1、金融脫媒對(duì)商業(yè)銀行盈利性的影響金融脫媒最早出現(xiàn)于 20世紀(jì) 60年代的美國(guó),當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)為了降低銀行獲 取資金的成本頒布了“ Q條例”，該條例限制了商業(yè)銀行的最高存款利率，在當(dāng)時(shí) 美國(guó)社會(huì)嚴(yán)重通貨膨脹的情況下導(dǎo)致資金從貨幣市場(chǎng)流向資本市場(chǎng)。隨后 , 金融 脫媒現(xiàn)象出現(xiàn)在意大利、 法國(guó)、德國(guó)等歐洲國(guó)家。 中國(guó)出現(xiàn)金融脫媒的時(shí)間相對(duì) 較晚,2006 年交通銀行舉辦了“金融脫媒背景下商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)策略研討會(huì)” , 會(huì) 議表明 , 中國(guó)形成了金融脫媒的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。金融脫媒是資金供求雙方脫離媒 介進(jìn)行直接融通的行為。這些媒介在廣義上指各類金融中介機(jī)構(gòu) , 在狹義上則代表商業(yè)銀行。商業(yè)銀 行在中國(guó)的金融業(yè)

2、中占主體地位 , 商業(yè)銀行一旦受到?jīng)_擊 , 將不利于整個(gè)社會(huì)的 經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。因此 , 本文以商業(yè)銀行作為研究對(duì)象 , 剖析金融脫媒對(duì)其盈利性造成的 影響。金融脫媒是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)深入和金融市場(chǎng)發(fā)展的必然產(chǎn)物。首先, 隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入 , 股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)等資本市場(chǎng)的發(fā)展 , 融資渠 道愈加多元化。資本市場(chǎng)融資成本低、速度快 , 這使得部分企業(yè)通過(guò)采用直接在 資本市場(chǎng)發(fā)行股票、債券等新興的金融工具籌措資金 , 以此替代傳統(tǒng)向商業(yè)銀行 貸款的間接融資方式。此外,國(guó)家積極推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板和中小板市場(chǎng)的建立 ,更是讓以 前由于資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力等因素限制不能在資本市場(chǎng)籌集資金的企業(yè)獲得了直 接融資的渠道。直接融

3、資渠道的增加造成了商業(yè)銀行資產(chǎn)端的脫媒。其次, 資本市場(chǎng)的發(fā)展也推動(dòng)了投資渠道的日益豐富 , 企業(yè)可以將閑置資金 投放于部分金融創(chuàng)新產(chǎn)品 , 而居民也可以將閑置資金用于購(gòu)買股票、債券。特別 是近年來(lái)央行的多次降準(zhǔn)降息 , 使得存款利率低于通貨膨脹率 , 商業(yè)銀行存款流 失的狀況愈加嚴(yán)重 ,導(dǎo)致了商業(yè)銀行負(fù)債端的脫媒。 最后,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展推動(dòng)新 興技術(shù)的崛起 , 特別是近年來(lái)第三方支付系統(tǒng)規(guī)模的壯大 , 更是極大的沖擊了商 業(yè)銀行金融中介的地位 , 從而造成了商業(yè)銀行技術(shù)端的脫媒。金融脫媒對(duì)商業(yè)銀 行主要產(chǎn)生兩方面影響： 第一, 金融脫媒?jīng)_擊商業(yè)銀行的傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù) , 作為商業(yè) 銀行傳統(tǒng)收入主

4、要來(lái)源的利息收入減少；第二 ,商業(yè)銀行在應(yīng)對(duì)金融脫媒帶來(lái)的 危機(jī)時(shí) , 積極開(kāi)拓創(chuàng)新業(yè)務(wù) , 開(kāi)辟新的盈利渠道及模式 , 非利息收入增加。綜合金融脫媒對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生的兩方面影響 , 本文從商業(yè)銀行的盈利性這一 角度出發(fā) , 研究其在金融脫媒背景下所受影響。國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于金融脫媒對(duì)商業(yè)銀 行影響的研究多數(shù)仍停留在理論層面上 , 實(shí)證分析也主要是針對(duì)商業(yè)銀行傳統(tǒng)存 貸結(jié)構(gòu)所受沖擊等方面。本文以商業(yè)銀行盈利性作為切入點(diǎn)進(jìn)行實(shí)證分析 , 在研 究方向上有一定的新意。 本文首先歸納概括國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于金融脫媒及商業(yè)銀行 盈利性方面的研究 , 理清了全文的研究思路與研究框架。接著闡明我國(guó)金融脫媒的產(chǎn)生原因及特

5、征 , 并利用相關(guān)指標(biāo)與數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)金 融脫媒的程度進(jìn)行度量 , 隨后剖析了我國(guó)商業(yè)銀行盈利性的影響因素 , 并將金融 脫媒作為因素之一納入分析。最后在前文分析的基礎(chǔ)上 ,利用 2004-2014 年除農(nóng) 業(yè)銀行外的 15 家上市商業(yè)銀行的年度數(shù)據(jù)實(shí)證分析了金融脫媒對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行 盈利性的影響 ,基于實(shí)證結(jié)果提出相應(yīng)的對(duì)策建議。 具體而言 ,本文主要分為五章： 第一章是緒論。本章主要從國(guó)外金融脫媒現(xiàn)象的起源及發(fā)展出發(fā) , 通過(guò)直接融資 占比數(shù)據(jù)的變化來(lái)度量我國(guó)金融脫媒的發(fā)展現(xiàn)狀及商業(yè)銀行所受到的沖擊 , 在此 基礎(chǔ)上提出了本文的研究背景及研究意義。同時(shí)簡(jiǎn)要描述了本文的研究方法 , 即理論分析與實(shí)

6、際分析相結(jié)合、規(guī)范分析 與實(shí)證分析相結(jié)合的方法以及圖表分析法 , 并闡明全文的研究框架。最后提出了 研究的創(chuàng)新點(diǎn)在于：第一 , 本文通過(guò)實(shí)證的方法分析商業(yè)銀行盈利性受金融脫媒 的影響；第二,在實(shí)證中 , 引入“非利息收入占比”指標(biāo)衡量金融脫媒的校正效應(yīng)。 而文章的不足之處在于筆者計(jì)量知識(shí)的缺乏以及部分?jǐn)?shù)據(jù)的缺失。 第二章是文獻(xiàn) 綜述。本章主要梳理了國(guó)內(nèi)外學(xué)者有關(guān)金融脫媒及商業(yè)銀行盈利性的相關(guān)文獻(xiàn) , 在 此基礎(chǔ)上對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的內(nèi)容進(jìn)行評(píng)述并提出了筆者的觀點(diǎn)。 通過(guò)歸納總結(jié)并借鑒 國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果 , 對(duì)本文的研究?jī)?nèi)容有了進(jìn)一步了解 ,也理順了文章脈絡(luò)。 第三章是關(guān)于我國(guó)金融脫媒及商業(yè)銀行盈利

7、性的分析。 本章首先對(duì)我國(guó)金融脫媒 的產(chǎn)生原因及特征進(jìn)行分析。從經(jīng)濟(jì)、觀念、政策及技術(shù)四個(gè)方面解釋了我國(guó)金融脫媒出現(xiàn)的原因 , 指出 我國(guó)金融脫媒的特征呈現(xiàn)出資產(chǎn)負(fù)債脫媒程度不一、 企業(yè)居民脫媒程度不一、 短 期長(zhǎng)期貸款脫媒程度不一以及呈現(xiàn)多層次融合性四個(gè)方面的特征。接著, 從資產(chǎn)端、負(fù)債端以及技術(shù)端三個(gè)方面分別采用新增人民幣收入貸款以及直接融資占比、 企業(yè)存款及居民儲(chǔ)蓄存款占比、 非利息收入占比三個(gè)指標(biāo)的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)描述我國(guó) 金融脫媒的發(fā)展程度。 最后,闡述了我國(guó)商業(yè)銀行盈利性的影響因素 , 除了從內(nèi)部 及外部因素進(jìn)行分析外 , 還特意將金融脫媒作為影響商業(yè)銀行盈利性的因素之一 納入分析,讓文

8、章的結(jié)構(gòu)更加緊湊 ,也為實(shí)證分析打下基礎(chǔ)。 第四章是金融脫媒對(duì) 商業(yè)銀行盈利性影響的實(shí)證分析。本章是全文的核心部分。第一 , 本章結(jié)合第三章關(guān)于金融脫媒的產(chǎn)生原因、 金融脫媒發(fā)展程度的度量以及商業(yè)銀行盈利性的影響因素等方面內(nèi)容的分析 , 對(duì) 指標(biāo)的選取加以詳述。具體而言 , 選取總資產(chǎn)收益率作為衡量商業(yè)銀行盈利性的 被解釋變量 , 選取直接融資占比和非利息收入占比兩個(gè)指標(biāo)作為衡量金融脫媒和 金融脫媒校正效應(yīng)的解釋變量 , 此外,還選取了可能影響商業(yè)銀行盈利性的通貨 膨脹率、貸款增長(zhǎng)率、資本充足率和不良貸款率四個(gè)指標(biāo)作為控制變量。第二 , 考慮到數(shù)據(jù)的完整性和上市商業(yè)銀行所具的代表性 ,選取 2

9、004-2014年除農(nóng)業(yè)銀 行以外的 15 家上市商業(yè)銀行的年度數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)。第三,對(duì)實(shí)證模型的構(gòu)建和計(jì)量方法的選取作了詳細(xì)說(shuō)明 , 根據(jù)樣本數(shù)據(jù)特 征選取面板數(shù)據(jù)模型,同時(shí)根據(jù)F檢驗(yàn)和Hausman僉驗(yàn)選取隨機(jī)效應(yīng)模型作為本 文實(shí)證模型。第四 , 實(shí)證分析過(guò)程。本節(jié)先對(duì)模型中的各變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分 析, 反映了面板數(shù)據(jù)中各變量?jī)?nèi)部的差異。 接著為防止出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象 , 對(duì)各變量 進(jìn)行了平穩(wěn)性檢驗(yàn)以及協(xié)整檢驗(yàn)。隨后用方差膨脹因子檢驗(yàn)各解釋變量之間是否存在共線性。 最后通過(guò)逐步回 歸法進(jìn)行分析 , 在回歸中發(fā)現(xiàn)貸款增長(zhǎng)率這一指標(biāo)不顯著 , 進(jìn)而對(duì)模型的構(gòu)建做 出了修改并再次回歸。第五 ,

10、實(shí)證結(jié)果分析。實(shí)證結(jié)果表明：金融脫媒及其校正 效應(yīng)與我國(guó)商業(yè)銀行盈利性呈正相關(guān)關(guān)系； 商業(yè)銀行盈利性受通貨膨脹率的正向 影響；資本充足率與商業(yè)銀行盈利能力呈正相關(guān)； 商業(yè)銀行盈利性受不良貸款率 的負(fù)面影響。第五章是結(jié)論及建議。 本章通過(guò)對(duì)第四章的回歸結(jié)果進(jìn)行進(jìn)一步概括總結(jié)并 在此基礎(chǔ)上提出了相關(guān)建議。結(jié)論如下：第一 , 金融脫媒及其校正效應(yīng)對(duì)我國(guó)商 業(yè)銀行盈利性產(chǎn)生了顯著的正向影響。由于金融脫媒在我國(guó)起源較晚, 對(duì)商業(yè)銀行沖擊還相對(duì)有限 ,同時(shí)金融脫媒在國(guó)外起源較早 ,國(guó)外商業(yè)銀行經(jīng)驗(yàn)豐富 , 國(guó)內(nèi) 銀行可以通過(guò)借鑒國(guó)外銀行的應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn) , 有先見(jiàn)之明的采取措施 , 使得金融脫媒 對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行盈利性不僅未造成負(fù)面影響 , 還促進(jìn)了商業(yè)銀行盈利水平的提高。第二 , 商業(yè)銀行盈利性與通貨膨脹率正相關(guān) , 呈正周期性。通貨膨脹率的上升 并未讓利潤(rùn)收入的貶值對(duì)商業(yè)銀行盈利性造成負(fù)面損失 , 反而對(duì)商業(yè)銀行盈利性 產(chǎn)生了正向影響。第三 , 商業(yè)銀行盈利性與資本充足率正相關(guān)、與不良貸款率負(fù) 相關(guān)。資本充足率的正面影響說(shuō)明