1、行業快評2013年1月6日推薦（維持）證券分析師 耿邦昊投資咨詢資格編號s10605120700010755-22625433gengbanghao458洪 濤投資咨詢資格編號s10605120700060755-22627541hongtao908請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。商貿零售元旦消費符合預期，需求企穩小幅回升被稱為歷年以來“最冷”的元旦小長假結束，從部分省市商務廳（局）已披露數據看，今年元旦消費增速平穩、整體較國慶黃金周略降，消費仍處企穩回升過程中。n 大部分地區實現了兩位數的元旦銷售增長，不過整體增

2、速略低于去年國慶，三四線城市普遍好于一線城市。分區域來看，部分省市如西安（20.1%）、廣州（15-20%）、重慶（16.8%）、河北（18%）、揚州（20%）等銷售增速均在15%以上且要好于去年國慶黃金周水平；其他主要城市如北京（8.4%）、上海（8.1%）、山東（11.9%）、四川（18%）、安徽（16%）、河北（18%）、黑龍江（15.7%）、寧夏（8.09%）、徐州（15.8%）等銷售增速則要弱于國慶增速水平。n 家電銷售實現低基數下高增長，黃金珠寶等傳統品類保持強勢增長從細分品類來看，受惠于家電補貼、保障房落地、年貨采購等因素的影響，家電類銷售增速良好，蘇寧更是錄得150%的增幅。如

3、北京（14.1%）、銀川（36.7%）、上海（18.1%）、合肥（3%）、廣州（25%）等，一掃去年家電銷售額負增長陰霾；天氣寒冷、折價銷售等因素，品牌服飾類出現了“購銷兩旺”的局面，如西安（各大百貨店40%左右）、安徽（16%）等；而伴隨春節臨近、2011314各地“登記潮”等，黃金珠寶類銷售整體也好于去年國慶，如西安（30%以上）、青島（37.6%）、上海（13.9%）、廣州（20%左右）、孝感（30%）、浙江（30%）等。n 基本面反彈配合投資者樂觀情緒，近期上漲主要來源于估值中樞的上移，2013年行業盈利預測還沒有出現上調跡象近期投資者與我們交流明顯增加，表明大家對板塊關注度較高。11

4、月以來月度零售數據及元旦數據整體向好；新任政府亮相、股市上漲帶來的財富效應對消費信心形成正面刺激；多地出現“寒冬”是利好消費股的催化劑。考慮到風格輪動可能尚未結束，我們認為此波反彈行情仍有延續的可能。n 關注“現金占比高、重資產型”與“業績確定、估值低”品種，從中期角度出發可適當兌現利好元旦消費基本反映市場預期，不過部分地區增速落后于2012國慶黃金周數據。我們依然建議大家關注兩條主線的品種：一是凈現金/市值比高、自有物業富裕公司，合肥百貨、重慶百貨、大商股份、鄂武商等；二是絕對估值低、業績有成長性的公司：文峰股份、步步高（城鎮化政策、三四線城市占比高）、南京中商（制度紅利釋放）等。考慮到近期

5、行業已經出現較多漲幅，可適當兌現部分利好。n 風險提示：人力、租金上升壓力；高通脹抑制消費等。請務必閱讀正文后免責條款 商貿零售行業快評圖表1 部分省、直轄市官方監測2012 國慶黃金周零售增長數據 2013元旦2012國慶詳細數據增速超過18%，多數為三四線或中西部省份綿陽21.3%綿陽5家大中型零售企業收入增長21.3%西安20.1%全市實現商品銷售額約35.2億元，同比增長20.1%。揚州20%全市商貿零售業三天小長假期間，銷售總額預計達到9.6億元，同比增長20%左右。金鷹文昌店5000多萬元、金鷹京華城店2000多萬元、時代廣場5000多萬元、京華城僅餐飲銷售額1800多萬元、力寶廣

6、場2100多萬元、萬家福1800多萬元，合計接近2億元。湖北17.0%本土的武商、中商、中百三大集團三天銷售額7.32億元。湖北省刷銀行卡的花費接近51.2億元，同比增長超過兩成。陜西19.0%西安全市實現商品銷售額約35.2億元，同比增長20.1%。內江19%內江1260戶商家收入增長19%四川18%18.5%據成都市重點流通企業監測數據統計，1日至3日成商集團、王府井百貨、摩爾百盛等12家重點零售企業實現銷售額3.7億多元，同比增長約18%；綿陽市5家大中型零售企業累計實現經營收入4724萬元，增長21.28%；內江1260戶商家實現銷售收入1.8億元，增長19%。河北18%15.1%據石

7、家莊市商務局監測，元旦期間9家大型商業零售企業銷售4.89萬元，同比增長18%；6家大型餐飲企業實現營業收入680.8萬元，同比增長20%。增速低于18%，一線城市普遍增速緩慢重慶16.8%15.9% 據不完全統計，遠東百貨、茂業百貨、王府井百貨和太平洋百貨等銷售額都比去年同期有所增長，增幅在10%30%。安徽16%18.6%合肥市商務局昨晚發布最新數據顯示，元旦三天合肥實現社會消費品零售總額約30.5億元，同比增長約17%。合肥百大電器、國生電器、國美電器、蘇寧電器、五星電器等5家企業三天實現銷售1.13億元，同比增長3%。徐州15.8%據商務局監測顯示,1月1日至3日,市區22家重點商業企

8、業共實現銷售1.91億元，同比增長15.8%。據統計，金鷹國際、中央百大、金地百貨等9家大型百貨店3天實現銷售0.95億元，同比增長7.8%；家樂福、大潤發、百惠家美時等9家大型超市實現銷售0.256億元，同比增長12.3%；家電企業強勢反彈，三天實現銷售額0.559億元，同比增長26.7%。黑龍江15.7%25.7%孝感15.6%元旦期間，全市實現消費品零售總額6.7億元，同比增長15.6%。山東11.9%18.0%重點監測的商貿流通企業實現商品銷售額141539萬元，同比增長11.9%。西寧11.3%根據省商務廳統計數據，1日至3日，重點監測的西寧市13家商貿流通企業，實現商品銷售總額90

9、98萬元，同比增長11.3%。國美、蘇寧、省交電大樓3家企業實現銷售額約3000萬元，同比增長23.2%。北京8.4%13.6% 其中家電產品升溫快，蘇寧、國美、大中三大電器銷售增長14.1%。火熱的還有黃金飾品；涮肉餐飲銷售額增幅達30%；3天假期旅游總收入9.2億，公園類戶外景區游客減少；市屬公園接待游客52萬。上海8.1%9.2%市17個區縣商務委和百聯、光明、錦江、良友、蔬菜等集團公司抽樣調查，2012年12月31日至2013年1月3日的4天中，372家大中型商業企業共實現營業收入79.11億元，同比增長8.1%。寧夏8.09%19.6%資料來源：各省市商務部（廳或局）、互聯網、平安證

10、券研究所整理圖表2 部分省、市各品類銷售情況 金銀珠寶四川黃金及珠寶飾品銷售增長30%以上。青島十大零售企業金銀珠寶實現銷售額6920萬元，同比增長37.6%。其中，利客來集團、維客集團、利群集團、家佳源的金銀珠寶分別增長了122%、25%、20.1%和16%。上海珠寶銷售增幅13.9%廣州據廣百不完全統計，黃金鉑金類銷售同比上升15%20%。孝感珠寶飾品增長近30%浙江重要百貨黃金珠寶銷售增長30%家電北京蘇寧、國美、大中三大電器銷售增長14.1。青島在家電節能補貼政策推動下，十大零售企業家電實現銷售額1.07億元，同比增長15.7%，對商品銷售增長的貢獻率達到30.8%，家電消費顯現“回暖

11、”勢頭。其中，國美電器的家電商品實現增長31.2%。銀川家用電器和音響器材銷售家電類銷售額為3160.76萬元，同比上升36.69%。上海家電實現恢復性增長，增速領先，銷售同比增長達18.1%。合肥合肥百大電器、國生電器、國美電器、蘇寧電器、五星電器等5家企業三天實現銷售1.13億元，同比增長3%。廣州廣州友誼電器類產品元旦首日銷售額同比超過25%資料來源：各省市商務部（廳或局）、互聯網、平安證券研究所整理附：元旦假期消費數據及新聞n 元旦消費市場餐飲業獨領風騷，網上訂餐成時尚粗略估計，元旦假期3天時間里，蘭州餐飲行業的上座率平均達到90%；相比之下，涮鍋類的生意更加紅火，一些餐飲店的營業額漲

12、幅達到30%。n 消費市場開門紅，元旦三天四川消費近百億元據初步預計，四川全省2013年元旦節期間實現社會消費品零售額98億元，同比增長18%。傳統零售業迎來開門紅，電子商務運行的業績更佳，據悉，蘇寧線上線下整體取得同比100%的增長，而線上更是增長超過500%。今年元旦，餐飲娛樂、高檔服裝、金銀珠寶、家電產品、數碼通訊、文化休閑、旅游用品等繼續成為消費熱點，其中服裝、化妝品、鞋類增幅達30%左右。n 大商集團新瑪特駐馬店元旦單日銷售1049萬截止目前，無論是從體量、服務還是貨品，大商集團新瑪特駐馬店總店都穩居駐馬店地區前位。2013年元旦，駐馬店總店精心策劃的活動銷售數字為1049萬，創造了

13、豫南百貨業單日銷售超千萬的奇跡。n 西寧13家商場元旦三天銷售9098萬根據省商務廳統計數據，1日至3日，重點監測的西寧市13家商貿流通企業，實現商品銷售總額9098萬元，同比增長11.3%。小長假期間，各大商場超市搶抓節日商機，紛紛推出各種促銷方案刺激消費，應季商品全面熱銷。大十字百貨商店、西大街百貨大樓等6家百貨店實現銷售額約5000萬元，銷售平穩增長。華聯、寧食、華潤萬家、惠客家超市食品呈旺銷態勢，實現銷售額約1000萬元，同比增長14%。國美、蘇寧、省交電大樓3家企業實現銷售額約3000萬元，同比增長23.2%。n 株洲百貨大樓元旦吸金超億元2012年12月29日-2013年1月3日，

14、株百連續6天單日銷售過千萬元，累計銷售突破億元，增幅達30%，新年喜迎開門紅。其中，中心、天元等6家生活超市供需兩旺；大家電強勁增長32%；百貨服飾類銷售持續發力，增幅高達50%以上。n 烏魯木齊27家百貨、超市元旦銷售增6.9據烏市商務局（糧食局）統計，2012年元旦期間，首府27家大中型百貨店和超市實現銷售額2.03億元，同比增長6.9%。單從數據上看，今年元旦期間的銷售額與去年同期大體持平，略有下降。據烏市商務局（糧食局）統計：元旦期間首府20家百貨店銷售16366萬元，較去年下降0.7%；9家大型超市銷售2858萬元，較去年同期增長2%。友好集團、西單商場、富成百貨、五一商場、國美電器

15、銷售保持穩定增長。n 上海：家電元旦銷售增18%，超市銷售下降從上海市商務委了解到，據全市17個區縣商務委和百聯、光明、錦江、良友、蔬菜等集團公司抽樣調查，2012年12月31日至2013年1月3日的4天中，372家大中型商業企業共實現營業收入79.11億元，同比增長8.1%。據統計，在各類消費中，網絡購物保持增速第一，實現營業收入15.19億元，占總銷售的19.2%，同比增長83.3%。排名第二的是專業專賣店業態，實現營業收入8.20億元，同比增長12%。其中，家電實現恢復性增長，增速領先，銷售同比增長達18.1%。金銀飾品、裝潢建材、醫藥、書店的營業收入分別同比增長13.9%、11.5%、

16、3.9%、1.5%。而百貨商廈、購物中心銷售增速回落，實現營業收入42.41億元，同比增長僅6.6%。連鎖超市銷售也出現下降，實現營業收入9.78億元，同比減少8.4%。其中大型綜合超市和標準超市銷售同比分別下降2.3%、10.8%，便利店業態銷售持平。 n 合肥商家元旦攬金30億，同比增長約17%合肥市商務局昨晚發布最新數據顯示，元旦三天合肥實現社會消費品零售總額約30.5億元，同比增長約17%。雖然受家電下鄉政策到期的影響，各家電經銷企業還是鉚足了勁備戰元旦，合肥百大電器、國生電器、國美電器、蘇寧電器、五星電器等5家企業三天實現銷售1.13億元，同比增長3%。此外，婚紗攝影、金銀首飾、車輛

17、租賃等婚慶消費在節日期間集中爆發，各類節日聚會、喜宴等，也使得市內各大型、特色餐飲企業生意興隆。據監測顯示，同慶樓、蜀王、金滿樓、銀瑞林4家餐飲企業三天餐飲銷售998萬元，同比增長26%。n 徐州22家重點商業企業元旦銷售增15.8據商務局監測顯示,1月1日至3日，市區22家重點商業企業共實現銷售1.91億元，同比增長15.8%。據統計，金鷹國際、中央百大、金地百貨等9家大型百貨店3天實現銷售0.95億元，同比增長7.8%；家樂福、大潤發、百惠家美時等9家大型超市實現銷售0.256億元，同比增長12.3%；家電企業強勢反彈，三天實現銷售額0.559億元，同比增長26.7%。n 威海11家重點商

18、貿企業元旦銷售增長3.3%元旦期間，我市消費品市場貨源充足、需求平穩；重點調度的11家商貿企業累計完成銷售收入1.5億元，同比增長3.3%。市貿易辦重點調度的11家商貿企業食品類商品銷售5546萬元，同比增長12.4%；飲料及煙酒類商品完成銷售1166萬元，增長9.5%。與此同時，“菜籃子”商品量足價穩，市農副產品批發市場鮮菜日均上市量24.35萬公斤，同比增長2.7%；綜合批發價格為每公斤3.18元，較節前略漲4.8%；統肉及鮮蛋批發價格分別為每公斤23元和8.8元，均保持了節前價位。n 揚州：5家商場元旦銷售額接近2億元從金鷹、時代廣場、京華城、力寶廣場、萬家福五家主要商場獲悉元旦小長假期

19、間各家銷售額：金鷹文昌店5000多萬元、金鷹京華城店2000多萬元、時代廣場5000多萬元、京華城僅餐飲銷售額1800多萬元、力寶廣場2100多萬元、萬家福1800多萬元，合計接近2億元。除萬家福外，各家均報稱實現了穩定增長，增幅10%30%不等。n 西安元旦小長假商品銷售同比增長20%據匡算，全市實現商品銷售額約35.2億元，同比增長20.1%。通過對秋林、華潤萬家、長安百盛等三家百貨超市店的監測顯示，銷售量同比增長均在20%以上，達平日的2-3倍。而節令服裝、黃金及珠寶首飾、化妝品、家用電器等熱點商品仍舊是消費主力，銷售旺盛，各大百貨店應季服飾類商品銷售增長四成左右；黃金及珠寶飾品銷售增長

20、三成以上；化妝品銷售增長近三成。n 元旦期間銀川實現商品總銷售額增長4.1%據市商務局對新華百貨商店股份有限公司、國芳百貨購物廣場、北京華聯、華潤萬家等8家商場、超市統計，元旦三天假期，我市共實現商品總銷售額1.41億元，同比上漲4.1%。節日期間，市商務局重點監測的8家商貿流通企業中，家用電器和音響器材銷售家電類銷售額為3160.76萬元，同比上升36.69%。化妝品類商品銷售大幅增長，其銷售額為375.48萬元，同比增長18.23%。肉食品類銷售總額為1718.37萬元，同比下降15.5%，其中鮮菜類銷售上升幅度較大，銷售額為67.12萬元，同比上升15.69%；受儲備肉投放措施的拉動，肉

21、類銷售持續上升，銷售額為232.9萬元，食用油銷售97.42萬元，較去年同期基本持平。節日三天服裝類銷售額為3112.7萬元，通訊器材類銷售額為644.12萬元，較去年同期基本持平。n 青島十大商場元旦假期吸金7.9億據市商務局監測，1月1日至3日，全市十大零售企業(集團)實現銷售額7.9億元，同比增長15.3%，市場消費實現了“開門紅”。監測顯示，十大零售企業食品類商品實現銷售額7120萬元，同比增長13.2% ，占總銷售額的比重為13.4%。金銀珠寶類商品消費增長明顯，受婚慶和投資消費雙重作用，十大零售企業金銀珠寶實現銷售額6920萬元，同比增長37.6%，拉動整體商品銷售增長了3.7個百

22、分點。其中，利客來集團、維客集團、利群集團、家佳源的金銀珠寶分別增長了122%、25%、20.1%和16%。此外，家電、通訊器材類商品增長較快，在家電節能補貼政策推動下，十大零售企業家電實現銷售額1.07億元，同比增長15.7%，對商品銷售增長的貢獻率達到30.8%，家電消費顯現“回暖”勢頭。其中，國美電器的家電商品實現增長31.2%。受益于“蘋果”等品牌通訊產品更新換代加快和平板電腦的普及，通訊器材類商品銷售增長了14.3%。n 北京市商務委：消費者元旦花錢逾23億昨日，北京市商務委公布元旦3天消費市場情況，京城重點商業服務業企業實現銷售額23.4億元，尤其是隨著通州、大興、順義、房山、門頭

23、溝等保障房和回遷房的落地，家電消費總體增長1成多。北京商業信息咨詢中心監測，假日3天，全市100家重點商業服務業企業實現銷售額23.4億元，同比增長8.4。市商務委介紹，元旦期間傳統零售企業的營銷方式推陳出新，紛紛開展網上銷售、微博互動、團購服務、客戶體驗。其中家電產品升溫快，蘇寧、國美、大中三大電器銷售增長14.1。火熱的還有黃金飾品，賀歲金條、金錢掛件、千足金擺件成為顧客的首選，其中小克重金銀產品受普通消費者歡迎，很多人打算作為送給晚輩壓歲錢的禮物，菜百、國華元旦期間的銷售突破4億元。n 石家莊元旦假期9大商企進賬4.8億據石家莊市商務局監測，2012年12月31日-2013年1月2日，

24、9家大型商業零售企業銷售48880.7萬元，同比增長18%；6家大型餐飲企業實現營業收入680.8萬元，同比增長20%。先天下廣場化妝、女裝、休閑運動類銷售同比提升50%左右，羊絨衫銷量增長30%以上；新百廣場兒童大類銷售整體同比增長50%。建華商場保暖類的商品如羽絨服、棉服、毛衫、棉靴之類同比增長15%左右。蘇寧電器實體店、網店的銷售都迎來開門紅，實體店較2012年同比增長近一倍，線上的增幅則超過500%。在3c消費中，手機成為“快消品”，小長假三天，北國電器的手機、數碼、電腦這三大產品最受歡迎，銷售同比分別增長了30%、15%、23%。n 北京蘇寧電器元旦線上線下銷售突破12億昨天北京蘇寧

25、的銷售數據顯示，元旦期間銷量打破了此前的銷售預期，線上線下銷售突破12億元。據介紹，今年區縣門店的銷售業績全面凸顯。隨著北京郊區縣如通州、大興、順義、房山、門頭溝等保障房、回遷房等政策房的落地，以及受新婚、年貨采購等剛性家電消費需求的拉動，元旦期間，北京區縣店的家電消費呈現出爆發式的增長態勢，其中大興區域同比增長超過500%。n 廣州七大百貨商場元旦掘金1.8億元廣百百貨、廣州友誼、天河城百貨、東山百貨、摩登百貨、新光百貨、中華百貨等7大主要百貨商場，元旦假期首日銷售總額為1.8510億元，各商場銷售額同比實現15%至20%不等的增長。據廣百不完全統計，黃金鉑金類銷售同比上升15%20%。除了

26、婚嫁珠寶熱銷之外，一些具有投資理財概念的商品，如金條、金幣、名表等也成為銷售亮點。n 2013元旦全國各省旅游總收入排行出爐，高鐵助推赴鄂游2013年元旦小長假結束后，記者對全國各省市區旅游收入情況進行了統計，在已經公布數字的10個省區市中，山東省以43.6億元列旅游總收入排行榜第一名，同比增長5.10%。四川是接待游客總人次最多的省，總數達676.73人次，同比增長19%。其余各省區市旅游接待和收入情況將陸續添加到下表。已經公布統計數據的10個省區市中，湖北省旅游總收入同比增長最高，為35.45%。貴州游客接待總人數同比增長最高，為25.44%。受罕見超低溫天氣影響，山東全省中長途旅游和郊野

27、景區人氣偏淡，旅游總收入和游客接待總人數同比最低，分別為5.1%和2.3%。n 洛陽市2013年元旦期間消費品市場實現開門紅據市商務局監測，王府井、丹尼斯、家樂福、大張、中央百貨五家商場超市元旦3天小長假共實現銷售額7833萬元，同比增長6.4%。寒冷天氣，導致羽絨、沖鋒服、大衣、羊毛衫、鞋等御寒服飾尤其旺銷；超市賣場的食品銷售比重達到60，較平時提高了近10個百分點；時尚高檔和禮品型消費也占有一定比例；家電賣場的彩電、空調、手機支撐了整體銷售規模，部分小家電如取暖器、電飯煲等銷售看好。據商務局監測的真不同飯店、宴天下、湘鄂匯、全聚德、紅子雞和岳陽樓大酒店，元旦三天共實現營業額 149.7萬元，同比上升2.78%。請務必閱讀正文后免責條款 9 / 10平安證券綜合研究所投資評級：股票投資評級:強烈推薦 （預計6個月內，股價表現強于滬深300指數20%以上）推薦 （預計6個月內，股價表現強于滬深300指數10%至20%之間）中性 （預計6個月內，股價表現相對滬深300指數在10%之間）回避 （預計6個月內，股價表現弱于滬深300指數10%以上）行業投資評級:強烈推薦 （預計6個月內，行業指數表現強于滬深300指數10%以上）推薦 （預