1、 目 錄 提 綱 2中文摘要3英文摘要4 正 文 5-14 參考文獻15 提綱： 問題的提出一、東軟公司及其行業的簡單介紹 （一）東軟集團的介紹 （二）軟件行業及國內軟件上市公司簡介（三）東軟股份2001年的資產負債表 二、公司靜態償債能力分析以及分析比率的基本介紹（2001） （一）短期償債能力 1、流動比率 2、營運資本 3、速動比率 4、現金比率 5、流動負債經營活動凈現金流比（二）長期償債能力 1、資產負債比率2、負債權益比率 3、股東權益比率4、有形資產債務率 5、債務與有形凈值比率6、利息保障倍數 （三） 影響償債能力的其他因素三、 公司償債能力的趨勢分析 （一）短期償債能力（二）

2、長期償債能力四、與軟件行業財務數據的比較五、結論（一）個人結論（二）媒體看點（三）建議對東軟股份償債能力的分析摘要:本文主要分析了東軟公司的償債能力的強弱，分別分析了公司的靜態償債能力，1999年、2000年、2001年的財務數據的趨勢分析，與同軟件行業的公司的償債分析，并對如何提高公司償債能力提出相對建議。雖然2000年，整個it行業受到沖突，但是中國的軟件行業仍然得到了發展。公司靜態分析研究了01年一年的財務指標數值，趨勢分析研究了99年、00年、01年三年連續的財務指標比，與同行業相比較，具體分析01年指標中特別突出區別于同行業的數值。由此可以發現東軟公司近幾年來公司的償債能力是有所下降

3、的，不管是短期償債能力還是長期償債能力都是如此的，并且東軟公司的短期償債能力尤其值得注意，公司短期償債能力令人擔憂，賺取現金能力削弱。造成這樣的局勢是多方面的，是國家政策的影響的結果，整個軟件行業發展與同行業公司相互競爭的結果，是公司自身體調整的結果，使公司自身經營的結果。如果想提高公司的償債能力就要抓住國家的有利政策，提高企業本身的經營能力，調整資本結構，慎重進行投資，以為了有更好的盈利，更高的經濟效益。應該徹底發揮償債能力分析對公司的作用。關鍵詞： 償債能力，東軟公司，靜態分析，趨勢分析summary:in this paper, we introduce the concept and

4、development of erp, advantages and risks of erp, and how chinas enterprises could accept the challenge of erp management model. based on “ supply chain” and mrp ii, erp is a kind of management idea, which widens management scope. erp leads to a new structure that could integrate customer demand, int

5、ernal manufacturing of enterprises and resources of suppliers, reflecting the idea of manufacturing strictly according to customer demand. there were 4 phases in the development of erp, including mrp (material requirements planning) phase, close-loop mrp phase, mrp ii (manufacturing resource plannin

6、g) phase and erp (enterprise resource planning) phase. meanwhile, we point out that china s enterprises should take the erp model management model if they want to have competitiveness in international market. although erp is breakthrough of management idea, it is also a kind of challenge to china s

7、enterprises due to risks of it. however, china s enterprises could greatly improve their competitiveness and survival ability by accepting the challenge of erp, if they pay attention to analyze and overcome risks and problems of erp, in order to try to be world level advanced enterprises. so erp mod

8、el management model is of great significance, important value and bright prospect.key words:erp、management idea、chinese enterprise、bpr正文: 問題的提出 償債能力是指企業償還各種債務的能力。償債能力分析是企業財務分析的一個重要方面，通過這種分析可以揭示企業的財務風險。企業財務管理人員、企業債權人及投資者的都十分重視企業的償債能力分析。 償債能力分析對公司的整體的管理，發展有很重要的作用。東軟集團在中國的軟件行業中具有一定的影響力，并在96年就已經上市，成為軟件行

9、業的上市公司的幾個先驅者之一。對東軟公司進行償債能力的分析，不僅僅是代表了對軟件行業償債水平的分析，而且也是對軟件行業上市公司的，甚至是對整個上市公司償債能力的分析研究。一、東軟公司及其行業的簡單介紹（一） 東軟集團的介紹東軟集團（簡稱東軟）是以為社會和企業信息化提供全面解決方案為核心業務，集基礎軟件技術研究、產品開發、軟件風險企業投資、顧問咨詢和服務為一體的高科技企業集團，是目前中國在解決方案領域最優秀的軟件企業。它包括了東軟軟件股份有限公司和商用軟件分公司、東軟數字醫療系統股份有限公司、東軟中間件技術分公司、東軟創業投資有限公司、東軟網絡服務有限公司、東軟信息技術學院等在內的多家控股企業。

10、東軟軟件股份有限公司（簡稱東軟股份）成立1991年，總部位于中國沈陽，是國內首家上市的專業化軟件企業。東軟股份現有員工5300人，注冊資本5.6億人民幣，擁有28家控股子公司，7個研發中心，在華南、華東、華北、華中、西南、西北、山東和東北等八大區域設有“虛擬總部”，在國內30多個主要城市,以及香港、美國、日本等地區和國家設有分支機構,在形成國內軟件行業最大的營銷服務網絡及研發和技術支持體系。東軟股份原名東大阿派,“東大”二字，代表沈陽東北大學；“阿派”二字，代表的是日本阿爾派株式會社（alpine）。起初，東北大學經濟技術開發總公司作為投資者以51%、日方以49%的股份，總額為25萬美元注冊資

11、本成立的了東大阿派公司（new apline，外文譯為“新的高度”），為方便投資，在注冊東大阿派之前，先注冊了一家名為opensoft的公司。兩家公司的業務都均衡發展，勢頭不錯。opensoft和東大阿派同時運作一年多后，到1993年時，兩家公司合并在一起。新東大阿派股份有限公司（即“東軟股份”，1993年6月7日在中華人民共和國遼寧省沈陽市注冊成立）的資本得到很大的擴展，變成一家擁有3000萬元資本的公司。1996年6月18日，在上海證券交易所上市。東軟是以“軟件和服務”為核心的解決方案提供者。東軟的主營業務包括三個方面，一是面向政府與企業的軟件與解決方案，二是面向醫院的數字化醫療解決方案，

12、三是面向it教育與培訓業務的解決方案。東軟提供的產品包括：顧問咨詢、軟件設計與實施、系統的維護服務與培訓。具體說，東軟股份以“軟件創造客戶價值”作為公司的經營理念，開發各種大型平臺軟件、中間件、開發工具與行業應用系統，面向國民經濟基礎行業與企業信息化建設提供全面解決方案（所謂解決方案，就是當客戶需要幫手來解決各種復雜、不同的系統帶來的困惑時，東軟就幫助客戶解決種種困難），目前在電信、電力、企業電子商務、社保、金融、教育等重點領域擁有大型用戶2000余家，東軟還長期承擔國家有關安全項目和安全產品的研發，公司以用戶的需求為核心，不斷地推出高質量的信息安全產品-neteye系列，并推出了以防火墻、i

13、ds、vpn 、universal ca、安全快遞等產品為核心的完整的信息安全解決方案。與此同時，東軟還以嵌入式軟件技術為支持，采用“虛擬制造”的生產方式，開發并生產系列數字醫療設備。另外，在嵌入式軟件仿真開發環境、汽車音響系統、汽車導航系統、藍牙產品、高檔智能照相機等智能產品的軟件開發方面，也擁有強大的技術優勢和開發實力。東軟和國內外不同的企業建立了良好的合作伙伴關系，自身得到了長足進步。在國內為70多家火（水）電廠、電業局，以及海爾集團、春蘭集團等上千家大型企業提供信息技術解決方案。在國外，東軟先后與sun（太陽微）、ibm、cisco（思科）等知名企業結成戰略合作伙伴關系；與諾基亞合資成

14、立東大諾基亞通信技術有限公司；與oracle（甲骨文）成立東大oracle電子商務虛擬公司等等。目前，東軟已與日本、美國、韓國、芬蘭、荷蘭、臺灣等國家和地區的跨國企業建立友好合作關系，并且積極開拓國際市場，承接國際合作項目，多項軟件產品及數字醫療產品出口到國際市場。（二） 軟件行業及國內軟件上市公司簡介 從2000年開始，整個it行業在網絡經濟泡沫破滅后出現調整，通訊、芯片、pc等行業都面臨大規模的調整，收縮和裁員籠罩著整個硅谷。美國經濟遲遲不能復蘇也制約了整個it產業的發展。這些都對軟件行業產生了負面影響，制約其發展速度。但是我國軟件行業近年來仍然延續了良好的發展趨勢，2002年我國軟件的銷

15、售額預計為357億元，增長速度為25.33%。隨著全球經濟進一步好轉和中國經濟的發展以及信息化程度的加深，中國軟件市場在2003年到2006年之間將會一直保持在27%以上的增長速度。2003年預計軟件銷售額458億元，增長28.3%。1994-2002年中國軟件市場銷售額及增長情況單位：億元年份1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年銷售量49.15582112125176230285357增長率22.75%31.10%35.30%21.70%23.20%27.50%30.70%23.90%25.30% 國家大力支持發展高新技術產業的政策也給軟

16、件帶來了較好的發展空間。過家建設的推動、政府上網工程、企業上網工程和“金”字工程的繼續實施與深化，形成了對軟件整體市場的推動，尤其是網絡安全軟件、企業財務管理軟件和行業應用軟件市場的巨大需求推動了軟件業的跳躍式發展。互聯網和電子商務的發展也對軟件應用提出了更大的需求，成為拉動軟件市場增長的巨大動力。傳統工業的技術創新對軟件產業的同時提出了新的要求，軟件業為適應其發展，調整自己的開發領域，開始全方位的為傳統行業服務。現在中國軟件上市公司除了東軟，還有天大天才、炎黃在線、青鳥天橋、用友軟件、創智科技等。（三） 東軟股份2001年的資產負債表資產負債及所有者權益流動資產：流動負債：貨幣資金84987

17、3744短期借款473957559短期投資應付票據187606531應收票據520000應付賬款148749249應收股利1599566預收賬款141282834應收利息應付工資965350應收賬款285625120應付福利費12750062其它應收款64832291應付股利69321506預付賬款45337196應交稅金35806811應收補貼款6526467其它應交款756463存貨663308654其它應付款69528709待攤費用4232968預提費用1174835一年內到期的長期債權投資預計負債7084073其他流動資產一年內到期的長期負債流動資產合計1921856054其他流動負債

18、長期投資：流動負債合計1148983982長期股權投資49245258長期負債：長期債權投資長期借款長期投資合計49245258應付債券固定資產：長期應付款14145386固定資產原價380738351專項應付款減：累計折舊（46028393）其它長期負債固定資產凈值334709958長期負債合計14145386建：固定資產減值準備（17997214）遞延稅項：資產負債及所有者權益固定資產凈額316712744遞延稅款貸項工程物資負債合計1163129368在建工程16498510少數股東權益102325109固定資產清理股東權益：固定資產合計333211254股本281451690無形資產及

19、其他資產：資本公積578793077無形資產127633013盈余公積159492093長期待攤費用25525636其中：法定公益金62757445其它長期資產未分配利潤180032793無形資產及其他資產合計153158649外幣報表折算差額（786054）遞延稅項為確認的投資損失（6966411）遞延稅款借項股東權益合計1192016738資產總計2457471215負債和股東權益總計2457471215二、公司靜態償債能力分析以及分析比率的基本介紹 （一） 短期償債能力 1、流動比率 流動比率=流動資產流動負債=1,921,856,000.001,148,983,936.00=1.673

20、 該指標表示企業每一元流動負債有多少流動資產作為償還的保證，反映企業可用在一年內變現的流動資產償還到期流動負債的能力。該指標值越大，企業短期償債能力越強，企業因無法償還到期的短期負債而產生的財務風險越小。但是，該指標過高則表示企業流動資產占用過多，可能降低資金的獲利能力。該指標值，一般以2為宜 2001年東軟公司的流動比率為1.673，說明企業在一年內變現的流動資產足以償還流動負債,說明東軟的短期償債能力較強，財務風險較小。 2、營運資本 營運資本=流動資產-流動負債=1,921,856,000.00-1,148,983,936.00=772,872,072 資產負債管理能力指標該指標反映公司

21、流動資產與流動負債的差額。指標值小于0，說明公司有無法償還到期的短期負債的危險。該指標為適度指標。 2001年東軟公司的營運資本大于0，說明公司有償還流動負債的能力。 3、速動比率 速動比率=（貨幣資金+短期投資+應收票據+一年內應收賬款）流動負債=(849,873,774.00+0+520,000.00+245,873,671)1,148,983,936=0.955 流動資產中的存貨可能由于積壓過久等原因無法變現或者變現價值遠遠低于賬面價值；待攤費用一般也不會產生現金流入。因此，僅以流動資產中變現能力最強的部分與流動負債的比值計算速動比率。速動比率越高，表明企業未來的償債能力越有保證。但是速

22、動比率過高，說明企業擁有過多的貨幣性資產從而可能資金的獲利能力。該指標值，一般以1為宜。東軟的速動比率為0.955，接近1，表明東軟的流動資產中變現能力最強的部分對未來的負債是具有償債保障的。 4、 現金比率 現金比率=（貨幣資金+短期投資）流動負債 =（849,873,792+0）1,148,983,936=0.740 現金比率是在速動比率的基礎上進一步修正而得。在速動資產的基礎上扣除了應收賬款和應收票據。這是最保守的短期償債能力指標。 這個數據也如前面所示，東軟的短期償債能力是基本能夠維持流動負債的。 5、流動負債經營活動凈現金流比 流動負債經營活動凈現金流比=經營活動凈現金流量流動負債

23、=74,023,328.001,148,983,936=0.064 流動負債經營活動凈現金流比指標衡量公司產生的經營活動凈現金流量對流動負債的保障程度。該指標越大越好。 該指標的比率值偏低，說明2001年度經營活動所產生的現金凈流量不足以抵付流動負債的倍數，需要注意經營活動中的問題，提高經營盈利能力。 這里需要提醒的是，得出的關于東軟的短期償債能力的評價是單方面根據01年指標所決定的。據年報分析，公司短期償債能力令人擔憂，賺取現金能力削弱，需特別關注。這是與企業的趨勢分析，與同行業企業的比率分析得出的。 （二）長期償債能力 1、 資產負債比率 資產負債比率=負債平均總額資產平均總額100% =

24、1,163,129,344.002,457,471,232.00100%=47.330% 資產負債比率又稱財務杠桿系數，該指標反映了企業總資產來源于債權人提供的資金的比重，以及企業資產對債權人權益的保障程度。在生產經營狀況良好的情況下，還可以利用財務杠桿的正面作用，得到更多的經營利潤。如果企業的經營狀況不佳，不但企業資金實力不能保證償債的安全，財務杠桿還會發揮負面作用導致財務狀況越加惡化。這一比率越小，表明企業的長期償債能力越強。指標值以不高于70%為宜。預警：如果資產負債率1，說明企業已經資不抵債，有瀕臨倒閉的危險。 這一指標說明東軟公司的資產47.330%是來源于舉債，或是說東軟每47.3

25、30的債務，就有100元的資本作為償還的后盾。從這個比率上講，東軟的長期償債能力是較強的。 2、負債權益比率 負債權益比率=負債總額股東權益100% =1,163,129,344.001,192,016,768.00100%=97.580% 負債權益比率又稱產權比率，反映所有者權益對債權人權益的保障程度。從另一個角度反映企業的長期償債能力。與資產負債率、股東權益比率兩個指標可以相互印證。該比率揭示企業該比率揭示企業的財務風險以及股東權益對債務的保障程度，該比率越低，說明企業長期財務狀況越好，債權人貸款的安全越有保障，企業財務風險越小。東軟的負債權益比率是97.580%，根據著這個指標得出東軟的

26、長期財務狀況一般，財務風險是有的。 3、股東權益比率 股東權益比率=股東權益總資產100% =1,192,016,768.002,457,471,232.00 100%=48.510% 股東權益比率反映了企業總資產中，權益資產占的比例。該指標越高，一方面反映了企業償債風險越小，但是另一方面也反映了企業沒有充分利用負債資金，存在利用財務杠桿的空間。 該比率表示，東軟的財務風險是占據種程度的，償還長期債務的能力也是一般的。跟負債比率是相聯系的。 4、有形資產債務率 有形資產債務率=負債總額（總資產-無形資產及其他資產-待攤費用-待處理流動資產凈損失-待處理固定資產凈損失-固定資產清理）100%=1

27、,163,129,344.00（2,457,471,232.00-153,158,656.00-4,232,986.00-0-0-0）100% =50.570% 企業資產變現時，無形資產存在難以變現或者減值的危險。待攤費用并不能轉變成為現金。待處理財產損失和固定資產清理科目，往往是企業懸而未決不愿處理的種種損失，并不能轉變成為可以帶來未來收益的資產。這是一個保守的衡量長期償債能力的指標。 該比率越低，說明企業的財務風險越小。 這一保守的衡量長期償債能力的指標，說明東軟的償還債務的水平是很不錯的。 5、債務與有形凈值比率 債務與有形凈值比率=負債總額（股東權益-無形資產）100% =1,163,

28、129,344.00（1,192,016,768.00-127,633,016.00）100% =109.280% 債務與有形凈值比率指標反映公司債權人的權益由所有者提供的有形資產的保障程度，這是一個保守的衡量長期償債能力的指標。 該指標說明東軟的償債能力稍微偏低，財務風險一般。 6、利息保障倍數 利息保障倍數=稅息前利潤當期利息費用100% 1265454477= 利息保障倍數是衡量企業償付到期利息能力的指標。企業生產經營所獲得的息稅前利潤相對于本期所需要支付利息費用越多，說明企業支付到期利息的能力越強，債權人的利益就越有保障。該指標通常越高越好。預警：如果利息保障倍數1,說明企業存在嚴重的

29、債務危機，不但沒有還本的能力，連償還分期利息都有困難。（二） 影響償債能力的其他因素 1、或有負債 2、擔保責任 3、租賃活動 4、可動用的銀行貸款指標 三、 公司償債能力的趨勢分析 公司償債能力的趨勢分析，也可以叫做償債能力的歷史分析，是把公司近幾年的關于償債能力的財務指標放在一起進行比較分析，得出結論。這里是對東軟公司1999、2000、2001年的指標數據進行比較的。表二 1999年 2000年 2001年指標數值數值數值流動比率3.7442.1041.673速動比率2.4201.0600.955營運資本918,756,800.000793,871,424.000772,872,064.

30、000現金比率2.1530.8230.740流動負債經營活動凈現金流比0.3280.0910.064資產負債率22.23037.14047.330負債權益比率30.56063.24097.580股東權益比率72.72058.73048.510有形資產債務率23.96040.25050.570債務與有形凈值比率33.20070.900109.280利息保障倍數26.57554.5220.東軟公司99-01年償債能力財務比率數據（一） 短期償債能力根據表二所示，分析東軟的短期償債能力，可以看出代表短期償債能力的幾個財務比率整體上從99年到01比率數值是逐漸降低的，說明公司的短期償債能力是逐漸削弱，

31、東軟的短期財務風險增加了。特別注意現金比率從99年的2.153到00年的0.823，再到01年的0.740，現金比率可以反映企業的直接支付能力，因為現金是企業償還債務的最終手段。現金比率一再下降，說明公司的現金能力削弱了，支付能力下降，公司償付債務是有風險的。注意到流動負債經營活動凈現金流比的數額也是逐年大幅度下降的，可見經營活動現金凈流量在三年中每年都有相對的減少，說明東軟的經營活動能力下降，并在經營活動中存在部分問題，這是在以后年度中需要注意的。再看流動比率的變化，99年是3.744，00年是2.104，01年則變化為1.673，說明了流動資產與流動負債的比率下降了，東軟的短期償債能力降低

32、了。與此相聯系的，營運資本的值也是遞年減少的。速動比率數值的下降再一次證明了東軟公司的短期償債能力下降了，公司的償債水平是越來越讓人擔憂的。（二） 長期償債能力仍然依據表二，觀察后會發現公司的代表長期償債能力的指標的數值不管是增長還是減少，都說明東軟的償債能力是下降的，但是從總體上考慮東軟還是可以應付公司自身的長期債務。看幾組呈上升趨勢的比率，資產負債率99年22.230%，00年是37.140%，01年是47.330%，說明負債總額與資產總額的比值日益加大，相對而言，負債比率日益增高，負債總額日益加大，說明了東軟償還長期債務的能力降低。負債權益比率由99年的30.590%增加到00年的63.

33、240%再增加到01年的97.580%，并且增加的幅度是很大的，這說明東軟的償還長期債務的能力逐漸變差，債權人貸款的安全也越沒有保障能力，負債總額相對于股東權益總額數額增加了很多。有形資產債務率99年是23.960%，00年是40.250%，01年則變化為50.570%，這個保守的衡量指標，總資產中先后除去總資產、無形資產及其他資產、待攤費用、待處理流動資產凈損失、待處理固定資產凈損失、固定資產清理，數值的增加說明東軟的債務負擔在三年中是逐年增長的。債務與有形凈值比率，三年中99年、00年、01年分別為33.200%、70.900%、109.280%，逐年增長。這說明了公司的負債總額加大，而公

34、司的無形資產在公司的總資產中占很大的比例。股東權益比率逐年下降，99年是72.720%，00年是58.730%，01年是48.510%，該指標越高，一方面反映了企業償債風險越小，但是另一方面也反映了企業沒有充分利用負債資金，存在利用財務杠桿的空間。比率逐漸下降，說明東軟的償債風險逐漸增大。四、與軟件行業財務數據的比較計算機軟件行業近幾年來在中國得到了長足發展，東軟公司在這個行業中占據一定的位置，具有一定的影響力。東軟與同行業公司相比較，償債能力方面有什么值得肯定的方面，有什么不足的方面，都要與行業作比較才可以知道，并且依據比較的結果，找出問題所在，對癥下藥，改變企業的不良方面。東軟股份屬于計算機軟件行業，該行業上市公司已有8家公布2001年報（其中無法評分：0家，異動：2家）。2001年公司的償債能力在計算機軟件行業的排名中名列第7，得分為：9.96，2001年計算機軟件行業的償債能力平均得分：11.64，最高得分：16.74，最低得分：9.58。總的來說，東軟股份的償債能力處于同