1 第一節第一節 獲利能力指標獲利能力指標 獲利能力是指企業賺取利潤的能力 反映企業的資金增值能力 獲利能力分析就是要從 各個視角對企業賺取利潤的能力進行定量分析和定性分析 其內容覆蓋面非常廣泛 主要包 括企業從營業收入中獲取利潤的能力 企業運用資產賺取利潤的能力以及股東的投資回報水 平三個方面 企業的獲利能力分析是財務報表分析的重要組成部分 所有的財務報表分析都 與獲利能力分析有關 其中的利潤表分析最為重要 萬科萬科 A A 2010 20122010 2012 年度獲利能力指標表年度獲利能力指標表 表表 1 11 1 獲利能力指標獲利能力指標20102010 年度年度20112011 年度年度20122012 年度年度 銷售毛利率銷售毛利率 40 699639 779236 5555 營業利潤率營業利潤率 23 454921 959620 378 銷售凈利率銷售凈利率 17 430416 159315 1893 總資產收益率總資產收益率 4 31024 09344 2944 總資產凈利率總資產凈利率 5 00484 53254 6407 凈資產收益率凈資產收益率 16 4718 1719 66 基本每股收益基本每股收益 0 660 881 14 圖圖 1 11 1 萬科 獲利能力指標 0 10 20 30 40 50 銷售毛利率 營業利潤率 銷售凈利率 總資產收益率 總資產凈利率 凈資產收益率 基本每股收益 2010年度 2011年度 2012年度 2 第二節第二節 獲能力指標同行業比較獲能力指標同行業比較 一 一 20102010 年度獲利能力比較年度獲利能力比較 萬科萬科 A A 及同行業及同行業 20102010 年度獲利能力指標比較表年度獲利能力指標比較表 表表 2 12 1 獲利能力指標獲利能力指標萬科萬科 A A排名排名行業均值行業均值行業最高行業最高行業最低行業最低 銷售毛利率銷售毛利率 40 6996939 045863 884718 821 營業利潤率營業利潤率 23 4549922 3985 53 3963 1 0006 銷售凈利率銷售凈利率 17 4304716 0108 44 2234 2 4362 總資產收益率總資產收益率4 3102114 63410 12610 3905 總資產凈利率總資產凈利率5 004877 687375 98810 2479 凈資產收益率凈資產收益率16 47512 506940 790 85 基本每股收益基本每股收益0 6640 45001 21120 02 二 二 20112011 年度獲利能力比較年度獲利能力比較 萬科萬科 A A 及同行業及同行業 20112011 年度獲利能力指標比較表年度獲利能力指標比較表 表表 2 22 2 獲利能力指標獲利能力指標萬科萬科 A A排名排名行業均值行業均值行業最高行業最高行業最低行業最低 銷售毛利率銷售毛利率 39 7792935 899356 01790 營業利潤率營業利潤率 21 9596923 9984109 74962 3255 銷售凈利率銷售凈利率 16 1593918 013382 24733 8722 總資產收益率總資產收益率4 0934134 6331 10 89410 7105 總資產凈利率總資產凈利率4 532598 1337 85 93350 5787 凈資產收益率凈資產收益率18 17411 9174 19 931 8276 基本每股收益基本每股收益0 8840 4645 1 55130 三 三 2001220012 年度獲利能力比較年度獲利能力比較 萬科萬科 A A 及同行業及同行業 20122012 年度獲利能力指標比較表年度獲利能力指標比較表 表表 2 32 3 獲利能力指標獲利能力指標萬科萬科 A A排名排名行業均值行業均值行業最高行業最高行業最低行業最低 銷售毛利率銷售毛利率 36 5555937 380765 109817 6635 營業利潤率營業利潤率 20 378915 7018 40 2127 45 626 銷售凈利率銷售凈利率 15 1893811 4396 31 6676 35 5018 總資產收益率總資產收益率4 294484 242823 8291 2 3562 總資產凈利率總資產凈利率4 640747 115584 839 3 304 凈資產收益率凈資產收益率19 66210 378819 86 5 5 基本每股收益基本每股收益1 1430 44761 9323 0 12 同業比較數據為選取同行業 20 家樣本企業匯總排列而成 下同 3 第三節第三節 獲利能力指標分析獲利能力指標分析 一 一 銷售毛利率分析銷售毛利率分析 表表 3 13 1 項目項目20102010 年度年度20112011 年度年度20122012 年度年度 萬科萬科 A A 40 699639 779236 5555 排名排名 999 行業均值行業均值 39 045835 899337 3807 行業最高行業最高 63 884756 017965 1098 行業最低行業最低 18 821017 6635 圖圖 3 13 1 銷售毛利率 40 6996 9 39 0458 63 8847 18 821 39 7792 9 35 8993 56 0179 0 36 5555 9 37 3807 65 1098 17 6635 0 10 20 30 40 50 60 70 萬科A 排名行業均值行業最高行業最低 2010年度2011年度2012年度 銷售毛利率 銷售毛利率 是指銷售毛利與銷售收入之比 銷售毛利率公式 銷售毛利率公式 個人分析 個人分析 不少于 不少于 1010 行字 行字 萬科 A 銷售毛利率 2010 507 138 300 735 507 138 100 40 70 萬科 A 銷售毛利率 2011 717 828 432 282 717 828 100 39 78 萬科 A 銷售毛利率 2012 1031 16 654 216 1031 16 100 35 56 銷售毛利反映每百元營業收入扣除營業成本后 有多少現金可以用于補償各項期間費用 并形成盈利 該指標之所以有著重要的分析價值 是因為營業成本通常是工商企業最大的成 本要素 因此 銷售毛利是企業實現凈利潤和綜合收益的條件和基礎 萬科 A 營業收入每年 都有所提升 但是銷售毛利率不斷下降 說明 萬科在這三年里面 銷售成本在不斷的提升 需要加以控制 銷售毛利 銷售毛利率 營業收入 X 100 4 二 營業利潤率分析二 營業利潤率分析 表表 3 23 2 項目項目20102010 年度年度20112011 年度年度20122012 年度年度 萬科萬科 A A 23 454921 959620 378 排名排名 999 行業均值行業均值 22 398523 998415 7018 行業最高行業最高 53 3963109 749640 2127 行業最低行業最低 1 00062 3255 45 626 圖圖 3 23 2 營業利潤率 23 4549 9 22 3985 53 3963 1 0006 21 9596 9 23 9984 2 3255 20 378 9 15 7018 40 2127 45 626 109 7496 50 30 10 10 30 50 70 90 110 萬科A 排名行業均值行業最高行業最低 2010年度2011年度2012年度 營業利潤率 營業利潤率 是指企業實現的經營利潤與營業收入之比 營業利潤率公式 營業利潤率公式 個人分析 個人分析 不少于 不少于 1010 行字 行字 萬科 A 營業利潤率 2010 118 949 507 138 100 23 45 萬科 A 營業利潤率 2011 157 632 717 828 100 21 96 萬科 A 營業利潤率 2012 210 13 1031 16 100 20 38 營業利潤率可用于衡量每百元營業收入中所賺取的收益 該比率越大 企業的獲利能力 超強 該指標的分析意義在于 借以恰當地分析企業經營過程的獲利水平 從而避免受企業 財務杠桿程度的影響 同時也避免受投資損益或非常項目的影響 從表 3 2 和圖 3 2 可以明 顯看出萬科 2010 年 2011 年和 2012 年三年的營業利潤率呈持續上降趨勢 從這三年的利潤 表看雖然 2012 年萬科的銷售收入是三年最高的 但是在這一年萬科的期間費用控制不好 所以營業利潤率反而要比 2011 年低 所以這也是萬科雖然在 2012 年銷售毛利較低但當年的 營業利潤不降反升的最重要原因 說明萬科的盈利能力在減弱 經營利潤 營業利潤率 營業收入 X 100 5 三 銷售凈利率分析三 銷售凈利率分析 表表 3 33 3 項目項目20102010 年度年度20112011 年度年度20122012 年度年度 萬科萬科 A A 17 430416 159315 1893 排名排名 798 行業均值行業均值 16 010818 013311 4396 行業最高行業最高 44 223482 247331 6676 行業最低行業最低 2 43623 8722 35 5018 圖圖 3 33 3 銷售凈利率 17 4304 7 16 0108 44 2234 2 4362 16 1593 9 18 0133 82 2473 3 8722 15 1893 8 11 4396 31 6676 35 5018 60 40 20 0 20 40 60 80 100 萬科A 排名行業均值行業最高行業最低 2010年度2011年度2012年度 銷售凈利率 銷售凈利率 銷售凈利率是指企業實現的凈利潤與營業收入之比 銷售凈利率公式 銷售凈利率公式 個人分析 個人分析 不少于 不少于 1010 行字 行字 萬科 A 銷售凈利率 2010 88 3961 507 138 100 17 43 萬科 A 銷售凈利率 2011 115 996 717 828 100 16 16 萬科 A 銷售凈利率 2012 156 626 1031 16 100 15 19 銷售凈利率可用于衡量每百元銷售收入中所賺取的凈利潤 指標值越大 企業的獲利能 力超強 將該比率與營業利潤率進行比較 可以反映利息 所得稅及投資收益對企業獲利水 平的影響 從表 3 3 和圖 3 3 可以看出萬科近三年的銷售凈利率在一路走低 顯示企業銷售 獲利能力逐年穩步上降 從 2012 年比 2011 下降 0 97 2011 年比 2010 年下降 1 27 說明 凈利潤 銷售凈利率 營業收入 X 100 6 企業競爭能力在逐年減弱 獲取凈利潤的能力在減弱 也表明該企業需要加費費用的控制 以提高凈利潤 改善財務的狀況 四 四 總資產收益率分析總資產收益率分析 表表 3 43 4 項目項目20102010 年度年度20112011 年度年度20122012 年度年度 萬科萬科 A A 4 31024 09344 2944 排名排名 11138 行業均值行業均值 4 6344 63314 2428 行業最高行業最高 10 126110 894123 8291 行業最低行業最低 0 39050 7105 2 3562 圖圖 3 43 4 總資產收益率 4 3102 4 0934 4 2944 11 13 8 4 6344 6331 4 2428 10 1261 10 8941 23 8291 0 39050 7105 2 3562 0 2 4 6 8 10 12 14 2010年度2011年度2012年度 5 0 5 10 15 20 25 30 萬科A 排名行業均值行業最高行業最低 總資產收益率 總資產收益率 總資產收益率也稱總資產報酬率 是企業一定期限內實現的息稅前利潤 額與該時期企業平均資產總額的比率 總資產收益率是評價企業資產綜合利用效果 企業總額資產獲利能力以及企業經濟效益的核心指標 總資產收益率公式 總資產收益率公式 個人分析 個人分析 不少于 不少于 1010 行字 行字 一個企業的總資產收益率越高 表明其運用全部資產進行經營管理的效益越好 企業的 財務管理水平越高 企業的獲利能力也超強 反之 總資產收益率越低 說明企業資產的利 用效率越低 利用資產創造的利潤越少 企業的獲利能力也就越差 財務管理水平也越低 企業的獲利能力也越差 從表 3 4 和圖 3 4 可以看出萬科 2010 到 2012 年 3 年的總資產收益 率與行業平均水平相比均高于行業平均值 萬科總資產收益率的走勢 先降后升 與行業總 息稅前利潤 總資產收益率 平均資產總額 X 100 7 資產收益率平均水平并不一致 說明在同行業內企業間競爭更加激烈 市場集中度也進一步 得到提高 但是萬科靠自身的努力取得了佳績 萬科的競爭優勢地位比較明顯 但這種優勢 在不斷的削弱 表明萬科重點需要在促進銷售和控制成本費用方面加大管理的力度 五 總資產凈利率分析五 總資產凈利率分析 表表 3 53 5 項目項目20102010 年度年度20112011 年度年度20122012 年度年度 萬科萬科 A A 5 00484 53254 6407 排名排名 794 行業均值行業均值 7 68738 13377 1155 行業最高行業最高 75 988185 933584 839 行業最低行業最低 0 24790 5787 3 304 圖圖 3 53 5 總資產凈利率 5 0048 77 6873 75 9881 0 2479 4 5325 9 8 1337 85 9335 0 5787 4 64074 7 1155 84 839 3 304 5 15 35 55 75 萬科A 排名行業均值行業最高行業最低 2010年度2011年度2012年度 總資產凈利率 總資產凈利率 總資產凈利率是指稅后利潤與平均總資產的比率 它反映每百元資產所 創造的凈利潤 總資產凈利率公式 總資產凈利率公式 個人分析 個人分析 不少于 不少于 1010 行字 行字 從表 3 5 和圖 3 5 可以看出萬科 2010 年到 2012 年三年總資產凈利率的情況和總資產收 益率的情況相似 與行業平均水平相對比 2010 和 2011 高于行業平均值 2012 年有所下 降 2011 年比 2010 年下降了 0 47 而 2011 年與 2012 年提升了 0 1082 并且萬科 總資產收益率的走勢與行業總資產凈利率平均水平不一致 說明在同行業內企業間競爭更加 激烈 市場集中度也進一步得到提高 2012 年萬科從行業第 9 排到了行業第 4 證明萬科 競爭地位明顯上浮 萬科對成本費用的控制和投入產出進行了更優的管理 凈利潤 總資產凈利率 平均總資產 X 100 8 六 凈資產收益率分析六 凈資產收益率分析 表表 3 63 6 項目項目20102010 年度年度20112011 年度年度20122012 年度年度 萬科萬科 A A 16 4718 1719 66 排名排名 542 行業均值行業均值 12 506911 917410 3788 行業最高行業最高 40 7919 9319 86 行業最低行業最低 0 851 8276 5 5 圖圖 3 63 6 凈資產收益率 16 47 18 17 19 66 12 506911 9174 10 3788 40 79 19 9319 86 0 85 1 8276 5 5 5 4 2 10 0 10 20 30 40 50 2010年度2011年度2012年度 0 1 2 3 4 5 6 萬科A 行業均值行業最高行業最低排名 凈資產收益率 凈資產收益率 凈資產收益率也稱為權益報酬率或凈值報酬率 是凈利潤與平均所有者 權益 或凈資產 股東權益 之比 表明企業所有者權益投入所獲得的投資回報 凈資產收益率公式 凈資產收益率公式 個人分析 個人分析 不少于 不少于 1010 行字 行字 凈資產收益率是最具綜合性的評價指標 它反映資本的增值能力及股東投資回報的實現 程度 該指標越大 說明企業的獲利能力越強 從表 3 6 和圖 3 6 可以看出該指標萬科一直 穩定處于行業中上游等水平 該指標自 2010 以來 每年都有穩步增長說明公司所有者權益 的投資報酬率一直處于穩定上升的水平 說明萬科股東投資的獲利能力越來越好 凈資產收 益率的穩步提高反映了企業資本獲取收益的能力得到加強 一方面是因為 2011 年和 2012 年 結算主要對應 2010 年市場調整期的銷售 利潤水平較低 基數較低 另一方面也是在成本 管理和費用控制方面的努力 凈利潤 凈資產收益率 平均所有者權益 X 100 9 七 基本每股收益分析七 基本每股收益分析 表表 3 73 7 項目項目20102010 年度年度20112011 年度年度20122012 年度年度 萬科萬科 A A 0 660 881 14 排名排名 443 行業均值行業均值 0 45000 46450 4476 行業最高行業最高 1 21121 55131 9323 行業最低行業最低 0 020 0 12 圖圖 3 73 7 基本每股收益 0 66 4 0 45 1 2112 0 02 0 88 4 0 4645 1 5513 0 1 14 3 0 4476 1 9323 0 12 1 0 1 2 3 4 5 萬科A 排名行業均值行業最高行業最低 2010年度2011年度2012年度 基本每股收益 基本每股收益 基本每股收益是指普通股股東每持有一股普通股所能享有的企業凈利潤 或需承擔的企業凈虧損 每股收益是用于反映企業的經營成果 衡量普通股的投資回 報及投資風險的財務指標 也是股東 債權人等報表使用者據以評價企業盈利能力 預測企業成長能力 確定企業股票價格 進而作出相關經濟決策的一