1、投資項目財務分析投資項目財務分析投資項目財務分析講課內容投資項目財務分析講課內容o 1、概述、概述o 2、財務分析的基礎、財務分析的基礎投資估算，融資方案相關問題投資估算，融資方案相關問題o 3、財務分析的內容和程序（含財務效益和費用估算）、財務分析的內容和程序（含財務效益和費用估算）o 4、財務效益與費用估算、財務效益與費用估算o 5、財務分析內容、方法和指標、財務分析內容、方法和指標1、概、概 述述o名稱問題名稱問題財務分析，財務分析財務分析，財務分析o財務分析的含義財務分析的含義o財務分析的作用財務分析的作用o投資體制改革對財務分析的影響投資體制改革對財務分析的影響o三版三版“方法與參數(shù)

2、方法與參數(shù)”財務分析的適用性財務分析的適用性o三版三版“方法與參數(shù)方法與參數(shù)”財務分析的內容和方法選擇財務分析的內容和方法選擇o三版三版“方法與參數(shù)方法與參數(shù)”財務分析方法依據財務分析方法依據o財務分析的基本原則財務分析的基本原則o財務分析的依據財務分析的依據o財務分析與會計制度和稅收法規(guī)的關系財務分析與會計制度和稅收法規(guī)的關系o關于投資項目的分類關于投資項目的分類o財務分析的價格體系財務分析的價格體系投資項目財務分析的含義投資項目財務分析的含義o財務分析是在國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系下，預測估計項目直財務分析是在國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系下，預測估計項目直接發(fā)生的財務收支（財務效益和費用），

3、編制財務報表，計算評接發(fā)生的財務收支（財務效益和費用），編制財務報表，計算評價指標，考察投資項目的盈利能力、償債能力和財務生存能力，價指標，考察投資項目的盈利能力、償債能力和財務生存能力，據以判別項目的財務可行性。據以判別項目的財務可行性。投資項目財務分析的作用投資項目財務分析的作用o財務分析是項目建議書和可行性研究報告的重要組成部分財務分析是項目建議書和可行性研究報告的重要組成部分o財務分析結論是主要的決策依據財務分析結論是主要的決策依據投資決策、融資決策、政府投資決策、融資決策、政府審批審批o財務效益和費用往往是經濟分析的數(shù)據基礎，是項目核準、備案財務效益和費用往往是經濟分析的數(shù)據基礎，是

4、項目核準、備案的數(shù)據來源的數(shù)據來源o項目或方案比選中起著重要作用項目或方案比選中起著重要作用o配合投資各方協(xié)議、合同、章程的談判，促使各方在平等互利基配合投資各方協(xié)議、合同、章程的談判，促使各方在平等互利基礎上進行經濟合作礎上進行經濟合作投資體制改革對財務分析的影響投資體制改革對財務分析的影響1 1、促使財務分析客觀公正，摒棄可批性、促使財務分析客觀公正，摒棄可批性2 2、財務分析在決策中的重要地位、財務分析在決策中的重要地位o投資決策的主要依據投資決策的主要依據o融資決策的主要依據融資決策的主要依據o政府投資項目審批的依據之一政府投資項目審批的依據之一o企業(yè)投資項目核準的基礎數(shù)據來源企業(yè)投資

5、項目核準的基礎數(shù)據來源o企業(yè)投資項目備案的基礎數(shù)據來源企業(yè)投資項目備案的基礎數(shù)據來源o任何投資項目都需做財務分析，內容可視項目目標而有所不同任何投資項目都需做財務分析，內容可視項目目標而有所不同三版三版“方法與參數(shù)方法與參數(shù)”財務分析方法的適用財務分析方法的適用性性o適用于不同投資目標的建設項目適用于不同投資目標的建設項目o適用于不同產出屬性的建設項目適用于不同產出屬性的建設項目o適用于不同投資管理形式的建設項目適用于不同投資管理形式的建設項目o適用于依托或不依托原有資產的建設項目適用于依托或不依托原有資產的建設項目o適用于不同融資主體的建設項目適用于不同融資主體的建設項目財務分析的內容和方法

6、選擇財務分析的內容和方法選擇o根據決策前期階段的不同選擇內容深度根據決策前期階段的不同選擇內容深度o根據項目目標的不同選擇分析內容根據項目目標的不同選擇分析內容o根據項目與原有企業(yè)的關系選擇方法指標根據項目與原有企業(yè)的關系選擇方法指標o根據項目產品屬性的不同選擇定價機制根據項目產品屬性的不同選擇定價機制o根據行業(yè)的不同選擇費用與效益估算科目與方法根據行業(yè)的不同選擇費用與效益估算科目與方法三版三版“方法與參數(shù)方法與參數(shù)”財務分析的方法依據財務分析的方法依據o在在“二版二版”基礎上基礎上o遵循投資體制改革的精神和要求遵循投資體制改革的精神和要求o與現(xiàn)行財稅制度的變化相適應與現(xiàn)行財稅制度的變化相適應

7、o借鑒國內外多年研究成果和實踐經驗借鑒國內外多年研究成果和實踐經驗財務分析的基本原則財務分析的基本原則o費用與效益計算口徑的一致性原則費用與效益計算口徑的一致性原則o費用與效益識別的有無對比原則費用與效益識別的有無對比原則o動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結合，以動態(tài)分析為主的原則動態(tài)分析與靜態(tài)分析相結合，以動態(tài)分析為主的原則o基礎數(shù)據確定中的穩(wěn)妥原則基礎數(shù)據確定中的穩(wěn)妥原則o收益與風險補償原則收益與風險補償原則財務分析的依據財務分析的依據o 政策法規(guī)依據政策法規(guī)依據o 方法和參數(shù)依據方法和參數(shù)依據財務分析與國家財稅法規(guī)的關系財務分析與國家財稅法規(guī)的關系o 財務分析要與國家現(xiàn)行會計法規(guī)和稅收法規(guī)財務分析要

8、與國家現(xiàn)行會計法規(guī)和稅收法規(guī)相適應相適應o 允許財務分析做一些有別于現(xiàn)行會計法規(guī)和允許財務分析做一些有別于現(xiàn)行會計法規(guī)和稅收法規(guī)的處理稅收法規(guī)的處理o 會計法規(guī)與稅收法規(guī)矛盾時的從稅處理會計法規(guī)與稅收法規(guī)矛盾時的從稅處理財務分析的價格體系財務分析的價格體系o財務分析涉及的各種價格體系財務分析涉及的各種價格體系o財務分析的取價原則財務分析的取價原則（1 1章章1.91.9條，條，2 2章章2.42.4條）條）財務分析的取價原則財務分析的取價原則o 財務分析應采用預測價格財務分析應采用預測價格o 現(xiàn)金流量分析應采用的價格體系現(xiàn)金流量分析應采用的價格體系 o 清償能力分析應采用的價格體系清償能力分析

9、應采用的價格體系o 一般的簡化處理一般的簡化處理o 效益與費用價格體系的一致性效益與費用價格體系的一致性o 注意采用價格含稅與否對報表的影響注意采用價格含稅與否對報表的影響o 價格受限項目采用價格價格受限項目采用價格注意采用價格含稅與否對報表的影響注意采用價格含稅與否對報表的影響o 流動資金估算表流動資金估算表o 利潤表利潤表o 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表o 財務計劃現(xiàn)金流量表財務計劃現(xiàn)金流量表采用含稅價采用含稅價格格采用不含稅采用不含稅價格價格說明說明銷售收入銷售收入234200銷售稅金和附銷售稅金和附加加1.71.7按 增 值 稅 額 的按 增 值 稅 額 的10%增值稅增值稅17銷項稅額銷項稅

10、額34-進項進項稅額稅額17，增值稅，增值稅率均為率均為17%總成本費用總成本費用167150其中可變成本其中可變成本117利潤總額利潤總額48.348.3關于投資項目的分類關于投資項目的分類o按照我國項目管理體制：習慣上將投資項目分為新建項目和改擴按照我國項目管理體制：習慣上將投資項目分為新建項目和改擴建與技術改造項目兩類建與技術改造項目兩類o可行性研究指南可行性研究指南：按照項目的融資方式將投資項目分為新設：按照項目的融資方式將投資項目分為新設項目法人項目和既有項目法人項目項目法人項目和既有項目法人項目o有不少人主張：公司融資項目和項目融資項目有不少人主張：公司融資項目和項目融資項目o方法

11、與參數(shù)方法與參數(shù)第三版：從融資方式區(qū)分：第三版：從融資方式區(qū)分：新設法人項目新設法人項目和和既有既有法人項目法人項目；按方法特點區(qū)分：指出改擴建項目特點；按方法特點區(qū)分：指出改擴建項目特點關于投資項目的分類關于投資項目的分類o 新設法人項目一般是新建項目新設法人項目一般是新建項目o 既有法人項目包括改擴建與技術改造項目和既有法人項目包括改擴建與技術改造項目和既有法人的新建項目既有法人的新建項目財務分析的基礎財務分析的基礎投資估算和融資投資估算和融資方案相關問題方案相關問題o 投資估算投資估算o 融資方案融資方案投資估算投資估算o 投資方面的幾個概念投資方面的幾個概念o 建設投資的構成建設投資的

12、構成o 流動資金估算流動資金估算總投資構成總投資構成o 項目資本金制度：項目資本金制度：o項目總投資（用于報批項目）項目總投資（用于報批項目）= =建設投資建設投資+ +建設期利息建設期利息+ +鋪底流動資金鋪底流動資金o習慣用法：習慣用法：o規(guī)模總投資（用于報批項目）規(guī)模總投資（用于報批項目）= =建設投資建設投資+ +建設期利息建設期利息+ +鋪底流動資金鋪底流動資金總投資構成總投資構成(2.11)o“方法與參數(shù)方法與參數(shù)”第三版：第三版：o明確總投資的兩個概念：評價用總投資和報批（規(guī)模）總投資明確總投資的兩個概念：評價用總投資和報批（規(guī)模）總投資o評價用總投資評價用總投資= =建設投資建

13、設投資+ +建設期利息建設期利息+ +流動資金流動資金建設投資建設投資(2.7)o “方法與參數(shù)方法與參數(shù)”第三版：第三版：o 明確兩種構成分類明確兩種構成分類o 包括第一部分工程費用、工程建設其他費用以及包括第一部分工程費用、工程建設其他費用以及預備費預備費o 或等于固定資產費用、無形資產費用、遞延資產或等于固定資產費用、無形資產費用、遞延資產費用和預備費之和費用和預備費之和建設期利息建設期利息(2.10)o 建設期利息，指按照籌資方案計算的項目建建設期利息，指按照籌資方案計算的項目建設期內發(fā)生借款的資本化利息設期內發(fā)生借款的資本化利息 o 注意何時停止資本化注意何時停止資本化o 明確其他融

14、資費用，原則上應單獨計算明確其他融資費用，原則上應單獨計算流動資金和鋪底流動資金（流動資金和鋪底流動資金（2.9）o流動資金系指項目投產后為維持運營所必須長期占用并周轉使用流動資金系指項目投產后為維持運營所必須長期占用并周轉使用的營運資金；的營運資金；o注意：長期概念注意：長期概念 凈營運資金概念凈營運資金概念o鋪底流動資金是指在全部流動資金中，按照國家有關規(guī)定必須由鋪底流動資金是指在全部流動資金中，按照國家有關規(guī)定必須由企業(yè)自己準備的部分，目前要求為全部流動資金的企業(yè)自己準備的部分，目前要求為全部流動資金的30%30%。流動資金估算流動資金估算o簡單估算法簡單估算法 大指標估算法：大指標估算

15、法：o可按流動資金占銷售收入、經營成本或總成本費用的百分數(shù)估算，可按流動資金占銷售收入、經營成本或總成本費用的百分數(shù)估算，也有按單位產量或單位生產能力占用流動資金額估算的。也有按單位產量或單位生產能力占用流動資金額估算的。流動資金估算流動資金估算o 分項詳細估算法分項詳細估算法是對應收賬款、預付賬是對應收賬款、預付賬款、存貨、現(xiàn)金和應付賬款、預收賬款等分款、存貨、現(xiàn)金和應付賬款、預收賬款等分別確定最低需要天數(shù)和計算的費用金額，采別確定最低需要天數(shù)和計算的費用金額，采用規(guī)定的公式計算。用規(guī)定的公式計算。流動資金估算（詳估法）流動資金估算（詳估法）o流動資金流動資金= =流動資產流動負債流動資產流

16、動負債o流動資產流動資產= =應收賬款預付賬款存貨現(xiàn)金應收賬款預付賬款存貨現(xiàn)金 （存貨中包括各（存貨中包括各種外購原材料、燃料，在產品，產成品和其他材料等）種外購原材料、燃料，在產品，產成品和其他材料等）o流動負債流動負債= =應付賬款預收賬款應付賬款預收賬款o流動資金本年增加額流動資金本年增加額= =本年流動資金上年流動資金本年流動資金上年流動資金流動資金估算注意事項流動資金估算注意事項o 原材料存貨要分別估算原材料存貨要分別估算o 最低需要天數(shù)確定的穩(wěn)妥原則最低需要天數(shù)確定的穩(wěn)妥原則o 不同負荷下分別估算不同負荷下分別估算融資方案（融資方案（3章）章）融資方案融資方案o 設定融資方案，應先

17、確定融資主體設定融資方案，應先確定融資主體o 按照融資主體的不同，分為既有法人融資和按照融資主體的不同，分為既有法人融資和新設法人融資兩種方式新設法人融資兩種方式融資方案融資方案o 1 1、項目資金構成、項目資金構成o （1 1） 項目資本金項目資本金o （2 2） 債務性資金債務性資金o （3 3） 比例的合理性比例的合理性o 2 2、 項目資金來源項目資金來源o 3 3、 融資條件融資條件融資方案分析融資方案分析o 資金來源可靠性分析資金來源可靠性分析o 資金結構合理性分析資金結構合理性分析o 資金成本分析資金成本分析o 融資風險分析融資風險分析總投資分年使用計劃與資金籌措表總投資分年使用

18、計劃與資金籌措表o 表格格式表格格式o 作用作用3、財務分析的內容與程序、財務分析的內容與程序o 評價的內容與程序圖評價的內容與程序圖(說明說明4.9)o 財務效益與費用估算（財務分析的準備工財務效益與費用估算（財務分析的準備工作）作）輔助報表編制（輔助報表編制（2章）章）o 財務分析（財務分析（4 4章）章）4、財務效益與費用估算（、財務效益與費用估算（2章）章）o 效益與費用構成效益與費用構成:o 營業(yè)收入營業(yè)收入o 補貼收入補貼收入o 建設投資、建設期利息建設投資、建設期利息o 經營成本經營成本o 流動資金流動資金o 總成本費用總成本費用o 相關稅費相關稅費o 更新拓展費用更新拓展費用-

19、維持運營投資維持運營投資o 注意行業(yè)特點注意行業(yè)特點營業(yè)收入營業(yè)收入(2.5條）條）o 負荷負荷強調營銷計劃與運營負荷強調營銷計劃與運營負荷o 產量（服務量）產量（服務量）o 重要假定重要假定:當期產出當期產出(扣除自用量扣除自用量)當期全部銷售當期全部銷售o 價格價格補貼收入（補貼收入（2.6條）條）o 按銷量或工作量等依據國家規(guī)定的補助定額按銷量或工作量等依據國家規(guī)定的補助定額計算并按期給與的定額補貼計算并按期給與的定額補貼o 先征后返的增值稅先征后返的增值稅o 其他屬于財政扶持而給與的其他形式的補貼其他屬于財政扶持而給與的其他形式的補貼成本費用估算成本費用估算(2.8條、條、2.12條）

20、條）o 經營成本（經營成本（2.82.8條條) )o 總成本費用總成本費用(2.12(2.12條條) )總成本費用總成本費用o 兩種構成方式及計算公式兩種構成方式及計算公式o 經營成本，可變成本與固定成本經營成本，可變成本與固定成本o 總投資形成資產總投資形成資產兩種構成方式及計算公式兩種構成方式及計算公式o 1）生產成本加期間費用法）生產成本加期間費用法o 總成本費用總成本費用=生產成本生產成本+管理費用管理費用+財務費財務費用（利息支出）用（利息支出）+營業(yè)費用營業(yè)費用o 生產成本生產成本=直接材料直接材料+直接工資或直接工資或薪酬薪酬+其他直接支出其他直接支出+制造費用制造費用o 制造費

21、用制造費用=折舊費折舊費+修理費修理費+工資工資或薪酬或薪酬+其他制造費用其他制造費用兩種構成方式及計算公式兩種構成方式及計算公式o 2）要素法）要素法o 總成本費用總成本費用=外購原材料費外購原材料費+外購燃料和動外購燃料和動力費力費+工資或薪酬工資或薪酬+修理費修理費+折舊費折舊費+攤銷攤銷費費+利息支出利息支出+技術開發(fā)費技術開發(fā)費+技術提成費技術提成費+其他費用（其他制造費用其他費用（其他制造費用+其他管理費用其他管理費用+其他銷售費用）其他銷售費用） 經營成本經營成本o 經營成本，是投資項目財務分析中獨有的概經營成本，是投資項目財務分析中獨有的概念，系為現(xiàn)金流量分析的需要而提出的。念

22、，系為現(xiàn)金流量分析的需要而提出的。o 經營成本經營成本=外購原材料、燃料及動力費外購原材料、燃料及動力費+工工資或薪酬資或薪酬+外部提供的勞務及服務費外部提供的勞務及服務費+修理修理費費+其他費用其他費用o =總成本費用總成本費用-折舊費折舊費-攤銷費攤銷費-利利息支出息支出可變成本與固定成本可變成本與固定成本o 總成本費用總成本費用=可變成本可變成本+固定成本固定成本o 可變成本，一般包括外購原材料、外購燃可變成本，一般包括外購原材料、外購燃料和動力費以及計件工資料和動力費以及計件工資o 固定成本，指總成本費用中除可變成本固定成本，指總成本費用中除可變成本以外的部分以外的部分總投資形成資產總

23、投資形成資產(2.11條）條）o 固定資產固定資產o 無形資產無形資產o 其他資產其他資產相關稅費相關稅費(2.13條）條）o 增值稅增值稅o 營業(yè)稅營業(yè)稅o 消費稅消費稅o 土地增值稅土地增值稅o 資源稅資源稅o 企業(yè)所得稅企業(yè)所得稅o 關稅關稅o 城市維護建設稅和教育費附加城市維護建設稅和教育費附加維持運營投資維持運營投資(2.14條條)o 必要時估算必要時估算o 列入相關報表列入相關報表注意行業(yè)特點注意行業(yè)特點o 在效益與費用估算上體現(xiàn)在效益與費用估算上體現(xiàn)o 在表格編制中體現(xiàn)在表格編制中體現(xiàn)5 5、財務分析內容、方法和指標、財務分析內容、方法和指標（4 4章）章）財務分析內容財務分析內

24、容o 按方法內容分按方法內容分-盈利能力分析，償債能力盈利能力分析，償債能力分析分析, , 財務生存能力分析（財務生存能力分析（4.14.1）o 按是否考慮融資方案分按是否考慮融資方案分-融資前分析和融融資前分析和融資后分析（資后分析（4.24.2，4.34.3，4.44.4，4.54.5）o 按項目類型分按項目類型分-經營性項目和非經營性項經營性項目和非經營性項目的不同目的不同(4.1)(4.1)o 按項目性質分按項目性質分改擴建項目特點（改擴建項目特點（1010章）章）財務分析方式財務分析方式o 根據需要可以單獨進行融資前分析根據需要可以單獨進行融資前分析o 首先進行融資前分析，然后進行融

25、資后分析首先進行融資前分析，然后進行融資后分析o 兩種分析一并進行兩種分析一并進行財務分析方法財務分析方法o 基本方案分析基本方案分析o 盈利能力分析盈利能力分析o 現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析o 靜態(tài)分析靜態(tài)分析o 償債能力分析償債能力分析o 財務生存能力分析財務生存能力分析o 不確定性分析不確定性分析財務盈利能力分析財務盈利能力分析o 現(xiàn)金流量分析：現(xiàn)金流量分析：o 編制三個層次的現(xiàn)金流量表：項目投資現(xiàn)金編制三個層次的現(xiàn)金流量表：項目投資現(xiàn)金流量表，項目資本金現(xiàn)金流量表，投資各方流量表，項目資本金現(xiàn)金流量表，投資各方現(xiàn)金流量表，計算相關指標現(xiàn)金流量表，計算相關指標o 靜態(tài)分析：靜態(tài)分析：o 編

26、制利潤表，并依據總投資計劃與資金籌措編制利潤表，并依據總投資計劃與資金籌措表，計算相關指標表，計算相關指標現(xiàn)金投資現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金投資現(xiàn)金流量分析o 編制項目投資現(xiàn)金流量表，進行項目投資現(xiàn)金流量編制項目投資現(xiàn)金流量表，進行項目投資現(xiàn)金流量分析是從融資前的角度，考察項目的盈利能力。其分析是從融資前的角度，考察項目的盈利能力。其指標不受融資方案變化的影響，可反映項目方案本指標不受融資方案變化的影響，可反映項目方案本身設計的好壞，用于對項目基本面的判斷，便于進身設計的好壞，用于對項目基本面的判斷，便于進行項目和方案的比選，作出初步投資決策。融資前行項目和方案的比選，作出初步投資決策。融資前分析結果符

27、合要求，才有必要考慮融資方案，再進分析結果符合要求，才有必要考慮融資方案，再進行融資后分析行融資后分析o 項目投資現(xiàn)金流量分析包括兩個層次：所得稅前和項目投資現(xiàn)金流量分析包括兩個層次：所得稅前和所得稅后。所得稅后。現(xiàn)金投資現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金投資現(xiàn)金流量分析o 所得稅前指標是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，所得稅前指標是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，它取決于項目方案本身的合理性，排除融資它取決于項目方案本身的合理性，排除融資方案和所得稅優(yōu)惠政策的影響。應受到項目方案和所得稅優(yōu)惠政策的影響。應受到項目有關各方的關注，政府投資項目應關注該指有關各方的關注，政府投資項目應關注該指標。所得稅前分析是息前稅前分析標。所得

28、稅前分析是息前稅前分析o 所得稅后指標是所得稅前指標的延伸，是企所得稅后指標是所得稅前指標的延伸，是企業(yè)投資決策的主要指標。所得稅后分析是息業(yè)投資決策的主要指標。所得稅后分析是息前稅后分析前稅后分析項目資本金現(xiàn)金流量分析項目資本金現(xiàn)金流量分析o 項目資本金現(xiàn)金流量分析是從融資后的角度，項目資本金現(xiàn)金流量分析是從融資后的角度，考察項目資本金的盈利能力，與融資方案變考察項目資本金的盈利能力，與融資方案變化和所得稅優(yōu)惠政策密切相關，從業(yè)主和資化和所得稅優(yōu)惠政策密切相關，從業(yè)主和資本金投資者整體的角度，考察項目給資本金本金投資者整體的角度，考察項目給資本金投資者帶來的收益水平。投資者帶來的收益水平。o

29、 項目資本金現(xiàn)金流量分析是息前稅后分析項目資本金現(xiàn)金流量分析是息前稅后分析o 項目資本金現(xiàn)金流量分析指標可用來比選融項目資本金現(xiàn)金流量分析指標可用來比選融資方案，是投資者整體最終融資決策的依據。資方案，是投資者整體最終融資決策的依據。投資各方現(xiàn)金流量分析投資各方現(xiàn)金流量分析o 投資各方現(xiàn)金流量分析是從各投資者的角度，投資各方現(xiàn)金流量分析是從各投資者的角度，從投資者對項目的投入和從項目獲得的收益從投資者對項目的投入和從項目獲得的收益出發(fā)，來計算投資者的收益水平。出發(fā)，來計算投資者的收益水平。o 只有在投資各方有股權之外不對等的利益分只有在投資各方有股權之外不對等的利益分配時，才需要進行配時，才需

30、要進行靜態(tài)盈利能力分析（靜態(tài)盈利能力分析（4.5，4.6條）條）o 依據利潤表和總投資計劃與資金籌措表計算依據利潤表和總投資計劃與資金籌措表計算相關指標相關指標盈利能力分析指標盈利能力分析指標o 凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（NPVNPV） 是指采用設定的折現(xiàn)是指采用設定的折現(xiàn)率將計算期內各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設期率將計算期內各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設期初的現(xiàn)值之和，其計算式為：初的現(xiàn)值之和，其計算式為：o n n o NPV=(CI NPV=(CICO)CO)t t(1+i(1+ic c) )-t-to t=1t=1盈利能力分析指標盈利能力分析指標o 內部收益率（內部收益率（IRRIRR） 是指項目在整個是

31、指項目在整個計算期內各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零計算期內各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時（即現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和等于現(xiàn)金流出的現(xiàn)時（即現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和等于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和值和按現(xiàn)值考慮收支相抵）的折現(xiàn)率，其按現(xiàn)值考慮收支相抵）的折現(xiàn)率，其表達式為：表達式為：o n no (CI (CICO)CO)t t (1+IRR) (1+IRR)-t-t=0=0o t=1 t=1o NPVo 0 IRR i盈利能力分析指標盈利能力分析指標o 投資回收期投資回收期(P(Pt t) ) 指以凈收益抵償投資所需要的時間（通指以凈收益抵償投資所需要的時間（通常以年表示），其表達式為：常以年表示），其表達式為：o P

32、 Pt to (CI (CICO)CO)t t=0=0o t=1 t=1o投資回收期常借助現(xiàn)金流量表計算，其計算式為：投資回收期常借助現(xiàn)金流量表計算，其計算式為：o 上年累計凈現(xiàn)金流量絕對值上年累計凈現(xiàn)金流量絕對值投資回收期投資回收期= =累計凈現(xiàn)金流量開累計凈現(xiàn)金流量開1+ 1+ o 始出現(xiàn)正值年份數(shù)始出現(xiàn)正值年份數(shù) 當年凈現(xiàn)金流量當年凈現(xiàn)金流量盈利能力分析指標盈利能力分析指標o 總投資收益率總投資收益率 指項目達產后正指項目達產后正常年份息稅前利潤常年份息稅前利潤(EBIT)(EBIT)或生產期內年或生產期內年平均息稅前利潤與項目總投資的比率，平均息稅前利潤與項目總投資的比率，其計算式為：

33、其計算式為：o o o o 項目總投資年息稅前利潤總投資收益率100盈利能力分析指標盈利能力分析指標o 項目資本金凈利潤率項目資本金凈利潤率 指項目指項目達產后正常年份凈利潤（所得稅后利潤）達產后正常年份凈利潤（所得稅后利潤）或生產期內年平均凈利潤與資本金（或或生產期內年平均凈利潤與資本金（或注冊資本）的比率，其計算式為：注冊資本）的比率，其計算式為：o o 項目資本金年凈利潤項目資本金凈利潤率100償債能力分析（償債能力分析（4.74.7）o 償債能力分析主要報表償債能力分析主要報表o 借款還本付息計算表借款還本付息計算表o 資產負債表資產負債表o 結合財務計劃現(xiàn)金流量表結合財務計劃現(xiàn)金流量

34、表償債能力分析指標償債能力分析指標o 償債備付率是指在借款償還期內可用于計算還本付息的收償債備付率是指在借款償還期內可用于計算還本付息的收益（含支付的利息）與應還本付息金額的比值，表示債務資益（含支付的利息）與應還本付息金額的比值，表示債務資金本息償付的保障程度金本息償付的保障程度o o o 應還本付息額所得稅攤銷費折舊費息稅前利潤償債備付率償債能力分析指標償債能力分析指標o 利息備付率是指借款償還期內的息稅前利潤（即利潤總額利息備付率是指借款償還期內的息稅前利潤（即利潤總額與支付的利息之和）與應付利息額的比值，它從付息資金與支付的利息之和）與應付利息額的比值，它從付息資金來源充裕性角度反映償

35、付債務利息的保障程度來源充裕性角度反映償付債務利息的保障程度o 應付利息息稅前利潤利息備付率償債能力分析指標償債能力分析指標o 資產負債率資產負債率 是反映企業(yè)利用債權人提是反映企業(yè)利用債權人提供資金進行經營活動的能力，并反映債權人發(fā)放供資金進行經營活動的能力，并反映債權人發(fā)放貸款的安全程度。其計算式為：貸款的安全程度。其計算式為：o o o %100資產總額負債總額資產負債率財務生存能力分析財務生存能力分析(4.8條）條）o 編制財務計劃現(xiàn)金流量表，進行財務生存能編制財務計劃現(xiàn)金流量表，進行財務生存能力分析力分析o 強調經營活動的現(xiàn)金流量分析強調經營活動的現(xiàn)金流量分析o 考察凈現(xiàn)金流量考察凈

36、現(xiàn)金流量累計盈余資金累計盈余資金o 與債務償還相結合與債務償還相結合o 與利潤分配相協(xié)調與利潤分配相協(xié)調o 非經營性項目強調進行非經營性項目強調進行非經營性項目的財務分析（非經營性項目的財務分析（4.9）o 沒有營業(yè)收入的項目沒有營業(yè)收入的項目-不進行盈利能力分析，不進行盈利能力分析，主要考察財務生存能力，結合借款償還，推算政府主要考察財務生存能力，結合借款償還，推算政府補貼補貼o 有營業(yè)收入的項目區(qū)別對待：有營業(yè)收入的項目區(qū)別對待：o 營業(yè)收入補償成本費用有余，財務分析方法同營業(yè)收入補償成本費用有余，財務分析方法同一般項目一般項目o 營業(yè)收入不足以補償全部成本費用，主要考察營業(yè)收入不足以補償

37、全部成本費用，主要考察財務生存能力財務生存能力o 營業(yè)收入在一段時期內不足以補償全部成本費營業(yè)收入在一段時期內不足以補償全部成本費用的，也主要考察財務生存能力用的，也主要考察財務生存能力財務分析結論財務分析結論(4.11) o 財務分析指標匯總財務分析指標匯總o 結合不確定性分析結果作出財務分析結論結合不確定性分析結果作出財務分析結論o 對非經營性項目維持運營的政策建議并分析對非經營性項目維持運營的政策建議并分析可能性與合理性可能性與合理性改擴建與技術改造項目財務分析應注意的問題改擴建與技術改造項目財務分析應注意的問題o 改擴建項目財務分析的特點（改擴建項目財務分析的特點（10.1，10.2）

38、o 注意項目范圍的合理界定（注意項目范圍的合理界定（10.4）o 正確識別和估算費用與效益涉及的五種數(shù)據正確識別和估算費用與效益涉及的五種數(shù)據（10.3）o 計算期的合理確定（計算期的合理確定（10.11）o 正確認識沉沒成本和機會成本（正確認識沉沒成本和機會成本（10.11）改擴建與技術改造項目）財務分析應注意的問題改擴建與技術改造項目）財務分析應注意的問題o 盈利能力分析的盈利能力分析的“有無對比有無對比”增量分析增量分析（10.5）o 償債能力分析的兩個層次（償債能力分析的兩個層次（10.5）o 重視企業(yè)資信和財務狀況的考察重視企業(yè)資信和財務狀況的考察o 前前3-5年企業(yè)財務報表年企業(yè)財

39、務報表o 改造后企業(yè)一定時期內預測的財務報表改造后企業(yè)一定時期內預測的財務報表o 財務分析的簡化處理（財務分析的簡化處理（10.9）關于技術改造項目財務報表關于技術改造項目財務報表o 與新設項目法人項目財務分析的比較：與新設項目法人項目財務分析的比較： 編制原理與大部分科目設置相同編制原理與大部分科目設置相同 部分科目要反映既有項目法人的特點部分科目要反映既有項目法人的特點 數(shù)據計算口徑可能有所區(qū)別：數(shù)據計算口徑可能有所區(qū)別： “有項目有項目”報表報表 “增量增量”報表報表技術改造項目財務分析難點技術改造項目財務分析難點o “無項目無項目”狀況的合理預測狀況的合理預測o 企業(yè)原有數(shù)據采集，將來

40、數(shù)據的預測企業(yè)原有數(shù)據采集，將來數(shù)據的預測o 新項目與老企業(yè)報表的銜接新項目與老企業(yè)報表的銜接不確定性分析不確定性分析1、盈虧平衡分析、盈虧平衡分析2、敏感性分析、敏感性分析不確定性分析不確定性分析o 不確定性的由來不確定性的由來o 不確定性分析的內容不確定性分析的內容o 盈虧平衡分析盈虧平衡分析o 敏感性分析敏感性分析敏感性分析敏感性分析o 1、敏感性分析的含義和作用、敏感性分析的含義和作用o 2、敏感性分析的內容、方法與步驟、敏感性分析的內容、方法與步驟o 3、敏感性分析的不足、敏感性分析的不足敏感性分析的含義和作用敏感性分析的含義和作用o 考察不確定因素影響考察不確定因素影響o 找出敏感因素找出敏感因素o 估計敏感程度估計敏感程度o 粗略估計風險粗略估計風險o 為風險分析打下基礎為風險分析打下基礎敏感性分析的內容、方法與步驟敏