1、利率市場化背景下的集團財務公司的發展策略 摘要：利率市場化是我國金融改革進程中的重要一環，有利于真實有效地發揮利率的經濟杠桿作用。但是利率市場化的不斷推進也對集團財務公司造成了一定的影響，探索利率市場化背景下集團財務公司發展策略具有重要的現實意義。關鍵詞：利率市場化 集團財務公司 發展策略集團財務公司是指以加強企業集團資金集中管理和提高企業集團資金使用效率為目的，為企業集團成員單位提供財務管理服務的非銀行金融機構 來自于百度百科。集團財務公司集合成員的單位資金，節約了財務費用；專業管理信貸資產，降低了市場風險；增強了企業集團的融資功能。但是在利率市場化背景下，集團財務公司的經營受到了一定程度的

2、影響，必須采取一定的措施積極應對，與時俱進。一、利率市場化及進程利率是借貸資金的價格。根據利率是否由資金市場供求狀況自由決定來劃分，可以將利率分為官定利率、公定利率和市場利率。官定利率是指是政府金融機構或者中央銀行規定的利率，又叫法定利率。公定利率是非政府部門的民間金融組織，如銀行工會等所確定的利率是行業公定利率，這種利率對其會員銀行也有約束力。官定利率和行業公定利率都程度不同的反映了非市場的強制力量對利率形成的干預。市場利率是指由資金市場上供求關系決定的利率，受資金市場上的供求變化而經常波動。在市場機制發揮作用的情況下，由于自由競爭，信貸資金的供求會逐漸趨于平衡，經濟學家這將種狀態的市場利率

3、稱為“均衡利率”。利率市場化是指通過市場和價值規律機制，在某一時點上由供求關系決定的利率運行機制，它是價值規律作用的結果 金融學概論，清華大學出版社，劉建波主編，是利率由官定利率向市場利率過渡的一個過程，其實質就是解決資金的金融機構定價權問題，是一國金融市場化過程中的關鍵一步。我國的利率市場化改革開始于1996年，本著“先外幣，后本幣；先貸款，后存款；先大額，后小額”的原則，采取了漸進的方式進行，總的原則就是影響小、牽涉面窄的先放開，影響大、牽涉面廣的后放開，以減少對經濟的沖擊。到目前為止，只有人民幣存款利率沒有完全放開，利率市場化接近尾聲。具體來講，我國利率市場化的進程如下：1、銀行間利率的

4、放開。1996年6月1日，放開銀行間同業拆借利率，銀行間同業拆借利率的放開，標志著利率市場化邁出了開創性的一步。1997年6月放開銀行間債券回購利率，1998年8月，國開行在銀行間市場首次進行市場化發債，銀行間債券市場利率的市場化，有力地推動了銀行間債券市場的發展，為金融機構產品定價提供了重要參照標準，是長期利率和市場收益率曲線逐步形成的良好開端。2、1998年，擴大貸款利率浮動區間。人民銀行連續三次擴大金融機構貸款利率浮動區間，并要求各金融機構建立貸款內部定價和授權制度。同年，人民銀行改革了貼現利率生成機制。3、1999年，嘗試大額長期存款利率市場化。央行批準中資商業銀行法人對中資保險公司法

5、人試辦由雙方協商確定利率的大額定期存款（最低起存金額3000萬元），進行存款利率改革初步嘗試。4、2000年，推進境內外幣利率市場化。2000年，放開外幣貸款利率和300萬美元以上的大額外幣存款利率；300萬美元以下小額外幣存款利率仍由人民銀行統一管理。5、2004年，再次擴大貸款利率浮動區間。將商業銀行、城市信用社貸款利率浮動區間擴大到基準利率的0.9-1.7倍，農村信用社貸款利率浮動區間擴大到基準利率的0.9-2倍。6、2012年，存款利率浮動區間正式放開。2012年6月8日起，央行將金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍，將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0

6、.8倍，2012年7月6日，又進一步將貸款浮動利率下限調整為基準利率的0.7倍。7、2013年7月20日，取消金融機構貸款利率0.7倍的下限。2013年7月20日是可以載入中國金融史的一天，從這天開始，取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平。二、利率市場化對集團財務公司的影響利率市場化是一個國家金融市場化過程中的關鍵一步。由于利率市場化，整個金融系統將面臨著更加嚴重的不確定性。在以往不斷推進的改革中，隨著利率的逐步市場化，集團財務公司也越來越感受到壓力，因此，必須揚長避短、與時俱進，積極應對利率市場化帶來的機遇與挑戰，推動集團財務公司的深遠發展。利率市場

7、化對財務公司的影響如下：（一）利差縮小財務公司屬于非銀行金融機構，原來的優勢之一是享受金融機構同業利率，該利率高于一般存款利率，因此，財務公司通過較高息差獲取穩定利潤。而在利率市場化的情況下，這種模式將不復存在，財務公司利差縮小。（二）競爭加劇從已經完成利率市場化的各主要國家的經驗來看，利率市場化改革在改變資金定價方式、優化資金配置效率的同時，都會帶來一定程度的過度競爭，財務公司也不可避免。財務公司資金來源主要是企業的留存收益，相對單一，無法與商業銀行多渠道資金來源競爭，結算系統也受制于銀行，效率低下。與商業銀行、尤其是五大國有商業銀行相比，從規模實力、人員素質、業務功能等方面來看都有一定的差

8、距，在利率市場化條件下，降低貸款利率，提高存款利率的能力有待提高，多元化的產品服務、多方位的信息服務、更多市場的交易服務等方面也缺乏理論和實踐經驗。企業集團擁有了可能比財務公司更大的議價能力，在資金存儲及尋求資金支持方面有了更多的選擇，對集團財務公司的依賴程度下降，直接影響到財務公司的生存環境。（三）管理水平有待提高集團財務公司大多屬于央企或者大中型國有企業，人員配備主要來源于集團或者成員單位的財務部門，多數人員沒有從事金融業務的經驗和相關知識，與其它金融企業相比，專業性較差。利率市場化之后，由于之前的很多優勢喪失，又面臨外部商業銀行的激烈競爭，因此，會對財務公司的管理能力和經營能力提出極大的

9、挑戰，如成本管理能力、資產負債比例管理能力、投資管理能力、風險管理能力、客戶關系管理能力、績效管理能力、金融創新能力等方面，會提出更高的要求。三、基于利率市場化背景的集團財務公司發展策略由于財務公司是一類特殊的金融機構，它的業務范圍和服務對象都有嚴格界定，絕大多數業務都是關聯交易，缺乏風險分散機制，其安全運營有賴于母公司的支持，發展有很大的限制。利率市場化一方面對集團財務公司帶來極大的沖擊，但另一方面，是挑戰也是機遇。集團財務公司的優勢如下：存款準備金的要求比傳統商業銀行更低、資金沉沒成本低；服務對象是本企業集團，非常熟悉，信息對稱，風險較低；財務公司規模小，層次少，可以較快靈活地做出規定；管

10、理人員相對較少，經營管理成本低。集團財務公司應該揚長避短，勇于創新，充分利用自身優勢來發展自己，與商業銀行進行差異化競爭，并不斷進行金融創新。（一）加強集團財務公司的相對獨立性財務公司在集團屬于從屬地位，它的業務開展受制于總公司，如果管理層沒有認識到財務公司充分發揮作用可能會對集團帶來的更大的好處的話，財務公司集團“資金池”和“內部銀行”的優勢就不能完全發揮出來，只是充當了集團的“總出納”而已，沒法作為一個獨立的法人單位去主動管理和調劑資金，金融服務功能不強。公司與企業集團利益出現沖突時，企業集團往往會以行政手段強制干預財務公司的工作，財務公司難以保持其財務行為的獨立性和公正性。要加強集團財務

11、公司的相對獨立性，財務公司可以采取以企業集團董事會和股東會為中心的決策系統，以監事會和稽查部門為中心的監察系統，以總經理和各部門為中心的執行系統等三大系統。各系統之間以現代企業制度和相關法律制度為合作基礎，相互制約，稽查系統應該在決策系統以下獨立的形勢其稽查職能，避免董事會和股東會方面的不正當干擾，對其財務行為造成風險。（二）拓展集團財務公司業務范圍我國第一家財務公司是1987年5月由中國人民銀行批準設立的東風汽車集團財務公司，截止到2014年第一季度，獲批開業的財務公司已達184家，財務公司行業表內外資產達到4.32萬億元，全行業貸款規模達到1.14萬億元，對實體經濟的支持力度不斷加大。20

12、04年8月3日，中國銀監會新頒布的企業集團財務公司管理辦法，對財務公司在我國金融體系中的地位作用進行了重新的界定，進一步強調了財務公司在服務集團經濟的功能。利率市場化的推行標志著金融市場更加趨于完整，也意味著競爭更加激烈，我國財務公司未來的發展定位必須清晰，才能更好地適應面臨的新形勢。1、負債業務目前財務公司的資金來源仍以吸收集團下屬企業存款為主，約占全部資金來源的80%。在利率市場化背景下，集團財務公司下屬企業極有可能將企業資金存入外部銀行，從而給財務公司帶來挑戰。財務公司應積極采取措施，一方面留住既有集團企業資金，另一方面又要以低成本融資，擴大資金來源。集團財務公司不同于普通的商業銀行，不

13、能吸收社會公眾的存款，資金來源上受到極大的限制。除了傳統的同業拆借，也要積極爭取發行金融債券。在新的金融大背景下，還可以考慮將流動性較差的、符合條件的信貸資產業務進行資產證券化，增加流動性。資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。資產證券化僅指狹義的資產證券化。自1970年美國的政府國民抵押協會，首次發行以抵押貸款組合為基礎資產的抵押支持證券房貸轉付證券，完成首筆資產證券化交易以來，資產證券化逐漸成為一種被廣泛采用的金融創新工具而得到了迅猛發展，在此基礎上，現在又衍生出如風險證券化產品。我國的資產證券化剛剛起步，集團財務公司可以加以關注。2、資產業務集團財務

14、公司成立的主要目的就是為集團內部服務，一直以來其資產業務以辦理成員單位的貸款為主，并輔之以承銷成員單位的企業債券。在進行利率市場化之后，集團財務公司就要探討開展其它的資產業務，拓展利潤渠道，如融資租賃、消費信貸、銀團貸款、有價證券投資和集團成員單位的股權投資等。目前許多企業面臨融資難問題，融資租賃是很好的解決途徑之一，尤其是機器設備等資金密集型產品。集團財務公司通過對成員單位的融資租賃業務，一方面解決了企業發展中的資金不足問題，另一方面也為財務公司帶來一定收入。消費信貸屬于比較新的資產業務，是為了鼓勵個人消費而開辦的貸款。一直以來，我國的個人消費率偏低，在拉動經濟增長的“三駕馬車”中，貢獻率不

15、足，在目前轉變經濟增長方式的大背景下，高投資、高污染、高消耗的增長模式不可持續，而消費成為最理想的一駕馬車。集團財務公司可以充分利用這一契機，大力發展消費信貸，探索多樣化的消費信貸形式，如個人旅游貸、個人綜合貸、個人短期貸、個人裝修貸、個人汽車貸等等。銀團貸款也是集團財務公司今后要關注的一項資產業務。根據我國法律規定，銀團貸款是指由兩家或兩家以上銀行基于相同貸款條件，依據同一貸款協議，按約定時間和比例，通過代理行向借款人提供的本外幣貸款或授信業務 2007年8月中國銀監會印發的銀團貸款業務指引。銀團貸款的產品服務對象為有巨額資金需求的大中型企業、企業集團和國家重點建設項目。銀團貸款具有額度大、

16、期限長、風險分散、避免同業惡性競爭、不附帶某種限制性條件、籌資時間較短、費用比較合理等優勢，在一些發達國家，銀團貸款的占比達到20%左右。我國金融機構銀團貸款的典型案例發生在2007年，力拓集團為收購Alcal在全球籌組400億美元銀團貸款，中國銀行是亞洲（除日本銀行外）唯一以共同安排行（Lead Arranger）及包銷行的身份加入此筆銀團貸款的銀行，這是倫敦市場上第一大銀團貸款項目（世界第四大）。目前我國銀團貸款還存在一些限制性措施，各金融機構之間的利益協調也存在一些問題，但無論如何，未來銀團貸款是金融機構激烈競爭的陣地之一。除了以上資產業務，集團財務公司也可以進行對金融機構的股權投資以及

17、有價證券投資。3、中間業務不需要運用自己的資金而代理客戶承辦支付和其它委托事項，并據以收取手續費的業務統稱為“中間業務”，也稱為“無風險業務” 黃達金融學第九章第五節。中間業務不構成金融機構的表內資產或負債，風險較小，同時能為金融機構帶來低成本的穩定收入來源，有利于提高金融機構的競爭能力，促進金融機構的穩定發展，因此，各金融機構應該特別重視中間業務的開展。在西方國家，有些金融機構的利潤70%以上來自于中間業務。在利率市場化背景下，利差縮小，集團財務公司傳統利潤來源受到沖擊，中間業務的開展是集團財務公司拓展新的利潤增長點的“藍?！?。根據企業集團財務公司管理辦法的規定，集團財務公司可以辦理成員單位

18、的咨詢、代理、擔保、委托投資等中間業務。咨詢業務是依靠財務公司在人才、信譽等方面的優勢，收集和整理有關信息，并形成系統的資料和方案，提供給客戶，以滿足其業務經營管理或發展的需要的服務活動。集團財務公司在繼續提供普通企業信息咨詢的基礎上，可以考慮開展財務管理顧問、資產管理顧問等業務，為成員企業的大型建設項目和并購項目提供融資結構等方面的專業性安排。代理業務指金融機構接受客戶委托、代為辦理客戶指定的經濟事務、提供金融服務并收取一定費用的業務。除了傳統的代收代付業務之外，集團財務公司今后要大力發展新型代理業務，如代理保險業務、代收應收賬款業務。代理保險業務是國家允許的集團財務公司開展的業務，指接受保

19、險公司委托代其辦理保險業務的業務，可以受托代個人或法人投保各險種的保險事宜，也可以作為保險公司的代表，與保險公司簽訂代理協議，代保險公司承接有關的保險業務。集團財務公司所服務的企業集團往往規模較大，保險需求較多，開展這項業務有天生的有利條件。還有一項代理業務集團財務公司也可以考慮代收應收賬款，又叫應收賬款保理。它是指企業將賒銷形成的未到期應收賬款在滿足一定條件的情況下，轉讓給金融機構，以獲得金融機構的流動資金支持，加快資金周轉，改善企業的財務報表，而且成本要明顯低于短期銀行貸款的利息成本。對于集團財務公司來講，一方面有力地支持了集團企業的發展，另一方面也可以得到一定的回報。委托投資也是財務公司可以開展的中間業務之一，委托投資是信托機構受委托人委托，以其交存的資金向指定的單位、項目進行投資，并負責監督資金的使用和利潤的分配。委托投資中，委托人一般是投資項目的出資人，他需按規定向信托機構交存足額的投資資金，屆時得到投資收益并承擔投資風險。（三）完善風險管理體系長期以來因為“金融行政壟斷”的制度性因素而使得財務公司等金融機構依賴利差即可獲取一定規模的盈利，隨著利率市