國際金融課程論文題目：中國國際儲備管理分析 姓 名： 學 號：專業班級： 中國國際儲備管理分析摘要1979年以后，隨著開放政策的深入貫徹，對外經濟交往在國民經濟中的地位和作用不斷提高，我國對外貿易和利用外資的數額及國際儲備出現了前所未有的增長，國際儲備問題日益重要。目前中國國際儲備結構的基本特征是黃金儲備不足, 外匯儲備以美元資產為主,近些年，在美元持續貶值、金價上漲的環境下,對這種失衡的儲備結構造成了直接影響。為充分發揮國際儲備的功能, 確保資產安全, 應該重新認識外匯儲備的作用以及未來國際儲備的發展方向，盡快調整國際儲備戰略, 優化國際儲備結構。關鍵詞:國際儲備; 外匯儲備；結構; 黃金0引言國際儲備是一國貨幣當局所持有的用于彌補國際收支逆差, 維持本國貨幣匯率穩定的國際間普遍接受的一切資產, 具體包括外匯儲備、黃金儲備、在國際貨幣基金組織中的普通提款權和特別提款權。國際儲備的管理可以分為總量管理和結構管理, 而就目前國內的外匯管理體制而言,總量管理很大程度上受制于國際社會對于人民幣匯率的評估。在這一背景下, 對國際儲備的結構管理就顯得尤為重要。不合理的儲備結構使得中國的儲備資產暴露于很大的風險之中, 特別是在美元貶值、金價上揚、歐元穩定發展的條件下, 中國的國際儲備結構急需調整和優化, 以實現儲備資產的保值增值, 更好地發揮國際儲備的各項作用。1我國國際儲備的構成及現狀我國國際儲備的構成同IMF的其他會員國一樣，由黃金、外匯儲備、特別提款權和在國際貨幣基金組織的儲備頭寸四個部分組成。我國國際儲備在迅速增長的同時其構成也發生了很大變化（見表11）表1-1 年度200020012002200320042005200620072008200920102011 儲備資產變動額 -17 -5 -22 -61 -90 21 -18 -305 -225 -317 -357 -64 貸方 0 1 1 0 0 24 1 0 0 0 0 1 借方 17 5 23 61 111 3 18 305 225 317 357 65 貨幣黃差額 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 貸方 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 借方 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 SDR差額 -1 1 0 0 0 2 -1 -1 0 0 0 -1 貸方 0 1 0 0 0 2 0 0 0 0 0 0 借方 1 0 0 0 0 0 1 1 0 0 0 1 在IMF的儲備頭寸差額 -1 0 0 0 0 -3 1 -1 -5 -2 -9 -13 貸方 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 借方 1 0 0 0 0 3 0 1 5 2 9 13 外匯儲備差額 -15 -4 -22 -55 -106 23 -18 -304 -220 -315 -349 -51 貸方 0 0 0 0 0 23 0 0 0 0 0 1 借方 15 4 22 55 106 0 18 304 220 315 349 52 其它債權差額 -1 -1 -1 -5 -5 0 0 0 0 0 0 0 貸方 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 借方 1 1 1 5 5 0 0 0 0 0 0 0 資料來源：國家外匯管理局。 從表11可以看出，我國國際儲備構成具有以下幾個方面的特點。1.1黃金儲備數量不足 長期以來實行穩定的黃金儲備政策。我國黃金儲備的來源主要是依據國家黃金庫存的增長狀況以及對外經濟貿易發展的需要逐步調整的。多方數字顯示美國的外匯儲備雖然不抵中國的1/10, 但其黃金相當于中國的1315倍。1.2在IMF中的儲備頭寸和SDR份額較低 由于我國在IMF的份額較低，我國的國際貨幣基金組織的儲備頭寸和特別提款權規模不大，占我國國際儲備總額的比重較低。隨著我國外匯儲備的逐年增加，這一比重將會越來越小。1.3外匯儲備迅猛增長 目前外匯儲備已成為我國國際儲備的絕對主體。長期以來，我國的外匯儲備由兩部分組成:國家外匯庫存；中國銀行外匯結存，但從1992年開始，我國的外匯儲備不計中國銀行外匯結存這部分，從而使我國的外匯儲備構成發生了變化。從表1-2看來，2002年至今我國外匯儲備進入了大規模增長階段，且速度驚人。20012011年中國歷年外匯儲備 表1-2 單位：億美元年度金額20012121.6520022864.0720034032.5120046099.3220058188.72200610663.44200715282.49200819460.30200923991.52201028473.38201131811.48資料來源：國家外匯管理局。 由于外匯儲備在我國國際儲備中的重要地位，中國國際儲備的中心內容是外匯儲備管理。下面著重介紹我國外匯儲備管理。2 我國外匯儲備管理2.1外匯儲備增長過快，規模偏大我國外匯儲備的飆升主要歸因于持續的經常項目順差與資本項目順差。自1994年至今，中國連續18年出現了經常項目和資本項目“雙順差”。尤其是自2005年7月人民幣匯改以來，由于中國政府選擇了“小幅、穩健、可控”的升值策略，吸引了大量國際短期資本流入中國套利，這加速了我國外匯儲備的累積。截至2011年末，國家外匯儲備余額達3.18萬億美元，較2010年末增加3338億美元。2.2中國外匯儲備規模的特殊性盡管目前的中國外匯儲備位居世界第一，但這個數字是中國官方的外匯儲備，如果考慮到各種相關因素，中國現行的外匯儲備的數目就要打折扣，在世界的位次也要后移。首先，中國外債較重；其次，西方國家公眾外匯儲備比中國要多；最后，中國在外匯投資品方面也不及西方國家。2.3幣種以及資產結構不合理 美元資產在中國外匯儲備中所占比例過高，美元資產在外匯儲備中約占65%，其他的主要國際儲備貨幣的比重較低。另外，雖然我國最近幾年增加黃金儲備，截至2012年6月，我國的黃金儲備達3389萬盎司，但黃金儲備在整個儲備資產中占比仍不到2%。而發達國家黃金在外匯儲備中的占比普遍高達40%60%，歐元區國家黃金在外匯儲備中占比達到了60.8%。儲備中90%左右用于購買傳統上低風險、低收益、高流動性的國債和機構債。2.4重新認識外匯儲備的功能 一般認為外匯儲備有三大功能：維持國國際支付能力，調節臨時性的國際收支不平衡；證明向外舉債和償債能力；干預外匯市場，維護本國匯率穩定。但是經過亞洲的金融危機，李楊2003年指出，在金融全球化及由此引起的強大國際投資沖擊下，任何國家要想運用自己的外匯儲備來干預外匯匯率都是徒勞的。舊的外匯儲備觀已經過時，“維持信心”成為外匯儲備的核心功能。3我國超額國際儲備的影響高額國際儲備的背后說明我國已經徹底擺脫了外匯短缺的束縛，抵御外來沖擊能力較強，同事也表示我國犧牲了本國居民的消費和投資機會，向國外提供低息融資。 3.1積極方面的影響 首先，外匯儲備在維持本幣上發揮重要作用；其次，大量的外匯儲備還能滿座中國對國外先進技術的購買的需要；再次，有利于維護國家的信譽拓展國際貿易、吸引投資。 3.2消極方面的影響首先，過多的外匯儲備占用了大量資金，使中國無法有效利用資金；其次影響央行貨幣政策的制定和執行；再次，巨額外匯儲備造成人民幣升值壓力，吸引熱錢涌入，不利于中國金融市場的穩定；最后，過多的外匯順差勢必會造成貿易摩擦，惡化中國的外貿環境。4當前國際儲備的解決策略4.1改變國際儲備結構，適當增加黃金儲備黃金是信用貨幣的真正對立面，持有黃金比持有任何國家的貨幣資產都安全。目前我國黃金儲備遠低于其他發達國家的一般標準。從保證國家金融安全的角度，我國應增加黃金儲備的比例，有效降低外匯儲備規模。問題是目前國際金價已經達到了一個高位，增持黃金成本過高；另外，由于我國需增持黃金數量巨大，必然給國際投機商一可趁之機，引起國際金價動蕩。因此在增持黃金的操作上應該堅持把握時機、循序漸進和秘密有序的原則，不可急于求成。4.2外匯儲備幣種結構多元化我國在選擇外匯儲備的幣種時，應該盡量采取國際上通用的“一籃子貨幣”法，減少美元比重，增加歐元、日元或是其他幣種，從而減少因為國際外匯市場出現波動我國的儲備資產面臨虧損的風險。2010年3月我國的美國國債增持了177億美元，但是美國國債在我國外匯儲備中的比例卻下降了，這也說明我國正在進行國際儲備資產的多元化進程。4.3藏匯于國轉變為藏匯于民我國外匯儲備高度集中于國家，居民、企業持有的各類外匯資產僅約1400億美元，占比15。 “藏匯于民”不僅可以滿足企業、居民日常用匯需求，又可降低國家持有巨額外匯的風險，是解決我國外匯儲備過量問題的有效途徑。4.4將部分外匯儲備置換成戰略儲備我國人口眾多，許多資源的人均占有量都低于世界平均水平，所以建立戰略物資儲備就顯得尤為重要。為此，對于一些不可再生的資源，如石油、稀有金屬等，應當密切關注國際形勢的變化情況，選擇和利用價格波動的有利時機，積極擴大采購。通過擴大資源進口、增加戰略性儲備等形式，換取石油、天然氣、木材等戰略資源，來滿足國民經濟發展和國防建設對戰略性物資的長遠需要。5我國國際儲備未來的前景2012年“雙順差”結構將繼續維持，外匯儲備的金額也會持續增加，但是，從外匯的數據的表現來看增加的速度會有所放緩。從長期看來“擴內需、調結構、減順差、促平衡”依然是我國國際收支的主要思想，因此，在國際收支中更加平衡的趨勢下，未來外匯儲備增幅將繼續降低。參考文獻1楊勝剛，國際金融學，中南大學出版社，20092侯高嵐，國際金融（第2