精品文檔財務報表分析真題整理版-1.五糧液2009-2014年往來賬、貨幣資金分析 表1五糧液2009-2014年往來賬、貨幣資金情況項目2009年2010年2011年2012年2013年2014年貨幣資金14175216278257224應收賬款1.00.90.80.80.71.2預付賬款2.03.32.52.62.13應付賬款2.41.52.37.35.86.4預收賬款44719064.78.28.6問題：解讀五糧液公司貨幣資金與往來賬的變化答：我們可以從大量貨幣資金可以看出五糧液的經營模式比較保守，較少的應收帳款可以看出企業能及時收回貨款，賒銷非常少，對下游的供應商的談判能力強，議價能力強。從預付賬款較少可以看出對上游供應商的談判能力強，議價能力強。對于較少的應付帳款，可以看出對上游供應商的談判能力也非常強。最后對于預收賬款大幅度下降可以看出對下游經銷商的談判能力在下降。2.銷售收入、銷售成本、銷售費用分析 表2 四家酒類企業對比 項目 茅臺 五糧液 山西汾酒 古越龍山 銷售收入（億元） 315.73 210.11 39.16 13.37 銷售成本（億元） 23.38 57.72 12.75 8.62 毛利率% 92.6% 72.5% 67.4% 35.5% 銷售費用（億元） 16.74 43.09 11.14 2.21 問題：（1）銷售成本與銷售費用兩個項目的內涵有何差異答：銷售成本與生產環節有關，銷售費用與銷售環節相關。銷售成本和銷售費用是兩個不同性質的科目，銷售成本屬于生成本類，銷售費用屬于損益類。銷售成本是用來核算所銷售商品的成本的，比如說商品進價100，售價120，則銷售收入120，銷售成本100.而銷售費用是用來核算為了銷售商品而發生的費用，如銷售人員的工資、福利費、廣告費，為銷售商品所發生的運輸費等.收入會導致利潤增加，費用會導致利潤減少（2）計算并分析茅臺與五糧液公司的毛利率答：銷售毛利率毛利/營業收入100%（銷售收入銷售成本）/銷售收入100%，很明顯，茅臺的毛利率大大高于五糧液的毛利率，銷售毛利率越高,說明企業的經營成本控制得好,盈利能力強,利潤空間大，具有很強的競爭力，獨家性3：現金/利潤都去哪里了？（1） 通過閱讀萬科地產、保利地產、招商地產2011年年報可知，三家地產公司共賺取利潤200多億元，但經營活動現金赤字仍高達66.4億元。為什么它們賺了利潤賠了“錢”？ 答：導致利潤現金流出出現差異的原因無非在于：折舊將使得經營現金凈流量大于凈利潤，或者說折舊增加經營現金流；應收款、存貨等流動資產增加將使得經營現金流量小于凈利潤，或者說將減少經營活動現金凈流量；而應付賬款等流動負債增加將使得經營現金流量大于凈利潤，或者說將增加經營現金流量。這些結論，是我們分析經營現金流量，分析經營現金流量與凈利潤的差異所在的基本框架。有了上面的結論，我們就可以對保利地產2010年中期的現金流量展開分析了。我們不妨結合圖表1所示的比較資產負債表對這三家公司的資金來源和運用展開必要的分析：招保萬2011年末存貨余額高達4119億元，較2010年末的2819億元增加了1300億元，吞噬現金1300億元。招保萬2011年末應付賬款和應付票據增加71億元，預收賬款增加617億元，其他負債，比如應付職工薪酬、應交稅費等，增加395億元，這些經營性負債一共增加1083億元，補充了1083億元的經營活動所需現金。存貨增加吞噬的現金和經營性負債增加補充的現金，兩者相抵，導致現金凈減少200多億元，這是導致招保萬賺取了利潤但經營現金出現巨額赤字的主要原因。還有一點就是利潤會影響到現金流，但兩者并不是等價的，企業具有很高的利潤，并不代表就有很高的現金流，應收款項賬期較長，應付款項賬期較短，甚至有大量的預付款項，這些都會導致現金流赤字。簡單的說，賺了錢，但是錢沒有收回來，都在別人的口袋。（2） XYZ公司今年的銷售形勢較好，比上年增長了50%，但是，公司本年凈利潤卻比上年下降了50%，利潤去哪了，請分析其可能原因？答：銷售收入增長快，如果成本費用增長快，利潤就少。其次財務費用，銷售費用，管理費用以及研發的投入都會導致成本費用增長快，導致利潤下降。簡言之就是成本費用增加比例大于銷售的增長率?；蛘呤卿N售的毛利率下降了。4：浙江ABC公司以下是ABC公司資料，請從有限信息中作簡單的財務指標分析，并得出你的結論。為方便計算，忽略財務費用與所得稅。項目2014年 萬元2013年 萬元2012年 萬元資產總額1200600400其中：流動資產300300300 固定資產900300100負債總額980390200其中：流動負債870290100 非流動負債110100100所有者權益220210200營業收業成本16901090720營業費用與管理費用10010070凈利潤101010請回答下列問題：1、從結構、趨勢方面進行財務分析，簡述你的結論。從企業資產結構來看，資產總額逐年增長，2014年較2012年增長200%，主要是企業大舉負債經營所致，負債總額快速增長，2014年較2012年增長390%（其中主要是流動性負債的快速增長），資產負債率從2012年的50%上升到2014年的81.67%。同時，企業凈資產增速很慢，2014年較2012年僅增長10%，因為企業沒有增資和分配，所以企業的資本保值增值率很低。從企業經營的趨勢來看，企業營業收入逐年大幅增長，2014年較2012年增長125%，但營業成本增長速度更快，2014年較2012年增長134%，因而企業的凈利潤三年無增長。同時企業的銷售凈利率很低，2014年僅為0.55%，盈利能力很弱。綜上所述，該企業是薄利性企業，2012-2014年靠大幅舉債擴大銷售規模，但銷售利潤率水平持續走低，導致企業凈資產收益率也逐年降低。2、運用杜邦財務分析體系進行綜合分析，簡述你的結論。 注：杜邦財務分析的基本公式 凈資產收益率=銷售凈利率資產周轉率權益乘數年份凈資產收益率銷售凈利率資產周轉率權益乘數20144.57%0.55%1.55.4520134.75%0.83%22.8620125%1.25%222012年-2014年,銷售凈利率逐年下降,說明企業產品的最終盈利能力逐年降低;資產周轉率逐年下降,說明企業資產的整體使用效率逐年降低;權益乘數逐年提高,說明企業負債水平逐年上升;最終導致凈資產收益率逐年下降,反映企業資本經營的盈利能力逐年降低。5.：兔寶寶-溢價50倍并購是否合理？2015年9月底，兔寶寶宣布擬作價5億定增收購多贏網絡，轉型電子商務領域。重組方案情況如下：兔寶寶擬以7.38元每股的價格向實際控制人丁鴻敏等發行6775萬股股份，以購買作價5億元的多贏網絡100%股權。多贏網絡主要業務為提供并協助傳統品牌企業或商家轉型電商并向其提供全網營銷服務，將借此快速實現對自身業務的互聯網化改造，所覆蓋的平臺包括淘寶、天貓、京東等知名電商平臺。多贏網絡100%股權經審計賬面值為984.16萬元，而評估值為50274.99萬元，評估增值49290.83萬元，增值率高達5008.44%。多贏網絡股權收益法了評估企業價值。（資料來源:上海證券報2015-10-16）表1 收入與利潤增長幅度對比項目2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年銷售增長幅度-83.3%31.4%37.9%33.05%23.94%11.27%凈利潤增長幅度664%387.6%35%35%-凈利潤（或承諾）512萬2500萬3375萬4556萬-凈資產984萬-基于上述信息進行分析，投資者應重點關注哪些問題？【解析】我們應關注：（1）業績承諾的依據及合理性；（2）相關參數的取值依據，該參數對估值影響的敏感性分析。6. BBC公司在金融危機沖擊下，BBC公司日況愈下，上下游的許多客戶、供應商紛紛跑路，BBC公司出現了財務危機。經協商，同行業的XYZ公司擬用9000萬元價格收購BBC公司，承接公司全部債務和1000員工。BBC公司2015年的財務狀況如下：資產10億（其中，應收賬款-關聯企業1億，應收賬款-大客戶企業2億，預付賬款0.3億，存貨1億，固定資產凈值5.5億）；債務9億（其中，一年內到期的銀行抵押貸款7.7億，應付賬款1億）；股本3億，未分配利潤-2億。經營情況：銷售收入1億元，凈利潤-3000萬。請問：（1）財務盡職調查在此項并購中有何必要性？本例中，應重點調查哪些項目？如何做調查與相關分析？ 答：現階段絕大部分的財務報表有水分，報表存在缺陷性，導致資產高估，負債低估，所以要對財務做盡職調查。我們應重點調查負債，資產，銀行貸款以及應收帳款的真實性，固定資產的真實性（如發票，產權證，以及抵押物的真實性），是否存在權益資本等，并且基于決策視角，分析該事項的收購成本。 7.下沙實業公司下沙實業公司2011年開始生產經營，從事汽車配件生產，2015年實現銷售收入5000萬，凈利潤1000萬，自開業以來，銷售收入年均增長20%以上，公司從未實施過利潤分配，2015年收入與凈利潤均比上年有大幅度提升。因無法實施合適的審計程序驗證存貨的真實性和可變現價值，注冊會計師在審計報告中出具了保留意見。 下沙實業公司資產負債表項目金額（萬元）項目金額（萬元）貨幣資金100短期借款2000應收賬款2000應付賬款20其他應收款3000預收賬款0預付賬款900應付職工薪酬500存貨3000應繳稅費80流動資產合計9000流動負債合計2600固定資產2900長期負債合計400無形資產100實收資本3000未分配利潤6000非流動資產合計3000權益合計9000資產合計12000負債與權益合計120001. 下沙實業上市公司的存貨隱含了哪些風險？答：下沙實業的存貨過多，很可能造成存貨積壓過久的折損，存貨很可能跟賬面上不一致，可能存在虛假利潤，有商品長期積壓或者存貨損失的風險。2.解讀公司的往來帳（預收、預付；應收、應付）項目數據，公司經營存在什么問題？答：企業應收賬款巨大，預付賬款相對較小，預收賬款為0，該企業運營模式主要為賒賬式的營銷，并且規模相對較大，可能出現應收賬款無法到位的壞賬風險，并且企業目前的經營方式不利于企業的進一步良好的發展。3.巨額其他應收賬款可能潛藏哪些問題？答：其他應收賬款巨大同樣存在壞賬的風險，并且企業經營方式存在問題4、未分配利潤6000萬代表何意？判斷一下這個數據的可靠性？答：很可能不可靠，未分配利潤是企業未作分配的利潤，它在以后年度可繼續進行分配，在未進行分配之前，屬于所有者權益的組成部分。該企業的6000W未分配利潤存在水分，應收賬款總額過大，并且存貨量大，壞賬的可能性和貨物的折損未計算入內，也就是說從數據上實際上利用的資金是100w，對于大量的應收賬款的可變現價值無法核實。8巴菲特教你看公司年報 ：三大指標篩選“ 高帥富”。 這三大指標是：毛利率、凈資產收益率、凈利潤率。談談你對指標內涵的理解答：按巴菲特的標準，毛利率過40%是底線。高毛利是巴菲特很看重的財務指標，他認為只有具備持續競爭力的公司，才能保持高毛利?？煽诳蓸访室恢北３?0%以上，穆迪、伯靈頓北方圣太菲鐵路運輸公司也是如此。巴菲特喜歡那種能夠經得起時間考驗的、依靠獨特競爭力立足于市場的公司。強調連續10年以上保持高毛利按巴菲特的標準，毛利率超過40%是底線。高毛利是巴菲特很看重的一個財務指標，他認為只有具備持續競爭力的公司，才能保持高毛利。結合已披露年報上市公司2011年業績來看，254家公司已經連續5年保持了毛利率超過40%。實際上，巴菲特絕不單純以高毛利來衡量公司的質量。254家連續5年高毛利的公司，從毛利率指標來看光鮮照人，但只要加上凈資產收益率高于15%，凈利率高于5%這兩個指標過濾，254家公司中，就有179家公司褪去華麗外衣，僅剩下75家公司。事實上，凈利率高于5%可能仍不足以滿足巴菲特的要求，因為有些時候CPI就已經超過5%了。剩下的75家“高帥富”公司主要有白酒、醫藥、旅游、IT等幾大類。根據巴菲特的傳統觀念，一般不選擇投資更新步伐太快、需要不斷投資開發新產品的IT類公司。在75家公司中，也有一類企業難以用行業劃分，但也顯現出一定的共性。比較有代表性的是三安光電、萊寶高科、南國置業等。這些公司往往在一段時間經歷了行業的繁榮發展，短期一兩年、甚至幾年內呈現出較強的盈利能力。巴菲特的高富帥是指毛利率高于4%，凈資產收益率高于15%，凈利潤率高于5%，毛利率是毛利與銷售收入（或營業收入）的百分比，其中毛利是收入和與收入相對應的營業成本之間的差額。毛利率=（銷售收入-銷售成本）/ 銷售收入2、凈利率，其他的叫法還可以叫凈利潤率、銷售凈利率、銷售利潤率、經營凈利率、主營業務利潤率，其實指的都是一樣東西，說明企業收入1塊錢能凈賺多少錢，看該指標的時候可以和毛利率比較一下，兩者越接近說明企業的期間費用越低。凈利率=凈利潤 / 銷售收入=（銷售收入-銷售成本-各項期間費用-稅金）/ 銷售收入3、凈資產收益率又稱股東權益收益率，是凈利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，說明投資帶來的收益越高。凈資產收益率（ROE）報告期凈利潤報告期末凈資產9. 浙江海納20042007年的利潤分析（見下表） 浙江海納20042007年利潤表主要項目項目 (萬元)2007200620052004營業收入13326.4412735.8311096 17361 減：營業稅金及附加 134.88150.9486.4543.53 營業成本 8265.906128.627294 12378 管理費用 2966.281360.7728791 4772 銷售費用 118.3287.1199.64185.31 財務費用 11.75160.54849.79845.92 資產減值損失 -195.39-3293.95-加：投資收益 304.33746.77705.03-4.09加：營業外收入 1743.613.275.234.34減：營業外支出 -35799.716612.7938123.12559.23凈利潤39105.101181.29-63585.69-2814.3審計意見無保留意見無法表示意見無法表示意見保留意見 從盈利能力看，2004、2005年公司凈利潤與每股收益均為負數，且在2005年出現6.36億元的巨額虧損。其根本原因在于浙江海納在這兩年對占用資金計提大量壞賬準備和對未解除違規擔保計提了巨額預計負債。公司在2005年計提預計負債3.7億，另有對關聯方占用資金（其他應收款）計提壞賬準備2.7億。請問：（1） 浙江海納2007年利潤的構成分析。盈利大幅度提高，這是否意味著公司主營業務經營情況的全面改觀？ 答：不是，從數據中發現20042007年該企業的營業收入為17361W，11096W,12735.83W，13326.44W，2004年的營業收入明顯高于后幾年，營業情況基本都沒有太大的改觀。該企業巨大虧損來自于過大的管理費用和過多的營業外支出，而且占用資金計提大量壞賬準備和對未解除違規擔保計提了巨額預計負債，而巨大的盈利來自主要來自大量的負減值準備以及大量的營業外支出的收益。（2） 浙江海納2006年扭虧為盈，這個利潤數據可靠嗎？請談談你的看法。答：我認為該數據不可靠，因為前后數據差過大，主要體現在資產減值和營業外支出，首先資產減值損失達到到達-3000多萬，數額巨大；然后營業外支出在2005年達到了驚人的38123.12萬，而在2006年卻只有6612.79萬，并且2005年該企業的資產減值準備達到了6.4億，前后差距過大，在短時間內公司能夠扭虧為盈。對于這種情況我們有理由懷疑本身的財務報表可能存在會計失誤，認為該利潤數據不可靠。（3） 2005年計提預計負債3.7億，計提壞賬準備2.7億。這是否意味著公司當年的利潤和現金損失6.4億？答：計提大量的資產減值準備是為了更多的分配利潤，該企業在2005年計提6.4億的資產減值計提造成公司賬目上的巨額虧損，形成減少利潤分紅。減值準