1、期貨考試基礎知識 重點總結 期貨市場教程應考筆記 第一章 : 期貨市場概述一、期貨市場最早萌芽于歐洲。 早在古希臘就出現過中央交易所、大宗交易所。 到十二世紀這種交易方式在英、法等國發展規模較 大、專業化程度也很高。15 7 1年，英國創建了倫敦皇家交易所。 二 1 8 4 8年芝加哥期貨交易所問世。1 8 4 8年，芝加哥8 2位商人發起組建了芝加哥 期貨交易所（CBOT）o1851年，引入遠期合同。1 8 6 5年，推岀了標準化和約，同時實行了保證 金制度。1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責 任。1 8 8 3年，成立了結算協會，向交易所會員提供 對沖工具。1 9 2 5年，CBO

2、T成立結算公司。三、1 8 7 4年芝加哥商業交易所產生。19 6 9 年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。（CME）四、1 8 7 6年倫敦金屬交易所產生LME （1987年新建）五、期貨交易與現貨交易的聯系 期貨交易在現貨交易上發展起來，以現貨交易為基 礎。沒有期貨交易，現貨交易的價格波動風險無法 避免，沒有現貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相 互補充，共同發展。六、期貨交易與現貨交易的區別：（1）、交割時間不同，期貨交易從成交到貨物收 付之間存在時間差，發生了商流與物流的分離。（2）、交易對象不同，期貨交易的是特定商品， 即標準化和約；現貨交易的是實物商品。（3）、交易目的不同，現貨

3、交易獲得或讓渡 商品的所有權。期貨交易一般不是為了獲得商品，套保者為了轉移 現貨市場的價格風險，投機者為了從價格波動中獲 得風險利潤。（4）、交易場所與方式不同，現貨不確定場所和 方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內公開競 價方式。（5）結算方式，現貨交易一次性或分期付款，期 貨只須少量保證金，實行每日無負債結算制度。七、期貨交易的基本特征 合約標準化、交易集中化、雙向交易和對沖機制、 杠桿機制、每日無負債結算制度。八、期貨市場與證券市場（1）基本經濟職能不同，證券市場資源配置和 風險定價，期貨市場規避風險和發現價格（2）交易目的不同，證券市場讓渡證券的所有 權或謀取差價期貨市場規避現貨市場

4、的風險和獲取投機利潤（3）市場結構不同（4）保證金規定不同。九、期貨市場發展概況（一）商品期貨：農產品：大豆、小麥、玉米、棉 花、咖啡金屬品：銅、錫、鋁、白銀、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷（二）金融期貨：外匯、利率、股指（三）期貨期權基本態勢是，商品期貨保持穩定，金融期貨后來居 上，期貨期權（權錢交易）方興未艾（芝加哥期權 交易所CBOE）十、國際期貨市場的發展趨勢2 0世紀7 0年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動匯率制取代固定匯率制，世界經濟格局發現深 刻的變化，岀現了市場經濟貨幣化、金融化、自由 化、一體化（電子化的結果）的發展趨勢，利率、 匯率、股價頻繁波動，金融期貨應運而生，是國

5、際 期貨市場呈現一個快速發展趨勢，有以下特點：（一）期貨交易日益集中國際中心芝加哥、紐 約、倫敦、東京，區域中心：新家坡、香港、德國、法國、巴西（二）聯網合并發展迅猛（三）金融期貨的發展勢頭勢不可擋（四）交易方式不斷創新（五）服務質量不斷提高（六）改制上市成為新潮十一、我國期貨市場的建立和發展1918年北平證券交易所成立（首家）1920年上海證券物品交易所成立 “民十信交風潮”1921年11月，有88 家交易所停業，法國領事館頒布“交易所取締規 則”21條。1 9 9 0年10月鄭州糧食批發市場，弓I入期貨交易機制，新中國首家期貨交易所成立1 9 9 2年5月，上海金屬交易所開業1 9 9 2

6、年7月，第一家期貨經紀公司 廣東萬 通期貨經紀公司成立，同年底，中國國際期貨經紀 公司成立。十二、中國期貨市場規范發展1 9 9 9年6月2日，國務院頒布期貨交易管理 暫行條例 ，與之配套的 期貨交易所管理辦法期貨經紀公司管理辦法、期貨經紀公司高級 管理人員任職資格管理辦法和期貨從業人員資 格管理辦法也相繼發布實行(2002年修訂) 1999年12月25日，通過的中華人民共和 國刑法修正案，將期貨領域的犯罪納入刑法中。 2000年12月29日，中國期貨業協會宣告成 立，同時標志著我國期貨市場的三級監管體系的形 成。十三、期貨市場的功能和作用一、現代期貨市場上套期保值在規避價格風險方面 的優勢

7、期貨市場有效的交易制度能夠在最大程度上降低交 易中的違約風險和交易糾紛，能夠有效地控制期貨 市場風險，能夠有效起到降低投機者投入成本，提 高轉手效率。避免實物交割環節的作用，從而吸弓 大量的投機者參與，起到活躍市場、提高市場流動 性和保障期貨市場功能的發揮的作用。現代期市 上，規避價格風險采取了與遠期交易完全不同的方 式套期保值。套期保值是指在期貨市場上買進 或賣出與現貨交易數量相等但方向相反的商品期 貨。在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約進行 對沖平倉，從而在期貨市場和現貨市場之間建立一 種盈虧對沖機制?；顩Q定對沖盈虧的平衡點。二、套期保值規避風險的基本原理 對于同一種商品來說，在現貨市

8、場和期貨市場同時 存在的情況下，在同一時空內會受到相同的經濟因 素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格 變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現貨 價格與期貨價格趨于一致。套期保值就是利用兩個 市場的這種關系，在期貨市場上采取與現貨市場上 交易數量相同但交易相反的交易(如現貨市場賣出 的同時在期貨市場上買進，或在現貨市場買進的同 時在期貨市場上賣出)，從而在兩個市場上建立一 種相互沖抵的機制，無論價格怎樣變動，都能取得 在一個市場虧損的同時，在另一個市場贏利的結 果。最終虧損額與贏利額大致相等，兩者沖抵，從 而將價格變動的風險大部分轉移出去。三、發現價格功能的基本原理 是指在期貨市場通

9、過公開、公正、高效、競爭的期 貨交易運行機制，形成具有真實性、預期性、連續 性和權威性的價格過程。期貨市場形成的價格之所 以為公眾所承認，是因為期貨市場是一個有組織的 規范化的市場。 期貨市場匯聚了眾多的買家和賣家，通過出市代 表，把自己所掌握的對某種商品的供求關系及變動 趨勢的信息集中到交易所內，從而使期交所能夠把 眾多的影響某種商品價格的各種供求因素集中反映 到期貨市場內，形成的期貨價格能夠比較準確地反 映真實的供求狀況及其價格變動的趨勢。四、價格發現的特點：預期性、連續性、公開性、 權威性。五、期貨市場在宏觀經濟中的作用：a) 提供分散、轉移價格風險工具，有助與國民經濟 穩定。b) 為政

10、府制定宏觀經濟政策提供參考依據。c) 促進本國經濟的國際化。d) 有助于市場經濟體制的建立和完善。六、期貨市場在微觀經濟中的作用：a) 鎖定生產成本，實現預期利潤。b) 利用期貨市場價格信號，組織安排現貨生產。c) 期貨市場拓展銷售和采購渠道d) 期貨市場促進企業關注產品質量問題。第二章：期貨市場的組織結構一、期貨市場的組織結構1、提供集中交易場所的期貨交易所。2、提供結算服務的結算機構。3、提供代理交易服務的期貨經紀公司。4、參與期貨市場交易的投資者5、對市場進行監督管理的監管機構6、相關服務機構二、期貨交易所專門進行標準化期貨合約買賣 的場所，其性質是不以(交易盈利)營利為目的， 按照其章

11、程的規定實行自律管理，以其全部財產承 擔民事責任。交易所具有高度的系統性和嚴密性， 高度組織化和規范化的交易服務組織。設立交易所 由中國證監會審批。三、期交所的職能1、提供交易場所、設施及相關服務2、制定并實施業務規則3、設計合約、安排上市4、組織、監督期貨交易5、監控市場風險6、保證合約的履行7、發布市場信息8、監管會員的交易行為9、監管指定交割倉庫。四、交易所的組織形式 一般分為會員制和公司制 會員制：全體成員出資組建，交易所是會員制法 人，以全額注冊資本對其承擔有限責任，權力機構 是會員大會。會員制交易所是實行自律性管理的會 員制法人。會員大會的常設機構是由其選舉產生的 理事會。五、會員

12、資格的取得1、以創辦發起人身份加入2、接受轉讓3、依據交易所規則加入4、市價購買加入。六、期交所的領導機構人選任免：期貨交易管理暫行條例規定：期交所理事長、 副理事長由中國證監會提名，理事會選舉產生。 期交所總經理、副總經理由證監會任免。法定代表人：總經理一、會員制交易所的具體機構設置有哪些？ 會員大會、理事會、專業委員會、業務管理部門二、會員制和公司制交易所的區別： 首先，設立目的不同。會員制是以公共利益為目的 的，公司制是以營利為目的的； 其次，承擔的法律責任不同。前者會員不承擔交易 中的任何責任，后者股東承擔有限責任； 第三，適用法律不同。前者適用民法，后者適用公 司法。第四，資金來源不

13、同。前者主要來自會員會費，盈 利不分紅，后者資金來自股本金，盈利分配給股 東。三、期貨結算機構的組織形式a) 作為交易所的內部機構而存在b) 附屬于某交易所的相對獨立的結算機構c) 由多家交易所和實力較強的金融機構出資組成 全國性的結算公司。四、建立全國統一結算機構的意義a) 有利于加強風險控制，可在很大程度上降低系 統風險的發生概率b) 可以為市場參與者提供更高效的金融服務c) 為新的金融衍生品種的推出打下基礎 十一、期貨市場結算采用分級結算體系 我國期交所結算大體上可以分為兩個層次：第一層 次是由結算機構對會員進行結算；第二層次的由會 員根據結算結果對其所代理的客戶(即非會員客戶) 進行結

14、算。我國結算機構是交易所的一個內部機 構，交易所的會員既是交易會員也是結算會員。 十二、結算機構的作用1、計算交易盈虧(包括平倉盈虧和持倉盈虧)2、擔保交易履約(它為所有合約買方的賣方和所 有合約賣方的買方)3、控制市場風險：保證金制度是控制市場風險最 根本的制度。結算機構作為結算保證金的收取、管 理機構，承擔風險控制責任。所謂結算保證金，就 是結算機構向結算會員收取的保證金。 十三、期貨經紀公司的性質及職能 期貨經紀機構是指依法設立、接受客戶委托、按照 客戶指令、以自己的名義為客戶進行期貨交易并收 取交易手續費的中介組織，其交易結果由客戶承 擔。主要職能：根據客戶指令代理買賣期貨合約，辦理

15、結算和交割手續；對客戶賬戶進行管理，控制客戶 交易風險；為客戶提供期貨市場信息，進行交易咨 詢，充當客戶交易顧問。 十四、期貨經紀公司設立的條件 期貨交易管理暫行條例規定，設立期貨經紀公 司必須經證監會批準，符合公司法的規定，并且具 備以下條件：1、注冊資本最低限為人民3 0 0 0萬元。2、主要管理人員和業務人員必須具有期貨從業資 格。3、有固定的經營場所和合格的交易設施。4、有健全的管理制度。5、證監會規定的其它條件。十五、設立期貨營業部的規定 期貨經紀機構設立的營業部不具備法人資格，在公 司授權范圍內依法開展業務，其民事責任由期貨經 紀公司承擔。期貨經紀機構必須對營業部實施統一 管理、統

16、一結算、統一風險控制、統一資金調撥、 統一財務管理和會計核算。設立期貨營業部要經證 監會審批，具備條件：申請人前一年度沒有重大違 法記錄；已設營業部經營狀況良好；有符合要求的 經理人員和3名以上從業人員；期貨經紀公司的營 業部有完備的管理制度；營業部有符合要求的經營 場所與設施。第三章：商品期貨品種與合約一、期貨合約的概念期貨合約是指由期交所統一制定、規定在將來某一 特定的時間和地點交割一定數量質量商品的標準化 合約，它是期貨交易的對象。期貨合約與現貨合同和現貨遠期合同最本質的區別 就在于期貨合約條款的標準化。期貨和約，其標的物的數量、質量等級及替代品升 貼水標準、交割月份等條款都是標準化的，

17、使期貨 合約具有普遍性特征。期貨價格通過在交易所公開 競價方式產生。期貨合約的標準化，加之其轉讓無須背書，便利了 期貨合約的連續買賣，具有很強的市場流動性，極 大地簡化了交易過程，降低了交易成本，提高了交 易效率。二、期貨合約的主要條款及設計依據a）合約名稱品種名稱與交易所名稱b）交易單位每手期貨合約所代表的標的商品 的數量c）報價單位元（人民幣噸表示）d）最小變動價位報價必須是最小變動價位的整 數倍e）每日價格最大變動限制f）合約交割月份g）交易時間h）最后交易日i）交割日期j）交割等級標準交割等級采用交易量大的標準 品的質量等級k）交割地點指定交割倉庫l）交易手續費m）交割方式現金或實物n

18、）交易代碼三、成為商品期貨品種的條件a）儲藏和保存較長時間不會變質b）品質易于劃分、質量可以評價c）商品可供量大，不易為少數人控制和壟斷d）買賣者眾多e）價格波動頻繁四、國際主要期貨品種（一）商品期貨農產品期貨是產生最早的期貨品種，也是目前全 球商品期貨市場最重要的組成部分畜產品期貨的產生時間要遠遠晚于農產品期貨， 源于人們對期貨品種特點的認識有關#有色金屬期貨是20世紀六、七十年代有多家交易所陸續推出的#能源期貨始于1 9 7 8年，產生較晚但發展較快。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期 貨品種。以美國紐約商品交易所、英國倫敦石油交 易所為主。（二）金融期貨20世紀70年代，期貨市場突

19、破發展，金融期貨大量出現并逐漸占據期市主導地位。三大品種： 外匯、利率、股指（三）另類期貨新品種1、保險期貨。2、經濟指數，在股指期貨運作成 功的基礎上，出現一批經濟發展指標為上市合約的 期貨新品種，被稱之為投數期貨新浪潮。（四）商品期貨、金融期貨合約分布：CBOT :農產品、利率（長期國債及10年期國債）CME :林產品（木材）、畜產品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標準普爾5 0 0指數）NY期交所：經濟作物（棉花、糖、咖啡、可可）NY商交所：有色金屬 （黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣LME :銅、鋁、鉛、鋅、錫五、國內主要期貨品種略（參考“交易細則”）第四章：期貨交易制度與期貨交易流程一、期

20、貨交易的主要制度 保證金制度、每日結算制度、漲跌停板制度、持倉 限額制度、大戶報告制度 （與持倉限額相聯系 ）、實 物交割制度、強行平倉制度、風險準備金制度（按 20計提）、信息披露制度。二、保證金的概念1、保證金比例（一般510）：2、結算準備金預先準備的未被合約占用的保證金3、交易保證金一一確保合約履行的已被合同占用 的保證金4、會員、客戶保證金形式標準倉單、允許的其它抵押品、現金三、調整保證金的條件：a）對合約上市運行的不同時段規定不同的保證金 比率大連：從交割前一個月第一交易日起，每天遞增5交割月第5個交易日50采用最大成交量原則，上海：交割月第一個交易日10%，每5天遞增5%,直至2

21、 0%，銅、鋁保值均為5%不變。天膠，投機保值一樣。鄭州：交割前1月上旬5%，中旬10% , 下旬2 0%,交割月3 0%。（ 一般月份：是指交割月前 一個月之前的月份 ）b）隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率鄭麥：一5%4 0 8%5 0 9%6 0萬 手10%大豆：一5%3 0 8%3 5 9%4 0萬 手10%上海：5%12萬手7%14萬手9%16萬手10%c）出現漲跌停板時，調高交易保證金比例當某合約岀現漲跌停板時，當某合約連續3個交易日按結算價計算的漲（跌）幅之和達到合約規定 的最大漲幅的2倍時調高保金比例。當某合約交易岀現異常，交易所可按規定的程序調整交易保證金的比例對同時滿

22、足本辦法有關調整條件時，就高不就低。四、何謂每日結算制度：又稱每日無負債結算制度，又稱“逐日盯市”，是指交易結束，交易所按當日結算價結算所有合約的盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用，對應收 應付的款項同時劃轉，相應增加或減少會員的結算 準備金。五、何謂標準倉單：由交易所統一制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗收確認合格后簽發給貨物賣方的實物提貨憑證。標準倉單經交易所注 冊后有效。標準倉單采用記名方式。標準倉單合法 持有人應妥善保管。標準倉單的生成通常需要經過 入庫預報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發和 注冊等環節。六、強行平倉的幾種情形：a）會員結算準備金余額小于零，并未能在規定時

23、限內補足的。b）持倉量超岀其限倉規定的。c）因違規受到交易所強行平倉處罰的。d）根據交易所的緊急措施應予強行平倉的七、期貨交易完整流程：開戶、下單（書面、電話、網上）、競價、結算、交割八、撮合成交價產生方式：開盤價和收盤價采用集合競價方式產生，集合競價連續競價采取價格優先、時間優先的撮合原則：買入價EP、賣岀價SP、前一成交價CP,當BPSPCP則最新成交價=SP當BPCPSP則最新成交價=CP當CPBPSP則最新成交價=BP九、期轉現的優越性期轉現是指持有方向相反的同一月份合約會員（客 戶）協商一致并向交易所提岀申請，獲得交易所批 準后，分別將各自持有的合約按交易所規定的價格 由交易所代為平

24、倉，同時按雙方協議價格進行與期 貨合約標的物數量相當、品種相同、方向相反的倉 單的交換行為。其優越性：1、生產經營企業利用期轉現可以節約期貨交割成 本，提高資金使用效率。2、期轉現比“平倉后購銷現貨”更便捷。3、期轉現比遠期合同交易和現貨交收價格更有 利。流程：1、尋找對手，2、商定平倉和現貨交收價 格，3、向交易所申請，4、交易所核準，5、辦 理手續，6、納稅提前交收標準倉單：節省利息、存儲費用 標單以外的貨物：節省交割費，利息，倉儲費，要 考慮現貨品質級差等。第五章：期貨行情分析一、基本分析的概念及特點： 基本分析方法，是依據商品的產量、消費量和庫存 量（或供需缺口），即根據商品的供給與需

25、求關系 以及影響供求關系的各種因素來預測商品價格走勢 的分析方法。其特點：1、分析價格變動的中長期趨勢2、研究價格變動的根本原因3、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內外經濟 狀況、自然、政策因素。二、需求與市場價格的關系1、需求法則：價格、消費者收入和偏好、相關商 品價格的變化、消費者預期，一般地說，價格高， 需求小，價格低需求大。2、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費比重大 彈性大，消費者適應新產品的時間越長，越有彈 性。3、商品市場需求量構成：國內消費量、岀口量、 及期末商品結存量（保存量）三、供給與市場價格的關系：a) 供給法則：價格，生產技術水平、生產成本、預 期，一般來說，價格越高，

26、供給量大，價格低，供 給量小。b) 供給彈性：是指價格變化引起供給量變化的敏感 程度。c) 市場供給量構成：前期庫存量，當期生產量和當 期進口量。d) 存貨構成：生產者庫存、經營者庫存、政府庫存四、影響價格的其它因素有哪些：a) 經濟波動周期因素b) 金融貨幣因素：利率和匯率c) 政治、政策、自然因素d) 投機和心理因素 與投機因素相關的是心理因素，即投機者對市場的 信心，當人們對市場信心十足時，即使沒有什么利 好消息，價格也可能上漲；當人們對市場散失信心 時，即使沒有什么利空因素，價格也會下跌，當市 場處于牛市時，人氣向好，一些微不足道的利好消 息都會刺激投機者看好心理，引起價格上漲；當市

27、場處于熊市時，人心向淡，任何利好消息都無法扭 轉價格疲軟的趨勢。在期貨交易中，投機者的心理 變化往往與期貨投機因素交織在一起，產生綜合效 應。投機者的目的是利用期貨價格波動買賣期貨和 約獲利，投機者的心理隨著市場價格的變化是不斷 變化的，而投機者的這種心理變化又會成為其他投 機者產生交易行為的原因。所有投機者心理變化與 投機行為在期貨交易中形成了相互制約、相互依賴 的關系。五、技術分析法的理論： 技術分析法是通過對市場行為本身的分析來預測市 場價格的變動方向。即重要是對期貨市場的日常交 易狀態，包括價格變動、交易量、持倉量的變化資 料，按照時間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定 的指標系統而進行

28、分析，以預測期貨價格走勢的方 法。它的三大市場假設是： 一是市場行為反映一切分析基礎； 二是價格呈趨勢變動根本的核心內容； 三是歷史會重演人的心理因素作用。技術分析的特點是： 一是量化指標分析，可以揭示出行情轉折之所在 二是趨勢的追逐特性 三是技術分析直觀現實，無虛假與臆斷的弊端。六、道氏理論的主要原理：a) 市場價格指數可以解釋和反映市場的大部分行 為。b) 市場波動的三種趨勢：主要趨勢、次級趨勢、短 暫趨勢。c) 交易量在確定趨勢中的作用(趨勢反轉點是投資 的關鍵，要交易量來確認)d) 收盤價是最重要的價格。七、波浪理論的基本思想a) 上升5浪，下降3浪為一個完整周期，浪中有 浪。下降5浪

29、，上升3浪為一個完整周期，浪中有浪。b) 波浪理論考量的主要因素： 一是價格走勢所形成的形態； 二是價格走勢圖中各個高低點所處的位置比 例； 三是完成形態所經歷的時間長短時間。八、江恩理論的五個基本先決條件： 江恩相信股票、期貨市場也存在宇宙的自然法則， 是可以通過數學方法預測的，數學方程是價格運 動必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。 五項先決條件：知識、耐心、膽識、健康正確 決策、資本 耐心等待入市時機，耐心等待平倉機會，在市勢未 層逆轉之前太早平倉，未能防膽去贏，也是大忌。九、江恩的十二條戒律：a) 必須預先判斷趨勢b) 接近底部或頂部買賣，破位止損。C)升跌5 0%比率、1 00%

30、比率入市。d) 一個趨勢分三、四段運行。e) 調整市道逢5逢7可做短線買賣。f) 結合每日每周成交量判別趨勢。g) 調整市道的時間或幅度拉得太長屬不正?，F象， 形勢即將扭轉。h) 創出新高考慮追買進，創出新低考慮追賣。i) 假期往往是大起大落的日子，應該謹慎從事。j) 順勢買賣，嚴守止損k) 突然出現的異動趨勢，不會維持太久，時間價格 都是如此。I) 黃金分割線：0、618,1、618,4.2 3 6。十、移動平均線與葛式法則：MA能夠表示價格波動趨勢，消除價格隨機波動的 影響。特點：追蹤趨勢、滯后性、穩定性、助漲助跌性、 支撐線及壓力線。葛式法則的內容：平均線從下降開始走平，價格從 下上穿平

31、均線；價格連續上升遠離平均線，突然下 跌，但在平均線附近再度上升；價格跌破平均線， 并連續暴跌，遠離平均線。以上三種情況均為買進 信號。平均線從上升開始走平，價格從上下穿平均線；價 格連續下降遠離平均線，突然上升，但在平均線附 近再度下降；價格上穿平均線，并連續暴漲，遠離 平均線。以上三種情況均為賣岀信號。期貨市場中常說的死亡交叉和黃金交叉，實際上就 是向上向下突破壓力線和支撐線的問題。十一、價格、交易量、持倉量三者之間的關系 多頭開倉一一空頭開倉一一持倉量增加（雙開） 多頭開倉一一多頭平倉一一持倉量不變（換手） 空頭平倉一一空頭開倉一一持倉量不變（換手） 空頭平倉一一多頭平倉一一持倉量減少（

32、雙平） 一般關系：1、交易量 持倉量價格 強市（新交易者做多）2、交易量持倉量價格弱市（新交易者做空）3、交易量J持倉量價格強市4、交易量J持倉量價格弱市十二、交易量、持倉量分析的要領：交易量是對價格運動背后的市場的強烈或迫切性的 估價。一般可以通過分析價格與交易量變化的關系 來驗證價格運動的方向。即價格是沿原來趨勢還是 反轉趨勢。交易量可以作為重要形態的重要驗證指 標。頭肩頂成立時的預兆之一就是在頭部形成過程 中，當價格沖到新高點時交易量較少，而在隨后的 下跌向頸線位時交易量都較大。在雙重頂或多重頂 中，在價格沖到每個后繼的峰時，交易量卻較少， 而在隨后的回落過程中交易量較大。一般認為，基金

33、是市場價格行情的推動力量，其盡 多盡空的變化對價格變化有很大影響。當然，當其 部位達到一定程度的極限是，市場可能發生逆轉。 十三、10條市場分析規則：1、只能以交易量和持倉量的總額作為預測依據2、持倉量的季度性修正。3、如果交易量和持倉量增加，當前價格趨勢可能 持續發展。4、如果交易量和持倉量萎縮，當前價格趨勢或許 生變。5、交易量超前于價格。6OBV等法可以更為明了地揭示交易量方向。7、在上升趨勢中，如果持倉量突然停止增加，甚 至開始下降，那么經常是趨勢生變的警信。8、在市場頂部，持倉量不同尋常的高昂，那么就 非常危險，因為這種情況大大增加了市場向下的壓 力。9、在調整期間，如果持倉量累積的

34、增加，那就強 化了市場隨后的突破。10、交易量和持倉量的增加有助于驗證價格形態 的確定，也有助于驗證其它各種新趨勢發生的重要 圖表信號。第六章：套期保值一、期貨價格構成要素包括：1、商品生產成本：物質耗費+人工2、期貨交易成本：傭金與交易手續費、保證金利 息3、期貨商品流通費用（3%）:商品運雜費、商 品保管費、保險費4、預期利潤：社會平均投資利潤、期貨交易的風 險利潤5、期貨商品的價格二現貨商品價格+持倉費（倉 儲費+保險費+利息）二、套期保值的原理、特點與作用：特點：經營規模大、頭寸方向比較穩定、保留時間 長作用：對企業來說，套期保值是為了鎖住生產成本 和產品利潤，穩定經營。套期保值者是期

35、貨市場的交易主體，必須具備一定 的條件：是有一定的生產經營規模、產品價格風險 大、套期保值者的風險意識強能及時判斷風險、能 夠獨立經營與決策。原理：同種商品的期貨價格走勢與現貨價格走 勢一致現貨市場與期貨市場隨著時間的推移兩 者趨向一致。三、套期保值的操作規程：1、商品種類相同原則（或相互替代性強）2、商品數量相等原則3、月份相同或相近原則4、交易方向相反原則四、買進（多頭）套保的利弊分析：1、買進套期保值能夠回避價格上漲所帶來的風險2、提高了企業資金的使用效率3、對需要庫存的商品來說，節約了一些倉儲費 用、保險費、損耗4、能夠促使現貨合同的早日簽訂。但在回避對己不利的價格風險的同時，也放棄了

36、因 價格可能岀現對己有利的價格機會。五、賣出(空頭)套保的利弊分析：a) 回避未來現貨價格下跌的風險b) 賣出套保能夠順利完成預期價格銷售計劃c) 有利于現貨合同的順利簽訂 . 但放棄了價格日后出現上漲的獲利機會六、影響基差的因素有哪些？基差二現貨價一期貨價它與持倉費有一定關聯，并不完全等同持倉費，但 變化受制于持倉費。持倉費-反映的是期貨價與現貨價之間的基本關系的本質特征基差：是期貨價與現貨價之間實際運行變化的動態指標正向市場：基差為負值反向市場：基差一一為正值基差的決定因素主要是市場上商品的供求關系：如農產品的季節因素、替代產品的供求變化、倉儲 費運費、保險費、上年結轉庫存等。七、基差的作

37、用：a) 基差是套期保值成功與否的基礎。套保者是利用期貨價差來彌補現貨價差，即以基差風險取代現貨 市場的價差風險。套保效果主要由基差的變化決定 的。b) 基差是發現價格的標尺。從根本上說，是現貨 市場的供求關系以及市場參與者對未來現貨價格的 預期決定著期貨價格，但這并不妨礙以期貨價格為 基礎報出現貨價。c) 基差對于期現套利交易很重要。在正向市場上， 基差絕對值大于持倉費，出現無風險套利。八、基差變化對套期保值的影響基差縮小：賣出正向市場盈利買進反向市場贏利賣出反向市場虧損買進正向市場虧損 基差擴大：賣出反向市場盈利買進正向市場贏利賣出正向市場虧損買進反向市場虧損九、基差交易的特點有哪些？ 基

38、差交易是以某月份的期貨價格為計價基礎，以期 貨價格加上或減去雙方協商同意的基差來確定雙方 買賣現貨商品的價格的交易方式。(基差交易大都是和套期保值交易結合在一起進行的)不管現貨市場上的實際價格是多少，只要套保者與 現貨交易的對方協商得到的基差，正好等于開始做 套保時的基差，就能實現完全保值。套保者如果能 爭取到一個更有利的基差，套期保值交易就能盈 利。兩種方式：買方叫價交易賣方叫價交易 十、套期保值的發展趨勢： 期貨市場在某種程度上已成為企業或個人資產管理 的一個重要手段。1、保值者主動參與，大量收集整個宏觀經濟和微 觀經濟的信息，采用科學的分析方法，以決定交易 策略的選取，以期獲得較大的利潤

39、。2、保值者不一定等到現貨交割才完成保值行為， 而可根據現貨價格和期貨價格的變化，進行多次的 停止或恢復保值活動，不但能降低風險，同時還能 保證獲取一定的利潤。3、將期貨保值視為風險管理工具，一方面利用期 貨交易控制價格，通過由預售而進行的賣期保值來 鎖住商品售價；另一方面利用期貨交易控制成本， 通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低原料成 本及庫存成本。通過這兩方面的協調在一定程度上 可以獲得較高的利潤。4、保值者將保值活動視為融資管理工具。資產或 商品的擔保價值，通過套期保值，可以使資產具有 相當的穩定價值，提高貸款額度。5、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證 商品供應和穩定采購，消

40、除債務互欠。保證活動由 于期現結合，遠近結合，形成多種價格策略，借套 期保值參與市場競爭，提高企業的市場競爭力。第七章：期貨投機與套利交易一、期貨投機的作用： 期貨投機是指在期市上以獲取差價收益為目的的期 貨交易行為。期貨投機交易是套期保值交易順利實 現的基本保證。期貨投機交易活動在期貨市場的整 個交易活動中起著積極的作用，發揮著獨有的經濟 功能。承擔價格風險。期貨市場具有一種把價格風險從 保值者轉移給投機者。促進價格發現。通過所有市場參與者對未來市場 價格走向預測的綜合反映的體現。減緩價格波動。提高市場流動性。二、投機與套期保值的關系： 投機者的出現是套期保值業務存在的必要條件，也 是套期保

41、值業務發展的必然結果。投機者的參與，增加市場交易量，增強了市場的流動性，便于套期 保值者對沖合約，自由進出市場，使相關市場或商 品價格變化步調趨于一致，從而形成有利于套保者 的市場態勢。三、投機的原則：a）充分了解期貨合約b）制定交易計劃。制定交易計劃可以使交易者被迫 考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的 問題；可以使交易者明確自己正出于何種市場環 境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應該在 什么時候改變交易計劃，以應付多變的市場環境； 可以使自己選擇適合自身特點的交易辦法。c）確定獲利、虧損限度d）確定投入的風險資本。投機商得出這樣的經驗， 即只有在當初的持倉方向被證明是正確的，即

42、證 明是可獲利后，才可以進行追加的投資交易，并且 追加的額度低于前次。四、投機的一般方法有哪些？a）低買高賣或高賣低買b）平均買低或平均賣高c）金字塔式買進賣出d）跨期、跨商品、跨市場套利。在建倉階段：仔細研究市場狀態（是牛或熊）升跌勢有多大，持續時間有多長；權衡風險和獲利前景，只有在獲利概率較大時，才能入市；決定具體入市時間，市場趨勢明確時才入市建倉。投資家主張，決定買進某種期貨月份合約；做多 頭的投機者應買入近期合約；做空頭的投機者應賣 出遠期月份合約。（正向市場）決定買進某種月份期貨合約：做多頭的投機者買 進交割月份較遠的遠期月份合約；做多的應賣出交 割月份較近的近期月份合約。（反向市場

43、） 在平倉階段：掌握限制損失，滾動利潤的原則：要求投機者在 交易出現損失、并且損失已經到達事先確定的數額 時，立即對沖了結，認輸離場；在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應盡 量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產生的 利潤；損失并不可怕，可怕的是不能及時止損，釀成大 禍；靈活運用止損指令（價格的0、5%）。五、如何做好資金和風險管理。1、額限制在全部資本的5 0%以內；單個市場投 入在全部資本的10 15%;2、在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總 資本的5%以內；任何一個市場群類限制在總資本 的2025%。3、決定頭寸大小。4、分散投資與集中投資。期貨投機主張縱向分散 化，而證券投

44、資主張橫向多元化。六、套利交易（一）、套利的概念 套利也叫價差交易，是指在買進或賣出某種期貨合 約的同時，賣出或買進相關的另一種合約，并在某 個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。在交易形 式上與套期保值相同，只是套期保值是在現貨與期 貨兩個市場上同時買進賣出合約。套利只限于在期 貨市場上買賣合約。 套利潛在的利潤不是基于商品價格的上漲或下跌， 而是基于不同合約月份之間差價的擴大和縮小，從 此構成其套利的頭寸?？梢?，套利是一種與投機者和套保者都不同的獨立 群體。（二）、套利與普通投機交易的區別： 普通投機交易是利用單一期貨合約價格的上下波動 賺取利潤。套利是從不同的兩個期貨合約彼此之間 的相對價

45、格差異套取利潤。前者關心和研究的是單 一合約的漲跌，而套利者關心的則是不同合約之間 的價差。與價格波動方向無關。前者在一段時間是作買或賣，方向明確；而套利者 則是在同一時間買進并賣出期貨合約，同時扮演多 頭和空頭的雙重角色。（三）、套利的特點及作用： 特點：1、風險較小；2、成本較低。 作用：1、套利行為有助于價格發現功能的有效發 揮2、套利行為有助于市場流動性的提高（四）、套利的種類和方法及收益情況分析a） 跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利 牛市套利：買近賣遠差價縮小正向市場 盈利（潛力巨大）買近賣遠差價擴大反向市場 盈利（潛力大） 熊市套利：賣近買遠差價擴大正向市場 盈利（潛力小，

46、風險大）賣近買遠差價縮小反向市場 盈利正向市場上熊市套利可能獲得的利潤有限，而可能 蒙受的損失無限。因此，此種套利獲凈利的前提是 差價擴大，正向市場差價只能擴大到持倉費的水 平，而近期合約價格卻可能大幅度上升致使其價格 水平遠在遠期合約價格水平之上。所以損失也就沒 了上限。蝶式套利：是兩個跨期套利的互補平衡組合，套利 的套利。！蝶式套利是同種商品跨交割月份的套利活動 ！蝶式套利有兩個方向相反的跨期套利構成，一個 賣空套利和一個買空套利！蝶式套利連接兩個跨期套利的紐帶是居中月份等 于兩個旁月份合約之和。！蝶式套利必須同時下達買空賣空買空的指 令，并同時對沖（利潤、風險都很?。゜） 跨商品套利 利

47、用兩個不同的，但相互關聯的商品之間的期貨合 約價格差異進行套利。相關商品之間的套利原料與成品之間的套利一一當大豆與豆油和豆粕 的市場價格關系不能滿足“1 0 0%大豆=17 %（19%）豆油+ 80% 豆粕+ 3%（1% ）損 耗”的關系，或“1 0 0%大豆X購進價格+加 工費用+利潤=17%（19%）豆油X銷售價格 + 8 0%豆粕X銷售價格”的平衡關系時，岀現 大豆提油套利機會。大豆提油套利：購買大豆期貨和約同時賣岀豆油 和豆粕合約，并將這些交易頭寸一直保持在現貨 市場上，購進大豆或將成品最終岀售時，才分別予 以對沖（大豆價格相對便宜，豆油和豆粕相對貴 差價大）反向大豆提油套利：當制成品

48、的價值與原料的價 值差額小于正常的加工費用利潤時，即岀現反 向提油套利的機會。賣岀大豆合約、買進豆油和豆 粕合約期貨，同時縮減生產。c）跨市套利： 應注意幾個因素，一是運輸費用，二是交割品級的 差異，三是交易單位與匯率波動，四是保證金和 傭金成本。五、期現套利的操作辦法 與套保相似，套保可以選擇對沖平倉，也可以選擇 實物交割。期現套利必須進行實物交割，在期現兩市上買低賣 高。注意：期貨交割成本遠高于現貨鉤銷成本 期貨交割一般都是由套利形成的，當某一期貨合約 的價格岀現偏離時，就會岀現大量的無風險 套利機會。當期貨價格明顯高于現貨價格時，就會 有套利者進行期現套利。它有助于期現價格趨同。六、套利

49、的分析方法和注意要點1、分析方法：圖表分析法：在圖表中標岀價差的數值，以歷史 差價作為分析的依據。季節分析法：重要的是確定明顯的等量使得激勵 因素能發生作用相同期間供求關系分析法。2、套利注意點：下單時明確指岀價格差套利必須堅持同進同岀不能因為低風險低保證金而做超額套利不要在陌生的市場上做套利交易不要用套利來保護已虧損的單盤交易注意套利的傭金支岀。第八章：金融期貨一、金融期貨的產生背景及現狀： 金融期貨，是指以金融工具或金融產品作為標的物 的期貨交易方式。產生于20世紀70年代（19 7 2年5月16日CME推岀外匯期貨交易）。 主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數 期貨。CME：日元

50、期貨合約、標準普爾5 0 0股指CB0T :美國長期國庫券HKEX :恒生指數外匯期貨的創舉人和事：CME董事長梅拉梅德 諾貝爾經濟學獎得主：弗里德曼二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩定 利率不再是金融政策的重要目標，更為重要的是控 制貨幣供應量，利率不但不是管制對象，反而是成 為政府著重用來調控經濟干預匯率的一個重要工 具。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種 應運而生。# 1 9 7 5年10月 一CBOT第一張利率期貨合 約一政府國民抵押協會憑證（GNNA）#19 8 1年12月一IMM 3個月歐洲美元 定期存款和約現金交割（CME）。三、所謂 “歐洲美元 ”是指一切存放在美

51、國境外 非美國銀行或美國銀行在境外的分支機構的美元存 款。歐洲（起源于歐洲）美元包括： 一是美國銀行在境外分支機構的美元存款； 二是非美國 （外國） 銀行（在美境外） 的美元存款?！皻W洲美元 ”構成 “離岸金融市場 ”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。四、股票指數期貨：KCBT（美國堪薩斯市交易所）首創，愛德一一約翰遜協議”，明確規定股票指數期貨管轄權屬CF TC,使得股指期貨的障礙解除。股票指數在19 9 9年全球交易量排名前10位的合約中，只有原 油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。五、金融期貨與商品期貨的區別： 從交易機制上來說，兩者基本是相同。由于商品期 貨合

52、約的標的物是有形商品，而金融期貨是無形的 金融工具或金融產品，因此金融期貨呈現出這樣一 些特點及差異： 金融期貨品種之間不存在品質差異，高度同質。具 有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費和保險 費，也不存在地區差和運輸費用及成本。因此， 金融期貨中交割具有極大的便利性； 金融期貨交割價格盲區大大縮?。?金融期貨中期現套利交易更容易進行； 金融期貨中的逼倉行為情形難以發生。六、外匯的概念、標價方法、外匯風險： （一）外匯是國際匯兌的簡稱，動態謂國際結算金融 活動，靜態為1 9 9 6年 外匯管理條例 的范圍：外國貨幣（紙幣、躊幣）外幣支付憑證（票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑 證）外幣有價證券（政

53、府債券、公用債券、股票） 特別提款權、歐洲貨幣單位 其他外匯資產匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的 比率、比價或價格。兩種標價方法： 直接標價法：1個單位或100個單位的外幣，折 多少本國貨幣； 間接標價法：1個單位或100個單位的本幣，折 多少外幣（英、美國）（美元標價法：1個單位或100個單位的本幣， 折值多少美元。）（ 二）外匯期貨的概念與主要品種： 外匯期貨是指以匯率為標的物的期貨合約。 主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、 加拿大元、澳大利亞元主要集中在CME，另有倫敦、新加坡、東京、法 國。（三）,影響匯率的因素： 在金本位制下，決定匯率的基礎是躊幣平價，稱金 平

54、價，即兩國貨幣的含金量之比。a）財政經濟狀況，政治因素。b）國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是 影響該國貨幣對外比價的直接因素。本國貨幣升 值：國際收支改善，順差擴大、外匯增加；本國貨 幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外 匯減少。c）利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增 加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少， 本幣貶值。d）貨幣政策：擴張性貨幣政策，本幣貶值。（四 ）、外匯期貨交易：三種方式：套保、投機、套利a）空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨 空頭交易b）多頭套保：擁有外匯負債，防止價格上漲，買進 多頭交易（五 ）、利率期貨的概念及品種利率期貨是指以債券

55、類為標的物的期貨合約，近 年來，利率期貨呈幾何級數增長，排在期貨交易量 的第一位。CBOT :中長期國債（5、10、30年期）CME： 短期國債。歐洲期貨交易所（EUREX） 中長期債券 泛歐交易所（Euronext） 短期債券與利率期貨相關的債務憑證： 商業信用 本票、匯票 銀行信用 銀行券、銀行存款憑證 國家信用 國庫券 消費信用 抵押憑證活躍品種：CBOT5、10、30年國債CME 3個月歐洲美元Eunnext銀行間的3個月歐元利率期限劃分：短期為1年以內的債券，一般為貼現發 行。中期為110年。長期為10年以上，一般為附息國債，每半年付息 一次。十一、債務憑證的價格及收益率計算1、單利