1、 哈爾濱學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）題目：我國(guó)商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理問題研究哈爾濱學(xué)院本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）目 錄目 錄1摘 要3ABSTRACT4前 言5一、商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理概述7（一） 商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的概念7信用風(fēng)險(xiǎn)的涵義72 .商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的概念8（二） 商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)及成因8商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)82商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的來源9二、我國(guó)在巴塞爾新資本協(xié)議下的商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)11（一） 巴塞爾新資本協(xié)議對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的建議11三個(gè)巴塞爾新資本協(xié)議框架的理論支柱112巴塞爾新資本協(xié)議的核心12（二）我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理13三、現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型及其在我國(guó)適用性分析15（一）

2、Credit Metrics模型15Credit Metrics模型的優(yōu)點(diǎn)152 Credit Metrics模型的不足153 Credit Metrics模型在我國(guó)的適用性分析15（二） Credit Risk+模型15Credit Risk+模型的優(yōu)點(diǎn)162Credit Risk+模型的不足163Credit Risk+模型在我國(guó)的適用性分析16（三）Credit Portfolio View模型17Credit Portfolio View模型的優(yōu)點(diǎn)172Credit Portfolio View模型的不足173Credit Portfolio View模型在我國(guó)的適用性分析18（四）K

3、MV模型18模型的理論基礎(chǔ)182KMV模型的基本框架193KMV模型的優(yōu)勢(shì)21四、KMV模型對(duì)我國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量的實(shí)證研究23（一）改進(jìn)后的KMV模型23（二）KMV模型實(shí)證分析23五、對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的完善25（一）建立優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)管理文化25（二）確定雙人為本的核心理念25（三）確立風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)決策地位25（四）運(yùn)用先進(jìn)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法26注 釋27參考文獻(xiàn)28附 錄29后 記30 摘 要本文主要討論怎樣去管理我國(guó)商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，并從商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理問題的概念入手，分析了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的特征和來源。同時(shí)在巴塞爾新資本協(xié)議的基本上，選取全球上運(yùn)用比較多四種的信用風(fēng)險(xiǎn)度

4、量模型進(jìn)行優(yōu)缺點(diǎn)及我國(guó)適應(yīng)性分析，最后以最適合我國(guó)的KMV模型進(jìn)行實(shí)證，并對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理提出粗淺的建議。關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；信用風(fēng)險(xiǎn)管理；巴塞爾新資本協(xié)議；信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型； KMV模型。ABSTRACT This article focuses on how to manage credit risk of commercial banks, and from the commercial bank credit risk management concepts, analyzes commercial bank risk characteristics and sources.

5、 Meanwhile in the New Basel Capital Accord is basically to select more on the use of four kinds of global credit risk measurement model for analyzing the advantages and disadvantages of adaptability, and finally to best fit our empirical KMV model, and China's commercial banks Credit risk manage

6、ment of superficial recommendations.Key words: Commercial bank; Credit risk management; New Basel Capital Accord; credit risk measurement model; KMV model. 前 言 信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行的意義是雙重的。一方面，商業(yè)銀行基本功能之一就是經(jīng)營(yíng)管理層面上的信用風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)作為商業(yè)銀行存在的最根本原因，也是它基本的利潤(rùn)來源渠道。另一方面，商業(yè)銀行也可能因風(fēng)險(xiǎn)水平超過風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬線而承擔(dān)過度信用風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)可能因治理的結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)等內(nèi)生原

7、因而出現(xiàn)，而商業(yè)周期、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、規(guī)制和制度等外生性因素也可施加影響。信息不對(duì)稱使商業(yè)銀行面臨著現(xiàn)代公司制企業(yè)普遍面臨的代理沖突問題。從這個(gè)角度看，信用風(fēng)險(xiǎn)可視為商業(yè)銀行代理成本的一部分。由于我國(guó)金融行業(yè)的不斷的對(duì)外開放和發(fā)展，信用風(fēng)險(xiǎn)也開始變得更為復(fù)雜，我國(guó)商業(yè)銀行的許多風(fēng)險(xiǎn)也都被表現(xiàn)了出來。作為其他風(fēng)險(xiǎn)的中心，信用風(fēng)險(xiǎn)被顯得尤為重要，這就要求銀行業(yè)需要在一定程度上對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管理，降低信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。所以我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)度量的準(zhǔn)確性與快速性便捷的需求也大大的提高，更是由于1998年巴塞爾協(xié)議修正案的簽訂，信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的作用變得更為重要，許多大的財(cái)團(tuán)與銀行都投入了研究并推

8、出了自己的模型，這讓現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)度量模型有了更好的發(fā)展文化，取得更好的發(fā)展趨勢(shì)。尤其是2003年成立銀監(jiān)會(huì)后，積極推動(dòng)巴塞爾新資本協(xié)議的實(shí)施。巴塞爾新資本協(xié)議的誕生標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)管理手段由定性化向定量化轉(zhuǎn)變。它鼓勵(lì)商業(yè)銀行建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)制，允許商業(yè)銀行采用內(nèi)部評(píng)級(jí)法(IRB)計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和分配經(jīng)濟(jì)資本。為實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌，2007年3月銀監(jiān)會(huì)規(guī)定了實(shí)施巴塞爾新資本協(xié)議的目標(biāo)、原則及方法，同時(shí)也規(guī)定了相應(yīng)時(shí)間表:對(duì)于有能力實(shí)施新資本協(xié)議的大型商業(yè)銀行，應(yīng)從2010年底起實(shí)施新資本協(xié)議，最晚不得遲于2013年底達(dá)標(biāo);對(duì)于其他銀行，可從2011年后提出實(shí)施新資本協(xié)議的申請(qǐng)。正是由于巴塞爾新資本協(xié)議的重要性

9、，本文單獨(dú)列出一章對(duì)其進(jìn)行了簡(jiǎn)要的介紹。要了解模型就要了解信貸風(fēng)險(xiǎn)的概念、特點(diǎn)及來源。信用風(fēng)險(xiǎn)的基本含義是指借款人發(fā)生違約，不能按期還本付息而給貸款人造成的損失，又被稱為信用違約風(fēng)險(xiǎn)。它是用借款人違約后現(xiàn)金流量的重置成本來衡量的。第二次世界大戰(zhàn)后尤其是20世紀(jì)90年代以來，隨著信用市場(chǎng)的空前發(fā)展，金融領(lǐng)域信用層級(jí)劃分越來越細(xì)致，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)不斷演進(jìn)，信用風(fēng)險(xiǎn)的概念外延有所擴(kuò)展。目前國(guó)際金融機(jī)構(gòu)所用信用風(fēng)險(xiǎn)概念，既指?jìng)鶆?wù)人或交易對(duì)手未能履行金融合約中的義務(wù)，又指由于信用質(zhì)量出現(xiàn)變化，導(dǎo)致具有市值的金融工具價(jià)值違約可能性擴(kuò)大，從而給持有人帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相比較，信用風(fēng)險(xiǎn)的特

10、征是，進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理所需的數(shù)據(jù)往往較為缺乏，信用風(fēng)險(xiǎn)的雙方信息不對(duì)稱現(xiàn)象較為嚴(yán)重，信用風(fēng)險(xiǎn)不像市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)那樣通常服從正態(tài)分布和具有系統(tǒng)性。有了前面的大量輔助信息，文章在一定的基礎(chǔ)上對(duì)信用度量術(shù)模(CreditMetrics) 、信用風(fēng)險(xiǎn)附加模型(Credit Risk+)、(Credit Portfolio view)和KMV模型進(jìn)行了分析和適應(yīng)性的評(píng)比，并在借鑒前人學(xué)者的基礎(chǔ)上對(duì)KMV模型進(jìn)行了優(yōu)化型的實(shí)證與分析，同時(shí)結(jié)合在銀行最近實(shí)習(xí)的膚淺了解提出了自己的一些意見。可是并不是一個(gè)模型可以適應(yīng)任何一個(gè)國(guó)家，信用風(fēng)險(xiǎn)是不斷變化的和不確定的，但信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型和相關(guān)的分析大部分是對(duì)靜態(tài)數(shù)據(jù)的分析

11、，而幾涉及的模型多數(shù)是靜態(tài)模型。對(duì)于相同的信用風(fēng)險(xiǎn)問題，不同的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型給出的結(jié)果和實(shí)際情況有一定的差別，而且模型之間的預(yù)測(cè)效果也相差大。所以適應(yīng)國(guó)情尋找適合的模型是十分必要的。我國(guó)正處于金融行業(yè)的高速發(fā)展階段，許多信息與體制不像金融發(fā)達(dá)國(guó)家一樣健全。這就要求我們要在現(xiàn)有的模信貸風(fēng)險(xiǎn)型中尋找適合我國(guó)國(guó)情的模型并進(jìn)行適量的優(yōu)化，以做到最大程度的適應(yīng)我國(guó)的國(guó)情。同時(shí)我國(guó)商業(yè)銀行也要不斷的改革體制，補(bǔ)充數(shù)據(jù)，本文也就此提出了一些個(gè)人觀點(diǎn)。一、商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理概述（一）商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的概念信用與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和貨幣流通有著非常密切的聯(lián)系，它是貨物生產(chǎn)、金錢流通和市場(chǎng)貿(mào)易發(fā)展到一定成度的產(chǎn)物。信用

12、關(guān)系在商品交換商品和貨幣流通的基礎(chǔ)上產(chǎn)生萌芽，同時(shí)更反映著不同商品生產(chǎn)者中間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，所以他是商品經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)共有的。總的來說，如果在借貸活動(dòng)中，投信人充分信任受信者，向受信者放貸并用合同關(guān)系并保障自己所借的資金能夠回流并增值的價(jià)值流動(dòng)。具有貸款者將資金貸給借款者，除到期內(nèi)歸還本金外，還需支付一定利息的特點(diǎn)，在這種信用關(guān)系中，貸款者貸出貨幣的同時(shí)獲得了債權(quán),借款人則肩負(fù)未來償還債款的義務(wù)。在時(shí)代大發(fā)展的背景下，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件中，信用顯現(xiàn)出了十分重要的意義和作用。信用在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，主要表現(xiàn)為資本的借貸流動(dòng)，是資本價(jià)值流動(dòng)的一種特殊表現(xiàn)形式。在日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由于貨幣作為支付手段被廣泛地應(yīng)用

13、，所以債務(wù)償還通常還是以支付一定量的貨幣額來完成交易的。在比較成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，應(yīng)用最多的交易的中介便是信用。因此作為現(xiàn)代市場(chǎng)交易的一個(gè)必不可少的要素，信用已經(jīng)的充分滲透了入國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個(gè)角落，同時(shí)又影響著它的發(fā)展速度與方向。它在極大地拉動(dòng)著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)需求的同時(shí)，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)也有著同樣巨大的潛在危險(xiǎn)，因此研究信用及其相關(guān)問題的在具有重要的理論性價(jià)值的同時(shí)，也有著十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。信用風(fēng)險(xiǎn)的涵義關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)的概念，有很多不同的觀點(diǎn)。傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為，它是指交易對(duì)象無力履約的風(fēng)險(xiǎn)，也即債務(wù)人未能如期償還其債務(wù)造成違約，而給經(jīng)濟(jì)主體經(jīng)營(yíng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)1。現(xiàn)代觀點(diǎn)則從組合投資的角度出發(fā)，信用資產(chǎn)組合

14、不僅因?yàn)榻灰讓?duì)手(包括貸款借款人、債券發(fā)行人等)的直接違約而發(fā)生損失，而且交易對(duì)手履約可能性的變動(dòng)也會(huì)給組合帶來風(fēng)險(xiǎn)，一方面，一些影響交易對(duì)手信用狀況的事件發(fā)生，如信用等級(jí)降低、盈利能力下降，造成所發(fā)行的債券跌價(jià)，從而給銀行帶來風(fēng)險(xiǎn);另一方面，在信用基礎(chǔ)上發(fā)展起來的交易市場(chǎng)使貸款等流動(dòng)性差的資產(chǎn)價(jià)值能得到更恰當(dāng)和及時(shí)地反映，如在西方的信用衍生品市場(chǎng)上，信用產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格是隨著借款人的還款能力的變化而不斷變動(dòng)的，這樣借款人信用狀況的變動(dòng)也會(huì)隨時(shí)影響銀行資產(chǎn)的價(jià)值，而不僅僅在違約發(fā)生時(shí)出現(xiàn)2。從這兩個(gè)方面出發(fā)來看，在現(xiàn)代意義上來講信用風(fēng)險(xiǎn)在包括著違約風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，還包括由于債務(wù)人履約能力和信用情況上

15、的變化可能導(dǎo)致債權(quán)人資產(chǎn)減值和發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。這種對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的解釋與傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)的定義相比，更符合信用風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)內(nèi)容。2商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的概念從廣義上來講,關(guān)于商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn),包含三個(gè)方面的涵義:一是商業(yè)銀行自身的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):二是商業(yè)銀行投資的信用風(fēng)險(xiǎn);三是商業(yè)銀行貸款的信貸風(fēng)險(xiǎn)3。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)包括兩點(diǎn)，首先是指實(shí)際經(jīng)營(yíng)中商業(yè)銀行的貨幣資金不足，能力不能夠滿足顧客提取大量資金，從而產(chǎn)生支付風(fēng)險(xiǎn)。其次是指商業(yè)銀行的資金來源不足，不能滿足顧客合理即時(shí)的大量貸款需求和信貸需求量的風(fēng)險(xiǎn)。由于銀行因?yàn)榱鲃?dòng)資金的需求和供給很少相符，需不停地處理內(nèi)部的流動(dòng)性不足或流動(dòng)性過量,風(fēng)險(xiǎn)便因此而

16、生。投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)可將其劃分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于全局性事件引起的投資收益率變動(dòng)的可能性,該風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)力量的組合，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由非全局性事件引起的投資收益率變動(dòng)的可能性4。形成投資風(fēng)險(xiǎn)原因在于投資期內(nèi)有許多因素都影響著收益的變動(dòng)，可是商業(yè)銀行的資本投入在先,而資本的回收和利潤(rùn)的獲得在后。投入本金時(shí)的預(yù)期與實(shí)際收益常常不盡相同，投資風(fēng)險(xiǎn)就此產(chǎn)生。信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)是指借款人無法按時(shí)償還貸款本金及利息，從而引起商業(yè)銀行收入的變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。作為商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式,商業(yè)銀行最早強(qiáng)調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)容便是信貸風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)隨著金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，這方面的風(fēng)險(xiǎn)

17、已經(jīng)開始向著交易對(duì)象方向轉(zhuǎn)移。由于貸款在銀行資產(chǎn)中所占比率是最大的，對(duì)它的管理在微觀上影響著銀行本身的發(fā)展，而在宏觀上來看，這更是關(guān)乎著一國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)能否正常的運(yùn)營(yíng)。對(duì)于商業(yè)銀行來說信貸風(fēng)險(xiǎn)與信貸風(fēng)險(xiǎn)是十分類似的，均是受貸人信用狀況的改變給銀行經(jīng)營(yíng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，不同的是信貸風(fēng)險(xiǎn)包含的金融資產(chǎn)更為廣泛，除貸款外還包含著證券投資等其他金融衍生工具。（二）商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)及成因商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)普遍性一般商業(yè)銀行都承擔(dān)著信用風(fēng)險(xiǎn)，其范圍包括經(jīng)濟(jì)生活的所有方面，體現(xiàn)在區(qū)域，行業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍等各個(gè)方面。除存在與常見的傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的外，也有各種形式的投資業(yè)務(wù)。傳導(dǎo)性信用風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系緊密，往往一個(gè)信用風(fēng)

18、險(xiǎn)所產(chǎn)生的結(jié)果會(huì)影響到其他有一定關(guān)聯(lián)的信貸風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)。金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè)及投資者有著深度交織信用和利益關(guān)系，信用關(guān)系從本質(zhì)上講是一個(gè)大范圍的社會(huì)型傳導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)，這個(gè)網(wǎng)絡(luò)上的任何鏈接被破壞，勢(shì)必傳導(dǎo)到下一環(huán)。隱藏性新的資金來源和債務(wù)可以緩解信貸風(fēng)險(xiǎn)的存在感，使信用關(guān)系在相當(dāng)?shù)囊欢螘r(shí)間內(nèi)得以維持，這樣即使信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生，在萌芽狀態(tài)也不會(huì)表現(xiàn)出來。突變性信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常隨著其他因素的變化發(fā)生改變，這些變素通常十分忽然，這也導(dǎo)致了信用風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性。即使是傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)，也會(huì)由于借款人信用的變化而導(dǎo)致信用隨時(shí)改變，這就使得商業(yè)銀行十分難以把握準(zhǔn)確切的信用風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)一直存在。集中性信用風(fēng)險(xiǎn)集中體現(xiàn)著各種金

19、融風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等各種商業(yè)銀行遭遇的風(fēng)險(xiǎn)最終都將表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為違約金融交易行為或交易對(duì)象信用等級(jí)的浮動(dòng)。易管理性在通過對(duì)商業(yè)銀行的基于單筆頭寸暴露和基于資產(chǎn)組合這兩方面的信用風(fēng)險(xiǎn)管理，就能夠充分利用貿(mào)易市場(chǎng)中可以承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，對(duì)貸款金額進(jìn)行準(zhǔn)確的定價(jià)，以達(dá)到減少預(yù)期損失的目的。周期性與其他的經(jīng)濟(jì)周期相同，信用周期也有繁榮期、崩潰期、蕭條期和復(fù)蘇期。2商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的來源政策風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)是在政府干預(yù)下產(chǎn)生的銀行風(fēng)險(xiǎn)，也叫做宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)或政府風(fēng)險(xiǎn)。有金融財(cái)政關(guān)系的不理順、財(cái)政出現(xiàn)赤字、信貸資金嚴(yán)重財(cái)政化等主要表現(xiàn)形式。政策因素的干預(yù)過多的體現(xiàn)在銀

20、行信貸業(yè)務(wù)中，這使銀行開展業(yè)務(wù)有了更多的需考慮因素。社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)又被稱為商業(yè)倫理風(fēng)險(xiǎn)，是由于社會(huì)信用制度不健全，導(dǎo)致例如企業(yè)假破產(chǎn)、逃避銀行債務(wù)的違規(guī)破產(chǎn)、惡意剝離資產(chǎn)、攜資潛逃等行為所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)銀行通過存貸款利率的差額謀獲利潤(rùn)。但由于利率的調(diào)整是由國(guó)家來調(diào)控的，商業(yè)銀行利率并沒有實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，不能由自己控制，所以由利率所引起的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。目前，短貸貸款時(shí)間過長(zhǎng)，長(zhǎng)期貸款期限固定的情況在我國(guó)商業(yè)銀行普遍存在，一旦利率較大的變動(dòng)，商業(yè)銀行在謀獲收益的同時(shí)，相應(yīng)地也要承擔(dān)同等的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管因素商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)中監(jiān)管不規(guī)范也會(huì)帶來很嚴(yán)重的危害,銀行監(jiān)管的范圍主要包括審慎性監(jiān)管與經(jīng)營(yíng)行為監(jiān)

21、管兩個(gè)方面，審慎性監(jiān)管是確保銀行體系安全與銀行機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管,經(jīng)營(yíng)行為監(jiān)管是指通過規(guī)范商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)行為，保障消費(fèi)者，主要指存款人，也包括所有客戶的權(quán)益不受損害5。銀行自身風(fēng)險(xiǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)是銀行業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)的主要風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)銀行本身內(nèi)部?jī)?nèi)控機(jī)制的缺陷也帶來許多信用風(fēng)險(xiǎn)，不容小視。如銀行業(yè)職工業(yè)務(wù)辦理的違章行為，管理方法的不到位，機(jī)構(gòu)制度設(shè)計(jì)的不完善，員工合作能力的欠缺等。二、我國(guó)在巴塞爾新資本協(xié)議下的商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)巴塞爾新資本協(xié)議框架的理論支柱最低資本要求為第一大支柱。考慮信用風(fēng)險(xiǎn)的，新協(xié)議再此基礎(chǔ)上則加入了操作風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。總的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)等于由信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算出來的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，再加上根

22、據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算出來的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)6。監(jiān)管部門的監(jiān)督檢查為第二大支柱。實(shí)施監(jiān)管的過程中，應(yīng)當(dāng)遵循以下四項(xiàng)原則：其一，銀行應(yīng)當(dāng)具備與其風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的評(píng)估總量資本的一整套程序，以及維持資本水平的戰(zhàn)略，其二，盡管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)檢查和評(píng)價(jià)銀行內(nèi)部資本充足率的評(píng)估情況及其戰(zhàn)略，以及銀行監(jiān)測(cè)和確保滿足監(jiān)管資本比率的能力，若對(duì)最終結(jié)果不滿意，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)采取適當(dāng)?shù)谋M管措施，其三，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)希望銀行的資本高于最低資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)比率，并應(yīng)有能力要求銀行持有高于最低標(biāo)準(zhǔn)的資本，其四，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)爭(zhēng)取及早干預(yù)，從而避免銀行的資本低于抵御風(fēng)險(xiǎn)所需的最低水平，如果得不到保護(hù)或恢復(fù)則需迅速采取補(bǔ)救措施7。市場(chǎng)約束為第三大支柱。

23、信息披露是市場(chǎng)約束的核心，信息披露制度是否健全直接取決于市場(chǎng)的約束是否有效，所以建立健全的銀行業(yè)信息披露制度，是所有市場(chǎng)參與者估計(jì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理狀況與清償能力的必要條件，新協(xié)議指出，市場(chǎng)紀(jì)律具有強(qiáng)化資本監(jiān)管、提高金融體系安全性和穩(wěn)定性的潛在作用，并在應(yīng)用范圍、資本構(gòu)成、風(fēng)險(xiǎn)披露的評(píng)估和管理過程以及資本充足率等四個(gè)方面提出了定性和定量的信息披露要求，對(duì)于一般銀行，要求每半年進(jìn)行一次信息披露，而對(duì)那些在金融市場(chǎng)上活躍的大型銀行，要求它們每季度進(jìn)行一次信息披露，對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在每次重大事件發(fā)生之后都要進(jìn)行相關(guān)的信息披露8。2巴塞爾新資本協(xié)議的核心作為巴塞爾新資本協(xié)議的核心內(nèi)容，巴塞爾委員會(huì)在不斷鼓勵(lì)

24、有相應(yīng)能力的銀行采取內(nèi)部評(píng)級(jí)法對(duì)行內(nèi)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和資本監(jiān)管。內(nèi)部評(píng)級(jí)法正成為全球銀行業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的主流方法。內(nèi)部評(píng)級(jí)法的基本思想新協(xié)議創(chuàng)新的提出了IRB法來計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)。IRB法包含兩種形式，一種是IRB初級(jí) 考慮銀行提供的數(shù)量指標(biāo)的同時(shí)運(yùn)用委員會(huì)確定的部分公式。IRB 對(duì)主權(quán)、銀行和公司風(fēng)險(xiǎn)暴露采用相同的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)算方法,該法依靠四方面的數(shù)據(jù)，一是違約概率（Probability of default，PD)，即特定時(shí)間段內(nèi)借款人違約的可能性,二是違約損失率（Loss given default，LGD)，即違約發(fā)生時(shí)風(fēng)險(xiǎn)暴露的損失程度,三是違約風(fēng)險(xiǎn)暴露（Exposure at defau

25、lt，EAD），即對(duì)某項(xiàng)貸款承諾而言，發(fā)生違約時(shí)可能被提取的貸款額,四是期限 (Maturity，M)，即某一風(fēng)險(xiǎn)暴露的剩余經(jīng)濟(jì)到期日9。高級(jí)法和初級(jí)法的比較數(shù)據(jù)的要求是IRB初級(jí)法與高級(jí)法主要的區(qū)別，初級(jí)法要求的數(shù)據(jù)參數(shù)是由監(jiān)管當(dāng)局確定，而高級(jí)法則要求運(yùn)用銀行自己的估計(jì)值的數(shù)據(jù)。兩者區(qū)別見表1：表1： IRB初級(jí)法與高級(jí)法對(duì)比所有采用 IRB 法的銀行都應(yīng)提供違約概率的內(nèi)部估計(jì)值。銀行采用 IRB 高級(jí)法就必須提供EAD與LGD 的內(nèi)部估計(jì)值, 而銀行如果采用 IRB 初級(jí)法就將采用巴塞爾新資本協(xié)議第三稿中考慮風(fēng)險(xiǎn)暴露屬性后，監(jiān)管當(dāng)局所制定的指標(biāo)。從總體上來看，采用 IRB 高級(jí)法的銀行，在

26、提供上述各種風(fēng)險(xiǎn)暴露剩余期限的估計(jì)值外也不排除監(jiān)管當(dāng)局在特殊情況下允許使用固定的期限假設(shè)。采用 IRB 初級(jí)法的銀行，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局可自己在讓全國(guó)所有的銀行均采用巴塞爾新資本協(xié)議第三稿中所規(guī)定的固定期限假設(shè)與銀行本身提供剩余期限的評(píng)估值兩者間做抉擇。IRB 法的實(shí)施問題由于在巴塞爾 II 的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重函數(shù)中采用銀行內(nèi)部提供的數(shù)據(jù)，在 IRB 法的實(shí)施中一定出現(xiàn)差異，因此為確保各行之間具有較高的可比性，委員會(huì)對(duì)使用 IRB 法規(guī)定了一些最低標(biāo)準(zhǔn)，其中包括了內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系的完整性和正確性10。雖然使用 IRB 初級(jí)法的銀行相比使用 IRB 高級(jí)法的銀行有著相對(duì)較高的靈活性，但是這些銀行同樣必須滿足一

27、套嚴(yán)格的最低標(biāo)準(zhǔn)11。（二）我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理目前，我國(guó)還不能完全的運(yùn)用現(xiàn)代信息風(fēng)險(xiǎn)管理的方法。究其原因還是因?yàn)槠髽I(yè)信息資料的不完善，評(píng)定一個(gè)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)需要大量的數(shù)據(jù)資料，而就這一點(diǎn)作為一個(gè)發(fā)展中的國(guó)家，在信息披露，信息管理方面我國(guó)跟發(fā)達(dá)國(guó)家相比還是存在著十分大的差距，比如一些企業(yè)特別是中小企業(yè)，財(cái)務(wù)系統(tǒng)的管理體系并不是很健全，財(cái)務(wù)資料不能很好的保管，導(dǎo)致用時(shí)無法收集，而一些大企業(yè)的財(cái)務(wù)披露又存在著失真的情況。巴塞爾新資本協(xié)議的實(shí)施可以有助于培育各商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。而從另一方面來看，即使數(shù)據(jù)健全我們?cè)诰唧w的計(jì)量評(píng)估方面也有著較大的缺憾，我們并沒有一個(gè)真正適合自己國(guó)情的計(jì)量模型，

28、發(fā)達(dá)國(guó)家的計(jì)量模型不能完全適用，并且技術(shù)專家的數(shù)量也不能滿足銀行的需求量。急需培養(yǎng)更多的分析技師和管理人才。三、現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型及其在我國(guó)適用性分析（一）Credit Metrics模型信用度量術(shù)模型(Credit Metrics)是在1997年由美國(guó)J.P摩根財(cái)團(tuán)與KMV公司、瑞士銀行和美洲銀行等幾個(gè)國(guó)際銀行共同研究開發(fā)的，作為第一個(gè)量化評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)模型它主要以資產(chǎn)組合理論和VaR(Value at Risk)理論等為依據(jù)。根據(jù)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)模型可以識(shí)別債券、貸款甚至多種金融衍生工具。在發(fā)的國(guó)家的商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理中有著較高的運(yùn)用率。Credit Metrics模型的優(yōu)點(diǎn)模型第一次將V

29、AR理論融入信用風(fēng)險(xiǎn)模型，用期望和標(biāo)準(zhǔn)差實(shí)現(xiàn)這些常用的數(shù)據(jù)來分析信用風(fēng)險(xiǎn)的大小，具有很好的可比性。能夠很好的處理貸款、債券和期貨合同等其他金融衍生工具。2Credit Metrics模型的不足事實(shí)證明，經(jīng)濟(jì)情況的改變或者不同行業(yè)和不同地區(qū)的轉(zhuǎn)化矩陣并不是相同的，但Credit Metrics模型假設(shè)同一個(gè)貸款者的轉(zhuǎn)化利率并不隨著時(shí)間和空間發(fā)生改變，信用一直在同一級(jí)別，信用等級(jí)轉(zhuǎn)移矩陣具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定性，這與現(xiàn)實(shí)不符也會(huì)帶來誤差。3Credit Metrics模型在我國(guó)的適用性分析在我國(guó)，許多情況下信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是相互存在的，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)原因，而Credit Metrics模型

30、在假設(shè)時(shí)就認(rèn)定信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是獨(dú)立存在的。同時(shí)信用等級(jí)遷移概率矩陣也才在我國(guó)開始建立，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還沒有累計(jì)出足夠的企業(yè)信用評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)，但作為Credit Metrics模型的核心沒有信用等級(jí)遷移概率矩陣是不能進(jìn)行分析的，所以從實(shí)際情況來看在近幾年信用等級(jí)遷移概率矩陣沒有完全建立起來的情況下，Credit Metrics模型并不能作為商業(yè)銀行內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)的度量模型。（二）Credit Risk+模型1996年瑞士信貸銀行將保險(xiǎn)精算理論引入到信用風(fēng)險(xiǎn)度量上，開發(fā)了信用風(fēng)險(xiǎn)輔加模型也就是Credit Risk+模型。模型利用了有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)暴露的規(guī)模及期限和債務(wù)人債務(wù)人違約的概率等和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的信息

31、及數(shù)據(jù)來計(jì)算信用組合的損失。組合的違約概率的分布類似于泊松分布，因此根據(jù)泊松分布公式，可計(jì)算違約的概率，利用各個(gè)頻度的違約概率分布加總后得出貸款組合的損失分布12。Credit Risk+模型的優(yōu)點(diǎn)Credit Risk+模型可以計(jì)算出貸款組合的概率分布區(qū)間，具有十分強(qiáng)的處理性能，可同時(shí)的分析不同部門、不同地區(qū)、不同時(shí)間段的信貸組合風(fēng)險(xiǎn)。只需損失分布的嚴(yán)重性、違約率和違約波動(dòng)率三個(gè)參數(shù)就能算出單筆或信貸組合的邊際風(fēng)險(xiǎn)分布和損失概率，很適合中小型商業(yè)銀行采用。2Credit Risk+模型的缺點(diǎn)Credit Risk+模型只考慮了資產(chǎn)的損失率，而并沒有對(duì)貸款價(jià)值的變化進(jìn)行關(guān)注，所以模型并不能很及

32、時(shí)的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的變化做出應(yīng)有的預(yù)測(cè)。同時(shí)模型并沒有考慮到貸款企業(yè)的信用評(píng)級(jí)變化，假定選取數(shù)據(jù)內(nèi)每筆貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)損失是相同的，這與實(shí)際情況不符。模型并不能處理如外幣互換和期權(quán)等類似的非線性金融產(chǎn)品，在分析時(shí)模型會(huì)對(duì)每一筆貸款的風(fēng)險(xiǎn)暴露在進(jìn)行貸款分組過程中進(jìn)行相類似的處理，這最終將會(huì)影響信貸投資組合損失方差的準(zhǔn)確性。3Credit Risk+模型在我國(guó)的適用性分析Credit Risk+模型相對(duì)于其他模型對(duì)數(shù)據(jù)的要求是最低的，很符合我國(guó)現(xiàn)在的數(shù)據(jù)庫不充足的情況。但是，作為模型的基本輸入數(shù)值，在計(jì)算中模型需要準(zhǔn)確的預(yù)先估計(jì)債務(wù)人的違約率。這對(duì)模型風(fēng)險(xiǎn)度量的最終結(jié)果有著至關(guān)重要得影響。而從這方面看我國(guó)目

33、前的信用風(fēng)險(xiǎn)度量水平還是十分有限的，并不能準(zhǔn)確的對(duì)該參數(shù)進(jìn)行準(zhǔn)確的估計(jì)。此外，目前我國(guó)大部分企業(yè)，特別是國(guó)有企業(yè)的貸款是十分復(fù)雜的中間常常有著千絲萬縷的聯(lián)系，而Credit Risk+模型則是在銀行債務(wù)之間是相互獨(dú)立的情況下創(chuàng)建的，認(rèn)為不同類型的貸款違約率都有著自己的獨(dú)立性，這又與我國(guó)的國(guó)情有著很大的出入點(diǎn)，使得該模型在我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)度量中還不能廣泛的應(yīng)用。（三）Credit Portfolio View模型被稱為宏觀因素模型的Credit Portfolio View模型是由美國(guó)的麥肯錫公司在1998年提出的。Credit Portfolio View模型與其他模型的最大不同就是從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度

34、分析度量了信用風(fēng)險(xiǎn)。模型認(rèn)為宏觀的經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)周期對(duì)企業(yè)的信用等級(jí)狀況有著很大的影響，一個(gè)企業(yè)的信用情況是與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況息息相關(guān)的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于繁榮期時(shí)企業(yè)由于資金的充足，信用等級(jí)和發(fā)生違約下降的可能性也會(huì)相應(yīng)的下降。反之當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于崩潰期時(shí)企業(yè)的資金開始緊張信用等級(jí)和發(fā)生違約下降的可能性也會(huì)相應(yīng)的上升。Credit Portfolio View模型并不是簡(jiǎn)單地利用歷史平均違約率而是充分的利用了分考慮了宏觀經(jīng)濟(jì)變量如利率、匯率、財(cái)政情況、國(guó)民總值增長(zhǎng)率等對(duì)信用評(píng)級(jí)遷移矩陣的影響，并運(yùn)用蒙特卡羅模擬方法與計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)來分析計(jì)算信貸組合的風(fēng)險(xiǎn)。Credit Portfolio View模型的優(yōu)點(diǎn)Cre

35、dit Portfolio View模型將系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)兩者間的關(guān)系考慮在宏觀因素中納稅人的信用風(fēng)險(xiǎn)度量中，與實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況相符。Credit Portfolio View模型并不認(rèn)為不同時(shí)間、區(qū)域的信用等級(jí)轉(zhuǎn)換概率是固定不變的，模型及時(shí)根據(jù)當(dāng)時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)情況作出相應(yīng)的微調(diào)，這相對(duì)于Credit Metrics模型的假定大大提高了計(jì)算的準(zhǔn)確性，及時(shí)性。Credit Portfolio View模型清晰的給出了實(shí)際的離散損失分布模型，這個(gè)分布依賴于子組合的信用頭寸個(gè)數(shù)和大小。2Credit Portfolio View模型的不足Credit Portfolio View模型需要的數(shù)據(jù)是一個(gè)國(guó)家

36、的可靠的宏觀經(jīng)濟(jì)的變量數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)變動(dòng)比較復(fù)雜，往往比較缺乏比較難以獲得，需要專業(yè)的數(shù)據(jù)處理機(jī)構(gòu)提供。由于注重于宏觀的經(jīng)濟(jì)變化，Credit Portfolio View模型對(duì)企業(yè)微觀經(jīng)濟(jì)變化這個(gè)對(duì)企業(yè)違約有著較大影響的特征反而進(jìn)行了忽略，認(rèn)為違約事件的發(fā)生僅僅與宏觀經(jīng)濟(jì)變化相關(guān)，這是與現(xiàn)實(shí)極其不符的。模型忽略了對(duì)企業(yè)違約有很重要影響的企業(yè)微觀經(jīng)濟(jì)特征，只認(rèn)為違約事件與宏觀經(jīng)濟(jì)變量相關(guān)，這一假設(shè)太過牽強(qiáng);最后，Credit Portfolio View模型對(duì)數(shù)據(jù)要求很高，例如行業(yè)的違約數(shù)據(jù)，許多這樣的數(shù)據(jù)，比較難以獲得。3Credit Portfolio View模型在我國(guó)的適用性分析Cre

37、dit portfolio view模型與Credit Metrics模型類似在微觀數(shù)據(jù)輸入方面存在著大量的數(shù)據(jù)缺失，而且模型加重考慮了宏觀因素的影響，這就意味著對(duì)宏觀數(shù)據(jù)也有著很高的要求，效果對(duì)與我我國(guó)目前的情況，數(shù)據(jù)的收集與處理方面都不夠系統(tǒng)，所以模型所需要的參數(shù)更加難以滿足，模型在我國(guó)目前難以采用。（四）KMV模型1997年美國(guó)舊金山市著名的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)KMV公司在Merton模型的基礎(chǔ)上建立的用來估計(jì)借款企業(yè)違約概率的現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型。模型認(rèn)為，給定負(fù)債情況下，債務(wù)人的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值決定了貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)。但是這些交易在實(shí)際上是沒有發(fā)生的，我們并不能直接觀測(cè)得到資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。所以

38、KMV模型放棄了以往從銀行角度考慮貸款問題的方法，反而從受貸企業(yè)的角度，考慮貸款的歸還問題。所以模型根據(jù)受貸企業(yè)的股票價(jià)格、企業(yè)債務(wù)的賬面價(jià)值、無風(fēng)險(xiǎn)利率、債務(wù)到期時(shí)間和股票收益波動(dòng)性這些數(shù)據(jù)，用Black.Scholes期權(quán)定價(jià)公式。解出出企業(yè)的資產(chǎn)波動(dòng)性和資產(chǎn)價(jià)值，然后根據(jù)企業(yè)的債務(wù)價(jià)值計(jì)算出企業(yè)的違約距離DD (Distance to Default )，并將其分類。最后運(yùn)用KMV公司建立的大型信貸數(shù)據(jù)庫計(jì)算出企業(yè)類別的實(shí)際違約率，建立起違約距離和預(yù)期違約率(EDF)之間的關(guān)系。模型的理論基礎(chǔ)Merton模型理論Merton模型對(duì)企業(yè)的資本化結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)化假設(shè)成企業(yè)是只發(fā)行一年期的零息債券和股

39、票的。假設(shè)認(rèn)為，在一年后的零息債券到期日，如果零息債券的面值低于公司的資產(chǎn)價(jià)值，那么企業(yè)就會(huì)選擇還貸。反之，如果企業(yè)的零息債券的面值的高于資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，那樣即使企業(yè)將全部資產(chǎn)出售都將不足以償還受貸金額，企業(yè)就將會(huì)選擇放棄繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，以將企業(yè)所有權(quán)交給債權(quán)人的方式對(duì)貸款違約。而債權(quán)人得到的資產(chǎn)價(jià)值并不能填補(bǔ)借出的貸款，企業(yè)就會(huì)發(fā)生損失。由這個(gè)假設(shè)可以看出公司的股權(quán)價(jià)值與漲期權(quán)的價(jià)值是十分類似的。在零息債券到期時(shí)，如果零息債券面值低于公司資產(chǎn)價(jià)值，企業(yè)則將執(zhí)行期權(quán)，二者的差額即為企業(yè)的所得收益。如果零息債券面值高于公司資產(chǎn)價(jià)值，企業(yè)此時(shí)股權(quán)價(jià)值為零將放棄執(zhí)行期權(quán)。(2)期權(quán)定價(jià)理論權(quán)利。期權(quán)的到期日和

40、期權(quán)合約的約定價(jià)格是資產(chǎn)期權(quán)的兩個(gè)基本性要素。持有期間我們可以利用Black.Scholes期權(quán)定價(jià)公式來計(jì)算在期權(quán)的期權(quán)的價(jià)值。在期權(quán)持有到期日，期權(quán)價(jià)值即為股價(jià)跟期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的差額和零這兩者中的較大數(shù)值。2KMV模型的基本框架KMV模型的基本思路KMV模型以企業(yè)的權(quán)益視為以企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值為標(biāo)的看漲期權(quán)作為基本思路，將企業(yè)債務(wù)的面值作為執(zhí)行價(jià)格。KMV模型的期限與企業(yè)債務(wù)的期限相同。如果在債務(wù)到期時(shí)企業(yè)的債務(wù)價(jià)值小于企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值企業(yè)股東就會(huì)選擇在期權(quán)內(nèi)執(zhí)行期權(quán)并償還到期的債務(wù)，企業(yè)的期權(quán)收益即為資產(chǎn)價(jià)值和債務(wù)的差值，如果企業(yè)的債務(wù)價(jià)值大于企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值，股東就會(huì)選擇對(duì)銀行債務(wù)違約，放棄期權(quán)，

41、將企業(yè)交給債務(wù)人，這時(shí)股權(quán)價(jià)值就是零。用圖表示KMV模型的違約原理如下所示: 同時(shí)通過以上對(duì)KMV模型的基本思想的分析我們還可以得出資產(chǎn)價(jià)值與股權(quán)價(jià)值的關(guān)系，如圖所示，L股東權(quán)益相對(duì)于看漲期權(quán)的買入價(jià)，同時(shí)該圖與看漲期權(quán)損益狀態(tài)也完全一致。KMV模型的基本計(jì)算步驟利用KMV模型來計(jì)算欲求企業(yè)違約的概率，通常用以下三個(gè)步驟:第一步，估計(jì)企業(yè)所有資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值與波動(dòng)性。根據(jù)KMV模型的基本理論思路，通過股票的波動(dòng)性收益率、借款企業(yè)負(fù)債的賬面價(jià)值和股票價(jià)格，運(yùn)用Black.Scholes期權(quán)定價(jià)公式，我們就可以得到股權(quán)市價(jià)與市場(chǎng)價(jià)值兩者的如下關(guān)系:E= （1） （2） （3）其中:E表示借款企業(yè)的股

42、票價(jià)格,即看漲期權(quán)的價(jià)值;V表示借款企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值;D表示公司負(fù)債的賬面價(jià)值;t表示債務(wù)期限;為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)累計(jì)概率函數(shù);r表示無風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率。另外對(duì)于股價(jià)波動(dòng)性E可以對(duì)方程(1)求導(dǎo)，再求期望得出: （4）聯(lián)立上四個(gè)公式通過計(jì)算就可以求出公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值和資產(chǎn)價(jià)值收益的波動(dòng)性。第二步，計(jì)算違約距離DD (Distance of Default )通過分析大量的借款企業(yè)KMV公司發(fā)現(xiàn)，企業(yè)違約不僅僅是公司資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值低于債務(wù)面值時(shí)發(fā)生，而在在資產(chǎn)價(jià)值低于短期債務(wù)與上長(zhǎng)期債務(wù)合的一半時(shí)發(fā)生更多，所以KMV公司在模型中把短期債務(wù)與長(zhǎng)期債務(wù)合的一半定義為企業(yè)的違約點(diǎn)DP。企業(yè)計(jì)算違約距離的公式為:D

43、D=其中: 是公司的資產(chǎn)價(jià)值; 是公司的資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)性;DP是違約點(diǎn)，即公司在一定時(shí)期以后將要償還的負(fù)債。根據(jù)公司違約距離的計(jì)算公式可知違約距離與公司未來的違約成反比。第三步，計(jì)算預(yù)期違約率EDF (Expected Default Frequencies )有于在評(píng)估企業(yè)的違約狀況時(shí)，違約距離只能作為一種比較粗略的的指標(biāo)，企業(yè)需要在信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過程中將這一指標(biāo)轉(zhuǎn)化為違約概率指標(biāo)這種更為精確的指標(biāo)。KMV公司首先利用他們龐大的信貸數(shù)據(jù)資料庫，計(jì)算出數(shù)據(jù)資料庫中各個(gè)公司的違約距離，然后按違約距離的數(shù)值將公司歸類，最后計(jì)算出相同違約距離的企業(yè)中違約企業(yè)占這一違約距離企業(yè)的比例。通過這一轉(zhuǎn)化可以將違

44、約距離和預(yù)期違約概率一一對(duì)應(yīng)起來，當(dāng)求出某一企業(yè)的違約距離后根據(jù)這一對(duì)應(yīng)關(guān)系可以方便的求出這一貸款企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)預(yù)期違約率13。違約距離與預(yù)期違約概率的對(duì)應(yīng)關(guān)系用圖表示如下:3KMV模型的優(yōu)勢(shì)KMV 模型并不要求有效市場(chǎng)假設(shè)。KMV模型中將股權(quán)視為公司的一種看漲期權(quán)，這就使模型處于現(xiàn)代公司理財(cái)與期權(quán)理論的“結(jié)構(gòu)性模型”中14。這是一個(gè)很強(qiáng)的理論支持。模型以Merton 模型為理論基礎(chǔ)，使用市場(chǎng)價(jià)格和相應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這樣的數(shù)據(jù)比較容易獲得。KMV模型并不像其他模型那樣運(yùn)用歷史會(huì)計(jì)核算類數(shù)據(jù)，而是以股票市場(chǎng)的數(shù)據(jù)做為基礎(chǔ),所以KMV模型可以用最新的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)重新計(jì)算違約概率, 解決了企業(yè)一年才能評(píng)級(jí)一次

45、的缺點(diǎn)。四、KMV模型對(duì)我國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量的實(shí)證研究（一） 改進(jìn)后的KMV模型改進(jìn)后KMV可以通過以下四個(gè)方程的聯(lián)立可以得出所求變量E=f(，r，D，t) 根據(jù)以上分析可知，模型中七個(gè)變量的五個(gè)變量可以當(dāng)做已知量，其他的兩個(gè)變量即資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值與資產(chǎn)的收益標(biāo)準(zhǔn)差則可以利用Matlab軟件編程進(jìn)行求解。（二）KMV模型實(shí)證分析由于本人對(duì)于Matlab軟件編程能力的缺乏，本文直接采用了基于 Matlab 計(jì)算的 KMV模型在商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用的計(jì)算結(jié)果，股票波動(dòng)率采取我國(guó)股票市場(chǎng)上的股票當(dāng)日收盤價(jià)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算估計(jì)，基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)說明選取了比較有代表意義的兩個(gè)板塊上市公司即績(jī)優(yōu)股和

46、績(jī)差股, 基本數(shù)據(jù)為上市公司近期每周收盤數(shù)據(jù)及年報(bào)數(shù)據(jù)15。公司項(xiàng)目000039中集000858五糧液600317營(yíng)口港000535*ST猴王000048*ST康達(dá)600090ST啤酒花資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值971203.6723087.4134512.331850819342.7401257.55資產(chǎn)波動(dòng)率0.3750.2330.2950.4970.5440.598違約距離DD2.0222.9432.6771.9420.8751.57平均值2.547化學(xué)語文1.462英語違約率EDF%1.940.782.339.7711.7218.941平均值1.683語文數(shù)學(xué)13.477政治股市受政策影響較大，市場(chǎng)

47、投機(jī)氣氛濃，這些將影響實(shí)證分析的結(jié)果，但從整體來看，這并不影響實(shí)證研究的目的，同時(shí)也大體的證明了KMV模型在我國(guó)的適用性。所以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)度量模型的研究是十分有必要的，這些研究會(huì)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和信貸對(duì)象的優(yōu)劣分析提供很大的幫助，但就跟上面分析的一樣，我們知道風(fēng)險(xiǎn)度量模型的應(yīng)用是有一定范圍的，只有在相應(yīng)的環(huán)境中它才能發(fā)揮的最好。所以我們還應(yīng)從許多方面改善我國(guó)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境，以使其能更有秩序，更準(zhǔn)確的應(yīng)用模型。以上的實(shí)證表明修正后的KMV模型已經(jīng)較為適應(yīng)我國(guó)，已經(jīng)有一定的運(yùn)用與研究?jī)r(jià)值，但是事實(shí)上一些限制性條件卻還是存在的。比如，我國(guó)預(yù)期違約率的計(jì)算還不夠準(zhǔn)確，理論違約率的準(zhǔn)確性也存在

48、著一定的偏差。因此加強(qiáng)客戶的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料的收集仍是銀行數(shù)據(jù)庫建立的嚴(yán)峻任務(wù)，只有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)支持，KMV模型在我國(guó)才能有更廣大的應(yīng)用空間，才能有更好的準(zhǔn)度性。另一方面上市公司的數(shù)據(jù)也應(yīng)保證準(zhǔn)確，在透明的公開制度下進(jìn)行披露，這樣輸入數(shù)據(jù)庫或KMV模型的數(shù)據(jù)才能準(zhǔn)確。同時(shí)我國(guó)商業(yè)銀行也應(yīng)加強(qiáng)巴塞爾新資本協(xié)議的推行與實(shí)施，在借鑒其他經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)相對(duì)較為完全國(guó)家經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上開發(fā)滿足我國(guó)國(guó)情的，滿足巴塞爾新資本協(xié)議的模型。五、對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的建議（一）建立優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)管理文化作為現(xiàn)代商業(yè)銀行企業(yè)文化建設(shè)的重要組成部分，一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理文化會(huì)滲入商業(yè)銀行的管理理念、經(jīng)營(yíng)理念、服務(wù)理念、經(jīng)營(yíng)環(huán)境當(dāng)

49、中。一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理文化對(duì)一個(gè)企業(yè)的發(fā)展那是不言而喻的，他是使企業(yè)正常穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，不斷發(fā)展的基礎(chǔ)。我認(rèn)為，一個(gè)商業(yè)銀行的一個(gè)優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)管理文化應(yīng)當(dāng)包含以下三個(gè)方面內(nèi)容：首先就是要可以正確的面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)的存在，將風(fēng)險(xiǎn)的管理滲透入職工的工作當(dāng)中，讓每個(gè)員工都能正確的對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的存在。其次要分配好每項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制步驟，在風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的檢測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)的度量、風(fēng)險(xiǎn)的掌控、風(fēng)險(xiǎn)的處理、風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償中的每一步都要步步為營(yíng)，這樣才能全方位的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。再次就是要將抵御風(fēng)險(xiǎn)樹立成經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的理念，風(fēng)險(xiǎn)并不等于損失，風(fēng)險(xiǎn)同樣也可以帶來利潤(rùn)，作為銀行實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成果中的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)恰恰又是種資源

50、，通過有效的風(fēng)險(xiǎn)管理可以良好的改變風(fēng)險(xiǎn)的走向，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)更多的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。（二）確定雙人為本的核心理念首先，在風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)施中必須建立一支具有高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)。風(fēng)險(xiǎn)管理人才的選拔與培養(yǎng)要當(dāng)做重中之重，將企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理理念進(jìn)行灌輸，鑄就一支具有高專業(yè)水平、精湛的業(yè)務(wù)技能、了解并勝任現(xiàn)代商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理要求的專家型隊(duì)伍。然后，有了優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，還要選擇優(yōu)秀的客戶進(jìn)行長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)往來。應(yīng)對(duì)客戶的信用歷史進(jìn)行摸索了解，建立客戶信用數(shù)據(jù)庫，挑選有潛力的客戶進(jìn)行業(yè)務(wù)交流，培養(yǎng)客戶的企業(yè)忠誠(chéng)度，為顧客未來再次銀行貸款做好良好的基礎(chǔ)。（三）確立風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)決策地位由于國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行仍處于信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的不

51、斷完善階段，各個(gè)部門對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的任務(wù)分配還不是很明確，許多職責(zé)有一定的重復(fù)，為確立風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)決策層面上的獨(dú)立權(quán)威性，應(yīng)進(jìn)一步理清與內(nèi)部控制委員會(huì)的管理分工我認(rèn)為應(yīng)做到如下三點(diǎn)：首先，在分行層面設(shè)置好風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)，風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)由分行行長(zhǎng)直接領(lǐng)導(dǎo)，同時(shí)與總行風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)有下屬關(guān)系。其次，在總行統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)策略方針下，作為分行風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)主任，結(jié)合分行的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，領(lǐng)導(dǎo)成員做好分行層面的風(fēng)險(xiǎn)管理工作，獨(dú)立決策。最后，在理清內(nèi)部控制委員會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的職責(zé)分工后，進(jìn)一步劃分兩個(gè)部門的職責(zé)與權(quán)限，通過內(nèi)部控制委員會(huì)的資料由風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)進(jìn)行分析，以保證風(fēng)險(xiǎn)管理的準(zhǔn)確性與實(shí)施力度。（四）運(yùn)用先進(jìn)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法目前國(guó)外銀行采用先進(jìn)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法漸趨成熟，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行可以借鑒這些先進(jìn)的模型，結(jié)合第三章提到的各模型以及第四章的實(shí)證分析，顯示修正后的KMV模型在我國(guó)已具有相當(dāng)?shù)膶?shí)踐價(jià)值,剩下的就是在實(shí)踐中加強(qiáng)客戶基礎(chǔ)信息數(shù)據(jù)庫以及違約損失的時(shí)間序列數(shù)據(jù)庫的建立完善工作,對(duì)KMV模型進(jìn)行相應(yīng)的優(yōu)化設(shè)置完全符合我國(guó)