1、論我國公司并購制度的不足與完善本文檔格式為 WORD,若不是 word 文檔 ,則說明不是原文檔。最新最全的 學(xué)術(shù)論文 期刊文獻(xiàn) 年終總結(jié) 年終報(bào)告 工作總結(jié) 個(gè)人總結(jié) 述職報(bào)告 實(shí)習(xí)報(bào)告 單位總結(jié)摘要 伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化浪潮的襲來，從宏觀上國與國之間的經(jīng)濟(jì)交往日益頻繁，到微觀層面企業(yè)間的資本與生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)移，都給企業(yè)的并購提供了土壤和發(fā)展的方向。公司的并購不僅是大勢所趨，更是資源整合必不可少的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。關(guān)鍵詞 管理層收購政府引導(dǎo) 公司并購作者簡介：王全，中國政法大學(xué)法學(xué)院 20XX 級法學(xué)理論專業(yè)，碩士研究生，研究方向：法哲學(xué)、法學(xué)方法論。一、公司并購的概念與種類（一）公司并購的兩種主要形式

2、一般而言，公司的并購基于兩種原因，一種是純粹的企業(yè)自治行為，另一種則是體制改革規(guī)劃之下的并購。前一種并購行為是“公司合并 ”，所謂的公司合并指的是兩個(gè)或者兩個(gè)以上的公司基于彼此間的自由意志合并為一個(gè)公司的行為。對于公司合并行為，我國的公司法又可以進(jìn)行進(jìn)一步的區(qū)分，包括：新設(shè)合并與吸收合并。新設(shè)合并是指由兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司合并后成立一個(gè)新的公司名稱的合并方式；而吸收合并是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司合并后由原有的一個(gè)公司吸收其他公司的合并方式。后一種并購方式是 “公司兼并 ”，指的是在公權(quán)力的干預(yù)或者當(dāng)事人之間合意的基礎(chǔ)之上，具有優(yōu)勢地位的公司吸收其他公司的行為。（二）公司并購的具體類型我們可以基于

3、不同的標(biāo)準(zhǔn)將公司并購的類型，更細(xì)一步地劃分為上市公司并購與非上市公司并購、協(xié)議并購與要約并購、橫向并購與縱向并購。首先，按照并購的目標(biāo)公司的不同性質(zhì)，分為上市公司與非上市公司，由此產(chǎn)生的并購類型也就不同，這種劃分的意義在于：上市公司的并購為我國的證券法所規(guī)范，而非上市公司則參照公司法與證券法的規(guī)定。其次，根據(jù)所并購的意思基礎(chǔ)不同，可以劃分為協(xié)議與要約兩種并購方式。前者強(qiáng)調(diào)的是平等協(xié)商，并且一般公司的控股股權(quán)或者股東較為集中；后者更多的存在于股權(quán)分散或公司的控制權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的情形。最后，根據(jù)公司所處的行業(yè)差異，我們可以分為橫向并購與縱向并購。橫向并購存在于同一商品或者處于同一競爭關(guān)系之中的相

4、關(guān)公司之間的并購模式，這種模式可以通過不同公司間的資本進(jìn)行集中化管理以及不同生產(chǎn)部門之間的合并，來達(dá)到規(guī)模化的經(jīng)營模式并且不斷地?cái)U(kuò)大市場份額。而縱向并購是針對于同樣一件產(chǎn)品而言的，只是由于處在同一生產(chǎn)鏈條中的不同環(huán)節(jié)，由占有優(yōu)勢地位的公司對其他公司進(jìn)行并購的模式稱之為縱向并購。其目的在于實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的一體化以及不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)之間的協(xié)作與調(diào)和。二、我國公司并購中存在的問題目前我國的經(jīng)濟(jì)體制是以共有制為主體，其他的所有制模式為補(bǔ)充。正是由于我國的經(jīng)濟(jì)制度體制的特殊性，以及當(dāng)前的民主與法治還不夠完善、行政壟斷的影響之下，在公司并購領(lǐng)域也就更為明顯地體現(xiàn)為 “本土性 ”問題，在筆者看來主要體現(xiàn)為以下幾個(gè)方

5、面：（一）政府引導(dǎo)下的企業(yè)并購存在的問題政府引導(dǎo)下的企業(yè)并購，可以說是當(dāng)代經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型過程中的一大舉措，但是也正是在這樣的并購模式中彰顯了諸多問題，這些問題有些和制度不完善相關(guān)，有些則與政府自身的定位與目標(biāo)不明確有關(guān)，具體說來主要有：第一，法治理念與制度支持有待進(jìn)一步加強(qiáng)。在國有企業(yè)與地方民營企業(yè)的資產(chǎn)整合過程中，主要存在兩種方式：一是民營企業(yè)完全的 “國有化 ”或者國有企業(yè) “民營化 ”；二就是國有企業(yè)與民營企業(yè)間的參股與控股來實(shí)現(xiàn)并購。我們在此需要注意的是，無論采取何種并購的模式，在并購的過程中總是呈現(xiàn)出法治觀念不足與制度缺失的不良影響，這些因素直接關(guān)系到并購之后的股權(quán)“多元化 ”以及資產(chǎn)

6、優(yōu)化的效果。第二，并購之后的結(jié)果非正義與政府的公信力缺失。在并購的過程中，政府往往只關(guān)注政策的硬性規(guī)定，卻忽視了不同企業(yè)類型之間的差異，而正是這種差異要求我們的政府在資產(chǎn)重組的過程中不能采取 “一刀切 ”的模式，應(yīng)該更多地關(guān)注中小企業(yè)的實(shí)際情況，因時(shí)因地制宜。并且，政府對于發(fā)布的政策不能朝令夕改，應(yīng)充分地保障相對人的預(yù)期，在當(dāng)前問題中就體現(xiàn)為公信力的缺失。第三，政府間的協(xié)調(diào)缺失與企業(yè)的自我維權(quán)意識不足。以政府為主導(dǎo)的并購模式要求政府以更為宏觀的視角看待問題，不僅從當(dāng)?shù)氐睦嫘枨蠼嵌瘸霭l(fā)，更應(yīng)該著眼與橫向的地域差異以及國家的調(diào)控政策，這就需要政府之間加強(qiáng)溝通交流，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，但遺憾的是，

7、我們的政府做的遠(yuǎn)遠(yuǎn)還不夠。當(dāng)然，另一方面我們也要看到，我們的企業(yè)，尤其是中小企業(yè)自身也存在著法律意識淡薄，缺乏權(quán)利救濟(jì)觀念，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益受損。（二）目標(biāo)公司管理層收購中存在的制度問題我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略思路是實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)的 “有序退出”以及對國有企業(yè) “抓大放小 ”，從而實(shí)現(xiàn)為我國建立現(xiàn)代化的企業(yè)制度奠定基礎(chǔ)。在這樣的大背景之下，非國有企業(yè)參與到資產(chǎn)重組也就是國有企業(yè)改制中來，已經(jīng)成為大勢所趨。這種體制改革又可以稱之為 “國退民進(jìn) ”式，有原國有企業(yè)的管理層人員或者控股股東，對目標(biāo)公司進(jìn)行股權(quán)收購，在這樣的管理收購中存在著大量的問題，具體說來有：第一，管理層收購的融資問題。在我國現(xiàn)行的

8、法律框架內(nèi)，管理層收購的資金來源主要是管理層的自有資金和借貸資金，這種收購模式體現(xiàn)的是財(cái)務(wù)杠桿原理。但是，法律對于個(gè)人的融資渠道又進(jìn)行了嚴(yán)格的限制，比如我國的商業(yè)銀行法就規(guī)定了禁止使用商業(yè)貸款進(jìn)行股權(quán)投資。在融資渠道不通暢的前提下，我們很多的管理層人員就會(huì)采取一些諸如企業(yè)借貸、所收購的目標(biāo)公司墊資以及截資等非法融資的途徑，破壞了良性的市場環(huán)境。目前，在我國的管理層收購的模式下，進(jìn)行融資的自有資金僅占百分之五到百分之十左右。其余的大部分都是來自于抵押貸款，這種方式損害了公司股權(quán)的價(jià)值以及其他股東的合法權(quán)益。豍第二，管理層收購的價(jià)格定位問題。目前我國對于上市公司的收購規(guī)范主要體現(xiàn)在上市公司收購管理

9、辦法，但遺憾的是在這部證監(jiān)會(huì)的管理規(guī)定中并沒有明確規(guī)定收購的價(jià)格定位標(biāo)準(zhǔn)，從目前的市場實(shí)際運(yùn)作來看，其收購價(jià)位一般都會(huì)低于股票的每股凈資產(chǎn)額。這樣做法的初衷主要是考慮到管理層人員或者公司職工對于公司的貢獻(xiàn)以及融資能力的有限性，但是這對于后期的資產(chǎn)保值提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，比如管理層人員的投機(jī)行為，將低價(jià)位的股權(quán)高價(jià)位拋出以牟取差價(jià)。可能在這個(gè)問題上，證券法關(guān)于企業(yè)高級管理人員對于股票的買賣行為做了時(shí)間上的禁止性規(guī)定，但是企業(yè)高管完全可以通過成立公司進(jìn)行法人持股的方式進(jìn)行法律規(guī)避。 第三，管理層收購的信息公開與制度規(guī)范問題。實(shí)際操作中，為了避免交易成本的加大，管理層收購?fù)撬较逻M(jìn)行的，這樣就會(huì)造成

10、信息不對稱的危險(xiǎn)，對于作為被收購一方的大股東以及中小股東都是極其不利的。這就導(dǎo)致很多的公司在并購的過程中，并沒有在相關(guān)的報(bào)告中披露收購的資金來源，顯然這是對我國的證券法關(guān)于信息披露制度的漠視。豎除了我們前面所闡述的融資問題、價(jià)格定位問題以及信息不對稱問題之外，還存在著內(nèi)幕交易、道德風(fēng)險(xiǎn)以及短期行為諸多問題，這些問題從根源上來講，都是源于我國相關(guān)法律規(guī)范的規(guī)定過于原則化，導(dǎo)致在實(shí)踐中缺乏可操作性。三、我國公司并購體制的完善伴隨著我國當(dāng)前在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型的不斷深化，對于公司并購的相關(guān)法律規(guī)范的完善已經(jīng)迫在眉睫，具體而言：（一）政府引導(dǎo)下的企業(yè)并購的制度完善首先，對于政府引導(dǎo)下的企業(yè)并購，我們在思想上

11、要正確認(rèn)識政府的角色定位。政府主導(dǎo)不代表政府全能，不能在并購的過程中過多地滲透公權(quán)力，這要求我們加強(qiáng)政府自身的法律意識，從而引導(dǎo)我們的民間資本進(jìn)行優(yōu)化整合，達(dá)到 “大進(jìn)小退 ”、“優(yōu)進(jìn)劣退 ”的效果。同時(shí)，政府引導(dǎo)下的企業(yè)并購所要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)是股權(quán)的多元化，對于國有企業(yè)與民營企業(yè)一視同仁。其次，要強(qiáng)化被兼并主體的保護(hù)與補(bǔ)償力度。在兼并的過程中，我們的政府應(yīng)加強(qiáng)對于作為弱小一方的被兼并者的利益傾斜，因?yàn)樵诮灰椎倪^程中，被兼并方處于實(shí)質(zhì)的劣勢地位，其合法利益更容易遭到侵害。同時(shí)，補(bǔ)償力度不僅關(guān)系到中小企業(yè)的生存問題，更是政府公信力的體現(xiàn)。這一些列的問題都需要制度的落實(shí)與細(xì)化支持。最后，加強(qiáng)政府之間的

12、交流協(xié)作，強(qiáng)化投資者的自我保護(hù)意識。政府間的合作可以有效的實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，同時(shí)也避免了在資產(chǎn)重組過程中的盲目性，可以充分發(fā)揮各地政府的地方優(yōu)勢。對于投資者而言，政府也應(yīng)當(dāng)不斷地強(qiáng)化法律意識的培養(yǎng)，進(jìn)行制度與法規(guī)宣傳，使維權(quán)渠道進(jìn)一步暢通。（二）目標(biāo)公司管理層收購的制度完善對于目標(biāo)公司管理層收購而言，我們的制度完善應(yīng)該更多地從市場機(jī)制自身的缺陷出發(fā)，不論融資問題、價(jià)格定位還是信息公開制度都需要更多的制度規(guī)范，而不能僅僅依賴于行業(yè)自律。第一，拓寬管理層在并購過程中的融資渠道。相較于我國而言，國外的融資途徑體現(xiàn)的更加多元，主要有保險(xiǎn)公司、風(fēng)險(xiǎn)資本投資、銀行貸款以及私募或發(fā)行債權(quán)的方式進(jìn)行融資。不

13、得不說國外的相關(guān)做法值得我們借鑒，我們應(yīng)當(dāng)在完善相關(guān)法律機(jī)制的基礎(chǔ)上進(jìn)行融資渠道的拓寬。一般來說，國際上的管理層投資變現(xiàn)的渠道主要有股票上市、建立二級市場以及實(shí)行二次管理層投資，而股票上市更為大家所廣泛采納。第二，加強(qiáng)信息公開與價(jià)格定位制度。在立法上我們應(yīng)該對信息公開進(jìn)行強(qiáng)制性規(guī)定，來避免并購雙方的信息不對稱問題，同時(shí)這也是對企業(yè)股東知情權(quán)的保障。建立科學(xué)的定價(jià)制度就要求在交易的過程中應(yīng)當(dāng)遵循市場規(guī)律，進(jìn)行公開競價(jià)；同時(shí)我們也應(yīng)該進(jìn)一步完善交易過程的透明度，保障整個(gè)交易過程的公正與公開。第三，完善管理層并購流程的程序性規(guī)定。在一個(gè)行之有效的競爭體系中，只少要對管理層的并購程序進(jìn)行三方面的規(guī)范，包括公司與投資機(jī)構(gòu)的設(shè)立、融資與實(shí)施并購計(jì)劃以及完成并購的后續(xù)行為。只有通過這一系列的規(guī)范化流程的規(guī)定，才能有效地避免在并購過程中出現(xiàn)的違法與暗箱操作行為，來保障管理層收購的合法性與效率的兼顧。閱讀相關(guān)報(bào)告總結(jié)文檔 :關(guān)于完善我國海外投資保險(xiǎn)制度的立法構(gòu)想論保證債權(quán)的申報(bào)與債權(quán)審查確認(rèn)制度的完善從永佃權(quán)到農(nóng)育權(quán)誰持彩練當(dāng)空舞文化甘霖漾蔚藍(lán)網(wǎng)絡(luò)視頻監(jiān)控系統(tǒng)在海事通信中的應(yīng)用長江干線主要港口經(jīng)營形勢分析對長江江蘇段水上安全監(jiān)管熱點(diǎn)難點(diǎn)治理的思考“六大推進(jìn) ”加快浙江港航現(xiàn)代化進(jìn)程五星級酒店電氣設(shè)計(jì)的一些特征陪