財務風險文獻綜述【摘要】：在市場經濟日趨完善的今天, 企業時刻都面臨著來自市場的各種風險。財務管理系統作為企業風險預警器，愈來愈顯示出其重要性。企業財務風險管理的目標在于了解風險的來源和特征，正確衡量財務風險，進行適當的控制和防范。【關鍵詞】財務風險、風險控制一、財務風險的概念和特征（一）財務風險的概念財務風險是企業在財務活動中由于各種不確定因素的影響，使企業的實際財務收益與預期的收益發生偏離，進而造成企業蒙受損失的機會和可能。河北金融學院的張曉萍、胡安琴在2003年第3期的中國證券期貨上發表國內外財務風險預警模型實證研究文獻綜述，他們認為，從廣義上講財務風險指在企業各項財務活動中，由于內外部環境及各種無法控制或難以預計的因素影響，在一定時期內企業的預期財務收益與實際財務收益發生偏離，從而蒙受損失的可能性。山西中醫學院中西醫結合醫院的李燕在2008年第5期的會計之友上發表企業財務風險的成因分析及其控制，她認為由于財務環境復雜多變，企業本身的資本結構不合理，管理者盲目擴大規模導致決策失誤使得企業產生了財務風險。企業應該從完善財務管理系統提高決策的科學化，建立高效的風險預警機制和分析指標，并且強化財務管理人員的財務風險意識這三個方面來控制企業的財務風險。（二）財務風險的特征淮南聯合大學的張文芹在2007年發表在黑龍江科技信息上的淺析企業財務風險的成因及防范策略一文中提到，財務風險的特征如下: 一是客觀性: 企業財務活動存在兩種可能結果, 即實現預期目標和不能實現預期目標, 這意味著無法實現預期目標的風險客觀存在。二是全面性: 財務風險存在于企業財務管理的全過程。三是不確定性: 由于影響財務活動的各種因素不斷發生變化, 因此事前不能準確地確定財務風險的大小。四是共存性:即風險與收益并存。一般來說, 風險越大收益越高, 反之收益就越低。二、財務風險的識別四川大學工商管理學院劉凡玲在2006年12月發行的特區經濟上發表企業財務風險認識與控制，她認為一般企業的財務風險主要有籌資風險、投資風險、資金回收風險以及收益分配風險。廣東正中珠江會計師事務所有限公司的劉江則對財務風險的種類有不同的見解，他在2009年5月的現代經濟信息上發表的企業集團財務風險的控制研究一文中提到，傳統意義上的財務風險概念，主要來源于西方財務理論，指企業在資金籌集過程中因為對財務杠桿的運用而給股東增加的風險。現代財務理論認為，財務風險是企業在財務活動中由于各種不確定因素的影響， 使企業經濟收益與預期收益發生偏離的概率或可能性。財務風險是企業財務活動中客觀存在的因素，產生于現代企業財務活動本身的復雜性、財務環境的多變性及人們認識的局限性。它是市場經濟條件下企業資金運動的必然產物，是不以人的意志為轉移的價值規律的客觀存在。企業集團財務風險的表現形式主要有：籌資風險、投資風險、現金流量風險、資金回收風險、收益分配風險、外匯風險等。河南財經政法大學的張俊茹在2013年商中發表的論企業財務風險及其控制一文中提到，財務活動中的籌資、投資、收益分配等各種項目，都貫穿于企業日常的生產經營過程當中，都存在著許多風險。1、籌資風險當企業存在資金周轉不足時往往會采取各種途徑籌措資金，但是受資金來源渠道和還款期限的限制，企業籌資過程中也面臨諸多風險，如: 籌資的成本高，負債比率過高，償債期限不合理等。2、投資風險企業的投資風險一般是在企業投入一定資本后，由于實際收益無法與預期收益相匹配而產生的。它主要包括了政策風險、利率風險、匯率風險、通貨膨脹風險以及購買力風險。3、收益分配風險收益分配風險是指企業的收益分配對企業以后的經營活動的收益產生一定的影響。一般情況下，企業若能合理地使用收益分配政策，則投資者積極性將會被很好的調動起來，這也有利于增進企業的盈利能力，增加企業聲譽等無形資產; 反之，不科學、不合理的收益分配政策將會削弱企業的盈利和償債能力，削弱投資者信心等，進而增加企業的經驗風險。4、資金回收風險流動資金是企業在經營活動中投放資金具有一定期限( 一年包括一年) 的活動資金。作為企業資金鏈的重要組成部分，它一直處于投入和收回過程中，企業一旦面臨資金鏈斷裂，則整個企業將陷入經驗困境中。在整個資金周轉過程中，由于時間及金額的不確定性就產生了企業流動資金的回收風險。而回收時間和金額的不確定性就產生了應收賬款風險。不斷產生的資金回收風險將使企業的應收賬款不斷增加，甚至產生壞賬風險，致使企業資金周轉不暢。四川大學工商管理學院劉凡玲在2006年12月發行的特區經濟上發表企業財務風險認識與控制一文中提到，財務風險包含以下幾個方面：1、籌資風險籌資風險是指籌資渠道不暢通、籌資成本過高以及所籌資金不能達到預期效益的可能性。企業生存與發展所需要的資金主要來源于權益性的資金和債權性的資金。權益性資金是企業長期占用的資金，不存在還本付息的壓力，它的風險只在于其使用效益的不確定性上，比如不能滿足投資者的期望報酬從而導致企業吸引投資者的能力降低，籌資難度加大，造成資金成本上升；對于債務資金而言，企業取得了財務杠桿利益、負債經營的同時，如果借入的資金不能產生足夠效益、按期還本付息，就會使企業付出更高的代價，如支付銀行罰息、拍賣抵押品等，嚴重的還會面臨破產倒閉。有多種評價企業籌資風險程度的指標，一般可以用自有資金收益率來衡量、分析籌資風險：自有資金收益率=投資收益率+（借入資金/ 自有資金）（投資收益率-借入資金利息率）投資收益率=（投資項目利潤總額+借款利息額）/（自有資金+借入資金）從上面式中可以看出，投資收益率、借入資金與自有資金的比例、借入資金利息率三者決定了自有資金收益率。比如自有資金收益率高，說明企業籌資效益大，籌資風險相對減少. 相反，自有資金收益率低，說明企業籌資效益差，籌資風險相對增大. 其次，在借入資金利息率低于全部資金收益率的情況下，借入資金對自有資金的比率愈大，自有資金收益率就愈高. 反之，借入資金對自有資金的比率愈小，自有資金收益率就愈低。通過對自有資金收益率指標的分析，可以判斷籌資風險程度，及時調整籌資決策。償債能力也是衡量籌資風險程度的重要因素。它可以由以下兩個指標進行描述：（1）償債保障比率：償債保障比率=債務總額/經營活動現金凈流量它反映出企業以當前經營活動現金凈流量的水平，以及償還全部債務所需時間的長短，比率越低，表明企業的償還能力越強，反之，則說明企業的償債能力弱，存在一定的財務風險，可能會面臨強大的償債壓力。（2）現金利息保障倍數：現金利息保障倍數=（經營活動現金凈流量+支付的所得稅額+償付利息支付的現金）/償付利息支付的現金這一指標越大，說明當期現金流入對償還到期利息的保證程度越高，企業財務風險越小，反之則說明企業存在較大的財務風險。2、投資風險投資活動中的風險的類型可分為兩種：一是對內投資活動，即在生產、經營各個項目的活動中產生的風險；二是對外投資活動，如購買債券股票等證券產生的證券投資風險。無論是對內投資還是對外投資都不能保證總是產生預期收益，這些投資活動引起企業盈利能力和償債能力降低的不確定性，就形成了投資風險。企業對內投資的目的主要是為生產經營提供必要的物質條件，以謀取經營收益，但由于外部經濟環境和企業內部經營情況等的變化，企業的經營收益往往會波動起伏，從而造成對內投資風險（亦經營風險）。經營收益波動的可能性和幅度越大，經營風險便越高，反之經營風險則越低。經營風險一般通過息稅前利潤（率）變動率與銷售量變動率間的比率的變化即經營杠桿系數等指標反映。對外投資主要是證券投資，一般通過期望投資收益（率）偏離實際投資收益（率）的可能性和幅度來估量所面臨風險的大小。對于單項證券投資風險的估量，常用的指標是該項證券投資收益（率）的標準差（或變化系數）和系數，指標值越大，說明投資風險越高。3、資金回收風險企業財務活動的第三個環節是資金回收。企業資金回收主要來自于銷售過程。對于商品銷售和勞務供應，能否及時、足額收回資本金及其收益是不能事先肯定的。按市場經濟的基本要求，企業的信用工具、結算方式靈活多變，在促進企業發展的同時，也加大了企業的資金回收風險，從而大大提高壞帳損失的可能性。由于資金回收風險的大小最終都體現在應收貨款回收時間及其回收金額的多少上，故下述指標能很好反映衡量資金回收風險：（1） 應收賬款周轉率，應收賬款周轉越快，經營所需的流動資金越少。這一指標能很好地反映公司的資金管理水平。（2） 應收賬款周轉天數，當然周轉所用時間越短，說明回款風險越小。此外，還有應收賬款回收率和壞賬損失率也是衡量資金回收風險的中重要指標。4、收益分配風險收益分配是企業一次財務循環活動的最后環節，合理的收益分配可以提高企業的聲譽，調動投資者的積極性，為以后的籌資奠定基礎。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面，留存收益是擴大企業規模的來源，分配股息是股東財產擴大的要求，二者既相互聯系又相互矛盾。企業如果擴展速度快，銷售與生產規模的高速發展，需要添置大量資產，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，又會挫傷投資者的積極性，影響企業股票價值，對企業今后的發展帶來不利影響；如分配現金過多又可能造成企業資金緊缺，降低企業償債能力，影響企業再生產。由此就形成了企業收益分配上的風險。三、財務風險的控制研究青島科技大學的于新花在會計之友2009年第二期中發表了企業財務風險管理與控制策略。她分析了財務風險的影響因素和控制原則，進而提出了防范和化解企業財務風險的對策并結合房地產業談了該行業應采取的措施。她認為風險的產生是由于資本結構不合理特別是債務水平高，企業資產的流動性弱，及財務決策失誤和財務環境復雜多變并提出了通過建立合理的資本結構，進行多元經營，制定合理的風險決策，建立財務預警機制等方式防范財務風險。河南財經政法大學的張俊茹在2013年商中發表的論企業財務風險及其控制一文中提出防范企業財務風險的幾點建議與對策：（一）企業財務決策戰略與外部經濟環境相適應防范企業財務風險必須堅持標本兼治。企業管理者要縱觀全局，深入多個層面進行考慮，對企業現階段實際發展情況進行了解，當下最重要的工作是構建完善成熟的財務管理系統，對企業內外部環境變化進行分析，對現行機制進行修改與完善，與此同時還要設立專業化程度較高的財務管理機構，制定與之相關的管理機制，采取措施有效抵御財務風險。財會部門要對收集到的數據信息進行統計與分析，對以往工作經驗進行歸納與總結，認識到財務管理的重要性與必要性，采取措施加強防護。部門主管要對各個環節的工作進行監督與管理，對各項數據進行分析，結合現實情況做出正確決策，將定量分析與定性分析這兩者有效結合，切忌主觀臆斷。（二）優化企業資本結構、平衡現金流資本結構合理是優化財務結構的重要條件。將不同的債務按期限合理搭配，以減少償還債務的壓力，保證企業資金周轉順暢。融資金額大小直接決定了資本結構狀況。企業應當努力使資本結構盈佳，融資成本最低，這樣才能降低風險。同時，企業的現金流量與資產負債率應保持動態地平衡，當企業的現金流量充分時，可以適當地提高資產負債率;當現金流量不理想時，應降低資產負債率，有效降低企業財務風險的發生，保證企業經營處于良性狀態。（三） 完善風險管理機構，健全內部控制制度企業管理者要對現階段實際發展情況進行了解，對內部條件與外部環境變化進行分析，將財務管理視為當下最重要的工作，結合實際情況采取措施對財務風險進行有效控制。制定出科學合理的財務管理制度，對各個環節的工作進行監督與管理，對財會人員的不良行為進行約束，讓其清楚認識到自身工作職責，做好份內之事，在限定時期內完成組織安排的任務，保證財務管理系統能夠正常運作，盡快實現預期設定的目標。同時，還要建立風險轉移制度，例如，實施多元化經營管理; 選擇合適的保險公司繳納定量的保險費用; 付出一定代價之后把財務風險轉移給其他組織等方式。（四）提高員工財務風險意識對于一個企業而言，所有員工對財務風險意識的培養和強化尤其重要。作為企業財務管理人員，無論是一般的員工還是領導階層，都應當樹立強烈的風險意識，對財務人員進行系統化的培訓，讓其清楚認識到財務管理的重要性與必要性，提高風險意識，及時發現工作中存在的問題，采取措施對財務風險進行有效控制。首先，財務管理人員應該有堅實的財務基礎知識，具備財務分析能力，并能及時發現財務風險，分析問題和解決問題。其次，要有職業的敏感度，在任何時期都能及時的估計和發現潛在的財務風險。再次，要專業人員在平時的工作細節里，把財務風險意識滲透進去，讓企業的其他員工也培養出強烈的財務風險意識，為企業健康可持續發展做出貢獻。四川大學工商管理學院劉凡玲在2006年12月發行的特區經濟上發表企業財務風險認識與控制一文中指出，財務風險的控制包含以下幾個方面：（一）籌資風險控制1、我國資本市場目前發展還不完善，但隨著市場經濟的發展，企業的籌資渠道逐步多樣化。因此，需要正確選擇籌資方式，選擇標準是方案的經濟性和安全性。經濟性要求綜合資金成本率越低越好。安全性是指籌資風險對籌資目標和項目建設影響的程度。重點在分析風險帶來的潛在損失，確定其導致項目延期、停建或失敗的可能性和可能帶來的經濟損失，從而加以防范。2、合理確定財務結構，控制負債經營風險。要合理確定債務資金與自有資金之間、短期資金與長期資金之間的比例關系，并隨著企業生產的變化而變化，始終處于一種動態的管理過程中。在評價、控制負債經營風險時，必須考慮多種因素，重點有以下5個方面, 一是企業經營的規模和實力；二是企業銷售收入的穩定性和成長率；三是企業的財務狀況；四是資產結構的影響；五是財務結構的彈性分析。（二）投資風險控制1、企業進行項目投資行為時應做到：（1）合理預期投資效益，加強投資方案的可行性研究，采用科學的決策方法，對各種可行方案科學分析評價，從中選出最優的決策，切忌主觀臆斷。（2）運用杠桿原理，協調經營風險與籌資風險。根據總杠桿、經營杠桿和籌資杠桿三者之間的相互關系，經營風險較低的企業可在一定水平上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度較高的融資組合方式，但經營風險很高的企業則宜在較低的程度上使用籌資杠桿，采用籌資杠桿程度有限的融資組合，從而控制企業的總風險。（3）在突出主業的情況下，也應注意多種經營，使多種產業和多種產品在利潤和時間相互補充，以最大限度地分散投資風險。2、通過運用投資組合理論防范與控制證券投資風險。以股東財富最大化為目標，從備選投資方案中選擇風險相對較小、收益相對較高的投資方案，合理進行投資組合。為達到分散投資風險的目的，在進行投資決策時要注意分析投資項目之間的相關性。企業進行證券投資時，可購買不同行業的證券以降低相關系數. 如果購買同一行業內的證券，應盡量避免全部購買同一家公司的證券。根據威廉F夏普教授提出的0123（資本資產定價模型），投資組合的關鍵則在于投資者應根據期望的收益和所愿承擔的風險水平，去選擇不同的投資項目并確定各項目所占的比例，這將是好的投資決策所必需解決的問題。（三）資金回收風險控制1、選擇收益相對較大而風險相對較小的資金回收方案，主要包括：信用標準、信用期限和現金折扣的決策方案，用5C原則來衡量客戶享受的信用標準；賒銷后企業應盡快回收賬款；建立客戶賬齡分析體系等措施防范壞賬風險。現金折扣也是企業減少壞賬損失、降低風險的措施，具體操作過程中企業應該權衡提供折扣后獲得的收益與現金折扣的成本來決定現金折扣的多少。2、根據客戶按約付款的可能性，選擇不同銷售方式。從回避資金回收風險的角度，采用現銷方式出售商品無疑是最佳選擇，為控制資金回收風險，企業只能對信用狀況好、償債能力強，達到企業信用標準的客戶采取賒銷方式，并將累計賒銷金額控制在信用限額范圍之內，但對那些信用狀況不好、償債能力差的客戶則宜盡可能采取現銷方式。（四）收益分配風險控制企業應該按照企業會計準則的要求做好八項資產減值準備的計提與核算工作，這樣有利于防止企業高估資產和虛增利潤；做好現金預算，使企業的收益分配和企業的籌資方案、投資方案結合起來考慮，能有效防范及其控制收益分配對企業未來發展造成的不利影響；考慮通貨膨脹的影響，有計劃地建立價格變動補償基金，保證收益分配不影響企業的簡單再生產；關注企業下一年生產情況和資金使用來源，滿足企業擴大再生產需要，為企業未來發展打好經濟基礎的同時能降低企業的收益分配風險。淮南聯合大學的張文芹在2007年發表在黑龍江科技信息上的淺析企業財務風險的成因及防范策略中認為，財務風險防范有以下幾種方法：（一）認真分析外部變化情況,提高企業對財務管理外部環境變化的應變能力。財務管理的宏觀環境雖然存在于企業以外, 但并不是說企業面對外部環境變化