1、武漢大學經濟與管理學院金融系 |國際金融新編第五版 主編 姜波克 復旦大學出版社|國際金融第四版 主編 陳雨露 中國人民大學出版社|國際金融第二版 主編 沈國兵 北京大學出版社|國際金融雜志|國際金融研究雜志 |國際經濟評論雜志|1、國際金融學科研究的主要內容| 對象：國際經濟關系中的貨幣、資金運動規律與影響及政策調控| | 宏觀層面：強調分析國際貨幣的一般原理，國際資金周轉對國民經濟以及世界經濟的影響、對策| 微觀層面：國際財務管理（強調分析企業對外資金往來的規律與方式、對策）|2.學科發展：| 萌芽：從屬于國際貿易（二戰前）| 發展：從屬于國際經濟學（20世紀70年代前）| 成熟：獨立的國

2、際金融學（20世紀80年代以后）|3.相關基礎課程:| 宏觀經濟學;| 貨幣金融學(貨幣銀行學);| 會計學原理.|4、本課程的設計| 國際貨幣體系| 國際收支| 外匯和匯率理論| 外匯市場與外匯業務| 匯率制度與外匯管制| 國際儲備| 國際資本流動與金融市場 |概述（重點）|國際金本位制|布雷頓森林體系（重點）|牙買加體系（重點）|國際貨幣體系的改革|概念|國際貨幣體系主要內容|國際貨幣體系的類型|一、概念：| 國際貨幣體系是調節各國貨幣關系的一整套國際性的規則、安排、慣例和組織形式。 |二、國際貨幣體系的三大內容|1、世界貨幣和國際儲備資產的國際儲備資產的確定確定。即為滿足國際支付和調節國

3、際收支的需要，一國應持有的儲備資產總額和構成。 |2 2、匯率制度的確定、匯率制度的確定。即各國貨幣間匯率的確定和變化機制，各國貨幣的可兌換性。|3、國際收支的調節方式國際收支的調節方式。即當出現國際收支不平衡時，各國政府應采取什么方法彌補這一缺口，各國之間的政策措施又如何互相協調。 |三、分類|1、根據儲備貨幣或本位貨幣 | 分為金本位制度、金匯兌本位制度和信用本位制度 |2、根據匯率制度分類 | 分為固定匯率制度和浮動匯率制度，以及介于兩者之間的可調整釘住匯率制度、管理浮動匯率制度等。 |3、兩者結合的分類（歷史發展）| 國際金本位制國際金匯兌本位制布雷頓森林體系牙買加體系| | 19世紀

4、下半葉隨著西方各主要資本主義國家逐漸過度到單一的金鑄幣本位制而形成，到1914年第一次世界大戰爆發時結束。| （一）國際金本位制度的特征（一）國際金本位制度的特征|1、黃金充當國際貨幣，是國際貨幣制度的基礎。| 自由鑄造、自由兌換及黃金自由輸出入是金本位制度的三大特點。|2、各國貨幣之間的匯率由它們各自的含金量比例決定。匯率在黃金輸送點范圍內波動。 |3、 國際金本位有自動調節國際收支的機制。即英國經濟學家休謨（D.Hume）所謂的“價格鑄幣流動機制”。自發形成的國際貨幣體系|（二）對國際金本位制度的評（二）對國際金本位制度的評價價 | 金本位制度所帶來的穩定的價格水平和匯率水平，極大地促進了

5、世界各國的經濟增長和貿易發展。但金本位制本身也存在許多缺陷：|1、國際金本位制度的自動調節機制受許多因素制約，它要求各國政府嚴格按照金本位制的要求實施貨幣政策，對經濟不加干預。 | 自動調節機制的實現依賴于金本位下的三個原則三個原則：|一是各國貨幣當局維持本國貨幣的法定含金量；|二是貨幣發行機構發行鈔票必須有一定的黃金準備；|三是黃金可以自由輸出入，各國貨幣當局應隨時按官方比價無限制地買賣黃金和外匯。| 2、金本位制下的價格穩定只有當黃金與其他商品的相對價格較為穩定時才能實現。 |3、當世界黃金產量的增長滿足不了世界經濟的增長和維持穩定匯率的需要時，金本位制就顯得非常虛弱，難以經受各種沖擊。

6、|（三）國際金本位制度的演變（三）國際金本位制度的演變| 1914年第一次世界大戰爆發，各國均實行黃金禁運和紙幣停止兌換黃金，國際金本位暫時停止實行。 | 戰后各國著手恢復金本位，但恢復起來的金本位制是一種國際金匯兌本位制。|1、美國實行的是完整的金幣本位制 |2、英法兩國實行金塊本位制 |3、德國、意大利、奧地利和丹麥等三十幾個國家實行以美元、英鎊和法郎為中心的金匯兌本位制。| | 1929年爆發世界性經濟危機和1931年的國際金融危機后，金匯兌本位徹底崩潰。| 第二次世界大戰臨近結束時，重建國際貨幣體系的工作就開展起來。1944年7月，44個國家的300多位代表在美國新罕布什爾州（New

7、Hampshire）布雷頓森林市（Bretton Woods）召開國際金融會議，確立新的國際貨幣體系。| | 在布雷頓森林會議上，英國提出的凱恩斯計劃和美國提出的懷特計劃激烈交鋒。前者代表戰前傳統強國利益，后者代表美國規劃世界的意圖。爭執的結果，是英國大幅度讓步，以美元為主導的布雷頓森林體系確立。 | 1、建立一個永久性的國際金融機構，即國際貨幣基金組織（IMF），旨在促進國際貨幣合作。 | 2、規定以美元作為最主要的國際儲備貨幣，實行以美元黃金為基礎的、可調整的固定匯率制。 | 美元與黃金直接掛鉤，各國政府或中央銀行隨時可用美元向美國按官價兌換黃金；其他國家的貨幣與美元掛鉤，從而間接與黃金掛

8、鉤。| 3、IMF向國際收支赤字國提供短期資金融通，以協助其解決國際收支困難。| 4、廢除對經常項目的外匯管制，但允許對資本流動進行限制。| 5、制定了稀缺貨幣條款（Scarce-currency clause）。 |布雷頓森林體系特點：|1、實質上是一種國際金匯兌本位制；又是一種可調整的釘住匯率制；|2、美元是唯一的儲備貨幣，確立了美元的霸權地位；|3、美元兌換黃金受到很大限制；|4、IMF成為國際貨幣制度日常運轉的中心。| 布雷頓森林體系是國際貨幣合作的產物，它消除了戰前各個貨幣集團相互對立、進行外匯傾銷、貨幣戰、匯率戰的局面，一定程度解決了世界貨幣不足問題，穩定了戰后國際金融混亂的動蕩局

9、勢，有利于國際貿易和國際投資的發展。| |然而，布雷頓森林體系也存在一些基本缺陷：| 1、清償力和信心之間的矛盾。 | “特里芬難題” ：美國在布雷頓森林體系中有兩個基本責任：一是保證美元按固定官價兌換黃金，維持各國對美元的信心；二是提供足夠的國際清償力，即美元。但信心和清償力同時實現是有矛盾的。 | 2、布雷頓森林體系的可調整匯率制難以按照實際情況經常調整。 | 對國際收支根本失衡未作明確定義，難以判斷；美元是基準貨幣，即使美元匯率偏高或偏低，也不便作出調整；而其他國家也往往是盈余國不愿升值、赤字國不愿貶值。|3、在布雷頓森林體系下，各國為了維持對外收支平衡和穩定匯率，也不得不喪失國內經濟目

10、標。 |4、各國之間權利和義務分配不對等。| 布雷頓森林體系的解體過程，就是美元危機不斷爆發拯救再爆發直至崩潰的過程。 |1、1960年第一次爆發了大規模拋售美元、搶購美國的黃金和硬通貨（如馬克）的美元危機。（59年底，黃金195億美元，對外流動負債達194億美元） |挽救措施：建立黃金總庫、簽訂一般借款協定和貨幣互換協定等。 |2、1968年 ，第二次美元危機。（121億/331億）|挽救措施：黃金雙價制|3、1971年，第三次美元危機。|挽救措施：美國新經濟政策，停止兌換黃金，10%進口附加稅；史密森協議：調整匯率和黃金官價（$38）|4、1973年 第四次美元危機。| 美 元 對 黃 金

11、 再 度 貶 值（$42.22），各國先后放棄與美元的匯價，實行浮動匯率制度，布雷頓森林體系徹底解體。| 1976年IMF“國際貨幣制度臨時委員會”在牙買加首都金斯敦召開會議，達成“牙買加協議”，該協定內容在同年4月通過的“國際貨幣基金組織協定”的第二次修正案中得到肯定，從而形成了國際貨幣關系的新格局。 | 1、取消貨幣平價和各國貨幣與美元的中心匯率，確認浮動匯率的合法性，允許成員國自由選擇匯率制度。| 2、黃金非貨幣化，取消黃金官價，黃金不再是平價的基礎。| 3、提高SDRs的國際儲備地位，修訂SDRs的有關條款，以使SDRs逐步取代黃金和美元而成為國際貨幣制度的主要儲備資產。 | 4、擴大

12、對發展中國家的資金融通。| 5、增加會員國的基金份額。|1、以美元為主多元化的儲備體系|2、浮動匯率制為主|3、國際收支失衡具有多重調節渠道 后布雷頓森林體系； 布雷頓森林體系II；后美元時代|1、多元化的儲備體系基本上擺脫了布雷頓森林體系時期基準貨幣國與依附國相互牽連的弊端，并在一定程度上解決了“特里芬難題”。| 2、以主要貨幣匯率浮動為主的多種匯率安排體系具有較大的靈活性，各國政策有了更大自主性。 |3、多種國際收支調節機制并存，比較能適應各國經濟發展水平相差懸殊，各國發展模式、政策目標和客觀經濟環境都不相同的特點。 |目前貨幣制度的缺陷 ：不穩定性 |在多元化儲備體系下，各儲備貨幣發行國

13、，享受著向其他國家征收“鑄幣稅”的特權。 |多元化儲備體系缺乏穩定的貨幣標準|國際儲備貨幣間的投機不可避免，這種投機會加劇外匯市場的動蕩。|浮動匯率增加了匯率風險，對國際貿易和國際資本流動都會產生消極影響。|國際收支調節機制仍不健全，各種調節機制都有局限性，IMF的援助和監督能力又有限。 | | 次貸危機和國際貨幣體系|一、次貸危機的形成與發展| 2006年,美國利率升高、房價下跌,使資信狀況欠佳的次貸借款人越來越難以承受房貸的負擔。至2007年7月,次貸拖欠60天的比率超過15%。| 2007年4月,美國次貸行業的第二大公司新世紀金融宣布倒閉,拉開了次貸危機的序幕。|二、次貸危機的成因分析|

14、1、美國過去長期實行的低利率政策；| 2、金融市場泡沫，現代金融市場存在的大量信息不對稱的問題和監管缺位；|3、美國的高負債消費模式。|深層原因：| 國際貨幣體系的問題全球性的經濟金融結構失衡：美國巨額逆差美元在國際金融體系中的中心地位順差國大量的美元儲備：購買美國國債和其他金融品鼓勵美國的借債消費將次貸危機的影響擴散至全球促進美國利率下降|三、我們需要什么樣的國際貨幣體系？|次貸危機后的提議：|、建立一種與主權國家脫鉤并能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣；（周小川）|、全球應該盡快就創建新的全球儲備貨幣體系達成共識，以取代美元的國際貨幣地位；（斯蒂格利茨）| |、無論是今天還是在可預見的未來，

15、都沒有更好的貨幣可以替代美元的地位。維持美元的購買力以及一個開放和強有力的金融系統，不僅符合美國的利益，也符合中國和全世界的利益（保羅沃爾克） | |G20倫敦峰會成果：| 打擊避稅天堂；促進全球打擊避稅天堂；促進全球貿易；反保護主義；限制銀行貿易；反保護主義；限制銀行家薪酬；刺激經濟方案。家薪酬；刺激經濟方案。| 注資注資IMFIMF：G20將會向國際貨幣基金組織(IMF)注資5000億美元，以提高其支持財困國家的能力；同時，G20將大幅增加IMF特別提款權(SDR)規模2500億美元，紓緩貧窮國家財政壓力。另外，IMF將出售黃金儲備幫助窮國。( (一一) )創立國際商品儲備貨幣創立國際商品

16、儲備貨幣 建立一個世界性的中央銀行，發行新的國際貨幣單位，其價值由一個選定的商品籃子來決定.央行可以在國際貨幣單位和商品間操作買賣。 （二）（二）建立國際信用儲備制度建立國際信用儲備制度 建立超國家的國際信用儲備制度，建議各國應將持有的國際儲備以儲備存款形式上交IMF保管，IMF將成為各國中央銀行的清算機構。 |（三）（三）IMFIMF的的“替代帳戶替代帳戶” | 是指在IMF設立一個專門帳戶，發行一種SDRs存單，各國中央銀行將手中多余的美元儲備折成SDRs存入該帳戶內，再由IMF用吸收的美元投資于美國財政部發行的長期債券，所得的利息收入返還給替代帳戶的存款者。提高SDR的地位 |（四）（四）恢復金本位制的方案恢復金本位制的方案（蒙（蒙代爾）代爾）| 認為恢復金本位制是對付通貨膨脹和經濟不穩的唯一辦法。只有恢復了紙幣和黃金的兌換關系，才能使人們相信持有的資產的購買力在將來是有保證的，從而達到增加儲蓄和投資，促進經濟增長，實現充分就業的目的。 |（五）（五）設立匯率目標區設立匯率目標區| 約翰威廉姆森 ：所謂匯率目標區是指有關國家的貨幣當局選擇一組可調整的基本參考匯率，制定出一個圍繞其上下波動的幅度并加以維持。包括“硬目標區”和“軟目標區” |（六）（六）恢復美圓本位制恢復美圓本位制| 有歷史和現實的基