2020/5/6,1,跨國公司財務管理,2020/5/6,2,第一節全球財務管理體系,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,3,一、跨國公司財務管理的特點,財務管理更加復雜多國財務管理環境的不同稅收差異外匯波動及利率變動收益機會與經營風險俱增,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,4,二、跨國公司財務管理的基本目標,利用多國經營給降低財務成本和提高效率所提供的潛在可能性，特別是從不同資金渠道中尋求低成本資金和取得融資的規模經濟針對不同國家和區域的限制而作適應性調整，以取得資金和收益的國際流動保護資產和收益的價值，免受財務風險的侵蝕,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,5,三、財務管理的組織形式,集權型分權型集權分權型,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,6,1、集權型財務管理模式,理論基礎：種族中心經營哲學三套財務報表評價減少公司代理成本獲得資金調度、運用中的規模經濟不利于子公司積極性的調動不利于對東道國環境的適應,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,7,集權型財務管理模式示意圖,母公司財務經理,A子公司的現金管理,A子公司的存貨和應收賬款管理,A子公司的融資,A子公司的資本支出,B子公司的資本支出,B子公司的融資,B子公司的現金管理,B子公司的存貨和應收賬款管理,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,8,2、分權型財務管理模式,理論基礎：多中心經營哲學兩套財務報表評價有利于調動各子公司的積極性增強對環境的適應性無法實現整體財物資源的優化配置,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,9,A子公司的現金管理,A子公司的存貨和應收賬款管理,A子公司的融資,A子公司的資本支出,B子公司的資本支出,B子公司的融資,B子公司的現金管理,B子公司的存貨和應收賬款管理,A子公司財務經理,B子公司財務經理,分權型財務管理模式示意圖,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,10,3、集權分權型,理論基礎：地域中心哲學母公司主要任務為海外子公司制定財務政策與制度、會計政策與會計準則任命子公司財務經理的權力,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,11,4、集權與分權的選擇,國際企業的成長階段股權結構與技術水平競爭狀況,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,12,四、利潤中心的選擇,理想的利潤中心的標準稅率最低資金限制最少外匯穩定貨幣和證券可按預定的匯率自由轉換成母國本幣或期望的貨幣易于變換會計方法和使用轉移價格,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,13,利潤中心選擇的制約因素,當地股東要求利潤最大化的壓力當地管理者對自主權的要求當地對利潤水平的限制利潤中心對跨國公司其他地方進行融資的便利程度向利潤中心轉移利潤的通道,2020/5/6,14,第二節全球融資管理,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,15,一、全球融資的戰略目標,融資成本最低化融資風險最小化公司資本結構最優化,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,16,1、融資成本最小化,減少稅負繞過當地政府的信貸與資本管制利用政府補貼與優惠,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,17,2、融資風險最小化,外匯風險政治風險選擇政治穩定的國家投資盡可能選擇公司外部資金盡可能通過債券融資銷售風險維持和擴大融資渠道,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,18,3、公司資本結構最優化,母公司的資本結構國外子公司的資本結構與母公司的資本結構保持一致反映每一東道國的資本化準則靈活地利用MNC資本成本最小化的機會,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,19,二、全球融資的渠道,公司外部融資公司內部融資,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,20,1.國際股權融資,跨國上市提高國際知名度有助于提高股票價格股權分散，減少敵意收購的可能性,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,21,2.國際債務融資,本國債券：由本國發行，在國內市場交易，并受國內政府管制，依據國內債券市場的諸多傳統所設計的債券。外國債券：外國借款者在一國國內的資本市場所發行的并以當地貨幣計價的債券。如：揚基債券、武士債券、猛犬債券。歐洲債券：國際借款者在國外發行的以非發行當地貨幣計價的債券。,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,22,美國的債券評定等級分類,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,23,3、歐洲貨幣市場,借貸雙方通常不是交易所在國的居民借貸的貨幣通常不是交易所在國的貨幣不受任何一國國內金融法規的約束任何可以自由兌換的貨幣都可以成為歐洲貨幣（理論上）,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,24,4.專門融資方式,國際貿易信貸短期貿易信貸應收賬款融資信用證中長期貿易信貸票據承兌（Forfaiting）,國際租賃融資項目融資,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,25,購貨人（進口商）,代理銀行,進口商銀行（簽發行）,銷貨人（出口商）,（1）銷售合同,申請開立信用證（2）,（3）向代理行寄送信用證,（4）交付信用證,（5）交貨,提供的單證（6）,（7）提交給簽發行的單據,（8）傳遞單證要求支付,（9）支付,跟單信用證流程,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,26,5、公司內部融資,企業內部積累：保留盈余和折舊母公司對子公司的股權投資及子公司之間的相互持股公司內部貸款管理費、提成費與授權費,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,27,第三節跨國公司內部資金調配與管理,母公司,子公司A,子公司B,股息、紅利授權費、間接費、服務費信用或貸款的本利償還產權投資貸款商品和服務賒銷,除產權投資和股息外其他與A公司與母公司相似,跨國公司內部財務流示意圖,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,28,一、跨國公司內部資金調配的機理,內部的四大財務聯系產權聯系服務聯系商品聯系信貸聯系,內部資金調配的目的稅收套利金融市場獲利管理制度獲利繞過資本控制,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,29,二、內部資金調配的手段,由股權投資造成的資金流動由公司內部借貸款而形成的資金流動由公司內部的貿易而形成的資金流動,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,30,1、股權投資與股息匯出,股權投資母公司對子公司的直接投資子公司之間的互相投資股利匯出稅收原因外匯風險因素政治風險子公司狀況,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,31,2、公司間貸款,直接貸款背對背貸款連接貸款,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,32,（1）直接貸款,直接貸款相比股權投資來講，在穩定性、節稅等方面優于股權投資直接貸款的阻力東道國的限制母國的限制,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,33,（2）背對背貸款（Back-to-backLoan）,兩個不同母國的國際企業之間，依據商定的匯率，彼此向另一方的子公司提供貸款，從而繞過外匯市場，避免外匯風險。,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,34,背對背貸款1（約定匯率1=$1.50）,英國B公司在紐約的子公司,美國A公司在倫敦的子公司,美國母公司A,英國母公司B,貸款$100,000,貸款66,667,本利,本利,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,35,背對背貸款2：激活凍結資金,母公司D,子公司c,母公司C,子公司d,貸款$100,000,貸款66,667,美國,英國,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,36,（3）連接貸款（LinkLoan）,母公司或提供資金的其他子公司將資金存入所選定的作為貸款中介的銀行，由銀行指示其在子公司所在國的分行向子公司提供等額資金（通常是當地貨幣）優點：回避可能的政治風險；提高子公司的聲望,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,37,連接貸款（約定匯率1=$1.50）,美國花旗銀行在倫敦的子公司,英國A公司在紐約的子公司,英國母公司A,美國花旗銀行,3個月存款66,667,3個月貸款$100,000,66,667利息1,$100,000利息2,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,38,3、特許使用費、專業服務費和母公司管理費,特許權使用費打破東道國政府的資金封鎖合理避稅專業服務費母公司管理費,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,39,4、提前與延遲(LeadsandLags),提前：在信用到期之前支付延遲：在信用到期之后支付例：假定美國子公司與德國子公司之間的商業往來帳款可以提前或延遲90天結算（正常信用期限為120天）。設德國子公司欠美國子公司200萬美元。兩國的實際銀行存款和貸款利率如下(已剔除所得稅的影響）：,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,40,假定兩公司的資金都很充裕提前支付：2,000,000*(2.9%-2.7%)*90/360=1000假定兩個子公司都很拮據，靠貸款維持業務提前支付：2,000,000*(3.8%-3.6%)*90/360=1000假定德國子公司資金充裕，美國子公司資金短缺提前支付：2,000,000*(3.8%-2.7%)*90/360=5500假定德國子公司資金短缺，美國子公司資金充裕延遲支付：2,000,000*(3.6%-2.9%)*90/360=3500,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,41,5、沖銷與凈額結算(Multilateralnettingsystem),國際企業通過總體協調安排，把兩家或多家子公司之間的債權債務關系或應收應付款進行抵銷結算，最后只交割所剩余的凈頭寸大大減少企業實際資金轉移額，提高資金融通效率,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,42,收支沖銷,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,43,每個子公司收支相抵后所余的凈頭寸,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,44,6、轉移價格(transferpricing),轉移定價是目前跨國公司內部實現資金轉移的最常見方式。,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,45,三、資金管理與調配的組織手段,資金總庫再開票中心,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,46,1、設立資金總庫,運作機制各子公司在總庫設立存款賬戶子公司除保留在東道國從事日常生產經營所需的最低余額外，將所余的現金全部交存資金總庫子公司之間的交易款項由資金總庫進行沖銷結賬總庫由財務專家根據大量的信息情報對資金進行統一調度和運用,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,47,設立資金總庫需解決的問題,設立運作有方的資金總庫處理好與跨國公司內其他金融機構的關系調動子公司經理的積極性,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,48,2、再開票中心,銷貨子公司,購貨子公司,再開票中心,商品,開票,再開票,現金,現金,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,49,設立再開票中心的目的,轉移利潤至低稅率國家為公司內凈額結算提供便利迅速發現需現金支持的子公司,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,50,四、凍結資金的管理（Blocked）,凍結之前的策略：預先同其他子公司建立廣泛的貿易聯系轉讓技術、知識產權等用貸款投資代替股權投資加大當地貨幣借款的比重利用特殊的融資安排,凍結之后的策略：轉移定價提前或延遲結算利用連接貸款利用背對背貸款以凍結資金支付服務于公司整體的費用易貨貿易、補償貿易投資,2020/5/6,51,第四節外匯風險管理,2020/5/6,InternationalBusinessManagement,52,一、外匯交易,即期交易（spottransaction）遠期交易（forwardtransaction）套匯交易（arbitrage）套利交易（interestarbitrag