立德咨詢專注、專業，攜手券商，為企業上市及投資服務合同能源管理行業分析一、能源合同管理行業基本情況（一）能源合同管理相關概念1、合同能源管理概述合同能源管理是一種由節能服務公司與用能單位以契約形式約定節能項目的節能目標，節能服務公司為實現節能目標向用能單位提供必要的服務，用能單位以節能效益支付節能公司的投入及其合理利潤的節能服務機制。這種節能投資方式始于上世紀70年代美國、加拿大等發達國家，在國外簡稱EPC（Energy Performance Contracting），國內簡稱為EMC（Energy Management Contract）。合同能源管理的運作主要通過節能服務公司（Energy Service Company，簡稱ESCO）來進行。節能服務公司是一種基于合同能源管理機制運作，為用能單位提供用能狀況診斷、節能項目設計、融資、改造（施工、設備安裝、調試）、運行管理等服務的的專業化公司，通過為客戶提供節能改造的資金和技術服務，使客戶在實現節能目標的同時，與客戶共同分享由于節能形成經濟效益。客戶零投資的情況下，節能服務公司根據客戶需求融集最優勢的產品技術資源，針對客戶照明、動力、配電系統、熱能系統等耗能設備進行能效診斷，以EMC模式提供節能項目投資實施節能改善方案，提供一站式節能解決方案,并提供工程施工、監理、資金籌集等全方位服務，并通過與用戶分享項目實施后產生的節能效益來贏利和滾動發展。2、合同能源管理的特點（1）客戶零投資項目設計、融資、采購和施工均由節能服務公司負責，不需要企業投資便可得到節能服務公司的服務和先進的節能設備和系統。企業付給節能服務公司的報酬是節能收益中的一部分，是節約的能源消耗費用。整個項目中，企業零投資，卻能獲得節能收入。（2）企業零風險項目實施后，只有在企業產生節能效益后，企業把節能效益的一部分支付給節能服務公司。企業不存在項目技術成熟、項目設計與施工、項目節能成敗等技術與資金的風險，風險全部由節能服務公司承擔，企業可直接獲得降低能源消耗成敗的收益。（3）節能服務公司提供全程服務節能服務公司為客戶提供能源診斷、改善方案評估、工程設計、工程施工、監造管理、資金與財務計劃等全面性服務。項目前期，節能服務公司自帶儀器設備為客戶提供能源審計、評估、方案設計服務；施工過程中全程由節能服務公司負責，為企業提供“交鑰匙工程”；項目實施后，節能服務公司負責設備保養和維護直至合同期滿后將高效節能設備無償移交企業。（4）節能有保障節能服務公司熟悉國內外最新、最先進的節能技術和產品，通常采用最先進、成熟的節能技術，以保證用戶節能效益和自身的投資效益。基于對自己投入的高效設備和節能技術的充分認識和信任，節能服務公司向企業承諾節能量，保證企業在項目實施后可以實現能源成本下降。（5）改善客戶現金流，提升客戶競爭力客戶借助EMC實現節能改造而無需資金投入，從項目交付之日起即可獲得節能效益，合同期滿后可免費獲得節能設備和全部收益，可以改善自身現金流量，把有限的資金投到其他更優先的領域，增強市場競爭優勢。3、合同能源管理運作模式節能效益分享型、節能量保證型、能源費用托管型是合同能源管理運作的三種基本模式。在此基礎上，又出現了改造工程施工模式、能源管理服務模式以及節能效益分享型與節能量保證型結合模式、節能效益分享型與能源費用托管型結合模式、租賃業務與合同能源管理結合等復合模式。（1）節能收益分享型這種模式中節能改造工程的全部投入和風險由節能服務公司承擔，項目實施完畢，經雙方共同確認節能率后，在項目合同期內雙方按比例分享節能效益。項目合同到期后，節能設備無償移交給企業使用，后期產生的節能收益全部歸企業所有。該模式適用于誠信度很高的企業。（2）節能量保證型（Guaranteed Savings）該模式節能改造工程的全部投入和風險由節能服務公司承擔。節能服務公司向客戶企業承諾一定比例的節能量，項目合同期內，超出承諾節能量的收益由雙方分享，如沒有達到承諾節能量，節能服務公司承擔差額部分，合同到期后節能設備無償移交給企業使用，后期產生的節能收益全部歸企業享有。項目節能收益該模式適用于誠信度較高、節能意識一般的企業。（3）能源費用托管型節能服務公司改造企業的高耗能設備并負責管理，客戶按照合同約定的能源費用標準向節能服務公司購買能源，并支付一定比例的管理費用，合同結束后設備和后期節能收益歸企業所有。該模式適用于誠信度較低，沒有節能意識的企業。4、合同能源管理業務流程目前，EMCO可以為能源用戶提供從能源審計、項目評估到項目建設、設備維護等一站式服務解決方案，具體流程如下表所示：（二）能源合同管理行業相關政策日期政策2000年6月關于進一步推廣合同能源管理機制的通告2004年節能中長期專項規劃2006年9月關于貫徹國務院關于加強節能工作的決定的實施意見2007年8月關于加快發展節能服務業的指導意見2008年4月中華人民共和國節約能源法2008年8月公共機構節能條例2009年6月中國應對氣候變換國家方案2010年4月關于加快推行合同能源管理促進節能服務產業發展的意見2010年4月關于進一步加強中小企業節能減排工作的指導意見2010年12月關于促進節能服務業產業發展增值稅、營業稅和企業所得稅政策問題的通知二、能源合同管理行業發展現狀（一）世界能源管理行業發展現狀目前，節能服務在世界上許多國家快速興起，但從全球范圍來看發展仍不均衡，不同國家的發展進程又快又慢。美國、英國等西方發達國家節能服務產業已有30多年的歷史，一些國家則是20世紀90年代末或近幾年才開始出現節能服務相關企業。從市場規模看，較早涉足該領域的一些國家已經形成成熟的節能服務產業，企業數量眾多且發展穩定，節能服務覆蓋政府、工業、建筑業等各個領域。盡管不同國家節能服務企業主要針對的節能領域有所側重，但多數國家以工業領域節能服務為主。世界主要國家和地區節能服務產業發展現狀如下：1、美國美國是節能服務產業的發源地，經過30多年的發展，美國節能服務產業從萌芽走向成熟。其發展大致分為四個階段。（1）萌芽期（1985年以前）受1973年石油危機和1979年伊朗革命等事件的影響，美國開始出現節能績效保證合約，其主要業務是為客戶發掘節約能源的機會，減少客戶日益高漲的能源費用。（2）磨合期（1985年1993年）80年代中期，火電設備價格上升，而核電因泄漏事件被限制發展，美國出現能源緊缺。政府要求能源供應商提高整體化功能方案，節能服務商開始大批出現，為大型單位和企業提供基于EPC的節能服務。（3）快速發展期（1994年2002年）國家節能政策法頒布后，EPC行業逐漸進入一個快速發展階段。州政府推出市政租賃基金，民間融資機構也進入節能服務市場，EPC項目融資成本大大降低。聯邦和州政府在大型節能項目上優先采用EPC模式，其中紐約和加州投入數億美元用于項目激勵，能源供應商在這一時期表現活躍，通過新建或收購不斷擴大市場份額。（4）持續發展期（2003年至今）2002年，能源巨頭暨大型節能服務提供商安然公司倒閉給節能服務市場形成直接負面影響，政府采用EPC方式進行節能改造的法案2003年到期后一整年沒有續期，使得行業停滯不前。能源價格不斷升高且波動劇烈、政府鼓勵采用EPC方式進行節能改造和可再生能源利用、大型市政設置因缺乏資金通而通過EPC方式來翻新、節能減排和國家能源安全日益受到重視等因素影響下，2004年開始整個行業又恢復高速增長。美國ESCO有四個類型：獨立的ESCO、附屬節能設備制造商的ESCO、附屬于公共事業公司的ESCO、附屬于能源/工程公司的ESCO。獨立的ESCO數量最多，但相對規模較小；隸屬于節能設備制造商的ESCO數量較為穩定，但市場份額增長較快；隸屬于公共事業公司和能源/工程公司的ESCO市場份額呈下降趨勢。2、歐洲歐洲合同能源管理產業在上世紀90年代開始起步，并在大多數國家中迅速興起。EMC市場最為成熟的歐洲國家是德國、西班牙、法國和英國。這些國家采用分享收益或者能源購買合同的方式進行節能改造，方式多樣，手段成熟，市場發達。目前，這些國家EMC市場已經整合完畢，各國都主要由少數幾個企業主導市場，新進入者較少。希臘、土耳其等國近兩年來EMC產業才快速發展，雖然潛力很大，但市場規模仍然較小。荷蘭、丹麥等國基本依靠政府基金進行改造，EMC市場較小。3、日本日本于1996年開始出現EMC相關的活動，日本經濟產業省設置ESCO檢討委員會，針對各國節能服務產惡意發展狀況，引進日本的可行性、發展的產業條件及商業模式等進行全面的調查研究。1997年財團法人日本節能中心設置引進ESCO事業研究會，由233位專家對節能服務產業具體細節進行研討。1998年經濟產業省補助進行示范案例。隨著節能的社會化和專業化，一批節能服務公司相繼出現并逐漸成為一個產業。1999年，日本成立日本節能服務公司協會。（二）我國能源管理行業發展現狀19921994年，在世界銀行和全球環境基金（GEF）的支持下，開展了中國溫室氣體排放控制問題及戰略研究。研究的一個重要結論是中國有巨大的節能潛力，存在著大量的技術成熟、競技和環境效益良好的節能項目。由于存在各種障礙，這些項目未能普遍實施。中國政府借用世界銀行貸款實施了中國節能促進項目，通過引進、示范和推廣基于市場的“合同能源管理”節能新機制，將解決上述障礙，促進中國節能服務產業的形成和發展。在全球環境基金、世界銀行貸款資金和技術的支持下，在北京、遼寧和山東引進、示范和推廣“合同能源管理”模式。一期主要內容是“節能服務公司示范”；二期為“節能服務公司推廣”。項目一期從1998年開始，組建了北京源深節能技術有限公司、山東省節能工程有限公司和遼寧省節能技術發展有限公司三家示范節能服務公司，共實施了節能項目475個，投資總額13.3億元，形成節能能力149萬噸標準煤/年，形成CO2減排能力145萬噸碳/年，EMCo獲得凈收益4.8億元，客戶凈收益是EMCo收益的810倍。在項目一期支持下，中國節能協會節能服務產業委員會（EMCA）于2003年12月注冊成立。項目二期從2004年6月開始到2009年12月31日結束。二期項目是在一期基礎上，推進中國EMC產業的形成和發展。在此期間，通過中國經濟技術投資擔保有限公司為尚缺乏金融資信的EMC公司提供貸款擔保，幫助他們提高節能項目達到融資能力和資信。兩期項目共實施節能項目1723個，項目壽命期節能量5814萬噸標準煤，CO2減排3751萬噸碳。 中國合同能源管理產業發展現狀和建議，中國科技投資2009年第8期第56-58頁，國家發改委外資司亞行技援節能減排課題組EMC節能服務模式引進中國十幾年，積累了大量節能成功經驗。從實施單項節能技術改造項目擴展到實施較為復雜的系統節能項目，如工業鍋爐節能改造、熱電聯產、蒸汽熱力系統節能改造、工業余熱余壓回收綜合利用、供配電系統節能改造和電機拖動系統改造等。隨著國內EMC產業的發展，跨國公司紛紛進入我國節能服務市場。霍尼韋爾（天津）有限公司、西門子（中國）有限公司、日立（中國）有限公司、施耐德電氣（中國）有限公司等國際知名公司都參與到中國節能服務產業。跨國公司的進入，帶來了新的理念、新的技術和新的投資，提高了我國EMC產業的總體水平。中國節能投資公司、國家電網公司、上汽集團等國有大型企業也開始涉足節能服務領域，改變了國內節能服務企業以民營為主的局面，壯大了節能服務產業的整體實力。節能設備制造商也紛紛進入節能服務行業，如哈爾濱九洲電氣有限公司、北京清華泰豪智能科技有限公司等。這些公司在銷售產品的基礎上，進一步創新服務模式、擴展業務范疇、提升服務價值，以全面滿足耗能企業的需求，具有很強的專項技術實力，他們的加入對提升行業技術能力起到積極作用。三、行業發展前景及市場容量（一）合同能源管理行業發展前景節能減排指標壓力和巨大的節能市場空間使得我國合同能源管理面臨較好的政策支持背景和發展機遇。1、鼓勵性政策出臺為產業發展創造良好政策環境自2000年6月關于進一步推動合同能源管理機制的通告發布之后，我國政府又陸續發布了一批鼓勵性政策。2007年10月，中華人民共和國節能能源法修訂通告，其中第二十二條明確國家鼓勵節能服務機構的發展，支持節能服務機構開展節能咨詢、設計、評估、檢測、審計、認證等服務；國家支持節能服務機構開展節能知識宣傳和節能技術培訓，提供節能信息、節能示范和其他公益性節能服務。2010年4月，國務院制定了關于加快推行合同能源管理促進節能服務產業發展的意見，從專項資金、稅收、金融服務等幾個方面支持節能服務產業的發展，安排專項資金支持節能服務公司利用合同能源管理方式實施節能改造，鼓勵銀行等金融機構根據節能服務公司的融資需求特點，創新信貸產品，拓寬擔保品范圍，簡化申請和審批手續，為節能服務公司提供項目融資、保理等金融服務。此外，節能服務公司實施的合同能源管理項目暫免征收營業稅，所得稅三免三減半，對合同期滿后節能服務公司無償轉讓給用能單位因實施合同能源管理項目形成的資產，免征增值稅，用能企業按照合同支付給節能服務公司的合理支出，均可以在計算當期應納稅所得額時扣除。系列鼓勵性政策的出臺為合同能源管理推廣和發展創造了良好的政策和體制環境。2、節能減排目標推動合同能源管理進一步發展隨著能源消耗量的增長，我國面臨能源和環境問題的壓力越來越大。2004年，我國政府發布首個節能中長期專項規劃，提出2003-2020年年均節能率3%、形成14億噸標準煤節能能力的發展目標。“十一五”和“十二五”規劃中也針對節能減排制定了階段性發展目標，其中“十二五”規劃中要求到2015年，單位國內生產總值能源消耗較2010年下降16%，單位國內生產總值二氧化碳排放較2010年降低17% 國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱要第15頁。政府對于節能減排的重視有力推動節能服務產業的發展，2012年節能服務產業產值達1653億元，約為2005年水平的35倍。 2012年中國節能服務產業年度發展報告（摘要）：中國節能協會節能服務產業委員會2005-2012年節能服務產業產值如下圖所示：數據來源：2012年中國節能服務產業年度發展報告（摘要）無論從國際環境還是國內規劃看，節能減排潮流不可逆轉，節能服務產業作為節能減排的重要力量面臨著重大的發展機遇。隨著合同能源管理的發展和成熟，合同能源管理已成為節能服務產業一種常見實施方式，節能服務產業整體規模的增長將帶動合同能源管理的市場需求。3、我國龐大的能源消耗規模為合同能源管理發展奠定市場基礎目前，我國能源利用率在33%左右，比發達國家水平低10個百分點。與世界平均水平相比，我國單位產出能耗指標中水電高出22.5%、大中型鋼鐵企業高出21%、水泥能耗高出45%、乙烯高出31%、汽車能耗高出25%。我國每噸能源的產出效率僅為美國的28.6%、是日本的10.3%。按照發改委能源研究所估計，我國經濟和技術上都可行的節能潛力達3.54億噸標準煤，節能市場達上萬億元。目前，合同能源管理市場主要集中在政府、工業和建筑等領域。近年來，我國一次能源的消費持續快速增長，尤其是工業領域能耗巨大，主要工業產品的單位能耗高于國際先進水平，節能潛力巨大。 扶持政策掀開EPC大戲的帷幕，國金證券，4、優勢企業進入推動行業技術發展隨著合同能源管理市場需求的增長，大量節能設備生產制造企業轉變服務理念，架構新的商業模式，從傳統的設備銷售走向全面節能服務，紛紛成立專業化的節能服務公司。設備生產制造企業進入后，大量新的進入和節能設備投入市場，使合同能源管理行業技術和設備水平明顯提升。早起進入節能服務市場的公司相當一部分已經完成階段性的技術和資本積累，形成了一套成熟且可復制的商業模式，開始進入快速擴張期。此外，我國節能服務產業的快速發展，吸引一批國外知名節能服務公司進入，為國外合同能源管理產業帶來了先進的經營理念和技術。5、市場認知度不斷提高經過十余年的發展，合同能源管理已經在我國各個層次獲得了廣泛的認可，運作機制正由單純依靠政府節能主管部門主導向市場引導機制轉變。隨著國家和地方政府一系列促進政策的出臺以及成功案例的實施，用能單位已充分了解合同能源管理零投資且可分享效益的運作模式，市場認知度的提高將會有利拉動合同能源管理的發展。（二）合同能源管理市場容量2012年，我國合同能力管理投資達557.65億元，約為2005年規模的43倍，表現出極強的增長力。 2012年中國節能服務產業年度發展報告（摘要）：中國節能協會節能服務產業委員會我國合同能力管理產而已發展僅有十余年的時間，尚處于發展初期。隨著行業認知的提高和應用的發展，未來仍將保持旺盛的增長力。按2008-2012年復合增長率47.71%推算，2015年合同能力管理投資規模將達到1795億元。2005-2015年我國合同能源管理項目投資規模如下圖所示：四、行業競爭格局（一）節能服務公司（EMCO）的類型采用“合同能源管理”模式實施節能項目是節能服務公司的共同特征。目前，節能服務公司主要有資金依托型、技術依托型和設備依托型三大類。資金依托型公司經營的特征是以市場需求為導向，利用資金優勢整合需要的節能技術和節能產品，實施節能項目；技術依托型是以某種節能技術或節能產品為基礎發展起來的節能服務公司，節能技術或節能產品是公司的核心競爭力；市場依托型公司擁有特定行業的客戶資源優勢，通過整合相應的節能技術和節能產品，實施節能項目。（二）行業競爭特點合同能源管理產業市場化程度較高，各類企業發揮各自的優勢充分競爭。企業類型優勢劣勢資金依托型資金依托型公司不拘泥于專一的節能技術和產品，具有較大的靈活性，市場跨度大，輻射能力強，能夠在不同行業實施多種技術類型的節能項目。節能技術、節能產品選擇和項目實施風險控制等能力相對較弱。技術依托型技術依托型利用公司在技術和產品方面的優勢開拓市場，逐步完成資本原始積累，并不斷尋求新的融資渠道，獲得更大的市場份額。這類公司大多擁有自主知識產品，技術風險可控，項目收益較高，目標市場定位準確，有利于在某一特定行業形成競爭力。融資渠道受到限制。設備依托型這些公司開發市場的成本較低，由于與客戶的深度任職，來自客