1、    分布式數字資產監管科技平臺的研究與實現    林揚 白士泮 張治摘  要：未來數字金融將面臨更加復雜、更加嚴峻的風險與挑戰。針對數字資產動態變化、底層資產難以穿透等問題，通過數字資產監管科技平臺，使用新型融資模式的風險識別與管控的工具與手段，解決產業鏈中小企業融資難融資貴的問題。數字資產監管平臺創新，賦能實體經濟，以真實生產與貿易為背景，以實物資產為依托，以科技手段為抓手，將實物資產數字化、數字資產標準化，最終實現數字資產交易的便利性和融資的可獲得性。關鍵詞：數字資產;監管科技;普惠金融;科技創新;通證化：f832 ：adoi：10.1

2、9881/ki.1006-3676.2020.10.01research and implementation of digital asset regtech platformlin yang1，3  bai shipan2  zhang zhi3（1.singapore university of social sciences，singapore，599494;2.national university of singapore，singapore，119077;3.beijing regtech technology，beijing，100080）abstract：

3、digital finance will face more complicated and more severe risks and challenges in future. distributed regtech collaboration platform （drc） is building a new financing model with improved risk identification and new control tools and means，and help solve the long-standing financing problems faced by

4、 the small and medium-sized enterprises in the supply chain. leveraging on big data，internet of thing，blockchain，artificial intelligence to empower the efficient working of real economy，with the underpinning production and trade which base on real physical assets，we digitize and standardize the real

5、 physical assets and realize the convenience of trading the digital assets and make the financing of physical assets more accessible.key words：digital assets;regtech;financial inclusion;technological innovation; tokenization一、數字資產的發展與挑戰（一）未來數字經濟新格局未來數字經濟將呈現出數字金融與傳統金融并存的新格局。數字金融是一種普惠金融，是對傳統金融的有益補充與延展

6、，更適用于滿足長期不被傳統金融所覆蓋的中小微企業的融資需要。傳統金融業務主要是由央行、商業銀行以及非銀行金融體系構建，以企業信用為基礎，以具有較好流動性抵押品為擔保，以銀行賬戶中法幣為載體開展的金融活動。在數字金融時代，商業銀行的賬戶體是通過以公、私鑰，以分布式共享賬本替代傳統復式記賬賬簿，以數字加密貨幣和法幣共存模式，以非央行私人機構擁有數字加密貨幣鑄幣權和發行權1。這些金融新形態在金融史上發生了非常關鍵的變化，它使用密碼學和一整套復雜的可信技術和方案建設了一個全新的領域，以支撐傳統金融體系安全運行。數字資產的產生、流通、確權都可以依靠全新的價值交換技術，資產的形態既可以是二進制的加密信息，

7、也可是分布式賬本或以中心化的形式來表達，甚至將來以量子比特方式存儲的量子信息。在價值轉移方面，數字資產既可以采用通證或者傳統證券模式，兩種模式也可以相互轉化。中小企業融資難、融資貴問題長期備受關注，但是解決起來很困難。其原因是存在主體參與者多、信息源不集中、底層資產信息難以確定、難以穿透等難題。這就使得中小企業很難順利使用資產證券化工具來盤活企業的資產，無法輕易獲得融資。中小企業如何才能擁有自主融資的能力以及平等信息話語權？分布式賬本類技術將是有效的解決方案。該方案將底層資產的所有原始信息同步上傳到網絡上的所有節點，利用公、私鑰技術實現權利人自主擁有并轉移資產，通過引入第三方專業服務機構加強對

8、底層資產估值、評級、盡調、信息披露、保險和擔保等增信措施與手段，提升底層資產真實性、有效性與流動性，從而形成可交易的數字資產。數字資產極大地提高了供應鏈金融業務的效率和真實性，也為投資人建立了一個動態、完整、可信的信息披露機制，解決了底層資產的信息分散、龐雜、難以追蹤的問題，讓中小企業獲得對等話語權，據此可獨立進行融資，無須再依賴傳統企業信用評估。同時，金融機構直接通過可信的dlt賬本，獲取融資所需的底層資產信息，解決難以確定中小企業信用的難題。這就是資產數字化以及自金融新模式的實踐價值和意義，它讓傳統金融中的弱勢群體不再弱勢，不再融資難、融資貴，金融更普惠共享，更貼近實體經濟。（二）什么是數

9、字資產？很多人誤以為數字化資產就等同于數字資產，其實不然。傳統電子票據是紙質票據的一種數字化表達形式，它是一種數字化資產，但還不能被稱作數字資產。真正意義上的數字資產是真實世界原生資產的“孿生資產”，是基于真實資產或真實貿易合同項下形成的數字資產。數字資產記載原生資產從創建到終結全生命周期的全量信息，包括描述資產屬性的原生信息以及洐生信息如訂貨合同、物流、發票、稅務、保理等。數字資產應該是原生的、包含全量信息的、以數字形式展現和流轉的資產。因此，新數字資產世界就是基于真實資產形成的“一資產、一通證、一世界”，具有如下特征：1.數字資產擁有代表唯一數字身份標識的dna，無論如何分割、重組、重構和

10、交易，均可追溯、可追蹤。2.數字資產確權是構建在區塊鏈“可信”技術基礎上，通過多方認可、多方背書的一種新型確權范式，“可信”技術確保鏈上確權的唯一性。3.經確權的數字資產可多元化登記，如可以在銀行間市場備案成為可交易金融產品，也可在證券市場登記成為可交易的證券產品，甚至可以在厘清法律關系的基礎上作為支付工具使用。數字資產交易透明且不可篡改。4.數字資產通證化實現所有權、使用權與收益權有效分離，作為一種新型證券，與傳統證券屬性相比內涵更豐富、更靈活、更易于流通、轉讓與交易。5.數字資產價值是底層真實資產的價值體現，數字資產通證價值綜合反映底層資產當前市場價值、未來潛在價值以及投資者共識。6.數字

11、資產是一種透明的、易于監管的可信資產，而支撐可信資產技術的是一整套加密、算法、公私鑰等技術，以確保安全、高效、協同、透明與可控。任何監管機構均可作為一個節點實現主動監管、滲透式監管以及過程監管。（三）數字資產面臨的挑戰與痛點數字資產正是基于區塊鏈技術、物聯網、算法等數字技術的飛速進步而獲得發展。區塊鏈技術創造了一種新的范式，由于各金融服務參與方全部連接，打破信息數據孤島，強化了數據安全性，降低了交易成本，增強了風險控制能力，區塊鏈提升了金融效率。但區塊鏈技術自身不足之處不容忽視，數字資產作為創新領域必然面臨如下挑戰：1.如何構建跨國家、跨區域、跨業態、全球統一的數字資產標準體系。2.如何確保數

12、字資產確權的唯一性與權威性。3.如何解決區塊鏈匿名性與金融監管kyc/aml合規要求的沖突。4.如何將智能合約與現行法規相結合，如何防范智能合約的技術風險。5.如何設計分布式協同組織的治理機制、激勵機制、共識機制。6.如何解決分布式共享賬本與數據隱私問題。7.如何滿足高并發量應用場景需求。8.如何實現區塊鏈系統與其他非區塊鏈系統互聯互通等。二、數字資產監管科技平臺生態建設（一）建設的愿景與目標數字資產監管科技平臺的目標，是要以數字資產全生命周期管理為核心，以物聯網技術、大數據實現實物資產數字化，再利用區塊鏈將數字資產上鏈。同時，借用專業化、智能化第三方增信機構增信，在監管機構、科技創新公司以及

13、專業投資者之間構建起“自治、互信、專業、透明”的投融資服務平臺，提供資產盡職調查、資產評估、資產估值、信息披露、資產定價、動態監測等專業化服務，將多方“主動監管、過程監管、功能監管、滲透式監管”理念貫穿于數字資產全生命周期管理環節，致力于推動數字資產世界發展更規范、更健康、更透明。筆者關于數字資產監管科技平臺核心設計理念與思想如下：1.數字資產監管科技平臺理念是“主動監管、過程監管、功能監管、滲透式監管”，是以多方協作，先進科技手段降低合規成本，提升合規效率，賦能產業資產的智能專業服務平臺。2.數字資產監管科技平臺是構建在區塊鏈、物聯網、大數據、人工智能等先進技術基礎上，運用智能合約、算法、公

14、私鑰、哈希函數等技術實現點對點的“互信與協同”，監管科技平臺具有可追溯性、不可篡改性、去中介化以及數字隱私保護等特征。3.數字資產監管科技平臺是以分布式協同組織形式，由多元化的生態參與者，通過激勵機制、共識機制、投票機制等在投資者、融資者、專業服務機構與監管機構之間實現生態的共建、共治、共享與共贏。4.數字資產監管科技平臺是以數字資產為核心構建的專業服務平臺，針對數字資產全生命周期管理提供數字資產確權、登記、盡職調查、風險評級、資產估值、信息披露以及資產監測與預警等專業服務。5.數字資產監管科技平臺是基于2b端提供產業融資服務平臺，解決以真實貿易背景的“價值資產”融資難問題，無論倉單、物流、供

15、應鏈，還是跨境電商平臺，均可以通過數字資產通證化形式獲得全球范圍內的融資2。（二）生態建設發展階段與里程碑數字資產監管科技平臺建設可劃分為三個階段，如圖3所示：階段一：實現中心化服務向分布式協同專業服務模式轉型。此階段工作成果體現在分布式協同專業服務平臺，針對區塊鏈項目以分布式協同的服務模式提供盡職調查、風險評級、信息披露等專業服務。階段二：實現實物資產向數字資產轉型，并搭建數字資產監管科技平臺。此階段工作成果體現在打造數字金融服務平臺，數字金融服務平臺重點針對大宗商品如鋼材打造數字監管倉，運用物聯網技術、區塊鏈技術、大數據風控等實現實物資產數字化、標準化，為解決中下游貿易商融資難、融資貴的問

16、題提供技術條件。同時，引入第三方專業服務機構，如銀行、科技公司、服務公司等，實現應收賬款債權融資、在建工程融資、動產融資等不同產業應用場景在數字金融服務平臺的落地與融資，在將傳統實物資產進行數字化的同時嵌入風險的識別與管控要素，從而實現過程監管、滲透式監管與主動監管。階段三：打造數字資產證券化發行平臺。此階段將數字化資產通過標準化、規范化與通證化，打通全球化融資渠道，并滿足投資機構和融資機構所在國監管合規要求。（三）數字資產監管科技平臺定位如果說未來數字經濟是軀干、數字金融是血脈、數字資產是心臟，那么未來的世界是數字資產的世界。所有實物資產將會隨著物聯網、區塊鏈、大數據等新一代科技創新手段而實

17、現資產數字化，數字化的資產將實現跨國界、跨地域、跨業態、跨機構之間更快、更便捷、更透明的交換與轉移，數字金融必將面臨更加復雜、更加嚴峻的風險與挑戰，而數字資產監管科技平臺打造數字資產、數字金融、數字經濟體系下新型融資模式的風險識別與管控的工具與手段，解決產業鏈中小企業融資難、融資貴問題的同時，通過大數據、物聯網、區塊鏈、人工智能技術賦能實體經濟，以真實貿易為背景，以實物資產為依托，以科技手段為抓手，將實物資產數字化、數字資產標準化，最終實現數字資產交易的便利性和融資的可獲得性。數字資產監管科技平臺服務內容如圖4所示：（四）數字資產監管科技平臺解決方案數字資產監管科技平臺運用區塊鏈技術、物聯網技

18、術建立核心資產所屬企業、供應商、經銷商、倉儲、物流、保理商和金融機構之間多方互信與協同，實現底層資產的穿透和透明化，解決資產登記、確權、交易與流轉過程中所面臨的難題，提供專業資產登記、資產評估、資產估值、資產溯源、資產交易與資產管理等全生命周期服務，幫助下游用戶、電商平臺緩解資金壓力，解決中小微企業融資難、融資貴的困境，讓融資更透明、更安全。如圖5所示。1.數字資產盡職調查數字資產盡職調查是資產全生命周期管理中資產畫像、風險識別環節中最重要的工具與手段。通過資產盡職調查建立投資方與融資方的信任基礎，將從底層資產所屬企業資質評估、企業團隊評估、資產財務狀況評估、資產法律評估、資產合規性評估等方面

19、，開展全面深入的盡職調查，從資產提供方所提供的商業計劃書、財務報表、官網、信息披露、社區論壇等途徑獲得公開合法、有效信息，將分散的信息結構化，并從結構化信息中提煉中潛在的風險要素，通過專業化的風險評估模型客觀地評價底層資產的風險程度高低;鏈上的盡職調查確保監管機構、投資機構以及專業服務機構各方均可在授權范圍內了解數字資產的真實、可信盡職調查信息。數字資產盡職調查工作將是一項動態的、持續性的、貫穿數字資產全生命周期的一項工作。2.數字資產風險評級傳統金融機構客戶風險評級往往基于企業本身的財務狀況以及還款能力等因素評估違約概率和違約損失率，進而給予企業適當的風險評級。而數字資產風險評級更多關注數字

20、資產本身的可變現性、可處置性、可流動性以及可評估性，同時兼顧數字資產持有人風險、數字資產交易風險、數字資產所在行業風險以及國家宏觀政策風險等因素。數字資產風險評級是發行資產通證化定價的基礎，是投資人評估的基礎。當前正是由于缺乏數字資產的風險評級模型，導致廣大投資者尤其中小投資者，無法對數字資產通證化進行分析和選擇，從而導致市場流動性不高、投資乏力。數字資產風險評級需考慮哪些評估指標納入風險評級模型？（1）數字資產風險評級等級如何劃分？（2）數字資產風險評級模型如何計算違約概率和違約損失率？（3）風險評級結果如何映射到主標尺？（4）風險評級初始評級結果在何種情況下可以進行調整？3.數字資產估值數

21、字資產估值（digital asset valuation）是指專業數據服務機構與人員，利用大數據，整合分散在各地域、各機構的行業數據資源，形成以數據為基礎，充分采用數據庫、信息處理等高新技術，結合現代資產評估方法，對資產估值所需數據信息收集、整理、分析、傳遞，建立評估機構能夠對資產估值信息進行有效利用的信息系統。管理部門通過信息系統來實現對資產管理信息的監管，評估機構則為資產估值實務工作提供服務。4.數字資產信息披露傳統ipo在信息披露環節，往往存在著虛假記載、包裝上市、披露不實，乃至信息重大遺漏與欺詐發行等行為時有發生、屢禁不絕。而數字資產信息披露是信息天然記錄在區塊鏈上，數字資產信息一旦

22、上鏈后由于信息的不可篡改性使信息披露更可信、更便捷、更及時。但數字資產信息披露仍然需要解決如下問題：（1）如何確保上鏈信息在上鏈前信息來源的真實性與準確性問題？（2）哪些信息應納入信息披露范圍？信息披露頻率如何？（3）披露信息如何區分保密級別面向不同用戶進行披露？比如，面向公眾披露什么信息、面向投資者披露什么信息、面向監管機構披露什么信息？（4）如何利用智能合約、公私鑰技術實現信息披露自動化與鏈上化？5.數字資產審計區塊鏈技術具有的上鏈數據不可篡改特征以及區塊鏈項目技術代碼開源特征，使自動化審計成為可能。數字資產從創設、分拆、重組、變更到退市和完結，全生命周期活動均在區塊鏈上發生并記賬，包括合

23、同、憑證、單據、賬務信息等。不可篡改與可信的區塊鏈特征要求傳統審計程序、審計方法以及審計工作者必須順應變革與顛覆。這些改變可能會發生在如下幾方面：（1）審計師無須通過外部確認程序，就可以獲得與公司財務相關的所有信息，節省了時間和資源。（2）審計師更容易訪問公司所有的賬簿，交叉檢查交易變得更加便捷。例如，a公司對b公司有負債，審計師可以通過各自的公共賬簿，輕松地驗證該記錄是否正確。（3）審計師隨時存取的公司資料如銀行賬戶、貸款、擔保和簽署權等相關的所有信息，將有助于對銀行細節的審查。（4）審計師在賬證相符、賬賬相符、賬實相符投入的時間將會大大節省。可以通過智能合約自動實現賬務處理，數字錢包發生的

24、任何交易都會被自動化程序處理并記錄在賬上，而任何調賬記錄均會記錄在鏈上，而這些鏈上記錄均可溯源、不可篡改，避免人為因素的影響與干擾。（五）數字資產監管科技平臺創新價值數字資產監管科技平臺正是運用金融科技與產業融合的技術創新，在實現“監管透明”“行業自律”“風險可控”整體目標的前提下，促進多方互惠互利，一舉多得，帶來如下多方面創新價值：1.底層資產透明：利用物聯網技術和區塊鏈技術將底層實物資產實時數字化、透明化、標準化、可追溯化。2.數據安全透明：鏈上數據經加密授權獲取，保障數據隱私性以及交易真實性，有助于相關節點方能夠及時掌握底層資產質押與解押狀態變化，降低業務風險;在保證數據真實性、可驗證性

25、、存儲與傳輸的安全性的同時，確保了數據的不可篡改與可追溯性。3.監管透明：監管部門、被監管機構與專業機構之間以分布式節點方式，自動獲取分布式賬本上共享信息;監管機構更輕松、便捷地與工商、稅務、審計與稅務等各部門在授權范圍內實時獲取、自動更新所需數據3。4.信息共享：將物聯網信息、貿易信息與交易信息及時傳遞到區塊鏈各個節點，建立起資金方、監管方與倉儲方之間的互信與協同。5.多方協同：有助于參與各方達成共識，便于協同監管方、被監管方以及專業機構之間的意見，達成共識。6.降本增效：實物資產數據化后經過權威機構的數字資產登記與確權，更容易獲得資金方的信任，進而提升融資效率，有效降低資金成本，金融賦能實

26、體產業，擴大企業經營規模。三、技術創新亮點與特點（一）“可溯源、可信任”監管科技平臺數字資產監管科技平臺是構建在公有鏈或聯盟鏈基礎上的專業服務鏈，是利用塊鏈式數據結構驗證與存儲數據、用分布式節點共識算法生成和更新數據、利用密碼學的方式保證數據傳輸和訪問的安全、利用由自動化腳本代碼組成的智能合約編程和操作數據的一種全新的分布式基礎架構與計算范式。同時，結合大數據分析、自然語言處理與算法模型等手段實現信息采集、信息識別與信息處理全程的自動化與智能化。（二）“看得見、控得住”監管科技平臺數字資產監管科技平臺是與物聯網技術相結合，運用多種物聯網技術，實現對“人、機、物、資、流、境”全方位的監測與監控，真正實現過程監管、滲透式監管、主動監管的監管模式的變革。在