1、我國利率水平的調整對經濟的影響一、引言利率政策是我國貨幣政策的重要組成部分，也是貨幣政策實施的主要手段之一。中國人民銀行根據貨幣政策實施的需要，適時地運用利率工具，對利率水平和利率結構進行調整，進而影響社會資金供求狀況，實現貨幣政策的既定目標。目前，中國人民銀行采用的利率工具主要有：1.調整中央銀行基準利率，包括：再貸款利率，指中國人民銀行向金融機構發放再貸款所采用的利率；再貼現利率，指金融機構將所持有的已貼現票據向中國人民銀行辦理再貼現所采用的利率，指中央銀行對金融機構交存的準備金中超過法定存款準備金水平的部分支付的利率。2.調整金融機構法定存貸款利率。3.制定金融機構存貸款利率的浮動范圍。

2、4.制定相關政策對各類利率結構和檔次進行調整等。下面，我將首先對2006年以來央行的利率變動進行回顧，然后分析這些變動對我國宏觀經濟的影響，并指出存在的一些問題，最后提出相關的建議。二、2006年以來的央行利率水平及其對我國經濟的影響表1 2006年-2011年中國人民銀行金融機構存款基準利率調整表數據上調時間調整前存款基準利率調整后存款基準利率調整幅度2011年04月06日3.00%3.25%0.25%2011年02月09日2.75%3.00%0.25%2010年12月26日2.50%2.75%0.25%2010年10月20日2.25%2.50%0.25%2008年12月23日2.52%2.

3、25%-0.27%2008年11月27日3.60%2.52%-1.08%2008年10月30日3.87%3.60%-0.27%2008年10月09日4.14%3.87%-0.27%2007年12月21日3.87%4.14%0.27%2007年09月15日3.60%3.87%0.27%2007年08月22日 3.33%3.60%0.27%2007年07月21日3.06%3.33%0.27%2007年05月19日2.79%3.06%0.27%2007年03月18日2.52%2.79%0.27%2006年08月19日2.25%2.52%0.27%資料來源：根據中國人民銀行網站金融機構人民幣存款基準利

4、率調整表總結從總體上看，我國存貸款利率自2006年以來，都呈現穩步上調的態勢。2006年2007年，中央銀行基準利率無調整（2008年1月1日起，再貼現率上調至4.32，對金融機構一年期貸款上調至4.68）。自2006年以來，隨著包括利率政策在內的一系列貨幣政策的調整，央行的貨幣政策完成了一個從“穩健”到“適度從緊”再到“從緊”的嬗變，但是我國仍然是低利率的國家。其主要表現就是所謂“負利率”的存在。還記得2007年房市股市輪番聯動，所引發的“居民儲蓄搬家”現象，就很好地說明我們低利率政策的現狀2008年2009年，世界經濟形勢急劇變化，美國次貸危機不斷惡化，影響日益加深，對世界金融市場形成強烈

5、沖擊，國際經濟增速明顯放緩。 各國政府、央行紛紛出手救市，相繼采取降息等諸多舉措提高流動性，提振金融市場信心，促進經濟穩定健康發展。國際金融市場動蕩多變，世界經濟增速明顯放緩，對我國經濟的影響不斷顯現。 我國的GDP呈現回落趨勢。 降息，有利于應對美國金融危機對我國經濟的影響，也釋放了保經濟增長和穩定市場預期的信號。因此，在2008年內，央行總共降息4次，總降息達1.89個百分點。在GDP增長率方面，由于金融危機的影響，中國的GDP增長率應該有較大的回落，但由于央行果斷采取大幅的降息，因此，2008年與2009年的GDP增長率還是維持在9.1%和8.7%。此次央行的降息在穩定經濟增長，平穩度過

6、危機方面還是有顯著的成效。在CPI增長率方面，由于金融危機的影響，內需的不斷減小，物價水平大幅回落，CPI增長率由2008年的5.9%回落至2009年的-0.7%。通通貨緊縮出現，但由于降息及時。CPI增長率又由2009年的-0.7%上升至2010年的3.3%。因此，降息對維持適度通貨膨脹，保持經濟穩定的作用在此階段還是很明顯的。從2010年至今，由于CPI增長率的不斷增加，中央打壓房地產市場的的決心愈加牢靠，金融風暴的影響不斷減弱。因此，央行采取了加息的貨幣政策以緩解通脹壓力、打壓房價、保持經濟的平穩增長。本階段內央行連續加息4次，總加息達1.07個百分點。在今年內，央行以加息2次，加息幅度

7、達0.5個百分點。在GDP增長率方面，加息并未穩定GDP增長率。在走出經濟陰霾后，2010年GDP增長率由2009年的8.7%上升至10.1。GDP繼續走向飛速增長的道路。在CPI增長率方面，加息也并未達到抑制CPI增長率的作用。在加息后，2010年的CPI增長率由2009年的-0.7%上升至3.3%，而且至今未見回落的趨勢，通貨膨脹壓力仍然很大。因此利率調整并未在此方面起到積極的作用。 從消費、投資和資本市場等方面來看，我國穩步調高利率水平政策對經濟的影響主要有:第一，對消費的影響。低利率能夠促進消費，相反，高利率就會促使人們推遲大宗消費，把錢存入銀行獲得利息。在市場蕭條時期，必須實行低利率

8、政策來刺激經濟復蘇；在經濟高漲時期，必須實行高利率政策，防止經濟過熱。目前我國CPI指數不斷高漲。央行逐步穩健調整存貸款利率，可謂是對癥下藥。第二，對投資的影響。低利率極大刺激了投資，特別是固定資產投資，因為只有不斷投資，獲得利潤。資本才不會貶值。相對于低利率，投資回報率很高。所以，對于固定資產投資如果國家不實行諸如土地審批的辦法進行調控，只有提高利率才能有效降低過高的投資增長率。因為高利率首先使投資成本很大，只有好的項目才能帶來利潤，而低效項目就會自動退出，從而使經濟結構得到自動優化。其次，逐步提高利率能夠抑制固定資產過快增長，也能引導居民偏離對房地產的投機需求，轉向對儲蓄或其他投資品需求。

9、最后，逐步提高利率引起投資回報率降低，能夠阻擋部分國外游資的進入。第三，對資本市場的影響。低利率政策必然會導致金融市場的資金過剩、流動性泛濫，從而使大量的資金流向股市和樓市，導致投資膨脹及資產泡沫吹大。而穩步提高利率，則可以有效控制流動性。三、總結與建議從我國自2006年以來利率水平調整的分析中可以看出，央行在這一時期的利率政策是有效的，但是，也存在著很多不足。比如利率水平市場化程度不夠高，利率政策預期性較差等等。美聯儲的利率政策是以經濟波動為依據，從一個周期開始，在整個周期一小步快跑的方式調整利率。如美聯儲從2004年中旬開始，連續17次加息直至起到抑制通貨膨脹為止。很明顯，這樣做的好處是給市場一個明確的預期：聯儲的利率調整要直到經濟運行達到其政策目標，這個周期才會結束。我覺得，我國銀行也應該采取