1、杜邦分析法一.杜邦分析法概述 杜邦分析法是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合地分析企業的財務狀況。由于這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。 它是一種用來評價公司贏利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的一種經典方法。 其基本思想是將企業凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業經營業績。 杜邦分析法有助于企業管理層更加清晰地看到權益基本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤與總資產周轉率、債務比率之間的相互關聯關系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。二.杜邦分析法框架圖標題權益凈利率 也稱權益報酬率，是

2、一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析系統的核心。它反映所有者投入資本的獲益能力，同時反映企業投資、籌資、資產運營等活動的效率。 它的高低取決于總資產利潤率和權益總資產率的水平。 決定權益利率高低的因素有三個方面權益乘數、銷售凈利率和總資產周轉率。這三個比率分別反映分別反映了企業的負債比率、盈利能力比率和資產管理比率。 權益乘數表示企業的負債程度，反映了公司利用財務杠桿進行經營活動的程度。資產負債率高，權益乘數就大，這說明公司負債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風險也高；反之，資產負債率低，權益乘數就小，這說明公司負債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應所承擔的風險也低。權益乘數 資產凈

3、利率 資產凈利率是影響權益凈利率的最重要的指標，具有很強的綜合性。它同時受到銷售凈利率和資產周轉率的影響。 資產凈利率是銷售凈利率和總資產周轉率的乘積，因此，要進一步從銷售成果和資產運營兩方面來分析。 銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產周轉率的必要條件和途徑。杜邦分析法的財務指標關系 凈利潤=銷售收入其他利潤-所得稅-全部成本 資產總額長期資產流動資產 流動資產其他流動資產現金有價證券應收賬款存貨 全部成本制造成本管理費用銷售費用財務費用三杜邦分析法的局限性從企業績效評價的角度來看，杜邦分析法只包括財務方面的

4、信息，不能全面反映企業的實力，有很大的局限性，在實際運用中需要加以注意，必須結合企業的其他信息加以分析。主要表現在： 1.對短期財務結果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業長期的價值創造。 2.財務指標反映的是企業過去的經營業績，衡量工業時代的企業能夠滿足要求。但在信息時代，顧客、供應商、雇員、技術創新等因素對企業經營業績的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。 3.在市場環境中，企業的無形知識資產對提高企業長期競爭力至關重要，杜邦分析法卻不能解決無形資產的估值問題。四、杜邦分析法實例分析數據來源：金融界 五糧液 2008-2013http:/ 對權益乘數的分析 從2009年到2011年中可以看出五糧液的權益乘數呈增大的趨勢，2011年開始到2013年減小。 企業負債程度越高，權益乘數越大，償還債務能力越差，財務風險程度越高。2009年道2011年五糧液權益乘數程增大趨勢，說明其負債程度也在增大，財務風險也在增大。2011年后，三者都在減小。 對權益凈利率的分析： 權益凈利率反應獲利能力，其決定因素有三：權益乘數、銷售凈利率和總資產周轉率。 五糧液集團2008至2012年的權益凈利率總體上呈遞增趨勢說明了五糧液獲利能力的增加。 在2010年和2013年權益凈利率都表現為減小。但從權益乘數、銷售凈利率和總資產周轉率的變化來看，二者權