1、某證券公司上市ipo風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告201112一、與公司經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)2（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)21、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)22、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)43、投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)54、自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)65、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和基金管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)76、直接投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)87、其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)88、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)9（二）收入和利潤(rùn)集中的風(fēng)險(xiǎn)9（三）新業(yè)務(wù)無法獲批的風(fēng)險(xiǎn)10（四）分類監(jiān)管評(píng)級(jí)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)11（五）地域集中風(fēng)險(xiǎn)12二、與公司管理相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)12（一）合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)12（二）風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)13（三）信用風(fēng)險(xiǎn)和員工道德風(fēng)險(xiǎn)14（四）人才流失和儲(chǔ)備不足風(fēng)險(xiǎn)14（五）信息技術(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)15（六）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)15三

2、、與證券行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)16（一）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)16（二）政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)17四、與本次發(fā)行相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)18（一）募集資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)18（二）凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)18（三）股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)18五、其他風(fēng)險(xiǎn)19（一）大股東控制風(fēng)險(xiǎn)19（二）股東資格無法獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)19（三）重大訴訟、仲裁風(fēng)險(xiǎn)20一、與公司經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)本公司經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，受行業(yè)及業(yè)務(wù)特性的影響，存在特定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。主要包括：證券市場(chǎng)周期性變化造成的盈利風(fēng)險(xiǎn)；證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行、自營(yíng)和資產(chǎn)管理等各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)；收入和利潤(rùn)集中造成的風(fēng)險(xiǎn)；分類監(jiān)管評(píng)級(jí)的潛在變動(dòng)為業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)；地域集中風(fēng)險(xiǎn)等。1、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)

3、較大的風(fēng)險(xiǎn)今年以來，世界經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇緩慢。發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)普遍乏力，主權(quán)債務(wù)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)不斷加大；新興經(jīng)濟(jì)體增速回落，通脹壓力上升，貨幣政策繼續(xù)收緊。國內(nèi)方面，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，但仍然面臨著世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷和國內(nèi)政策環(huán)境趨向緊縮的雙重壓力。中國證券市場(chǎng)受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、利率、匯率和國際證券市場(chǎng)行情等多種因素影響，具有較大波動(dòng)性。中國證券公司的經(jīng)營(yíng)狀況對(duì)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展及其短期運(yùn)行趨勢(shì)具有較強(qiáng)依賴性。近年來，伴隨著證券市場(chǎng)行情的周期性變化，中國證券公司的盈利狀況出現(xiàn)大幅波動(dòng)。2007 年至2010 年，全行業(yè)證券公司實(shí)現(xiàn)盈利分別為1,307 億元、494 億元、934 億元和776

4、 億元；2011年上半年全行業(yè)109 家證券公司實(shí)現(xiàn)盈利260.54 億元，較上年同期下降11.08%。公司自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)主要受到證券市場(chǎng)周期性變化及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的綜合影響，近年來也出現(xiàn)了較大波動(dòng)。2008 年、2009 年、2010 年和2011 年上半年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為8.83 億元、18.73 億元、18.07 億元和9.22 億元，凈利潤(rùn)分別為2.27 億元、7.38 億元、5.81 億元和2.27 億元，與股票市場(chǎng)的總體波動(dòng)情況基本吻合。證券市場(chǎng)的周期性變化特點(diǎn)及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇將對(duì)公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和持續(xù)盈利能力帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要表現(xiàn)在具有東吳特色的企業(yè)文化、區(qū)位優(yōu)

5、勢(shì)、穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格以及創(chuàng)新意識(shí)和前瞻性布局等多個(gè)方面。其中，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)是公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展重要基礎(chǔ)。如果蘇州地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生重大不利變化，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生沖擊，進(jìn)而影響公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和持續(xù)盈利能力。在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方面，公司自營(yíng)業(yè)務(wù)建立了較為完善的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，以穩(wěn)健的自營(yíng)理念作為導(dǎo)向，以規(guī)范的運(yùn)作制度作為依托，以金融衍生產(chǎn)品作為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段，以強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)投研能力和可控的業(yè)務(wù)規(guī)模作為保障。在期貨業(yè)務(wù)方面，東吳期貨已經(jīng)建立了完善的公司內(nèi)部治理體系和嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制體系。雖然公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系覆蓋了公司經(jīng)營(yíng)決策過程中的各重要環(huán)節(jié)，但任何制度和體系均有其固有限制，可能由于各種原因引致風(fēng)險(xiǎn)

6、。如果公司因各種原因未能及時(shí)控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將可能遭受經(jīng)濟(jì)損失，甚至影響公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和持續(xù)盈利能力。在未來發(fā)展規(guī)劃方面，公司將在未來三年以開拓創(chuàng)新、加快轉(zhuǎn)型、全面提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)，力爭(zhēng)將公司打造成為立足蘇州、面向全國，具有自身特色和核心競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代證券控股集團(tuán)。在實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新與發(fā)展轉(zhuǎn)型的過程中，公司面臨業(yè)務(wù)資格無法如期獲批的風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，公司在深化區(qū)域優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也會(huì)面臨區(qū)域集中度風(fēng)險(xiǎn)。上述因素會(huì)影響到公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展和持續(xù)盈利能力。2、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是本公司的主要業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入水平主要取決于交易傭金費(fèi)率和交易規(guī)模。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，本公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

7、面臨著競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)以及盈利能力波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。2002 年4 月5 日，國家有關(guān)部門出臺(tái)規(guī)定，對(duì)證券交易傭金費(fèi)率實(shí)行設(shè)定最高上限并向下浮動(dòng)的政策。隨著證券市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈以及證券交易方式的變化，市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金費(fèi)率持續(xù)下滑。2008 年、2009 年、2010 年和2011 年上半年，市場(chǎng)平均傭金費(fèi)率水平分別為1.81、1.45、0.98和0.82，公司平均傭金費(fèi)率水平分別為1.80、1.55、1.12和0.97。公司傭金費(fèi)率水平略高于行業(yè)平均水平，整體呈下降趨勢(shì)（以上傭金費(fèi)率為財(cái)務(wù)口徑，已扣除了交易所收費(fèi)、第三方存管費(fèi)等經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)支出，因此略低于面向客戶收取的傭金費(fèi)率水平）。盡管隨著公司提

8、升服務(wù)、穩(wěn)定傭金策略的實(shí)施，通過積極開展產(chǎn)品創(chuàng)新，跟蹤客戶需求，為客戶提供特色化、差異化的產(chǎn)品提高客戶忠誠度，穩(wěn)定傭金水平，2011 年以來傭金水平已保持基本穩(wěn)定，下降趨勢(shì)趨緩，但未來隨著競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)平均傭金費(fèi)率水平仍有進(jìn)一步下降的可能。中國證券市場(chǎng)處于快速發(fā)展階段，各項(xiàng)制度尚待進(jìn)一步建立，證券市場(chǎng)的交易量隨著股票市場(chǎng)行情的起伏大幅波動(dòng)。2008 年、2009 年、2010 年和2011年上半年，本公司代理買賣證券業(yè)務(wù)交易量分別為6,791.08 億元、10,350.63億元、9,721.34 億元和4,829.40 億元，波動(dòng)幅度較大。除市場(chǎng)因素外，證券營(yíng)業(yè)部的數(shù)量和規(guī)模也將

9、影響本公司的交易量。截至本招股說明書簽署之日，本公司共有證券營(yíng)業(yè)部48 家，較業(yè)內(nèi)領(lǐng)先者存在一定差距。若未來公司營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)不能實(shí)現(xiàn)有效擴(kuò)張，則公司面臨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)壓力進(jìn)一步增大的風(fēng)險(xiǎn)。3、投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)投資銀行業(yè)務(wù)主要包括股票、可轉(zhuǎn)換債券、公司債和企業(yè)債等有價(jià)證券的承銷和保薦，以及企業(yè)重組、并購及改制等項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問服務(wù)等。本公司投資銀行業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括收入不確定性風(fēng)險(xiǎn)、余額包銷風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。目前，中國證券市場(chǎng)處于快速發(fā)展階段，大量?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)尚未發(fā)行上市，證券公司的投資銀行業(yè)務(wù)收入大部分來自于承銷與保薦業(yè)務(wù)。本公司投資銀行業(yè)務(wù)對(duì)承銷與保薦業(yè)務(wù)依賴性較強(qiáng)，此項(xiàng)業(yè)務(wù)受到政策、監(jiān)管以及證券市場(chǎng)

10、行情波動(dòng)的影響，使投資銀行業(yè)務(wù)收入存在不確定性。2008 年，受a 股發(fā)行節(jié)奏放緩的影響，本公司投資銀行業(yè)務(wù)收入僅1,037 萬元。2009 至2010 年，監(jiān)管部門審批節(jié)奏有所加快，加之公司投資銀行業(yè)務(wù)能力顯著提升，本公司的投資銀行業(yè)務(wù)收入分別達(dá)到1.15 億元和2.57 億元。2011 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)投資銀行業(yè)務(wù)收入3.14 億元，已超過2010 年全年水平，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。但是，受市場(chǎng)行情及業(yè)務(wù)周期性特點(diǎn)的影響，公司下半年投資銀行業(yè)務(wù)收入增速有下滑的風(fēng)險(xiǎn)。隨著投資銀行業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，本公司通常采用余額包銷方式進(jìn)行證券承銷，如果本公司對(duì)資本市場(chǎng)走勢(shì)判斷失誤，將可能承擔(dān)由于發(fā)行

11、失敗或包銷而產(chǎn)生的損失。本公司在從事證券承銷與保薦業(yè)務(wù)時(shí)，如果存在工作失誤、對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)前景判斷失誤或發(fā)生其他不利情況，可能導(dǎo)致發(fā)行人發(fā)行申請(qǐng)被否決、證券發(fā)行失敗等情況，由此將對(duì)本公司的聲譽(yù)產(chǎn)生不利影響。4、自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2010 年4 月，股指期貨正式推出，為市場(chǎng)提供了一種套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理的手段。但是總體而言，中國證券市場(chǎng)投資品種相對(duì)較少，對(duì)沖機(jī)制有待進(jìn)一步完善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露程度依然較大。本公司自營(yíng)業(yè)務(wù)主要涉及股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)以及金融衍生品投資等。證券市場(chǎng)的整體波動(dòng)對(duì)本公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收益率具有較大影響。2008 年2009 年、2010 年和2011 年上半年，本公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入分

12、別為-1.17 億元， 1.18 億元、1.89 億元和0.60 億元，存在較大波動(dòng)。如果未來證券市場(chǎng)行情走弱，將對(duì)本公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)帶來不利影響，從而影響本公司的整體盈利能力。此外，如果本公司在選擇證券投資品種時(shí)出現(xiàn)決策失誤、證券交易操作不當(dāng)、持倉集中度過高或者交易系統(tǒng)故障等情況，亦將對(duì)本公司自營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響本公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。5、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和基金管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理和基金管理業(yè)務(wù)主要依靠產(chǎn)品的市場(chǎng)吸引力和管理水平拓展規(guī)模，并通過固定管理費(fèi)或投資收益或二者結(jié)合的方式來獲得收入。本公司于2009 年獲得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，并于2010 年順利發(fā)行了東吳財(cái)富1 號(hào)和東吳財(cái)富2 號(hào)集

13、合理財(cái)產(chǎn)品。此外，公司作為第一大股東持有49%股份的東吳基金從事基金管理業(yè)務(wù)。目前，中國證券市場(chǎng)投資品種相對(duì)較少，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制尚待進(jìn)一步完善，證券二級(jí)市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)較大。本公司為投資者提供的資產(chǎn)管理產(chǎn)品可能會(huì)由于市場(chǎng)波動(dòng)或自身投資決策失誤等方面原因無法達(dá)到預(yù)期收益，東吳基金的投資業(yè)績(jī)亦可能由于上述原因而出現(xiàn)大幅波動(dòng)，從而影響本公司資產(chǎn)管理規(guī)模及東吳基金的基金管理規(guī)模，并對(duì)本公司及東吳基金的聲譽(yù)產(chǎn)生不利影響。此外，國內(nèi)保險(xiǎn)公司、銀行及其他基金管理公司等不斷推出金融理財(cái)產(chǎn)品，資產(chǎn)管理及基金管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈。如果本公司和東吳基金不能吸引更多的投資者進(jìn)而擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模，將會(huì)制約此類業(yè)務(wù)收入的持續(xù)增

14、長(zhǎng)。6、直接投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)直接投資業(yè)務(wù)是指證券公司利用自身的專業(yè)優(yōu)勢(shì)尋找并發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，以自有或募集資金進(jìn)行股權(quán)投資，以獲取股權(quán)投資收益為目的的業(yè)務(wù)。本公司通過全資子公司東吳創(chuàng)投開展直接投資業(yè)務(wù)，主要投資于已進(jìn)入成熟期并具有上市可能的企業(yè)。直接投資業(yè)務(wù)具有高收益和高風(fēng)險(xiǎn)并存的特性，此類業(yè)務(wù)使公司面臨較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。本公司的直接投資業(yè)務(wù)決策主要基于對(duì)投資對(duì)象的技術(shù)能力、經(jīng)營(yíng)能力、市場(chǎng)潛力和特定行業(yè)發(fā)展前景的判斷。如果本公司的判斷出現(xiàn)失誤，或者投資對(duì)象遭遇地震、洪水等突發(fā)事件的影響，均可致使投資項(xiàng)目失敗，進(jìn)而使本公司遭受損失。直接投資業(yè)務(wù)的投資周期相對(duì)較長(zhǎng)，通常需要若干年的經(jīng)營(yíng)期，經(jīng)營(yíng)期內(nèi)投資難

15、以自由轉(zhuǎn)讓，一定程度上也增加了本公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，有關(guān)政策法規(guī)的變動(dòng)，亦可能對(duì)本公司開展直接投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。7、其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)本公司已經(jīng)開展了股指期貨、ib 業(yè)務(wù)、直接投資等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，并正在積極申請(qǐng)融資融券業(yè)務(wù)資格。未來，本公司將根據(jù)市場(chǎng)情況及監(jiān)管情況積極開展各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)。由于創(chuàng)新業(yè)務(wù)具有超前性和較大不確定性的特征，加之中國證券市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間較短，本公司在進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)的過程中可能存在因管理水平、技術(shù)水平、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、配套設(shè)施和相關(guān)制度等不能與創(chuàng)新業(yè)務(wù)相適應(yīng)，從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，金融創(chuàng)新產(chǎn)品推出后，如不能適應(yīng)市場(chǎng)需求，得不到投資者認(rèn)可，或者本公司風(fēng)險(xiǎn)控制不力，本公司可能面臨金融

16、創(chuàng)新業(yè)務(wù)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響本公司的信譽(yù)和競(jìng)爭(zhēng)力。8、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)本公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要來自于代理買賣證券款的增加、收取利息、手續(xù)費(fèi)及傭金的現(xiàn)金、處置交易性及可供出售金融資產(chǎn)等。本公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出主要為代理買賣證券款的減少、支付各項(xiàng)稅費(fèi)、支付給職工以及為職工支付現(xiàn)金等。證券市場(chǎng)的行情波動(dòng)給公司客戶資金存款、代理買賣傭金以及自營(yíng)投資帶來影響，并可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額大幅下降。報(bào)告期內(nèi)，本公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-427,223.00 萬元、897,690.20 萬元、24,408.66 萬元和-703,428.03 萬元 ，波動(dòng)較大。本公司面臨經(jīng)

17、營(yíng)性現(xiàn)金流凈額大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)。（二）收入和利潤(rùn)集中的風(fēng)險(xiǎn)中國證券公司的收入相對(duì)單一，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占證券公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額比例普遍較高。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)對(duì)證券市場(chǎng)高度依賴的盈利模式導(dǎo)致證券公司較為依賴外部環(huán)境和市場(chǎng)行情，自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。一旦行情發(fā)生重大變化，證券公司的經(jīng)營(yíng)狀況將受到較大影響。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是本公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。2008 年、2009 年、2010 年和2011年上半年，本公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為108.40%、82.50%、67.83%和51.01%；證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額占公司利潤(rùn)總額的比例分別為183.05%、88.39%、77.82%和72.45%。

18、雖然本公司通過大力發(fā)展各項(xiàng)業(yè)務(wù)積極優(yōu)化收入和利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額占比已顯著下降，但目前仍處于較高水平，使本公司面臨收入和利潤(rùn)集中的風(fēng)險(xiǎn)。如果未來證券市場(chǎng)交易量大幅下降或者傭金率持續(xù)降低，將導(dǎo)致本公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)下降，進(jìn)而影響本公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，本公司積極探索新的盈利模式，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，力求全面均衡地發(fā)展。本公司努力發(fā)展承銷與保薦、資產(chǎn)管理等各項(xiàng)業(yè)務(wù)，現(xiàn)已取得一定成績(jī)。然而，由于證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的改變需要一個(gè)過程，預(yù)計(jì)本公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比較大的格局還將持續(xù)一定時(shí)間。（三）新業(yè)務(wù)無法獲批的風(fēng)險(xiǎn)證券行業(yè)屬于國家特許經(jīng)營(yíng)行業(yè)，證券公司開展相關(guān)業(yè)務(wù)一般都需

19、要經(jīng)過證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審批并受證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管。目前，本公司正在積極準(zhǔn)備申請(qǐng)開展融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。如果在相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批的過程中，公司不能很好的貫徹相關(guān)政策，存在業(yè)務(wù)不獲批準(zhǔn)的可能，從而導(dǎo)致本公司面臨相關(guān)業(yè)務(wù)不能如期開展甚至部分前期投入無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。（四）分類監(jiān)管評(píng)級(jí)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)中國證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管的需要，以證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力為基礎(chǔ)，結(jié)合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和合規(guī)管理水平，對(duì)證券公司進(jìn)行分類評(píng)價(jià)，其分類結(jié)果是證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理水平的審慎監(jiān)管指標(biāo)。根據(jù)證券公司分類監(jiān)管規(guī)定，中國證監(jiān)會(huì)將證券公司分為a（aaa、aa、a）、b（bbb、bb、b）、c（ccc、cc、c）、d、e 等5 大類11 個(gè)級(jí)別。中國證

20、監(jiān)會(huì)對(duì)不同類別的證券公司規(guī)定不同的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備計(jì)算比例，并在監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查頻率等方面區(qū)別對(duì)待。分類結(jié)果亦將作為證券公司申請(qǐng)?jiān)黾訕I(yè)務(wù)種類、新設(shè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、發(fā)行上市等事項(xiàng)的審慎性條件，并作為確定新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品試點(diǎn)范圍和推廣順序的依據(jù)。本公司2008 年、2009 年、2010 年和2011 年分類評(píng)價(jià)結(jié)果分別為a 類a級(jí)、b 類bbb 級(jí)、b 類bbb 級(jí)和a 類a 級(jí)。雖然本公司目前各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)均保持穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)管理能力在行業(yè)內(nèi)處于較好水平，但客觀上仍面臨分類評(píng)價(jià)結(jié)果變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如果本公司未來獲得的評(píng)級(jí)結(jié)果有所下調(diào)，將可能對(duì)本公司在新設(shè)網(wǎng)點(diǎn)、申請(qǐng)新業(yè)務(wù)等方面產(chǎn)生

21、不利影響。（五）地域集中風(fēng)險(xiǎn)公司來自蘇州地區(qū)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)占比較高，業(yè)務(wù)地域分布較集中。就證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)而言，截至本招股說明書簽署之日，公司共有48 家證券營(yíng)業(yè)部，其中22 家位于蘇州地區(qū)，占比接近一半。就投資銀行業(yè)務(wù)中的股票承銷與保薦業(yè)務(wù)而言，雖然公司目前的客戶資源和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備分布廣泛，已具有全國化特征，但蘇州地區(qū)的企業(yè)仍是本公司承銷與保薦業(yè)務(wù)的重要潛在客戶。2011年上半年，公司作為保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商完成了4 單首次公開發(fā)行項(xiàng)目，其中有3 單為蘇州本地企業(yè)。如果蘇州地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生重大不利變化，可能對(duì)本公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。二、與公司管理相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)（一）合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)經(jīng)營(yíng)是證

22、券公司經(jīng)營(yíng)的重要保障，也是監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)。中國有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒布了多項(xiàng)法規(guī)、規(guī)章和其他規(guī)范性文件，對(duì)證券公司、基金管理公司、期貨公司的合規(guī)運(yùn)營(yíng)進(jìn)行規(guī)范。公司雖然已經(jīng)建立了完善的合規(guī)管理制度和合規(guī)管理組織體系，并在全公司范圍營(yíng)造了良好的合規(guī)文化氛圍，但本公司及下屬分支機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)過程中仍存在違反相關(guān)法律、法規(guī)的可能。如果本公司及下屬分支機(jī)構(gòu)未能遵守法律、法規(guī)及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定、業(yè)務(wù)適用的守則，將會(huì)承受法律風(fēng)險(xiǎn)或者監(jiān)管制裁，包括但不限于：警告、罰款、沒收違法所得、撤銷相關(guān)業(yè)務(wù)許可、責(zé)令關(guān)閉等。本公司還可能因違反法律法規(guī)及監(jiān)管部門規(guī)定而被監(jiān)管機(jī)關(guān)采取監(jiān)管措施，包括但不限于：限制業(yè)務(wù)活動(dòng)，責(zé)令暫停部

23、分業(yè)務(wù)，停止批準(zhǔn)新業(yè)務(wù)，限制分配紅利，限制向董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員支付報(bào)酬和提供福利，限制轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)或者在財(cái)產(chǎn)上設(shè)定其他權(quán)利，責(zé)令更換董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員或者限制其權(quán)利，責(zé)令控股股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)或限制有關(guān)股東行使股東權(quán)利，責(zé)令停業(yè)整頓，指定其他機(jī)構(gòu)托管、接管或者撤銷等。若本公司因違規(guī)原因受到處罰或制裁，將對(duì)本公司的財(cái)務(wù)狀況或聲譽(yù)造成損失。（二）風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制是證券公司正常經(jīng)營(yíng)的前提和保證。如果缺乏健全的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度，或者現(xiàn)有的制度未能得到有效貫徹，證券公司將無法實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，證券公司的內(nèi)部控制及風(fēng)險(xiǎn)管理制度建設(shè)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，既需要營(yíng)

24、造良好的企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境，還需要具備完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理體系。雖然本公司現(xiàn)有的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度覆蓋了公司經(jīng)營(yíng)決策過程中的各重要環(huán)節(jié)，但任何控制制度均有其固有限制，可能由于各種原因引致風(fēng)險(xiǎn)，例如，公司自身經(jīng)營(yíng)情況的變化、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)及外部環(huán)境的變化、風(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)事者對(duì)某項(xiàng)事務(wù)認(rèn)識(shí)不充分、對(duì)現(xiàn)有制度執(zhí)行不力以及內(nèi)部工作人員和相關(guān)第三方舞弊等。如果本公司因上述原因造成內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)防范環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，將可能使公司遭受經(jīng)濟(jì)損失，產(chǎn)生法律糾紛或違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。（三）信用風(fēng)險(xiǎn)和員工道德風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)一般是指因交易對(duì)手方未履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。本公司面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)主要包括存放在商業(yè)銀行的貨幣資

25、金屆時(shí)不能提取的風(fēng)險(xiǎn)、存放在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司結(jié)算備付金不能使用的風(fēng)險(xiǎn)以及所投資的債券到期出現(xiàn)違約、本息不能兌付的風(fēng)險(xiǎn)等。上述事項(xiàng)將對(duì)本公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。另外，本公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)均有賴于員工的誠實(shí)自律，本公司面臨由于部分員工道德水準(zhǔn)不高而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。如果少數(shù)公司員工出現(xiàn)玩忽職守、故意隱瞞或者超過權(quán)限的交易等情況，而本公司未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并處置，可能導(dǎo)致本公司財(cái)務(wù)狀況和聲譽(yù)受到損害，甚至引發(fā)賠償、訴訟或監(jiān)管處罰等事項(xiàng)。（四）人才流失和儲(chǔ)備不足風(fēng)險(xiǎn)證券行業(yè)是知識(shí)密集型行業(yè)，需要大批高素質(zhì)專業(yè)人才。人才競(jìng)爭(zhēng)是證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)之一。外資證券公司、合資證券公司及各種形式的私募

26、基金為員工提供優(yōu)厚的薪資待遇和優(yōu)良的培訓(xùn)計(jì)劃，加劇了證券行業(yè)對(duì)人才的競(jìng)爭(zhēng)。本公司歷來注重人才培養(yǎng)，已建立了較完善的人才培養(yǎng)和激勵(lì)機(jī)制，核心崗位人才流動(dòng)率相對(duì)較小。但隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，公司難以保證能夠留住所有的核心崗位人才。若本公司流失部分關(guān)鍵優(yōu)秀管理人員和專業(yè)人才，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展構(gòu)成一定障礙。同時(shí)，公司難以保證目前的人才儲(chǔ)備能夠滿足公司未來各項(xiàng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需要。因此，本公司存在人才流失和儲(chǔ)備不足的風(fēng)險(xiǎn)。（五）信息技術(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)信息技術(shù)系統(tǒng)是證券公司開展各項(xiàng)業(yè)務(wù)的重要載體。信息系統(tǒng)的安全性、有效性及合理性對(duì)證券公司的業(yè)務(wù)發(fā)展至關(guān)重要。本公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)均依賴于信息技術(shù)系統(tǒng)的支持。公司重

27、視信息技術(shù)系統(tǒng)的搭建和完善，持續(xù)加大對(duì)信息技術(shù)系統(tǒng)軟硬件的投入，并制定了完整的信息技術(shù)相關(guān)制度，確保本公司的信息技術(shù)系統(tǒng)穩(wěn)定運(yùn)行。然而由于各種原因，本公司的交易系統(tǒng)仍可能出現(xiàn)硬件故障、軟件崩潰、通信線路中斷、遭受病毒和黑客攻擊、數(shù)據(jù)丟失與泄露等情況。如果本公司遭受上述突發(fā)性事件，或因未能及時(shí)、有效地改進(jìn)或升級(jí)而致使信息技術(shù)系統(tǒng)發(fā)生故障，可能對(duì)本公司的聲譽(yù)、競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽＃┴?cái)務(wù)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)本公司面臨的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要包括凈資本管理風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券公司實(shí)施以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理。證券市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，或某些不可預(yù)知的突發(fā)性事件可能導(dǎo)致公司的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)出

28、現(xiàn)不利變化，如果公司不能及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，可能對(duì)業(yè)務(wù)開展和市場(chǎng)聲譽(yù)造成負(fù)面影響。另外，公司面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果公司短期資金調(diào)動(dòng)不力、證券承銷中發(fā)生大額包銷、自營(yíng)投資組合中出現(xiàn)判斷失誤、自營(yíng)業(yè)務(wù)投資的產(chǎn)品不能以合理的價(jià)格變現(xiàn)而使公司遭受損失，可能致使公司的資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題。三、與證券行業(yè)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)（一）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)自股權(quán)分置改革以來，中國證券市場(chǎng)進(jìn)入新的發(fā)展階段，證券公司數(shù)量不斷增加，截至2011 年6 月30 日，中國證券公司數(shù)量已達(dá)109 家。中國證券公司的主要盈利來源相對(duì)單一，大部分證券公司的收入主要集中于傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)、承銷與保薦和自營(yíng)業(yè)務(wù)，同質(zhì)化情況較為突出。部分證券公司通過兼并收購、增資

29、擴(kuò)股和上市等方式，擴(kuò)大了公司規(guī)模并增強(qiáng)了資本實(shí)力。但總體而言，中國證券行業(yè)仍處于由分散經(jīng)營(yíng)、低水平競(jìng)爭(zhēng)走向集中化的過程中，大部分證券公司在資本實(shí)力、業(yè)務(wù)能力和技術(shù)水平等方面，并無明顯差距，行業(yè)仍面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)。隨著中國證券市場(chǎng)逐步放開，越來越多的合資證券公司相繼成立，對(duì)中國證券市場(chǎng)的參與程度日益加深，將對(duì)國內(nèi)證券公司形成一定沖擊，公司面臨較大競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。除了證券公司之間日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)也不斷通過創(chuàng)新的業(yè)務(wù)品種和模式向證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域滲透，同證券公司形成了競(jìng)爭(zhēng)。特別是商業(yè)銀行憑借其在網(wǎng)絡(luò)分布、客戶資源、資本實(shí)力等方面的優(yōu)勢(shì)，對(duì)證券公司在業(yè)務(wù)上形成了較大

30、挑戰(zhàn)。未來，隨著中國證券市場(chǎng)對(duì)外開放程度的進(jìn)一步擴(kuò)大，國外金融機(jī)構(gòu)可以更深入地參與國內(nèi)證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，國內(nèi)證券市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能進(jìn)一步加劇，使本公司面臨更大競(jìng)爭(zhēng)壓力。上述因素可能對(duì)本公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位產(chǎn)生不利影響。（二）政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)本公司所處的證券行業(yè)是受到高度監(jiān)管的行業(yè)，業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與開展受到國家各種法律、法規(guī)及規(guī)范性文件的監(jiān)管。如果國家關(guān)于證券行業(yè)的有關(guān)法律、法規(guī)和政策，如稅收政策、業(yè)務(wù)許可、外匯管理、利率政策、業(yè)務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等發(fā)生變化，可能會(huì)引起證券市場(chǎng)的波動(dòng)和證券行業(yè)發(fā)展環(huán)境的變化，進(jìn)而對(duì)本公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。因此，本公司面臨由于政策法規(guī)變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。四、與本次發(fā)行相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)（一）募集資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)公司本次公開發(fā)行股票募集資金將用于補(bǔ)充資本金。資金運(yùn)用的收益受未來中國證券市場(chǎng)行情、本公司對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及證