.,6.4新設項目法人項目財務評價,.,財務評價內容,編制評價報表,計算評價指標,項目投資現金流量表利潤與利潤分配表借款還本付息計劃表資產負債表,財務內部收益率(FIRR)財務凈現值(FNPV)投資回收期(Pt)總投資收益率項目資本金凈利潤率借款償還期(Pd)利息備付率償債備付率資產負債率流動比率速動比率,新設項目法人項目財務評價,財務計劃現金流量表,盈利能力分析,償債能力分析,生存能力分析,不確定性分析,.,評價指標,總投資收益率=正常年息稅前利潤或年平均息稅前利潤/項目總投資項目資本金凈利潤率=正常年凈利潤或年平均凈利潤/項目資本金借款償還期=借款償還后開始出現盈余的年份-開始借款年份+當年應還借款額/當年可用于還款的金額利息備付率=（利潤總額+當期應付利息）/當期應付利息償債備付率=可用于還本付息的資金/當期應還本付息額資產負債率=負債總額/全部資產總額流動比率=流動資產/流動負債速動比率=速動資產/流動負債,.,6.4.1財務評價報表的編制,.,1.財務評價報表的編制,(1)全部投資現金流量表,為了體現與融資方案無關的要求，項目投資現金流量表中的基礎數據都需要剔除利息的影響。根據需要，融資前分析可從所得稅前和（或）所得稅后兩個角度進行考察，選擇計算所得稅前和（或）所得稅后分析指標。,.,1.財務評價報表的編制-全部投資現金流量表,.,1.財務評價報表的編制-全部投資現金流量表,注1:現金流入主要包括營業收入、補貼收入、回收固定資產余值及回收流動資金。營業收入的各年數據取自營業收入及附加估算表。固定資產余值回收額（該表中的固定資產余值回收額不受利息因素的影響，它區別于項目資本金現金流量表中的回收固定資產余值）為固定資產折舊費估算表中最后一年的固定資產期末凈值。流動資金回收額為項目投入的全部流動資金。固定資產余值和流動資金均在項目計算期最后一年回收。,回收固定資產余值的計算,可能出現兩種情況:當運營期等于固定資產使用年限,固定資產余值=固定資產殘值當運營期小于固定資產使用年限,固定資產余值=殘值+剩余年的折舊費,.,1.財務評價報表的編制-全部投資現金流量表,例:某項目建設投資1000萬元,預計全部形成固定資產,固定資產使用年限10年,期末殘值100萬元,采用直線法折舊.項目建設期1年,運營期6年.則該項目的固定資產余值為多少?,運營期小于固定資產使用年限,固定資產余值=殘值+剩余年的折舊費固定資產年折舊費=(1000-100)10=90萬元固定資產余值=年折舊費4+100=460萬元,.,1.財務評價報表的編制-全部投資現金流量表,注2:現金流出主要包括建設投資、流動資金、經營成本、營業稅金及附加。如果運營期內需要投入維持運營投資，也應將其作為現金流出。所得稅后分析還要將所得稅作為現金流出。建設投資、流動資金的數額分別取自建設投資估算表和流動資金估算表。經營成本取自總成本費用估算表。營業稅金及附加取自營業收入、營業稅金及附加估算表。,.,在這里需要特別說明的是該表中的所得稅因為與融資方案無關，其數值區別于“利潤與利潤分配表”、“項目資本金現金流量表”和“財務計劃現金流量表”中的所得稅。該所得稅應根據不受利息因素影響的息稅前利潤（EBIT）乘以所得稅稅率計算，稱為調整所得稅，也可稱為融資前所得稅。,.,1.財務評價報表的編制-全部投資現金流量表舉例,某新建電子配件廠，其可行性研究已完成市場需求預測、生產規模、工藝技術方案、建廠條件和廠址方案、環境保護、工廠組織和勞動定員以及項目實施規劃諸方面的研究論證和多方案比較。（1）生產規模該項目建成后擬生產目前市場上所需的計算機配件，設計生產規模為年產100萬件。（2）實施進度該項目建設期1年，運營期5年，投產第1年負荷60%，其他年份均為100%。（3）建設投資估算經估算，該項目建設投資總額為850萬元（不含建設期利息）全部形成固定資產。（4）流動資金估算該項目的流動資金估算總額為100萬元。投產第1年流動資金估算70萬元，投產第2年流動資金估算30萬元。計算期末將全部流動資金回收。,.,1.財務評價報表的編制-全部投資現金流量表舉例,（5）融資方案該項目初步融資方案為：用于建設投資的項目資本金450萬元，建設投資借款400萬元，年利率6%，采用等額還本付息法5年還清。流動資金全部來源于項目資本金，無流動資金借款。（6）營業收入和營業稅金及附加估算根據市場分析，預計產品的市場售價（不含稅）為6.5元件。本產品采用價外計稅，投入和產出的增值稅稅率為17%，營業稅金及附加按增值稅的10%計算。（7）產品總成本估算1）該項目正常年份的外購原材料、燃料動力費（不含稅）為200萬元；2）據測算，該項目的年工資及福利費估算為50萬元；3）固定資產折舊費按平均年限法計算，折舊年限為5年，不計殘值；4）項目在生產經營期間的應計利息全部計入財務費用。,.,1.財務評價報表的編制-全部投資現金流量表舉例,（8）利潤測算1）所得稅率按25%考慮；2）盈余公積金按稅后利潤的10%計取。3）股東會約定正常年份按可供投資者分配利潤50%比例，提取應付投資者各方的股利。（9）評價參數設基準收益率為12%。2.項目財務分析的要求（1）編制財務評價的輔助報表與基本報表（2）從盈利能力角度，分析項目的可行性（3）從償債能力角度，分析項目的可行性,.,1.財務評價報表的編制-全部投資現金流量表舉例,1.融資前財務分析（1）編制營業收入、營業稅金及附加和增值稅估算表,.,1.財務評價報表的編制-全部投資現金流量表舉例,1.融資前財務分析（1）編制營業收入、營業稅金及附加和增值稅估算表,.,1.財務評價報表的編制-全部投資現金流量表舉例,1.融資前財務分析（2）編制總成本費用估算表總成本費用估算表（融資前）人民幣單位：萬元,.,1.財務評價報表的編制-全部投資現金流量表舉例,1.融資前財務分析（3）編制利潤與利潤分配表利潤與利潤分配表（融資前）人民幣單位：萬元,.,1.財務評價報表的編制-全部投資現金流量表舉例,.,1.財務評價報表的編制-全部投資現金流量表舉例,（5）融資前財務分析結論根據項目投資現金流量表計算結果該項目所得稅前凈現值=336.26萬元，大于零；所得稅后凈現值=192.61萬元，大于零；項目財務效益是可以接受的。,.,2.財務評價報表的編制-借款還本付息表,借款還本付息計劃表是一張反映項目計算期內各年借款本金償還和利息支付情況，用于計算償債備付率和利息備付率指標，考察項目償債能力的報表。,.,2.財務評價報表的編制-借款還本付息表,.,2.財務評價報表的編制-借款還本付息表,注:利息支出的估算包括長期借款利息、流動資金借款利息和短期借款利息三部分。（1）長期借款利息是指對建設期借款（含未支付的建設期利息）在生產期償還過程中產生的利息，項目評價中可以選擇等額還本付息方式或者等額還本利息照付方式來計算長期借款利息。,.,（2）流動資金借款利息。項目評價中估算的流動資金借款從本質上說應歸類為長期借款，但目前企業往往有可能與銀行達成共識，按期末償還、期初再借的方式處理，并按一年期利率計息。流動資金借款利息可以按下式計算：年流動資金借款利息=年初流動資金借款余額流動資金借款年利率財務分析中對流動資金的借款可以在計算期最后一年償還，也可在還完長期借款后安排。,.,2.財務評價報表的編制-借款還本付息表,（3）短期借款。項目評價中的短期借款系指運營期間由于資金的臨時需要而發生的短期借款，短期借款的數額應在財務計劃現金流量表中得到反映，其利息應計入總成本費用表的利息支出中。短期借款利息的計算同流動資金借款利息，短期借款的償還按照隨借隨還的原則處理，即當年借款盡可能于下年償還。,.,2.財務評價報表的編制-借款還本付息計劃表舉例,（1）編制項目借款還本付息計劃表項目借款還本付息計劃表人民幣單位：萬元,.,3.財務評價報表的編制-資本金現金流量表,項目資本金現金流量表，該表從項目權益投資者整體的角度，考察項目給項目權益投資者帶來的收益水平。它是在擬定的融資方案基礎上進行的息稅后分析。,.,3.財務評價報表的編制-資本金現金流量表,.,3.財務評價報表的編制-資本金現金流量表,注1):現金流入各項基礎數據來源與項目投資現金流量表相同。,注2):現金流出項中的資本金數額取自“項目總投資使用計劃與資金籌措表”中資金籌措項下的項目資本金分項。借款本金償還由兩部分組成：一部分為借款還本付息計算表中本年還本額，一部分為發生在計算期最后一年的流動資金借款本金償還。借款利息支付數額來自總成本費用估算表中的利息支出項。,.,該表中的所得稅取自“利潤與利潤分配表”中的所得稅，而區別于項目投資現金流量表中的調整所得稅。如果計算期內需要投入維持運營投資，也應將其作為現金流出（通常設定維持運營投資由企業自有資金支付）。其它現金流出項與項目投資現金流量表中的數額相同。3)項目計算期各年的凈現金流量為各年現金流入量減對應年份的現金流出量。,.,3.財務評價報表的編制-資本金現金流量表舉例,（2）編制融資后的總成本費用估算表總成本費用估算表（融資后）人民幣單位：萬元,.,3.財務評價報表的編制-資本金現金流量表舉例,（3）編制融資后的利潤與利潤分配表利潤與利潤分配表人民幣單位：萬元,.,3.財務評價報表的編制-資本金現金流量表舉例,.,4.財務評價報表的編制-財務計劃現金流量表,財務計劃現金流量表是反映項目計算期各年的投資、融資及經營活動的現金流入和流出，用于計算累計盈余資金，分析項目財務生存能力的報表。財務生存能力分析是分析項目是否有足夠的凈現金流量維持正常運營，為此，財務生存能力分析亦可稱為資金平衡分析。,.,4.財務評價報表的編制-財務計劃現金流量表,.,4.財務評價報表的編制-財務計劃現金流量表,.,4.財務評價報表的編制-財務計劃現金流量表,注:財務現金流量表的凈現金流量等于經營活動、投資活動和籌資活動三個方面的凈現金流量之和。（1）經營活動凈現金流量=經營活動期的現金流入-經營活動期的現金流出。其中經營活動期的現金流量的財務數據取自項目資本金現金流量表。（2）投資活動凈現金流量=投資活動期的現金流入-投資活動期的現金流出。對于新設法人項目，投資活動的現金流入為零；投資活動的現金流出項的財務數據取自項目投資現金流量表。（3）籌資活動凈現金流量=籌資活動期的現金流入-籌資活動期的現金流出。其中籌資活動期的現金流量的財務數據取自借款還本付息計劃表、利潤與利潤分配表等。,.,4.財務評價報表的編制-財務計劃現金流量表舉例,.,4.財務評價報表的編制-財務計劃現金流量表舉例,.,5.財務評價報表的編制-資產負債表,資產負債表是用于綜合反映項目計算期內各年年末資產、負債和所有者權益的增減變化及對應關系，計算資產負債率，考察項目清償能力的報表。,報表滿足會計等式:資產=負債+所有者權益,.,5.財務評價報表的編制-資產負債表,.,5.財務評價報表的編制-資產負債表,（1）資產=流動資產總額+在建工程+固定資產凈值+無形資產及其它資產四項組成。其中：1)流動資產總額為應收賬款、預付賬款、存貨、貨幣資金和其它之和。前三項數據來自流動資金估算表；貨幣資金數額則取自財務計劃現金流量表，但應扣除其中包含的回收固定資產余值及自有流動資金。2)在建工程是指財務計劃現金流量表中的建設投資和建設期利息的年累計額。3)固定資產凈值和無形及其他資產凈值分別從固定資產折舊費估算表和無形及其他資產攤銷估算表取得。,.,5.財務評價報表的編制-資產負債表,（2）負債負債包括流動負債和長期負債。流動負債中的應付賬款數據可由流動資金估算表直接取得。流動資金借款和其他短期借款兩項流動負債及長期借款均指借款余額，需根據財務計劃現金流量表的對應項及相應的本金償還項進行計算。（3）所有者權益所有者權益包括資本金、資本公積金、累計盈余公積金及累計未分配利潤。其中，累計未分配利潤可直接取自利潤與利潤分配表，累計盈余公積金也可由利潤與利潤分配表中盈余公積金項計算各年份的累計值，但應根據有無用盈余公積金彌補虧損或轉增資本金的情況進行相應調整。資本金為項目投資中累計自有資金(扣除資本溢價)，當存在由資本公積金或盈余公積金轉增資本金的情況時應進行相應調整。資本公積金為累計資本溢價及贈款，轉增資本金時進行相應調整。,.,5.財務評價報表的編制-資產負債表,.,6.財務分析,.,6.財務分析,(1)融資前盈利能力分析,根據需要，融資前分析可從所得稅前和（或）所得稅后兩個角度進行考察，選擇計算所得稅前和（或）所得稅后分析指標。依據項目投資現金流量表可以計算項目投資財務內部收益率、項目投資財務凈現值，這兩項指標通常被稱為是主要指標。,.,6.財務分析,(2)融資后盈利能力分析,融資后的盈利能力分析，是在通過融資前分析已對項目基本獲利能力有所判斷的基礎上，通過編制項目資本金現金流量表，計算相應評價指標進而判斷項目方案在融資條件下的合理性，因此，可以說項目資本金現金流量分析指標是融資決策的依據，有助于投資者在其可接受的融資方案下最終決策出資。,.,6.財務分析,(3)償債能力分析,償債能力分析是根據還本付息表數據與利潤表以及總成本費用表的有關數據，計算利息備付率、償債備付率、資產負債率等比率指標，考察項目借款的償還能力。對籌措了債務資金的項目，償債能力考察項目能否按期償還借款的能力。,.,6.財務分析,(4)財務生存能力分析,在項目（企業）運營期間，確保從各項經濟活動中得到足夠的凈現金流量是項目能夠持續生存的條件。財務分析中應根據財務計劃現金流量表，綜合考察項目計算期內各年的投資活動、融資活動和經營活動所產生的各項現金流入和流出，計算凈現金流量和累計盈余資金，分析項目是否有足夠的凈現金流量維持正常運營。為此，財務生存能力分析亦可稱為資金平衡分析。,.,6.財務分析,(4)財務生存能力分析,通過以下相輔相成的兩個方面可具體判斷項目的財務生存能力：1）擁有足夠的經營凈現金流量是財務可持續的基本條件，特別是在運營初期。一個項目具有較大的經營凈現金流量，說明項目方案比較合理;2）各年累計盈余資金不出現負值是財務生存的必要條件。在整個運營期間，允許個別年份的凈現金流量出現負值，但不能容許任一年份的累計盈余資金出現負值,.,6.4.2財務評價指標,投資回收期全部投資利潤率（利稅率）資本金利潤率,利潤與利潤分配表中的稅后利潤,1盈利能力分析靜態指標,.,2）動態指標,財務內部收益率FIRR財務凈現值FNPV財務凈現值率FNPVR,.,2清償能力指標,1)借款償還期,A、概念：指以項目投產后的收益（利潤、折舊、攤銷及其他收益）償還項目投資借款本息所需要的時間,B、公式：未知最大還款能力法理論計算公式累積法,實用計算公式表上作業法（還本付息表）,Id建設投資借款本金和利息之和；Rp第年可用于還款的利潤；為第年可用于還款的折舊；R0第年可用于還款其他收益；Rr第年企業留利。,.,C、準則：規定年限,D、例子-國內人