圖表索引圖1：偉營及增速 4圖2：偉凈潤比增速 4圖3：偉毛率潤率動5圖4：偉費率情況 5圖5：偉經整潤及比速 5圖6：偉分務情況 6圖7：偉分務同比速 6圖8：偉分務結構 6圖9：偉分區情況 7圖10：偉分區同比速 7圖英達地營結構 7備注：文中預測數據或內容，若無特別說明，均來自公司業績公告和業績會一、FY26Q1業績強勁營收440.6億（Y0經營利潤為428.0%10.0%凈利潤為8226.3c（。Y1毛利率為，H045億美4571.3%經營費用50.3（Y%（t，ct。Y1銷售、一般及行政費用為4億美元（Y%，%Y，研發費用為9Y（，分紅與回購方面，FY26Q1，公司以股票回購和現金分紅的形式向股東返還了約169億美元，包括146億美元回購和2.44億美元分紅。FY26Q1124.8%12.4%產能力相關的采購承諾與義務（Purchasecommitmentsandobligationsforinventoryandmanufacturing2982119.0%purchaseobligations）137106DGX品。圖1：英偉達營收及同增速 圖2：英偉達凈利潤及比增速單位：百萬美元55,000 營業收入 同比增速45,00035,00025,00015,000

550%450%350%250%150%

單位：百萬美元 凈利潤 同比增速5,000-5,000

69.2%50%30,00030,0005,0000-5,0001800%1500%18,7751200%900%600%300%0%-300%數據來源：英偉達財報， 數據來源：英偉達財報，圖3：英偉達毛利率、潤率變動情況 圖4：英偉達費用率變情況60.5%49.1%60.5%49.1%45.2%

毛利率 經營利潤率 經調整利潤率

50%40%30%20%10%0%

經營費用率42.6%32.3%10.3%研發費用率 銷售及行政費用率經營費用率42.6%32.3%10.3%數據來源：英偉達財報，45FY26Q1GAAP71.3%。數據來源：英偉達財報，圖5：英偉達經調整凈利潤及同比增速

單位：百萬美元

經調整利潤 同比增

600%19,894500%400%6,000

30.6%0%FY26Q1FY25Q4FY25Q3FY25Q2FY25Q1FY24Q4FY24Q3FY24Q2FY24Q1FY23Q4FY23Q3FY23Q2FY23Q1FY22Q4FY22Q30 -100%FY26Q1FY25Q4FY25Q3FY25Q2FY25Q1FY24Q4FY24Q3FY24Q2FY24Q1FY23Q4FY23Q3FY23Q2FY23Q1FY22Q4FY22Q3數據來源：英偉達財報，二、推理需求快速增長，出口限制帶來較大損失FY26Q1OEM1Y、6Y1（Y%、7Y、1Y%88.8%、8.5%、1.2%、1.3%、0.2%。影響較大。FY26Q1 區、他家地分實現入4億元Y%2億元 （Y%、6Y、2Y3、%、、3.7%FY26Q1EarningsCallH20Q1Q2Q120%99%FY26Q1EarningsCall，Q146H0545Q280H20損失中國AI（公司估算中國AI500。圖6：英偉達分業務收情況 圖7：英偉達分業務收同比增速500% 數據中心游戲專業視覺400%500% 數據中心游戲專業視覺400%-100%單位：百萬美元單位：百萬美元0數據來源：英偉達財報， 數據來源：英偉達財報，圖8：英偉達分業務營收結構數據中心 游戲 專業視覺 汽車 OEM及其他業務數據來源：英偉達財報，圖9：英偉達分地區營情況 圖10：英偉達分地區收同比增速單位：百萬美元0

美國 新加坡

美國 中國臺灣地區中國大陸及香港地區 其他國家及地區數據來源：英偉達財報，注：上圖以原有分地區形式展示，其他國家及地區包含新加坡數據來源：英偉達財報，注：上圖以原有分地區形式展示，其他國家及地區包含新加坡圖11：英偉達分地區營收結構美國 中國臺灣地區 中國大陸及香港地區 其他國家及地區數據來源：英偉達財報，注：上圖以原有分地區形式展示，其他國家及地區包含新加坡（一）數據中心：Blackwell貢獻計算收入近70%，推理需求快速增長FY26Q139173.4%例達（Y3為342，HopperBlackwell5056.3%AIQ1H204625Q1100token（同比倍AI0個AI產品方面，Blackwell貢獻計算收入近70%，從Hopper的過渡已接近完成，GB200持續放量，GB300已送樣。根據FY26Q1財報及業績會，GB200NVL架構變革，GB200NVLAI1,000NVL727.2BlackwellGPUOpenAIGB200GB200到下一階段的BlackwellUltraGB3005月早些時候提供給主要CSPQ2GB300GB200GB300CSPGB20050%HBMB300GPU將比B200FP4推理需求快速增長。FY26Q1Earningscall，OpenAItoken生Q1100token5倍。B200token（如DeepSeekR1）3NVIDIADynamo為新型推理模型將AI30PerplexityLLM提供CapitalOneDynamo5倍。AIFY26Q1Earningscall，100NVIDIAAI1GPUAINVIDIAAICapitalOneNVIDIANEMOAI10AI30%LLMNVIDIANEMO30%NVIDIAAI50061,0001收入達656，GB200系統中的NVLink增長，以及CSPAIFY26Q1EarningsNVLinkX80客戶包括主要的CSP和消費互聯網公司，包括CoreWeave、MicrosoftAzure、OracleCloudxAI。（二）游戲業務：收入快速增長，持續優化產品性能37.63+42.2%BlackwellFY26Q1-1.6pct/環比+2.1pct8.5%AI正在改變PC、創作者和游戲玩家。根據FY26Q1Earningscall，GeForce擁有1億用戶裝機量，是PC開發者最大的平臺。本季度，公司豐富了AIPC產品能力，包括能夠運行微軟Copilot+的模型。在過去的一個季度，公司將Blackwell引入主流游戲市場，推出了GeForceRTX5060和5060Ti，RTX5060也在筆記本上首發。在主機游戲方面，FY26Q1EarningscallNintendoSwitch2采用了英偉達的神經渲染和AI技術，包括下一代定制GPU和DLSS1.5億臺Switch，使其成為歷史上最成功的游戲系統之一。（三）專業視覺業務：NVIDIADGXSpark和Station即將推出，Omniverse進一步深化應用FY26Q15.1+19.3%AdaFY26Q1專業視-0.3pct/環比-0.1pct1.2%季度系統受到影響，但AINVIDIADGXSpark和DGXStation根據FY26Q1Earningscall，NVIDIADGXSpark和DGXStation將AIDGXSpark1petaflopAIGB300SuperchipDGXStation20petaflopsDGXSparkStation則將于今年后續推出。OmniverseKIONGroup、PegatronAccentureomniverseBlueprints（Mega，用于大）COMPUTEXOmniverseTSMCQuantaFoxconnPegatron等領導廠商達成合作。（四）汽車業務：自動駕駛需求強勁FY26Q15.7+72.3%-1%，增長+0.1pct1.3%根據FY26Q1EarningsCall，公司正與通用汽車合作，運用英偉達人工智能、仿真和加速計算技術打造下一代汽車、工廠和機器人。此外，公司的奔馳汽車全棧解決方案已投入生產，首先應用于全新CLA級車型，該車型將在未來幾個月內上路行駛。三、業績指引：指引穩健，毛利率將趨于恢復根據FEislY20（2+50%，預計各業務收入將實現環比溫和增長。Blackwell持續爬坡將部分被中國市場的下滑抵消，Q2收入指引中已包含了80億美元的H20收入損失。公司預計F2AP和AP和（5bp75%預計FY26Q2GAAP和NonGAAP運營費用分別為57億美元和40億美元；預計FY26運營費用同比+35%左右。預計FY26Q2GAAP和NonGAAP其他收入和支出約為4.5億美元，GAAP和NAP（1根據上述指引計算，預計FY26Q2GAAP凈利潤約為218.4億美元，同比+31.6%。四、業績一致預期與估值截止5年5月26日FF7預測2,0062,49153.7%24.2%；預測FY2026及FY20271049.81335.744.1%27.2%2025526日收盤價計算，對應FY26FY27財年PE30.023.3五、風險提示（一）下游需求不及預期芯片行業受下游終端消費市場需求的影響較大，如果宏觀經濟整體疲軟，客戶可能會進行嚴謹的庫存管理，終端市場需求疲軟，從而對芯片廠商經營業績產生不利影響。（二）新品研發不及預期芯片行業屬于典型的技術密集