投資決策論文-EXCEL在長期投資決策中的應用摘要：長期投資決策中往往涉及到大量復雜的計算，很多財務工作者對于這部分計算都覺得比較困難，但是如果能將EXCEL與這部分內容結合起來，就能很好的解決長期投資決策中涉及到的現金凈流量及評價指標的計算等問題。關鍵詞：EXCEL長期投資現金流量評價指標長期投資具有投金額大、投資回收期長、投資風險大等特點，因此任何企業在進行長期投資時都應該十分謹慎的對待，在進行長期投資之前必須對項目進行可行性分析。正是由于長期投資決策涉及的時間會比較長，因此進行項目可行性分析時，通常都要考慮資金的時間價值，而資金時間價值的計算具有理論抽象、計算復雜等特點，特別是對計算能力的要求比較高。財務人員如果能夠正確、靈活地使用Excel進行財務函數的計算，可使原本復雜的計算變得非常簡單，并能大大減輕日常工作中有關指標計算的工作量。在現行的財務評價理論中大部分都是根據項目產生的現金凈流量進行的，因此下面將從EXCEL在現金凈流量計算中的應用及EXCEL在長期投資評價指標計算中的應用這兩個方面就有關問題作進一步的探討。一EXCEL在現金凈流量計算中的應用長期投資決策中，重點研究的是現金凈流量，而把利潤的研究放在次要的地位，主要是處于以下幾個原因：首先，由于整個投資有效年限內，利潤總計與現金凈流量總計是相等的，所以現金凈流量可以取代利潤作為評價凈收益的指標；其次，利潤在各年的分布要受折舊方法、會計政策選擇等人為因素的影響，而現金凈流量的分布不受這些人為因素的影響，可以保證評價的客觀性；再次，一般來講，有利潤的年份不一定有多余的現金，而一個項目能否維持下去，不取決于一定期間是否盈利，取決于有沒有現金用于各種支付，因此在投資分析中，現金流動狀況分析比盈虧分析更重要。基于上述原因，在長期投資決策時首先就必須要分析、計算項目各年產生的現金凈流量。目前常用于計算項目現金凈流量的方法主要有以下三種：一是，現金凈流量=營業收入-付現成本-所得稅。在使用這個公式計算現金凈流量時必須首先預計出項目的稅前利潤，否則就沒有辦法知道項目應繳的所得稅額。二是，現金凈流量=凈利潤+折舊。使用這種方法計算現金凈流量時，也必須先計算項目的利潤。為了簡便計算，常有的計算現金凈流量的方法是，現金凈流量=收入（1-所得稅率）-付現成本（1-所得稅率）+折舊所得稅率。本文也重點介紹如何利用EXCEL根據第三種方法來計算項目的現金凈流量。(一)EXCEL在折舊計算中的應用在第三種方法中收入和付現成本可以估算出來，在采用直線折舊法時，各年的折舊額也可以很簡單的計算出來，但是當采用加速折舊法時，由于各年的折舊額不同，當折舊年限很長時各年折舊的計算就會比較麻煩，而借助EXCEL能很方便的計算出各年的折舊額。EXCEL提供了三種常用的折舊函數：第一種是直線折舊，直線折舊法是按固定資產預計使用年限進行平均分攤計算年折舊率的一種較簡單的方法，目前使用最普遍。這種方法計算的每期折舊額是相等的，其函數為：SLN(cost,salvage,life)。其中，cost為固定資產原值；salvage為資產殘值；life為折舊期限。第二種雙倍余額遞減法。雙倍余額遞減法是一種加速折舊法，即為雙倍直線折舊率的余額遞減法。其函數為：DDB(cost,salvage,life，period,factor)。其中，period為需要計算折舊值的期間，period必須使用與life相同的單位；factor為余額遞減速率。如果factor被省略，則假設為2（雙倍余額遞減法）。五個參數都必須為正數。如果不想使用雙倍余額遞減法，可以更改遞減速率。第三種是,年數總和法。年數總和法也是一種加速折舊法，它以固定資產的原始價值減去預計凈殘值后的余額乘以一個逐年遞減的分數，作為該期的折舊額。其函數為：SYD(cost,salvage,life，period)。我們可以通過下面的例子介紹如何應用EXCEL來計算各種折舊方法下的折舊額。例如，假設某工廠購買了一臺價值為210萬元的新機器，其折舊年限為5年，預計殘值為10萬元，使用該設備每年能使企業增加銷售收入150萬元，增加付現成本35萬元，企業的所得稅率為25%。在三種折舊法下各年的折舊額可以通過EXCEL計算如下：在應用EXCEL計算折舊額時我們只需要在單元格B4、C4、D4中分別輸入公式：=SLN($B$1,$D$1,$B$2)、=SYD($B$1,$D$1,$B$2,A5)、=DDB($B$1,$D$1,$B$2,A5,2)，然后利用EXCEL的自動填充功能就可以實現折舊額的自動計算。需要注意的是在利用SYD函數和DDB函數時，要想能夠實現自動填充功能則參數PER就不能直接填寫對應的數字，而必須利用相對應的單元格引用。就如上例中利用年數總和法計算第一年的折舊額時，PER參數不能直接填寫數字1，而應填寫對應的單元格A5。同時由于在計算不同年份折舊額時參數cost,salvage,life都是保持不變的，因此這三個參數應該用絕對引用或直接填寫對應的數字。為了保證雙倍余額遞減法下各年的折舊額之和正好等于原值減殘值，需要對最后兩年的折舊額進行調整，一般在最后兩年按照直線法進行折舊。(二)EXCEL在現金凈流量中的計算利用前面的方法我們可以通過EXCEL計算出各年的折舊額，根據計算現金凈流量的第三種方法，我們可以運用EXCEL很方便的計算出各年的現金凈流量。二EXCEL在投資決策指標中的應用長期投資決策指標主要包括兩大類：一是靜態評價指標，如靜態投資回收期、投資報酬率；二是動態評價指標，如凈現值指標、獲利指數指標和內涵報酬率指標。靜態指標沒有考慮資金的時間價值而長期投資具有時間長、金額大等特點，因此在實際評價時主要依據的是動態投資指標，本文主要介紹如何利用EXCEL來計算各種動態評價指標。(一)凈現值函數此函數基于一系列現金流和固定的各期貼現率，返回一項投資額的凈現值。函數語法：NPV（rate，value1，value2，）。其中rate為貼現率，是指未來各期現金流量折算成現金的貼現率，是一個固定值；value1為第一期現金流量值，value2為第二期現金流量值，依次代表未來各期現金流量的129個參數。value1，value2，所屬各期間的時間間距必須相等，而且支付和收入都發生于每一期期末。如果第一筆現金流發生在第一個周期的期初，則第一筆現金必須加入到函數NPV的結果中，而不應包含在values參數中。NPV按次序使用value1，value2，來注釋現金流的順序。所以一定要保證支出和收入的數額按正確的順序輸入。(二)內含報酬率函數內含報酬率又稱為內部收益率。此涵義返回連續期間的現金流量的內部報酬率。函數語法：IRR（values，guess）。其中，values為現金流量，必須含有至少一個正數及一個負數，否則IRR函數會出現無限解。IRR函數根據values參數中數字的順序來解釋現金流量的順序，所以在輸入現金流量時，必須按照正確的順序排列。values參數中的文本、邏輯值或空白單元，都不忽略不計。guess為內含報酬率預估值，是用戶對內含報酬率的猜測數。Excel使用迭代法計算IRR函數。從guess開始，IRR函數不斷修正報酬率，直至結果精確度達到0.00001%。如果IRR函數經過20次迭代，仍未找到結果，則返回錯誤值#NUM!。如果IRR函數返回錯誤值#NUM!，或結果沒有靠近期望值，可以給guess換一個值再試一下。如果省略內含報酬率預估值，則Excel2003將假設它是0.1(10%)。根據前面的例子，我們利用EXCEL計算凈現值指標和內涵報酬率指