1、LOGO第六章國(guó)際金融市場(chǎng)第六章國(guó)際金融市場(chǎng) 第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)的形成、發(fā)展第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)的形成、發(fā)展 與構(gòu)成與構(gòu)成第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)第三節(jié)亞洲貨幣市場(chǎng)第三節(jié)亞洲貨幣市場(chǎng)第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新v本章閱讀：本章閱讀：v1.克魯格曼、奧伯斯法爾德：克魯格曼、奧伯斯法爾德：國(guó)際經(jīng)濟(jì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)（下冊(cè)：國(guó)際金融部分）學(xué)（下冊(cè)：國(guó)際金融部分）（中譯本第（中譯本第8版）第版）第21章，中國(guó)人民大學(xué)出版社章，中國(guó)人民大學(xué)出版社2011年年版。版。v2. 布克斯塔伯：布克斯塔伯：我們自己制造的魔鬼：我們自己制造的魔鬼：市場(chǎng)、對(duì)沖基金以及金融創(chuàng)新的危險(xiǎn)性市場(chǎng)、對(duì)沖基金以及金融創(chuàng)

2、新的危險(xiǎn)性（中譯本），中信出版社（中譯本），中信出版社2008年版。年版。思考題：思考題：1.1.從從2009年初國(guó)務(wù)院發(fā)布年初國(guó)務(wù)院發(fā)布關(guān)于推進(jìn)上關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意見(jiàn)見(jiàn)，到，到2012年初國(guó)家發(fā)改委發(fā)布年初國(guó)家發(fā)改委發(fā)布“十二五十二五”時(shí)期上海國(guó)際金融中心建時(shí)期上海國(guó)際金融中心建設(shè)規(guī)劃設(shè)規(guī)劃，大力推進(jìn)上海建設(shè)國(guó)際金融，大力推進(jìn)上海建設(shè)國(guó)際金融中心已成為共識(shí)。中心已成為共識(shí)。從跨境貿(mào)易結(jié)算、人從跨境貿(mào)易結(jié)算、人民幣國(guó)際化等方面，分析上海建設(shè)國(guó)際民幣國(guó)際化等方面，分析上海建

3、設(shè)國(guó)際金融中心的意義、發(fā)展程度、難點(diǎn)及基金融中心的意義、發(fā)展程度、難點(diǎn)及基本思路。本思路。第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)的形成、發(fā)展與構(gòu)成第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)的形成、發(fā)展與構(gòu)成一、國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展：1.國(guó)際金融市場(chǎng)的基本含義：國(guó)際金融市場(chǎng)是指世界各國(guó)從事國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所和機(jī)制的總和。國(guó)際金融市場(chǎng)有廣義與狹義之分。v狹義：狹義：僅指不同主體進(jìn)行國(guó)際資金借貸與資本交易的場(chǎng)所，因此亦稱國(guó)際資金市場(chǎng)，包括短期資金市場(chǎng)(貨幣市場(chǎng))和長(zhǎng)期資金市場(chǎng)(資本市場(chǎng))；v廣義：廣義：從事各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所，既包括國(guó)際資金市場(chǎng)，也包括外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)以及其他種種衍生金融市場(chǎng)，同時(shí)還包括在金融市場(chǎng)從事交易的各

4、類參與者、中間人和交易機(jī)構(gòu)。v本章論述的，是廣義的國(guó)際金融市場(chǎng)。2.國(guó)際金融市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的區(qū)別與聯(lián)系：（1）國(guó)際金融市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的區(qū)別主要有： a.市場(chǎng)運(yùn)作境界不一； b.市場(chǎng)業(yè)務(wù)活動(dòng)不一； c.市場(chǎng)管制程度不一。 （2）國(guó)際金融市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的聯(lián)系表現(xiàn)在： a.國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)。 b.國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的貨幣資金運(yùn)動(dòng)與國(guó)際金融市場(chǎng)的貨幣資金運(yùn)動(dòng)互為影響。 c.國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上的某些大型金融機(jī)構(gòu)，同樣也是國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)作的主要參與者。3.國(guó)際金融市場(chǎng)形成的基本條件：擁有穩(wěn)定的、可自由兌換的貨幣；擁有健全的、對(duì)外開(kāi)放的外匯市場(chǎng)；擁有便利的投資環(huán)境；有較寬松的外匯管理和

5、資本管制制度；有相當(dāng)程度的政局穩(wěn)定和政策穩(wěn)定。 傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)形成于傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)形成于1919世紀(jì)，并隨世紀(jì)，并隨 著資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程而擴(kuò)展著資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程而擴(kuò)展壯大。這一時(shí)期主要是以倫敦為中心的國(guó)際金融中心壯大。這一時(shí)期主要是以倫敦為中心的國(guó)際金融中心的形成。的形成。二戰(zhàn)以后，以紐約為中心的國(guó)際金融中心開(kāi)始形成，歐二戰(zhàn)以后，以紐約為中心的國(guó)際金融中心開(kāi)始形成，歐洲貨幣市場(chǎng)也得以產(chǎn)生和擴(kuò)大。洲貨幣市場(chǎng)也得以產(chǎn)生和擴(kuò)大。2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代以來(lái)，國(guó)際金融創(chuàng)新潮流使國(guó)際金融市場(chǎng)年代以來(lái)，國(guó)際金融創(chuàng)新潮流使國(guó)際金融市場(chǎng)在業(yè)務(wù)上和內(nèi)容

6、上得以深刻地變革。在業(yè)務(wù)上和內(nèi)容上得以深刻地變革。4.國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展：二、國(guó)際金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)：二、國(guó)際金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)：目前，國(guó)內(nèi)理論界一般都傾向于將國(guó)際金融市場(chǎng)按國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)劃分，并分別對(duì)兩種市場(chǎng)再按經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的種類來(lái)確定專業(yè)市場(chǎng)，以及單獨(dú)介紹外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。國(guó)際金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)國(guó)際金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)分類構(gòu)成交易對(duì)象備注按資金融通的期限劃分貨幣市場(chǎng)短期資金期限在1年以內(nèi)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金期限在1年以上按經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)種類劃分資金市場(chǎng)長(zhǎng)、短期資金外匯市場(chǎng)外匯買賣、存放與借貸證券市場(chǎng)各種有價(jià)證券間接投資黃金市場(chǎng)黃金1.國(guó)際貨幣市場(chǎng)：國(guó)際貨幣市場(chǎng)是資金的借貸期限在一年以內(nèi)的貨幣借貸市場(chǎng)。也稱短

7、期資金市場(chǎng)，由短期信貸市場(chǎng)、短期證券市場(chǎng)和貼現(xiàn)市場(chǎng)組成。（1）短期信貸市場(chǎng)：短期信貸市場(chǎng)是銀行對(duì)客戶提供一年或一年以內(nèi)短期貸款的市場(chǎng)，目的在于解決臨時(shí)性的資金需要和頭寸的調(diào)劑。（2）短期證券市場(chǎng)：短期證券市場(chǎng)的交易對(duì)象是期限不到一年的短期證券。包括：可轉(zhuǎn)讓銀行定可轉(zhuǎn)讓銀行定期存單：是存期存單：是存戶在銀行的定戶在銀行的定期存款憑證，期存款憑證，可以轉(zhuǎn)讓和流可以轉(zhuǎn)讓和流通；通；短期國(guó)庫(kù)券：短期國(guó)庫(kù)券：是西方各國(guó)財(cái)是西方各國(guó)財(cái)政部為籌集季政部為籌集季節(jié)性資金需要節(jié)性資金需要或進(jìn)行短期經(jīng)或進(jìn)行短期經(jīng)濟(jì)和金融調(diào)控濟(jì)和金融調(diào)控而發(fā)放的短期而發(fā)放的短期債券，期限一債券，期限一般為三個(gè)月或般為三個(gè)月或半年。

8、半年。銀行承兌匯票：銀行承兌匯票：是一種高流動(dòng)性是一種高流動(dòng)性的信用支付工具。的信用支付工具。銀行承兌匯票由銀行承兌匯票由銀行承兌后可銀行承兌后可“背書背書”轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓，到期可持票向付到期可持票向付款人取款。款人取款。（3）貼現(xiàn)市場(chǎng)：貼現(xiàn)市場(chǎng)是對(duì)未到期的信用憑證（短期的國(guó)庫(kù)券、存單、匯票等）按貼現(xiàn)方式進(jìn)行融資的交易場(chǎng)所。2.國(guó)際資本市場(chǎng)：國(guó)際資本市場(chǎng)是國(guó)際間的借貸期限在一年以上的中長(zhǎng)期資金融通的場(chǎng)所。由國(guó)際信貸市場(chǎng)和國(guó)際證券市場(chǎng)組成。其基本構(gòu)成是：國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際信貸市場(chǎng)政府貸款國(guó)際銀行貸款國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款國(guó)際證券市場(chǎng)3外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)外匯買賣的中介外匯買賣的中介平衡外匯供求平衡外匯供求干預(yù)的

9、渠道干預(yù)的渠道保值及投機(jī)場(chǎng)所保值及投機(jī)場(chǎng)所4.黃金市場(chǎng)：黃金市場(chǎng)是世界各地黃金買賣交易的中心。目前世界上共有40多個(gè)黃金市場(chǎng)，這些市場(chǎng)雖然分布在世界各地，但由于時(shí)差的因素，正好使幾個(gè)主要黃金市場(chǎng)（如倫敦、紐約、香港等）的營(yíng)業(yè)時(shí)間相銜接，近年來(lái)，現(xiàn)代化的電訊設(shè)備和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)已將它們連為一體，形成了全球性的黃金市場(chǎng)。（1）黃金價(jià)格的變動(dòng)及其影響因素：影響黃金價(jià)格變化的根本原因乃是黃金供求關(guān)系發(fā)生了變化，這些因素可用下圖表示：黃金價(jià)格的變化供給變化需求變化黃金產(chǎn)量的變化國(guó)際組織或國(guó)家出售黃金黃金生產(chǎn)成本匯率與利率世界性通貨膨脹石油價(jià)格國(guó)際重大事件投機(jī)（2）世界主要的黃金市場(chǎng)：三、國(guó)際金融市場(chǎng)的作用：

10、三、國(guó)際金融市場(chǎng)的作用：( (一一) )積極影響積極影響: :1.1.國(guó)際金融促進(jìn)了生產(chǎn)和資本的國(guó)際化。國(guó)際金融促進(jìn)了生產(chǎn)和資本的國(guó)際化。2.2.利用國(guó)際金融市場(chǎng)改善國(guó)際收支狀況。利用國(guó)際金融市場(chǎng)改善國(guó)際收支狀況。3.3.促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展。促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展。4.4.支持世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。支持世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。( (二二) )消極影響消極影響: :1.市場(chǎng)擴(kuò)大和金融創(chuàng)新客觀上助長(zhǎng)國(guó)際貨幣投機(jī)，市場(chǎng)擴(kuò)大和金融創(chuàng)新客觀上助長(zhǎng)國(guó)際貨幣投機(jī)，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)增大。導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)增大。2.國(guó)際資本頻繁流動(dòng)不利于各國(guó)金融政策的執(zhí)行和國(guó)際資本頻繁流動(dòng)不利于各國(guó)金融政策的執(zhí)行和國(guó)際金融

11、協(xié)調(diào)的效力，國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模難以控制。國(guó)際金融協(xié)調(diào)的效力，國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模難以控制。3.助長(zhǎng)通貨膨脹的國(guó)際傳播。助長(zhǎng)通貨膨脹的國(guó)際傳播。4.國(guó)際金融監(jiān)管與協(xié)調(diào)手段落后于市場(chǎng)發(fā)展，影響國(guó)際金融監(jiān)管與協(xié)調(diào)手段落后于市場(chǎng)發(fā)展，影響國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定。國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定。5.通過(guò)國(guó)際金融市場(chǎng)過(guò)度借貸而引發(fā)外債危機(jī)。通過(guò)國(guó)際金融市場(chǎng)過(guò)度借貸而引發(fā)外債危機(jī)。第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)一、歐洲貨幣與歐洲貨幣市場(chǎng)的含義一、歐洲貨幣與歐洲貨幣市場(chǎng)的含義歐洲貨幣并非指歐洲國(guó)家的貨幣，而是指在某種貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)境以外的銀行流通、存放和借貸的貨幣，所以又稱為境外貨幣或離岸貨幣。最早出現(xiàn)的歐洲貨幣是歐洲美元。歐洲貨

12、幣市場(chǎng)是利用貨幣發(fā)行國(guó)境外的該貨幣進(jìn)行存貸活動(dòng)的銀行業(yè)市場(chǎng)，也就是經(jīng)營(yíng)非居民的歐洲貨幣存貸活動(dòng)的市場(chǎng)。或者說(shuō)，歐洲貨幣的流通、存貸所形成的市場(chǎng)就是歐洲貨幣市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣存貸業(yè)務(wù)的銀行稱為歐洲銀行。必須注意的是：必須注意的是：第一，歐洲貨幣市場(chǎng)并不限于歐洲境內(nèi)的金融中心，而是已超出歐洲的范圍，在亞洲（如東京、中國(guó)香港地區(qū)、巴林）、加勒比海地區(qū)（如巴哈馬、開(kāi)曼群島）形成了許多重要的金融中心。第二，盡管歐洲貨幣市場(chǎng)是一個(gè)以短期借貸為主的市場(chǎng)，但其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍并不僅限于貨幣市場(chǎng)業(yè)務(wù)，還經(jīng)營(yíng)中長(zhǎng)期信貸業(yè)務(wù)和中長(zhǎng)期債券業(yè)務(wù)。因此，歐洲貨幣市場(chǎng)作為經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣業(yè)務(wù)的市場(chǎng)，又稱“境外金融市場(chǎng)”或“離岸金融

13、市場(chǎng)”。二、歐洲貨幣市場(chǎng)的形成與特點(diǎn)：（一）歐洲貨幣市場(chǎng)形成的原因：歐洲貨幣市場(chǎng)形成的根本原因在于生產(chǎn)和資本國(guó)際化的產(chǎn)生與發(fā)展。此外，還受下列因素影響： 1.前蘇聯(lián)在歐洲的存款。 2.英鎊危機(jī)的發(fā)生。 3.美國(guó)當(dāng)局對(duì)國(guó)內(nèi)銀行活動(dòng)的管制。 4.西歐國(guó)家貨幣可兌換性的恢復(fù)。 5.石油輸出國(guó)組織的影響。1.自由的、不受管制的市場(chǎng)2.“批發(fā)市場(chǎng)”3.具有高度競(jìng)爭(zhēng)性和高效率的市場(chǎng)4.高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)（二）歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)：（一）歐洲貨幣市場(chǎng)的資金來(lái)源和資金運(yùn)用：歐洲貨幣市場(chǎng)的資金供給主要有以下渠道：1美國(guó)及其他國(guó)家的商業(yè)銀行；2.各國(guó)跨國(guó)公司和大工商企業(yè)；3.各國(guó)政府與中央銀行；4.石油輸出國(guó)；5.國(guó)際清

14、算銀行和歐洲投資銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)；6.派生存款。三、歐洲貨幣市場(chǎng)的業(yè)務(wù)：1.各國(guó)跨國(guó)公司和大工商企業(yè)；2.非產(chǎn)油發(fā)展中國(guó)家；3.國(guó)際性大銀行、政府機(jī)構(gòu)、全球及地區(qū)性金融機(jī)構(gòu)；4.外匯投機(jī)。歐洲貨幣市場(chǎng)的資金運(yùn)用主要有以下方面：（二）歐洲貨幣市場(chǎng)的借貸方式：定期存款21歐洲貨幣市場(chǎng)的存款主要有三種歐洲貨幣市場(chǎng)的貸款方式銀行同業(yè)短期拆借中長(zhǎng)期放款（主要是銀團(tuán)貸款）通知存款存單業(yè)務(wù)3有關(guān)銀團(tuán)貸款：有關(guān)銀團(tuán)貸款：v1.定義：定義：v由獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)的一家或數(shù)家銀行牽由獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)的一家或數(shù)家銀行牽頭，多家銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)參加而組頭，多家銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)參加而組成的銀行集團(tuán)（成的銀行集團(tuán)

15、（Banking Group）采用同）采用同一貸款協(xié)議，按商定的期限和條件向同一一貸款協(xié)議，按商定的期限和條件向同一借款人提供融資的貸款方式。借款人提供融資的貸款方式。v 英吉利海峽（英吉利海峽（English ChannelEnglish Channel） 在英國(guó)和法國(guó)之間在英國(guó)和法國(guó)之間, ,長(zhǎng)長(zhǎng)560560公里，平均寬為公里，平均寬為180180公里。西通大西洋，東公里。西通大西洋，東北經(jīng)多佛爾海峽連北海，是國(guó)際航運(yùn)要道。英法海底隧道（北經(jīng)多佛爾海峽連北海，是國(guó)際航運(yùn)要道。英法海底隧道（Channel Channel Tunnel)Tunnel)又稱海峽隧道或歐洲隧道又稱海峽隧道或歐洲隧

16、道,1987,1987年年1212月月1 1日正式開(kāi)工，由歐洲日正式開(kāi)工，由歐洲隧道技術(shù)公司經(jīng)營(yíng)，造價(jià)隧道技術(shù)公司經(jīng)營(yíng)，造價(jià)150150億美元億美元 。它西起英國(guó)的福克斯通，東到。它西起英國(guó)的福克斯通，東到法國(guó)的加來(lái)，全長(zhǎng)法國(guó)的加來(lái)，全長(zhǎng)5050公里，水下長(zhǎng)度公里，水下長(zhǎng)度3838公里，建成后為世界最長(zhǎng)的海公里，建成后為世界最長(zhǎng)的海底隧道。底隧道。 案例：英吉利海峽海底隧道項(xiàng)目融資案例：英吉利海峽海底隧道項(xiàng)目融資18021875年 修建隧道的主張逐修建隧道的主張逐漸興起，但缺乏實(shí)現(xiàn)漸興起，但缺乏實(shí)現(xiàn)的技術(shù)可能性。的技術(shù)可能性。18751963年 工程方案進(jìn)一步發(fā)展，工程方案進(jìn)一步發(fā)展， 積累了

17、必需的資料。積累了必需的資料。1963年80年代后期 克服政治、管理、財(cái)克服政治、管理、財(cái)政等方面的障礙，并政等方面的障礙，并開(kāi)始修建隧道。開(kāi)始修建隧道。項(xiàng)目歷史項(xiàng)目歷史 英法海底隧道的投資總額為英法海底隧道的投資總額為103103億美元，發(fā)行股票籌資約億美元，發(fā)行股票籌資約1818億美元，億美元，8585億通過(guò)億通過(guò)209209家銀行提供貸款。家銀行提供貸款。 承建隧道的項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)融資并承擔(dān)隧道建設(shè)的全部風(fēng)險(xiǎn)。承建隧道的項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)融資并承擔(dān)隧道建設(shè)的全部風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資 $18億億 $85億億 $103億億 股票融資股票融資 在英法兩國(guó)分別成立了股東大會(huì)在英法兩國(guó)分別成立了股東大會(huì)

18、CTGCTG和和FMFM，并，并籌集首次股本籌集首次股本 46 million46 million通過(guò)一個(gè)私人的機(jī)構(gòu)向一個(gè)國(guó)際的大投資者通過(guò)一個(gè)私人的機(jī)構(gòu)向一個(gè)國(guó)際的大投資者融資融資 206 million206 million 在英國(guó)、法國(guó)和其他一些國(guó)家向個(gè)人投資者總?cè)谠谟?guó)、法國(guó)和其他一些國(guó)家向個(gè)人投資者總?cè)谫Y資 770 million770 million 新增資本金新增資本金 566 million566 million 新增資本金新增資本金 816 million816 million 新增資本金新增資本金 162 million162 million 股東構(gòu)成股東構(gòu)成注釋： 1、I

19、ndividuals 70% 2、Non individuals (institutional investors, private banks) 24% 3、Other non individuals (companies) 4% 4、Other individuals (investment clubs, others) 2% 英法海底隧道是最有名的英法海底隧道是最有名的BOTBOT（Build-Operate- Transfer),Build-Operate- Transfer),即建設(shè)一經(jīng)營(yíng)一即建設(shè)一經(jīng)營(yíng)一移交項(xiàng)目，在隧道建設(shè)過(guò)程中，英法兩國(guó)政府均不提供公共資金，全部利用私移交項(xiàng)目，在

20、隧道建設(shè)過(guò)程中，英法兩國(guó)政府均不提供公共資金，全部利用私人資本建設(shè)隧道。人資本建設(shè)隧道。銀行貸款銀行貸款Source: Source向世界最大的私人部門貸款銀團(tuán)（超過(guò)向世界最大的私人部門貸款銀團(tuán)（超過(guò)220220家銀家銀行組成）獲取辛迪加貸款行組成）獲取辛迪加貸款 5 billion 5 billion 通過(guò)銀行附加信用額度獲得通過(guò)銀行附加信用額度獲得 1.8 billion1.8 billion 693 million693 million優(yōu)先債務(wù)獲得批準(zhǔn)優(yōu)先債務(wù)獲得批準(zhǔn)通過(guò)再融資獲得通過(guò)再融資獲得 740 million740 million的次級(jí)債的次級(jí)債 財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析投資預(yù)測(cè)投資預(yù)

21、測(cè)投資實(shí)況投資實(shí)況預(yù)估建造成本預(yù)估建造成本4848億英鎊億英鎊計(jì)劃全面運(yùn)營(yíng)時(shí)間計(jì)劃全面運(yùn)營(yíng)時(shí)間19931993年初年初經(jīng)營(yíng)到經(jīng)營(yíng)到20202020年年 ，以補(bǔ)償基，以補(bǔ)償基建費(fèi)用及取得利潤(rùn)建費(fèi)用及取得利潤(rùn) 運(yùn)營(yíng)運(yùn)營(yíng)12-1512-15年時(shí)間即可將投年時(shí)間即可將投資收回資收回 實(shí)際建造成本實(shí)際建造成本106106億英鎊億英鎊19951995年才正式開(kāi)通年才正式開(kāi)通隧道公司每年至少虧損隧道公司每年至少虧損2 2億億英鎊，現(xiàn)金流入為負(fù)，收入英鎊，現(xiàn)金流入為負(fù)，收入無(wú)法抵償巨額利息無(wú)法抵償巨額利息能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)取決于其最能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)取決于其最終能否渡過(guò)財(cái)務(wù)危機(jī)終能否渡過(guò)財(cái)務(wù)危機(jī)財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析v 198

22、91989年年5 5月股價(jià)達(dá)到巔峰月股價(jià)達(dá)到巔峰106106法郎法郎v 19961996年年5 5月公司股價(jià)暴跌至每股月公司股價(jià)暴跌至每股6 6法郎法郎 v 19971997年債務(wù)重組年債務(wù)重組 v 20042004年高層管理變動(dòng)年高層管理變動(dòng) v 20062006年年5 5月以來(lái)公司在法國(guó)交易的股票被停牌月以來(lái)公司在法國(guó)交易的股票被停牌 v 背負(fù)背負(fù)6262億英鎊巨額貸款億英鎊巨額貸款 v 主要貸款的償還期限臨近，可能使情況惡化，增加額外的利息支出主要貸款的償還期限臨近，可能使情況惡化，增加額外的利息支出(2007(2007年年37003700萬(wàn)英鎊，萬(wàn)英鎊，20082008年年700070

23、00萬(wàn)英鎊，萬(wàn)英鎊，20092009年年1.631.63億英鎊億英鎊) ) 危機(jī)原因：危機(jī)原因： 對(duì)建造成本估計(jì)過(guò)低對(duì)建造成本估計(jì)過(guò)低 對(duì)車流客流量預(yù)期過(guò)高對(duì)車流客流量預(yù)期過(guò)高 低價(jià)航空路線搶走部分生意低價(jià)航空路線搶走部分生意 全部采用私人出資導(dǎo)致利息費(fèi)用過(guò)高全部采用私人出資導(dǎo)致利息費(fèi)用過(guò)高 歐洲隧道組織上的缺陷，造成壟斷，導(dǎo)致價(jià)過(guò)高歐洲隧道組織上的缺陷，造成壟斷，導(dǎo)致價(jià)過(guò)高2.特點(diǎn)：特點(diǎn)：v貸款期限一般為貸款期限一般為510年，長(zhǎng)者可達(dá)年，長(zhǎng)者可達(dá)15年。年。v本息償還有多種方式，可同時(shí)選擇多種貨幣。本息償還有多種方式，可同時(shí)選擇多種貨幣。v利率高低取決于貨幣市場(chǎng)利率和借款人信用利率高低取決

24、于貨幣市場(chǎng)利率和借款人信用兩大因素，要定期調(diào)整。兩大因素，要定期調(diào)整。v貸款費(fèi)用包括牽頭費(fèi)、代理費(fèi)、雜費(fèi)、承諾貸款費(fèi)用包括牽頭費(fèi)、代理費(fèi)、雜費(fèi)、承諾費(fèi)等。費(fèi)等。3.作用：作用：v籌款金額大，貸款期限長(zhǎng)。籌款金額大，貸款期限長(zhǎng)。v分散貸款風(fēng)險(xiǎn)。分散貸款風(fēng)險(xiǎn)。v可以加速各貸款行的資金周轉(zhuǎn)。可以加速各貸款行的資金周轉(zhuǎn)。v可避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，把利率維持在一定的可避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，把利率維持在一定的水平上。水平上。v可以提高銀行，特別是牽頭行和安排行可以提高銀行，特別是牽頭行和安排行的影響和知名度，同時(shí)增強(qiáng)了各貸款銀行的影響和知名度，同時(shí)增強(qiáng)了各貸款銀行間的業(yè)務(wù)合作。間的業(yè)務(wù)合作。v籌資時(shí)間較短，費(fèi)用比較合理籌

25、資時(shí)間較短，費(fèi)用比較合理.自從銀團(tuán)貸款產(chǎn)生以來(lái),總體上看,銀團(tuán)貸款總額約占國(guó)際資本市場(chǎng)借貸總額的一半以上,占發(fā)展中國(guó)家長(zhǎng)期借款的85%以上,在數(shù)量上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了傳統(tǒng)的出口信貸和作為援助提供的國(guó)家信貸等國(guó)際借貸的其他形式.歐洲貨幣市場(chǎng)銀團(tuán)貸款急劇擴(kuò)展的原因大致有四:1.由于石油美元存款的大規(guī)模增加,以及美國(guó)取消對(duì)資本輸出的限制等因素,使得流入歐洲銀行的資金大增,增加了歐洲貨幣市場(chǎng)的可貸資金總額;2.20世紀(jì)70年代發(fā)生的兩次石油危機(jī),造成了一些石油進(jìn)口國(guó)出現(xiàn)巨額的國(guó)際收支赤字,為解決國(guó)際收支問(wèn)題,許多國(guó)家不得不在歐洲貨幣市場(chǎng)進(jìn)行中長(zhǎng)期資金融通;3.國(guó)際銀團(tuán)往往幾十家甚至上百家銀行組成,各個(gè)銀行在一

26、筆貸款中只承擔(dān)一部分,這分散了銀行提供中長(zhǎng)期貸款的風(fēng)險(xiǎn),提高了歐洲銀行提供中長(zhǎng)期信貸的積極性,促進(jìn)了銀團(tuán)貸款的發(fā)展;4.轉(zhuǎn)期信貸技術(shù)的運(yùn)用,有利于短期資金轉(zhuǎn)變?yōu)橹虚L(zhǎng)期資金,這樣對(duì)銀行而言,不必冒太大的風(fēng)險(xiǎn)提供中長(zhǎng)期貸款.(轉(zhuǎn)期信貸是指銀行同意在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi),連續(xù)向借款客戶提供一系列短期貸款,新舊貸款首尾相接,這樣銀行可在短期信貸的基本上不必冒太大風(fēng)險(xiǎn)提供中長(zhǎng)期信貸)(參見(jiàn):劉玉操著:國(guó)際金融實(shí)務(wù)東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2001年版)四、歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響：四、歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響：1.導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)的全球一體化，從而促進(jìn)了國(guó)際資本的流動(dòng)。2.促進(jìn)了戰(zhàn)后許多國(guó)家經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)與發(fā)展。

27、3.加速國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的發(fā)展。五、歐洲貨幣市場(chǎng)與中國(guó)的外資利用：五、歐洲貨幣市場(chǎng)與中國(guó)的外資利用： 1.確保所借外債的投向合理。 2.選擇適當(dāng)?shù)膸欧N，避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。 3.選擇最具實(shí)力的國(guó)際大銀行作為牽頭銀行和代理行以降低貸款成本。 4.根據(jù)實(shí)際需要確定償還方式。第三節(jié)亞洲貨幣市場(chǎng)第三節(jié)亞洲貨幣市場(chǎng)一、亞洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展：一、亞洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展：產(chǎn)生的原因：產(chǎn)生的原因：1.生產(chǎn)國(guó)際化和資本國(guó)際化進(jìn)一步發(fā)展的產(chǎn)物。2.新加坡良好的客觀條件成為亞洲美元市場(chǎng)建立的基礎(chǔ)。3.新加坡政府當(dāng)局積極的政策措施極大地促進(jìn)了市場(chǎng)的發(fā)展。4.亞洲地區(qū)其他金融市場(chǎng)的發(fā)展擴(kuò)大了亞洲美元市場(chǎng)規(guī)模。二、亞洲

28、貨幣市場(chǎng)的業(yè)務(wù)：二、亞洲貨幣市場(chǎng)的業(yè)務(wù)：進(jìn)一步促進(jìn)了生產(chǎn)國(guó)際化和資本國(guó)際化的水平三、亞洲貨幣市場(chǎng)的作用：三、亞洲貨幣市場(chǎng)的作用： 一一 二二亞洲貨幣市場(chǎng)補(bǔ)充了國(guó)際金融市場(chǎng)的內(nèi)容，改變了國(guó)際金融市場(chǎng)的原有格局 三三亞洲貨幣市場(chǎng)的存在與發(fā)展極大地促進(jìn)了亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、金融的繁榮與發(fā)展第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新第四節(jié)國(guó)際金融創(chuàng)新一、金融創(chuàng)新的含義：一、金融創(chuàng)新的含義：“創(chuàng)新”的概念最初由著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特于1912年發(fā)表的經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論一書中提出，用以解釋企業(yè)家精神引起的創(chuàng)新對(duì)商業(yè)周期波動(dòng)的影響。這一概念包括五種情況：（1）創(chuàng)造新產(chǎn)品；（2）采用新的技術(shù)或新的生產(chǎn)方式；（3）開(kāi)辟新市場(chǎng)；（4）開(kāi)發(fā)和使用新的原

29、材料；（5）實(shí)行新的生產(chǎn)組織。經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論第7374頁(yè)。金融創(chuàng)新是指政府或金融當(dāng)局或金融機(jī)構(gòu)為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化（即市場(chǎng)需求的變化）和在融資過(guò)程中的內(nèi)部矛盾運(yùn)動(dòng)，防止或轉(zhuǎn)移經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和降低成本，為更好地實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性、安全性和盈利性目標(biāo)而逐步改變金融中介功能，創(chuàng)造和組合一個(gè)新的高效率的資金營(yíng)運(yùn)方式或營(yíng)運(yùn)體系的過(guò)程。金融創(chuàng)新包括金融工具的創(chuàng)新、金融市場(chǎng)的創(chuàng)新、金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新、金融服務(wù)的創(chuàng)新等。 二、國(guó)際金融創(chuàng)新的誘因：二、國(guó)際金融創(chuàng)新的誘因：（一）約束誘發(fā)金融創(chuàng)新：（一）約束誘發(fā)金融創(chuàng)新：這一觀點(diǎn)源于美國(guó)紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授西爾伯提出的“約束誘發(fā)的創(chuàng)新假設(shè)”。他認(rèn)為，金融創(chuàng)新是金融機(jī)構(gòu)要

30、擺脫或減輕加于其上的約束而做出的反應(yīng)。其外部約束來(lái)自于受支付能力約束的消費(fèi)者（投資者）所愿承擔(dān)的金融服務(wù)成本、金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和政府施加的金融管制等；其內(nèi)部約束來(lái)自于金融企業(yè)自身制定的流動(dòng)資產(chǎn)比例、資本比例、增長(zhǎng)率等目標(biāo)，只要這些約束發(fā)生變化，出現(xiàn)了扣除金融創(chuàng)新產(chǎn)品成本之后的利潤(rùn)機(jī)會(huì)，金融企業(yè)就會(huì)去創(chuàng)新。（二）需求誘發(fā)金融創(chuàng)新：（二）需求誘發(fā)金融創(chuàng)新：這一觀點(diǎn)源于“特征需求理論”。持這種觀點(diǎn)的學(xué)者從投資者的角度來(lái)分析金融創(chuàng)新。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，各種金融工具具有不同的特性（如期限性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、安全性等），隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，投資者的投資偏好會(huì)隨之改變，產(chǎn)生對(duì)新的金融工具的需求。（三）管制誘發(fā)金融創(chuàng)新：（三）管制誘發(fā)金融創(chuàng)新：這一觀點(diǎn)源于“管制的辯證假設(shè)”（簡(jiǎn)稱管制理論）。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，金融制度是由金融當(dāng)局之間的競(jìng)爭(zhēng)引起的。各國(guó)政府或