1、人民幣升值對我國跨國企業外匯風險影響論文摘要外匯風險一般分為交易風險、 轉換風險也稱會計風險和經濟 風險, 經濟風險主要表現為匯率波動對經營現金流量的影響。許多管理者能理解匯率變動對他們公司以外幣表示的資產與負 債的價值的影響 , 而不能充分理解匯率變動對公司經營現金流量的影 響。、人民幣升值與跨國企業外匯經營風險自 2005年 7月 21日,我國宣布人民幣對美元一次性升值 2,改革匯率生成機制以來 , 人民幣 兌美元的匯率基本步入了不斷升值的通道 ,1 美元兌人民幣的匯率由 去年 7月 22日的 82765升值到今年 2月 22日的 80497,升值幅度達 274。隨著中美貿易順差的不斷增加

2、 , 兩國之間的貿易摩擦不斷加劇美國政府要求人民幣升值的呼聲越來越高, 人民幣繼續升值將不可避免。同時,為了加快我國企業與國際接軌 , 提升國際競爭力 , 我國于 1999 年審時度勢地提出了走出去戰略 , 對到國外進行直接投資的企業 從信息、稅收、信貸、審批制度等方面提供優惠和便利 , 使我國對外 直接投資進入了快速增長的軌道。據商務部統計 ,2004 年我國非金融類企業對外直接投資總額為 553億美元,較上年增長 93,2005 年又創歷史新高 ,達 692億美元,比 上年增長 258,截至 2004年年底 , 我國對外直接投資累計達 449美元, 與發展中國家的存量比較 ,中國位居第四位

3、 ,僅次于俄羅斯 518 億美 元 ,2003 年統計數據。隨著我國對外直接投資政策的不斷完善和優化 , 未來將會引發更 大的對外投資熱潮 , 這對處于匯率變化中的海外企業來說 , 將面臨著 巨大的外匯風險。通常, 外匯風險一般分為交易風險、轉換風險也稱會計風險和經 濟風險, 經濟風險主要表現為匯率波動對經營現金流量的影響。許多管理者能理解匯率變動對他們公司以外幣表示的資產與負 債的價值的影響 , 而不能充分理解匯率變動對公司經營現金流量的影 響。隨著經濟日益全球化 ,很多公司受制于國際競爭 , 匯率波動會嚴 重改變這些公司在國內和國際市場的競爭地位 , 從而影響他們的經營 現金流量 ,而經營

4、現金流量的變化又會對企業價值產生很大的影響。本文重點闡述人民幣升值對跨國企業經營現金流量的影響 , 即經 營風險。人民幣升值對跨國企業經營現金流量的影響主要通過兩種途徑 1 競爭效應, 即人民幣升值會影響海外子公司在海外市場的競爭地位從 而影響以外幣表示的經營現金流量 ;2 轉換效應 , 即給定的以外幣表示 的現金流量轉換成人民幣時現金流量會減少。為了更好地理解這個問題 , 現舉一個例子來加以說明。假定國內某家電企業在美國開設了一家冰箱生產企業 , 關鍵部件 從國內進口 ,其他零部件從美國當地采購 , 而制成品全部在美國銷售。這家子公司的財務數據如下現假定人民幣升值、美元貶值 ,1 美 元兌人

5、民幣的匯率由 827下跌為 78,人民幣升值幅度為 57, 則子公司的經營現金流量將如何變動呢 ?隨著美元的貶值 , 從國內進口的零部150 美元件的成本將會上升 , 每臺冰箱中零部件進口成本變為X 827+ 78=159美元，增加9美元，則將提高每臺冰箱的生產成本，從 而影響該子公司在美國的競爭地位。如果在美國采購的原材料及零部件價格和制成品價格保持不變 雖然該子公司可以保持冰箱的美國市場份額 , 但以美元表示的經營現 金流量必然下降 , 下降了的經營現金流量在兌換成人民幣以后因美元 貶值而繼續下降。面對人民幣升值而造成的經營現金流量的大幅度下降 , 子公司會 根據美國冰箱的競爭格局和該子公

6、司在市場中的競爭地位 , 及時調整 銷售價格 , 策略有二一是如果該子公司生產的冰箱在美國市場處于壟 斷地位 , 子公司完全可以提高冰箱的銷售價格而銷售量保持不變 , 則 可以提高以美元表示的經營現金流量和以人民幣表示的經營現金流量; 二是如果該子公司在美國市場處于完全競爭地位, 子公司提高冰 箱的銷售價格則銷售量必然會下降 , 則可能也會導致以本外幣表示的 經營現金流量同時下降。從以上分析得知 , 在人民幣升值的情況下 , 海外子公司除非在海 外市場處于壟斷地位 , 很多處于競爭中的企業必將面臨經營現金流量 下降的風險。二、跨國企業規避經營風險的策略一選擇低成本的生產地隨著人 民幣的不斷升值

7、 , 為了緩減子公司從母公司進口成本上升帶來的不利 影響, 母公司應利用人民幣升值帶來的有利投資機會 , 從全球戰略的角度考慮 ,在全球范圍進行資源配置 , 既可以選擇勞動力成本較低、 原 材料充足且貨幣與美元掛鉤的國家進行投資生產 , 也可以考慮把關鍵 零部件直接在美國設廠生產。20 世紀 80 年代起 , 日本的汽車工業為了緩解日元升值帶來的汽 車向美國出口減少的不利影響 , 幾大汽車巨頭如日產、豐田、本田等 紛紛到美國及加拿大建立汽車裝配廠 , 在美國本土與美國汽車巨頭展 開競爭與合作 ,改出口貿易型為當地生產銷售型 , 這樣不僅占領了汽 車美國市場 , 并且帶動了一大批日本的零部件供應

8、商到美國投資。在 1990年, 本田在美國銷售的 85萬輛汽車中 ,有近 23 是在它的 3個北美裝配廠中生產的 ,其中極大部分是在美國俄亥俄州 , 同時至少 有 29 家主要的日本公司在俄亥俄州建立了生產基地以向本田公司提 供零部件。二加大對 &的投入和產品差異化面對人民幣升值對跨國企業競爭 地位的不利影響 , 我國跨國企業為了維持和提高競爭地位 ,最持久最 有效的方法是加大對 &的投資 , 因為成功的 &的投資 , 一方面可以提高 生產效率從而降低生產成本 ;另一方面可以不斷開發出新的產品 , 形 成獨特的差異化產品 , 使競爭對手無法生產相似的替代產品 , 消費者 對新產品價格不敏感 ,

9、 從而形成壟斷優勢。為此,國家應從全球競爭戰略的高度 , 加大對我國成熟產業如電 子、信息和汽車等技術創新的支持力度 , 盡快從價格優勢向技術優勢 轉變。三采用靈活的原材料、零部件采購政策在人民幣升值的情況下我國海外子公司從中國進口的零部件成本會上升 , 從而提高了制成品 的總成本, 為了減少生產成本 ,維持該產品在東道國的競爭地位 , 子公 司可以從其他成本較低的國家進口。在上世紀 80年代初, 美國對其他主要貨幣如日元、 西德馬克實行 美元高估政策 ,美國跨國公司為了維持市場競爭地位 , 從其他成本較 低的國家購買原料和零部件。面對上世紀 80 年代以來日元的不斷升值 , 日本也采取了同樣

10、的 策略, 日本的制造商如汽車、消費電子等從泰國、馬來西亞、中國等 采購原料和零部件。四金融套期保值以上三種策略主要是消除人民幣升值對公司競 爭地位的影響 , 而金融套期保值主要是通過金融工具對暴露在匯率變 動中的經營現金流量進行保值 , 主要方法有借款法、遠期合同法和期 權合同法。針對上面案例中出現的 2040 萬美元的現金流量風險資產 , 母公 司可以向銀行借入同樣金額和期限為 1 年的美元貸款 , 或者與銀行簽 訂一份賣出同樣金額的遠期外匯合約 , 從而保證最終以人民幣表示的 現金流量維持不變。本 word 為可編輯版本，以下內容若不需要請刪除后使用，謝謝您的理解 篇一：重癥肺炎的診斷標

11、準及治療在人類總重癥 肺 炎 【概述】肺炎是嚴重危害人類健康的一種疾病，占感染性疾病中死亡率之首，死亡率中排第 56 位。重癥肺炎除具有肺炎常見呼吸系統癥狀外 , 尚有呼吸衰竭和其他系統 明顯受累的表現 , 既可發生于社區獲得性肺炎 （community -acquired pneumonia, CAP）, 亦可發 生于醫院獲得性肺炎 （hos pi tai acquired pn eumo nia, HAP）。在HAP中以重癥監護病房（in te nsive care unit ,ICU）內獲得的肺炎、 呼吸機相關肺炎（ventilator associated pneumonia ,VAP

12、）和健康護 理（醫療）相關性肺炎（health care -associated pneumonia ,HCAP更為常見。免疫抑制宿主發 生的肺炎亦常包括其中。 重癥肺炎死亡率高，在過去的幾十年中已成為一個獨立的臨床綜合 征，在流行病學、風險因素和結局方面有其獨特的特征，需要一個獨特的臨床處理路徑和初始的抗生素治療。重癥肺炎患者可從ICU綜合治療中獲益。臨床各科都可能會遇到重癥肺炎 患者。在急診科門診最常遇到的是社區獲得性重癥肺炎。本章重點介紹重癥社區獲得性肺炎。對重癥院內獲得性肺炎只做簡要介紹。【診斷】首先需明確肺炎的診斷。 CAP 是指在醫院外罹患的感染性肺實質（含肺泡壁即廣義上的肺間質

13、） 炎癥 ,包括具有明確潛伏期的病原體感染而在入院后平均潛伏期內發病的 肺炎。簡單地講 ,是住院 48 小時以內及住院前出現的肺部炎癥。 CAP 臨床診斷依據包括 : 新近出現的咳嗽、咳痰,或原有呼吸道疾病癥狀加重，并出現膿性痰；伴或不伴胸痛。發熱。 肺實變體征和（或）濕性啰音。WBC 1099 X 10 / L或重癥肺炎通常被認為是需要收入ICU的肺炎。關于重癥肺炎尚未有公需要機械通氣 ; 。次要標準 : 呼吸認的定義。在中華醫學會呼吸病學分會公布的 CAP 診斷和治療指南中將下列癥征列為重癥 肺炎的表現：意識障礙；呼吸頻率30次/minPaO25d、機械通氣4d）和存在高危因 素者 , 即

14、使不完全符合重癥肺炎規定標準 , 亦視為重癥。美國胸科學會 （ATS） 2001 年對重癥肺炎的診斷標準：主要診斷標準 入院48h內肺部病變擴大 50%;砂尿（每日177卩mol/L（ 2mg/dl） 頻率30次/min;社區獲得性肺炎治 需要創傷性呼吸頻PaO2/FiO2 2007年 ATS 和美國感染病學會 （ IDSA） 制訂了新的 療指南，對重癥社區獲得性肺炎的診斷標準進行了新的修正。主要標準： 機械通氣 需要應用升壓藥物的膿毒性血癥休克。 次要標準包括：率30次/min; 氧合指數（PaO2/FiO2） 20 mg/dL） 白細胞減少癥（WBC計數v 4X 109 /L） 血小板減少

15、癥（血小板計數v100 X 10gL） 體溫降低（中心體溫v 36 C） 低血壓需要液體復蘇。符合 1 條主要標準，或至少 3項次要標準可診斷。重癥醫院獲得性肺炎（SHAF）的定義與SCAP相近。2005年ATS和美國感染病學會（IDSA） 制訂了成人 HAP, VAP, HCAP 處理指南。指南中界定了 HCAP 的病人范圍 ： 在 90d 內因急 性感染曾住院2d;居住在醫療護理機構；最近接受過靜脈抗生素治療、化療或者30d內有感染傷口治療；住過一家醫院或進行過透析治療。因為HCAP患者往往需要應用針對多重耐藥（MDR）病原菌的抗菌藥物治療，故將其列入HAP和VAP的范疇內。吸系統癥狀外，

16、可在短時間內出現意識障礙、 休克、腎功能不全、 現。少部分病人甚至可沒有典型的呼吸系統癥狀， 容易引起誤診。 步惡化，最終達到重癥肺炎的標準。在急診門診遇到的主要是重癥 患者。重癥 CAP 的最常見的致病病原體有：肺炎鏈球菌、金黃色葡萄球菌、軍團菌、革蘭 氏陰性桿菌、流感嗜血桿菌等，其臨床表現簡述如下：肺炎鏈球菌為重癥 CAP最常見的病原體，占30%70%。呼吸系統防御功能損傷（酒 精中毒、抽搐和昏迷）可是咽喉部大量含有肺炎鏈球菌的分泌物吸入到下呼吸道。 病毒感染 和吸煙可造成纖毛運動受損， 導致局部防御功能下降。 充血性心衰也為細菌性肺炎的先兆因 素。脾切除或脾功能亢進的病人可發生暴發性的肺

17、炎鏈球菌肺炎。多發性骨髓瘤、低丙種球蛋白血癥或慢性淋巴細胞白血病等疾病均為肺炎鏈球菌感染的重要危險因素。典型的肺炎鏈【臨床表現】重癥肺炎可急性起病，部分病人除了發熱、咳嗽、咳痰、呼吸困難等呼 肝功能不全等其他系統表 也可起病時較輕，病情逐CAP患者，部分是HCA P球菌肺炎表現為肺實變、寒戰，體溫大于39.4 C,多汗和胸膜痛疼，多見于原先健康的年輕 人。而老年人中肺炎鏈球菌的臨床表現隱匿， 常缺乏典型的臨床癥狀和體征。 典型的肺炎鏈 球菌肺炎的胸部X線表現為肺葉、肺段的實變。肺葉、肺段的實變的病人易合并菌血癥。肺 炎鏈球菌合并菌血癥的死亡率為30%70%，比無菌血癥者高 9 倍。金葡菌肺炎

18、為重癥CAP的一個重要病原體。 在流行性感冒時期，CAP中金葡菌的發 生率可高達 25%，約 50%的病例有某種基礎疾病的存在。呼吸困難和低氧血癥較普遍， 死亡率為64%。胸部X線檢查常見密度增高的實變影。常出現空腔，可見肺氣囊，病變變化較快，常伴發肺膿腫和膿胸。 MRSA（耐甲氧西林金葡菌）為 CAP中較少見的病原菌，但一旦明確 診斷，則應選用萬古霉素治療。革蘭氏陰性菌 CAP重癥CAP中革蘭氏陰性菌感染約占 20%,病原菌包括肺炎克雷白 桿菌、不動感菌屬、變形桿菌和沙雷菌屬等。肺炎克雷白桿菌所致的CAP約占1%5%,但其臨床過程較為危重。 易發生于酗酒者、 慢性呼吸系統疾病病人和衰弱者，

19、表現為明顯的中 毒癥狀。胸部 X 線的典型表現為右上葉的濃密浸潤陰影、邊緣清楚，早期可有膿腫的形成。 死亡率高達 40%50%。非典型病原體 在CAP中非典型病原體所致者占 3%40%。大多數研究顯示肺炎支原 體在非典型病原體所致 CAP中占首位，在成人中占 2%30%,肺炎衣原體占6%22%,嗜肺軍團菌占2%15%。但是肺炎衣原體感染所致的CAP,其臨床表現相對較輕，死亡率較低。肺炎衣原體可表現為咽痛、聲嘶、頭痛等重要的非肺部癥狀，其33%的病人有腹瀉。不少偶有橫紋肌炎、 心肌50%的病例有低鈉血癥,此項檢查有軍團菌肺炎的胸部X線表現特征為肺泡型、斑片狀、肺有時難以與 ARDS區另嘰胸腔積液

20、相對較多。此外，20%40% 15%以上的病例需機械通氣。CAP病例的8%20%,老年人和COPD病人常為高危人群。 流感嗜血桿菌肺炎發病前多有上呼吸道感染的病史, 起病可急可慢, 急性發病者有發熱、 咳他可有鼻竇炎、 氣道反應性疾病及膿胸。 肺炎衣原體可與其他病原菌發生共同感染, 特 別是肺炎鏈球菌。 老年人肺炎衣原體肺炎的癥狀較重, 有時可為致死性的。 肺炎衣原體培養、 DNA檢測、PCR血清學（微熒光免疫抗體檢測）可提示肺炎衣原體感染的存在。軍團菌肺 炎占重癥CAP病例的12%23%,僅次于肺炎鏈球菌，多見于男性、年邁、體衰和抽煙者， 原患有心肺疾病、 糖尿病和腎功能衰竭者患軍團菌肺炎的

21、危險性增加。 軍團菌肺炎的潛伏期 為 210 天。病人有短暫的不適、發熱、寒戰和間斷的干咳。肌痛常很明顯,胸痛的發生率 為 33%,呼吸困難為 60%。胃腸道癥狀表現顯著,惡心和腹痛多見, 病人還有肺外癥狀, 急性的精神神志變化、急性腎功能衰竭和黃疸等。 炎、心包炎、腎小球腎炎、血栓性血小板減少性紫癜。 助于軍團菌肺炎的診斷和鑒別診斷。 葉或肺段狀分布或彌漫性肺浸潤。 的病人可發生進行性呼吸衰竭,約流感嗜血桿菌肺炎 約占胸部 X 線表現為支氣管肺炎， 約 1/4 呈肺葉或肺段實變嗽、咳痰。 COPD 病人起病較為緩慢,表現為原有的咳嗽癥狀加重。嬰幼兒肺炎多較急重, 臨床上有高熱、 驚厥、呼吸急

22、促和紫紺, 有時發生呼吸衰竭。 聽診可聞及散在的或局限的干、 濕性羅音, 但大片實變體征者少見。 影,很少有肺膿腫或膿胸形成。PCP僅發生于細胞免疫缺陷的病人，但PCP仍是一種重要PCP常常是診斷AIDS的依據。PCP的臨床特征性表現有干4周，PCP相對PCP的試驗室檢查異常包括：淋巴細胞減少，CD4淋巴6卡氏孢子蟲肺炎（ PCP） 的肺炎, 特另是 HIV 感染的病人。咳、發熱和在幾周內逐漸進展的呼吸困難。病人肺部癥狀出現的平均時間為 進展緩慢可區另于普通細菌性肺炎。X 線片顯示雙側間質浸潤,有高度特征的 “毛玻璃 ”樣表現。但 PCP為唯一有假陰性胸片表現的肺炎。細胞減少,低氧血癥,胸部

23、30%的胸片可無明顯異常。【輔助檢查】1. 病原學：診斷方法 包括血培養、痰革蘭氏染色和培養、血清學檢查、胸水培養、支氣管吸出 物培養、或肺炎鏈球菌和軍團菌抗原的快速診斷技術。此外， 可以考慮侵入性檢查，包括經 皮肺穿刺活檢、經過防污染毛刷（PSB經過支氣管鏡檢查或支氣管肺泡灌洗（BAL）。 血培養 一般在發熱初期采集，如已用抗菌藥物治療，則在下次用藥前采集。采樣 以無菌法靜脈穿刺，防止污染。成人每次1020ml，嬰兒和兒童 0.55ml。血液置于無菌培養瓶中送檢。 24 小時內采血標本 3 次，并在不同部位采集可提高血培養的陽性率。在大規模的非選擇性的因CAP住院的病人中，抗生素治療前的血細

24、菌培養陽性率為5%-14%，最常見的結果為肺炎球菌。假陽性的結果，常為凝固酶陰性的葡萄球菌。抗生素治療后血培養的陽性率減半，所以血標本應在抗生素應用前采集。但如果有菌 血癥高危因素存在時， 初始抗生素治療后血培養的陽性率仍高達 15%。因重癥肺炎有菌血癥 高危因素存在，病原菌極可能是金葡菌、銅綠假單胞菌和其他革蘭氏陰性桿菌，這幾種細菌培養的陽性率高， 重癥肺炎時每一位病人都應行血培養， 這對指 導抗生素的應用有很高的價值。另外，細菌清除能力低的病人（如脾切除的病人）、慢性肝病的病人、白細胞減少的病人也易于有菌血癥，也應積極行血培養。10 痰液細菌培養 囑病人先行漱口，并指導或輔助病人深咳嗽，留取膿性痰送檢。約 40%病人無痰，可經氣管吸引術或支氣管鏡吸引獲得標本。標本收集在無菌容器中。痰量的 要求，普通