1、出口同比放緩，整體韌性仍存2、量價同為制約，進口同比降幅擴大目錄資料來源：iFinD中國5月出口（以美元計價，下同）同比增長4.8，市場預期增長5.0，前值增長8.1。中國5月進口同比下降3.4

，市場預期下降0.9，前值下降0.2

。中國5月貿易順差1032.2億美元，市場預期1013.0億美元，前值為961.8億美元。圖表1：貿易數據主要分項（

）2025-052025-042025-032025-022025-012024-122024-11

2024-102024-092024-082024-072024-062024-05進出口差額（億美元）出口總值進口總值1032.2961.81024.2315.9-3.01385.61050.4970.2 955.5817.1914.8854.1989.6813.74.8-3.48.112.36.010.76.612.62.38.66.98.47.4-0.2-4.41.5-16.40.9-3.9-2.30.2 0.16.7-2.52.1出口商品：勞動密集型產品地產后鏈產品機電產品汽車(包括底盤)高新技術產品-1.4 -0.710.011.8-29.5-18.84.66.64.47.9-7.4-2.1 -2.8-0.1 0.3-5.9-1.1-3.55.20.28.411.9-6.6-0.11.56.210.07.213.710.113.412.17.913.73.010.07.5 7.51.5-8.84.41.612.1-7.73.925.732.713.8 12.616.628.8 28.44.96.57.34.36.49.1-1.19.111.56.38.13.1-2.7出口對象：東盟歐盟美國日本俄羅斯14.820.811.68.83.218.914.97.215.85.59.012.215.022.512.08.310.3-11.510.88.812.71.313.48.04.1-1.0-34.5-21.09.1-9.812.115.68.0 8.12.24.90.58.16.60.93.66.27.86.70.5 0.8-4.26.3 6.8-7.1-6.0-1.6-10.8-2.71.9-23.5-0.75.5-2.526.716.610.4-2.83.5-2.0進口商品：農產品機電產品高新技術產品大豆原油鐵礦砂集成電路金額-18.0-12.1-15.1-4.93.3 3.4-5.2-14.3-13.5-5.8-17.2-6.9-10.07.56.7-1.72.44.99.88.613.015.218.1-0.29.111.515.11.62.24.213.1 12.82.48.85.512.64.4-33.71.48.1-46.5-36.8-34.1-22.5-9.733.038.859.014.729.7-11.2 -10.5-32.8-5.9-19.1-6.9-7.87.7數量-19.256.81.38.2-15.018.0-19.1金額-3.7-13.3-4.7-24.9-10.7-4.27.90.2-1.914.1-3.5 -4.5-12.8數量4.8-1.114.3-8.7-0.6-7.0-3.1-10.8-8.75.5-6.20.6-9.2金額-27.0-6.7-11.6-19.6-14.5-8.0-9.410.82.8-4.05.7 7.548.629.1數量11.5-0.93.74.510.32.9-4.710.014.92.26.112.60.511.03.9金額3.59.613.011.0 11.1-0.117.315.82.05.8-3.48.5數量11.212.614.416.914.516.39.415.220.26.00.6進口對象：東盟歐盟美國日本韓國-5.32.59.88.9-8.8-16.45.4-3.0-7.34.25.0-5.311.1-4.86.10.0-16.5-7.58.0-4.9-6.6 -6.1-3.57.1-6.8 -6.8-18.1-13.8-9.59.7-5.42.6-11.26.6 6.712.224.1-1.7-7.8-0.82.5-3.16.9-15.6-5.76.319.7-2.50.8-7.1-1.3-4.9-10.61.6-4.57.3-1.85.77.114.52.612.221.06.318.81、出口同比放緩，整體韌性仍存圖表2：出口同比圖表3：2001-2025年5月出口總值及環比出口保持正增。5月出口（以美元計價）同比增長4.8

，相比前值回落3.3個百分點，略低于市場預期。環比而言，本月出口小幅上漲0.2，漲幅低于季節性水平。整體來看，本月出口呈現放緩特征，或受對美直接出口拖累加重以及對非美市場“搶轉口”支撐邊際走弱的影響，不過整體仍具一定韌性，同、環比依舊運行在正增區間。-20-15-10-50510152023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-05%出口總值(美元計價):當月同比-10-50510152001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025出口總值(美元計價):當月值出口總值(美元計價):環比，右資料來源：iFinD

資料來源：iFinD

億美元35003000250020001500100050001、出口同比放緩，整體韌性仍存從多項數據來看，關稅加征影響在本月有進一步的顯現。一則，國際關系趨于復雜，全球經濟恢復不確定性增加，制造業保持在榮枯水平以下。中國物流與采購聯合會發布數據顯示，2025年5月份全球制造業PMI為49.2，較4月份上升0.1個百分點，連續3個月運行在收縮區間；二則，韓國出口同比轉為負增。今年2月以來，韓國單月出口額連續三個月保持同比正增，因美國關稅政策制約，對美出口明顯收縮，其出口5月同比轉負。三則，國內制造業PMI中的新出口訂單指數未擺脫收縮區間。邊際上來說，本月國內制造業PMI新訂單指數較前值大幅回暖，但絕對值依舊低于50，并且也低于過去5年的均值水平。顯示外需支撐雖有修復，但難言強勁。圖表4：中國制造業PMI新出口訂單指數 圖表5：韓國及越南出口情況404244464850522023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-05制造業PMI:新出口訂單-20-1001020302023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-05

韓國 越南資料來源：iFinD

資料來源：iFinD

4%01、出口同比放緩，整體韌性仍存重點出口對象中，有兩條線索值得關注。一是對美直接出口拖累加重，同比降幅進一步擴大。二是對非美國家出口支撐邊際亦有走弱。本月對東盟出口占比居前，超18，對歐盟出口占比也上行至15.7，對美出口占比則回落至10以下，為9.1。對美出口的進一步走弱在同比數據中也有驗證。5月我國對美出口下降34.5，降幅較前值擴大13.5個百分點，是本月整體出口同比放緩的主要拖累。

5月中上旬中美聯合聲明發布，

90天關稅暫停，市場對“搶出口”的再度推進有一定樂觀預期，但從對美出口金額以及中國發往美國的集裝箱船數這一高頻數據看，5月對美出口依舊偏弱。對此我們認為可以從以下幾方面去理解。一則，中美關稅暫時性緩和的積極效應在5月數據中尚未完全體現。雙方在5月中上旬達成協議，而關稅限制放松傳導至實際運輸出貨需要時間，期間航線的運力供給也是一大影響因素；二則，本輪“搶出口”節奏或相對溫和。一方面前期“搶出口”或有一定透支，另一方面外貿企業對后續關稅反復可能也存在擔憂。圖表6：對三大貿易伙伴的出口當月同比資料來源：iFinD

20.010.00.0-10.0-20.0-30.0-40.02024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05%30.0

歐洲聯盟 美國 東南亞國家聯盟1、出口同比放緩，整體韌性仍存對新興市場貿易支撐仍存，但邊際有所轉弱。4月對非美市場的貿易是出口同比高增的關鍵助力，5月對東盟、印度、非洲等新興市場的出口同比均處于10以上的高位水平，仍是整體出口同比保持正增長的重要貢獻。但邊際上看，對東盟、印度及拉美市場的出口同比增速均出現不同程度的回落，可能與關稅反復背景下美國進口需求收縮有關。圖表7：對重要新興市場出口當月同比資料來源：iFinD

10.00.0-10.0-20.02024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05印度拉丁美洲非洲%40.030.020.01、出口同比放緩，整體韌性仍存主要出口商品中，機電產品依舊是重要拉動。5月機電產品出口同比增長7.2，高新技術產品同比增長4.9，兩者較上月同比均有下滑，但都超過整體出口同比增速，結合兩個品類出口總額占比來看，機電及高新技術產品對出口同比的拉動效應靠前。具體來看，船舶、集成電路、汽車出口同比增速較高，分別錄得43.7

、33.4、13.7

。一方面有關稅豁免清單的影響，另一方面也是國內相關行業制造優勢的持續體現。資料來源：iFinD

0 2資料來源：iFinD

46810121416機電產品高新技術產品圖表8：高新技術產品及機電產品出口當月同比2025-03 2025-04 2025-05-30 -20 -10 0 10 20 30 40汽車(包括底盤)自動數據處理設備及其零部件通用機械設備手機集成電路圖表9：部分機電產品出口當月同比2025-04 2025-051、出口同比放緩，整體韌性仍存圖表10：地產后周期產品出口當月同比圖表11：勞動密集型產品出口當月同比地產后周期品及勞動密集型產品出口同比延續回落。5月勞動密集型產品以及地產后周期品同比在負增區間進一步下探。其中箱包、家具、家電、燈具照明裝置及其零件、鞋靴出口同比分別為-10.3、-9.7

、-8.9、-7.5

、-5.6，表現相對較弱。資料來源：iFinD

資料來源：iFinD

2024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05紡織紗線、織物及其制品鞋靴%20.010.00.0-10.0-20.0-30.0-40.0-50.0

箱包及類似容器服裝及衣著附件玩具-60.0-40.0-20.00.020.02024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05家用電器燈具、照明裝置及其零件%40.0

家具及其零件音視頻設備及其零件陶瓷產品2、量價同為制約，進口同比降幅擴大圖表12：進口同比圖表13：2001-2025年5月進口總值及環比進口同比增速有所回落。5月進口同比下降3.4

，較前值回落3.2個百分點，表現不及市場預期，環比也弱于季節性。進口走弱一方面可能受到價格因素的影響，另一方面，內需仍處修復進程，釋放的進口需求可能較為有限。資料來源：iFinD

-20-15-10-5051015050000050000022115002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025進口總值(美元計價):當月值進口總值(美元計價):環比，右億美元資料來源：iFinD

20151050-5-10-15-202025-052025-042025-032025-022025-012024-122024-112024-102024-092024-082024-072024-062024-052024-042024-032024-022024-012023-122023-112023-102023-092023-082023-072023-062023-05%進口總值(美元計價):當月同比資料來源：海關總署

整理結構上，能源相關品類拖累較為明顯。本月原油進口同比下降接近40，對整體進口額同比的拖累較為顯著。量價拆分看，主要是價格方面的拖累，與本月國際原油價格下行有關。此外煤炭進口表現也相對弱勢，進口數量及價格同比均明顯下降，可能受國內儲備較為充足且需求淡季的影響。圖表14：2025年1-5月全國進口重點商品量值2、量價同為制約，進口同比降幅擴大單位∶百萬美元商品名稱計量單位1至5月累計2024年1至5月累計累計比去年同期±%數量金額均價數量金額均價數量金額均價農產品--79,999.3--91,426.0---12.5-

肉類（包括雜碎）萬噸267.19,642.536.1278.09,789.235.2-3.9-1.52.5

干鮮瓜果及堅果萬噸390.58,056.820.6382.49,414.024.62.1-14.4-16.2

糧食萬噸4,836.820,392.44.26,877.329,503.04.3-29.7-30.9-1.7

大豆萬噸3,710.816,707.14.53,736.819,752.95.3-0.7-15.4-14.8

食用植物油萬噸249.13,038.412.2285.82,856.110.0-12.96.422.1鐵礦砂及其精礦萬噸48,640.947,891.11.051,298.161,044.51.2-5.2-21.5-17.3銅礦砂及其精礦萬噸1,240.631,282.925.21,155.527,722.824.07.412.85.1煤及褐煤萬噸18,867.114,682.60.820,493.820,821.21.0-7.9-29.5-23.4原油

萬噸22,961.5123,526.95.422,901.4139,377.66.10.3-11.4-11.6成品油

萬噸1,598.09,617.26.02,182.213,294.66.1-26.8-27.7-1.2天然氣萬噸4,905.322,349.24.65,421.526,802.24.9-9.5-16.6-7.8稀土噸48,998.0674.90.062,587.9724.50.0-21.7-6.819.0醫藥材及藥品噸150,447.119,640.60.1153,805.420,920.60.1-2.2-6.1-4.0肥料萬噸618.01,922.03.1622.52,104.23.4-0.7-8.7-8.0美容化妝品及洗護用品噸142,105.77,014.70.0130,888.87,107.50.18.6-1.3-9.1初級形狀的塑料萬噸1,169.817,289.814.81,197.518,043.415.1-2.3-4.2-1.9