客戶服務部王智睿2012 2 交易所債券及相關產品介紹 1 2 目錄 第一部分債券市場第二部分分級基金 3 第一部分債券市場 4 相關制度總覽 4 2012年1月8日召開的全國證券期貨監管工作會議上 證監會主席郭樹清提出 要大力推進債券市場改革 郭樹清指出 要按照統一準入條件 信息披露標準 資信評級要求 投資者適當性制度和投資者保護制度的要求 促進場內 場外市場互聯互通 建設規范統一的債券市場 郭樹清表示 要努力推動資本市場的結構調整 顯著提高公司類債券融資在直接融資中的比重 在產品方面 郭提出 要研究探索和試點推出高收益企業債 市政債 機構債等債券新品種 同時穩妥推出國債 白銀等期貨品種以及期權等金融工具 債券市場 4 5 相關制度總覽 5 我國債券市場整體來說還較為落后 現有債券托管總量與GDP的比值在50 左右 而美國的這一比例已經超過了200 債券市場的融資功能還遠遠弱于銀行業 2011年我國整個信用類債券凈發行量為1 5萬億 僅相當于工商銀行和農業銀行的新增貸款之和 債券種類也不夠豐富 結構也不太合理 主要還是以國債 央票和政策性金融債為主 非政府信用債占比不超過20 資產支持債券僅有15億元 基本可以忽略不計 高收益債券還沒出現 而美國的企業債和資產支持債券占比則超過了60 債券市場 5 6 相關制度總覽 6 債券市場 中國債券市場構架 7 相關制度總覽 7 中國債券市場產品 債券市場 銀行間市場 國債 政策性金融債 中央銀行票據 短期融資券 企業債 交易所市場 國債 企業債 可轉債 資產證券化證券 7 8 相關制度總覽 8 交易所債券市場 債券市場 國債 日常有交易的品種在15只左右 010XXX 到期收益率在3 5 左右企業債主要包含公司債 10銀鴿債 和城投債 11盤錦債 日常有交易的品種在230只左右 111XXX 112XXX 120XXX 122XXX AA級債券 到期收益率在7 左右 稅后 AAA級債券 到期收益率在4 5 左右 稅后 8 9 相關制度總覽 9 交易所債券市場 債券市場 可轉債日常有交易的品種有19只 125XXX 126XXX 110XXX 113XXX 由于股票市場不景氣 大多數可轉債的轉股價格遠遠高于正股價格 所以股權特性不明顯 9 10 相關制度總覽 10 計價單位計價單位為每百元面值債券的價格交易單位 交易單位為手 人民幣1000元面值債券為1手交易交收 企業債 國債 凈價交易 全價交收可轉債 全價交易交易頻率 T 0 債券市場 交易所債券交易規則 10 11 相關制度總覽 11 申報數量 普通申報 數量為1手或其整數倍 單筆申報最大數量不超過1萬手大宗交易 不低于1萬手交易費用 上交所 不超過0 02 最低1元深交所 不超過0 02 稅收問題 個人投資者需要交納20 的利息稅 而機構投資者不需要交納 債券市場 交易所債券交易規則 11 12 相關制度總覽 12 企業債考慮因素 到期收益率 到期收益率是指將債券持有到償還期所獲得的收益 包括到期的全部利息 通貨膨脹 CPI PPI貨幣環境 貨幣供需情況 貨幣政策信用情況 信用評級 現金流 資產負債 經營情況 抵押 增信特殊條款 回售 利率調整 09名流債 持有期限 久期 債券市場 債券分析 12 13 相關制度總覽 13 通貨膨脹先降后平有利債市溫和的貨幣政策有利于債市長遠發展未來政策天平將傾向于債市中低等級信用產品將是未來上漲主力隨著地方債務的短期緩解 城投債將現投資價值 債券市場 2012年債券市場展望 13 14 相關制度總覽 14 債券市場 債券與銀行產品的對比情況 14 15 相關制度總覽 15 可轉債考慮因素 可轉債價值 純債 期權 回售條款 特別向下修正條款 有條件贖回條款純債 中行轉債期權 工行轉債回售條款 雙良轉債特別向下修正條款 石化轉債有條件贖回條款 上電轉債 債券市場 可轉債分析 15 16 第二部分分級基金 2020 1 15 17 18 相關制度總覽 18 分級基金 分級基金結構 母基金 基礎份額 A份額 穩健份額 B份額 進取份額 18 19 相關制度總覽 19 A類基金的約定收益率A類與B類的份額比例母基金跟蹤指數定期折算和不定期折算條款其他特殊條款 分級基金 分級基金條款關鍵點 19 20 相關制度總覽 20 分級基金 分級基金條款關鍵點 20 21 相關制度總覽 21 A類基金的預期收益率不定期折算閥值A類基金的折溢價率情況 分級基金 A類基金分析關鍵點 21 22 相關制度總覽 22 分級基金 A類基金分析關鍵點 22 23 相關制度總覽 23 B類基金凈值杠桿率母基金跟蹤指數B類基金的折溢價率情況 分級基金 B類基金分析關鍵點 23 24 相關制度總覽 24 分級基金 B類基金分析關鍵點 24 25 致謝 26 相關制度總覽 26 債券市場 凈價 26 27 相關制度總覽 27 債券市場 全價 27 28 相關制度總覽 28 債券市場 計價單位 手數 28 29 相關制度總覽 29 債券市場 29 30 相關制度總覽 30 債券市場 債券分析 30 31 相關制度總覽 31 債券市場 通貨膨脹 CPI 31 32 相關制度總覽 32 債券市場 雙