1、中小型企業融資決策小型融資決策摘要 : 首先闡解了有關融資的一些概念與分類 , 其次分析影響我國中小型融資決策的環境因素 , 針對這些因素提出了有關中小型如何作出科學的融資決策的幾點看法。關鍵詞 : 中小型 ; 融資決策 ; 影響因素的產生、生存及發展均離不開投資與融資活動。 隨著我國加入 WTO組織 , 市場經濟體制的逐步完善 , 金融市場的快速發展 , 投資與融資效率也越來越成為發展的關鍵。對于中小型而言 , 應要根據自身發展需求 , 認真考慮如何選擇自己需要和適合自己發展階段的融資方式以及各種融資方式的利用時機、 條件、成本和風險 , 確定合適的融資規模以及制定最佳融資期限等問題。 要解

2、決這些問題 , 需要中小型制定適當的融資策略 , 以作出最優化的融資決策。一、融資決策概述( 一) 融資決策概述融資決策 , 是根據其價值創造目標需要 , 利用一定時機與渠道 , 采取經濟有效的融資工具 , 為公司籌集所需資金的一種市場行為。它不僅改變了公司的資產負債結構 , 而且影響了內部管理、經營業績、可持續發展及價值增長。典型的融資決策包括出售何種債務和股權 ( 融資方式 ) 、如何確定所要出售債務和股權的價值 ( 融資成本 ) 、何時出售些債務和股權 ( 融資時機 ) 等等。而其中最主要的包括融資規模的決策和融資方式的決策。 融資規模應為完成資金使用目的的最低需要量。而的融資方式則多種

3、多樣 , 常見的以下幾種 :1. 財政融資。財政融資方式從融出的角度來講 , 可分為 : 預算內撥款、財政貸款、通過授權機構的國有資產投資、 政策性銀行貸款、預算外專項建設基金、財政補貼。2. 銀行融資。從資金融出角度即銀行的資金運用來說 , 主要是各種代款 ,例如 : 信用貸款、抵押貸款、擔保貸款、貼現貸款、融資租憑、證券投資。3. 商業融資。其方式也是多種多樣 , 主要包括商品交易過程中各間發生的賒購商品、預收貨款等形式。4. 政券融資。該方式主要包括股標融資和債券融資兩大類。( 二) 融資決策過程制定融資決策的過程 , 也即確定最優資本結構的過程。具體決策程序是:首先 , 當一家為籌措一

4、筆資金面臨幾種融資方案時 , 可以分別計算出各個融資方案的加權平均資本成本率 , 然后選擇其中加權平均資本成本率最低的一種。 其次 ,被選中的加權平均資本成本率最低的那種融資方案只是諸種方案中最佳的, 并不意味著它已經形成了最佳資本結構, 這時 , 要觀察投資者對貸出款項的要求、 股票市場的價格波動等情況 , 根據財務判斷分析資本結構的合理性 , 同時財務人員可利用一些財務分析方法對資本結構通行更詳盡的分析。 最后 , 根據分析結果 , 在進一步的融資決策中改進其資本結構。( 三) 中小融資的總思路中小融資的總體思路應是 : 投資與融資相結合 , 以投資帶動融資。融資決策在中小財務決策中并不具

5、備像大 ( 尤其是股份公司 ) 那樣的獨立性 , 它應該是投資決策的一部分 , 融資必須直接為投資服務。 這也就是說 , 中小的融資決策必須通過投資決策這一環節才能通向財務管理目標 , 而不是像股份公司那樣 , 融資決策與財務目標之間可以建立直接的函數關系。這是因為:1. 中小財務目標是利潤最大化 , 只有投資活動才能為帶來利潤 , 即最優的投資決策就是最優的籌資決策。2. 中小的資金供需矛盾突出 , 融資的渠道、數量、時間都受到各種客觀條件的限制。要像大那樣靈活地運用多種手段來自由調整資本結構 , 對中小來說是不現實的。因此 , 對于有數十年經營歷史 , 由職業經理層管理的中小型而言 , 融

6、資計劃是為投資服務的 , 必須與投資需求相匹配 , 包括融資金額和融資時間上的匹配。更重要的 , 投資項目必須是經過多方面因素考慮的 , 不是盲目圈錢的幌子 , 否則容易出現投融資決策失效 , 導致投資失敗、損害權益的問題。在監督職能缺乏的中小型中 , 進行程序化的項目可行性論證是必要的 , 但只是決策的一個部分 , 提供財務上的參考 , 不能對整個計劃是否可行提供意見 , 更不能作為項目可行的決定性依據。戰略和內部需要等各種因素綜合考慮是很重要的。是在一定環境下的各種經濟資源的有機集合體。運營只有適應和了解環境變化的要求 , 才能立于不敗之地。面臨的環境是指存在于周圍 , 影響生存和發展的各

7、種客觀因素和力量的總稱 , 它是選擇籌資方式的基礎。 就現階段而言 , 我國中小的融資環境現狀主要有以下幾個方面 :( 一) 從中小自身的狀況來看我國中小的經營管理水平和技術水平往往比較低 , 內部缺乏有效的監督制約機制 , 這樣造成的一個結果就是資金使用效率不高 , 風險比較大。因此 , 銀行等金融機構對中小經營和發展的信任度很低 , 所以也不會輕易地將資金借貸給中小。( 二) 從銀行等金融機構的經營原則來考慮銀行等金融機構的經營講究資金的“效益性、安全性、流動性” , 在實踐中銀行等金融機構給予客戶貸款的一個前提條件就是要求客戶能夠提供有效的擔保 , 中小自身則因資力有限而無法提供有效的擔

8、保, 同時因為中小經營的風險性 , 第三人在一般情況下也不會為中小的債務提供擔保。既然不能提供足額有效的擔保 , 銀行等金融機構就不會給中小發放貸款。( 三) 從國家的產業政策和經濟政策來看政府對中小的扶持不足也是造成中小融資難的一個重要原因。我國對中小雖然也有一些扶持政策 , 比如中華人民共和國鄉鎮法 當中也規定 , “國家運用信貸手段 , 鼓勵和扶持鄉鎮的發展” : “縣級以上人民政府依照國家有關規定 ,可以設立鄉鎮發展基金”, “鄉鎮發展基金專門用于扶持鄉鎮發展”等, 但是因為缺乏有效的制度保障 , 這些規定很難落到實處。( 四) 從我國的金融管制來看之間不能相互借貸也在一定程度上增加了

9、中小融資的難度。依據我國現行法律 , 公民之間、與公民之間、或公民與金融機構之間可以發生合法的借貸關系 , 然而與之間的借貸卻被視為非法借貸關系而為法律所不允許。 這樣 , 對于中小來說 , 等于少了一條融資的途徑 , 無形之中也增加了中小的融資難度。三、中小型應制定合理融資的具體策略因此 , 對于在現階段我國的中小融資環境對中小融資不利的情況下而言,中小在制定具體的融資策略時, 應注意以下幾個方面 :( 一) 資金數量上追求合理性對以股份公司為代表的大來講 , 融資的目的在于實現最佳資本結構 , 即追求資金成本最低和價值最大 ; 而對中小來講 , 融資的目的是直接確保生產經營所需的資金。資金

10、不足會影響生產發展 , 而資金過剩也會導致資金使用效果降低 , 形成浪費。由于中小融資不易 , 所以經營者在遇到比較寬松的籌資環境時 , 往往容易犯“韓信點兵 , 多多益善”的錯誤。但如果籌來的資金用得不合理或者并非真正需要 , 那么好事就變成了壞事 , 反倒可能背負沉重的債務負擔 , 進一步影響融資能力和獲利能力。 因此 , 界在進行融資決策之初 , 要根據對資金的需要、 自身的實際條件以及融資決策的難易程度和成本情況下 , 量力而行 , 確定合理的融資規模。( 二) 資金使用上追求效益性中小在融資渠道和方式上不像大那樣存在較大的選擇余地 , 但這并不是說中小只能“饑不擇食” , 相反 ,

11、由于中小的抗風險能力弱以及籌資困難 , 更應該對每筆資金善加權衡 , 綜合考慮經營需要與資金成本、融資風險及投資收益等諸多方面的因素 , 必須把資金的來源和投向結合起來 , 分析資金成本率與投資收益串的關系 , 避免決策失誤。( 三) 資金結構上追求配比性中小的資金運用決定資金籌集的類型和數量。我們知道 , 總資產由流動資產和非流動資產兩部分構成。流動資產又分為兩種不同性態: 一是其數量隨生產經營的變動而波動的流動資產, 即所謂的暫時性流動資產; 二是類似于固定資產那樣長期保持穩定水平的流動資產, 即所謂的永久性流動資產。按結構上的配比原則 , 中小用于固定資產和永久性流動資產上的資金, 以中

12、長期融資方式籌措為宜 ; 由于季節性、周期性和隨機因素造成經營活動變化所需的資金 , 則主要以短期融資方式籌措為宜。強調融資和投資在資金結構上的配比關系對中小尤為重要。( 四) 資金運作上 , 在追求增量籌資的同時更加注重存量籌資增量籌資指從數量上增加資金總占用量 , 以滿足生產經營需要 ; 存量籌資是指在不增加資金總占用量的前提下 , 通過調整資金占用結構、加速資金周轉 ,盡量避免不合理的資金使用, 提高單位資金的使用效果, 以滿足不斷擴大的生產經營需要。增量籌資與存量籌資的緊密結合, 也反映出中小的籌資活動與投資活動的內在必然 , 因為存量籌資實際上就是一種資金運用 , 它屬于投資活動的范

13、疇。比如 , 若能將閑置設備適時采用出租、 出售轉讓等形式進行“存量籌資” , 則不但可以避免損失和資金的積壓 , 而且有助于提高長期資金的流動性 , 減輕過于沉重的融資壓力。( 五) 籌資渠道上 , 追求以信譽取勝主動與金融機構保持良好關系, 使之了解 , 看到遠大的前景 , 愿意支持的發展 , 這對每一個成功的中小經營者來說都是必修的一課。具體包括兩個方面:一方面是對金融機構的選擇 , 應選擇對中小立業與成長前途感興趣并愿意對其投資的金融機構 ; 能給予經營指導的金融機構 ; 分支機構多、交易方便的金融機構 ; 資金充足 , 而且資金費用低的金融機構 ; 員工素質好、職業道德良好的金融機構

14、等。另一方面是中小要主動向合作的金融機構溝通的經營方針、 發展計劃、財務狀況 , 說明遇到的困難 , 以實績和信譽贏得金融機構的信任和支持 , 而不應以各種違法或不正當的手段套取資金。( 六) 籌資方式上 , 選擇適合本身規模、實力與所處階段在對融資收益與成本進行比較之后, 認為確有必要融資時 , 就需要考慮選擇什么樣的融資方式。在選擇融資方式時, 通常要考慮自身規模的大小、實力強弱以及所處的發展階段, 同時結合不同融資方式的特點, 選擇適合本發展的融資方式 , 例如 , 在中小創業初期 , 其融資方式可以上選擇股權融資 , 因為創業初期 , 風險很大 , 很少有金融機構等債權人來為你融資。

15、而在股權融資中 , 主與其朋友和家庭成員的資金占了絕大多數。 這部分融資是屬于“內部人融資”或“內部融資”,也叫“自己投資”。到中小發展到一定時期和規模以后 , 就可以選擇債權融資。債權融資主要來自金融機構, 包括商業銀行和財務公司等。屬于高科技行業的中小 , 可以考慮到創業板市場發行股票融資 ; 不符合上市條件的中小 , 則可以考慮銀行貸款融資等。( 七) 融資方式上 , 選擇最有利于提高競爭力的融資方式中小融資通常會給帶來以下直接影響 : 首先 , 通過融資 , 可以壯大中小資本實力 , 增強中小的支付能力和發展后勁 ; 其次 , 通過融資 , 可以提高中小的信譽 ,擴大產品的市場份額 ;

16、 再次 , 通過融資 , 可以擴大中小規模 , 增強獲利能力 , 從而充分利用規模經濟優勢提高在市場上的競爭力 , 加快的發展。但是競爭力的提高程度因融資方式、融資收益的不同而存在很大差異。比如 , 股票融資、尤其是初次發行普通股并上市流通 , 不僅會給帶來巨大的資金融通 , 還會大大提高的知名度和商譽 , 使的競爭力獲得提高。因此 , 在進行融資決策時 , 中小要先選擇最有利于提高競爭力的融資方式。隨著中國加入世界貿易組織 , 中國中小的準入領域將會進一步拓展 , 這為中小的發展提供了難得的機會 , 但同時也向中小提出了挑戰。而中小在發展中作出的融資決策 , 直接關系著中小的存亡 , 所以 , 中小的投融資決策中應在充分考慮自身條件的基礎上 , 考慮融資