1、第十一章 期權估價一、單項選擇題1. 下列關于期權的敘述，不正確的是（ ）。A. 投資人購買期權合約必須支付期權費，作為不承擔義務的代價B. 期權屬于衍生金融工具C. 一個公司的股票期權在市場上被交易， 說明該公司從期權市場上籌 集了資金D. 期權出售人不一定擁有標的資產， 期權購買人也不一定真的想購買 標的資產2. 某公司股票看漲期權和看跌期權的執行價格均為 30 元，期權均為 歐式期權，期限 1 年，目前該股票的價格是 20 元，期權費（期權價 格）為 2 元。如果在到期日該股票的價格是 15 元，則購進股票、購 進看跌期權與購進看漲期權組合的到期收益為（ ）元。A. 13B. 6C. 5

2、 D. 23. 假設 E 公司股票目前的市場價格為 10 元，半年后股價有兩種可能： 上升 33.33 或者降低 25 。現有 1 股以該股票為標的資產的看漲 期權，執行價格為 11 元，到期時間為 6 個月，則套期保值比率為（ ）A. 0.5 B. 0.4C. 0.8D. 0.34. 下列不屬于期權估價原理的是（ ）。A. 復制原理B. 風險中性原理C. 風險回避原理D.套期保值原理5. 二叉樹期權定價模型建立的假設，不包括（ ）A. 市場投資沒有交易成本B. 投資者都是價格的接受者C. 允許以市場利率借入或貸出款項D. 未來股票的價格將是兩種可能值中的一個6. 某股票期權距到期日的時間為

3、6 個月，如果該股票收益率的方差為0.04 ，則采用多期二叉樹模型計算該股票期權時， 股價上升百分比為 （ ）。A. 15.19 B.10.88 C.20.66 D. 21.68 7. 下列關于期權定價方法的說法不正確的是（ ）。A. 單期二叉樹模型假設未來股票的價格將是兩種可能值中的一個B. 在二叉樹模型下，不同的期數劃分，可以得到不同的結果C. 在二叉樹模型下，期數的劃分不影響期權估價的結果D. 在二叉樹模型下， 劃分的期數越多， 期權估價的結果與 BS 模型 越接近8. 布萊克斯科爾斯模型的參數無風險利率， 可以選用與期權到期 日相同的國庫券利率。這個利率是指（ ）。A. 國庫券的票面利

4、率B. 國庫券的年市場利率C. 國庫券的到期年收益率D. 按連續復利和市場價格計算的到期收益率9. 現在是2008 年3月 31 日，已知 2006 年1月1日發行的面值 1000 元、期限為 3 年、票面利率為 5 、復利計息、到期一次還本 付息的國庫券的價格為 1100 元，則該國庫券的連續復利率為 （ ）A. 3.25 B.8.86 C.6.81 D.10.22 10. 下列期權中，不屬于實物期權的是（ ）A. 金融期權B. 擴張期權C. 時機選擇期權D.放棄期權二、多項選擇題1. 下列關于看漲期權的說法，正確的有（ ）。A. 看漲期權的執行凈收入，等于股票價格減去執行價格的價差B. 如

5、果在到期日股票價格低于執行價格，則看漲期權沒有價值C. 期權到期日價值沒有考慮當初購買期權的成本D. 期權到期日價值減去期權費后的剩余，稱為期權購買人的“損益”2. 下列關于期權估價原理的敘述，正確的有（ ）。A. 在復制原理下，需要運用財務杠桿投資股票來復制期權B. 在復制原理下，每一步計算都要復制投資組合C. 風險中性原理是復制原理的替代辦法D. 采用風險中性原理與復制原理計算出的期權價值是不相同的3. 下列有關風險中性原理的說法正確的有（ ）。A. 假設投資者對待風險的態度是中性的， 所有證券的預期收益率都應 當是無風險利率B. 風險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔的風險C. 在風

6、險中性的世界里， 將期望值用無風險利率折現， 可以獲得現金 流量的現值D. 在風險中性假設下，期望報酬率上行概率股價上升百分比下 行概率股價下降百分比4. 假設 ABC 公司的股票現在的市價為 80 元。有 1 股以該股票為標 的資產的看漲期權，執行價格為 85 元，到期時間是 6 個月。 6 個月 以后股價有兩種可能：上升 33.33 ，或者降低 25 。無風險利率 為每年 4 。現擬建立一個投資組合，包括購進適量的股票以及借入 必要的款項，使得 6個月后該組合的價值與看漲期權相等。 則下列計 算結果正確的有（ ）。A. 在該組合中，購進股票的數量為 0.4643 股B. 在該組合中，借款的

7、數量為 27.312 元C. 看漲期權的價值為 9.832 元D. 購買股票的支出為 37.144 元5. 下列關于時機選擇期權的說法，正確的有（ ）。 A.從時間選擇來看，任何投資項目都具有期權的性質B. 如果個項目在時間上不能延遲， 只能立即投資或者永遠放棄， 那 么它就是馬上到期的看漲期權C. 如果一個項目在時間上可以延遲，那么它就是未到期的看漲期權D. 項目具有正的凈現值，就應當立即開始 （執行）6. 一家公司股票的當前市價是 50 美元，以該公司股票為標的資產的 一個月后到期的美式看跌期權的每股執行價格為 45 美元，那么此時 這個看跌期權（ ）。A.處于溢價狀態C. 有可能被執行B

8、. 處于虛值狀態D. 不會被執行7. 下列說法正確的有（ ）。A. 保護性看跌期權可以將損失鎖定在某一水平上， 但不會影響凈收益B. 如果股價上升，拋補看漲期權可以鎖定凈收入和凈收益C. 預計市場價格將發生劇烈變動， 但是不知道升高還是降低， 適合采 用多頭對敲策略D. 只要股價偏離執行價格，多頭對敲就能給投資者帶來凈收益8. 如果期權已經到期，則下列結論成立的有（ ）。 A.時間溢價為 0B. 內在價值等于到期日價值C. 期權價值等于內在價值D. 期權價值等于時間溢價9. 在其他因素不變的情況下，當下列變量中（ ）增加時，看漲期權 價值會增加。A.股票市價B. 執行價格C. 股價波動率D.

9、紅利10. 下列關于布萊克斯科爾斯期權定價模型假設的說法正確的有 （ ）。A.未來股票的價格將是兩種可能值中的一個B. 看漲期權只能在到期日執行C. 股票或期權的買賣沒有交易成本D. 所有證券交易都是連續發生的，股票價格隨機游走三、判斷題1. 期權的時間溢價有時也稱為“期權的時間價值”，它是時間“延續 的價值”。（ ）2. 對于看漲期權來說， 股價波動率的增加會增加期權的價值； 對于看 跌期權來說，股價波動率的增加會降低期權的價值。（ ）。3. 一個項目， 只要繼續經營價值大于資產的清算價值， 它就會繼續下 去。反之，如果清算價值大于繼續經營價值，就應當終止。這里的清 算價值，是指殘值的變現收

10、入。（ ）4. 對于美式期權來說， 在到期日之前處于實值狀態時， 期權不一定會 被執行，但是，如果在到期日時處于實值狀態， 則一定會被執行。（ ）5. 一個歐式期權， 5 天后到期，目前處于溢價狀態，估計到期時執行 獲利會減少，所以，持有人會選擇現在執行該期權。（ ）6. 期權價值就是指期權的到期日價值。（ ）7. 兩種歐式期權的執行價格均為 30 元，6 個月到期，股票的現行市 價為 35 元，看跌期權的價格為 3 元。如果 6 個月的無風險利率為 4 ， 則看漲期權的價格為 9.2 元。（ ）8. 較長的到期時間，能增加看漲期權的價值。（ ）9. 對于某個特定的期權而言，不論是作為看漲期權

11、還是作為看跌期 權，買賣雙方的凈損益之和均一定等于 0 。（ ）10. 復制原理的基本思想是：構造一個股票和借款的適當組合，在特 定的股價下， 投資組合的損益與期權相同， 那么創建該投資組合的成 本就是期權的價值。（ ）四、計算題1.已知甲公司過去 5 年的股價和股利如下表所示：年份股價（元）股利（元）1151.22120.83201.54181.25252.0要求：（ 1 ）計算第 25 年的連續復利收益率以及連續復利收益率的期望 值、方差以及標準差；（ 2 ）假設有 1 股以該股票為標的資產的看漲期權，到期時間為 6 個 月，分為兩期，即每期 3 個月，年無風險利率為 4% ，確定每期股價

12、 變動乘數、上升百分比和下降百分比、上行概率和下行概率；（3 ）假設甲公司目前的股票市價為 20 元，看漲期權執行價格為 25 元，計算第二期各種情況下的股價和期權價值；（ 4 ）利用復制組合原理確定 C0 的數值；（ 5 ）利用風險中性原理確定 C0 的數值。2.公司計劃建立兩條生產線，分兩期進行，第一條生產線 2007 年 1 月 1 日投資，投資合計為 700 萬元，經營期限為 10 年，預計每年 的稅后經營現金流量為 100 萬元；第二期項目計劃于 2010 年1 月 1 日投資，投資合計為 1200 萬元，經營期限為 8 年，預計每年的稅 后經營現金流量為 240 萬元。公司的既定最

13、低報酬率為 10 。已知： 無風險的報酬率為 4，項目現金流量的標準差為 20 。 要求：（1 ）計算不考慮期權的第一期項目的凈現值；（ 2 ）計算不考慮期權的第二期項目在 2010 年 1 月 1 日和 2007 年 1 月 1 日的凈現值；（ 3 ）如果考慮期權，判斷屬于看漲期權還是看跌期權；確定標的資 產在 2010 年 1 月 1 日的價格和執行價格，并判斷是否應該執行該 期權；（4）采用布萊克斯科爾斯期權定價模型計算考慮期權的第一期項 目的凈現值，并評價投資第一期項目是否有利。3.A 公司擬投產一個新產品，預計投資需要 2100 萬元，每年平均的 稅后現金流量預期為 220 萬元（可

14、持續），項目的資本成本為 10 （無風險利率為 6，風險補償率為 4 ）。假設如果新產品受顧客 歡迎，預計稅后現金流量為 275 萬元；如果不受歡迎，預計現金流 量為 176 萬元。要求：（ 1 ）計算立即進行該項目的凈現值；（ 2 ）構造現金流量和項目價值二叉樹；（3 ）確定 1 年末期權價值；（ 4 ）根據風險中性原理計算上行概率；5 ）計算期權價值；6 ）判斷是否應該立即進行該項投資答案部分一、單項選擇題1.【 正確答案 】 C【答案解析 】 一個公司的股票期權在市場上被交易，該期權的源生 股票發行公司并不能影響期權市場， 該公司并不從期權市場上籌集資 金。【答疑編號 40809 】【該

15、題針對 “期權的基本概念” 知識點進行考核】2.【正確答案】 B【答案解析 】 購進股票的到期日收益 15 20 5 （元），購進 看跌期權到期日收益（ 3015 ）213 （元），購進看漲期權 到期日收益 02 2（元），購進股票、購進看跌期權與購進看 漲期權組合的到期收益 513 2 6 （元）。【答疑編號 40811 】【該題針對 “期權的基本概念” 知識點進行考核】3.【正確答案】 B【答案解析 】 上行股價 10 （133.33 ）13.33（ 元），下行股價 10 （125）7.5（元），股價上行時期權到期日價值上行股價執行價格 13.33 11 2.33（ 元），股價下行時期權到

16、期日價值0 ，套期保值比率期權價值變化量 / 股價變化量 （2.33 0）/（13.33 7.5） 0.4 。【答疑編號 40814 】【該題針對 “期權估價原理” 知識點進行考核】4.【 正確答案 】 C【答案解析】 期權估價原理包括復制原理、套期保值原理和風險中 性原理。【答疑編號 40816 】【該題針對 “期權估價原理” 知識點進行考核】5.【 正確答案 】 C【答案解析】 二叉樹期權定價模型的假設包括：市場投資沒有交 易成本；投資者都是價格的接受者； 允許完全使用賣空所得款項； 允許以無風險利率借入或貸出款項； 未來股票的價格將是兩種可 能值中的一個。【答疑編號 40818 】【該題

17、針對 “二叉樹期權定價模型” 知識點進行考核】6.【 正確答案 】 A【答案解析】【答疑編號 40831 】【該題針對 “二叉樹期權定價模型” 知識點進行考核】7.正確答案 】 C【答案解析】 在二叉樹模型下，不同的期數劃分，可以得到不同的 結果，并且期數越多，期權價值越接近實際。【答疑編號 40835 】【該題針對 “二叉樹期權定價模型” 知識點進行考核】8.【正確答案】 D【 答案解析 】 布萊克斯科爾斯模型中的參數無風險利率，可以 選用與期權到期日相同的國庫券利率， 這里所說的國庫券利率是指其 市場利率， 而不是票面利率。 市場利率是根據市場價格計算的到期收 益率，并且，模型中的無風險利

18、率是指按連續復利計算的利率，而不 是常見的年復利。【答疑編號 40838 】【該題針對 “布萊克斯科爾斯定價模型” 知識點進行考核】9.【 正確答案 】 C【答案解析】該國庫券的終值 1000 (15)31157.625( 元)， rc ln(F/P) /t ln(1157.625/1100) /0.75 ln(1.0524) /0.75 0.05107/0.75 6.81 【答疑編號 40840 】【該題針對 “布萊克斯科爾斯定價模型” 知識點進行考核】10.【 正確答案 】 A【答案解析】 常見的實物期權包括：擴張期權、時機選擇期權、放 棄期權。【答疑編號 40842 】【該題針對 “實物

19、期權” 知識點進行考核】二、多項選擇題1.【 正確答案 】 ABCD【答案解析】 看漲期權的執行凈收入，被稱為看漲期權到期日價值， 它等于股票價格減去執行價格的價差， 所以選項 A 是正確的。看漲期 權的到期日價值， 隨標的資產價值上升而上升， 如果在到期日股票價 格低于執行價格，則看漲期權沒有價值，所以選項 B 是正確的。期 權到期日價值沒有考慮當初購買期權的成本，所以選項 C 是正確的。 期權的購買成本稱為期權費（或權利金），是指看漲期權購買人為獲 得在對自己有利時執行期權的權利， 所必須支付的補償費用。 期權到 期日價值減去期權費后的剩余，稱為期權購買人的“損益”，所以選 項 D 是正確

20、的。【答疑編號 40849 】【該題針對 “期權的基本概念” 知識點進行考核】2.【正確答案】 ABC【答案解析】 在復制原理下，需要運用財務杠桿投資股票來復制期 權，這種做法在涉及復雜期權或涉及多個期間時，非常繁瑣。其替代 辦法就是風險中性原理。 在風險中性原理下， 不用每一步計算都復制 投資組合。采用風險中性原理與復制原理計算出的期權價值是相同 的。【答疑編號 40852 】【該題針對 “期權估價原理” 知識點進行考核】3.【正確答案】 ABC【答案解析】 在風險中性假設下，期望報酬率上行概率上行時 收益率下行概率下行時收益率。 如果股票不派發紅利， 股票價格 的上升百分比就是股票投資的收

21、益率， 此時，期望報酬率上行概率股價上升百分比下行概率股價下降百分比，選項 D 缺少不派 發紅利的前提，所以是不正確的。【答疑編號 40857 】【該題針對 “期權估價原理” 知識點進行考核】4.【 正確答案 】 ABCD【答案解析 】 上行股價股票現價上行乘數 80 1.3333 106.664（ 元）下行股價股票現價下行乘數 80 0.75 60（元） 股價上行時期權到期日價值上行股價執行價格 106.664 85 21.664（ 元）股價下行時期權到期日價值 0 套期保值比率 H期權價值變化量 / 股價變化量 （21.664 0）/（106.664 60） 0.4643 購買股票支出套期

22、保值比率股票現價 0.4643 80 37.144（ 元 ）借款 （到期日下行股價套期保值比率 ）/（1 r）（60 0.4643）/（1 2 ）27.312（ 元）期權價值 37.144 27.312 9.832（ 元 ）【答疑編號 40862 】【該題針對 “期權估價原理” 知識點進行考核】5.【正確答案】 ABC【答案解析】 項目具有正的凈現值， 并不意味著立即開始 （執行）總是 最佳的，也許等一等更好。對于前景不明朗的項目，大多值得觀望， 看一看未來是更好，還是更差，此時可以進行時機選擇期權的分析。 【答疑編號 40864 】該題針對 “實物期權” 知識點進行考核】6.【正確答案】 B

23、C【答案解析】 對于看跌期權來說，資產現行市價低于執行價格時， 稱期權處于“實值狀態” （或溢價狀態），資產的現行市價高于執行 價格時，稱期權處于“虛值狀態”（或折價狀態），因此，選項 A 不是答案，選項 B 是答案；由于在虛值狀態下，期權不會被執行， 所以，選項 D 是答案，選項 C 不是答案。【答疑編號 40866 】【該題針對 “影響期權價值的因素” 知識點進行考核】7.【正確答案】 BC【 答案解析 】 保護性看跌期權鎖定了最低凈收入和最低凈損益，可 以將損失鎖定在某一水平上。 但是，同時凈損益的預期也因此降低了， 所以選項 A 的說法不正確。 如果股價上升，拋補看漲期權可以鎖定凈 收

24、入和凈損益， 凈收入最多是執行價格， 由于不需要補進股票也就鎖 定了凈損益，因此選項 B 的說法正確。預計市場價格將發生劇烈變 動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略。變動后的股 價偏離執行價格的差額必須超過期權購買成本， 采用對敲策略才能給 投資者帶來凈收益，所以，選項 C 的說法正確，選項 D 的說法不正 確。【答疑編號 40867 】【該題針對 “期權的投資策略” 知識點進行考核】8.【正確答案】 ABC【答案解析】 期權的時間溢價是一種等待的價值，如果期權已經到 期，因為不能再等待了，所以，時間溢價為 0，選項 A 的結論正確； 內在價值的大小， 取決于期權標的資產的現行市價

25、與期權執行價格的 高低，期權的到期日價值取決于“到期日”標的股票市價與執行價格 的高低，因此，如果期權已經到期，內在價值與到期日價值相同， B 的結論正確；由于期權價值等于內在價值加時間溢價，所以到期時， 期權價值等于內在價值，因此，選項 C 正確，選項 D 錯誤。 【答疑編號 40868 】【該題針對 “影響期權價值的因素” 知識點進行考核】9.【正確答案】 AC【答案解析】 如果其他因素不變，股票市價上升，看漲期權的價值 也上升；執行價格上升，看漲期權價值下降，因此，選項 A 正確，選 項 B 錯誤。股價的波動率增加會使期權的價值增加，因此，選項 C 正確。看漲期權價值與預期紅利大小成反方

26、向變動，因此選項 D 錯 誤。【答疑編號 40869 】【該題針對 “影響期權價值的因素” 知識點進行考核】10.【正確答案】 BCD【答案解析】 選項 A 是二叉樹模型的一個假設。【答疑編號 40872 】【該題針對 “布萊克斯科爾斯定價模型” 知識點進行考核】三、判斷題1.【正確答案】錯【答案解析】 時間溢價有時也稱為“期權的時間價值”，但它和貨 幣的時間價值是不同的概念。 時間溢價是 “波動的價值” ，時間越長， 出現波動的可能性越大， 時間溢價也就越大。 而貨幣的時間價值是時 間“延續的價值”，時間延續得越長，貨幣的時間價值越大。 【答疑編號 40874 】【該題針對 “期權的基本概念

27、” 知識點進行考核】2.【正確答案】錯【答案解析 】 對于看漲期權持有者來說，股價上升可以獲利，股價 下降時最大損失以期權費為限，兩者不會抵銷。因此，股價的波動率 增加會使看漲期權價值增加。 對于看跌期權持有者來說， 股價下降可 以獲利，股價上升時放棄執行，最大損失以期權費為限，兩者不會抵 銷。因此，股價的波動率增加會使期權價值增加。【答疑編號 40876 】【該題針對 “期權的基本概念” 知識點進行考核】3.【正確答案】錯【答案解析 】 一個項目，只要繼續經營價值大于資產的清算價值， 它就會繼續下去。反之，如果清算價值大于繼續經營價值，就應當終 止。這里的清算價值，不僅指殘值的變現收入，也包

28、括有關資產的重 組和價值的重新發掘。【答疑編號 40877 】【該題針對 “實物期權” 知識點進行考核】4.【 正確答案 】 對【答案解析 】 對于美式期權來說，在到期日之前處于實值狀態時， 不一定會被執行， 因為持有人還可以等待更好的獲利機會， 不過如果 在到期日時處于實值狀態， 則一定會被執行， 因為到期日之后期權就 失效了，不能再等待。【答疑編號 40880 】【該題針對 “影響期權價值的因素” 知識點進行考核】5.【正確答案】錯【答案解析】 歐式期權是只能在到期日執行，不能在到期日前執行。【答疑編號 40882 】【該題針對 “影響期權價值的因素” 知識點進行考核】6.【正確答案】錯【

29、答案解析】 期權價值是指期權的現值，不同于期權的到期日價值。【答疑編號 40884 】【該題針對 “影響期權價值的因素” 知識點進行考核】7.【 正確答案 】 對【 答案解析 】 看漲期權價格看跌期權價格標的資產價格執行 價格的現值，看漲期權的價格看跌期權的價格標的資產價格執 行價格的現值 3 35 30/ （14）9.2 （元）。 【答疑編號 40885 】【該題針對 “布萊克斯科爾斯定價模型” 知識點進行考核】8.【正確答案】錯【答案解析】 對于美式期權而言，較長的到期時間，能增加看漲期 權的價值；對于歐式期權而言，較長的時間不一定能增加期權價值。 參見教材 316 頁。【答疑編號 408

30、86 】【該題針對 “影響期權價值的因素” 知識點進行考核】9.【 正確答案 】 對【答案解析 】 以看漲期權為例：買入看漲期權的凈損益 MAX （股 票市價執行價格， 0 ）期權價格；賣出看漲期權的凈損益 MAX （股票市價執行價格， 0 ）期權價格，由此可知，買入看漲期權 的凈損益賣出看漲期權的凈損益 0 。【答疑編號 40887 】【該題針對 “期權的到期日價值” 知識點進行考核】10.【正確答案】錯【答案解析 】 復制原理的基本思想是：構造一個股票和借款的適當 組合，使得無論股價如何變動，投資組合的損益都與期權相同，那么 創建該投資組合的成本就是期權的價值。【答疑編號 40888 】【

31、該題針對 “期權估價原理” 知識點進行考核】四、計算題1.【正確答案 】（1）連續復利的股票收益率 Rtln（PtDt ）/Pt-1 第 2 年的連續復利收益率 ln （12.8/15 ） 0.1586 第 3 年的連續復利收益率 ln （21.5/12 ） 0.5831 第 4 年的連續復利收益率 ln （19.2/20 ） 0.0408 第 5 年的連續復利收益率 ln （27/18 ） 0.4055 期望值（ 0.1586 0.5831 0.0408 0.4055 ）/4 0.1973 方差 （ 0.1586 0.1973 ）2（ 0.5831 0.1973 ）2（ 0.0408 0.1

32、973 ）2（0.4055 0.1973 ）2/ （41）（0.1267 0.1488 0.0567 0.0433 ）/3 0.125210下行乘數 1/1.1935 0.8379 上升百分比 1.1935 1 19.35 下降百分比 1 0.8379 16.21 4/4 上行概率 19.35 （ 1上行概率）（ 16.21 ） 解得：上行概率 0.484下行概率 1 0.484 0.516（3）Suu 20 1.1935 1.1935 28.49 （元）Cuu Max （28.49 25 ， 0 ） 3.49 （元）Sud 20 1.1935 0.8379 20 （元） Cud Max （2

33、0 25 ，0）0（元） Sdd 20 0.8379 0.8379 14.04 （元） Cdd Max （14.04 25 ，0）0（元） （ 4 ）根據：Cuu 3.49 （元），Cud 0（元），Suu 28.49 （元）， Sud 20 （元）可知： H （ 3.49 0）/ （28.49 20 ）0.4111 借款 20 0.4111/ （11） 8.1406 （元） 由于 Su20 1.1935 23.87 （元） 所以 Cu 23.87 0.4111 8.1406 1.67 （元） 根據 Cud 0 （元）， Cdd 0 （元），可知： Cd 0（元） 由于 Sd20 0.8379

34、 16.758 （元） 所以 H（1.67 0）/ （23.87 16.758 ） 0.2348 借款（ 16.758 0.2348 ）/ （11） 3.8958 （元） C0 20 0.2348 3.8958 0.80 （元）（5 ）Cu （3.49 0.484 00.516 ）/ （11）1.67 （元） Cd （ 0 0.484 00.516 ）/ （11）0（元）C0 （ 1.67 0.484 0 0.516 ）/ （11）0.80 （元）【答疑編號 40899 】【該題針對 “二叉樹期權定價模型” 知識點進行考核】2.【正確答案 】（1）不考慮期權的第一期項目的凈現值 100 （P/

35、A ， 10 ， 10 ） 700 85.54 （萬元）（2 ）不考慮期權的第二期項目在 2010 年 1 月 1 日的凈現值 240 （P/A ，10 ， 8 ） 1200 80.38 （萬元）不考慮期權的第二期項目在 2007 年 1 月 1 日的凈現值 240 （P/A ，10，8）（P/S ，10 ，3 ） 1200 （P/S ，4， 3） 240 5.3349 0.7513 1200 0.889 104.85 （萬元）（3 ）這是一項到期時間為 3 年的看漲期權，如果標的資產在 2010 年 1 月 1 日的價格高于執行價格，則會選擇執行期權。標的資產在 2010 年 1 月 1 日的價格 240 （P/A