1、第11章 財務分析 本章 要點： 一、財務分析的意義與內容 二、財務分析的方法 三、財務指標分析 四、綜合財務分析 第一節 財務分析概述 財務分析，是指以企業財務報表為基礎，對企業經濟活動過程和結果進行分析研究，從而提示企業生產經營過程中的利弊得失，評價企業的財務狀況和經營成果。 一、財務分析的目的財稅部門的目的債權人的目的投資者的目的企業管理者的目的、4321 二、財務分析資料 （一）財務報表 包括資產負債表、利潤表等。 （二）財務報表信息特征 1、可理解性 2、真實可靠性 3、相關可比性 4、全面完整性 5、及時性第二節 財務分析的基本方法 一、比較分析法 比較分析法（也稱比較法）是通過財

2、務指標的對比確定數量差異的一種方法。主要可分成三類： （一）分析期實際數據與計劃（預算）數據對比 （二）縱向對比 （三）橫向對比 二、比率分析法 比率分析法，是指通過兩個相互聯系指標的對比，確定比率，分析企業財務狀況和經營成果的一種方法。其主要有以下三種方法： （一）相關比率分析 （二）構成比率分析 （三）動態比率分析 三、趨勢分析法 趨勢分析法是指通過分析同一企業若干年的財務指標升降變化，發現問題，評價企業財務狀況和經營成果的方法。 趨勢分析法的運用主要有三種： （一）財務比率分析法 （二）會計報表金額的趨勢分析法 （三）會計報表構成的趨勢分析四、因素分析法 因素分析法是從數值上測定各個相互

3、聯系的因素的變動對有關經濟指標影響程度的一種分析方法。計算步驟：（一）確定分析對象，例如：材料費用（二）根據影響經濟指標的各個因素之間的內在聯系，建立反映經濟因素與經濟指標之間的分析模型。例：F=a*b*c材料費用材料費用=產品產量產品產量*單耗單耗*單價單價00001111cbaFcbaF標準單價標準單位產品耗用量標準產量（或標準）直接材料計劃成本實際單價實際單位產品耗用量實際產量直接材料費用實際成本 補充資料：標準成本管理標準成本管理 標準成本，是指通過調查分析、運用技術測定等方法制定的，在有效經營條件下所能達到的目標成本。標準成本主要用來控制成本開支，衡量實際工作效率。 1、標準成本的制

4、定 可供選擇的標準成本有： （1）理想標準成本 （2）正常標準成本制造費用標準成本直接人工標準成本直接材料標準成本單位產品的標準成本 2、成本差異的計算及分析）（實際用量標準用量用量差異標準價格實際用量際價格標準價格）其中：價格差異（實用量差異價格差異標準用量實際用量標準價格總差異實際價格直接材料成本差異的計算分析 可以分為直接材料價格差異和直接材料用量差異兩部分。下的標準用量）（實際用量實際產量準價格直接材料用量差異標實際用量實際價格標準價格）直接材料價格差異（ 一、直接材料數量差異： （實際用量標準用量）標準價格 二、直接材料價格差異 例如：假定某企業A產品耗用甲乙丙三種材料，其直接材料標

5、準成本的計算如下表所示：項目標準甲材料乙材料丙材料價格標準45元/千克15元/千克30元/千克用量標準3千克/件6千克/件9千克/件成本標準135元/件90元/件270元/件單位產品直接材料標準成本495元 A產品甲材料的標準價格為45元/千克，用量標準為3千克/件。假定企業本月投產A產品8000件，領用甲材料32000千克，其實際價格為40元/千克。其直接材料成本差異為：（元）（超支）（元）（節約）（其中：（元）（超支）材料用量差異材料價格差異直接材料成本差異36000038000320004516000032000454020000080003453200040 通過以上計算可以看出，A產

6、品本月耗用甲材料發生200000元的超支差異。由于生產部門耗用材料超過標準，導致超支360000元，應該查明材料用量超標的具體原因，以便改進工作，節約材料。 從材料價格而言，由于材料價格降低節約了160000元，從而抵消了一部分由于材料耗用而形成的成本超支。這是材料采購部門的工作成績，也應查明原因，鞏固和發楊成績。 （三）以經濟模型為計算基礎，按因素順序以實際指標的各個因素逐次替代基數指標的各個因素，有幾個因素，就替換幾次，直到所有因素變為實際數為止。 （四）將每次替換后的結果，與前一次結果比較，兩者之間的差異即為某個因素的變動對經濟指標差異的影響數額。 （五）綜合各個因素的影響之和，即為該項

7、經濟指標的對比差異數。 例題：本月生產產品400件，使用材料2500千克，材料單價為0.55元/千克；直接材料的單位產品標準成本為3元，即每件產品耗用材料6千克直接材料，每千克材料標準價格為0.5元。要求計算： （1）直接材料的價格差異； （2）直接材料的數量差異； （3）直接材料的成本差異。 解（1）直接材料的價格差異 2500（0.550.5）125（元） （2）直接材料數量差異 （25004006）0.550（元） （3）直接材料的成本差異 實際成本標準成本 25000.5540060.513751200175（元） 直接材料的價格差異與數量差異之和，應當等于直接材料成本的總差異。直接人

8、工成本差異 直接人工成本差異，是指直接人工的實際總成本與實際產量下標準總成本之間的差異。它可分為直接人工工資率差異和直接人工效率差異兩部分。直接人工效率差異直接人工工資率差異標準人工工時標準工資率實際人工工時實際工資率實際產量下標準成本實際總成本直接人工成本差異直接人工成本差異）（）（實際產量下標準人工工時實際人工工時標準工資率直接人工效率差異實際人工工時標準工資率實際工資率直接人工工資率差異 沿用上例資料，A產品標準工資率為10.8元/小時，工時標準為1.5小時/件，工資標準為16.2元/件。假定企業本月實際生產A產品8000件，用工10000小時，實際應付直接人工110000元。其直接人工

9、差異計算如下：（元）（節約）（元）（超支）（其中：（元）（節約）（直接人工效率差異直接人工工資率差異直接人工成本差異2160080005 . 1100008 .102000100008 .101960080002 .1611000010000110000 通過以上分析可以看出，該產品直接人工成本總體上節約了19600元，其中，人工效率差異節約了21600元，但工資率差異超支2000元。工資率超過標準，可能是為了提高產品質量，調用了一部分技術等級較高的工人，使小時工資率增加了0.2元（1100001000010.8）。但也因此在提高產品質量的同時，提高了效率，使工時的耗用由標準的12000（80

10、001.5）小時降低為10000小時，節約工時2000小時，從而導致了最終的成本節約。可見生產部門在生產組織上的成績是值得肯定的。練習 本月生產產品400件，實際使用工時890小時，支付工資4539元；直接人工標準成本是10元/件，即每件產品標準工時為2小時，標準工資率為5元/小時。 要求計算（1）工資率差異； （2）人工效率差異； （3）人工成本差異。 參考答案： 工資率差異與人工效率差異之和，應等于人工成本總差異，并可據此驗算差異分析計算的正確性。（元）（）（）（）（）（人工效率差異工資率差異4505240089028951 . 5890589018904539 （3）人工成本差異實際人工

11、成本標準人工成本453940010539（元） 人工成本差異工資成本差異+人工效率差異89+450539（元）3、變動性制造費用成本差異的計算和分析 變動性制造費用成本差異是指實際發生的變動制造費用總額與實際產量下標準變動費用總額之間的差異。它可以分解為耗費差異和效率差異兩部分。變動制造費用效率差異變動制造費用耗費差異標準工時標準變動制造費用分配率實際工時實際變動制造費用分配率實際產量下標準變動制造費用實際總變動制造費用變動制造費用成本差異。效率差異屬于用量差異格差異，其中，耗費差異屬于價）（）（實際產量下標準工時實際工時變動制造費用標準分配率變動制造費用效率差異實際工時變動制造費用標準分配率

12、變動制造費用實際分配率變動制造費用耗費差異 P274練習題1解答：)(1250090007000105009000)78(9100070007)109(100010500710)8501000(元三個因素影響合計產量變動的影響材料費用單價變動影響額單位產品材料消耗量變動影響額材料單價單位產品材料消耗量產品產量 第三節 財務分析指標體系 一、營運能力分析 營運能力，是指企業資金周轉能力。企業資金周轉狀況的好壞，既是企業購、產、銷各方面活動的結果，也是企業生產經營工作質量和效果的反映。標企業對社會貢獻能力指盈利能力指標長期償債能力指標短期償債能力指標營運能力指標財務比率. 5. 4. 3. 2.

13、1 評價企業資金周轉狀況的財務指標主要有： （一）應收賬款周轉次數總資產周轉次數固定資產周轉率流動資產周轉次數營業周期存貨周轉次數應收賬款周轉次數. 6. 5. 4. 3. 2. 12期末數期初數應收賬款平均余額營業收入應收賬款周轉次數應收賬款平均余額 （二）存貨周轉次數應收賬款周轉次數或每日賒銷額應收賬款平均余額應收賬款周轉天數360存貨周轉次數期末存貨期初存貨平均存貨余額營業成本存貨周轉天數平均存貨余額存貨周轉次數3602 一般來說，存貨周轉次數越大，存貨變現速度越快，企業經營狀況就越好。 （三）營業周期 營業周期是指企業從購買原材料開始到銷售產品收回現金為止的整個期間。營業周期的長短取決

14、于存貨周轉天數和應收賬款周轉天數。 營業周期=應收賬款周轉天數+存貨周轉天數 （四）流動資產周轉次數 流動資產周轉次數是主營業務收入與流動資產平均余額的比率，它反映的是全部流動資產的利用效率。流動資產平均余額營業收入期末流動資產期初流動資產流動資產周轉次數流動資產平均余額2。，、管理水平好率高說明利用比率高固定資產的利用效率設備等對廠房這項比率主要用于分析平均固定資產凈值營業收入固定資產周轉率五固定資產周轉率)( （六）總資產周轉次數 總資產周轉次數是企業主營業收入與平均資產總額的比率。如果這個比率低，說明企業利用其資產的效率較差，會影響企業獲得能力。，亦可用年末數初年末平均數式中資產總額可采

15、用年資產平均總額營業收入總資產周轉次數 二、短期償債能力分析 短期償債能力是指企業的流動資產償還流動負債的能力，即企業償還日常債務的能力。 反映短期償能力的指標主要有：流動負債年經營現金凈流量現金比率流動負債存貨流動資產流動負債速動資產速動比率流動負債流動資產流動比率. 3. 2. 1 三、長期償債能力的分析 長期負債是指償還期在一年或者超過一年的一個營業周期的債務，包括長期借款、應付長期債券、長期應付款等。 長期償債能力分析主要是為了確定企業償還債務本金和支付利息的能力。反映長期償債能力的財務指標主要有：. 1帶息負債比率已獲利息倍數或有負債比率產權比率雙稱負債比率資產負債率. 5. 4.

16、3. 2)(. 1 1.資產負債率: 又稱負債比率,指企業負債總額對資產總額的比率。它表明企業資產總額中，債權人提供資金所占的比重，以及企業資產對債權人權益的保障程度。其計算公式為： 保守的觀點認為資產負債率不應高于50%，而國際上通常認為資產負債率等于60%時較為適當。%100)(資產總額負債總額資產負債率又稱負債比率%100所有者權益總額負債總額產權比率 2、產權比率： 產權比率是指負債總額與所有者權益的比率。是企業財務結構穩健與否的重要標志。也稱資本負債率。它反映企業所有者權益對債權人權益的保障程度。其計算公式為： 一般情況下，產權比率越低，表明企業的長期償債能力越強，債權人權益的保障程

17、度越高，承擔風險越小，但企業不能充分地發揮負債的財務杠桿效應。企業評價產權比率適度與否時，應從提高獲利能力與增強償債能力兩個方面綜合進行，即在保障債務償還安全的前提下，應盡可能提高產權比率。 3、或有負債比率： 或有負債比率是指企業或有負債總額對所有者權益總額的比率，反映企業所有者權益應對可能發生的或有負債的保障程度。 一般情況下，或有負債比率越低，表明企業的長期償債能力越強，所有者權益應對或有負債的保障程度越高；或有負債比率越高，表明企業承擔的相關風險越大。其他或有負債金額未決仲裁金額未決訴訟訟或仲裁除貼現與擔保引起的訴對外擔保金額已貼現商業承兌匯票或有負債余額所有者權益總額或有負債余額或有

18、負債比率、)(%100 4、已獲利息倍數： 已獲利息倍數，是指企業一定時期息稅前利潤與利息支出的比率。反映了獲利能力對債務償付的保障程度。其計算公式為： 已獲利息倍數不公反映企業獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度，它既是企業舉債經營的前提依據，也是衡量企業長期償債能力大小的重要標志。國際上通常認為，該指標為3時較為適當。從長期來看，若要維持正常償債能力，利息保障倍數至少應當大于1。利息支出所得稅凈利潤其中利息支出息稅前利潤總額已獲利息倍數利息支出利潤總額息稅前利潤總額:四、盈利能力 盈利能力是指企業獲取利潤的能力。對企業盈利能力的分析，一般只涉及正常營業狀況。 盈利能力

19、分析指標主要有：%100. 3%100. 2%100. 1平均資產總額息稅前利潤總額所有者權益稅后利潤營業收入稅后利潤總資產報酬率凈資產收益率銷售利潤率上市公司基本財務分析、基本每股收益1分析練習題232. 1220900900. 522. 0600130. 467. 0600300700. 3)(11300310(06. 7360. 2)(06. 72)270240(1800. 1無形資產所有者權益負債有形凈值債務率現金比率速動比率天營業周期次存貨周轉天數應收賬款周轉天數應收賬款周轉次數分析練習題2%100%100900300600. 8%5 .17%1006001

20、05. 7%83. 5%1001800105. 6產權比率實收資本收益率銷售利潤率第四節 綜合財務分析 一、杜邦分析體系 杜邦分析體系是由美國杜邦化學公司首創的一種財務分析方法。又稱為權益乘數資產負債率式中資產負債率總資產周轉率銷售利潤率所有者權益資產總額資產總額主營業務收入主營業務收入稅后利潤所有者權益資產總額資產總額稅后利潤所有者權益稅后利潤凈資產收益率11,11 （一）分析企業資產利用能力和資本結構 凈資產收益率=總資產利潤率權益乘數 （二）分析企業盈利能力 凈資產收益率=銷售利潤率總資產周轉率權益乘數 （三）分析固定資產使用效率 分解凈資產收益率為：所有者權益固定資產總額固定資產總額主

21、營業務收入主營業務收入稅后利潤固定資產占所有者權益比重固定資產周轉率銷售利潤率凈資產收益率 （四）分析流動資產使用效率所有者權益流動資產平均余額流動資產平均余額主營業務收入主營業務收入稅后利潤分解凈資產收益率為凈資產收益率流動資產占所有者權益比重流動資產周轉率銷售利潤率凈資產收益率:練習： 1.F公司為一上市公司，有關資料如下： 資料一： （1）2008年度的營業收入（銷售收入）為10000萬元，營業成本（銷售成本）為7000萬元。2009年的目標營業收入增長率為100，且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業所得稅稅率為25。 （2）2008年度相關財務指標數據如下表所示： （4）根據銷

22、售額比率法計算的2008年年末資產、負債各項目占銷售收入的比重數據如表7所示（假定增加銷售無需追加固定資產投資）； 資料二：2009年年初該公司以970元/張的價格新發行每張面值1000元、3年期、票面利息率為5、每年年末付息的公司債券。假定發行時的市場利息率為6，發行費率忽略不計。部分時間價值系數如下： 要求： （1）根據資料一計算或確定以下指標： 計算2008年的凈利潤； 確定表6中用字母表示的數值（不需要列示計算過程）； 確定表7中用字母表示的數值（不需要列示計算過程）； 計算2009年預計留存收益； 按銷售額比率法預測該公司2009年需要增加的資金數額（不考慮折舊的影響）；、 計算該公

23、司2009年需要增加的外部籌資數據。 （2）根據資料一及資料二計算下列指標； 發行時每張公司債券的內在價值； 新發行公司債券的資金成本。 參考答案：參考答案： （1）2008年的凈利潤10000151500（萬元） A1500（萬元），B2000（萬元），C4000（萬元），E2000（萬元），D2000（萬元） P20，G45 2009年預計留存收益10000（1100）15（11/3）2000（萬元） 2009年需要增加的資金數額10000（4520）2500（萬元） 2009年需要增加的外部籌資數據25002000500（萬元） （2）發行時每張公司債券的內在價值10005（P/A，6，