基于杜邦分析體系下的歐派家居盈利能力的計算分析案例目錄TOC\o"1-3"\h\u5660基于杜邦分析體系下的歐派家居盈利能力的計算分析案例 1210781.1凈資產收益率分析 265341.2銷售凈利率分析 3318871.3總資產周轉率分析 5132411.4權益乘數分析 7盈利能力分析不僅要對財務報表的單一指標為對象進行分析，更要依據相較而言綜合的分析方法來分析。家具行業屬于我國四大輕工業之一，近年來隨著互聯網經濟引起經營模式的變革以及全屋定制“大家居”風潮來襲，傳統家居建材市場的消費環境正發生著翻天覆地的變化，因此對于像歐派家居的行業龍頭進行盈利能力分析，以及研究企業真正的利潤情況顯得尤為重要。因此，本章采用杜邦模型分析方法。杜邦分析法研究體系主要研究圍繞銷售凈資產預期收益率取值展開,凈資產預期收益率乘數取的定值為上市企業預期銷售資產凈利率與總公司資產價值周轉率和資產權益率的乘數取值相乘,采用杜邦因素理解分析法層層向上進行因素分解,找到了如何促使上市企業銷售凈資產預期收益率取值發生較大變動的根本原因,因素分解法中連環替代的具體操作如下：[[22]胡玉明.財務報表分析.東北財經大學出版社.2012:148-150.][22]胡玉明.財務報表分析.東北財經大學出版社.2012:148-150.某項指標由三個因素構成：基期指標：分析期指標：置換A因素：置換Ｂ因素：置換C因素：Ａ因素變動對Ｙ指標的影響：Ｂ因素變動對Ｙ指標的影響：Ｃ因素變動對Ｙ指標的影響：杜邦分析法下權益凈利率的分解圖如下:圖3.4杜邦分析法下權益凈利率的分解表1.1杜邦模型財務指標表年份/指標凈資產收益率銷售凈利率總資產周轉率權益乘數2020年39.45%13.22%1.5061.9252021年25.75%13.38%1.2761.5532022年22.72%13.66%1.1071.4712023年21.66%13.59%1.0441.5502024年19.26%13.99%0.8761.5801.1凈資產收益率分析凈資產收益率可以作為杜邦分析法的一個核心性指標,通過對其進行分析,能夠評價歐派家居盈利能力的現狀。將下設分解的三個指標利用因素分析法算出各指標影響凈資產收益率的程度,作為下一步判斷最有影響指標的參考。以下表1.2是根據表1.1計算出來的2020年到2024年影響凈資產收益率的各指標對比表，根據此表進一步分析影響情況。表1.2指標變動對凈資產收益率的影響對比表項目對比指標變動對凈資產收益率的影響銷售凈利率總資產周轉率權益乘數2021年對比2020年0.46%-5.85%-7.41%2022年對比2021年0.55%-3.51%-1.40%2023年對比2022年-0.11%-1.27%1.19%2024年對比2023年0.65%-3.54%0.43%圖1.1凈資產收益率趨勢圖從以上圖1.1和表1.2中我們可以清楚地看出,從2020年到2024年企業的營運凈資產和收益率在近幾年都在持續大幅度地下降,其中2021年下降尤為突出,比上年減少了13.70%,這主要是由于雖然營業凈利率同比上升0.46%,但是權益乘數卻同比下降7.41%,總資產平均周轉率也下降5.85%造成的。2022年凈資產收益率有所下降,其中營業和銷售凈利率也是一個有利的因素,表示企業獲利能力有所提高,但提高程度較低,總資產周轉率和權益乘數都是不利因素,資產周轉速度有所降低,說明企業的營運能力有所下降;財務杠桿也有所降低,因而凈資產收益率整體還是下降趨勢。2023年和2022年相比,凈資產收益率分別減少了1.06%,能夠明顯看出原因在于權益乘數上升了1.19%,銷售凈利率略微下降了0.11%,總資產的周轉率也略微下降了1.27%這樣造成的,說明在2023年盡管凈資產權益乘數已經有了一定的提高,但是總資產的周轉率卻變慢,營運管理能力也會變差一些,對公司資產的控制管理能力也會有所削弱,銷售和盈利能力也會降低,表明企業獲利能力減弱,因此2023年的凈資產收益率比去年降低。但是2024年對比2023年,凈資產收益率的變化不大,這主要是因為盡管銷售凈利率略微上升了0.65%,權益乘數也上升0.43%,但是總資產周轉率下降尤為顯著,為3.54%。因此凈資產收益率下降是主要由于總資產周轉率引起的。通過前面的分析我們能夠清楚地看得出來,歐派家居在2020年到2024年這五年中,凈資產收益率的波動不是僅僅由只有一個指標來決定的,而是三個指標共同作用的影響,但是其中一個受到影響最大的指標還是總資產的周轉率,銷售凈利率的影響最小,說明企業的營運能力較不穩定,尤其是2021年,權益乘數浮動較大,下降了7.41%,表明企業的財務杠桿很不穩定。因此為了探究影響歐派家居盈利能力的原因,需要對分解的因素進一步詳細分析。1.2銷售凈利率分析銷售收入凈利率通常指的是一個企業當年直接實現的銷售凈利潤與當年實際銷售收入之間的絕對收益比值,該企業評價價值指標直接體現了企業反映每一元當年營業額的銷售收入所直接帶來的銷售凈利潤多少,表示其從當年銷售收入中直接實現的營業收益多大程度,用以直接評價一個企業在一定業務階段或者長期內從當年銷售收入中直接獲取的利潤能力。以表1.1數據為依據，繪制圖1.2：圖1.2銷售凈利率趨勢圖從圖1.2可以看出，歐派家居的銷售凈利率的整體變動不大，走勢是穩步上升的，除了2023年略微下降，但都維持在13%以上，說明企業盈利水平穩定。然而由于企業凈利潤并不會隨著銷售費用、財務費用、管理費用的大幅增加，出現同比例的增長，反而可能負增長。因此就需要通過對以上五個指標直觀對比以及成本費用相對營業收入占比的趨勢判斷，分析比較影響銷售凈利率的指標及影響程度。表1.3收入費用成本對比表單位：億元指標年份2020年2021年2022年2023年2024年營業收入71.3497.10115.10135.30147.40營業成本45.2763.5870.9386.8495.79管理費用6.5306.1697.7239.3939.612銷售費用8.1599.47211.7713.1011.47財務費用-0.09480.0279-0.3184-0.6958-0.3467表1.4成本費用占收入百分比指標年份2020年2021年2022年2023年2024年營業收入100%營業成本63.45%65.48%61.62%61.16%61.99%管理費用9.15%6.35%6.71%6.94%6.52%銷售費用11.44%9.75%10.23%9.68%7.78%財務費用-0.13%0.03%-0.28%-0.51%-0.24%合計83.91%81.61%78.28%80.27%79.05%圖1.3成本費用占收入對比圖由上圖1.3可以看出，營業成本占比2021年先有所上升，后2022年輕微下降，接下來又三年連續小幅度上升，且這五年的營業成本都維持在63%左右。總成本費用占營業收入的比重在80%上下波動，在2020年達到最大比例83.91%之高，占比稍高，這是歐派家居即便營業收入相對很高，公司利潤也沒有那么高的原因。由此可知，公司的成本費用是一直影響利潤的重要因素，公司的成本費用控制方面需要加強。銷售費用和管理費用近五年來整體所占比例相對比較穩定，在2021年管理費用從9.15%降低到6.35%以后，管理費用所占比重近年來一直處于6％-7%，而銷售費用在10%上下起伏。財務費用從表上可以看出，數值很小，對利潤影響微乎其微。綜合上面的數據分析,影響歐派家居利用的重要因素主要有經營成本、管理費用和產品的銷售成本,占公司經濟總收入的比重較高,據近兩年觀察比重在下降,說明企業采取措施有意控制成本費用支出。企業利潤指標整體仍處于健康水平。1.3總資產周轉率分析總資產周轉率主要是一個用于測算和評價企業資產投入規模和其在銷售中的價格水平之間所取得的配比程度的指標,體現了一個企業在生產經營期間所有資產從投入到生產中最終流轉的速度,用于考察一個企業的資產經營效率。周轉率越高,總資產周算的速度就會越快,反映在企業中的銷售能力也就越強,營運服務能力也就越好。當企業處于正常運營的情況下，企業規模與企業的總資產呈現正相關性，尤其制造業企業需要占用大量的原材料、產品、廠房等，如果資產得不到充分利用，大量的存貨積壓，會影響到資產周轉率的大小，處于經營的企業面臨大筆的應收賬款無法收回，本該投入經營的賬款被占據使企業缺少流動資金，如此會影響企業的盈利能力。[21]接下來對歐派家居的資產周轉率進行分析以此評價歐派家居的盈利能力。通過對該指標的近５年來的趨勢走向分析，能夠反映出企業運營情況的好壞，察覺公司內部資產周轉的問題。下圖1.3是歐派家居2020-2024年的公司總資產周轉率變化趨勢圖。圖1.4總資產周轉率趨勢圖從上圖我們可以清楚地看出,從歐派家居2020年至2024年,總資產的周轉率波動較大,且總資產處于穩步下降的趨勢,2020年至2023年總資產的周轉率波動幅度大于1,說明該類型企業的整體銷售能力強,資產投入的經濟效益好,而在過去到2024年總資產的周轉率波動幅度為87.6%,下降至最低值,到底影響總資產周轉率持續下降主要原因在于什么,則需更進一步地分析,以下將從存貨周轉率與應收賬款周轉率兩個方面進行著手。存貨周轉率分析存貨成本周轉率一般指的是也就是一個企業在某一特殊經營時期所需要發生的平均營業費用存貨成本和平均每月存貨周轉余額之間的固定比值。該統計指標直接程度反映了企業對固定存貨資金周轉的需求速度,以利于促進企業能夠有最大限度地有效提高其固定資金在存貨市場上的實際使用率和效率。下表1.5為存貨周轉率對比表。表1.5存貨周轉率對比表指標\年份2020年2021年2022年2023年2024年存貨周轉率7.3198.2389.90711.6511.58從上表中我們可以清楚地看出,歐派家居2020年-2024年存貨周轉率一直處于持續上升趨勢,反映了歐派家居企業的經營順利,因為每年存貨的周轉率相對較高,企業的存貨周轉就越快,企業的產品銷售能力就越強。而且營運性資金所占用于存貨中的數量和金額可能就越少。到2024年略微下降,但整體顯示差別不大,因此可以得知,歐派家居的存貨占用情況一直較穩定,再加上銷售穩定,存貨儲備水平較合理。（２）應收賬款周轉率分析應收賬款周轉率是企業一定時期銷售收入凈額與應收賬款平均余額的比率。它反映了企業應收賬款的周轉速度。表1.6應收賬款周轉率對比表單位：億元指標/年份2020年2021年2022年2023年2024年銷售收入71.3497.1115.1135.3147.4平均應收賬款1.0771.7572.9171.8957.039應收賬款周轉率66.2655.2539.4627.6420.94應收賬款周轉率從2020年一直在下降，主要因為應收賬款增加的幅度相比銷售收入更大些。說明了企業發生壞賬損失的風險，資產流動性慢，短期償債能力慢，因此應該提高收款的速度，減少壞賬的損失，保證資產流動。通過綜合分析存貨和應收賬款對總資產周轉率的影響，應收賬款周轉率影響波動更大些。1.4權益乘數分析權益價值乘數通常可以用來作為一個企業分析一家公司實際償債債務能力的重要衡量指標,通過它來計算一個公司實際資產負債總額和公司股東權益之間的實例比率,反映推算出公司財務收入杠桿最大程度的多少。權益比的乘數越大,說明一個企業向其他股東所有權投入的企業流動性基礎資本在其他企業流動性基本資產中所相應占的整體比例也就越小,債權人的實際負債則相對的比較多,因而可以說明一個企業的實際財務經營杠桿越大,財務風險越高。對于企業來說,權益乘數體現出杠桿效應,對凈資產具有放大作用。公司對于股東進行合理的權益和財務杠桿管理都是非常有必要的,能夠為其他股東和投資者獲得更多的收益以及拓展企業的生產,但是并不一定代表其權益的乘數就會變得越大和優秀,過高的權益和負債會導致企業在其盈利情況不良的條件下使其持續惡化,增加了企業的財務和經濟風險,而且權益和負債越多企業的償付還款壓力也會隨之提升,經營管理不善時就會出現融資不抵債,甚至會引起資金鏈斷裂。下面是今年歐派家居權益乘數趨勢對比如表1.7所示：表1.7權益乘數趨勢對比表單位：億元指標/年份2020年2021年2022年2023年2024年資