公司債券的現狀特征分析綜述一、總體規模與市場結構根據2020年中國人民銀行發布的數據，2020年我國債券市場共發行各類債券57.3億元，較上年增長率為26.5%，其中，國債發行7萬億元，地方政府債券發行6.4萬億元，金融債券發行9.3萬億元，同業存單發行19萬億元，公司信用類債券發行12.2萬億元。具體到公司債券內的小分類，2020年企業債券的發行規模達4110.69億元，公司債發行規模為3.54萬億元，根據wind分類，我國2020年新發債券一覽如下表：表2.3Wind分類下新發債券一覽債券類型發行只數只數比重(%)發行額(億元）面額比重（%）國債1770.3476773.2513.04地方政府債16173.1060768.0910.32央行票據120.02600.000.10同業存單2963256.88194869.8033.10金融債19013.6596842.0116.45政策銀行債8971.7256119.709.53商業銀行債（1）880.177196.801.22商業銀行次級債券1290.2512969.502.20保險公司債（2）230.04845.000.14證券公司債（3）3960.769746.011.66證券公司短期融資券3030.588038.001.37其它金融機構債650.121927.000.33企業債4080.784110.690.70一般企業債（4）4080.784110.690.70公司債39107.5035392.396.01一般公司債（5）12752.4515753.802.68私募債（6）26355.0619638.593.34中期票據22604.3424550.154.17一般中期票據22604.3424550.154.17短期融資券51589.9052178.638.86一般短期融資券5511.065114.380.87超短期融資債券46078.8447064.257.99定向工具11202.157771.511.32國際機構債40.01110.000.02政府支持機構債150.031730.000.29資產支持證券563410.8129825.195.07銀保監會主管ABS5401.048578.111.46交易商協會ABN11492.215152.190.88證監會主管ABS39457.5716094.892.73可轉債2140.412856.010.49可交換債380.07373.890.06合計52100100.00588751.61100.00本文介紹的債券分類與wind分類有一定出入，本文的公司債券包括上述表格中的有數字標號的商業銀行債（1）、保險公司債（2）、證券公司債（3）、一般企業債（4）、一般公司債（5）和私募債（6），從表格中數據可以看出，公司債占據了主要地位。2015年至今公司債券進入快速發展階段至今，公司債券的發行規模與內在構成的情況如下圖所示：圖2.1公司債券發行規模變化（單位：億元）二、打破剛兌的公司債券市場在很長一段時間內，我國公司債券未發生過違約事件，隨著債券市場規模逐漸擴大，各種信用資質的發行人都進入了債券市場中，2014年3月4日，*ST超日發布公告稱，“11超日債”本期利息將無法于原定付息日2014年3月7日按期全額支付。至此，我國首例債券違約案例出現，結束了以往債券全部剛性兌付的歷史。不過雖然偶爾有債券違約，但在2018年4月資管新規出臺前，債券市場的違約還是相對較少，違約的基本為信用資質較弱的民營企業，國有企業的違約最終多由當地財政兜底，2018年4月27日，中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、國家外匯管理局聯合印發《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（即“資管新規”），資管新規明確了統一的資產管理業務監管模式，對金融行業的流動性充裕程度造成了沖擊，自此開始，信用債市場違約頻發，2018-2020年，新增債券違約數目都達到了100以上，2020年底，遼寧省國有企業華晨汽車集團控股有限公司,河南省國有企業永城煤電集團有限責任公司相繼違約，對債市造成巨大沖擊，一方面因為這兩家企業都是信用債大戶，發行債券的余額都超過百億，另一方面因為這兩家企業的主體評級在違約前均為AAA，AAA級的涵義為違約概率極低，因此這兩支債券的違約大大的