正文目錄TOC\o"1-2"\h\z\u權益類研究文獻綜述（非ESG） 4基本面類研究 4量價與另類研究 4因子研究類 5主動量化類研究 6其他類別 6固收類研究文獻綜述 7利率債研究 7信用債研究 8債券其他類研究 8基金研究文獻綜述 9選基因子研究 9基金風格研究 9資產配置類研究文獻綜述 10多資產配置 10組合構建與風險管理 10機器學習類文獻 11擇時與風險管理 11行業與風格研究 12權益-ESG類研究文獻綜述 12附錄：文獻來源說明 13風險提示： 14圖表目錄圖表1基本面類文獻列表 4圖表2量價與另類文獻列表 5圖表3因子研究類文獻列表 5圖表4主動量化類文獻列表 6圖表5權益其他類別的文獻列表 7圖表6利率債類文獻列表 8圖表7信用債類文獻列表 8圖表8其他債券研究文獻列表 9圖表9選基因子類研究的文獻列表 9圖表10基金風格類文獻列表 10圖表多資產配置類文獻列表 10圖表12組合構建與風險管理類文獻列表 11圖表13機器學習類文獻列表 12圖表14行業與風格類研究的文獻列表 12圖表15ESG類的文獻列表 13權益類研究文獻綜述（非ESG）基本面類研究以下六篇論文的研究聚焦于投資者行為偏差、資產定價模型重構及新型信息渠道對資本市場效率的影響機制，通過實證分析驗證了以下核心發現：文獻研究聚焦于投資者行為偏差、定價模型革新及信息渠道演化對資本市場的復合影響，通過實證分析驗證：社交媒體意見分歧通過不確定性消解假說抑制盈余公告效應；非基本面價格變動逆向扭曲分析師預期并調和理性定價矛盾；迷信預期（1993（IV=賬面價值56bps圖表1基本面類文獻列表華安證券研究所整理華安證券研究所整理資料來源：量價與另類研究資料來源：本期新增的五篇論文的研究聚焦于市場結構性扭曲、高頻計量技術革新、跨市場套利機會、媒體所有權影響機制及社交媒體決策模型對資本市場的影響機制，通過實證分析驗證了以下核心發現：文獻研究聚焦于僵尸企業信貸扭曲對動量因子失效的修復作用、異步噪聲環境下高頻貝塔估計的技術突破、債券市場信息向股票市場的傳導套利空間、媒體所有權對輿論導向的隱性控制，以及金融推文對散戶決策的行為塑造。通過實證分析驗證了僵尸企業調整使日本動量策略超額收益與夏普比率提升3倍、傅里葉估計法在粗糙波動與異步噪聲中實現貝塔路徑魯棒重構、債券評級聯動構建的股票多空策略月均超額收益0.45%、媒體所有權通過非關聯媒體渠道放大企業正面報道并提升估值，以及金融推文通過S-O-R模型顯著影響散戶選股與技術分析行為。資料來源：圖表2量價與另類文獻列表資料來源：華安證券研究所整理華安證券研究所整理資料來源：因子研究類資料來源：研究聚焦于預測模型革新、橫截面依賴性分析及高維因子優化對資本市場計量方法的突破，通過實證分析驗證了以下核心發現：102+圖表3因子研究類文獻列表研究對象主要內容結論文獻（作者）時變預測模型系統模型聯合線性控制函數：提升預測效率，檢測超變量參數不穩定；蒙特卡洛模擬驗證有限樣本有效性，樣本外預測顯著提升效用增益Asystemoftime-varyingmodelsforpredictiveregressions(DeshuiYu,YayiYan)特質波動率橫截面依賴成分股特質波動率存在強橫截面依賴，殘余部分形成依賴性網絡；傳統估計量存偏，偏誤校正模型證明系統性因子無法完全解釋依賴結構Cross-sectionaldependenceinidiosyncraticvolatility(IlzeKalnina,KokouviTewou)信用評級聯動機制Creditratingandstockreturncomovement(JianfengShen,HuipingZhang,WeiqiZhang)市場異象交互作用量化（多重InteractingAnomalies(KarstenMüller,SimonNMSchmickler)高維因子擇時框架開發收縮懲罰擇時模型：結合宏觀變量與因子特性利差（多空端價差），控制過擬合風險；實證實現大市值因子顯著擇時收益，驗證高維環境下因子特性信息的定價價值OptimalFactorTiminginaHigh-DimensionalSetting(RobLehnherr,MananMehta,StefanNagel)華安證券研究所整理華安證券研究所整理主動量化類研究文獻研究聚焦于企業韌性塑造機制、文化滲透財務決策、國企改革容錯機制及貿易制裁沖擊傳導對微觀經濟體的復合影響，通過實證分析驗證了以下核心發現：文獻研究聚焦于企業韌性、文化價值觀與制度變革的經濟效應，通過實證分析驗證：疫情沖擊中政府補貼通過中小企業間接提升大企業韌性形成本地溢出網絡；西方文化價值觀通過提升創新與分紅驅動企業現金持有水平上升；容錯糾錯機制顯著促進國企并購規模并優化長期績效，強晉升激勵管理層中效果更顯著；出口管制通過財務困境與內控缺陷加劇企業盈余管理并引發長期績效惡化。圖表4主動量化類文獻列表研究對象主要內容結論文獻（作者）企業韌性中的本地溢出效應對同FirmResiliency:TheRoleofSpillovers(MeghanaAyyagari,YuxiCheng,ArielWeinberger)文化價值觀對現金持有的滲透受西方文化影響的中國企業現金持有水平顯著提升（創化深厚企業更強，企業規模與杠桿削弱此影響Doesforeigncultureaffectcorporatecashholdings?(GuoxingLi,ChengmingLuo,SitongChen,NiZhong)容錯機制對國企并購的推動容錯糾錯機制顯著促進央/省/市國企并購活動，通過改善治理提升并購后長期績效；在管理層晉升激勵強+任期Fault-tolerance...SOEs(LiangkaiZhao,HuayueYang)貿易制裁對會計行為的沖擊美國出口管制通過財務困境+現金流波動+內控缺陷三重企業更顯著，長期導致盈利能力↓與銷售增長↓Exportcontrolandearningsmanagement(HengxuanHuang,SuyiLiu,YuanGong,ZehaoYan,ZhixiangGe)華安證券研究所整理華安證券研究所整理資料來源：其他類別資料來源：研究聚焦于市場微觀結構與信息效率、投資者行為與認知偏差、宏觀經濟與政策影響對資本市場運行機制的復合作用，通過實證分析驗證了以下核心發現：圖表5權益其他類別的文獻列表研究對象主要內容結論文獻（標題與作者）全球波動與機構資金配置Globalvolatilityandfirm-levelcapitalflows(MarcinKacperczyk,JaromirNosal,TianyuWang)政府背書學術機構對企業流動性的影響企業博士后工作站（政府支持）通過改善信息環境與基本面提升股票流動性，效應在競爭行業與欠發達地區翻倍Ingovernment-supportedacademicinstitutionswetrust:Enterprisepostdoctoralprogrammesandstockliquidity(ChuanqiLing,DayongDong,JinyuYang,JiaweiCao)做市商對價格效率的作用機制科創板做市商降低短期收益率自相關性23%與方差比率，但效應限于早期試點股票；主因促進公共信息融入（貢獻率86%）與抑制噪聲交易（降幅31%），未顯著提升知情交Domarketmakersmatterforpriceefficiency?—EvidencefromChina’sSci-TechInnovationBoard(JiayiLi,JianyuLi,AoKong)暗池準入限制與交易執行質量限制高頻交易的暗池降低信息泄漏39%、逆向選擇風險及交易后訂單失衡；外生關閉實驗驗證因果性，證實訂單流Differentialaccesstodarkmarketsandexecutionoutcomes(JamesBrugler,CaroleComerton-Forde)企業謠言對分析師預測分歧的放大效應謠言使分析師盈利預測離散度提升（29%）；高經營風險信息不透明/低媒體道德區域效應更強Intheswirlofrumors:Corporaterumorsandanalystforecastdispersion(WenwuCai,YuyangZhao,HaohuaLi,ZhongyiXue)投資者互動模式的差異化學習效果投資者-企業互動提升學習效果（噪聲↓29%/分歧↓34%/崩盤風險↓41%），而投資者間互動引入噪聲；凸顯信息供給側治理價值Investor–firminteractionsversusinvestor–investorinteractions:Whichenhancesinvestorlearningbetter?(LiboYin,XiaoyeZhu)政治信息質量對市場預測效力的調節劣質政治信息削弱投資者情緒預測力58%但強化風險厭惡解釋力112%；引入信息質量代理使預測模型解釋力提升41%Qualityofpoliticalinformationandreturnpredictability:Evidencefrominvestorsentimentandriskaversion(J?drzejBia?kowski,XiaopengWei)認知偏差在投資組合中的盈虧分化規律績效分層揭示認知機制異質性MeasuringtheEffectsofCognitiveBiasesonRetailInvestors’PortfolioReturns(DavidGorzon,RüdigervonNitzsch)宏觀因子預測波動率的動態閾值模型潛變量閾值模型動態篩選宏觀因子（數據驅動納入/排除），結合隨機波動優化；標普500與NASDAQ波動率預測誤差降低18%，經濟效用顯著Theroleofmacro-financefactorsinpredictingstockmarketvolatility:Alatentthresholddynamicmodel(JohnM.Maheu,AzamShamsiZamenjani)不確定性測度的資產定價解釋力演進調查類不確定性指標持續36個月解釋股票收益橫截面差異，獨立于經典因子；宏觀數據依賴型指標在2008年后解Stockreturnsandmacroeconomicuncertainty(LeonardoIania,P.ThaoNguyen,KristienSmedts)華安證券研究所整理華安證券研究所整理資料來源：固收類研究文獻綜述資料來源：利率債研究文獻研究聚焦于高頻通脹預測能力、主權風險溢價分解及隨機利率模型創新對債券定價機制的突破，通過實證分析驗證：61%）（78%）HW/CIR圖表6利率債類文獻列表華安證券研究所整理華安證券研究所整理資料來源：信用債研究資料來源：以下三篇論文的研究聚焦于債券市場定價扭曲機制與市政債務分析技術對金融穩定的影響，通過實證分析驗證了以下核心發現：（5個月10（OAS。圖表7信用債類文獻列表研究對象主要內容結論文獻（作者）綠色債券行為性溢價氣候災害后綠色債券短期溢價（投資者偏好轉移），但屬過度反應：5個月內消退，重復災害效應衰減changeriskgreenpricing(DelGiudice等)量化寬松的資本錯配QE補貼瀕臨降級企業融資：利用評級調整滯后進行高風險并購（市場占有率↑19%），但疫情期降級率↑37%Exorbitantprivilege?Quantitativeeasing...(Acharya等)市政債券贖回效率分析5%票息市政債驅動10年內強制贖回；再融資效率=節省額/期權價值損失，需用OAS模型計算；需結合發行人應稅借款利率貼現免稅現金流TheIntrigueofMunicipalDebtAnalytics...(Kalotay等)華安證券研究所整理華安證券研究所整理資料來源：債券其他類研究資料來源：文獻研究聚焦于債券市場微觀結構異象與交易機制缺陷對定價效率的影響，通過實證分析驗證：40bps（）圖表8其他債券研究文獻列表研究對象主要內容結論文獻（作者）可贖回債券定價異象發行人未贖回盈利性債券（價內）引致價格跳躍40bps，因錯過行權機會導致嵌入式期權價值重估MeMaybe:BondPricesUponMissedOpportunities(Ivashchenko等)大宗交易逆向選擇成本接收投資者承擔信息劣勢成本（知情交易時惡化），強制交易報告通過揭露交易商私有信息改善其績效（延遲報告削弱該效果）Receivinginvestorsinblockmarketforcorporatebonds(Jacobsen等)華安證券研究所整理華安證券研究所整理資料來源：基金研究文獻綜述資料來源：選基因子研究文獻研究聚焦于基金投資策略與行為偏差的績效影響機制，通過實證分析驗證：）7（2001-2023）圖表9選基因子類研究的文獻列表華安證券研究所整理華安證券研究所整理資料來源：基金風格研究資料來源：文獻研究聚焦于私募股權基金業績評估方法的創新突破，通過實證分析驗證：↓37%）基于Pik（圖表10基金風格類文獻列表研究對象主要內容結論文獻（作者）開發新型時間序列估計量（均方誤差↓PrivateEquityFundPerformance:ATime-SeriesApproach等)具顯著時變性華安證券研究所整理華安證券研究所整理資料來源：資產配置類研究文獻綜述資料來源：多資產配置文獻研究聚焦于多資產組合管理的范式轉型與貨幣策略優化，通過實證分析驗證：（↑+Alpha圖表11多資產配置類文獻列表研究對象主要內容結論文獻（作者）組合管理范式轉型整體投資組合方法（TPA）取代傳統戰略配置：動態適應路徑依賴/非流動性/制度轉換，依賴跨資產思維、自適應治理與前瞻決策TotalPortfolioApproach(Elkamhi等)宏觀制度轉變應對策略后疫情期（通脹波動↑+股債相關性↑）需動態資產配置+超傳統多元化（擴展至非美資產）；成本管理與定制化提升效率PerspectivesontheEvolutionofMulti-Asset...(Mueller-Glissmann)貨幣資產系統化管理貨幣作為獨立資產類別：系統整合四類風格溢價（套息/動量/價值/波動率）實現Alpha生成與風險分散，需匹配多資產組合特征OnSystematicCurrencyManagement(Konstantinov)貨幣風險溢價策略優化簡單本地偏好或全對沖低效；混合策略/貨幣風險溢價覆蓋（主動套?？蚣埽┬苡绊戯@著WhattoDowithAllTheseCurrencies?(McLoughlin)華安證券研究所整理華安證券研究所整理資料來源：組合構建與風險管理資料來源：文獻研究聚焦于波動率關聯性約束、系統性風險預警與估計誤差控制對組合優化的突破性改進，通過實證分析驗證：（）↑23%）波動率擇時增強指數策略改善上行參與度與下行控制（中美市場風險調整收益↑19%）圖表12組合構建與風險管理類文獻列表研究對象主要內容結論文獻（作者）關聯性約束組合優化時變參數VAR模型量化商品期貨波動率關聯性；連續波動率指標降低日內跳躍失真，關聯性懲罰+網絡中心性約束使危機期績效↑23%Volatilityconnectednessofcommodityfutures...(Zhuang等)系統性風險圖論預警基于圖論與協方差矩陣構建風險信號框架：證券互連性預警系統性風險轉變，支持流動性干預決策；解釋投資者對系統性風險變化的預期機制Anearly-warningrisksignalsframework...(Ciciretti等)估計誤差穩健控制開發行和估計聚焦的穩健線性回歸模型：改寫組合優化為最小二乘問題，大幅減少未知參數依賴；模擬與實證數據驗證樣本外穩定性↑與績效改善Portfoliooptimizationwithestimationerrors...(Du等)高維數據組合穩定解抗污染隱因子模型+對角占優(DD)協方差結構：有效解決強相關資產組合權重不穩定問題，樣本外績效顯著優于傳統方法Arobustlatentfactormodel...(Shi等)波動率擇時增強指數Enhancedindexation:cantiming...(Jiang等)華安證券研究所整理華安證券研究所整理資料來源：機器學習類文獻資料來源：擇時與風險管理文獻研究聚焦于機器學習預測框架、圖神經網絡風險識別與波動率長記憶建模對金融預測的革新突破，通過實證分析驗證：（//GraphSAGE19%(LMSR)Parkinson↓38%圖表13機器學習類文獻列表研究對象主要內容結論文獻（作者）隱含波動率機器學習預測Theeconomicvalueofequityimpliedvolatilityforecasting...(Borochin等)供應鏈金融風險圖網絡模型整合股票收益/風險溢出/交易網絡構建GraphSAGE框架：信用風險預測精度↑19%，GNNExplainer識別關鍵財務指標（盈利/流動/杠桿）及風險傳染鏈（風險企業鄰居風險概率82%）PredictingcreditriskinSCF...(Li等)波動率長記憶建模創新提出長記憶隨機區間模型(LMSR)：基于Parkinson波動率捕捉持續特性，擬極大似然法+Whittle近似估計；實證顯示對數似然值↑47%，樣本外預測損失↓38%，全面超越傳統波動模型Forecastingfinancialvolatility...(Khoo等)華安證券研究所整理華安證券研究所整理資料來源：行業與風格研究資料來源：文獻研究聚焦于行業分類失配效應對財務報告質量的深層影響：（）①自）圖表14行業與風格類研究的文獻列表研究對象主要內容結論文獻（作者）分類失配企業誘發行業整體異常應計額擴大，行業分類失配破壞應計模型有效性（核心企業應計-重述相關Industryclassificationmisfits...效應性中斷）；固定大企業參照組檢測法顯著優于(Colas等)其他同行選擇方法，降低信息處理成本28%華安證券研究所整理華安證券研究所整理資料來源：權益-ESG類研究文獻綜述資料來源：ESG互影響：客戶環境背景通過知識溢出提升供應商創新（地理距離↓10%效應（AIESG（↑41%）Q倒UESG評估的扭曲與修正ESG（<45%ESGU拐點75分↓ESG（（↑24%/（↓28%）強制CR（圖表15ESG類的文獻列表研究對象主要內容結論文獻（作者）綠色創新雙軌機制推動綠色轉型但受托賓Q倒U型閾值限制Impactoffamilybusinessidentityongreeninnovation:Themoderatingroleoffamilyculture(Zhao等)Thespillovereffectofcustomerexecutives'environmentalbackgroundonsuppliers'greeninnovation(Wang等)Fromgovernmentsubsidiestomediaattention:Astudyofcorporateenvironmentalprotectioninvestmentstrategiesdrivenbythesetwofactors(Deng等)Artificialintelligenceandgreentransformationofmanufacturingenterprises(ChaoboZhou等)ESG評估優化路徑ESG百分位歸一化虛增頭部評分，公司披露貢獻率<45%；披露程度與分析師預測精度呈U型關系（拐點75分）；生物多樣性風險降低評級分歧ChasingESGperformance:Howmethodologiesshapeoutcomes(Benuzzi等)Thenonlinearimpactoffirms'ESGdisclosuresonanalysts'earningsforecastaccuracy(Zhang等)Biodiversityriskorclimaterisk?WhichfactoraffectscorporateESGratingdivergence(He等)氣候風險響應策略氣候風險暴露促發慈善捐贈維穩聲譽；強制CSR披露推動實質性綠色創新；污染資產免責改革通過凈值效應降低排放Generosityunderenvironmentalpressure:Climatechangeexposureandcorporatephilanthropy(Cao等)DoesDisclosingWellLeadtoDoingGood?(Liu等)Redeployingdirtyassets:Theimpactofenvironmental(JasonChen)跨境監管與外資驅動港股嚴格監管提升陸企ESG表現；外資機構通過監督與咨詢強化CSR價值創造How