1、國有企業改制與資本運作,國有企業改制與資本運作 第一部分：國有企業改制過程中涉及的若干問題 第二部分：企業改制前后的資本運作,第一部分：國有企業改制過程中涉及的若干問題,一、建立現代企業制度是國有企業改革的方向 二、相關概念的簡單介紹 三、全民所有制企業和有限責任公司的區別 四、公司制改造中原企業債權債務的處理的法律規定,一、建立現代企業制度是國企改革的方向 背景 十三屆四中全會明確提出按照“產權清晰，權責明確，政企分開，管理科學”的基本要求，推進現代企業制度試點工作 十五屆四中全會關于國有企業改革和發展若干重大問題的決定 2000年基本完成國有經濟布局調整和建立現代企業制度的目標 2000年

2、9月頒布國有大中型企業建立現代企業制度和加強管理的基本規范（試行）,一、現代企業制度的特點 1、三權分離而不是兩權分離 所有權、經營權 法人所有權、股權、經營權 2、企業實物資產與價值資產的分離 實物資產、股票 3、有限責任制,現代企業制度的特點 4、產權市場化、商品化、貨幣化、證券化 5、專家管理制度 6、現代公司制度是大型的、綜合化經營國際化經營的企業，是一種開放型的企業。它能夠在國內和國際市場競爭中較 好地發揮自己的優勢,二、相關概念介紹 1、法人 法人的分類：機關法人、事業單位法人、社會團體法人、企業法人。 2、企業法人：全民所有制企業、集體所有制企業、股份合作制企業、有限責任公司、股

3、份有限公司、中外合資企業、外商獨資企業、中外合作企業 3、非企業法人：個體工商戶、農村承包經營戶、個人獨資企業、合伙企業 4、有限責任與無限責任 5、子公司與分公司,三、全民所有制企業與有限責任公司的區別,1、法律依據不同 企業：全民所有制工業企業法（1988） 公司：公司法（1994） 2、關于出資主體 企業：主體單一 公司：主體多元化。包括（機關法人、事業單位法人、社會團體法人，企業法人，城市居民委員會、村委會、自然人）,3、出資 企業：無明確要求 公司：要求明確 可以使用貨幣、實物、工業產權、非專利技術、土地使用權作為出資 工業產權、非專利技術不得超過注冊資本20；高新技術可到35% 有

4、最低注冊資本的要求（生產、商品批發50萬；商品零售30萬；科技開發、咨詢、服務10萬） 出資程序的要求（無形產權的評估、財產權利的過戶、驗資等） 4、財產的處分 企業：國家可以根據直接處分企業財產 公司：股東無權直接處分公司財產,5、組織機構和管理制度 企業：老三會：黨委會、職代會和工會 公司：新三會：股東會、董事會、監事會和經理層組成。 新三會的職責： 股東會為最高權力機構，選舉產生董事和監事，并對重大事項有決定權 董事會為執行機構，負責股東會決議的實施，聘任經理和根據經理提名聘任副經理和財務負責人，決定公司內部設置和制定管理制度，對公司重大事項制定方案 監事會是公司的監督機構；經理負責公司

5、的日常經營管理，對董事會負責,1）決定公司的經營方針和投資計劃； 2）選舉和更換董事，決定有關董事的報酬事項； 3）選舉和更換由股東代表出任的監事，決定有關監事的報酬事項； 4）審議批準董事會的報告； 5）審議批準監事會或者監事的報告； 6）審議批準公司的年度財務預算方案、決算方案； 7）審議批準公司的利潤分配方案和彌補虧損方案； 8）對公司增加或者減少注冊資本作出決議； 9）對發行公司債券作出決議； 10）對股東向股東以外的人轉讓出資作出決議； 11）對公司合并、分立、變更公司形式、解散和清算等事項作出決議； 12）修改公司章程。,股東會的具體權限,股東會的普通決議和特別決議的通過 普通決議

6、：二分之一以上 特別決議：三分之二以上 特別決議包括：公司增加或者減少注冊資本； 公司合并、分立、解散或變更公司形式；修改公司章程。,公司董事會的具體權限,1）負責召集股東會，并向股東會報告工作； 2）執行股東會的決議； 3）決定公司的經營計劃和投資方案； 4）制訂公司的年度財務預算方案、決算方案； 5）制訂公司的利潤分配方案和彌補虧損； 6）制訂公司增加或者減少注冊資本的方案； 7）擬訂公司合并、分立、變更公司形式、解散的方案； 8）決定公司內部管理機構的設置； 9）聘任或者解聘公司經理（總經理），根據經理的提名，聘任或者解聘公司副經理、財務負責人，決定其報酬事項； 10）制定公司的基本管理

7、制度。,監事會的具體權限,1）檢查公司財務； 2）對董事、經理執行公司職務時違反法律、法規或者公司章程的行為進行監督； 3）當董事和經理的行為損害公司的利益時，要求董事和經理予以糾正； 4）提議召開臨時股東會； 5）公司章程規定的其他職權。,經理層的具體權限,1）主持公司的生產經營管理工作，組織實施董事會決議； 2）組織實施公司年度經營計劃和投資方案； 3）擬訂公司內部管理機構設置方案； 4）擬訂公司的基本管理制度； 5）制定公司的具體規章； 6）提請聘任或者解聘公司副經理、財務負責人； 7）聘任或者解聘除應由董事會聘任或者解聘以外的負責管理人員； 8）公司章程和董事會授予的其他職權。,6、名

8、稱 企業：公司、集團公司、總公司或廠之類 公司：有限責任公司、有限公司、股份有限公司、集團有限公司、集團有限責任公司、集團股份有限公司 7、設立程序： 企業：主管部門的審批加上工商登記手續 公司：股東設立公司的協議及工商登記 8、法定代表人的產生： 企業：由主管部門委任或招聘、由職工代表大會選舉，由主管部門批準產生的 公司：董事長董事會選舉產生,四、公司制改造中原企業債權債務處理的一些法律規定 最高人民法院于2003年1月4號頒布關于審理與企業改制相關的民事糾紛案件若干問題的規定,1、國有企業依公司法整體改造為國有獨資有限責任公司的，原企業的債務，由改造后的有限責任公司承擔。 2、企業通過增資

9、擴股或者轉讓部分產權，實現他人對企業的參股，將企業整體改造為有限責任公司或者股份有限公司的，原企業債務由改造后的新設公司承擔。 3、企業以其部分財產和相應債務與他人組建新公司，對所轉移的債務債權人認可的，由新組建的公司承擔民事責任；對所轉移的債務未通知債權人或者雖通知債權人，而債權人不予認可的，由原企業承擔民事責任。原企業無力償還債務，債權人就此向新設公司主張債權的，新設公司在所接收的財產范圍內與原企業承擔連帶民事責任。 4、企業以其優質財產與他人組建新公司，而將債務留在原企業，債權人以新設公司和原企業作為共同被告提起訴訟主張債權的，新設公司應當在所接收的財產范圍內與原企業共同承擔連帶責任。,

10、第二部分：企業改制前后的資本運作 一、公司直接改制上市（IPO） 二、公司借殼上市,一、企業改制直接發行上市 （一）公司發行股票的意義 1、有利于發行公司籌集生產建設資金 發行普通股股票，資本具有永久性，無到期日，不須歸 還，這對于保證公司對資本的最低需要，維護公司長期穩定發展極為有利 發行普通股股票沒有固定的股利負擔，籌資風險較小 發行普通股股票是公司最基本的資金來源，反映了公司的實力，為債權人提供保證，改善了資本結構，增強了公司的舉債能力 2有利于企業轉換經營機制 3有利于強化企業經營管理 4有利于樹立公司形象，提高市場占有率 5有利于分散公司的經營風險,（二）、股份有限公司的設立 1、設

11、立條件 1）發起人符合法定人數；5人以上（含5人）; 2）發起人認繳達到法定資本最低限額；1000萬元; 3）股份發行、籌辦事項符合法律規定； 4）發起人制訂公司章程，并經創立大會通過； 5）有公司名稱，建立符合股份有限公司要求的組織機構； 6）有固定的生產經營場所和必要的生產經營條件; 7）國務院授權部門或者省級人民政府批準。 2、設立方式 發起設立 募集設立 變更設立,（三）、股份公司發行股票及上市的條件 1、實質要件 a.其生產經營符合國家產業政策; b.其發行的普通股限于一種，同股同權; c.在公司擬發行的股本總額中，發起人認購的不少于人民幣3000萬元，但國家另有規定的除外; d.發

12、行后公司股本總額不少于人民幣五千萬元; e.開業時間在三年以上，國有企業改制設立或國有大中型企業新設設立，業績可以連續計算; f.最近三年連續盈利; g.向社會公眾發行的部分不少于公司擬發行的股本總額的25%，股本總額超過4億元人民幣的，證監會按照規定可以酌情降低向社會公眾發行部分的比例，但是最低不少于公司擬發行的股份總額的10%; h.在最近三年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載; i.符合公司法關于股份公司的組織結構規定; j.無形資產占凈資產總額20%以下.,2、其它要求 （1）關于對擬發行上市企業改制情況進行調查的通知（證監發字1998259號） （2）股票發行審核備忘錄 （3）

13、關于進一步規范股票首次發行上市有關工作的通知（證監發行字2003116號） a. 提高了股份有限公司設立滿三年的要求 除外：整體改制、整體變更、國務院批準豁免、主營業務和管理層變更后三年 b. 提高了對擬上市公司獨立性的要求 c. 面向市場獨立經營的能力，產品銷售或原料采購.不得超過 d. 完整的業務體系，委托銷售或委托采購.不得超過 e. 具有開展生產經營所必備的資產，利用大股東資產.不得超過,（四）、國有企業改制為上市公司的工作流程 1、企業提出改組設立股份公司的申請 初步可行性研究 主管部門的批準 2、選聘中介機構 主承銷商（財務顧問） 會計審計機構 資產評估機構 律師事務所 3、制定并

14、實施改制、重組方案 基本要求：人員獨立；資產完整；財務獨立； 原則：產權清晰；結構合理、體系完整；下崗分流、減員增效；避免同業競爭；減少關聯交易；創造良好的市場形象和市場概念；,4、股份有限公司設立 省級人民政府的批準；創立大會；營業執照 5、上市輔導 具有主承銷商資格的證券公司 輔導期限為一年 輔導驗收 輔導有效期為三年 6、制作股票發行申報材料 發行人的申請 包括董事會決議、股東大會決議等文件在內的有關本次發行的授權文件 招股說明書（包括招股意向書、發行公告等) 有關本次募集資金運用的文件。 發行申請材料的附件（包括發行人最近三年經審計的財務報告、法律意見書、主承銷商盡職調查報告）,7、證

15、券監督管理機構的核準 A 受理申請文件 券商通道 B 初審 30日初次反饋意見，募投項目報發改委（計委和經貿委） C 發行審核委員會的審核、投票 D 核準發行 E 復議 8、股票發行及上市,國有企業改制為上市公司的工作流程,企業提出改組申請,選聘中介機構,制定并實施改制、重組方案,設立股份有限公司,制作股票發行申報材料,證券監督管理機構的核準,股票發行及上市,上市輔導,二、企業改制后并購上市公司（買殼上市）,（一）、什么是買殼上市 買殼上市是指非上市公司購買一家上市公司一定比例的股權來取得上市的地位，然后注入自己有關業務及資產，實現間接上市的目的 （二）、買殼的目的 1、實現從證券市場直接融資

16、的目的 2、對上市資格的旺盛需求和有限供給使得上市公司成為稀缺性資源和重要的無形資產 3、買殼上市具有巨大的新聞和宣傳效應 4、獲得上市公司的政策優勢或經營特權,（三）、買殼上市的程序步驟 第一步買殼,1、收購方式 1） 通過二級市場收購流通股權適合于股權分散、股權全部流通的殼公司 2） 通過受讓非流通股取得股權適合于股權集中，非流通股股東控制的殼公司 國有股、法人股的直接受讓 控股國有股、法人股的持有人公司 a.直接從控股股東的控制人處受讓控股股東的控制權 b.通過對控股股東進行增資，從而控制控股股東 c.通過與控股股東合資，由控股股東以上市公司股權出資,與收購方共同設立新公司，但是新公司中

17、由收購方控股，從而間接取得上市公司的控制權,2、收購程序 根據上市公司收購管理辦法 1）協議收購: 2）全面要約收購：擬持有30以上股份向證監會報告要約收購報告書并發布提示性公告（15天無異議）公告要約被收購公司董事會報告書和獨立財務顧問報告股東預受要約要約到期辦理過戶手續提出書面報告 3）要約收購的豁免：,3、國有股轉讓的審批 根據財政部關于股份有限公司國有股權管理工作有關問題的通知（200號文） 1）中央單位或省級財政（國資）部門關于轉讓或劃轉國有股 權的申請報告； 2）中央單位或省級人民政府關于股權轉讓或劃轉的批準文件； 3）國有股權轉讓可行性研究報告、轉讓收入的收取及使用管理的報告； 4）轉讓方、受讓方草簽的股權轉讓協議； 5）公司上年度及近期財務審計報告和公司前名股東名稱、持股情況及以前年度國有股權發生變化情況； 6）受讓方或劃入方基本情況