1、第十一章 股利分配一、單項選擇題1. 一般情況下， 企業(yè)如果存在尚未彌補的虧損，應(yīng)首先彌補虧損，再進行其他分配，這體現(xiàn)了利潤分配的（ ）。A. 依法分配原則B. 資本保全原則C. 充分保護債權(quán)人利益原則D .多方及長短期利益兼顧原則2. 如果公司以其擁有的其他企業(yè)的債券作為股利支付給股東， 這種股利支付方式是 （）。A. 現(xiàn)金股利B. 股票股利C. 財產(chǎn)股利D. 負債股利3. 下列關(guān)于股利相關(guān)論的表述中，不正確的是（）。A. 稅差理論認為，如果不考慮股票交易成本，企業(yè)應(yīng)采取高現(xiàn)金股利比率的政策B. 客戶效應(yīng)理論認為，邊際稅率較高的投資者偏好低現(xiàn)金股利支付率的股票C“一鳥在手”理論認為，投資者更

2、偏好股利支付率高的股票D. 代理理論認為，中小股東更希望采用多分配少留存的股利分配政策4. 下列的股利政策中，最有利于保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的是（）。A. 剩余股利政策B. 固定或持續(xù)增長的股利政策C. 固定股利支付率政策D. 低正常股利加額外股利政策5. 下列的股利政策中，股利的支付與盈余相脫節(jié)的是（）。A. 剩余股利政策B. 固定或持續(xù)增長的股利政策C. 固定股利支付率政策D. 低正常股利加額外股利政策6. 某公司 2012年的稅后利潤是 1200萬元， 2013 年年初討論分配股利的數(shù)額。預(yù)計 2013年公司需要增加投資 150 萬元，公司目前的資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占 40%，

3、未來計劃繼續(xù)保持該資本結(jié)構(gòu)。按法律規(guī)定，至少提取10%的公積金，假如公司采用剩余股利政策，公司應(yīng)分配（ ）萬元股利。A. 1080B. 1110C. 1050D. 12007. 某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股500 萬股， 每股面額 1元，資本公積 700萬元， 未分配利潤900萬元，每股市價 24元；若每 10股派送 3 股股票股利并按面值折算，發(fā)放股票股利后， 公司未分配利潤的報表列示將為 （ ）萬元。A. 700B. 710C. 500D. 750）。8. 下列各項中，能夠增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)，但不改變公司資本結(jié)構(gòu)的是（A. 增發(fā)普通股B. 股票分割C. 股票回購D. 支付現(xiàn)金股利9.

4、下列關(guān)于股票回購意義的說法不正確的是（）。A. 向市場傳遞股價被低估的信號B. 減少了公司自由現(xiàn)金流，降低了管理層的代理成本C. 現(xiàn)金股利的代替D. 降低了每股收益二、多項選擇題1. 我國上市公司不能用于支付股利的權(quán)益資金是（）。A. 股本B. 法定盈余公積C .任意盈余公積D .資本公積2. 下列各項中，屬于利潤分配順序的內(nèi)容的有（）。A. 計算可供分配的利潤B. 計提法定公積金C. 計提任意公積金D. 向股東支付股利3. 下列表述中正確的有（ ）。A. 在股利支付日之前購買的股票有權(quán)領(lǐng)取本期分配的股利B. 股利分配的對象是股權(quán)登記日登記在冊的全體股東C. 除息日之前，股票價格中包含了本次派

5、發(fā)的股利D我國上市公司的除息日一般都是在登記日的下一個交易日4. 下列關(guān)于股利無關(guān)論的表述中，正確的有（）。A .投資者并不關(guān)心公司股利的分配B. 股利的支付比率不影響公司的價值C. 該理論是建立在完全市場理論之上的D. 該理論又被稱為完全市場理論5. 下列情形中，會使企業(yè)減少股利分配的有（）。A. 市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱B. 市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加C. 經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機會D. 為保證企業(yè)的發(fā)展，需要擴大籌資規(guī)模6. 采用固定股利支付率政策可能造成（）的結(jié)果。A. 股利的支付與盈余相脫節(jié)B. 對穩(wěn)定股票價格不利C .財務(wù)狀況惡化D. 各年股利的變動較

6、大7. 公司通常采用低正常股利加額外股利政策的理由有（）。A. 使加權(quán)平均資本成本較低B. 有利于穩(wěn)定股票價格C. 使公司具有較大的靈活性D. 吸引依靠股利度日的股東8. 下列關(guān)于股票回購和現(xiàn)金股利的表述中正確的有（）。A. 都屬于股利支付方式B. 所有者權(quán)益都會減少C. 現(xiàn)金都會減少D. 普通股股數(shù)都會減少三、計算分析題1.資料：A公司正在研究其股利分配政策。目前該公司發(fā)行在外的普通股共200萬股，凈資產(chǎn)400萬元，今年每股支付1元股利。預(yù)計未來3年的稅后利潤和需要追加的投資資本如下：年份123稅后利潤（萬元）400500400追加的投資資本（萬兀）2001000400假設(shè)公司目前沒有借款并

7、希望逐步增加負債的比重，但是負債率不能超過30%籌資時優(yōu)先使用留存收益，其次是長期借款，必要時增發(fā)普通股。假設(shè)上表給出的“稅后利潤”可以涵 蓋增加借款的利息， 并且不考慮所得稅的影響。增發(fā)股份時，每股面值1元，預(yù)計發(fā)行價格每股2元，假設(shè)增發(fā)當(dāng)年不需要支付股利，下一年開始發(fā)放股利。要求：（1）假設(shè)維持目前的每股股利，計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金；（2 ）假設(shè)采用剩余股利政策，計算各年需要增加的借款和股權(quán)資金。2.某公司成立于 2011年1月1日，2011年度實現(xiàn)的凈利潤為 1200萬元，分配現(xiàn)金股利700 萬元，提取公積金 500萬元（所提公積金均已指定用途）。2012年實現(xiàn)的凈利潤為100

8、0萬元（不考慮計提法定公積金的因素）。2013年計劃增加投資，所需資本為800萬元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%長期借入資本占40%要求：（1） 在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計算2013年投資方案所需的權(quán)益資本和需要從外部借 入的長期債務(wù)資本。（2） 在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計算2012年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。（3） 在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計算2012年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于 2013年投資的留存收益和需要額外籌集的資本。（4）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計算該公司的 股利支付率和20

9、12年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。（5）假定公司2013年面臨著從外部融資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)， 計算在此情況下 2012年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。四、綜合題甲公司是一家上市公司，有關(guān)資料如下：資料一：2012年3月31日甲公司股票每股市價 23元，每股收益1.8元；股東權(quán)益項目構(gòu) 成如下：普通股 3000萬股，每股面值1元，計3000萬元；資本公積1000萬元；留存收益 9000萬元。目前國債利息率為 3%市場組合風(fēng)險溢價率為 6%資料二：2012年4月5日，甲公司公布的 2011年度分紅方案為：每 10股送4股派發(fā)現(xiàn)金 紅利10元（含稅），轉(zhuǎn)增2股。即每股送0.4股派發(fā)現(xiàn)金紅利1

10、元（含稅，送股和現(xiàn)金紅利均 按10%弋扣代繳個人所得稅），轉(zhuǎn)增0.2股。股權(quán)登記日：2012年4月15日（注：該日收盤 價為20元）；除權(quán)（除息）日：2012年4月16日；新增可流通股份上市流通日：2012年4月17日；享有本次股息分紅的股東可于5月16日領(lǐng)取股息。要求：2014中華+東奧雙校實驗班口/也 00:870606287全程視頻+錄音+講義課件*、rfii Au/ 卞j h 111 ao. com（1 ）若甲公司股票所含系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險一致，結(jié)合資料一運用資本資產(chǎn)定價模 型計算股票的資本成本。（2 ）若股票股利按面值確定，結(jié)合資料二完成分紅方案后的下列指標(biāo)： 普通股股數(shù)； 股

11、東權(quán)益各項目的數(shù)額； 在除權(quán)（除息）日的該公司股票的除權(quán)參考價。（3）假定2012年3月31日甲公司準備用現(xiàn)金按照每股市價23元回購1000萬股股票，且假設(shè)回購前后公司凈利潤與市盈率保持不變，結(jié)合資料一計算下列指標(biāo)： 股票回購之后的每股收益； 股票回購之后的每股市價。參考答案及解析一、單項選擇題1.【答案】 B【解析】按照資本保全的原則， 一般情況下， 企業(yè)如果存在尚未彌補的虧損，應(yīng)首先彌補虧 損，再進行其他分配。2【答案】 C【解析】 財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利， 主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價 證券，如債券、股票，作為股利支付給股東。3.【答案】 A【解析】稅差理論認為， 如

12、果不考慮股票交易成本，分配股利的比率越高， 股東的股利收益 納稅負擔(dān)會明顯高于資本利得納稅負擔(dān)，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策。4.【答案】 A【解析】 剩余股利政策是在公司有著良好的投資機會時， 根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)， 測算出 投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。5.【答案】 B【解析】 固定或持續(xù)增長的股利政策， 當(dāng)盈余較低時仍要支付固定的股利， 這可能導(dǎo)致資金 短缺，財務(wù)狀況惡化，該政策的缺點在于股利的支付與盈余相脫節(jié)。6.【答案】 A【解析】按照剩余股利政策需利潤留存=150X 60%=90萬元），但是至少提取法定公積金 =1200X 10%=

13、120（萬元），所以利潤留存應(yīng)該是120萬元，分配股利=1200-120=1080 （萬元）。7.【答案】 D【解析】股本按面值增加： 1X 500X 30%=150（萬元 ），未分配利潤按面值減少： 1X150X 30%=150（萬元），所以未分配利潤 =900-150=750（ 萬元）。8.【答案】 B【解析】選項A、C、D都改變了公司的資本結(jié)構(gòu)，其中選項A普通股股數(shù)增加，選項 C普通股股數(shù)減少，選項 D普通股股數(shù)沒有變化。9.【答案】 D【解析】股票回購使普通股的股數(shù)減少，所以一般每股收益會提高。、多項選擇題1.【答案】AD【解析】按照資本保全原則不能用股本和資本公積發(fā)放股利。2.【答案

14、】ABCD【解析】利潤分配的順序：第一，計算可供分配的利潤；第二，計提法定公積金；第三，計提任意公積金；第四，向股東支付股利。3.【答案】BCD【解析】只有在股權(quán)登記日這一天登記在冊的股東才有資格領(lǐng)取本期股利，而這一天之后登記在冊的股東，即使是在股利支付日之前買入的股票，也無權(quán)領(lǐng)取本期分配的股利。4.【答案】ABCD【解析】選項 A、B C D均是股利無關(guān)論的觀點。5.【答案】ABD【解析】影響公司股利分配的公司因素有：盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動性、舉債能力、投資 機會、資本成本和債務(wù)需要。所以，市場競爭加劇，企業(yè)收益的穩(wěn)定性減弱，會使企業(yè)減少 股利分配；市場銷售不暢，企業(yè)庫存量持續(xù)增加，將會降

15、低企業(yè)資產(chǎn)的流動性，為了保持一定的資產(chǎn)流動性，會使企業(yè)減少股利分配；經(jīng)濟增長速度減慢，企業(yè)缺乏良好的投資機會， 保持大量現(xiàn)金會造成資金的閑置，于是企業(yè)會增加現(xiàn)金股利的支付；為保證企業(yè)的發(fā)展， 需要擴大籌資規(guī)模，從資本成本考慮，應(yīng)盡可能利用留存收益籌資，會使企業(yè)減少股利分配。6.【答案】BD【解析】選項A、C是固定或持續(xù)增長股利政策的缺點。7.【答案】CD【解析】選項 A是剩余股利政策的優(yōu)點；選項 B是固定或持續(xù)增長股利政策的優(yōu)點。8.【答案】BC【解析】選項 A股票回購不屬于股利支付方式，現(xiàn)金股利屬于股利支付方式；選項D,股票回購會減少普通股股數(shù)，現(xiàn)金股利不改變普通股股數(shù)。難易程度：易三、計算

16、分析題1.【答案】(1 )采用每股1元的固定股利政策單位：萬元年份1231.需要增加的投資資本2001000400稅后利潤400500400股利200200200+220/2=3102.留存收益補充資金400-200=200500-200=300400-310=90需要外部籌資200-200=01000-300=700400-90=310投資資本總額400+200=600600+1000=16001600+400=2000累計借款上限600 X 30%=1801600 X 30%=4802000 X 30%=6003.增加長期借款04801204.需要增發(fā)股權(quán)資金0700-480=220310

17、-120=190（2）采用剩余股利政策單位：萬元年份1231.需要增加的投資資本2001000400稅后利潤400500400可分派利潤（或資金不足）400-200=200500-1000=-5000股利200002.留存收益補充資金200500400需要外部籌資:05000投資資本總額400+200=600600+1000=16001600+400=2000累計借款上限600 X 30%=1801600 X 30%=4802000 X 30%=6003.增加長期借款048004.需要增發(fā)股權(quán)資金0500-480=2002.【答案】（1） 2013年投資方案所需的權(quán)益資本=800X 60%=4

18、80（萬元）2013年投資方案所需從外部借入的長期債務(wù)資本=800 X 40%=320 （萬元）（2）2012年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利 =凈利潤-2012年投資方案所需的權(quán)益資本=1000-480=520 （萬元）（3）2012年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利 =上年分配的現(xiàn)金股利 =700萬元可用于2013年投資的留存收益=1000-700=300 （萬元）2013年投資需要額外籌集的資本 =800-300=500 （萬元）（4）該公司的股利支付率 =700/1200 X 100%=58.33%2012年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利 =58.33%X 1000=583.3 （萬元）（5） 因為公司只能從內(nèi)部籌資，所以2013年的投資需要從2012年的凈利潤中