1、EG公司(n s)背景概述 EG公司是美國的一家公司。主要有三個部門：消費品，飲食服務，家具。此外，還有物業開發公司、消費信貸公司、小報社。 消費品部制造消費品，并直銷給雜貨店；多數產品占有40%的份額，品牌(pn pi)響亮，受消費者歡迎； 家具部讓有八家公司；都是10年前收購過來的；用收購前的商標；均屬中等規模； 食品公司屬自主創立，連鎖網絡規模不大，有一定的利潤，競爭激烈。第1頁/共22頁第一頁，共23頁。財務(ciw)現狀 股東收益率為10%，低于市場(shchng)水平和可比公司的水平。 股價滯后于市場(shchng)。EG公司的可比公司股價也增長到將200，而EG公司增長到140.

2、第2頁/共22頁第二頁，共23頁。銷售額, 2%家具, 29%食品, 45%報社, 16%銷售額, 5%銷售額, 3%消費品家具食品報社物業貸款第3頁/共22頁第三頁，共23頁。消費品59%家具24%食品14%報社3%物業0%貸款0%消費品家具食品報社物業貸款第4頁/共22頁第四頁，共23頁。拉爾夫研究的公司(n s)存在的問題 19861991年間，EG公司大規模收購(shugu)家具公司。每次收購(shugu)相對于市場和可比較的公司而言，EG公司的股票價格都下降。 從權益資本收益率成本來講，消費品部超過35%,家具業的收益率持續下跌的，食品業的利潤額在增加，但權益資本收益率卻很低，原因是

3、資本投資增加得更快。 從現金流量的分布情況來看，大部分的現金流量由消費品業產生，而其中大部分投放到了家具和食品業。消費品業的再投資比率很低。說明，EG公司從資本回報的產業中拿出現金，用于低回報的產業。第5頁/共22頁第五頁，共23頁。EG公司(n s)現金流量表總現金流量表總投資額自由現金流量稅前權益資本收益率EG公司94710086116%消費品67526241337%食品10325715412%家具1524162648%報社96415530%物業2625116%貸款1321114%公司總部1185123n.a.第6頁/共22頁第六頁，共23頁。 EG公司有兩套現金流量折現評估。 一是根據歷

4、史績效進行(jnxng)現金流量的推斷； 二是假設公司能夠實現未來計劃來推斷未來現金流量。 下面是根據歷史績效的推斷：第7頁/共22頁第七頁，共23頁。EG公司(n s)1993年的價值組合歷史推斷業務計劃差距消費品17.521.15+21%食品32.758%家具26+200%報社1.752+14%物業1.251.5+20%貸款0.250.35+40%公司管理費4.254.250%總計21.529.5+37%債務33股本價值18.526.5+43%股票市場價值2424價值差額5.5+2.5占市場價值的%23%+10%第8頁/共22頁第八頁，共23頁。 結論是： 基于歷史狀況推斷的總價值，大大低

5、于EG公司在市場的價值； 食品業過去(guq)幾年的價值遠遠低于公司投入的成本。原因是收益率低于機會成本； EG公司價值絕大部分體現在消費品業中。第9頁/共22頁第九頁，共23頁。 消費品部： 增加研究與開發投入，擴大廣告投入。這些過去都在下降。 提高產品價格。因為不知名的品牌的價格高于EG公產品價格。價格的提高可以抵消銷售量下降帶來的損失。 整頓銷售隊伍。EG公司消費品部的生產力不及有相同銷售渠道(qdo)的其他公司的一半。應該提高他們的能力。 降低銷售成本。在存貨管理和采購管理上，降低成本。第10頁/共22頁第十頁，共23頁。消費品業務(yw)的潛在行動措施價值增加增加研究與開發的投入25

6、%0.65增加廣告支出促進銷售增加5%1.45價格提高3%，銷售量下降3%1.5銷售隊伍成本下降0.5銷售成本下降1.15原價值21.15潛在價值26.4第11頁/共22頁第十一頁，共23頁。 家具部： 合并后改變策略。應該關注毛利，而不是銷售額的增長。 定位于大眾市場。放棄原來的目標計劃(jhu)，即放棄高檔產品生產計劃(jhu)。原因是設計能力不夠。 建立自己的統一的品牌。第12頁/共22頁第十二頁，共23頁。EG公司潛在(qinzi)價值與計劃價值的比較歷史推斷業務計劃潛在價值差距消費品17.521.1526.4+25%食品32.753+9%家具268+33%報社1.7522.15+8%

7、物業1.251.51.6+7%貸款0.250.350.350%公司管理費4.254.252.2547%總計21.529.539.25+33%債務333股本價值18.526.536.25+37%股票市場價值242424價值差額5.5+2.512.25占市場價值的%23%+10%+51%第13頁/共22頁第十三頁，共23頁。消費品食品家具物業貸款報社杠桿收購252.91.8獨立上市202.80.550.251.4清償處理2.60.251.30.5戰略買主32.53.51.551.750.351.9最高價32.53.51.551.750.51.9第14頁/共22頁第十四頁，共23頁。EG公司(n s

8、)重組行動歷史推斷消費品增加廣告投入增加研究與開發的投入整頓銷售隊伍削減銷售成本提高產品價格食品出售家具保留并合并，以觀后效報社出售物業出售貸款清償處理公司總部裁減50%，權力下放籌資設法保持BBB級爭取稅收優惠回購股票第15頁/共22頁第十五頁，共23頁。理想(lxing)結果歷史推斷結構調整行動差距消費品17.529+66%，改進食品33.5+17%，出售家具28+300%，合并/銷售報社1.751.9+9%，出售物業1.251.6+28%，出售貸款0.250.450%，清償公司管理費4.252.2547%，裁減債務稅收優惠NA2不詳總計21.544.2+106%債務33股本價值18.54

9、1.2+122%股票市場價值2424價值差額5.5+17.2占市場價值的%23%+72%第16頁/共22頁第十六頁，共23頁。 外在改進(gijn) 計算各種業務獨立后的價值。比較對象是同類業務、相同規模的公司。判定的標準包括市盈率、市價帳面價比率、市價銷售額比率等。第17頁/共22頁第十七頁，共23頁。結論(jiln) 1.獨立上市。 簡單地分解為獨立的上市公司(n s)，不會增加價值。減少管理費，會給獨立后的公司(n s)帶來價值的增加。但把單個公司(n s)所獲得的交易額加起來，還低于公司(n s)目前的股票價值。第18頁/共22頁第十八頁，共23頁。 2.杠桿收購。 各部分的價值總和不

10、會高于整體價值。而且EG公司出售業務(yw)，要交納稅款。那么所得到的價值就更低。而且，收購者會愿意收購公司的消費品業務(yw)，而不會愿意收購其他業務(yw)。第19頁/共22頁第十九頁，共23頁。 3.清算。 食品業中部分店鋪(dinp)作為房地產的價值，確實高于作為餐館的價值。但作為整體而言，就不是這樣。第20頁/共22頁第二十頁，共23頁。 4. 尋找戰略買主。 食品業。對于根基穩固的餐飲公司會有吸引力。這些公司購買EG公司的飲食業之后，會加速食品開發，提高利潤率；或者按照自己的概念來經營。 考慮到地段、價格等因素后，EG公司確信，賣給戰略買主的價值高于計劃下的價值。 家具業。有人愿意買小型(xioxng)的公司，因此要出賣就發須分開銷售。出售集中過程中的家具業沒有實際意義，因為戰略買主要承受非常高的風險。第21頁/共22頁第二十一頁，共23頁。感謝您的觀看(gunkn)！第22頁/共22頁第二十二頁，共23頁。NoImage內容(nirng)總結EG公司背景概述。EG公司是美國的一家公司。主要有三個部門：消費品，飲食服務，家具。此外，還有物業開發公司、消費