非上市公司股權(quán)激勵(lì)模式及經(jīng)典案例在現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)下，為了充分調(diào)動(dòng)公司管理層及核心員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結(jié)合在一起，使各方共同關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，從而逐步實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，探索和建立股權(quán)激勵(lì)和約束機(jī)制已勢(shì)在必行。一、股權(quán)激勵(lì)概述目前，境內(nèi)外公司的股權(quán)激勵(lì)模式頗多，究其實(shí)質(zhì)可分為兩大類(lèi)，一類(lèi)是以權(quán)益結(jié)算為支付手段，一類(lèi)是以現(xiàn)金結(jié)算為支付手段。顧名思義，權(quán)益結(jié)算類(lèi)即最終落實(shí)到員工手上的是公司的股權(quán)，這類(lèi)股權(quán)激勵(lì)的主要模式為股票期權(quán)、限制性股票和干股，獲得股份的員工享有分紅權(quán)、所有權(quán)、表決權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)，股份來(lái)源可以是原始股東讓渡，也可以是增發(fā)；而現(xiàn)金結(jié)算類(lèi)即最終落實(shí)到員工手上的是現(xiàn)金，這類(lèi)股權(quán)激勵(lì)的模式主要為股票增值權(quán)和虛擬股票，員工僅享有增值權(quán)或分紅權(quán)。二、股權(quán)激勵(lì)模式介紹1、干股干股指激勵(lì)對(duì)象雖不實(shí)際出資，但卻因?yàn)楠?jiǎng)勵(lì)/贈(zèng)與而獲得的公司股份，它是民間的一種股權(quán)法律制度創(chuàng)新。從法律意義上，干股股東是有實(shí)際出資的，只不過(guò)其出資是由公司或者他人代為交付的。干股具有5個(gè)特點(diǎn)：（1）干股是協(xié)議取得，而非出資取得；（2）干股的地位要受到無(wú)償贈(zèng)予協(xié)議的制約；（3）干股具有贈(zèng)與的性質(zhì)；（4）干股一般用來(lái)激勵(lì)；（5）干股股東屬于股東名冊(cè)中的股東，而不是隱名股東或被代持股東。需要特別強(qiáng)調(diào)的是第五條，干股是登記在冊(cè)的股東，是法律允許的，也是受公司法和民法保障的協(xié)議行為。2、股票期權(quán)股票期權(quán)指激勵(lì)對(duì)象被賦予在未來(lái)特定的時(shí)間內(nèi)、按事先約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量公司股票的權(quán)利。股票期權(quán)有4個(gè)特點(diǎn)：（1）期權(quán)為看漲期權(quán)，即公司股價(jià)在高于行權(quán)價(jià)的條件下，激勵(lì)對(duì)象行權(quán)后才能獲利，如公司股價(jià)低于行權(quán)價(jià)，激勵(lì)對(duì)象可以選擇不行權(quán)；（2）期權(quán)是有價(jià)值的，但期權(quán)是公司免費(fèi)贈(zèng)送給激勵(lì)對(duì)象的；（3）期權(quán)不能轉(zhuǎn)讓、贈(zèng)與，但可以繼承；（4）激勵(lì)對(duì)象獲得股票必須通過(guò)“行權(quán)”。股票期權(quán)涉及授予日、行權(quán)條件、等待期等概念。授權(quán)日即公司將期權(quán)授予給激勵(lì)對(duì)象的日期。行權(quán)條件可以分為業(yè)績(jī)條件和非業(yè)績(jī)條件，業(yè)績(jī)條件就是指公司在未來(lái)必須達(dá)到事先約定的水平，激勵(lì)對(duì)象才能行權(quán)，比如年凈利增長(zhǎng)率；非業(yè)績(jī)條件就是與公司業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)的條件，比如公司需要達(dá)到約定的市值條件，激勵(lì)對(duì)象才可以行權(quán)。等待期即期權(quán)在授予后，不能立即行權(quán)，必須等待一段時(shí)間后才能開(kāi)始行權(quán)。股票期權(quán)需要特別強(qiáng)調(diào)的是當(dāng)股價(jià)跌破約定價(jià)格時(shí)則失效，無(wú)激勵(lì)意義。（1）互換期權(quán)針對(duì)股權(quán)期權(quán)可能失效的情況，國(guó)外股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中有一項(xiàng)“互換期權(quán)”計(jì)劃，即在公司股價(jià)下落條件下，為了保證股票期權(quán)預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，避免員工的利益損失而采取的一種調(diào)整行權(quán)價(jià)格的方式。例如，當(dāng)股票市價(jià)從50元/股下落到25元/股時(shí)，公司就收回已發(fā)行的舊期權(quán)而代之以新期權(quán)，新期權(quán)的授予價(jià)格為25元/股。在這種“互換期權(quán)”安排下，當(dāng)股票市價(jià)下跌時(shí)，其他股東遭受損失，而員工卻能避免損失。（2）員工持股計(jì)劃這里提到的員工持股計(jì)劃主要指“美國(guó)式員工持股計(jì)劃”，其特點(diǎn)是企業(yè)員工持股與退休計(jì)劃結(jié)合，創(chuàng)造員工收入的多種來(lái)源；員工購(gòu)買(mǎi)企業(yè)股票不是用過(guò)去勞動(dòng)或現(xiàn)金支付，而是用預(yù)期勞動(dòng)支付；員工擁有的股份與其年薪相掛鉤；員工擁有的股份在一定時(shí)期內(nèi)不得兌現(xiàn)或轉(zhuǎn)讓。美國(guó)式員工持股計(jì)劃有兩類(lèi)：一是非杠桿型的員工持股，即由員工以自有資金購(gòu)買(mǎi)公司股票，由公司定期（通常為1年）將新增的股份分給員工，使員工擁有的股份隨為企業(yè)服務(wù)時(shí)間的增長(zhǎng)而逐年增長(zhǎng)。二是杠桿型的員工持股，美國(guó)企業(yè)大多采用此種形式，它由公司成立員工持股計(jì)劃信托基金會(huì)，基金會(huì)由公司以其股票作擔(dān)保，向銀行貸款(貸款期一般為5-10年)購(gòu)買(mǎi)公司雇主的股票和進(jìn)行股票管理；公司在每年從利潤(rùn)中按預(yù)定比例提取一部分歸還銀行貸款的同時(shí)，由信托基金會(huì)按事先確定的比例，逐步將股票轉(zhuǎn)入員工賬戶(hù)；公司一般每年向員工持股的貢獻(xiàn)額為員工工資總額的515%；這種持股方式，不需要員工直接出資購(gòu)買(mǎi)和承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。華為公司的員工持股計(jì)劃即是由華為高層到美國(guó)調(diào)研股權(quán)激勵(lì)模式后，與專(zhuān)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)商討后結(jié)合我國(guó)相關(guān)法律規(guī)定制定的。3、限制性股票限制性股票是指激勵(lì)對(duì)象在獲得股票后，不能立即在二級(jí)市場(chǎng)出售，還要受限售條款約束，鎖定期滿(mǎn)后，所獲授的股票按一定比例、分年進(jìn)行解鎖。限制性股票有2個(gè)特點(diǎn)：（1）激勵(lì)對(duì)象獲授的不是某種權(quán)利，而是公司可流通的股票；（2）激勵(lì)對(duì)象獲授股票是有條件的，比如業(yè)績(jī)條件和非業(yè)績(jī)條件。限制性股票涉及授予日、禁售期、解鎖條件等概念。授予日即公司將股票授予給激勵(lì)對(duì)象的日期。禁售期，股票在授予后不能立即拋售，一般為一年，一年后可以開(kāi)始申請(qǐng)解鎖。解鎖條件即激勵(lì)對(duì)象需滿(mǎn)足一定的條件才可以申請(qǐng)解除獲授股票的限售，解鎖條件可以包括業(yè)績(jī)條件和非業(yè)績(jī)條件。4、股票增值權(quán)股票增值權(quán)是指公司授予激勵(lì)對(duì)象在未來(lái)一定時(shí)期和約定條件下，獲得規(guī)定數(shù)量的股票價(jià)格上升所帶來(lái)收益的權(quán)利。激勵(lì)對(duì)象在約定條件下行權(quán)，公司按照行權(quán)日與授權(quán)日公司股票差價(jià)乘以授權(quán)股票數(shù)量，發(fā)放給激勵(lì)對(duì)象現(xiàn)金。享有股票增值權(quán)的激勵(lì)對(duì)象不實(shí)際擁有股票，也不擁有股東表決權(quán)、配股權(quán)、分紅權(quán)。股票增值權(quán)不能轉(zhuǎn)讓和用于擔(dān)保、償還債務(wù)等。5、虛擬股票虛擬股票指公司授予激勵(lì)對(duì)象一種“虛擬”的股票，激勵(lì)對(duì)象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價(jià)升值收益。如果實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績(jī)/約定的目標(biāo)，則被授予者可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅，但虛擬股票沒(méi)有所有權(quán)和表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開(kāi)公司時(shí)自動(dòng)失效。虛擬股票是通過(guò)其持有者分享企業(yè)剩余索取權(quán)，將他們的長(zhǎng)期收益與企業(yè)效益掛鉤。由于這些方式實(shí)質(zhì)上不涉及公司股票的所有權(quán)授予，只是獎(jiǎng)金的延期支付，故單一虛擬股票激勵(lì)模式下的長(zhǎng)期激勵(lì)效果并不明顯。上述五種股權(quán)激勵(lì)模式的對(duì)比如下：股權(quán)激勵(lì)模式干股股票期權(quán)限制性股票股票增值權(quán)虛擬股票支付手段權(quán)益結(jié)算類(lèi)權(quán)益結(jié)算類(lèi)權(quán)益結(jié)算類(lèi)現(xiàn)金結(jié)算類(lèi)現(xiàn)金結(jié)算類(lèi)股份來(lái)源原股東轉(zhuǎn)讓、贈(zèng)與定增、原股東提供定增、回購(gòu)、原股東提供/購(gòu)股資金來(lái)源員工自籌員工自籌員工自籌/回購(gòu)不需要/持有形式個(gè)人持有/代表持有/持股會(huì)持有個(gè)人持有個(gè)人持有個(gè)人持有個(gè)人持有收益方式分紅、轉(zhuǎn)讓分紅、轉(zhuǎn)讓分紅、轉(zhuǎn)讓股價(jià)增值部分分紅退出機(jī)制轉(zhuǎn)讓、公司回購(gòu)轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓、公司回購(gòu)離開(kāi)公司自動(dòng)失效離開(kāi)公司自動(dòng)失效法律保障公司法、民法公司法公司法合同法合同法工商登記需要需要需要不需要不需要激勵(lì)效果激勵(lì)作用大股價(jià)上漲時(shí)激勵(lì)作用大,股價(jià)跌破行權(quán)價(jià)時(shí)則失效股價(jià)上漲時(shí)激勵(lì)作用大,股價(jià)下跌時(shí)仍有激勵(lì)作用股價(jià)上漲時(shí)激勵(lì)作用大,股價(jià)跌破約定價(jià)格時(shí)則失效企業(yè)效益好時(shí)激勵(lì)作用大三、非上市公司主要股權(quán)激勵(lì)模式由于非上市公司股權(quán)沒(méi)有公開(kāi)市場(chǎng)的價(jià)格體系參照，較少直接采用股票期權(quán)和限制性股票的激勵(lì)模式，現(xiàn)階段，非上市公司主要的股權(quán)激勵(lì)模式為干股、虛擬股票或組合模式。擬新三板上市企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)時(shí)點(diǎn)，一般選擇在變更為股份有限公司以前，或者是公司新三板掛牌以前。根據(jù)公司法的相關(guān)規(guī)定，有限責(zé)任公司在尚未變更為股份有限公司之前，可以通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者增資的方式實(shí)現(xiàn)；在企業(yè)變更為股份有限公司后至掛牌前階段采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓股份，股份轉(zhuǎn)讓場(chǎng)所的問(wèn)題使得股權(quán)轉(zhuǎn)讓的效力存在爭(zhēng)議，但也可以通過(guò)工商登記的公示效力來(lái)補(bǔ)正其效力瑕疵；新三板股票后，則需要通過(guò)定增等方式進(jìn)行了。四、非上市公司股權(quán)激勵(lì)模式案例由于非上市公司屬于非強(qiáng)制信息披露范疇，且各公司具體的股權(quán)激勵(lì)模式在一定程度上涉及公司商業(yè)秘密而未對(duì)外公開(kāi)，本文引用案例皆來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)，部分案例中具體股權(quán)激勵(lì)方式存在不完整之處，部分案例選錄其股權(quán)激勵(lì)方案中的特別之處，故本文僅供讀者參考之用。1、華為技術(shù)有限公司虛擬股票+股票增值權(quán)（1）公司架構(gòu)：華為技術(shù)有限公司由華為投資控股有限公司100%持有，而華為投資控股有限公司由任正非與華為投資控股有限公司工會(huì)委員會(huì)分別持有1.01%和98.99%股權(quán)，其中華為技術(shù)投資控股有限公司工會(huì)委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華為工會(huì)”）即為華為員工的持股會(huì)。華為工會(huì)負(fù)責(zé)設(shè)置員工持股名冊(cè)，對(duì)員工所持股份數(shù)額、配售和繳款時(shí)間、分紅和股權(quán)變化情況進(jìn)行記錄，并在員工調(diào)離、退休以及離開(kāi)公司時(shí)回購(gòu)股份，并將所回購(gòu)的股份會(huì)轉(zhuǎn)做預(yù)留股份。截至目前，華為技術(shù)有限公司注冊(cè)資本約399.08億元，華為投資控股有限公司注冊(cè)資本約128.14億元，而華為設(shè)立時(shí)的注冊(cè)資本僅為2萬(wàn)元。（2）激勵(lì)模式：虛擬股票+股票增值權(quán)。授予激勵(lì)對(duì)象分紅權(quán)及凈資產(chǎn)增值收益權(quán)，但沒(méi)有所有權(quán)、表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售虛擬股票，在激勵(lì)對(duì)象離開(kāi)公司時(shí)，股票只能由華為工會(huì)回購(gòu)。（3）授予次數(shù)：激勵(lì)對(duì)象只要達(dá)到業(yè)績(jī)條件，每年可獲準(zhǔn)購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的虛擬股票，直至達(dá)到持股上限。（4）授予價(jià)格：華為公司采取的每股凈資產(chǎn)價(jià)格，相關(guān)凈資產(chǎn)的計(jì)算參照畢馬威公司的審計(jì)報(bào)告，但具體的計(jì)算方式并不公開(kāi)。（5）回購(gòu)價(jià)格：激勵(lì)對(duì)象離開(kāi)公司，華為工會(huì)說(shuō)按當(dāng)年的每股凈資產(chǎn)價(jià)格購(gòu)回。（6）激勵(lì)收益：1）分紅，收益率一般超過(guò)50%；2）凈資產(chǎn)增值收益，在華為工會(huì)回購(gòu)股票時(shí)一次性?xún)冬F(xiàn)凈資產(chǎn)增值收益。（7）激勵(lì)人數(shù)：截至2013年12月，參與員工持股計(jì)劃人數(shù)為84,187人，約占員工總數(shù)的54%。（8）激勵(lì)效果：華為公司從2001年到2013年銷(xiāo)售收入從235億元增長(zhǎng)到2390億元。2013年?duì)I業(yè)利潤(rùn)291億元，凈利潤(rùn)210億元。特別值得一提的是華為通過(guò)這種股權(quán)激勵(lì)模式，只是將原股東的利潤(rùn)分享權(quán)轉(zhuǎn)移給了員工，而華為的控制權(quán)卻一直掌握在任正非手中，從華為的股權(quán)架構(gòu)和人事任命上來(lái)看，在決定華為所有重大決策的股東會(huì)決議上，一直只有2個(gè)人的簽名，任正非和孫亞芳。2、阿里巴巴股票期權(quán)阿里巴巴（上市前）授予員工及管理層的股權(quán)報(bào)酬包括了受限制股份單位計(jì)劃、購(gòu)股權(quán)計(jì)劃和股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃三種，其中受限制股份單位計(jì)劃是主要的股權(quán)激勵(lì)措施。員工一般都有受限制股份單位，每年隨著獎(jiǎng)金發(fā)放至少一份受限制股份單位獎(jiǎng)勵(lì)，每一份獎(jiǎng)勵(lì)的具體數(shù)量則可能因職位、貢獻(xiàn)的不同而存在差異。員工獲得受限制股份單位后，入職滿(mǎn)一年方可行權(quán)。每一份受限制股份單位的發(fā)放則是分4年逐步到位，每年授予25%；同時(shí)由于每年都會(huì)伴隨獎(jiǎng)金發(fā)放新的受限制股份單位獎(jiǎng)勵(lì)，員工手中所持受限制股份單位的數(shù)量會(huì)滾動(dòng)增加，這樣員工手上總會(huì)有一部分尚未行權(quán)的期權(quán)，進(jìn)而幫助公司留住員工。阿里巴巴受限制股份單位的行權(quán)價(jià)格僅為0.01港元，對(duì)于持有受限制股份單位的員工而言，除非股價(jià)跌至0.01港元之下才會(huì)“虧損”，從而基本規(guī)避了股票期權(quán)激勵(lì)模式下，因行權(quán)價(jià)格高于市價(jià)而導(dǎo)致激勵(lì)失效的情形。阿里巴巴還將受限制股權(quán)單位用作并購(gòu)支付手段，并購(gòu)交易中一般現(xiàn)金支付部分不會(huì)超過(guò)50%，剩余部分則以阿里巴巴的受限制股份單位作為支付手段。比如阿里并購(gòu)一家公司協(xié)議價(jià)是2000萬(wàn)，那阿里只會(huì)拿出600萬(wàn)現(xiàn)金，而1400萬(wàn)則以阿里4年受限制股份