1、資金籌措評估既有法人融資方式o基本特點：n由既有法人發起項目、組織融資活動并承擔融資責任和風險；n建設項目所需的資金，來源于既有法人內部融資、新增資本金和新增債務資金；n新增債務資金依靠既有法人整體(包括擬建項目)的盈利能力來償還，并以既有法人整體的資產和信用承擔債務擔保。 1、既有法人融資方式（續）o適用情況：n既有法人具有為項目進行融資和承擔全部融資責任的經濟實力；n項目與既有法人的資產以及經營活動聯系密切；n項目的盈利能力較差，但項目對整個企業的持續發展具有重要作用，需要利用既有法人的整體資信獲得債務資金。 n可以是改擴建項目，也可以是非獨立法人的新建項目 新設法人融資方式o特點：n由項

2、目發起人(企業或政府)發起組建新的具有獨立法人資格的項目公司，由新組建的項目公司承擔融資責任和風險；n建設項目所需資金的來源，可包括項目公司股東投入的資本金和項目公司承擔的債務資金；n依靠項目自身的盈利能力來償還債務；一般以項目投資形成的資產、未來收益或權益作為融資擔保的基礎。2、新設法人融資方式（續）o適用情況：n擬建項目的投資規模較大，既有法人不具有為項目進行融資和承擔全部融資責任的經濟實力；n既有法人財務狀況較差，難以獲得債務資金，而且項目與既有法人的經營活動聯系不密切；n項目自身具有較強的盈利能力，依靠項目自身未來的現金流量可以按期償還債務。二、項目資金籌措的主要渠道（一）項目資本金股

3、東直接投資股票融資政府投資1.優先股股票（二）項目債務資金國內銀行貸款融資租賃發行債券1.借用國外資金項目總資金來源構成1、股東直接投資 o定義：定義：吸引直接投資是指企業按照吸引直接投資是指企業按照“共同投資、共同經營、共同投資、共同經營、共擔風險、共享利潤共擔風險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投的原則直接吸收國家、法人、個人投入的一種籌資方式。入的一種籌資方式。o種類：種類：n吸收國家投資（國家資本金）吸收國家投資（國家資本金）n吸收法人投資（法人資本金）吸收法人投資（法人資本金）n吸收個人投資（個人資本金）吸收個人投資（個人資本金）n吸收外商投資（外商資本金）吸收外商投資（外

4、商資本金）o出資方式：出資方式：n 以現金出資以現金出資n 以實物出資以實物出資n 以無形資產出資以無形資產出資股東直接投資的程序和優缺點o程序程序（1 1）確定籌資的數量；（）確定籌資的數量；（2 2）尋找投資單位；）尋找投資單位；（3 3）協商投資事項；）協商投資事項； （4 4）簽署投資協議；）簽署投資協議；（5 5）共享投資利潤。）共享投資利潤。o優缺點：優缺點：優點：（優點：（1 1）有利于增強企業信譽；）有利于增強企業信譽； （2 2）有利于盡快形成生產能力；）有利于盡快形成生產能力； （3 3）有利于降低財務風險。）有利于降低財務風險。缺點：（缺點：（1 1）資金成本較高；（）資

5、金成本較高；（2 2）容易分散企業控制權。）容易分散企業控制權。股東直接投資的實例o福建千萬噸煉油乙烯項目福建千萬噸煉油乙烯項目o重慶長客城市軌道交通車輛有限責任公司重慶長客城市軌道交通車輛有限責任公司2、股票融資（1 1）股票的概念：）股票的概念：股票屬于股份有限公司為籌集自有資金股票屬于股份有限公司為籌集自有資金而發行的有價證券，是公司簽發的證明股東所持股份而發行的有價證券，是公司簽發的證明股東所持股份的憑證，它代表了股東對股份有限公司的所有權。的憑證，它代表了股東對股份有限公司的所有權。（2 2）股票的種類：）股票的種類：普通股和優先股；普通股和優先股；國有股、發起人股和社會公眾股；國有

6、股、發起人股和社會公眾股；記名股票和不記名股票記名股票和不記名股票；內資股和外資股內資股和外資股（3 3）普通股籌資的優缺點）普通股籌資的優缺點n優點：優點：o沒有固定利息負擔；沒有固定利息負擔；o沒有固定到期日，不用償還；沒有固定到期日，不用償還；o股利支付依經營而定，籌資風險小；股利支付依經營而定，籌資風險小；o能增加公司的信譽。能增加公司的信譽。n缺點：缺點：o資金成本較高；資金成本較高；o容易分散控制權；容易分散控制權；o上市公司要接受公眾監督。上市公司要接受公眾監督。2、股票融資（續）3、政府投資 o資金來源：n各級政府的財政預算內資金、國家批準的各種專項建設基金、統借國外貸款、土地

7、批租收入、地方政府按規定收取的各種費用及其他預算外資金等。 o投資方向：n關系國家安全和市場不能有效配置資源的經濟和社會領域。 o全部使用政府直接投資的項目，一般為非經營性項目，全部使用政府直接投資的項目，一般為非經營性項目，不需要進行融資方案分析。不需要進行融資方案分析。o以資本金注入方式投入的政府投資資金，在項目評價以資本金注入方式投入的政府投資資金，在項目評價中應視為權益資金。中應視為權益資金。o以投資補貼、貸款貼息等方式投入的政府投資資金，以投資補貼、貸款貼息等方式投入的政府投資資金，應視為一般現金流入（補貼收入）。應視為一般現金流入（補貼收入）。o以轉貸方式投入的政府投資資金以轉貸方

8、式投入的政府投資資金( (統借國外貸款統借國外貸款) )，應，應視為債務資金。視為債務資金。資本金的出資形式o出資形態可以是貨幣資金、實物以及無形資產，但無形資產的出資比例不超過注冊資本的20%，高新技術成果不超過35%。o不同行業的資本金最低比例：交通運輸、煤炭以及科技成果產業化項目35%；鋼鐵、郵電、化肥項目25%；城建項目50%；農業項目30%；電力、機電、建材、化工、石油加工、有色金屬、輕工、紡織、商貿及其行業的項目20%。資本金來源的評估o1、對出資方、出資方式、資本金來源及數額、資本金認繳進度等進行評估，審核各出資者承諾出資和資產評估證明的文件及材料。o2、對以貨幣方式投放的資本金

9、，主要應根據出資人近三年的生產經營、資產負債和財務狀況變動情況，重點審查其資金來源與使用的平衡情況及落實程度。o3、對以實物、工業產權、非專利技術、土地使用權等方式投入的，重點審查其所有權是否歸出資者所有，估價是否符合法律、法規的要求，投入比例是否符合國家規定等。資本金來源的評估（續）o4、對以發行股票方式的籌資，應評估其是否符合國家規定，發行的方式和股票的數額是否經有關部門審批同意，應提交國家有關部門的批復文件。o5、對于通過發行可轉換債券來籌資的基礎上，應審核負債主體是否符合國家有關法規并經有關部門批準，應提交國家有關部門的批復文件，并應審核分析轉換比率、債券轉換對項目法人財務結構的影響、

10、轉換前公司債務負擔及轉換失敗的風險。o6、在評估資本金時，應防止項目法人將對外籌措的負債資金作為項目資本金，并嚴禁以金融機構借款作為資本金。o7、對地方承諾的基礎上資本金應評估資本金到位的可能性。（二）項目債務資金籌措國內銀行貸款融資租賃發行債券借用國外資金1、國內銀行貸款o定義：向銀行借款就是由企業根據借款合同從有關銀定義：向銀行借款就是由企業根據借款合同從有關銀行或非銀行的金融機構借入所需資金的一種籌資方式。行或非銀行的金融機構借入所需資金的一種籌資方式。o可供選擇的銀行借款的種類可供選擇的銀行借款的種類n按借款的期限分：短期借款、中期借款和長期借款按借款的期限分：短期借款、中期借款和長期

11、借款n按借款的條件分：信用借款、擔保借款和票據貼現按借款的條件分：信用借款、擔保借款和票據貼現n按提供貸款的機構分：政策性銀行貸款和商業銀行按提供貸款的機構分：政策性銀行貸款和商業銀行貸款貸款o銀行借款的程序銀行借款的程序n企業提出借款申請企業提出借款申請n銀行審查借款申請銀行審查借款申請n銀企簽定借款合同銀企簽定借款合同n企業取得借款企業取得借款n企業還本付息企業還本付息o銀行借款的優缺點銀行借款的優缺點n優點：優點：o籌資速度快籌資速度快o籌資成本低籌資成本低o借款彈性好借款彈性好n缺點缺點 ：o財務風險大財務風險大o限制條款多限制條款多o籌資數額有限籌資數額有限1、國內銀行貸款（續）、融

12、資租賃o含義：含義：n是出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予承租是出租人在承租人給予一定報酬的條件下，授予承租人在約定的期限內占有和使用財產權利的一種行為。人在約定的期限內占有和使用財產權利的一種行為。o融資租賃的程序：融資租賃的程序：承租人出租人供貨人1、租賃合同2、供貨洽談2、供貨洽談3、買賣合同4、支付貨款5、交貨6、支付租金o優缺點優缺點n優點：優點：o籌資速度快籌資速度快o限制條款少限制條款少o設備淘汰風險小設備淘汰風險小o財務風險小財務風險小o稅收負擔輕稅收負擔輕n缺點：缺點：o資金成本較高資金成本較高 、融資租賃（續）發行債券 （1 1）債券的概念：債券是指企業依照法定程序發

13、行的，）債券的概念：債券是指企業依照法定程序發行的，約定在一定期限還本付息的有價證券。約定在一定期限還本付息的有價證券。 （2 2）債券的種類：記名、不記名債券；）債券的種類：記名、不記名債券； 擔保、不擔保債券；擔保、不擔保債券； 公債券、公司債券；公債券、公司債券； 可轉換公司債券。可轉換公司債券。 （3 3）債券的發行：）債券的發行： 1 1）發行價格：平價、溢價、折價。）發行價格：平價、溢價、折價。 2 2）發行程序：權利機關作出決議，報批證監會。）發行程序：權利機關作出決議，報批證監會。 （4 4）債券籌資的優缺點）債券籌資的優缺點 優點：優點： （1 1）資金成本較低）資金成本較低

14、 （2 2）保證控制權）保證控制權 （3 3）發揮財務杠桿作用）發揮財務杠桿作用 缺點：缺點： （1 1）籌資風險高）籌資風險高 （2 2）限制條件多）限制條件多 （3 3）籌資額有限）籌資額有限發行債券（續）借用國外資金o（1）外國政府貸款o（2）國際金融組織貸款o（3）外國商業銀行貸款o（4）出口信貸o（5）補償貿易o（6）在國外金融市場上發行債券 外國政府貸款o特點：特點：n在經濟上帶有援助性質，期限長，利率低，有的甚至無息。一般年利率為2%4%，還款平均期限為2030年，最長可達50年。n貸款一般以混合貸款方式提供，即在貸款總額中，政府貸款一般占三分之一，其余三分之二為出口信貸。n貸款

15、一般都限定用途。（2）國際金融組織貸款o世界銀行國際貨幣基金組織（IMF）：0.25%的服務費、承諾費；4.5%的利率。的利率。國際復興開發銀行（IBRD）國際開發協會（IDA）國際金融公司（IFC）（3）外國商業銀行貸款一般利率為：6%-17%，手續簡單，不受限制。小浪底項目貸款情況一覽表小浪底項目貸款情況一覽表借款來源 借款金額（億） 借款期（年） 寬限期（年） 利率或手續費率 承諾費率 還款時間國內借款 ￥27.231568.00% 2000-2009 世銀期 4.602077.50%0.75%2002-2014 IDA1.1035100.75%0.50%2004-2029 世行期 4.

16、302057.50%0.75%2003-2017 美國進出口銀行 0.561856.84%0.50%2003-2015 國際商業銀行 0.531257.50%0.75%2003-2009出口信貸 1）概念：n以出口國的金融支持為后盾，通過銀行對出口商或進口商提供低于市場利率的貸款，并提供信貸擔保的融資方式。 2）種類：a.賣方信貸：出口商在其所在地銀行取得貸款，再向進口商提供延期付款的便利。b.買方信貸：出口方所在地銀行向進口商提供貸款，買方及時付款。 在信貸基礎上進口機器、設備、原料，在約定的時間內不用現匯，而用商品或勞務分期償還貸款的一種貿易方式。（6）在國外金融市場上發行債券 償付期長，

17、一般在7年以上。（5）補償貿易5、債務資金評估o1、對于使用銀行及其他金融與非金融機構貸款的項目，應要求借款人提交有關金融機構的承諾文件，了解和評估貸款條件及落實情況，包括金額、利率、期限和擔保情況等。o2、對利用外資的項目，應要求借款人提交國家有關部門的批復文件，重點審查和評估外資的落實情況及使用條件。o3、對項目生產經營所需流動資金應全部落實回收評估，并要求借款人提交有關的有效承諾文件。o4、對負債融資進行評估，主要是對長期借款、長期債券、融資租賃、流動資金及其他短期負債等的融資數額、融資方式、融資成本、計劃安排或審批等進行落實和評估。三、項目資金來源評估的內容o1、評估資金來源的可靠性。

18、 o2、評估資金渠道的合法性。 o3、評估融資數量的保證性。 o4、評估外資附加條件的可接受性。 o5、分析評估項目所需總投資和分年投資能否得到足夠和持續的資金供應 。四、資金成本分析o資金成本是指項目為籌集和使用資金而支付的費用，包括資金占用費和資金籌集費。o資金成本通常用資金成本率表示。 集費籌集資金總額資金籌資金占用費資金成本率100籌資費用率籌集資金總額資金占用費資金成本率1001（1）債務資金成本mtnmttdtttdtKTIPKIfP1101111計算期。建設期；所得稅率；本；所得稅后債務資金成期末償還債務本金；約定的第債務約定付息額；債務資金籌資費率；款金額，即債務現值；債券發行

19、額或長期借式中nmTKtPIfPdtt0:（2）權益資金成本o資本資產定價模型法 o稅前債務成本加風險溢價法 o股利增長模型法 資本資產定價模型法fmfSRRRK式中： Ks權益資金成本；Rf社會無風險投資收益率； 項目的投資風險系數；Rm市場投資組合預期收益率。 稅前債務成本加風險溢價法cbsRPKK式中： Ks權益資金成本；Kb所得稅前的債務資金成本；RPc投資者比債權人承擔更大風險所要求的風險溢價。 股利增長模型法式中： Ks權益資金成本；D1預期年股利額；P0普通股市價；G普通股利年增長率。 GPDKs01 某公司普通股目前市價為56元，估計年增長率為12，本年發放股利2元，若企業新發行普通股，籌資費用率為股票市價的10，則發行新普通股的成本為多少？%4 .16%12%10156%1212bK解：例題： 某公司以每股10元發行普通股6000萬股，籌資費率為5%，第一年年末發放股利2元，以后每年增長4%，則普通股成本為多少？%05.25%4%100%5110600026000K解：例題：加權平均資金成本式中：Kw加權平均資金成本；Kj第j種個別資金成本；Wj第j種個別資金成本占全部資金的比重(權數)。 n