證券研究報告行業簡評信托公司加快推進產品創新信托行業周報（2012.05.142012.05.20）CHINA SECURITIES RESEARCH證券、信托table_page 證券、信托行業簡評研究報告一、行業動態與公司新聞：1、預期高收益 信托試水股指期貨華寶信托4月16日募集成立的股指期貨信托計劃預期收益高達20%。距離首家華寶信托審批通過近半年后，信托公司股指期貨資格審批或將進入快車道：外貿信托，華潤信托已于近日相繼獲批，而在排隊等候中的中信信托、平安信托、興業信托則積極備戰。流動性好，收益率高，又植入了安全設計加入股指期貨的信托產品或為投資者提供了更多的可能性。與目前主流信托產品23年預期收益尚低于12%相比，華寶信托剛剛發行的1.5億元股指期貨信托計劃，預期收益就高達15%20%。自銀監會在去年的信托公司參與股指期貨交易業務指引（下稱指引）中明確了信托公司參與股指期貨的資格和條件，搶先下手的華寶信托已有兩只產品問市。一些調查數據顯示，參與者對這部分業務的熱情正在升溫。據私募排排網對近50家私募基金公司的調查顯示，54.76%的陽光私募計劃今年發行信托產品參與股指期貨對沖交易。目前陽光私募的戰線收縮，一位信托業內人士給記者提供的數據顯示，目前私募的持倉量基本上低于50%，甚至有些在20%左右，“如果有對沖設計，至少可以提高持倉量，不至于踏空機會。”（中國經營報）2、REITs終見破冰 首單或將落地天津近日，有消息稱，相關部門將推動適時開展房地產信托投資基金(REITs)試點工作。據知情人士向中國經營報記者透露，國內首單REITs或將落地天津，而此次發行受益憑證的單位正是天房集團。“該方案目前已申報中央，正在審核當中，且批復的可能性極大。”所謂REITs，屬于不動產證券化的一種，即房地產開發商將其旗下部分或全部商業物業資產（如寫字樓、購物中心、公寓、產權酒店甚至倉庫等不動產）打包上市，以其收益如每年的租金、按揭利息等作為標的，均等地分割成若干份出售給投資者，然后定期派發紅利，并由專業的基金公司或投資機構進行房地產投資經營管理的一種信托基金。房地產是資金密集型行業，目前開發商的融資渠道主要靠銀行融資，而作為房地產直接融資的手段之一，REITs在我國一直難產。從2007年提出建議論證到“債權型”和“股權型”兩個版本的出現，再到2009年上海、天津的試點方案報送國務院，幾年過去了，REITs仍難問世。嚴厲的房地產調控更使 REITs的推出時間一再推遲。事實上，北京、上海和天津三地均對REITs試點籌謀已久，但卻一直“只聞雷聲，不見雨點”。而此次REITs終見破冰，而其突破口便是廉租房。天津市私募股權基金中心總裁王樹海告訴記者，REITs不僅可以解決我國房地產市場尤其是涉及民生的廉租房和保障房的融資難問題，也可以為地方政府開創一個新的融資渠道。（中國經營報）3、4月信托理財收益率全線下滑近日，多家信托研究機構發布4月信托數據均顯示，4月信托發行數量與規模同比、環比均出現明顯下跌，發行規模同比跌幅更是超過六成。與此同時，產品收益率也全線下滑。發行量急劇下降根據好買基金研究中心發布的最新數據，4月份信托公司發行數量與規模急劇下降。35家信托公司共成立132只固定收益信托產品，納入統計的99只產品總規模為157億元。產品數量環比減少30.03%，同比減少64.03%；總規模環比減少38.26%，同比減少68.17%。從產品結構不難看出，房地產信托產品發行的急劇萎縮是“始作俑者”。好買基金研究中心表示，4月份房地產信托僅有9只，而在今年3月份，市場成立的房地產信托產品總數卻接近40只。從產品數請參閱最后一頁的重要聲明 HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN1table_page證券、信托行業簡評研究報告量上來看，4月成立的產品較3月減少30.53%，較去年同期減少64.03%；而從成立總規模上來看，4月產品總規模環比減少38.26%，同比減少達到68.17%。與收益率與發行規模一起大幅回落的，還有信托理財產品的收益率。用益信托發布4月集合信托產品統計數據，結果顯示，4月產品的發行成立情況小幅回落，期限縮短，收益率下降。統計顯示，4月份發行的固定收益信托存續期為0.08年至20年，收益率從5.5%到12%不等。從各存續期產品近一年的平均收益率來看，一年期（及以下）產品的預期年化收益率為8.33%，較3月的下降0.06個百分點；一年（不含）至兩年期產品平均收益率為9.24%，較3月的下降0.2個百分點；兩年（不含）至三年期產品平均收益率為9.03%，較3月的高點下降0.4個百分點。（上海金融報） 4、北京信托成新黃浦控制人新黃浦昨日公告稱，由于第一大股東新華聞的兩家股東控股權被轉讓給北京信托旗下的集合資金信托計劃，公司控制人從人保投資控股變更為北京信托。目前新華聞持股占新黃浦總股本的13.48%，華聞控股和廣聯投資分別持有新華聞50%、50%的股權。北京信托此次受讓了華聞控股55%股權和廣聯投資54.21%股權，價格分別為1.27億元和8669萬元，。北京信托表示，將少量與華聞控股和廣聯投資主業關聯度較小以及部分低效的資產和業務按照市場化原則予以出售，有效整合系列資源。（長江商報）二、上周二級市場回顧：上周上證指數收于2344.52點，下跌2.11%，深成指報收于9903.09點，下跌3.02%。信托板塊跑贏大盤，單周下跌2.30，與大盤表現基本持平。圖1：以2011年1月1日為基期，信托板塊指數與上證綜指走勢對比(日變化)數據來源：wind資訊，中信建投證券研究發展部請參閱最后一頁的重要聲明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN2table_page證券、信托行業簡評研究報告表3：二級市場股價回顧股票代碼.SH .SH .SZ .SZ股票名稱安信信托 愛建股份 經緯紡機 陜國投A周收盤價17.71 9.49 13.20 15.69周漲跌幅%-3.91 2.15 -8.84 -1.94周換手率%5.67 15.13 43.11 17.952012漲跌幅%31.48 46.68 41.33 54.13數據來源：wind資訊，中信建投證券研究發展部三、上周信托數據回顧：五月第三周信托發行規模繼續回暖，證券、權益前一周發行水平持平，貸款類投資、其他類投資規模繼續較大幅度的上升。圖2：發行信托按資金運用方式分類（縱軸：數量）圖3：發行信托按資金運用方式分類（縱軸：規模）數據來源：wind資訊，中信建投證券研究發展部主要公司發行情況上，中融信托延續了2012年以來發行的良好態勢，陜國投近一個月未有新產品發行，中信信托發行較為平穩。圖4：主要信托公司本周發行數量（每周）圖5：主要信托公司累計發行數量（每周）數據來源：wind資訊，中信建投證券研究發展部請參閱最后一頁的重要聲明HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN3table_page 證券、信托行業簡評研究報告table_research 分析師介紹 魏濤：2011年新財富最佳分析師非銀行金融業第3名，中信建投非銀行金融業首席分析師，金融組組長。北京大學管理學博士，CPA，12年經濟工作經驗，5年證券研究經驗。致力于在大金融視野內研究各細分子行業，曾覆蓋銀行保險業，較早從事信托業和租賃業的相關研究，拓展和引領了資本市場對金融業、特別是新型金融業（信托業、租賃業等）的認識廣度和深度。此外，對國內外投資銀行和證券經紀業發展歷程和未來趨勢也有深入研究。王家 010- 社保基金銷售經理彭硯蘋 010- 姜東亞 010- 北京地區銷售經理張博 010- 張明 010- 張迪 010- 陳楊 010- 黃瑋 010- 上海地區銷售經理李冠英 021- 楊明 010- 錢宏偉 021- 戴悅放 021- 深廣地區銷售經理趙海蘭 010- 張婭 010- 周李 0755- 段佳明 010- 王芳群 020- 機構銷售經理韓松 010- 任威 010- 何嘉 010- 劉嫘 010- 劉亮 010- 報告貢獻人 研究服務請參閱最后一頁的重要聲明 HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN4table_page 證券、信托行業簡評研究報告評級說明以上證指數或者深證綜指的漲跌幅為基準。買入：未來6個月內相對超出市場表現15以上；增持：未來6個月內相對超出市場表現515；中性：未來6個月內相對市場表現在-55之間；減持：未來6個月內相對弱于市場表現515；賣出：未來6個月內相對弱于市場表現15以上。重要聲明本報告僅供本公司的客戶使用，本公司不會僅因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告的信息均來源于本公司認為可信的公開資料，但本公司及研究人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證本報告所包含的信息或建議在本報告發出后不會發生任何變更，且本報告中的資料、意見和預測均僅反映本報告發布時的資料、意見和預測，可能在隨后會作出調整。我們已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，不構成投資者在投資、法律、會計或稅務等方面的最終操作建議。本公司不就報告中的內容對投資者作出的最終操作建議做任何擔保，投資者據此做出的任何決策與本公司和本報告作者無關。在法律允許的情況下，本公司及其關聯機構可能會持有本報告中提到的公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或類似的金融服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式翻版、復制和發布本報告。任何機構和個人如引用、刊發本報告，須同時注明出處為中信建投證券研究發展部，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和/或修改。本公司具備證券投資咨詢業務資格，且本文作者為在中國證券業協會登記注冊的證券分析師，以勤勉盡責的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點。本文作者不