請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分目錄TOC\o"1-2"\h\z\uGRU模型現狀 5背簡述 5基模型設定 5基模型表現 6基本信息引入 8簡拼接財務信息 8財信息調整方式 10引財務信息的響 13混頻型 15分數據模型回顧 16混模型表現 17基面對混頻模的作用 19其指數增強組表現 21風險示 24因失效風險 24模失效風險 25實交易風險 25圖表目錄圖表1：基準模型框架圖 6圖表2：日行情GRU因子IC表現 7圖表3：日行情GRU因子多空表現 7圖表4：日行情GRU因子中證1000增強合表現 7圖表5：日行情GRU因子分年度現 7圖表6：引入財務信息的型輸入 8圖表7：日行情+基本面GRU因子IC現 9圖表8：日行情+基本面GRU因子空表現 9圖表9：日行情+基本面GRU因子證1000增強組合表現 9圖表10：日行情+基本面GRU因子分度表現 9圖表11：中證1000增強組合超額表對比 10圖表12：調整后平安銀行利潤TTM走勢 11圖表13：日行情+調整基本面GRU因子IC表現 11圖表14：日行情+調整基本面GRU因多空表現 11圖表15：日行情+調整基本面GRU因中證1000增強組合表現 12圖表16：日行情+調整基本面GRU因分年度表現 12圖表17：中證1000增強超額組合表對比 13圖表18：日行情+精簡基本面GRU因子IC表現 13圖表19：日行情+精簡基本面GRU因多空表現 13圖表20：日行情+精簡基本面GRU因中證1000增強組合表現 14圖表21：日行情+精簡基本面GRU因分年度表現 14圖表22：中證1000增強組合超額表對比 15圖表23：GRU模型相關性 16圖表24：barra5d因子IC表現 16圖表25：barra5d因子多空表現 16圖表26：barra5d因子中證1000增強組合表現 16圖表27：barra5d因子分年度表現 17圖表28：barra5d+日行情因子IC表現 17圖表29：barra5d+日行情因子多空表現 17圖表30：barra5d+日行情因子中證1000增強組合表現 18圖表31：barra5d+日行情因子分年度表現 18圖表32：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子IC表現 19圖表33：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子多空表現 19圖表34：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子中證1000增強組表現 19請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖表35：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子分年度現 20請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖表36：中證1000增強組合超額表對比 20請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖表37：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子滬深300增強合表現 21圖表38：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子滬深300增強合分年度表現 21圖表39：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子中證A500增強組表現 22圖表40：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子中證A500增強組分年度表現 22圖表41：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子中證500增強合表現 23圖表42：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子中證500增強合分年度表現 23圖表43：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子科創綜增強組合表現 24圖表44：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子科創綜增強組合分年度表現 24請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分GRU背景簡述GRU運用GRUGRUGRU基準模型設定為了驗證GRU個僅使用量價信息的GRU現的變化來驗證GRU基準模型設置如下：數據范圍：20130101-20250430全市場股票（不含北交所）輸入：每支股票每個月末一個樣本，樣本包含過去240個交易日的量價信7240z-score64：110圖表1：基準模型框架圖由于GRU模型評價方式設定：構建中證1000指數增強組合的表現。（1000成分股限制：80個股權重偏離：1風格偏離：0.1個標準差以內行業偏離：1交易頻率：月頻，每個月末調整一次倉位，換手率單邊50交易方式及費率：以次日的VWAP價格成交，扣除雙邊千3的手續費基準模型表現請務必閱讀正文之后的免責條款部分GRU子月度RankIC請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分多空表現計算方式：每月按照因子排序選取前400支股票作為多頭組合，后400支作為空頭組合，計算組合凈值。圖表2：行情GRU因子IC表現 圖表3：行情GRU因子空表現， ，基于日行情訓練的模型月度IC表現和多空收益走勢整體穩定，月度IC基本上顯著為正，只有稀疏的幾個月表現為負。圖表4：日行情GRU因子中證1000增強組合表現，資料來源：1000額收益，20222023，20242025合超額化收益8.75，息比率2.25，超最大回撤4.71。資料來源：圖表5：日行情GRU因子分年度表現指標202020212022202320242025總計(年化)策略年化收益率27.1827.97-9.234.935.700.5313.86基準年化收益率19.3020.43-21.58-6.281.20-0.135.12超額年化收益率7.887.5412.3511.214.510.658.75超額年化波動率3.435.013.973.123.743.503.90信息比率2.291.503.113.591.200.192.25策略最大回撤14.358.5132.5513.8627.5317.6234.40超額最大回撤2.434.711.081.173.151.194.71超額最大回撤起始20200115202103082022041220230117202401172025032120210308超額最大回撤終止20200214202109152022041520230207202402072025040720210915超額卡瑪比率3.241.6011.409.541.430.551.86，基本面信息引入20簡單拼接財務信息得的季報計算為TTMGRU圖表6：引入財務信息的模型輸入請務必閱讀正文之后的免責條款部分GRU請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖表7：行情+基本面GRU因子IC表現 圖表日行情+基本面GRU因子多空現， ，資料來源：資料來源：基于日行情和基本面訓練的模型月度IC表現和多空收益走勢整體穩定，月度IC基本上顯著為正，但是整體強度上略弱于日行情GRU模型。資料來源：資料來源：圖表9：日行情+基本面GRU因子中證1000增強組合表現，資料來源：1000益6.86，信息率1.46，超額最回撤6.14。資料來源：圖表10：日行情+基本面GRU因子分年度表現指標202020212022202320242025總計(年化)策略年化收益率26.7228.06-14.00-1.484.051.5311.97基準年化收益率19.3020.43-21.58-6.281.20-0.135.12超額年化收益率7.427.647.584.802.861.666.86超額年化波動率4.325.314.483.705.973.754.69信息比率1.721.441.691.300.480.441.46策略最大回撤14.039.2030.0316.3526.6517.5938.66超額最大回撤3.244.393.792.856.141.896.14超額最大回撤起始20200110202110122022102620230111202401312025012720240131超額最大回撤終止20200225202111102022121620230221202404162025022020240416超額卡瑪比率2.291.742.001.690.470.881.12，對比兩個模型的表現，在2022年以前兩個模型的超額收益表現相近，但是2022年以后引入基本面模型后的表現顯著弱于日行情GRU模型。圖表11：中證1000增強組合超額表現對比，資料來源：資料來源：財務信息調整方式請務必閱讀正文之后的免責條款部分FactorTTMq1 請務必閱讀正文之后的免責條款部分FactorTTMq1 FactorTTMq0DFTTMq1=Factort=FactorTTMq+abs(FactorTTMq)

1)90其中t（3313030日）90調整后的TTM指標會在每個交易日按照最近一期TTM增速穩定增加，當新的財報發布的時候會基于新的TTM指標及其增速及時更新為最新值。以平安銀行（000001.SZ）的凈利潤TTM指標為例，其調整后的指標如下：圖表12：調整后平安銀行凈利潤TTM走勢，將日行情+基本面模型中輸入的基本面向量替換為調整后的向量，得到日行情+調整基本面GRU模型，模型表現如下：圖表13：行情+調整基面GRU因子IC現 圖表14：行情+調整基面GRU因子多表現， ，請務必閱讀正文之后的免責條款部分資料來源：資料來源：基于日行情和調整基本面訓練的模型月度IC表現和多空收益走勢整體穩定，月度IC基本上顯著為正。請務必閱讀正文之后的免責條款部分資料來源：資料來源：圖表15：日行情+調整基本面GRU因子中證1000增強組合表現，資料來源：10002025年化收益7.76信息比率1.65，額最大撤5.40。資料來源：指標20202021指標202020212022202320242025(年化)策略年化收益率33.9928.02-14.17-2.624.38-0.5012.87基準年化收益率19.3020.43-21.58-6.281.20-0.135.12超額年化收益率14.697.597.413.653.18-0.387.76超額年化波動率4.105.014.224.066.104.034.69信息比率3.581.511.760.900.52-0.091.65策略最大回撤13.338.4131.4816.8227.8216.9740.53超額最大回撤1.833.072.702.375.402.045.40超額最大回撤起始20201029202110152022091420230111202401292025011320240129超額最大回撤終止20201231202111052022111720230406202402072025022520240207超額卡瑪比率8.022.472.751.540.59-0.181.44總計，請務必閱讀正文之后的免責條款部分2022GRUGRU2022，2023請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分資料來源：資料來源：圖表17：中證1000增強超額組合表現對比請務必閱讀正文之后的免責條款部分資料來源：資料來源：，資料來源：引入財務信息的影響資料來源：GRU2023GRU2023TTMGRU圖表18：行情+精簡基面GRU因子IC現 圖表19：行情+精簡基面GRU因子多表現， ，基于日行情和精選基本面訓練的模型月度IC表現和多空收益走勢整體穩定，月度IC基本上顯著為正。圖表20：日行情+精簡基本面GRU因子中證1000增強組合表現，資料來源：1000益9.97，信息率1.93，超額最回撤5.70。資料來源：圖表21：日行情+精簡基本面GRU因子分年度表現指標202020212022202320242025總計(年化)策略年化收益率32.1233.62-11.130.048.013.5915.09基準年化收益率19.3020.43-21.58-6.281.20-0.135.12超額年化收益率12.8213.1910.456.326.813.729.97超額年化波動率4.526.924.723.836.203.865.16信息比率2.841.912.211.651.100.961.93策略最大回撤14.249.3731.6615.0327.7815.8436.08超額最大回撤3.745.702.961.954.711.725.70超額最大回撤起始20200110202105132022102620230608202401312025021720210513超額最大回撤終止20200225202108062022122320230620202402072025031120210806超額卡瑪比率3.432.313.533.251.442.161.75，圖表22：中證1000增強組合超額表現對比，資料來源：超過了日行情GRU提升GRU20222023資料來源：混頻模型GRUOpen1d：2401openopenGRU2401closetocloseGRUBarra1d：240barraopentoopenGRU請務必閱讀正文之后的免責條款部分Barra5d：240barraopentoopenGRU請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖表23：GRU模型相關性，RiceQuant，資料來源：分鐘數據模型回顧資料來源：barra5d模型的表現如下：圖表24：barra5d因子IC表現 圖表25：barra5d因子空表現，RiceQuant， ，RiceQuant，barra5dIC10002024年10月前后組合發生較大回撤，后續超額表現比較一般。圖表26：barra5d1000，RiceQuant，從中證1000增強組合上看，整體上超額收益較為穩定，每年都取得正的超額收益綜合超年化收益8.84信息比率1.99，額最大撤4.86。圖表27：barra5d因子分年度表現指標202020212022202320242025總計(年化)策略年化收益率33.6934.90-14.220.974.53-0.0513.96基準年化收益率19.3020.43-21.58-6.281.20-0.135.12超額年化收益率14.3914.477.367.253.330.088.84超額年化波動率5.014.853.843.255.233.924.45信息比率2.872.981.912.230.640.021.99策略最大回撤15.758.4931.8415.8827.3517.7437.30超額最大回撤2.753.001.741.594.862.144.86超額最大回撤起始20200630202104302022021820230315202408272025010820240827超額最大回撤終止20200813202105132022031520230421202410212025040820241021超額卡瑪比率5.244.824.234.570.680.041.82，RiceQuant，混頻模型表現疊加barra5d和日行情GRU模型，得到barra5d+日行情因子，表現如下：圖表28：barra5d+行情因子IC現 圖表29：barra5d+日行情因子空表現，RiceQuant， ，RiceQuant，請務必閱讀正文之后的免責條款部分barra5d+IC1000barra5d10請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖表30：barra5d+日行情因子中證1000增強組合表現，RiceQuant，資料來源：從中證1000增強組合上看，整體上超額收益較為穩定，每年都取得正的超資料來源：額收益綜合超年化收益11.32，信息率2.42，超額最回撤8.19。圖表31：barra5d+日行情因子分年度表現指標2020指標202020212022202320242025(年化)策略年化收益率32.0025.63-7.582.6613.411.5816.44基準年化收益率19.3020.43-21.58-6.281.20-0.135.12超額年化收益率12.705.2014.008.9412.221.7111.32超額年化波動率3.705.734.333.725.843.684.68信息比率3.440.913.242.402.090.462.42策略最大回撤14.017.6930.3613.2428.0717.7034.67超額最大回撤2.098.191.431.524.431.308.19超額最大回撤起始20200117202103312022062420230104202401172025031320210331超額最大回撤終止20200224202109152022070520230209202402072025040820210915超額卡瑪比率6.080.649.795.872.761.311.38，RiceQuant，請務必閱讀正文之后的免責條款部分基本面對混頻模型的作用請務必閱讀正文之后的免責條款部分barra5d疊加日行情+精簡基本面GRU模型的表現如下：圖表32：barra5d+行情+精簡基面GRU因子IC現 圖表33：barra5d+日行情+精簡本面GRU因子空表現，RiceQuant， ，RiceQuant，1000barra5d202410barra5d+日21圖表34：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子中證1000增強組合表現，RiceQuant，資料來源：1000資料來源：的超額益綜超額年收益11.82信息比率超額大回撤5.70請務必閱讀正文之后的免責條款部分資料來源：請務必閱讀正文之后的免責條款部分資料來源：圖表35：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子分年度表現指標202020212022202320242025總計(年化)策略年化收益率32.3532.85-11.724.4212.450.9116.94基準年化收益率19.3020.43-21.58-6.281.20-0.135.12超額年化收益率13.0512.429.8610.7011.261.0311.82超額年化波動率4.116.194.373.925.924.534.94信息比率3.172.012.262.731.900.232.39策略最大回撤14.238.7231.6512.7927.2316.4633.03超額最大回撤3.425.702.091.763.781.955.70超額最大回撤起始20200110202104282022012820230608202401312025011320210428超額最大回撤終止20200228202107262022022220230620202402072025031820210726超額卡瑪比率3.812.184.716.072.980.532.07，RiceQuant，對比發現，barra5d模型在加入日行情模型后顯著提升了2024年下半年以后的表現，再引入基本面信息可以使得超額收益在不同年份的分布更加穩定。圖表36：中證1000增強組合超額表現對比，RiceQuant，其他指數增強組合表現300A500500使用barra5d+日行情+精簡基本面GRU圖表37：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子滬深300增強組合表現，RiceQuant，圖表38：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子滬深300增強組合分年度表現資料來源：資料來源：指標2020指標202020212022202320242025(年化)策略年化收益率31.63-0.10-16.55-4.8222.80-1.848.35基準年化收益率27.08-5.18-21.63-11.3814.68-4.182.65超額年化收益率4.555.085.096.568.112.345.70超額年化波動率2.623.082.392.322.802.582.62信息比率1.731.652.132.822.900.912.17策略最大回撤15.6115.8923.9015.1811.969.6633.90超額最大回撤1.731.680.931.162.090.802.40超額最大回撤起始20200909202101042022032820230104202410222025012720190131超額最大回撤終止20201109202101132022050520230407202411112025021920190226超額卡瑪比率2.633.035.495.683.882.942.38，RiceQuant，請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分資料來源：圖表39：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子中證A500增強組合表現資料來源：，RiceQuant，圖表40：barra5d+日行情+精簡基本面GRU因子中證A500增強組合分年度表現指標202020212022202320242025總計(年化)策略年化收益率37.874.79-17.71-3.5917.26-1.209.64基準年化收益率31.140.61-22.56-11.4212.98-3.763.94超額年化收益率6.744.184.857.834.282.555.71超額年化波動率2.963.192.782.713.293.102.96信息比率2.271.311.752.881.300.821.93策略最大回撤15.7514.6623.9814.8212.7710.9533.48超額最大回撤1.881.781.251.133.370.973.37超額最大回撤起始20200108202108182022103120230608202409232025012720240923超額最大回撤終止20200221202109022022111720230620202411112025020720241111超額卡瑪比率3.592.353.896.941.272.631.69，RiceQuant，請務必閱讀正文之后的免責條款部分資料來源：請務必閱讀正文之后的免責條款部分資料來源：，RiceQuant，圖表42：barra5d+日行情+精