1、報告要點 新政解讀：新政解讀：1）民辦全面超額搖號：民辦全面取消面談，采用超額100%電腦隨機搖號錄取的方式，原有 “掐尖”機制失效，更考驗民辦學校的辦學實力，公辦學校及優質學區吸引力增加。 2）民辦校志愿填報 改為1+1調劑的形式，調劑志愿有校內、區內、集團內調劑三種形式，預計集團民辦校熱度相對上升。3） 民辦一貫制小升初合法化，大多數民辦一貫制小學畢業生可實現自愿直升，民辦一貫制報考熱度相對上升。 幼升小：幼升小：隨著公民同招政策的推行，家長必須在公民辦學校之間做出一個明確的抉擇。選擇熱門民辦將會 面臨被統籌至普通學校的風險；選擇對口公辦則可能承受公辦學校教學質量、教學深度不如預期，在小升

2、 初競爭中處于劣勢地位的焦慮。此外，上海大多數學區尚未實行多校劃片，購買學區房依然行之有效。因因 此，對于有條件的家長，想要將孩子送入優質小學需要在以下兩條路徑中此，對于有條件的家長，想要將孩子送入優質小學需要在以下兩條路徑中2選選1：1）報名優質小學，通過 搖號沖擊有限名額。2）購買所在區域學區房并且注意人戶一致和年限問題，鎖定優質公辦小學名額。此外， 家長也可通過在幼升小階段選擇入讀九年一貫制學校來規避在小升初階段二次擇校的風險， 小升初：隨著教育資源均衡化政策的推進，想要享受優質初中資源有以下四種路徑。小升初：隨著教育資源均衡化政策的推進，想要享受優質初中資源有以下四種路徑。1) 沖擊超

3、級民辦初中 的搖號。2）在民辦一貫制學校入讀小學，通過校內直升的方式就讀初中部（存在電腦隨機搖號不被錄取的 風險）。3）通過在對口學區買房，或者入讀對公辦小學進入優質公辦初中。4）參加“三公”的統一招生 考試。 - 2 - 報告要點 初升高初升高: 上海初升高階段共有自主招生（自薦、推優）和裸考（純裸考、校額到校，名額分配）兩種實現路徑。其 中自主招生比例在中考改革后顯著下降，僅占市重點高中招生名額15%以內，實現優質高中升學回歸到裸考。目前目前 來看，想要進入超級高中可以通過以下三種路徑實現：來看，想要進入超級高中可以通過以下三種路徑實現：1）通過劃片入學進入一般公立初中，通過名額分配或者裸

4、 考進入超級高中。2）在競賽或者學科特長方面發力，并入讀優質或關聯初中，通過少部分自招名額進入超級高中。 （3）通過購買優質學區房或者統一招生考試入讀優質公民辦初中，然后參加中考裸考考取超級高中。因此，對于 尖子生來說，選擇入讀公辦或者民辦優質初中都可以實現升入四大八大的愿望。然而對于成績位于中上游又想沖擊 名校的學生來說，是選擇進入優質初中提升自己，拼搏中考，還是在一般公立初中通過校額到校實現更大概率的名 校升學目的，是一個在小升初抉擇時便需要解決的重要問題。 高考高考：上海高考的升學路徑目前主要有自主招生、綜合評價和裸考三條道路，未來將新增強基計劃。同時，上海未 來仍將進一步發揮春考的分流

5、作用，爭取實現春秋考并重。鑒于上海自2015年起便實施的綜合評價的往年錄取情 況，其依舊是升入名校，尤其是復交的最重要的路徑。因此，對于上海各個成績段的考生，有不同的升學最佳路徑。 1）對于想要沖擊TOP院校尤其是復交的學生，一般來說參加秋考爭取獲得高分，并通過綜合評價進入名校；2）對 于成績一般，目標普通一本及以下的學生，應抓住春季高考的機會，一旦被符合預期的院校錄取，即可盡早上岸； 3）對于偏科或者有學科特長的學生，則可在考前積極準備自主招生相關砝碼，通過自招錄取；4）對于目標211檔 次的學生，應將主要目標設定為在秋考中通過裸考或者綜合評價實現升學。 - 3 - OZmWnMoOnOmQ

6、oQ7N8Q6MmOpPoMoOiNoOsReRpOpN9PsQoPuOqNxPuOsOoQ 目錄 1. 2020年民辦搖號新政解讀年民辦搖號新政解讀 2. 幼升小：全面搖號時代，公辦學區熱度上升幼升小：全面搖號時代，公辦學區熱度上升 3. 小升初：擇校通道收緊，利好民辦一貫直升小升初：擇校通道收緊，利好民辦一貫直升 4. 初升高：名額分配漸增，升學規劃從長初升高：名額分配漸增，升學規劃從長 5. 高考改革：重視綜合評價，推出強基計劃高考改革：重視綜合評價，推出強基計劃 6. 國際學校：體制外路徑，優質教育選擇國際學校：體制外路徑，優質教育選擇 - 4 - 1.1 義務教育實施意見落地，民辦小

7、初全面搖號 3月11日，上海市教委公布2020年本市義務教育階段學校招生入學工作的實施意見，與今年1月23日 出臺的深化教學改革全面提高義務教育質量的實施意見相比，本次義務教育階段升學新政主要落實： 1）搖號比例：民辦學校超額錄取實現全面搖號；2）填報方法：民辦可填報1志愿+1調劑志愿。 2018年年2019年年2020年年 公民同招概念提出 民辦實現全面超額搖民辦實現全面超額搖 號，取消面談號，取消面談 民辦面談與公辦第一民辦面談與公辦第一 批驗證同步進行批驗證同步進行 公民同招政策延續 全面取消特長生招生 未被民辦錄取學生在未被民辦錄取學生在 公辦統籌時按公辦統籌時按“人戶人戶 一致優先一

8、致優先”原則錄取原則錄取 民辦幼升小可報民辦幼升小可報2志愿。志愿。 小升初可報小升初可報3志愿志愿 民辦可填報民辦可填報1志愿志愿+1 調劑志愿調劑志愿 未被民辦錄取將統籌 至公辦 民辦學校一貫制直升民辦學校一貫制直升 資料來源：上海市教委，招商證券 - 5 - 1.1 民辦入學新政的前因后果 2020改革前上海公民辦對比改革前上海公民辦對比 不僅是上海市，全國多地都存在民辦學校比公辦學校 強導致教育不均衡的現象，其歸根結底是生源篩選體 系的問題。 對比 硬件 師資 民辦學校公辦學校 以上海市為例，這種情況在小學階段還不是特別明顯， 目前上海大部分教育大區小學階段的公/民辦小學是旗 鼓相當的

9、，甚至有的區公辦比民辦更強。 但是在初中階段，小升初篩選體系十分復雜，通過小 五班、神秘考等選拔方式篩選學生，于是產生了頭部 超級民辦初中。以上海中學為例，每年新生約400人， 其中約240人是通過自主招生的方式進入，而這240中 約110人來自華育中學，使得家長們對這些超級民辦初 中趨之若鶩。 差別不大，民辦稍占上風 聘任制，高薪體制內，低薪 自主選拔（極小部分 搖號） 生源學區+搖號 執行上級各種減負 政策 辦學模式 上課多，打擦邊球多 有名牌高中的直升通 派系優勢 道 無 學校和主管部門考 核 管理體制 收費 KPI考核 于是，為了促進教育公平，主管部門推出名額分配名額分配和 民辦搖號民

10、辦搖號等政策。 高低 資料來源：招商證券整理 - 6 - 1.1 3月新政細則密集發布 2020年作為上海市民辦學校義務教育階段入學，實現全面超額搖號的第一年，具體的實施細則與各區執行落地方式 尚未出臺，根據市教委文件，相關配套政策將于2020年3-4月密集發布。學生家長，尤其是選擇繼續沖擊民辦學校學生家長，尤其是選擇繼續沖擊民辦學校 的家長需要時刻關注實施細則，并注意以下幾點：的家長需要時刻關注實施細則，并注意以下幾點：1）所在學區是否屬于意向民辦）所在學區是否屬于意向民辦/公辦校的招生范圍；公辦校的招生范圍；2）意向學校）意向學校 的各類招生名額與該校的招生錄取方式。的各類招生名額與該校的

11、招生錄取方式。 2020年上海義務教育升學政策出臺時間表年上海義務教育升學政策出臺時間表 3月13日3月20日3月21日3月底-4月初 各區將公布義務 教育學校招生工 作實施方案 公辦小學公布劃片劃片 范圍范圍 各區公布公辦初中 入學方式 所有公辦學校與 有意愿的民辦學 校進行線上校園線上校園 開放日開放日，開放時 間不少于7天。 各區組織幼兒園 大班家長會和小 學畢業班學生家學生家 長會長會，解讀義務 教育招生政策。 公辦學校公布入學入學 排序細則排序細則 民辦學校公布招生 簡章 各區公布“人戶分人戶分 離離”兒童入學實施 細則 資料來源：上海市教委，招商證券 - 7 - 1.1 民辦入學新

12、政的影響 公民同招實施結果：公民同招實施結果：據統計，從2018年起，由于公民同招引起民辦擇校風險的增加，民辦小學報名人數快速下降， 報錄比提高。2020年實行全面搖號政策后，預計報錄比將進一步提高，對于鐘情民辦學校且不懼怕搖號落選的風險對于鐘情民辦學校且不懼怕搖號落選的風險 的家庭來說，不失為一個進入民辦優質校的利好消息。與此同時，對于非頭部的民辦中小學則可能面臨報考人數大的家庭來說，不失為一個進入民辦優質校的利好消息。與此同時，對于非頭部的民辦中小學則可能面臨報考人數大 幅下降，出現報考人數小于招生計劃數，免于搖號的情況。幅下降，出現報考人數小于招生計劃數，免于搖號的情況。 對于民辦初中來

13、說，對于民辦初中來說，2020年實現公民同招后，短期內不篩選生源降低民辦校吸引力，長期內民辦校的辦學能力有待年實現公民同招后，短期內不篩選生源降低民辦校吸引力，長期內民辦校的辦學能力有待 檢驗檢驗。短期內，民辦初中的頭部地位及競爭格局不會發生較大改變，但由于搖號的隨機性整體吸引力降低。長期來 看，民辦初中的整體水平取決于生源質量和教學質量，優質的辦學能力有待時間檢驗。 年份 2015 2016 2017 2018 民辦小學報名人數 2.54萬 報錄比 4:1 3.19萬3.3:1 3：1 1.4：1 3.74萬 1.99萬 20192.09萬1.4：1 資料來源：上海教育，招商證券 - 8 -

14、 1.2 新政要點 - 民辦義務教育100%超額搖號 2020年3月11日，上海市教委發布滬2020年義務教育階段招生入學實施意見。按照最新的入學實施意見，上海將在義務。按照最新的入學實施意見，上海將在義務 教育階段全面實行公民同招及民辦超額搖號政策，民辦報考人數大于招生計劃，教育階段全面實行公民同招及民辦超額搖號政策，民辦報考人數大于招生計劃，100%實現電腦搖號錄取。此外今后外籍子女實現電腦搖號錄取。此外今后外籍子女 入讀普通民辦同樣需要參與報名搖號。入讀普通民辦同樣需要參與報名搖號。 超額可能需要面臨超額可能需要面臨2次搖號次搖號：由于公民同招及民辦搖號雙重政策的影響，民辦學校的入學方式

15、發生了較大的變化。從過去的民 辦學校招生搶先起跑，通過面談等方式篩選優秀生源，落選學生正常參加公辦學校對口入學；變為家長只能在公民辦中選擇 一所學校報考，超額學校電腦隨機搖號，未被搖中學生將被分配至民辦調劑志愿。而在民辦調劑環節，考生可能面臨名額不 足二次搖號，直至最后被統籌至區內公辦學校。 2020民辦中小學搖號流程民辦中小學搖號流程 民辦學校 錄取驗證搖中 民辦學校 錄取驗證民辦學校 報名 民辦學校 搖號 錄取 民辦調劑 志愿錄取 報名數報名數計劃數時計劃數時 未搖中 統籌至區 內公辦 未錄取 報名數報名數剩余計劃數剩余計劃數 仍舊需要搖號仍舊需要搖號 資料來源：招商證券整理 - 9 -

16、1.2 新政要點 - 民辦1+1雙志愿填報 本次民辦志愿填報方式有較大的變動，需要填報一個主志愿需要填報一個主志愿+一個調劑志愿。一個調劑志愿。 1）一志愿填報需要一志愿填報需要2選選1：與以往不同的是，本次家長在填報志愿時，除需要選擇一家意向學校外，部分有寄宿條件的學校還 需要在民辦走讀及寄宿志愿中2選1，此外還存在區內區外等志愿，具體分類尚不明確，各項志愿分開招生計劃，分開搖號， 需要慎重選擇。 2）調劑志愿調劑志愿3選選1。調劑志愿分為校內調劑：寄宿或走讀志愿；區內調劑：填報區內民辦；集團調劑：填報集團內民辦。本次 新政后，部分普通民辦可能面臨報考生源大幅下滑的局面。而對于集團民辦校來說

17、，沖擊集團內頭部民辦失敗的學生可以選 擇調劑至集團內部較為冷門的學校，隨著集團內部教學資源共享化的提升，集團內部冷門校也不失為一個不錯的選擇。 2020年改革后民辦中小學志愿方式 走讀志愿 寄宿志愿 校內調劑：走讀or寄宿互相調劑 區內調劑：區內民辦學校調劑 集團調劑：集團民辦校內部調劑 家長選定意向 民辦學校 考慮調劑志愿 3選1 其他志愿 N選1 資料來源：招商證券整理 - 10 - 1.2 新政要點 -利好民辦一貫直升 相比幼升小流程，2020年小升初流程額外新增了民辦一貫制直升意愿征集及搖號錄取環節。 1）民辦一貫制直升合法化民辦一貫制直升合法化：2020新政明確了，民辦一貫制學校的五

18、年級學生同公辦一貫制學校一樣，可以享受小升初階段 免試直升的待遇。但是幼升小階段，政策尚未明確是否可以直升，結合現狀，預計幼升小仍需要搖號進入。但是幼升小階段，政策尚未明確是否可以直升，結合現狀，預計幼升小仍需要搖號進入。 2）民辦一貫制不是保險箱。民辦一貫制不是保險箱。雖然民辦一貫制的畢業生在政策上可以享受小升初便利，但是政策同時也提到，當有直升意愿的 學生數量直升招生計劃數時，仍舊需要通過隨機搖號確認直升名額。雖然直升搖號的入學幾率遠高于民辦統一搖號，但仍存 在落選風險。好在直升搖號落選并不會影響后續公辦、民辦錄取，如若繼續選擇民辦，還可參加正常搖號錄取。好在直升搖號落選并不會影響后續公辦

19、、民辦錄取，如若繼續選擇民辦，還可參加正常搖號錄取。 3）民辦一貫制仍可校外招生：民辦一貫制仍可校外招生：除去直升招生外，民辦校仍可在招生計劃中設置一部分校外小升初招生計劃。 2020年改革后民辦一貫制直升方式年改革后民辦一貫制直升方式 民辦志愿填報民辦搖號 未錄取 民辦一貫制直升意 愿填報 民辦一貫制 錄取 錄取 民辦一貫制學校小學生可選擇直升，直民辦一貫制學校小學生可選擇直升，直 升意愿人數升意愿人數直升計劃數時需要搖號直升計劃數時需要搖號 本校直升 資料來源：招商證券整理 - 11 - 1.3 新政后上海市升學總路徑 直升直升 公辦小學（有優質對公辦小學（有優質對 公辦初中公辦初中 口公

20、辦初中）口公辦初中） -自主自主 對口對口 入學入學 有學區房有學區房 無學區房無學區房 招生招生 優質高中優質高中 略略 優優 于于 公辦小學（無優質對公辦小學（無優質對 口公辦初中）口公辦初中） -裸考裸考 -名額分配名額分配 體制內體制內 -搖號搖號 民辦初中民辦初中 -搖號搖號 -校內直升校內直升 雞血雞血 民辦小學民辦小學 可可 以以 中中 途途 加加 入入 -綜合素質培養綜合素質培養 -費用較大費用較大 體制外體制外國際學校國際學校&雙語學校雙語學校出國留學出國留學 -民辦搖號民辦搖號 資料來源：上海市教委，招商證券整理 - 12 - 1.3 新政后上海市K12升學路線圖 近年來，

21、為促進教育資源均衡，提高義務教育質量，上海市不斷推出新的升學政策。從2018年開始，在 幼升小階段推出公民同招，2020年覆蓋整個義務教育階段。 2020年起，民辦學校入學實現全部超額搖號。結合名額分配政策的愈發完善，學生主動擇校的通道變得 愈發狹窄，優質學區房和一貫制教育學校預計更加受到追捧。 上海市升學路線總體情況 幼升小小升初初升高 -參加“三公”的統一招生考試（有全 市招生特權） -公辦小學按學籍、戶籍免試就近分配 -民辦初中進行超額搖號 -公辦小學按房產、戶籍免試 就近分配 -民辦小學進行超額搖號 -裸考 錄取方式錄取方式 -自招（推優和自薦）+中考 -名額分配+中考 -公民同招（公

22、民同招（2018開始）開始） -民辦搖號（民辦搖號（2020開始）開始） -公民同招（公民同招（2020開始）開始） -民辦搖號（民辦搖號（2020開始）開始） -自招比例下降自招比例下降 -名額分配比例上升名額分配比例上升 具體政策措施具體政策措施 資料來源：上海市教委，招商證券整理 - 13 - 目錄 1. 2020年民辦搖號新政解讀年民辦搖號新政解讀 2. 幼升小：全面搖號時代，公辦學區熱度上升幼升小：全面搖號時代，公辦學區熱度上升 3. 小升初：擇校通道收緊，利好民辦一貫直升小升初：擇校通道收緊，利好民辦一貫直升 4. 初升高：名額分配漸增，升學規劃從長初升高：名額分配漸增，升學規劃從

23、長 5. 高考改革：重視綜合評價，推出強基計劃高考改革：重視綜合評價，推出強基計劃 6. 國際學校：體制外路徑，優質教育選擇國際學校：體制外路徑，優質教育選擇 - 14 - 2.1 幼升小：新政下同招錄取流程圖 2020年義務教育階段新政后，幼升小統一錄取流程較以往戰線更長，尤其是民辦學校錄取部分，較以往更為復雜。可能需 要經過一志愿錄取、調劑志愿錄取兩道程序。公民同招及搖號背景下，選擇民辦小學的風險明顯提升。 2020年改革后幼升小錄取流程年改革后幼升小錄取流程 公辦小學 報名 公辦小學第 一批驗證 4.26-4.30 4.26-4.30 信息登記 民辦小學 錄取驗證 5.20-5.21 搖

24、中 4.8-4.23 民辦小學 錄取驗證 5.27前 民辦小學 報名 民辦小學 搖號 錄取 4.26-4.285.17-5.18 民辦調劑 志愿錄取 5.23-5.24 未搖中 統籌至區 內公辦 公民同招公民同招2選選1 未錄取 5.30-5.31 - 15 - 2.1 幼升小：新政下民辦學校志愿填報詳解 2020年新政下民辦中小學的錄取方式有了較大的變化，新政下的志愿填報較往年更為復雜，主要變化集中在以下三點：年新政下民辦中小學的錄取方式有了較大的變化，新政下的志愿填報較往年更為復雜，主要變化集中在以下三點： 1）民辦校招生范圍縮小：）民辦校招生范圍縮小：新政下民辦學校的招生范圍需要與區級教

25、育部門協商劃定，寄宿學校可適當擴大招生范圍，去年 政策為“有寄宿條件的民辦學校可跨區招生”。此舉意味著，民辦的跨區招生可能性大幅降低。家長需密切關注各民辦學民辦的跨區招生可能性大幅降低。家長需密切關注各民辦學 校的招生范圍，優先在區內選擇意向民辦學校。校的招生范圍，優先在區內選擇意向民辦學校。 2）一志愿填報需要）一志愿填報需要2選選1：與以往不同的是，本次家長在填報志愿時，除需要選擇一家意向學校外，部分學校還需要在民 辦走讀，寄宿志愿，區內區外志愿中N選1，各項志愿分開招生計劃，分開搖號，需要慎重選擇。參考北京等地，寄宿入學 可不寄宿的做法，上海市是否可以同樣實現寄宿入學，實際走讀，有待觀察

26、。 3）調劑志愿：）調劑志愿：調劑志愿分為校內調劑：寄宿或走讀志愿；區內調劑：填報區內民辦；集團調劑：填報集團內民辦。 2020年改革后民辦中小學志愿選報步驟年改革后民辦中小學志愿選報步驟 走讀志愿 寄宿志愿 其他志愿 校內調劑 區內調劑 集團調劑 民辦學校確定 招生范圍 家長選定意向 民辦學校 市級平臺填 報志愿 考慮調劑志愿 3.20 小學：4.26-28 初中：5.6-5.8 資料來源：招商證券整理 - 16 - 2.2 幼升小：關注各區具體招生細則 區名區名限制條件分配入學順序分配入學順序 雖然市教委就全市初中、小學的入學流程以 本區戶籍：人戶一致戶籍，同類排序靠后 申請居住地入學：按

27、購房時間，與直系親 屬同住情況，實際居住年限 及時間表做出了統一規定，具體的招生細則， 黃浦區 尤其是公辦小學的對口入學分配順序制定權 五年一戶 本區戶籍：人戶一致戶籍，同類排序靠后 徐匯區 依然在各區手中。家長需要在家長需要在3月關注各區月關注各區 非本市戶籍：統籌安排 長寧區 閔行區 寶山區 入學錄取順位任務落到各所學校上 先安排人戶一致的就近入學，再統籌安排 人戶分離的兒童入學 及各校的具體政策細節。及各校的具體政策細節。 三年一戶，房屋產權時間 2019上海幼升小排位順序（以寶山實驗小學為例上海幼升小排位順序（以寶山實驗小學為例） 崇明區 先后排序先安排人戶一致，同類排序靠后的原則就

28、近入學，超額部分作統籌安排奉賢區 青浦區 松江區 金山區 / / 戶主、產權人為父母或兒童本人1 2 三代以內先安排人戶一致的就近入學，再統籌安排 人戶分離的兒童入學戶主為直系親屬， / 產權人為父母或兒童本人人戶一致，三代以內 先安排人戶一致的就近入學，超額部分作 浦東新區 統籌安排 嘉定區三代以內人戶一致戶籍，同類排序靠后 戶主為直系親屬， 產權人為直系親屬， 父母及兒童戶口遷入并居住滿4年 楊浦區 五年一戶，要求三代以內 3 五年一戶+戶主產權人 靜安區 （承租人）必須是父或母 先安排人戶一致的就近入學，再統籌安排 +入戶滿1或2年以上 部分學校要求五年一戶 部分學校要求五年一戶 人戶分

29、離的兒童入學 普陀區 虹口區 資料來源：上海幼升小資訊，招生證券研究所整理 - 17 - 2.2 幼升小：不同情景下選擇最優解 2018和2019年民辦學校報名人數已銳減（約為原來的一半），預計2020年的報名 人數會因搖號政策有更大滑坡 民辦學校 對學校的影響對學校的影響 公辦學校為求穩報名公辦人數增加，優質生源回歸 整體利好：1）對口優質公辦學校的學區房價值提高，許多家長為了降低風險會考慮送孩子就 讀本區內不錯的公辦小學（因為2020年小升初也是公民同招+民辦搖號）。2）一貫制學校的學 區房因其確定性極高更受追捧。（e.g.浦東建平實驗小學） 對學區房的影響對學區房的影響 建議：建議： 1

30、）若是已配置頂尖頂尖/一流學區房一流學區房的話，沒有太大必要再沖擊民辦。在公民同招和民辦搖號的政策下，選擇民辦有被統籌到 普通學校的可能性，更何況在小學階段，上海市公辦民辦頂級小學在教育資源上基本沒有差距，甚至公辦更勝一籌（具有 名額分配優勢），頂級公辦小學不失為一個好選擇。 2）若是有二二/三流學區房三流學區房的話我們需要分情況討論，如果希望孩子接受超前及較大強度的基礎教育，可以選擇參加民辦搖 號，在民辦競爭人數下降的背景下，搖號錄取幾率將較以往升高。如果孩子只是中上水平，并不適合高強度學習，那穩保 公立也是不錯的選擇，因為有名額分配到校的優勢，教學資源也不錯。 3）若是末流學區房或者沒有學

31、區房或非滬籍生源末流學區房或者沒有學區房或非滬籍生源，建議沖擊民辦的電腦搖號，因為原本就有可能統籌到普通學校（非戶籍 生源在錄取順位排序末端），這時候選擇民辦的成本極小。 4）另外，九年一貫制學校也是一個很好的選擇，比如徐匯的師三實驗小學，可以全部直升初中，不用再做二次選擇。 - 18 - 2.2 幼升小：公辦學區熱度上升 房子&戶籍一直是幼升小中最為關鍵的因素，由于小升初學區多根據小學畢業校劃分，因此學區房最為主要的作 用體現在公辦優質小學的入學資格。新政中，上海市繼續鼓勵新政中，上海市繼續鼓勵“就近入學就近入學”，幼升小學就近劃片對口入學的政策，幼升小學就近劃片對口入學的政策 預計將進一步

32、加強，公辦優質小學，尤其是優質公辦一貫制學校學區房的含金量將持續提升。預計將進一步加強，公辦優質小學，尤其是優質公辦一貫制學校學區房的含金量將持續提升。 雙學區房指對口優質小學，且小學校對口優質初中的學區，此類房產可保證孩 子從一年級至初三的9年無憂升學，在公辦優質校競爭壓力增大的情況下，雙學在公辦優質校競爭壓力增大的情況下，雙學雙學區房 區房含金量也隨之大幅提升。區房含金量也隨之大幅提升。 單學區房指對口優質小學但無對口優質初中的學區房。該部分學生原本可通過 民辦面談實現擇校，目前主動擇校通道大幅收緊，在初中很有可能被對口分配在初中很有可能被對口分配單學區房 至普通公辦的情況下，該類學區房對

33、口優質小學的價值有所下降。至普通公辦的情況下，該類學區房對口優質小學的價值有所下降。 在新政下，對口普通小學及初中的學區房從家長的保底選項，變成了規避風險 普通小學、 初中學區的港灣。失去了雞娃（對孩子進行雞血教育）進入民辦優質校的可能，部分家 長為了避免民辦搖號失敗風險，選擇入讀家門口的公辦，學區房價值小幅上升。學區房價值小幅上升。 房 隨著小升初擇校通道的收緊，對口優質入學成為了最佳入學方式。而一貫制學 一貫制學 校學區房 校穩定的對口直升對象，是減輕家長未來擇校壓力的良方，預計未來選擇入讀預計未來選擇入讀 一貫制公辦優質校的家長會增加，該類學區房含金量上升最快。一貫制公辦優質校的家長會增

34、加，該類學區房含金量上升最快。 - 19 - 目錄 1. 2020年民辦搖號新政解讀年民辦搖號新政解讀 2. 幼升小：全面搖號時代，公辦學區熱度上升幼升小：全面搖號時代，公辦學區熱度上升 3. 小升初：擇校通道收緊，利好民辦一貫直升小升初：擇校通道收緊，利好民辦一貫直升 4. 初升高：名額分配漸增，升學規劃從長初升高：名額分配漸增，升學規劃從長 5. 高考改革：重視綜合評價，推出強基計劃高考改革：重視綜合評價，推出強基計劃 6. 國際學校：體制外路徑，優質教育選擇國際學校：體制外路徑，優質教育選擇 - 20 - 3.1 小升初：新政下錄取流程圖 相比幼升小流程，2020年小升初流程額外新增了民

35、辦一貫制直升意愿征集及搖號錄取環節。民辦志愿填報規則方面，幼升 小與小升初填報方式相同，可參考2.1部分的詳解。 2020年改革后小升初錄取流程年改革后小升初錄取流程 對口入讀公 辦初中 選擇公辦 民辦初中 5.18-5.27錄取驗證 搖中 5.20-5.21民辦初中 錄取驗證 5.27前 5.18-5.19 民辦搖號 信息登記 民辦一貫制直升意 愿填報 選擇民辦 未錄取 錄取民辦志愿填報 5.6-5.8 民辦調劑 志愿錄取 未搖中 4.2-4.13 統籌至區 內公辦 民辦一貫制 錄取 5.23-5.24 未錄取 5.27前 本校直升 錄取 民辦一貫制學校小學生可選擇直升，直民辦一貫制學校小學

36、生可選擇直升，直 升意愿人數升意愿人數直升計劃數時需要搖號直升計劃數時需要搖號 - 21 - 3.2 小升初：新政下公民辦擇校壓力影響 對公辦學校的影響對公辦學校的影響 - 1）受益名額分配名額分配比例提升，未來一般公辦初中錄取市重點的幾率有所增加。因此普通公辦初中，尤其是排名位于中上的初中 將從家長的備選項轉化為不少爭當雞頭的家長的首選，生源及競爭壓力將提升。 - 2）公民同招公民同招使得一部分有優質學區房的家長放棄沖擊民辦學校而轉向優質公辦學校，部分熱門優質初中的報名人數預計將大 幅提升，各校對于具體的入學順序或入學方式可能做出一定的調整。 - 3）民辦民辦100%搖號搖號使得民辦失去了生

37、源優勢，且沖擊民辦的孩子有被統籌到普通學校的風險，因此報名人數減小，回流公辦 學校。但對于學區內并無優質公辦初中資源的家長來說，在公民同招過程中選擇碰運氣搖號民辦學校幾乎成為了必選項。 對民辦學校的影響對民辦學校的影響 - 對頭部民辦學校負面影響不大：對頭部民辦學校負面影響不大：1）民辦學校在喪失篩選生源的同時，也將相應獲得中考“名額分配”的資格，配合高強度 教學方式，預計中考成績不會斷崖式下滑。2）公民同招下仍選擇搖號民辦的家長，預計將以填報頭部名校為主，報名人數 仍將遠超招生計劃數，但對比前幾年仍會有下滑。 - 對普通民辦初中影響較大對普通民辦初中影響較大：公民同招后，填報民辦未被錄取的風

38、險加大，愿意為普通民辦學校冒險的家長預計將大大減小， 僅部分對口學區較差，又不想參與頭部民辦激烈搖號競爭的家庭會選擇普通民辦初中搖號。預計報名人數將下滑幅度較大。 - 22 - 3.2 小升初：擇校通道變窄，利好民辦一貫直升 對于民辦一貫制學校，新政提到民辦一貫制學民辦一貫制學 校可設置小升初本校免試直升計劃和校外招生校可設置小升初本校免試直升計劃和校外招生 計劃計劃，如本校直升意愿人數大于免試直升計劃 數，將實施電腦隨機錄取。 區名一貫制民辦學校 上海市民辦金蘋果學校 學制 12年 9年上海協和雙語學校（浦東校區） 浦東 上海市浦東萬科雙語學校 上海中芯國際學校 9年 12年 9年 9年 9

39、年 9年 新政肯定了民辦一貫制學校內部對口直升的 “合法性”，意味著入讀民辦一貫制和公辦一 貫制都可以享受小升初階段免試升學的待遇。 對于無公立一貫制學校學區房或雙學區房資源 的家庭，入讀民辦一貫制學校是一項高風險同 時也高收益的博弈。在此利好政策下，民辦一在此利好政策下，民辦一 貫制學校吸引力大幅提升，其報名熱度可能逆貫制學校吸引力大幅提升，其報名熱度可能逆 勢上升。勢上升。 上海萬科雙語學校 民辦復旦萬科實驗學校 華二紫竹雙語學校 閔行 同濟大學實驗學校 楊浦 嘉定 華東師范大學附屬雙語學校16年 新黃浦實驗學校 培佳雙語學校 9年 普陀 12年 上海康德雙語學校 上海市世界外國語小學 青

40、浦區世界外國語學校 12年 12年 16年 黃浦 徐匯 青浦 資料來源：招商證券整理 - 23 - 3.2 小升初：三所特殊公辦尚存擇校可能 上實、浦外、上外俗稱上實、浦外、上外俗稱“三公三公”，“三公三公”相較于其他上海公辦初中存在兩個較大的特點：相較于其他上海公辦初中存在兩個較大的特點：1）不受當地區教委管轄，而隸屬于）不受當地區教委管轄，而隸屬于 更高級別的部門，因為在全市范圍內擁有招生權；更高級別的部門，因為在全市范圍內擁有招生權；2）雖然是公辦學校，但一直享有公開篩選生源的權力。）雖然是公辦學校，但一直享有公開篩選生源的權力。 由于“三公”的招生向來不與普通公辦及民辦統一進行（通常會

41、早于其他學校招生），因此“三公”的生源篩選活動成為公民同 招后僅存的搶跑賽道。2020年上海的新政并未就“三公”的招生作出特殊說明或規定，因此推測今年“三公”依然會延續過去的 提前自主招生方式。結合目前民辦100%搖號的背景，“三公”作為僅存的牛娃篩選學校，其競爭壓力勢必會大幅上升。但是由 于疫情影響校園開放日改為線上進行，加之民辦學校取消了面談流程，“三公”新的篩選方式仍是未知。 上海三所特殊公辦初中上海三所特殊公辦初中 學校選拔方式學校類型有無直升 有 面向全市招生，幼升小的時候需要通過機考、面 談層層篩選 上海市實驗學校10年一貫制公辦學校 全市范圍發放面試單（1200張）或學校推優，經

42、 上外附中7年一貫寄宿制初高中有 過考試、面試入學 上外浦東外國語學校在本校網站報名，條件必須校優以上7年制公辦學校（上外系）有（約50%） 資料來源：學校官網，招商證券 - 24 - 3.3 小升初：上海各區熱門公民辦初中一覽 各區初中階段教育資源（僅統計了教育資源較強的10個區） 熱門公辦 區名初中熱門民辦 格致初級，向明初級，大同初級，盧灣 中學 黃浦區28所，其中民辦4所，公辦24所立達中學，明珠中學，永昌中學 華育中學，世界外國語中學，西南模 范 徐匯區 長寧區 楊浦區 靜安區 虹口區 嘉定區 浦東新區 33所，其中民辦6所，公辦26所 24所，其中民辦3所，公辦21所 39所，其中

43、民辦8所，公辦31所 徐匯中學，位育初級，師三實驗 延安初級中學，市三女中新世紀 復旦二附中，控江初級蘭生復旦，上外雙語，楊浦實驗 上外靜中，楊波中學，田家炳中學 迅行中學，新華初級 44所，其中民辦5所，公辦36所 （含6所一貫制） 市北初級，市西初級、靜教院附校 上外附中，復興初級，虹口實驗 桃李園中學、同濟附屬嘉定實驗中學 25所，其中民辦4所，公辦21所 37所，其中民辦8所，公辦29所 （含8所一貫制） 嘉一聯中，嘉定世外、遠東學校 上海實驗學校，上海中學東校，浦東外 張江集團，浦東華二，交中初級、上 158所，其中民辦20所，公辦138所 43所，其中民辦5所，公辦36所 61所，

44、其中民辦17所，公辦42所 國語海新竹園中學 普陀區 閔行區 梅隴中學，曹楊二中附中進華中學，培佳雙語 華二初級上寶中學，文來中學，協和雙語 資料來源：招商證券整理 - 25 - 目錄 1. 2020年民辦搖號新政解讀年民辦搖號新政解讀 2. 幼升小：全面搖號時代，公辦學區熱度上升幼升小：全面搖號時代，公辦學區熱度上升 3. 小升初：擇校通道收緊，利好民辦一貫直升小升初：擇校通道收緊，利好民辦一貫直升 4. 初升高：名額分配漸增，升學規劃從長初升高：名額分配漸增，升學規劃從長 5. 高考改革：重視綜合評價，推出強基計劃高考改革：重視綜合評價，推出強基計劃 6. 國際學校：體制外路徑，優質教育選

45、擇國際學校：體制外路徑，優質教育選擇 - 26 - 4.1 初升高：入學路徑流程圖 零志愿 裸考填報志愿名額分配志愿 平行志愿 中考 參加開放日 網上公示預錄 取 達到控分后錄 取 參加冬令營 參加自招考試 考 得 好 考 得 不 好 自招獲取自招考試資格 冬令營 獲得 參加開放日 高中給考試資格的 自薦生/推優生 報名各校開放日或裸 考 報名自招考試或裸 考 高中不給考試資格 的自薦生 裸考 未獲得 11月12月1月2月3月4月5月6月 -自主招生 -二模考試 -中考體育 -期中復習 -一模一輪復習 -中招報名 -國際學校報名 -一模考試 -各名校自招通道開啟 -寒假 -冬令營 -期中復習日

46、 -一模一輪復習 -志愿填報 -提前批統一考試 -中考 -提前批公示 資料來源：上海市教委，招商證券整理 - 27 - 4.1 初升高：中考改革，突出名額分配 完善初中學業水平考試制度完善初中學業水平考試制度 完善初中學生綜合素質評價制度完善初中學生綜合素質評價制度 在上海市學生成長記錄冊基礎上建立綜合素質評價信息管理在上海市學生成長記錄冊基礎上建立綜合素質評價信息管理 系統，作為自主招生和名額分配錄取的重要參考。系統，作為自主招生和名額分配錄取的重要參考。 中考 零志愿 改革后和名額分配合并 名額分配名額分配改革后1:1投檔改為1:2差額 投檔 1-15平行志愿中考錄取，改革前后無變化 錄取

47、 資料來源：上海市教委，招商證券整理 - 28 - 4.2 初升高：自招削減+名額分配，壓制“頭部”民辦 2018年年3月，上海市發布中考改革方案：月，上海市發布中考改革方案：市實驗示范性高中要拿出50%-65%的名額出來進行名額分配。其中，以四校為代表的委屬市 實驗性示范性高中應分配招生計劃數的65%，其他市重點為50%-65%。 同時，自主招生不超過高中總體招生的6%，占市實驗性示范性高中招生計劃數的15%。 20%分配到區， 不選擇生源的初中 中考改革后上海八大錄取分布 委屬 自主招生 約15% 統招 約20% 80%分配到區， 所有學校 名額分配 約65% 自主招生 約15% 名額分配

48、到區 約20% 裸考 約20% 70%分配到校， 不選擇生源的初中 名額分配占 65% 區屬 自主招生 約15% 統招 25-35% 名額分配到 校 約45% 名額分配 50-65%30%分配到區， 其中90-95%到外區 資料來源：上海市教委，招商證券整理 - 29 - 4.2 初升高：自招削減+名額分配，壓制“頭部”民辦 中考改革前的上海中考，名校自主招生錄取比例非常高。四大名校在2017年的自主招生占比約60%，八大約為 40%。這對一些初中名校的光環效應有加強，高中名校越來越喜歡錄取初中名校的學生，普通公辦初中沒落，馬 太效應加劇。因此，上海市進行了中考改革，并且堅定推行公民同招及民辦

49、搖號等政策。 形式 推優 概念統一招生范疇四校占比八大占比 由考生所在初中推薦該校優秀學生參與高 中名校的提前自主招生，初中學校有7%的 學生可以獲得推優資格，重點高中會劃撥 一部分名額 自主招生24.61%17.73% 在中考前就可以拿到心儀學 校的預錄取通知，在中考中 只要達到一個較低的分數就 可以入讀 自主招生 由考生本人憑借競賽/獲獎成績向重點高 自薦 共計 自主招生 自主招生 34.45% 59.06% 22.52% 40.25% 中提出 推優+自薦 每個學生都可以填寫一個零志愿，高中會 去除自薦和推薦的考生，將零志愿學生進 行排序擇優錄取，但是一旦被錄取便不能 去他校 按照統一招生

50、標準招考，分 數一般很高 零志愿 裸考 統一招生 統一招生 名額分配 / / 65% 到 / 通過統一中考擇優錄取 非自主招生 高中會有一些固定的名額分配到初中，這 些初中每年一定會有幾名學生進入該高中 （一般由成績排定）。同時還會有固定名 額分配到區。 保護一部分生源不佳的公立 初中，促進教育資源均衡化 / 名額分配 共計/40.94%59.75% 資料來源：上海市教委，招商證券整理 - 30 - 4.3 初升高：名額分配的具體執行比例 名額分配是什么：名額分配是什么：即將優質高中（示范性高中）的招生名額，直接分配到部分初中：比如名校高中A，確認要在 b初中招收3名學生，在b初中內排前3名，

51、即可上A高中，不用全區乃至全市排名，在b初中內排名即可。（此所 謂校額到校，校額到區是另一回事）。名額分配，是以中考裸考分數為判斷標準的，本質上也是裸考的一種，名額分配，是以中考裸考分數為判斷標準的，本質上也是裸考的一種， 而不是自主招生。而不是自主招生。 名額分配中的70%由市和區教育行政部門分配到不選擇生源的每所初中學校，并逐步擴大該比例；其中的30% 由市教育行政部門分配到區，區內符合報考條件的所有初中學校學生都有機會參與分配。 批次提前批統一招生 自主招生自主招生 推優 招生辦法名額分配零志愿平行志愿 30% 平行志愿 20% 自薦 老中考 新中考 市重點20%20%15% 招生辦法自

52、主招生名額分配+綜合考察 到區不擇生源20% 零志愿 委屬 區屬 65% 到區所有學校80% 到校不擇生源70% 到區所有學校30% 15% 50%- 65% 20%-35% 資料來源：上海市教委，招商證券整理 - 31 - 4.3 初升高：名額分配的意義與實操 名額分配的意義：名額分配的意義：上海近20年來，部分民辦初中（如華育中學，蘭生復旦等）因為可篩選生源及派系靠山自主 招生的原因變得越來越強，并且呈現出“選拔低齡化”的態勢。而相反的是，公辦中學因為不篩選生源，從而 形成馬太效應，導致教育資源分配不均衡。而生源是一個學校的核心競爭力生源是一個學校的核心競爭力，主管部門便從生源入手，提高名

53、 額分配比例，每年都確保普通公辦初中的“尖子生”也能有機會去名校，讓其頭部比民辦初中的“鳳尾”更有 吸引力，實現一定程度上的生源平衡。 名額分配的實操：名額分配的實操：理論上來說，享受名額分配的初中范圍是“不選擇生源的初中”。公民同招后，民辦也成為公民同招后，民辦也成為 了不篩選生源的學校，預計也將全面享受名額分配。了不篩選生源的學校，預計也將全面享受名額分配。 選擇不變，目標超級民辦初中，通過自招或裸考沖擊四校 尖子生 對 孩 子 的 影 響 決策更加艱難，不確定因素較多（在超級初中里面享受優質教育資 源 or 到不擇生源的初中獲得名額分配的優勢）。可能會將擇校決 策前置，選擇確定性更高的升

54、學路徑。（一貫制學校或學區房策略） 中上游學生 資料來源：招商證券整理 - 32 - 4.4 初升高：自主招生下，推優自薦大不同 推優：推優：即初中學校推薦優秀的學生參加高中學校的預錄取考試（推優的主動權在于學校）。推優生必須符合中考報名條件，并是本市初中學校 在籍且在讀應屆初三學生。返滬生、往屆生不可參加推優。 推優流程由初中就讀學校執行，各初中學校根據畢業生綜合素質評定推薦本校應屆初中畢業生人數的7%獲得推優資格。被推優的學生可在提 前錄取志愿填報時選擇自己的意向學校，并參加高中學校的面試。高中學校按照投放在各區的招生計劃擇優預錄取并公示。 推優生的評定標準一般為（初中學校的推薦標準）：推

55、優生的評定標準一般為（初中學校的推薦標準）：1）一模、二模成績、部分學校大考成績（非常重要）。2）是否擔任社會工作 （非必 要）。3）是否具有一些學科特長（非必要）照投放在各區的招生計劃擇優預錄取并公示。 招生計劃：招生計劃：市重點學校會拿出30%的招生計劃用于推優。承擔“上海市普通高中學生創新素養培育實驗項目”的學校，推優占20%。四校的推 優計劃占25%。 推優自薦 執行者 志愿數 初中就讀學校 2個順序投檔志愿 初中畢業生本人 2個同時投檔志愿 競爭范圍/人數限制 區內排位競爭/一般為初中學校畢業人數的7%全是排位競爭/無限制 不同點 征集志愿 招生比例 可以填一個提前批招生志愿 占市重

56、點的30%左右（四校25%） 網上填報志愿/本市應屆生 不可以填提前批征集志愿 占市重點招生計劃10%左右（四校25%） 網上填報志愿+自薦書/本市+外市應屆生志愿填報/學生類型 錄取網上集體公布高中通過電話/短信/郵箱聯系考生進行網上簽約 所有參加“提前招生錄取”的考生都應該參加中考并填寫“統一招生錄取”志愿表，達到最低投檔線后即被正式錄取， 未達線則進入統一志愿錄取 相同點 - 33 - 目錄 1. 2020年民辦搖號新政解讀年民辦搖號新政解讀 2. 幼升小：全面搖號時代，公辦學區熱度上升幼升小：全面搖號時代，公辦學區熱度上升 3. 小升初：擇校通道收緊，利好民辦一貫直升小升初：擇校通道收

57、緊，利好民辦一貫直升 4. 初升高：名額分配漸增，升學規劃從長初升高：名額分配漸增，升學規劃從長 5. 高考改革：重視綜合評價，推出強基計劃高考改革：重視綜合評價，推出強基計劃 6. 國際學校：體制外路徑，優質教育選擇國際學校：體制外路徑，優質教育選擇 - 34 - 5.1 高考改革：自招取消，推出強基計劃 2020年，教育部正式宣布不再組織開展高校自主招生工作，同時提出“強基計劃”。對上海市考生來說影響不大，因為每年自 招錄取的人數遠小于綜合評價（2018年僅165名）。此項改革使得在高考前鎖定名校錄取名額成為了過去式，高考再次成為了千 軍萬馬都必須經過的獨木橋。目前上海高考升學有3種主流路

58、徑：高考裸分考取、綜合考察方式錄取，以及憑借藝體特長降分錄 取。其中，綜合考察包括傳統綜合評價及新增的強基計劃，兩者皆采用憑文化課分數入圍面試， 根據文化課與面試素質表現綜合 考察的方式選拔學生。高考分為春季和秋季高考兩種。 錄取方式錄取方式賽道特點賽道特點 春季高考 秋季高考 裸分上岸比拼的是純分數， 有春季和秋季兩次高考機 會，還有農村專項計劃 裸分考取 農村專項計劃 綜合評價 綜合評價：高考成績+校測成績 +學業水平考試成績 上海高考升學三大路徑上海高考升學三大路徑 綜合考察 藝體特長 強基計劃：高考成績+高校綜合 考核結果+綜合素質評價 強基計劃 高水平運動員 高水平藝術生 區別于藝體

59、生，藝體特長 生憑借特長降分錄取，并 學習普通專業 資料來源：上海市教育考試院，招商證券整理 - 35 - 5.1 高考改革：綜合評價VS強基計劃 兩項錄取方式均在高考后進行，依據考生的高考分數及填報的 志愿篩選入圍面試的考生名單，入圍考生參加高校組織的面試 后，根據文化課和綜合素質分數兩項加權得到的綜合分數排序 依次錄取。兩者的差別主要集中在高考分數占比及專業選擇自 由度上。相比綜合評價，強基計劃的高考分數占比須達到85% 以上，這也意味著高校在招生中可以操作的非標準化空間進一 強基計劃強基計劃 步縮小。此外，強基計劃有意引導學生報考一些基礎研究型學 強基計劃與綜合評價對比強基計劃與綜合評價

60、對比 復試時間高考分數占比專業要求 數理化生、文史 哲等基礎學科 高考后85%+ 科，意圖為國家今后的科研發展儲備人才。由于強基計劃2020 高考后約60%無明確要求 綜合評價綜合評價 年高考才將正式落地，目前具體招生細則仍未公布。 強基計劃錄取流程強基計劃錄取流程 高校公布招生 簡章 考生網上 報名 確定入圍考核高校組織 高考公布成績 擇優錄取 名單考核 3月底月底4月月6月月6.25前前6.26前前7.4前前7.5前前 綜合測評錄取流程綜合測評錄取流程 高校公布綜評 方案 考生網上 報名 確定入圍考核 名單 高校組織公布通過初 審的名單 高考 志愿填報 擇優錄取 考核 4月底月底5月中旬月