1、指指 標標99.12.3199.12.312000.6.302000.6.30指指 標標99.12.3199.12.312000.6.302000.6.30流動資產率流動資產率0.28200.28200.29260.2926存貨比率存貨比率0.33000.33000.33700.3370應收賬款比率應收賬款比率0.46810.46810.43860.4386長期投資率長期投資率0.03340.03340.03130.0313在建工程率在建工程率0.27150.27150.19860.1986資產負債率資產負債率0.53440.53440.55540.5554產權比率產權比率1.33311.33

2、311.44951.4495流動負債率流動負債率0.46070.46070.46490.4649負債經營率負債經營率0.07370.07370.09060.0906固定比率固定比率1.49931.49931.19781.1978營運資本營運資本-5.0-5.0億元億元-5.2-5.2億元億元營運資金需求營運資金需求4.64.6億元億元5.15.1億元億元現金支付能力現金支付能力-9.6-9.6億元億元-10.3-10.3億元億元流動比率流動比率0.61210.61210.62950.6295速動比率速動比率0.40640.40640.41410.4141資產負債率資產負債率0.53440.53

3、440.55540.5554負債經營率負債經營率0.07370.07370.09060.0906利息保障倍數利息保障倍數3.8383.8385.3535.353主營業務利潤率主營業務利潤率1.89%1.89%16.7%16.7%成本費用凈利成本費用凈利率率1.89%1.89%3.52%3.52%內部投資收益率內部投資收益率2.97%2.97%2.56%2.56%對外投資收益對外投資收益率率-12.1%-12.1%-2.89%-2.89%凈資產收益率凈資產收益率2.77%2.77%3.02%3.02%存貨周轉天數存貨周轉天數6666天天6868天天固定資產周轉固定資產周轉率率1.0071.007

4、0.6870.687總資產周轉率總資產周轉率0.6060.6060.3440.344平均收帳期平均收帳期7979天天7777天天第1頁/共97頁第一頁，共98頁。案例(n l)分析 通過對武商集團2000年6月30日主要財務指標分析, 武商集團2000年上半年償債能力和營運能力與上年末相比變化不大；盈利能力有所提高，主要是主營業務利潤率提高較大。比率分析法是財務分析的常用方法，通過對有關財務指標的對比分析，評價企業的償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力，從而達到對企業財務狀況綜合評價。本章主要對財務分析的理論和實務(sh w)進行學習和討論。第2頁/共97頁第二頁，共98頁。一、財務分析(f

5、nx)的作用二、財務分析(fnx)的目的三、財務分析(fnx)的基礎四、財務分析(fnx)的種類五、財務分析(fnx)程序第一節第一節 財務財務(ciw)分析概述分析概述第3頁/共97頁第三頁，共98頁。一、財務分析的作用（一）概念：是以企業的財務報告等會計資料為基礎，對企業的財務狀況和經營成果進行分析和評價的一種方法。（二）作用： 1、可以評價企業一定(ydng)時期的財務狀況，提示企業生產活動中存在的問題，為企業生產經營管理決策提供依據內部決策2、可以為信息使用者提供企業財務信息外部決策3、可以檢查各部門工作完成情況和工作業績經營管理第4頁/共97頁第四頁，共98頁。二、財務分析(fnx)

6、的目的 財務分析的一般目的可以概括為：評價過去的經營業績；衡量(hng ling)現在的財務狀況；預測未來的發展趨勢。財務分析的具體目的對于不同的報表使用人側重點不同。企業財務報表的主要使用人有種，他們分析的具體目的不完全相同： 第5頁/共97頁第五頁，共98頁。 投資人 ：為決定是否投資、是否轉讓股份、考查經營者業績、決定股利分配政策等。 債權人 ：為決定是否給企業貸款、了解債務人的短期償債能力(nngl)、了解債務人的長期償債能力(nngl)、決定是否出讓債權等。 經理人員：為改善財務決策而進行財務分析 第6頁/共97頁第六頁，共98頁。 供應商 政府 雇員和工會 中介機構（注冊(zhc)

7、會計師、咨詢人員等）第7頁/共97頁第七頁，共98頁。三、財務分析的基本(jbn)依據 財務分析的起點是財務報告，分析使用的數據大部分來源于公開發布的財務報表。因此，財務分析的前提是正確理解財務報表。 但是，作為企業經理人員，與專業的會計人員不同，沒有必要埋頭于繁瑣復雜的具體會計事務，沒有必要精通會計的所有細枝末節。他們應該側重于如何(rh)去用財務報表，而不是如何(rh)去編制財務報表。 第8頁/共97頁第八頁，共98頁。 資產負債表 ： （ 1 ）反映一定時點的財務狀況（月報、年報），因此有被修飾的可能； （ 2 ）按權責發生(fshng)制填制，對未來的反映有一定程度的影響； （ 3 ）

8、反映資產與負債、所有者權益之間的關系， 即資產 = 負債 + 所有者權益； （ 4 ）反映資產、負債、所有者權益的存量及其結構等信息。 第9頁/共97頁第九頁，共98頁。 利潤表 （ 1 ）反映一定期間經營成果； （ 2 ）按權責發生制填制； （ 3 ）反映利潤的構成及實現， 有利于管理者了解本期取得(qd)的收入和發生的產品成本、期間費用及稅金，了解盈利總水平和各項利潤的形成來源及其構成。第10頁/共97頁第十頁，共98頁。 現金流量表 （ 1 ）反映一定期間現金流動的情況和結果； （ 2 ）按收付實現制填制， 能夠在很大程度上真實反映企業對未來(wili)資源的掌握。第11頁/共97頁第十

9、一頁，共98頁。 財務報表之間的關系 從計算利潤的角度看，只要將兩期資產負債表進行對比，剔除投資和利潤分配因素便可得到本期利潤。這就說明資產負債表與收益表的關系。現金流量表揭示( jish)了企業現金從哪里來，到何處去，進一步說明資產負債表的結果。下圖簡要列示了資產負債表、利潤表和現金流量表的關系。 第12頁/共97頁第十二頁，共98頁。第13頁/共97頁第十三頁，共98頁。四、財務(ciw)分析的種類主體(zht)不同內部分析：企業內部管理部門(bmn)對企業的生產經營過程、財務狀況所進行的分析。外部分析：企業外部的利益集團根據各自的要求對企業進行的財務分析。對象不同資產負債表分析利潤表分析

10、現金流量表分析第14頁/共97頁第十四頁，共98頁。方法(fngf)不同比率分析：將企業同一時期的財務中的相關項目進行對比(dub)，得出一個財務比率，以此來揭示企業的財務狀況的分析方法。（結構比率，效率比率和相關比率）比較(bjio)分析：將同一企業不同時期的財務狀 況或不同企業之間的財務狀況進行比較(bjio)，從而揭示企業財務狀況存在差異的分析方法。第15頁/共97頁第十五頁，共98頁。目的(md)不同企業(qy)償債能力分析企業營運能力(nngl)分析企業獲利能力分析企業財務狀況的趨勢分析企業財務狀況的綜合分析第16頁/共97頁第十六頁，共98頁。五、財務分析程序 1、確定(qudng

11、)財務分析的范圍，搜集有關的經濟資料 2、選擇適當的分析方法進行對比，作出評價 3、進行因素分析，抓住主要矛盾 4、為作出經濟決策，提供各種建議第17頁/共97頁第十七頁，共98頁。六、財務(ciw)分析的局限性 財務報表本身的局限性 （ 1 ）以歷史成本報告資產，不代表其現行成本或變現價值； （ 2 ）假設幣值不變，不按通貨膨脹或物價水平調整； （ 3 ）穩健準則要求預計損失而不預計收益， 有可能夸大費用(fi yong)，少計收益和資產； （ 4 ）按年度分期報告，只報告了短期信息， 不能提供反映長期潛力的信息。 第18頁/共97頁第十八頁，共98頁。 報表的真實性問題 財務分析不能解決報

12、表的真實性問題，但是財務分析人員通常要注意以下(yxi)與此有關的問題。 （ 1 ）要注意財務報告是否規范。 （ 2 ）要注意財務報告是否有遺漏。第19頁/共97頁第十九頁，共98頁。 （ 3 ）要注意分析數據的反?，F象。 （ 4 ）要注意審計報告的意見及注冊會計師的信譽。 企業會計政策的不同選擇影響可比性 比較基礎問題：在比較分析時，必須要選擇比較的基礎，作為評價(pngji)本企業當期實際數據的參照標準， 第20頁/共97頁第二十頁，共98頁。一、短期償債能力分析二、長期償債能力分析三、影響償債能力的其他(qt)因素第二節企業償債第二節企業償債(chn zhai)能能力分析力分析第21頁/

13、共97頁第二十一頁，共98頁。一、短期(dun q)償債能力分析 1、流動比率 a.公式=流動資產(lidng zchn)/流動負債 （營運資金=流動資產(lidng zchn)-流動負債） b.分析：通常最低為2；同行比較，此比率越高，說明企業償還流動負債的能力越強。 c.影響的因素：營業周期，應收帳款，存貨周轉速度。第22頁/共97頁第二十二頁，共98頁。 運用(ynyng)流動比率時，必須注意以下幾個問題： （1）雖然流動比率越高，企業償還短期債務的流動資產保證程度越強，但這并不等于說企業已有足夠的現金或存款用來償債。流動比率高也可能是存貨積壓、應收賬款增多且收賬期延長，以及待攤費用和待

14、處理財產損失增加所致， 第23頁/共97頁第二十三頁，共98頁。 而真正可用來償債的現金和存款卻嚴重短缺。所以，企業應在分析流動比率的基礎上進一步對現金流量加以考察。 （2）從短期債權人的角度看，自然希望流動比率越高越好。 但叢企業經營角度看，過高的流動比率通常意味著企業閑置現金的持有量過多，必然造成(zo chn)企業機會成本的增加和獲利能力的降低。第24頁/共97頁第二十四頁，共98頁。 因此，企業應盡可能將流動比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。 （3）流動比率是否合理， 不同的企業以及同一企業不同時期的評價標準(biozhn)是不同的，因此，不應用統一的標準(biozhn)來評價各企業流

15、動比率合理與否。 （4）在分析流動比率時應當剔除一些虛假因素的影響。 第25頁/共97頁第二十五頁，共98頁。 2、速動比率(bl) a.概念：速動比率又稱為酸性測試比率，是指企業速動資產與流動負債的比例關系，說明企業在一定時期內每一元流動負債有多少速動資產作為支付(zhf)保證。 公式速動資產/流動負債 （流動資產存貨）/流動負債 b.分析：通常合適值為1；同行比較，此比率越高則償付能力越強。 第26頁/共97頁第二十六頁，共98頁。c. 影響的因素：應收帳款的變現能力。如果企業的應收賬款中，有較大部分不易收回，可能會成為壞賬，那么速動比率(bl)就不能真實地反映企業的償債能力。需要說明的是

16、速動資產應該包括哪幾項流動資產，目前尚有不同觀點。有人認為不僅要扣除存貨，還應扣除待攤費用、預付貨款等其他變現能力較差的項目。 第27頁/共97頁第二十七頁，共98頁。3、現金比率a.公式（現金現金等價物）/流動負債 b.分析：此比率越高，說明企業(qy)有較好的支付能力，對償付債務是有保障的。第28頁/共97頁第二十八頁，共98頁。 4、現金流量比率(bl) a.公式經營活動現金凈流量/流動負債 b.分析：由于經營活動現金凈流量與流動負債會計期間(qjin)不同，因此使用這一財務比率時，需考慮未來一個會計年度影響經營現金流量變動的因素。 5、到期債務(zhiw)本息償付比率 a.公式經營活動

17、現金凈流量/（本期到期債務本息） b.分析：此比率越高，說明企業償債能力越強。第29頁/共97頁第二十九頁，共98頁。二、長期償債能力分析1、資產負債率（負債比率(bl)） a.概念：資產負債率是企業負債總額與資產總額的比率(bl)。它反映企業全部資產中負債所占的比重以及企業資產對債權人的保障程度。 公式資產負債率=負債總額/資產總額 b.分析：債權人越低越好 經營者適度負債 第30頁/共97頁第三十頁，共98頁。 股東資本利潤率大于負債(f zhi)利率， 增多負債(f zhi)；資本利潤率小于負債(f zhi)利率，減少負債(f zhi)。合理合理(hl)穩健穩健預警預警(y jn)信號信

18、號資產負債率資產負債率 55%65%資產負債率資產負債率 70%以上以上第31頁/共97頁第三十一頁，共98頁。 如果企業(qy)的資產負債率小于50%，在企業(qy)盈利時，可以通過適度增加借款用以實施新的經營項目，或者進行新產品的推廣，以獲取額外的利潤，但前提是新的項目要確保盈利，增強企業(qy)的盈利能力。第32頁/共97頁第三十二頁，共98頁。 2、股東權益比率與權益乘數 a.公式：股東權益比率股東權益總額/總資產 b.分析：負債比率股東權益比率1，股東權益比率越大，償還長期債務能力(nngl)越強。 權益乘數1/股東權益比率 資產總額/股東權益總額第33頁/共97頁第三十三頁，共98

19、頁。3、負債股權比率與有形凈值(jngzh)債務率公式：產權比率負債總額/股東權益總額有形凈值(jngzh)債務率負債總額/(股東權益無形資產)第34頁/共97頁第三十四頁，共98頁。 說明：此比率越低，企業財務風險越小。 反映基本財務結構的穩定性 （1）通貨膨脹，多借債轉嫁債權人 （2）經濟繁榮，多借債獲利 （3）經濟萎縮，少借債 反映債權人投入資本受保障(bozhng)的程度第35頁/共97頁第三十五頁，共98頁。4、利息保障倍數與現金利息保障倍數 公式：已獲利息倍數息稅前利潤/利息費用 分析：息稅前利潤一般用來“利潤總額加財務費用”；利息費用包括費用化和資本化的利息。此指標是用來衡量(h

20、ng ling)償還利息的能力，最低為1。第36頁/共97頁第三十六頁，共98頁。 該指標用以衡量企業償付借款利息的能力(nngl) 該指標如果足夠大，企業就有充足的能力(nngl)償付借款利息，企業債務利息壓力小 該指標如果太小，企業將面臨虧損、不能及時償還債務利息及本金的風險第37頁/共97頁第三十七頁，共98頁。 在利用利息保障倍數進行分析評價時應注意的問題是： （1）合并會計報表中的利潤總額應扣除子公司的少數權益和特別股利； （2）當期的資本化利息應抽出作為利息費用； （3）需要連續比較(bjio)多個會計年度（一般在5年以上）的利息保障倍數，才能確定其償債能力的穩定性。 第38頁/共

21、97頁第三十八頁，共98頁。影響資產變現能力的其他(qt)因素 上述變現能力指標都是按會計報表資料計算的。但是，有些影響變現能力的因素并沒有(mi yu)在會計報表中反映出來。報表的使用者應了解這些表外因素的影響情況，以作出正確的判斷。 第39頁/共97頁第三十九頁，共98頁。 （1）增強變現能力的因素。 可以動用的銀行(ynhng)貸款指標； 準備很快變現的長期資產或固定資產； 償債能力的聲譽，如：銀行(ynhng)對企業的信用評級 第40頁/共97頁第四十頁，共98頁。 （2）減弱變現能力的因素。 未作記錄的或有負債(f zhi)，如：未決訴訟，企業可能敗訴，但企業并沒有預計損失 由于對外

22、提供擔保，可能引發的連帶責任第41頁/共97頁第四十一頁，共98頁。 1 1、存貨周轉率、存貨周轉率 = =銷售銷售(xioshu)(xioshu)成本成本/ /平均存貨平均存貨 存貨周轉天數存貨周轉天數=360/=360/存貨周存貨周轉次數轉次數 分析：存貨周轉率高，說明企業存貨周轉得快，銷售能力強，但過高也可能說明企業管理方面(fngmin)有問題（存貨水平低、經常缺貨或購買次多量少）；存貨周轉率低，說明企業存貨管理不力，銷售狀況不好。用該指標進行評價分析，要注意的是衡量和評價存貨周轉率沒有一個絕對的標準，因行業而異。 第三節 企業(qy)營運能力分析第42頁/共97頁第四十二頁，共98頁

23、。 2、應收帳款周轉率=銷售收入凈額/平均應收帳款余額 其中：應收帳款周轉天u數=360/應收帳款周轉次數 分析：此比率越高，說明企業收賬快，企業資產流動性強，短期償債能力強。 影響的因素：季節性經營，分期付款，現金結算， 銷售不穩。計算分析應收帳款周轉天數的目的，在于促進企業通過制定合理賒銷政策，嚴格購銷(guxio)合同管理、及時結算貨款等途徑，加強應收帳款的前中后期管理，加快應收帳款回收速度第43頁/共97頁第四十三頁，共98頁。 如果企業形成應收帳款，意味著企業提前交稅 ，而稅金都是以現金方式支付，這會影響企業的經營性現金流減少，從而影響企業的資金周轉速度減慢 如果因為應收帳款和存貨的

24、增加導致企業經營現金流為負數，企業就要通過銀行貸款來補充經營中短缺的現金，企業負債增加，同時需要(xyo)支付相應的利息費用，導致企業償債風險加大，減弱企業的盈利能力第44頁/共97頁第四十四頁，共98頁。 3、流動資產周轉率=銷售收入/平均流動資產 分析：反映流動資產的周轉速度。流動資產周轉率越高，資產周轉速度就越快，能夠相對節約流動資金投入，增強企業的盈利能力，提高企業的短期償債能力。如果周轉速度過低，會形成資產的浪費，使企業的現金(xinjn)過多的占用在存貨、應收帳款等非現金(xinjn)資產上，變現速度慢，影響企業資產的流動性及償債能力。第45頁/共97頁第四十五頁，共98頁。 流動

25、資產周轉率比較高，說明(shumng)企業在以下四個方面全部或某幾項做的比較好： 快速增長的銷售收入 合理的貨幣資金存量 應收帳款管理比較好，貨款回收速度快 存貨周轉速度快 第46頁/共97頁第四十六頁，共98頁。 如果企業形成應收帳款，意味著企業提前交稅 ，而稅金都是以現金方式支付，這會影響企業的經營性現金流減少，從而影響企業的資金周轉速度減慢 如果因為應收帳款和存貨的增加導致企業經營現金流為負數，企業就要(ji yo)通過銀行貸款來補充經營中短缺的現金，企業負債增加，同時需要支付相應的利息費用，導致企業償債風險加大，減弱企業的盈利能力第47頁/共97頁第四十七頁，共98頁。 4、固定資產周

26、轉率銷售收入/固定資產平 均凈值 分析：此比率主要用于說明對廠房、設備等資產的利用效率，比率越高說明利用率越高、管理水平越好。固定資產周轉率高，表明(biomng)企業固定資產投資得當，固定資產結構合理，能夠充分發揮效率。反之，則表明(biomng)固定資產使用效率不高，提供的生產成果不多，企業的運營能力不強。第48頁/共97頁第四十八頁，共98頁。如何提高固定資產周轉率規模得當規模太大：造成設備閑置，形成(xngchng)資產浪費 規模過?。荷a能力小，形不成規模效益 結構合理生產性和非生產性的固定資產結構合理有效第49頁/共97頁第四十九頁，共98頁。 5、總資產(zchn)周轉率=銷售收

27、入/平均資產(zchn)總額 綜合評價企業全部資產(zchn)經營質量和利用效率的重要指標 反映出企業單位資產(zchn)創造的銷售收入 體現企業在一定期間全部資產(zchn)從投入到產出周而復始的流轉速度 第50頁/共97頁第五十頁，共98頁。提高(t go)企業的總資產周轉率在企業盈利能力較高的前提下，通過適當降低產品售價，提高銷售量，加快資金的周轉速度(sd)，從而提高企業總資產周轉率，提高企業盈利能力在企業資產規模不變，生產效率不變的情況下，通過提高產品銷售價格，增加銷售收入，可以提高企業總資產周轉率企業通過處置閑置的固定資產，減小資產規模，也會提高企業的總資產周轉率在企業資產規模不變

28、時，通過提高生產效率，提高產能利用率，從而達到提高企業總資產周轉率的目的第51頁/共97頁第五十一頁，共98頁。營運營運(yn yn)能力指標分析能力指標分析舉舉 例例100元元100元元150元元50元元利潤利潤(lrn)(lrn)購買購買(gu(gumi)mi)銷售銷售100元元100元元140元元購買購買銷售銷售購買購買140元元196元元利潤利潤銷售銷售96元元第52頁/共97頁第五十二頁，共98頁。凈資產收益率凈資產收益率銷售銷售(xioshu)凈利率凈利率總資產周轉率總資產周轉率權益權益(quny)乘數乘數1 1(1-(1-資產負債率資產負債率) )不變不變提高總資產周轉率對企業盈

29、利提高總資產周轉率對企業盈利(yn l)能力能力的影響的影響雖然企業銷售凈利率由雖然企業銷售凈利率由50%50%下降到下降到40%40%，但是由，但是由于采取薄利于采取薄利多銷的方式加快資產的周轉，使資產周轉次數增加一次，多銷的方式加快資產的周轉，使資產周轉次數增加一次，為企業多增加為企業多增加4646元的利潤，提高了企業的凈資產收益率。元的利潤，提高了企業的凈資產收益率。薄利多銷薄利多銷50%下降到下降到40%提高周轉次數提高周轉次數1次提高到次提高到2次次提高凈資產收益率提高凈資產收益率50%提高到提高到96%第53頁/共97頁第五十三頁，共98頁。1 1、資產報酬率、資產報酬率公式：凈利

30、潤公式：凈利潤/ /資產平均總額資產平均總額分析：用來衡量利用資產獲取利潤的分析：用來衡量利用資產獲取利潤的能力，比率越高，說明能力，比率越高，說明(shumng)(shumng)企業企業資產獲利能力越強。資產獲利能力越強。資產現金流量回報率資產現金流量回報率經營活動現金凈流量經營活動現金凈流量/ /資產平均總資產平均總額額第四節 企業(qy)獲利能力分析第54頁/共97頁第五十四頁，共98頁。 2、股東權益報酬率公式： 凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產 分析：反映企業(qy)股東獲取投資報酬的高低。 凈資產收益率資產報酬率平均權益乘數第55頁/共97頁第五十五頁，共98頁。 評價企業投資者投

31、入企業的資本獲取(huq)凈收益的能力 反映企業持續收益的能力，該指標如果持續增長，說明企業的盈利能力持續提高，如果該指標降低，可能并非是企業的盈利減少影響，是由于其他的一些相關因素導致該指標降低，比如：增發股票，接受捐贈等 企業經營管理業績的最終反映，是償債能力、營運能力、獲利能力綜合作用的結果，是評價企業資本經營效益的核心指標第56頁/共97頁第五十六頁，共98頁。 該指標在我國評價上市公司業績綜合指標的排序中居于首位 一般認為，企業凈資產收益率越高，企業的運營效益越好，對投資者、債權人的保證程度越高。 對該指標的綜合對比分析，可以(ky)看出企業獲利能力在同行業中所處的地位，以及與同類企

32、業的差異水平第57頁/共97頁第五十七頁，共98頁。3、銷售毛利率與銷售凈利率銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入銷售凈利率=凈利/銷售收入資產報酬率總資產周轉率銷售凈利率分析：指標表示銷售收入的收益水平指標的變化反映企業經營理財狀況的穩定性、面臨(minlng)的危險或可能出現的轉機第58頁/共97頁第五十八頁，共98頁。 盈利是企業內部產生的資金，是企業發展所需資金的重要來源(liyun) 銷售毛利率是企業是銷售凈利率的最初基礎，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利 銷售利潤率可以分解成為銷售毛利率、銷售費用率、管理費用率、財務費用率等指標進行分析，判斷企業目前存在的問題第59頁/

33、共97頁第五十九頁，共98頁。4、成本費用凈利率公式凈利潤/成本費用總額分析：成本費用包括銷售成本、銷售費用、銷售稅金、管理費用、財務費用和所得稅等。此比率主要用來評價企業(qy)對成本費用的控制能力和經營管理水平。5、每股利潤與每股現金流量。每股利潤 發行(fhng)在外的普通股平均股數（凈利潤優先股股利(gl)）每股現金流量公式經營活動現金凈流量優先股利發行在外的普通股平均股數第60頁/共97頁第六十頁，共98頁。6、每股股利與股利發放率每股股利=（現金(xinjn)股利總額優先股股利）/發行在外的普通股股數股利支付率=每股股利/每股凈收益7、每股凈資產每股凈資產股東權益總額/發行在外股票

34、股數第61頁/共97頁第六十一頁，共98頁。8、市盈率 市盈率（倍數）=每股市價/每股收益 分析：該比率反映投資人對每元凈利潤所愿支付的價格(jig)，可以用來估計股票的投資報酬和風險。市價確定時，每股收益越高，市盈率越低，風險就小。每股收益確定時，市價越高，市盈率越高，風險就大。從橫向來說，市盈率越高說明公司能夠獲得社會信賴，具有良好的前景，但過高公司的風險會過大，一般不超過20。該指標不能用于不同行業比較，適于趨勢分析。 市盈率期望報酬率=1，一般期望報酬率5%10%，則市盈率2010。第62頁/共97頁第六十二頁，共98頁。case1某公司財力報表中部分(b fen)資料如下：假設該公司

35、長期資產只有固定資產，應收賬款余額為凈額。 貨幣資金：150000元固定資產：425250元銷售收入：1500000元凈利潤：75000元保守速動比率：2流動比率：3應收賬款周轉天數：40天第63頁/共97頁第六十三頁，共98頁。要求計算：（1）應收賬款平均余額（2）流動負債(f zhi)（3）流動資產（4）總資產（5）資產凈利率第64頁/共97頁第六十四頁，共98頁。參考答案：（1）應收賬款周轉天數(tinsh)應收賬款平均余額360/銷售收入 應收賬款平均余額401500000360166667（元）（2）保守速動比率（貨幣資金應收賬款）/流動負債 流動負債（150000166667）/2

36、 =158334(元)第65頁/共97頁第六十五頁，共98頁。（3）流動資產=流動比率流動負債(f zhi) 1583343475002（元）（4）總資產流動資產長期資產475002425250900252（元）（5）資產凈利率凈利潤/總資產75000/900252=8.33%第66頁/共97頁第六十六頁，共98頁。一、概念：主要一、概念：主要(zhyo)(zhyo)是通過比較企業幾個是通過比較企業幾個會計期間的財務報表或財務比率，來了解企業會計期間的財務報表或財務比率，來了解企業財務狀況變化的趨勢。財務狀況變化的趨勢。二、方法：二、方法：（一）比較財務報表（一）比較財務報表 比較企業連續幾期

37、財務報表比較企業連續幾期財務報表的數據，分析其增減變化的幅度及其變化原因，的數據，分析其增減變化的幅度及其變化原因，來判斷企業財務狀況的發展趨勢來判斷企業財務狀況的發展趨勢第五節 企業(qy)財務狀況的趨勢分析第67頁/共97頁第六十七頁，共98頁。（二）比較百分比財務報表 將財務報表中的數據用百分比來表示，比較各項目百分比的變化。（三）比較財務比率 將企業(qy)連續幾個會計期間的財務比率進行對比，從而分析企業(qy)財務狀況的發展趨勢。（四）圖解法 將企業連續幾個會計期間的財務數據或財務比率(bl)繪制成圖，來判斷企業財務狀況的變動趨勢。第68頁/共97頁第六十八頁，共98頁。一、杜邦系統

38、的幾種主要的財務關系 1、股東權益報酬率資產報酬率權益乘數 2、資產報酬率銷售(xioshu)凈利率總資產周轉率 3、銷售(xioshu)凈利率凈利潤/銷售(xioshu)收入 4、總資產周轉率銷售(xioshu)收入/資產平均總額 5、股東權益報酬率銷售(xioshu)凈利率總資產周 轉 率權益乘數二、杜邦財務分析體系第六節 企業(qy)財務狀況的綜合分析第69頁/共97頁第六十九頁，共98頁。杜邦財務分析杜邦財務分析(fnx)體系體系第70頁/共97頁第七十頁，共98頁。權益權益(quny)報報酬率酬率資產(zchn)報酬率30.36%平均權益乘數1.88381（1負債(f zhi)比率）

39、銷售凈利率14.79%資產周轉率2.053凈利1260銷售收入8520銷售收入資產總額 初38008520末4500總收入總成本9442.98182.9銷售成本4190.4銷售費用1370管理費用1050財務費用325營業外支出15.5稅金1232非流動資產初2090末2520流動資產初1710末1980其他流動資產初61末3貨幣資金初340末490短期投資初30末80存貨初580末690應收及預付款 初699末717第71頁/共97頁第七十一頁，共98頁。公式中的資產負債率是指全年平均資產負債率，從該公司杜邦圖看，決定權益凈利率高低的因素有：銷售凈利率、資產周轉率、權益乘數三個方面。三、杜邦

40、分析體系的作用 1.解釋指標變動的原因和趨勢，為采取措施指明方向。 假設(jish)ABC公司第二年權益凈利率下降了， 有關數據如下：第72頁/共97頁第七十二頁，共98頁。權益凈利率(ll)=資產報酬率權益乘數第一年 14.93% 7.39% 2.02 第二年 12.12% 6% 2.02 通過分解可看出，權益凈利率(ll)的下降不在于資本結構（權益乘數沒變），而是資產利用或成本控制發生了問題，造成資產凈利率(ll)下降。這種分解可在任何層次上進行，如可對資產凈利率(ll)進一步分解為： 資產凈利率(ll)=銷售凈利率(ll)資產周轉率第一年 7.39% 4.53% 1.6304 第二年 6

41、% 3% 2 通過分解看出，資產的使用效率提高了，但銷售第73頁/共97頁第七十三頁，共98頁。凈利率下降更厲害，至于原因是售價太低、成本太高還是費用過大，需進一步分解揭示。 2.杜邦分析體系有助于解釋變動的趨勢，通過與本行業平均指標或同類企業對比。 假設D公司(n s)是一個同類企業，有關比較數據如下： 資產凈利率=銷售凈利率資產周轉率ABC公司(n s)第一年 7.39% 4.53% 1.6304 第二年 6% 3% 2D公司(n s) 第一年 7.39% 4.53% 1.6304 第二年 6% 5% 1.2第74頁/共97頁第七十四頁，共98頁。兩個企業利潤水平的變動趨勢一樣，ABC公司

42、是成本費用上升或售價下跌，而D公司是資產使用效率下降。杜邦分析方法(fngf)是一種分解財務比率的方法(fngf)，而不是另外建立新的財務指標，它可以用于各種財務比率的分解。第75頁/共97頁第七十五頁，共98頁。從杜邦分析法可以(ky)了解到下面的財務信息。 （1）從杜邦系統圖中可以看出權益報酬率是杜邦財務分析體系的核心(hxn)，是綜合性最強的一個指標，反映著企業財務管理的目標。 （2）資產凈利率是反映企業獲利能力的一個重要財務比率， 它揭示了企業生產經營活動的效率，綜合性也極強。 第76頁/共97頁第七十六頁，共98頁。 （3）從企業的銷售方面看， 銷售凈利率反映(fnyng)了企業凈利

43、潤與銷售收入之間的關系。 （4）在企業資產方面主要應分析以下兩個方面： 分析企業的資產結構是否合理， 即流動資產與非流動資產的比例是否合理。結合銷售收入，分析企業的資產周轉情況。第77頁/共97頁第七十七頁，共98頁。 總之，從杜邦分析法可以看出企業的獲利能力涉及產生經營活動的方方面面。權益報酬率與企業的籌資結構、銷售規模、成本水平、資產管理等因素密切相關， 這些因素構成一個完整的系統， 系統內部各因素之間相互作用。 只有協調好系統內部各個因素之間的關系， 才能使權益報酬率得到最高，從而實現股東(gdng)財富最大化的理財目標。 第78頁/共97頁第七十八頁，共98頁。四、杜邦財務(ciw)分

44、析的優缺點 杜邦財務分析不僅(bjn)可以揭示出企業各項財務指標間的結構關系，查明各項主要指標變動的影響因素，而且為決策者優化經營理財狀況，提高企業經營效益提供了思路。 杜邦財務分析只是一種分解財務比率的方法，而不是另外建立新的財務指標；這種分析只能“診斷病因”，不能“治療病情”。第79頁/共97頁第七十九頁，共98頁。Case2A公司2000年實現銷售收入6000萬元，2001年比2000年銷售收入增長20%；1998年該公司資產總額為2500萬元，以后每后一年比前一年資產增加500萬元，該公司資產由流動資產和固定資產組成，連續4年來固定資產未發生變化均為2000萬元，假設該公司無投資收益和

45、營業外收支，所得稅率保持不變。其它有關(yugun)數據和財務比率如下：第80頁/共97頁第八十頁，共98頁。2000年年2001年年資產負債率資產負債率45%50%流動負債流動負債/ 所有權益所有權益0.60.55速動比率速動比率0.650.8銷售毛利率銷售毛利率18%20%平均收賬期平均收賬期72天天45天天凈利潤凈利潤600800要求：（1）分析總資產、負債(f zhi)變化原因；（2）分析流動比率變動原因；（3）分析資產凈利率變化原因；（4）運用杜邦分析法分析權益凈利率變動原因。第81頁/共97頁第八十一頁，共98頁。參考答案：（1）單位(dnwi)：萬元2000年年2001年年差額差

46、額資產總額資產總額2500500500350035005004000500流動資產流動資產350020001500400020002000500負債總額負債總額350045%1575400050%2000425流動負債流動負債19250.6115520000.55110055長期負債長期負債1575115542020001100900480第82頁/共97頁第八十二頁，共98頁。分析：a：2001年比2000年資產總額增加500萬元，主要是流動資產增加所致（20001500）。b:2001年比2000年負債總額增加425萬元，其原因是長期負債增加480萬元，流動負債減少(jinsho)55萬元

47、，兩者相抵后負債凈增425萬元。第83頁/共97頁第八十三頁，共98頁。2000年年2001年年差額差額流動比率流動比率1500/1155=1.32000/1100=1.820.52存貨存貨150011550.65750200011000.81120670存貨周轉存貨周轉率率4920/750=6.655760/1120=5.14-1.42應收賬款應收賬款周轉率周轉率360/72=5360/45=83年份(ninfn)項目(xingm)(2)第84頁/共97頁第八十四頁，共98頁。 分析2001年比2000年流動比率增加0.52，其原因是：a：存貨(cn hu)周轉率1.42減少；b：應收賬款周

48、轉率增加3次，應收賬款周轉率提高的幅度大于降低的存貨(cn hu)周轉率降低的幅度。第85頁/共97頁第八十五頁，共98頁。（3）項目項目 年年份份2000年年2001年年差額差額資產周轉率資產周轉率6000/3500=1.717200/4000=1.80.09銷售凈利率銷售凈利率600/6000=10%800/7200=11%1%資產凈利率資產凈利率1.7110% =17.1%11%1.8 =20%2.9%第86頁/共97頁第八十六頁，共98頁。 分析：2001年比2000年資產凈利率提高(t go)2.9%，其原因是：銷售凈利率2001年比2000年提高(t go)1%，資產周轉率2001年比2000年提高(t go)0.09。第87頁/共97頁第八十七頁，共98頁。（4）權益乘數(chn sh)：2000年1（145%）1.822001年 1（150%）2權益凈利率銷售凈利率資產周轉率權益乘數(chn sh)2000年：31.12%10%1.171.822001年：39.6% 11% 1.8 2分析：權益凈利率2001年比2000年增加8.48%，其原因是銷售凈利率增加1%，資產周轉率0.09，權益乘數(chn sh)擴大0.18。第88頁/共97頁第八十八頁，共98頁。 五、沃爾評分法 最