1、第九章 內外均衡理論v英國經濟學家詹姆斯米德在1951年出版的國際收支一書中最早提出了內部平衡與外部平衡概念，并專門探討了一國同時實現內外均衡的政策選擇。v美國經濟學家斯旺運用幾何圖形對米德的理論予以重新表述。v美國經濟學家蒙代爾提出了著名的分配法則，對米德的學說作出了發展。v以后，經濟學家又把國際收支目標引入了is-lm模型，建立起開放經濟的is-lm-bp模型。一、內部均衡與外部均衡的概念1、內部均衡v沒有通貨膨脹的充分就業。v菲利普斯曲線上的一個最優點v自然失業率v與謹慎控制的通貨膨脹相一致的最高需求水平。2、外部均衡：國際收支平衡v經常收支平衡v經常項目與資本項目平衡v與一國宏觀經濟相

2、適應的合理的經常項目余額。（1）這一余額應符合經濟理性（2）這一余額應具有可維持性二、內部均衡與外部均衡的沖突v內外均衡沖突也被稱為米德沖突。v米德認為，在匯率固定不變時，政府只能用金融政策（財政和貨幣政策）調節內外均衡，這將導致開放經濟中內外均衡難以兼顧的局面。v米德指出，如果國際收支順差國和逆差國都只能采取金融政策這一種手段，要同時達到本國的內部均衡與外部均衡，將會發生政策沖突，為避免政策沖突，需要進行國際合作。開放經濟面臨的內外經濟狀況組合內內部部經經濟濟狀狀況況外外部部經經濟濟狀狀況況經濟衰退/失業增加國際收支逆差經濟衰退/失業增加國際收支順差通貨膨脹國際收支逆差通貨膨脹國際收支順差

3、經濟狀況 金融政策價格調整政策失業/國際收支逆差 擴張 本幣貶值或降低工資失業/國際收支順差 擴張 本幣升值或提高工資通貨膨脹/國際收支逆差緊縮 本幣貶值或降低工資通貨膨脹/國際收支順差緊縮 本幣升值或提高工資三、蒙代爾的指派法則v蒙代爾以預算作為財政政策的代表，以貨幣供給作為貨幣政策的代表。外部均衡視為總差額的平衡。 貨 幣 a b 供 給 c d eb ib 預算 財政和貨幣政策的搭配經經濟濟狀狀況況財財政政政政策策 貨貨幣幣政政策策失失業業/國國際際收收支支逆逆差差擴張緊縮失失業業/國國際際收收支支順順差差擴張緊縮通通貨貨膨膨脹脹/國國際際收收支支逆逆差差緊縮緊縮通通貨貨膨膨脹脹/國國際

4、際收收支支順順差差緊縮擴張四、蒙代爾-弗萊明模型v蒙代爾-弗萊明模型也稱is-lm-bp模型，或m-p模型v該模型主要分析開放條件下財政貨幣政策變化對國民收入和利率的影響v該模型的分析對象是小型開放國家v分析前提為：（1）產出完全由總需求水平決定。（2）浮動匯率下，匯率完全依據國際收支狀況進行調整。（3）不存在匯率發生變動的預期，投資者風險中立。bp曲線的形狀 利率 資本完全不流動時 資本不完全流動時 資本完全流動時 收入 v資本完全流動時，bp為一條水平線，本國利率與世界利率相等。在bp線的上方，國際收支盈余，在bp線的下方，國際收支赤字。v資本不完全流動時，bp曲線斜率為正，bp線右邊，國

5、際收支赤字，bp線左邊，國際收支盈余。資本流動程度越高，bp線越平緩。v資本完全不流動時，bp線為一條垂線，表明國際收支不受利率的影響，只受收入的影響。在bp線的左邊，國際收支盈余，在bp線的右邊，國際收支赤字。（一）固定匯率制1、資本完全不流動時的財政貨幣政策資本完全不流動時，開放經濟的平衡狀態為： 利率 bp lm i0 e is 收入 y0(1) 貨幣政策的變化短期內：央行購買證券 基礎貨幣增加 貨幣供應量增加 利率下降 總需求上升 國民收入增加 進口增加 經常項目赤字長期內：經常項目赤字 外匯儲備減少 貨幣供應量減少 利率上升 投資減少、國民收入下降 進口減少 國際收支平衡 固定匯率制

6、下，資本完全不流動時的貨幣政策分析 i bp lm i0 e lm i1 e is y0 y1 y（2）財政政策短期內：擴張性的財政政策 總需求上升 國民收入提高、利率上升 進口增加 國際收支赤字長期內：國際收支赤字 貨幣供應量減少 利率進一步提高 收入與國際收支恢復到期初水平 i bp lm i2 e lm i1 e i0 e is is y0 y 1 y 結論：v固定匯率制下，當資本完全不流動時，貨幣供應的增長會引起：（1）短期內：利率下降，收入上升，國際收支經常項目惡化。（2）長期內：收入、利率、國際收支狀況恢復期初水平，但基礎貨幣內部結構發生變化，外匯儲備下降。v固定匯率制下，當資本完

7、全不流動時，財政支出的增加會引起：（1）短期內：利率上升，收入上升，國際收支經常項目惡化。（2）長期內；利率進一步上升，收入與國際收支狀況恢復期初水平，但基礎貨幣與總支出的內部結構發生變化。2、資本不完全流動時貨幣財政政策分析（1）貨幣政策v在短期內，利率下降，收入上升，國際收支惡化。v長期內，利率、收入、國際收支均恢復期初水平，但基礎貨幣內部結構發生變化。（2）財政政策v在短期內，利率上升，收入增加，國際收支狀況依據資本流動性高低而存在多種可能。（資本流動性高，國際收支處于順差，資本流動性低，國際收支有逆差）v在長期內，利率和國民收入的變化取決于資本流動性的高低，但同期初相比，利率與收入都有

8、提高。3、資本完全流動時的貨幣財政政策分析（1）貨幣政策 i lm lm ie bp is y0 y貨幣政策在短期內都是無效的。（2）財政政策 i lm lm i ie e e is is y0 y y v在固定匯率制下，當資本完全流動時，財政政策不能影響利率，但會帶來國民收入的提高。（二）浮動匯率制1、資本完全不流動時的貨幣財政政策分析（1）貨幣政策 i bp bp lm i0 e lm i1 e a is is y0 y y1 y v結論：擴張性的貨幣政策會引起本國貨幣貶值，收入上升、利率下降。貨幣政策是有效的。 （2）財政政策 i bp bp lm i2 i0 is is is y0 y2 yv擴張性的財政政策會引起本國貨幣貶值，收入上升，利率上升。財政政策有效。2、資本不完全流動時的貨幣財政政策分析（1）貨幣政策 擴張性貨幣政策引起本國貨幣貶值、收入上升，對利率的影響難以確定。（2）財政政策 擴張性財政政策一般會提高會提高收入與利率，但對匯率的影響則必須依資金的流動性不同而具體分析。3、資本完全不流動時的貨幣財政政策分析（1）貨幣政策 貨幣擴張會使收入上升，本幣貶值，對利率無影響。貨幣政策非常有效（2）財政政策 擴張性財政政策會造成本幣升值，對收入、利率均不能產生影響。財政政策完全無效。 總結： 資本不流動 效果 財政政策 資本不完全流動 越好 固定匯率制 資本完全流動