私募股權基金投資計劃與流程 盧雄鋒 1 目錄 第一部分私募股權基金概述第二部分私募股權基金運作概述第三部分私募股權投資基金項目融資流程第四部分私募股權基金投資中需要注意問題第五部分談談風險資本 高科技企業 資本市場的關系 2 第一部分私募股權基金概述 概念 私募 私募股權投資 私募股權投資基金私募指的是向有限數理的成熟投資者直接發行私募證券 私募和公開發行 向公眾募集 相反 私募證券投資者包含有保險公司 養老基金 夾層投資基金 股票基金和信托以及個人 在某些特定條件下 私募證券種類 債券 股權和混合證券 美國法律 根據 1933年證券法案 的D法案說明無需公開登記 私募程序要求有一份私募備忘錄 內容與公開發售的招股說明書類似 比較簡單 3 私募股權投資 私人權益投資 PrivateEquity歐洲私募股權投資與創業投資協會 EVCA 定義 為非上市企業提供股權資本 可用于開發新產品和新技術 增加運營資本 收購 或改善企業的財務狀況 也可用來解決所有權和管理問題 例如家族企業的持續經營 或管理層收購 嚴格地講 創業投資是私募股權投資的一個子集 是指對創建 早期發展或擴張階段的股權投資 著名評級機構標準普爾的定義 是各種另類投資總稱 非上市公司股權投資 創業投資 較大規模或中等規模的杠桿收購 夾層債務和夾層股權投資 以及房地產投資等 還包括對上市公司的非公開的協議投資 PIPE 兩個顯著特點 一 最終通過推出獲得收益 二 還要對企業實施密切監督與必要輔導支持 如通過企業發展戰略 改善公司治理等策略提升企業價值 4 私募股權投資基金 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 私募投資項目融資流程 計劃 1 擬定目標2 制定銷售戰略3 聘請中介服務機構如律師等4 召開啟動工作會議 主要責任方管理層 法律顧問 審計財務顧問相關文件 盡職調查清單 準備 1 中介機構盡職調查2 審計 估值分析3 準備促銷 teaser 信息備忘錄 4 起草保密協議CA 不披露協議書NDA5 選擇潛在投資者6 準備管理層演示會和數據室 投資者清單 推介信 信息備忘錄保密協議書 投資基金參與其中 促銷階段 買方盡職調查 談判 結算交割 27 28 29 30 31 信息備忘錄簽訂保密協議的私募股權基金收到公司 財務顧問 發出的信息備忘錄 是對融資公司的全面細致介紹 通常有50頁以上 資料來源于行業研究 融資公司提供的資料以及同管理層作溝通 32 33 34 35 36 盡職調查 37 數據室資料 38 估值 Valuation 現金流折現法建立較為復雜的財務預測模型 預測未來5 10年每年現金凈流狀況 以及預測期末年度的現金流終值 未來所有的現金流在預測期末年度的折現值 將所有凈現金流折現得到公司現在價值 由于有假設條件 還有進行一系列的敏感性測試 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72