1、四、計算題1某人在2002年1月1日存人銀行1 000元，年利率為10。要求計算：每年復利一次，2005；年1月1日存款賬戶余額是多少?1解： 由于2002年1月1日存入金額1 000元為現值，2005年1月1 日賬戶余額為3年后終值。則2005年1月1日存款賬戶余額=1 000×1331=1 331(元)，其中，1331是利率為10，期數為3的復利終值系數。 2某企業按(210，N/30)條件購入一批商品，即企業如果在10日內付款，可享受2的現金折扣，倘若企業放棄現金折扣，貨款應在30天內付清。 要求： (1)計算企業放棄現金折扣的機會成本； (2)若企業準備放棄折扣，將付款日推遲

2、到第50天，計算放棄現金折扣的機會成本； (3)若另家供應商提供(120，N30)的信用條件，計算放棄現金折扣的機會成本；(4)若企業準備享受折扣，應選擇哪一家。2解： (1)(210，N30)信用條件下： 放棄現金折扣的機會成本=(2(1-2)×360(30-10)=36.73 (2)將付款日推遲到第50天： 放棄現金折扣的機會成本=2(1-2) ×360(50-10)=18.37 (3)(120，N30)信用條件下： 放棄現金折扣的機會成本=1(1-1) ×360(30-20)=3636 (4)應選擇提供(210，N30)信用條件的供應商。因為，放棄現金折扣的

3、機會成本，對于要現金折扣來說，又是享受現金折扣的收益，所以應選擇大于貸款利率而且利用現金折扣收益較高的信用條件。 3假定無風險收益率為5，市場平均收益率為13。某股票的貝塔值為14，則根據上述計算： (1)該股票投資的必要報酬率； (2)如果無風險收益率上調至8，計算該股票的必要報酬率；(3)如果無風險收益率仍為5，但市場平均收益率上升到15，則將怎樣影響該股票的必要報酬率。3解：由資本資產定價公式可知： (1)該股票的必要報酬率=5十1.4 ×(13-5)=16.2 (2)如果無風險報酬率上升至8而其他條件不變，則： 新的投資必要報酬率=8+(13-8) ×14=15 (

4、3)如果無風險報酬率不變，而市場平均收益率提高到15，則： 新的股票投資必要報酬率=5+(15-5) ×1.4=19 4某公司發行總面額1 000萬元，票面利率為12，償還期限3年，發行費率3，所得稅率為33的債券，該債券發行價為1 200萬元。根據上述資料： (1)簡要計算該債券的資本成本率；(2)如果所得稅降低到20，則這一因素將對債券資本成本產生何種影響?影響有多大?4解： (1)根據題意，可以用簡單公式計算出該債券的資本成本率，即： 債券資本成本率=(1 000×12) ×(1-33)1 200 ×(1-3)=691 (2)如果所得稅率下降到20

5、，將會使得該債券的成本率上升，新所得稅率下的債券成本率可計算為： 債券成本率=(1 000×12) ×(1-20)1 200 ×(1-3)=825 5某公司擬為某新增投資項目而籌資10 000萬元，其籌資方案是：向銀行借款5 000萬元，已知借款利率10，期限3年；增發股票1 000萬股共籌資5 000萬元(每股面值1元，發行價格為5元股)，且該股股票預期第一年末每股支付股利O1元，以后年度的預計股利增長率為5。假設股票籌資費率為5，借款籌資費用率忽略不計，企業所得稅率30。 根據上述資料，要求測算： (1)債務成本； (2)普通股成本；(3)該融資方案的綜合資本

6、成本。5解： 根據題意可計算為： (1)銀行借款成本=10×(130)= 7(2) (3)加權平均資本成本=50×7+50×711 =706 6某企業資本總額為2 000萬元，負債和權益籌資額的比例為2：3，債務利率為12，當前銷售額1 000萬元，息稅前利潤為200萬，求財務杠桿系數。6解： 根據題意，可求得： 債務總額：2 000×(25)=800(萬元) 利息=債務總額×債務利率=800×12=96(萬元) 從而該公司的財務杠桿系數=息稅前利潤(息稅前利潤利息)=200(20096)=192，它意味著，如果公司的息稅前利潤增長1

7、，則稅后凈利潤將增長192。 7某公司有一投資項目，該項目投資總額為6 000萬元，其中5 400萬元用于設備投資，600萬元用于流動資產墊付。預期該項目當年投產后可使銷售收入增加為第一年3 000萬元、第二年4 500萬元、第三年6000萬元。每年為此需追加的付現成本分別是第一年為1 000萬元、第二年為1 500萬元和第三年1 000萬元。該項目有效期為3年，項目結束收回流動資產600萬元。假定公司所得稅率為40，固定資產無殘值，并采用直線法提折舊。公司要求的最低報酬率為10。 要求： (1)計算確定該項目的稅后現金流量； (2)計算該項目的凈現值；(3)如果不考慮其他因素，你認為該項目是

8、否被接受。7解： 根據題意，可以：(1) 計算稅后現金流量(金額單位：萬元) 時間 第0年 第1年 第2年 第3年 第3年稅前現金流量 -6 000 2 000 3 000 5 000 600 折舊增加 1 800 1 800 1 800 利潤增加 200 1200 3 200稅后利潤增加 120 720 1 920稅后現金流量 -6 000 1 920 2 520 3 720 600 (2)計算凈現值： (3)由于凈現值大于O，應該接受項目。 8某企業每年耗用某種原材料的總量3 600千克。且該材料在年內均衡使用。已知，該原材料單位采購成本10元，單位儲存成本為2元，一次訂貨成本25元。 要

9、求根據上述計算： (1)計算經濟進貨量； (2)每年最佳訂貨次數； (3)與批量有關的總成本； (4)最佳訂貨周期；(5)經濟訂貨占用的資金。8解：根據題意，可以計算出： (1)經濟進貨量 (2)每年最佳進貨次數N=DQ=3 600300=12(次)(3)與批量有關的總成本 (4)最佳訂貨周期t=1N=112(年)=1(月) (5)經濟訂貨占用的資金I=QU2=300×102=1 500(元) 9 某公司年初存貨為10 000元，年初應收賬款8 460元，本年末流動比率為3，速動比例為13，存貨周轉率為4次，流動資產合計為18 000元，公司銷售成本率為80，要求計算：公司的本年銷售

10、額是多少? 9解： 由于：流動負債=18 0003=6 000(元) 期末存貨=18 000-6 000×13=10 200(元) 平均存貨=(10 000+10 200)2=10 100(元) 銷貨成本=10 100×4=40 400(元) 因此：本期的銷售額=40 4000.8=50 500(元) 10某公司2001年銷售收入為125萬元，賒銷比例為60，期初應收賬款余額為12萬元，期末應收賬款余額為3萬元。要求：計算該公司應收賬款周轉次數。10. 解： 由于：賒銷收入凈額=125×60=75(萬元) 應收賬款的平均余額=(12+3)2=75(萬元) 因此，應

11、收賬款周轉次數=7575=10(次)11某公司年營業收入為500萬元，變動成本率為40，經營杠桿系數為15，財務杠桿系數為2。如果固定成本增加50萬元，要求新的總杠桿系數。11解： 由于：原經營杠桿系數15=(營業收入-變動成本)(營業收入-變動成本-固定成本)=(500-200)(500-200-固定成本)， 可計算得出基期固定成本=100萬元； 而且，財務杠桿系數2=(營業收入-變動成本-固定成本)(營業收入-變動成本-固定成本-利息)=(500-200-100)(500-200-100-利息) 從而可計算得出：利息=100(萬元) 根據題意，本期固定成本增加50(萬元) 則新的經營杠桿系

12、數=(500-200)(500-200-150)=2 新的財務杠桿系數=(500-200-150)(500-200-150-100)=3 所以，新的總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數=2×3=6 12某公司目前的資本結構是：發行在外普通股800萬股(面值1元，發行價格為10元)，以及平均利率為10的3 000萬元銀行借款。公司擬增加一條生產線，需追加投資4 000萬元，預期投產后項目新增息稅前利潤400萬。經分析該項目有兩個籌資方案：(1)按11的利率發行債券；(2)以每股20元的價格對外增發普通股200萬股。已知，該公司目前的息稅前利潤大體維持在1 600萬元左右，公

13、司適用的所得稅率為40。如果不考慮證券發行費用。則要求： (1)計算兩種籌資方案后的普通股每股收益額； (2)計算增發普通股和債券籌資的每股收益無差異點。12解： 根據題意，可計算出： (1)發行債券后的每股收益=(1 600+400-3 000×10-4 000×11) ×(140)800=O945(元) 同理，可求得增發股票后的每股收益，是102元。 (2)計算兩種融資方案下的每股收益無差異點： 從而求得：預期息稅前利潤=2500(萬元)13某投資人持有ABC公司的股票，每股面值為100元，公司要求的最低報酬率為20，預計ABC公司的股票未來三年的股利呈零增長

14、，每股股利20元，預計從第四年起轉為正常增長，增長率為10，要求：測算ABC公司股票的價值。13解： 前三年的股利現值=2021065=4213(元) 計算第三年底股利的價值=20(1+10)(20-10)=220(元) 計算其現值=220O5787=12731(元) 股票價值=4213+1273l=16944(元) (其中，21065是利率為20，期數為3的年金現值系數；O5787是利率為20，期數為3的復利現值系數) 14某公司的有關資料為：流動負債為300萬元，流動資產500萬元，其中，存貨為200萬元，現金為100萬元，短期投資為100萬元，應收賬款凈額為50萬元，其他流動資產為50萬

15、元。根據資料計算： (1)速動比率； (2)保守速動比率。 14解： 根據資料可計算出： (1)速動比率=(流動資產-存貨)流動負債=(500-200)300=1 (2)保守速動比率=(現金十短期投資+應收賬款凈額)流動負債=(100+100+50)300=O83 15某公司2001年銷售收入為1 200萬元，銷售折扣和折讓為200萬元，年初應收賬款為400萬元，年初資產總額為2 000萬元，年末資產總額為3 000萬元。年末計算的應收賬款周轉率為5次，銷售凈利率為25，資產負債率為60。要求計算： (1)該公司應收賬款年末余額和總資產利潤率； (2)該公司的凈資產收益率。 15解： (1)應

16、收賬款年末余額=1 OOO÷52400=O 總資產利潤率=(1 OOO25)÷(2 OOO+3 OOO)÷2 100=10 (2)總資產周轉率=1000÷(2 OOO+3 OOO)÷2=O4(次) 凈資產收益率=25O4 1÷(1-O6)100=25 16A公司股票的貝塔系數為25，無風險利率為6，市場上所有股票的平均報酬率為10。根據資料要求計算： (1)該公司股票的預期收益率； (2)若該股票為固定成長股票，成長率為6，預計一年后的股利為15元，則該股票的價值為多少? (3)若股票未來3年股利為零成長，每年股利額為15元，預計從第

17、四年起轉為正常增長，增長率為6，則該股票的價值為多少? 16解： 根據資本資產定價模型公式： (1)該公司股票的預期收益率=6+25(10-6)=16 (2)根據固定成長股票的價值計算公式： 該股票價值=15(106)=15(元) (3)根據非固定成長股票的價值計算公式： 該股票價值=15(PA，16，3) +15(1+6)(16-6)(PS，16，3)=15 22459+159O6407=1356(元) 17某公司2 X X6年年初的負債及所有者權益總額為9億元，其中，公司債券為1億元(按面值發行，票面年利率為8，每年年末付息，3年后到期)；普通股股本為4億元(面值1元，4億股)；其余為留存

18、收益。2 X X6年該公司為擴大生產規模，需要再籌集1億元資金，有以下兩個籌資方案可供選擇。 (1)增加發行普通股，預計每股發行價格為5元； (2)增加發行同類公司債券，按面值發行，票面年利率為8。 預計2 X X 6年可實現息稅前利潤15億元，適用所得稅稅率為33。 要求：測算兩種籌資方案的每股利潤無差異點，并據此進行籌資決策。17解： 由于增發股票方案下的普通股股份數將增加=100 OOO OOO5=2 OOO(萬股) 且增發公司債券方案下的全年債券利息=(10 OOO+10 OOO)8=1 600(萬元) 因此：每股利潤的無差異點可列式為： (EBIT-800)(1-33)(40 OOO

19、+2 OOO)=(EBIT-1 600)(133)40 OOO 從而可得出預期的EBIT=17 600(萬元) 由于：預期當年的息稅前利潤(15 OOO萬元)小于每股利潤無差異點的息稅前利潤(17 600萬元)，因此，在財務上可考慮增發股票方式來融資。18某公司下半年計劃生產單位售價為12元的甲產品，該產品的單位變動成本為825元，固定成本為401 250元。已知公司資本總額為2 250 000元，資產負債率為40，負債的平均年利率為10。預計年銷售量為200 000件，且公司處于免稅期。 要求根據上述資料： (1)計算基期的經營杠桿系數，并預測當銷售量下降25時，息稅前營業利潤下降幅度是多少

20、? (2)測算基期的財務杠桿系數；(3)計算該公司的總杠桿系數。18解： (1) 該公司基期的EBIT=200 OOO(12-825)-401 250=348 750(元) 因此，經營杠桿系數=(EBIT+a)EBIT=(348 750+401 250)348 750=21505 當銷售量下降25時，其息稅前營業利潤下降=2150525=5376 (2)由于負債總額=2 250 OOO40=900 OOO(元) 利息=900OOO1O=90 OOO(元) 因此，基期的財務杠桿系數=EBIT(EBIT-I)=348 750(348 750-90 OOO)=13478 (3)公司的總杠桿系數=21

21、50513478=28984 19某股份公司今年的稅后利潤為800萬元，目前的負債比例為50，企業想繼續保持這一比例，預計企業明年將有一項良好的投資機會，需要資金700萬元，如果公司采取剩余股利政策，要求： (1)明年的對外籌資額是多少?(2)可發放多少股利額?股利發放率為多少?19解： (1)為維持目前資本結構，則股權資本在新投資中所占比例也應為50。即： 權益資本融資需要=70050=350(萬元) 按照剩余股利政策，投資所需的權益資本350萬元應先從當年盈余中留用。因此明年的對外籌資額即為需用債務方式籌措的資金，即： 對外籌措債務資金額=70050=350(萬元) (2)可發放股利=80

22、0-350=450(萬元) 股利發放率=450800100=5625。 即：可發放450萬元的股利額；股利發放率為5625。 20. 某公司在初創時擬籌資500萬元，現有甲、乙兩個備選籌資方案。有關資料經測算列入下表，甲、乙方案其他相關情況相同。籌資方式甲方案乙方案籌資額（萬元）個別資本成本（%）籌資額（萬元）個別資本成本（%）長期借款807.01107.5公司債券1208.5408.0普通股票30014.035014.0合計500-500要求：試測算比較該公司甲、乙兩個籌資方案的綜合資產成本并據以選擇籌資方案。20. 解：甲方案（1） 各種籌資占籌資總額的比重：長期借款=80/500=0.1

23、6公司債券=120/500=0.24普通股=300/500=0.60（2） 綜合資本成本=7%0.16+8.5%0.24+14%0.60=11.56% 乙方案（1） 長期借款=110/500=0.22公司債券=40/500=0.08普通股=350/500=0.70（2）綜合資本成本=7.5%0.22+8%0.08+14%0.70=12.09%五、計算分析題1. B公司是一家生產電子產品的制造類企業，采用直線法計提折舊，適用的企業所得稅稅率為25%。在公司最近一次經營戰略分析會上，多數管理人員認為，現有設備效率不高，影響了企業市場競爭力。公司準備配置新設備擴大生產規模，推定結構轉型，生產新一代電

24、子產品。（1）公司配置新設備后，預計每年營業收入為5100萬元，預計每年的相關費用如下：外購原材料、燃料和動力費為1800萬元，工資及福利費為1600萬元，其他費用為200萬元，財務費用為零。市場上該設備的購買價為4000萬元，折舊年限為5年，預計凈殘值為零。新設備當年投產時需要追加流動資產資金投資2000萬元。（2）公司為籌資項目投資所需資金，擬定向增發普通股300萬股，每股發行價12元，籌資3600萬元，公司最近一年發放的股利為每股0.8元，固定股利增長率為5%；擬從銀行貸款2400萬元，年利率為6%，期限為5年。假定不考慮籌資費用率的影響。（3）假設基準折現率為9%，部分時間價值系數如下

25、表所示。N12345（P/F，9%，n）0.91740.84170.77220.70840.6499（P/A，9%，n）0.91741.75912.53133.23973.8897要求：（1）根據上述資料，計算下列指標： 使用新設備每年折舊額和15年每年的經營成本； 第15年每年稅前利潤； 普通股資本成本、銀行借款資本成本； 各期現金流量及該項目凈現值。（2） 運用凈現值法進行項目投資決策并說明理由。 1. 解：（1）使用新設備每年折舊額=4000/5=800（萬元）15年每年的經營成本=1800+1600+200=3600（萬元）第15年每年稅前利潤=5100-3600-800=700（萬元

26、）普通股資本成本=0.8×（1+5%）/12+5%=12%銀行借款資本成本=6%×（1-25%）=4.5%NCF0=-4000-2000=-6000（萬元）NCF1-4=700×（1-25%）+800=1325（萬元）NCF5=1325+2000=3325（萬元）該項目凈現值NPV=-6000+1325×（P/A,9%,4）+3325×(P/F,9%,5)=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52（萬元）（2）該項目凈現值453.52萬元>0，所以該項目是可行的。2假設某公司計劃開發一條

27、新產品線，該產品線的壽命期為4年，開發新產品線的成本及預計收入為：初始一次性投資固定資產120萬元，且需墊支流動資金20萬元，直線法折舊且在項目終了可回收殘值20萬元。預計在項目投產后，每年銷售收入可增加80萬元，且每年需支付直接材料、直接人工等付現成本為30萬元；而隨設備陳舊，該產品線將從第2年開始每年增加5萬元的維修支出。如果公司的最低投資回報率為12，適用所得稅稅率為40。 注：一元復利現值系數表： 期數 12 10 1 0893 0909 2 0797 0826 3 0712 0751 4 0636 0，683 要求： (1)列表說明該項目的預期現金流量； (2)用凈現值法對該投資項目

28、進行可行性評價； (3)試用內含報酬率法來驗證(2)中的結論。 2.解：（1）該項目營業現金流量測算表：計算項目第一年第二年第三年第四年銷售收入80808080付現成本30354045折舊25252525稅前利潤25201510所得稅（40%）10864稅后凈利151296營業現金流量40373431、則該項目的現金流量計算表為：計算項目 0年 1年 2年 3年 4年固定資產投入 -120營運資本投入 -20營業現金流量 40 37 34 31固定資產殘值回收 20營運資本回收 20現金流量合計 -140 40 37 34 71 （2）折現率為12時，則該項目的凈現值可計算為：NPV=-140

29、+40O893+37O797+34O712+71O636=-5435(萬元) 該項目的凈現值小于零，從財務上是不可行的。（3）當折現率取值為10，該項目的凈現值為： NPV=-140+40O909+37O826+34O751+71O683=O949(萬元) 由此，可用試錯法來求出該項目的內含報酬率：IRR=10323。 由此可得，其項目的預計實際報酬率(內含報酬率)低于公司要求的投資報酬率，因此項目不可行，其結果與(2)中的結論是一致的。 3某公司決定投資生產并銷售一種新產品，單位售價800元，單位可變成本360元。公司進行市場調查，認為未來7年該新產品每年可售出4 000件，它將導致公司現有

30、高端產品(售價1 100元件，可變成本550元件)的銷量每年減少2 500件。預計，新產品線上馬后，該公司每年固定成本將增加10 000元。而經測算；新產品線所需廠房、機器的總投入成本為1 610000元，按直線法折舊，項目使用年限為7年。企業所得稅率40，公司投資必要報酬率為14。(已知：PVIFA(14，7)=4.288) 要求根據上述，測算該產品線的： (1)回收期； (2)凈現值，并說明新產品線是否可行。 3解： 首先計算新產品線生產后預計每年營業活動現金流量變動情況： 增加的銷售收入=8004 OOO-11002 500=450 OOO(元) 一增加的變動成本=3604 OOO-55

31、02 500=65 OOO(元) 一增加的固定成本=10 OOO(元) 增加的折舊=1 610 OOO÷7=230 OOO(元) 從而計算得：每年的息稅前利潤=450 OOO-65 OOO-1O OOO-230 OOO=145 OOO(元) 每年的稅后凈利=145 OOO (140)=87 OOO(元) 由此：每年營業現金凈流量=87 OOO+230 OOO=317 OOO(元) 由上述可計算： (1)回收期=1610 OOO÷317 OOO=508(年) (2)凈現值=-1610 OOO+317 OOOPVIFA(14，7)=-250 704(元) 可知，該新投資項目是不

32、可行的。 4. F公司為一上市公司，有關資料如下： 資料一： （1）2008年度的營業收入（銷售收入）為10000萬元，營業成本（銷售成本）為7000萬元。2009年的目標營業收入增長率為100，且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業所得稅稅率為25。 （2）2008年度相關財務指標數據如表1所示： 表1財務指標應收賬款周轉率存貨周轉率固定資產周轉率銷售凈利率資產負債率股利支付率實際數據83.52.515%50%1/3(3)2008年12月31日的比較資產負債表（簡表）如表3所示：表2資產2008年年初數2008年年末數負債和股東權益2008年年初數2008年年末數庫存現金5001000

33、短期借款11001500應收賬款1000（A）應付賬款1400（D）存貨2000（B）長期借款25001500長期股權投資10001000股本250250固定資產4000（C）資本公積27502750無形資產500500留存收益1000（E）合計900010000合計900010000資料二：2009年年初該公司以970元/張的價格新發行每張面值1000元、3年期、票面利息率為5、每年年末付息的公司債券。假定發行時的市場利息率為6，發行費率忽略不計。 要求： （1）根據資料一計算或確定以下指標： 計算2008年的凈利潤； 確定表2中用字母表示的數值（不需要列示計算過程）； （2）根據資料一及資

34、料二計算下列指標； 發行時每張公司債券的內在價值； 新發行公司債券的資金成本。 4. 解：（1）2008年的凈利潤=10000×15=1500（萬元） A=1500（萬元），B=2000（萬元），C=4000（萬元），D=2000（萬元），E=2000（萬元）。（2）發行時每張公司債券的內在價值=1000×5×（P/A，6，3）+1000×（P/F，6，3）=50×2.673+1000×0.8396 =973.25（元） 新發行公司債券的資金成本=1000×5（125）/970×100=3.87 5. E公司擬投資

35、建設一條生產線，行業基準折現率為10，現有六個方案可供選擇，相關的凈現金流量數據如下表所示： 方案t01234591011合計A-1050-50500450400350150100501650B-11000501001502004004505001650C-110002752752752752752752751650D-1100275275275275275275275-1650E-550-5502752752752752752752751650F-11002752752752752752752751650要求： （1）根據表中數據，分別確定下列數據： A方案和B 方案的建設期； C方案和D方

36、案的運營期； E方案和F方案的項目計算期。 （2）根據表中數據，說明A方案和D方案的資金投入方式。 （3）計算A方案投資回收期指標。 （4）計算E方案投資回收期指標。 （5）計算C方案凈現值指標。 （6）計算D方案內含報酬率指標。 5. 解：（1）A方案和B 方案的建設期均為1年 C方案和D方案的運營期均為10年 E方案和F方案的項目計算期均為11年 （2）A方案的資金投入方式為分次投入，D方案的資金投入方式為一次投入 （3）A方案包括建設期的靜態投資回收期=3+150/400=3.38（年） （4）E方案不包括建設期的靜態投資回收期指標=1100/275=4（年） （5）C方案凈現值指標=2

37、75×（P/A，10，10）×（P/F，10，1）1100 =275×6.1446×0.90911100=436.17（萬元） （6）275×（P/A，IRR，10）=1100 即：（P/A，IRR，10）=4 根據（P/A，20，10）=4.1925 （P/A，24，10）=3.6819 可知：（24-IRR）/（24-20）（3.6819-4）/（3.6819-4.1925） 解得：IRR=21.51 6某公司近三年的主要財務數據和財務比率如下表：2002年2003年2004年銷售額(萬元)40004 3003 800總資產(萬元)1 43

38、01 5601 695普通股(萬元)100100100保留盈余(萬元)500550550所有者權益合計600650650流動比率119125120平均收現期(天)182227存貨周轉率807555債務所有者權益138140161長期債務所有者權益05046046銷售毛利率20163132銷售凈利率754726總資產周轉率280276224總資產凈利率21136 假設該公司沒有營業外收支和投資收益，所得稅率不變。要求： (1)分析說明該公司運用資產獲利能力的變化及其原因； (2)分析說明該公司資產、負債及所有者權益的變化及原因； (3)假如你是公司的財務經理，在2005年應從哪些方面改善企業的財

39、務狀況和經營業績。 6解 (1)該公司的總資產凈利率在平穩下降，說明其運用資產獲利的能力在降低，其原因是資產周轉率和銷售凈利率都在下降。 總資產周轉率下降的原因是平均收現期延長和存貨周轉率下降。 銷售凈利率下降的原因是銷售毛利率在下降，盡管在2004年大力壓縮了期間費用，仍未能改變這種趨勢。 (2)該公司總資產在增加，主要原因是存貨和應收狀況占用增加。負債是籌資的主要來源，其中主要是流動負債。所有者權益增加很少，大部分盈余都用于發放股利。 (3)2005年應從以下方面提出相關措施：擴大銷售、降低存貨、降低應收賬款、增加留存收益、降低進貨成本。 7指出下列會計事項對有關指標的影響。假設原來的流動

40、比率為1增加用“+”表示、沒有影響用“0”表示、減少用“-”表示。 事項流動資產總額 營運資金 流動比率 稅后利潤發行普通股取得現金支付去年的所得稅以低于賬面的價格出售固定資產賒銷(售價大于成本)賒購支付過去采購的貨款貼現短期應收票據支付當期的管理費用7 解： 事項流動資產總額營運資金流動比率稅后利潤發行普通股取得現金+0支付去年的所得稅-000以低于賬面的價格出售固定資產+-賒銷(售價大于成本)+賒購+000支付過去采購的貨款-000貼現短期應收票據-支付當期的管理費用-0-8某公司原有設備一臺，購置成本為15萬元，預計使用10年，已使用5年，預計殘值為原值的10，該公司用直線法計提折舊，現

41、擬購買新設備替換原設備。新設備購置成本為20萬元，使用年限為8年，同樣用直線法計提折舊，預計殘值為購置成本的10，使用新設備后公司每年的銷售額可以從150萬元上升到165萬元，每年付現成本將從110萬元上升到115萬元，公司如購置新設備，舊設備出售可得收入10萬元，該公司的所得稅稅率為33，資本成本率為10。(假設處置固定資產不用交稅，10，5年年金終值系數為61051，年金現值系數為37907，8年年金終值系數為11436，年金現值系數為53349) 要求：使用年均凈現值法計算說明該設備是否應更新。8(1)繼續使用舊設備： 初始現金流量為O 舊設備年折舊=15(1-1O)÷10=1

42、35(萬元) 營業現金流量=(150-110-135)(1-33)+135=2725(萬元) 終結現金流量1510=15(萬元) 繼續使用舊設備年折現凈值=2725+15÷61051=2750(萬元) (2)更新設備： 新設備年折舊=20(1-10)÷8=225(萬元) 初始現金流量=-20+10=-10(萬元) 營業現金流量=(165-115-225) (1-33)+225=342425(萬元) 終結現金流量=2010=2(萬元) 年平均凈現值=342425+2÷11436-10÷53349=3254(萬元)所以，設備應當更新。 9某公司要進行一項投資

43、，投資期為3年，每年年初投資200萬元，第四年初開始投產，投產時需墊支50萬元營運資金，項目壽命期為5年，5年中會使企業每年增加銷售收入360萬元，每年增加付現成本120萬元，假設該企業所得稅率30，資金成本率10，固定資產殘值忽略不計。 要求：計算該項目投資回收期、凈現值及內含報酬率。9解：每年折舊額=600÷5=120(萬元) 該方案每年營業現金凈流量=360 (1-30)-120(1 -30)+12030=204(萬元)則該方案每年現金流量如下表所示： 期限 0 1 2 3 4 5 6 7 8現金流量 -200 -200 -200 -50 204 204 204 204 254

44、尚未回收額20040060065044624238 (1)投資回收期=6+38÷204=619(年) (2)凈現值=204(PA，10，5) (PS，10，3)+50 (PS，10，8)-200+200(PA，10，2)+50 (PS，10，3)=194(萬元) (3)設貼現率為12，則 NPV=204 (PA，12，5)(PS，12，3)+50(PS，12，8) -200+200(PA，12，2)+5O(PS，12，3)=2978(萬元) 用插值法求內含報酬率 10某企業1997年末庫存現金余額1 000元，銀行存款余額2 000元，其他貨幣資金1 000元；應收賬款余額10 000元，應付賬款余額5 000元；預期1998年一季度末保留現金余額2 500元；預期1998年一季度發生下列業務： (1)實現銷售收入30 000元，其中10 000元為賒銷，貨款尚未收回。 (2)實現材料銷售1 OOO元，款已收到并存人銀行。 (3)采購材料20 OOO元，其中10 OOO元為賒購。 (4)支付前期應付賬款5 OOO元； (5)解繳稅款6 OOO元； (6)收回上年應收賬款8 OOO元。 試用收支預算法計算本季度預計現金余絀。 10解：收支預算法的關鍵是確定哪些項目是付現收入或付現支出； (1)實現付現收入=30000-1