浙江大地期貨經(jīng)紀(jì)有限公司2012年02月02日期貨產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)

如何利用期貨市場

進(jìn)行商業(yè)模式創(chuàng)新馮軍：QQ133781688浙江大地期貨經(jīng)紀(jì)有限公司2012年02月02日期貨市場

投資理念提升及

投機(jī)套利套保

投資策略分析暨內(nèi)容提綱2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部3三、商業(yè)模式升級一、我們所處的市場環(huán)境二、期貨的特點(diǎn)與功能四、應(yīng)用舉例六、大地期貨為您服務(wù)五、期貨效應(yīng)期貨市場六點(diǎn)深層次認(rèn)識基本功能：風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和價(jià)格發(fā)現(xiàn)1、博弈：零和游戲；負(fù)零和游戲2、套期保值也需要對行情有準(zhǔn)確判斷3、投機(jī)、對沖、套保混淆4、風(fēng)險(xiǎn)偏好自選，模式組合自選5、信息漏斗：信息匯集、加工和輸出結(jié)果6、期貨市場比較反映實(shí)際供求情況2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部4我們所處的市場環(huán)境——宏觀角度2007年以后情況更甚大宗商品價(jià)格波動加劇通脹、滯漲資源的有限性掠奪資源利潤最大化最大限度在全球范圍內(nèi)配置資本壟斷資本國際化全球經(jīng)濟(jì)一體化我們該怎么辦？2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部5全球經(jīng)濟(jì)一體化20世紀(jì)90年代以來，以信息技術(shù)革命為中心的高新技術(shù)迅猛發(fā)展，改變了時(shí)空、改變了生活和生意的模式。超級互聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算縮短了各國和各地的距離，沖破了國界，跨國際勢力主導(dǎo)全球力量。國際貿(mào)易迅速增長，多邊貿(mào)易體系加速形成，國際資本流動更為頻繁（模式多樣），金融國際化進(jìn)程加速，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)越來越融為一體，必須以全球戰(zhàn)略視角考慮問題。2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部6全球資源的有限性未來各國對資源的競爭越來越激烈。全球跨國界力量大到國家層面中到中央企業(yè)、地方政府、產(chǎn)業(yè)群經(jīng)濟(jì)小到企業(yè)公司如何掌控更多的資源、如何充分合理地配置利用資源、如何整合設(shè)計(jì)最高境界的運(yùn)行模式。2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部7大宗商品價(jià)格波動加劇影響日益擴(kuò)大由于資本市場的日益國際化，資本對大宗商品價(jià)格波動的影響日益擴(kuò)大。一方面是資源爭奪的激烈化；另一方面是資本市場的大肆炒作使得大宗商品價(jià)格出現(xiàn)暴漲暴跌；深層次含義是制造漲跌為了博弈和暴利。2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部8大宗商品價(jià)格波動加劇影響日益擴(kuò)大20世紀(jì)90年代以來特別是2000年以來，全球大宗商品出現(xiàn)劇烈波動的幾率大大增加。以銅為例，銅價(jià)格從2003年年中的1800美元/噸一路漲至2006年年中的8800美元/噸，到金融危機(jī)前的2008年三季度接近9000美元/噸，后在2008年12月底大跌至2800美元/噸，2009年初迅速回升，一直至2011年初創(chuàng)出10184美元/噸的最高價(jià)。現(xiàn)在是8400美元。毫無疑問，大宗商品的暴漲暴跌將對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生巨大沖擊力。2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部9近16年來的倫敦銅月K線圖2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部10世界級公司參與衍生品市場情況在激烈的競爭、巨大的風(fēng)險(xiǎn)和誘惑面前，歐美發(fā)達(dá)國家早已利用期貨等金融工具來為企業(yè)達(dá)到避險(xiǎn)增值的目的。早在2003年世界掉期與衍生品協(xié)會（ISDA）的一份研究報(bào)告顯示，全球企業(yè)500強(qiáng)中有92%的公司利用衍生工具來管理和對沖風(fēng)險(xiǎn)。2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部11中國公司參與衍生品市場情況300多家央企和2300家上市公司中，參與期貨交易或者套期保值的企業(yè)不足10%。事實(shí)上，我國企業(yè)也總是在被動地應(yīng)對大宗商品的大幅漲跌。在資源的利用和經(jīng)營上無法掌握主動性。大多沒有模式。我國交易所期貨經(jīng)紀(jì)公司的客戶80%左右是個(gè)人、投機(jī)者2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部121、美國農(nóng)業(yè)行業(yè)如何運(yùn)用期貨市場的？美國政府制定農(nóng)業(yè)相關(guān)政策時(shí)，注重期貨市場的功能和作用。自1993年起，美國逐漸減少用于農(nóng)業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼，采用政策引導(dǎo)手段，鼓勵農(nóng)場主參與農(nóng)產(chǎn)品期貨及期權(quán)交易，以規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。美國政府通過低息貸款等形式，為農(nóng)場主支付參與農(nóng)產(chǎn)品期貨及期權(quán)交易的費(fèi)用，引導(dǎo)農(nóng)場主更多參與期貨市場套期保值。在美國約有60％的糧食生產(chǎn)和經(jīng)營企業(yè)在期貨市場進(jìn)行套期保值，不參與農(nóng)產(chǎn)品期貨套期保值的農(nóng)場主被認(rèn)為是投機(jī)者。2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部132、美國農(nóng)業(yè)行業(yè)如何運(yùn)用期貨市場的？美國除個(gè)別大的農(nóng)場主直接參與期貨市場外，絕大多數(shù)中小農(nóng)場主，通過各種銷售合作社參與期貨交易。如今，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場已成為保障美國農(nóng)場主持續(xù)增收必不可少的手段之一。銀行甚至根據(jù)套期保值與否來決定是否給企業(yè)提供貸款。可見，國外發(fā)達(dá)國家中利用金融工具來規(guī)避企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)已成為常態(tài)。2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部14期貨市場在國家層面的戰(zhàn)爭例子2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部15期貨市場在國家層面的戰(zhàn)爭例子大豆，2003年受到美國、中國等幾個(gè)產(chǎn)豆大國產(chǎn)量減少的影響，國際大豆價(jià)格暴漲，壓榨企業(yè)利潤豐厚，為此，很多國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)大量進(jìn)口大豆。2004年國際大豆價(jià)格開始暴跌，壓榨利潤開始減少，而且高位采購的大豆也陸續(xù)到港，很多企業(yè)由于沒有任何的避險(xiǎn)措施導(dǎo)致企業(yè)面臨巨額虧損。很多企業(yè)由于無法承擔(dān)巨額虧損而不得不違約。大量的違約事件出現(xiàn)導(dǎo)致了中國企業(yè)信用下降，進(jìn)口大豆的保證金大幅提高，貿(mào)易條件急劇惡化。此后，大豆價(jià)格回暖，中國企業(yè)又面臨著無豆可榨的悲慘局面。最后中國的大豆市場徹底淪陷。2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部16我們所處的市場環(huán)境——微觀角度企業(yè)的聲音上游生產(chǎn)型企業(yè)中間貿(mào)易型企業(yè)下游消費(fèi)（制造）型企業(yè)原材料價(jià)格波動大，風(fēng)險(xiǎn)難以掌控原材料庫存數(shù)量不易確定生產(chǎn)成本高企資金占用量大，資金成本增加商品價(jià)格波動頻度和幅度明顯加大利潤空間被大幅擠占庫存數(shù)量難確定：庫存小時(shí)怕價(jià)漲，庫存大時(shí)怕價(jià)跌大宗商品行業(yè)商業(yè)模式改變，中小規(guī)模中間商的市場空間被壓縮原材料價(jià)格上漲時(shí)，銷售服務(wù)難原材料庫存難以控制缺乏核心競爭力，難以謀求企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部17我們所處的市場環(huán)境——微觀角度企業(yè)的聲音主要環(huán)節(jié)上游生產(chǎn)型企業(yè)中間貿(mào)易型企業(yè)下游制造型企業(yè)2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部18上游生產(chǎn)型企業(yè)原材料價(jià)格波動大，風(fēng)險(xiǎn)難以掌控原材料庫存數(shù)量不易確定生產(chǎn)成本高企資金占用量大，資金成本增加2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部19中間貿(mào)易型企業(yè)商品價(jià)格波動頻度和幅度明顯加大利潤空間被大幅擠占庫存數(shù)量難確定：庫存小時(shí)怕價(jià)漲，庫存大時(shí)怕價(jià)跌大宗商品行業(yè)商業(yè)模式改變，中小規(guī)模中間商的市場空間被壓縮2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部20下游制造型（消費(fèi)型）企業(yè)原材料價(jià)格上漲時(shí)，銷售服務(wù)難，營銷難原材料庫存難以計(jì)劃和控制缺乏核心競爭力，難以謀求企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部21中國期貨市場的新態(tài)勢(一）政策環(huán)境更加有利2025/6/2122“十五”、“十一五”兩提”穩(wěn)步發(fā)展期貨市場““十二五”再次明確：1、推進(jìn)期貨和金融衍生品市場發(fā)展2、促進(jìn)證券和期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展2007年《期貨交易管理?xiàng)l例》投資咨詢業(yè)務(wù)境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)《期貨法》呼之欲出CTA期貨資產(chǎn)管理2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部22中國期貨市場的新態(tài)勢(二）市場條件更加充分2025/6/2123產(chǎn)業(yè)鏈客戶國有企業(yè)集團(tuán)金融機(jī)構(gòu)專業(yè)投資者（機(jī)構(gòu)）一般客戶市場結(jié)構(gòu)合理調(diào)整，更好的發(fā)揮期貨市場為國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)的作用2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部23期貨及其市場功能期貨（Futures）的含義現(xiàn)在買賣未來交割期貨合約合約標(biāo)的物期貨交易的演變現(xiàn)貨交易遠(yuǎn)期交易期貨交易2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部24期貨交易的優(yōu)勢交易所集中交易和交割，保證交易者的合法權(quán)益標(biāo)準(zhǔn)合約制度保證交割品質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)控制制度降低風(fēng)險(xiǎn)保證金制度降低成本雙向操作靈活2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部25期貨的市場功能宏觀層面——價(jià)格發(fā)現(xiàn)提供分散，轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)；為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供依據(jù)；有助于本國爭奪國際定價(jià)權(quán)；促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化；有助于市場經(jīng)濟(jì)體系建立與完善；微觀層面——鎖定企業(yè)成本或利潤（套期保值）鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤；利用期貨價(jià)格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)；期貨市場拓展現(xiàn)貨市場銷售和采購渠道；期貨市場促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題，進(jìn)行品牌建設(shè)的有效方法；利用期貨市場能夠幫助企業(yè)進(jìn)行商業(yè)模式創(chuàng)新；金融層面——投機(jī)功能極具誘惑力的投資（投機(jī)）交易市場2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部26期貨市場針對企業(yè)的功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)提高效率降低交易成本庫存虛擬化銷售管理風(fēng)險(xiǎn)管理資產(chǎn)增值現(xiàn)貨企業(yè)利用相應(yīng)品種期貨的方式多種多樣，不同企業(yè)可根據(jù)自身情況來選擇經(jīng)營模式升級2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部27主要功能的實(shí)現(xiàn)(1)2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部28價(jià)格發(fā)現(xiàn)企業(yè)可以利用期貨市場來分析價(jià)格形勢，從而制定生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃。主要功能的實(shí)現(xiàn)(2)2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部29提高效率降低交易成本現(xiàn)貨市場有價(jià)無市期貨市場有價(jià)有市想買買不到想賣賣不掉網(wǎng)上操作買賣方便主要功能的實(shí)現(xiàn)(3)2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部30庫存虛擬化實(shí)體庫存缺點(diǎn)：占據(jù)資金占據(jù)場地面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)庫存變現(xiàn)能力差期貨頭寸優(yōu)點(diǎn)：節(jié)省資金無需場地大大降低貶值風(fēng)險(xiǎn)倉單的融資功能孰優(yōu)孰劣？主要功能的實(shí)現(xiàn)(4)2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部31銷售管理1、企業(yè)可以利用套期保值功能，規(guī)避原材料上漲帶來的成本增加風(fēng)險(xiǎn)，使其接受下游訂單時(shí)更加從容；2、對產(chǎn)成品進(jìn)行賣出保值操作后，減少了產(chǎn)成品貶值風(fēng)險(xiǎn)，在之后的銷售工作中占據(jù)主動權(quán)，不再“看天吃飯”3、利用期貨市場這個(gè)額外的銷售渠道，化解現(xiàn)貨銷售通道狹隘的顧慮4、利用期貨市場作為后盾，減少制定銷售計(jì)劃時(shí)的不確定風(fēng)險(xiǎn)主要功能的實(shí)現(xiàn)(5)2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部32風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)銅價(jià)上漲銅價(jià)下跌終端消費(fèi)企業(yè)——原材料成本增加上游生產(chǎn)企業(yè)——產(chǎn)品利潤減少終端消費(fèi)企業(yè)——庫存貶值買入保值賣出保值套期保值原理2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部33現(xiàn)貨市場期貨市場生產(chǎn)企業(yè)利潤減少消費(fèi)企業(yè)成本降低銅價(jià)下跌銅價(jià)上漲生產(chǎn)企業(yè)利潤增加消費(fèi)企業(yè)成本增加價(jià)格同向性采購現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場做多在期貨市場做空消費(fèi)企業(yè)庫存貶值針對消費(fèi)企業(yè)的套保操作2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部34成本上升庫存貶值在訂單產(chǎn)品銷售價(jià)格既定的情況下，原材料價(jià)格上漲勢必增加成本，縮減利潤在一段時(shí)間內(nèi)庫存較多的情況下，原材料價(jià)格下跌勢必導(dǎo)致庫存貶值，資產(chǎn)縮水針對采購量確定套保額度，在期貨市場建立多頭頭寸，利用期貨頭寸的盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨成本帶來的損失針對庫存確定套保額度，在期貨市場建立空頭頭寸，利用期貨頭寸的盈利彌補(bǔ)庫存貶值帶來的損失套期保值的要點(diǎn)2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部35

鎖定成本或利潤，而非獲得額外收益套保目的

品種相同、數(shù)量相同、方向相反套保原則

可參與交割，也可平倉、換月套保了結(jié)

是一種思想、概念，宜靈活應(yīng)用套保思想

套保應(yīng)成為常態(tài)，穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營套保延續(xù)主要功能的實(shí)現(xiàn)(6)2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部36資產(chǎn)增值跨期套利跨市套利跨品種套利套利合理價(jià)差跨期套利2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部37合約間價(jià)差合理價(jià)差持倉成本因交割而趨同滬銅3、4月合約隔月價(jià)差圖進(jìn)出場時(shí)間相同、數(shù)量相當(dāng)、方向相反、及時(shí)了結(jié)跨品種套利主要是指在買入或賣出某種商品（合約）的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另一種商品（合約），當(dāng)兩者的差價(jià)收縮或擴(kuò)大至一定程度時(shí)，平倉了結(jié)的交易方式。進(jìn)出場時(shí)間相同、數(shù)量相當(dāng)、方向相反、及時(shí)了結(jié)2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部38銅鋅比價(jià)圖鋁鋅比價(jià)圖跨市套利跨市場套利主要指同一種商品在不同的市場由于各自市場的不同的因素導(dǎo)致二者價(jià)差過大或過小，通過在兩個(gè)市場對該商品進(jìn)行方向相反、數(shù)量相等的買賣操作，等到二者價(jià)差回落至合理位置時(shí)獲利平倉的套利操作進(jìn)出場時(shí)間相同、數(shù)量相當(dāng)、方向相反、及時(shí)了結(jié)2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部39滬倫銅比價(jià)圖套利小結(jié)2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部40

無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)套利套利選擇

不時(shí)出現(xiàn)，需要密切關(guān)注并善于捕捉套利機(jī)會

利用閑置資金操作，摒棄投機(jī)思想套利操作

目前尚無需交納資本利得稅套利收益打造軟實(shí)力—進(jìn)行商業(yè)模式升級商業(yè)模式期現(xiàn)貨結(jié)合內(nèi)外貿(mào)一體產(chǎn)融互動2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部41商業(yè)模式業(yè)務(wù)運(yùn)行模式2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部42優(yōu)化企業(yè)資源配置，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈有效整合企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，爭取利潤最大化的有效模式做專、做強(qiáng)、做大，區(qū)域發(fā)展業(yè)務(wù)運(yùn)行模式軟實(shí)力庫存虛擬化價(jià)格發(fā)現(xiàn)銷售管理提高效率，降低交易成本資產(chǎn)增值風(fēng)險(xiǎn)管理2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部43智慧期現(xiàn)貨金融2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部44智慧期現(xiàn)貨金融的三個(gè)特征

智慧的四個(gè)突破點(diǎn)之一

2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部45

業(yè)務(wù)運(yùn)營創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型：智慧就是預(yù)測客戶需求，感知客戶行為模式的變化，隨時(shí)隨地通過便捷的渠道提供個(gè)性化金融產(chǎn)品與服務(wù)。

智慧的四個(gè)突破點(diǎn)之二

2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部46

整合的風(fēng)險(xiǎn)管理：智慧就是實(shí)時(shí)的、準(zhǔn)確的、預(yù)測及規(guī)避各類金融風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)。2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部47智慧的四個(gè)突破點(diǎn)之三

新銳的洞察與應(yīng)變能力：智慧就是收集、處理海量數(shù)據(jù)，通過智能分析與優(yōu)化提升業(yè)務(wù)決策支持能力，以回應(yīng)市場環(huán)境的細(xì)微變化智慧的銀行需要引入新型的商業(yè)智能體系以應(yīng)對數(shù)據(jù)挑戰(zhàn)2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部48智慧的四個(gè)突破點(diǎn)之四

動態(tài)的基礎(chǔ)架構(gòu)：智慧就是及時(shí)響應(yīng)業(yè)務(wù)需求、適應(yīng)多變商業(yè)環(huán)境的靈活的IT架構(gòu),以滿足不同部門、客戶和合作伙伴的各種需求。動態(tài)的基礎(chǔ)架構(gòu)不僅需要關(guān)注目前的挑戰(zhàn)，而且要關(guān)注未來的機(jī)會期貨功能的實(shí)現(xiàn)期貨操作策略買入套保賣出套保跨期套利跨品種套利跨市套利期現(xiàn)結(jié)合無風(fēng)險(xiǎn)套利交易代表企業(yè)類型上游生產(chǎn)商中間貿(mào)易商下游終端消費(fèi)商各類企業(yè)針對產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)上的現(xiàn)貨企業(yè)而言，期貨的功能實(shí)現(xiàn)需要建立在不同的投資策略基礎(chǔ)之上。期貨功能實(shí)現(xiàn)規(guī)避原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避庫存貶值風(fēng)險(xiǎn)靈活掌握定價(jià)時(shí)間匹配跨市場定價(jià)經(jīng)營模式升級資產(chǎn)增值2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部49案例演示（一）

某用膠企業(yè)銷售定價(jià)后擔(dān)憂橡膠上漲引起成本增加公司背景方案選擇買入套期保值操作過程及結(jié)果日期現(xiàn)貨市場（全乳膠）期貨市場（RU1011合約）2010年7月15日23500元/噸買入期貨開倉價(jià)：21500元/噸2010年10月20日30000元/噸賣出期貨平倉價(jià)：31000元/噸結(jié)果成本增加，由于銷售價(jià)格已定，即相當(dāng)于利潤虧損6500元/噸期貨多頭頭寸盈利，平倉獲利9500元/噸二者對沖結(jié)果，9500-6500=3000元/噸，即通過期貨多頭頭寸的套期保值操作，不但成功為企業(yè)規(guī)避了成本增加導(dǎo)致利潤虧損的風(fēng)險(xiǎn)，甚至為企業(yè)提供了額外的利潤提示！企業(yè)的套保頭寸一般是分批、多合約建立，以使得期貨持倉價(jià)更加合理，并隨著合約換月滾動操作，成為常態(tài)2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部50案例演示（二）

某PTA貿(mào)易商手中持有較多庫存（2萬噸），擔(dān)憂后市價(jià)格下跌公司背景方案選擇賣出套期保值操作過程及結(jié)果日期現(xiàn)貨市場期貨市場（PTA910合約）2009年8月26日8200元/噸賣出開倉價(jià)：8190元/噸2009年9月3日7100元/噸買入平倉價(jià)；7050元/噸結(jié)果現(xiàn)貨下跌1100元/噸，現(xiàn)貨銷售虧損2200萬元期貨下跌1140元/噸，期貨空頭頭寸盈利2280萬元二者對沖結(jié)果，2280-2200=80萬，即通過期貨空頭頭寸的套期保值操作，不但完全規(guī)避了價(jià)格下跌造成庫存貶值的風(fēng)險(xiǎn)，甚至在扣除費(fèi)用后尚能提供一定的額外利潤通過期現(xiàn)貨兩個(gè)市場的結(jié)合操作，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展、從容掌握現(xiàn)貨銷售的速度和規(guī)模、靈活控制庫存以及戰(zhàn)略規(guī)劃上下游客戶的業(yè)務(wù)發(fā)展2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部51案例演示（三）

湖北某市棉花總公司成功利用期貨市場發(fā)揮自身現(xiàn)貨企業(yè)優(yōu)勢公司背景

該棉花公司于2004年11、12月在鄭州商品交易所成功注冊期貨倉單后，大量開展套期保值、期現(xiàn)套利交易。該公司作為棉花現(xiàn)貨企業(yè)，一方面進(jìn)行期現(xiàn)套利交易，即在棉花期、現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)背離時(shí)，經(jīng)過成本核算，以實(shí)物交割進(jìn)行套利，另一方面，該企業(yè)帶著套期保值的思路入市，如果獲利，則平倉；如果被套，則用交割形式實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)套利。方案選擇期現(xiàn)貨結(jié)合、套利套保結(jié)合2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部52案例演示（三）

湖北某市棉花總公司成功利用期貨市場發(fā)揮自身現(xiàn)貨企業(yè)優(yōu)勢公司背景1可以對不利的價(jià)格波動提供保護(hù)，有助于保護(hù)利潤并獲得穩(wěn)定收入。2可給生產(chǎn)、加工、經(jīng)營企業(yè)在銷售、購買和定價(jià)策略中提供靈活性。（期貨市場上銷售價(jià)格的明確，是該棉花公司能夠放手競爭棉花資源的重要優(yōu)勢）3在商品必須儲存的情況下，套期保值可使資金擺脫綁在存貨上的境地，從而提高企業(yè)的資金使用效率。4可以節(jié)省一些儲存費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)和損耗。5可以預(yù)先鎖定成本和價(jià)格，方便計(jì)劃工作。6從保值計(jì)劃所得的利益中可增加廠商的借款能力和信譽(yù)。在此套期保值的六大好處2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部53案例演示（四)

江西銅業(yè)套期保值應(yīng)用實(shí)例銅礦采選精銅冶煉銅材加工部分礦進(jìn)口廢雜銅外購部分精銅進(jìn)口加工材銷售經(jīng)營模式下游風(fēng)險(xiǎn)敞口上游風(fēng)險(xiǎn)敞口上游風(fēng)險(xiǎn)敞口主要來自原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)下游風(fēng)險(xiǎn)敞口主要來自產(chǎn)品銷售中定價(jià)模式、期現(xiàn)價(jià)升貼水等風(fēng)險(xiǎn)陰極銅銷售2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部54應(yīng)對方法：策略套保上游風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避針對原材料（銅礦、精煉銅）購買環(huán)節(jié)，根據(jù)購買計(jì)劃總量，按期貨交易日分?jǐn)偨⑻妆ｎ^寸，根據(jù)實(shí)際到貨量滾動了結(jié)期貨頭寸——買入保值進(jìn)口環(huán)節(jié)可能面對不同市場比價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)，針對風(fēng)險(xiǎn)暴露的頭寸（進(jìn)口數(shù)量）進(jìn)行套期保值——賣出保值下游風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避陰極銅銷售環(huán)節(jié)，在長單銷售的情況下受到價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)較小，但是當(dāng)出現(xiàn)期貨升水狀況時(shí)，選擇在期貨市場賣出套保并到期交割，可以獲得更加豐厚的利潤——賣出保值在銅桿線等銷售環(huán)節(jié)，面臨客戶遠(yuǎn)期點(diǎn)價(jià)后成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，因此在期貨市場選擇買入保值，提前鎖定成本——買入保值2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部55風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)建立和完善企業(yè)套期保值的組織管理、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制是取得良好保值效果的必要條件總經(jīng)理室期貨部期貨信息研究小組期貨運(yùn)作決策小組期貨運(yùn)作交易小組財(cái)務(wù)部決策層監(jiān)管層操作層2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部56期貨市場改變商業(yè)模式效應(yīng)相應(yīng)大宗商品的定價(jià)機(jī)制均發(fā)生重大改變行業(yè)信用狀況得到極大提升傳統(tǒng)結(jié)算和支付方式發(fā)生改變行業(yè)洗牌加劇，中間貿(mào)易商大量面臨淘汰危機(jī)新的盈利模式應(yīng)運(yùn)而生，催生大宗商品（銅、天膠、鋼材等）現(xiàn)代貿(mào)易綜合服務(wù)商行業(yè)內(nèi)傳統(tǒng)理念將逐步發(fā)生變化，徹底改變市場各方對于期貨及其功能的觀念自從期貨市場產(chǎn)生之后，我們可以發(fā)現(xiàn)諸多的期貨效應(yīng)：2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部57鋼材期貨對鋼材生產(chǎn)經(jīng)營的影響2009年4月16日鋼材期貨上市對振興鋼鐵產(chǎn)業(yè)有重要作用，增強(qiáng)我國在鋼材貿(mào)易中的定價(jià)影響力，提高我國鋼鐵工業(yè)的國際競爭力。同時(shí)，鋼材期貨的上市，必將對鋼材行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，加速行業(yè)整合，全行業(yè)面臨重新洗牌。主要影響如下：2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部581、鋼材定價(jià)機(jī)制將發(fā)生重大變化，

鋼廠退出主導(dǎo)地位。過去鋼鐵流通行業(yè)的定價(jià)機(jī)制是以供應(yīng)商為主導(dǎo)，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)在定價(jià)方面處在主導(dǎo)地位，流通商和眾多的中小用戶缺少話語權(quán)。鋼材期貨上市后，眾多的生產(chǎn)、貿(mào)易、加工商及廣大的投資者成了定價(jià)主體。鋼廠在定價(jià)中的主導(dǎo)地位受到前所未有的挑戰(zhàn)。同時(shí)，鋼材市場也借此融入了金融市場，具有了一定的金融特性，以前排斥在定價(jià)體系外的金融資本，也作為定價(jià)的一大主體發(fā)揮作用。鋼材期貨螺紋鋼上市成功并運(yùn)行良好，其價(jià)格信號更為有效及公平。2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部59

2、行業(yè)信用狀況將得到極大提升，

傳統(tǒng)結(jié)算和支付方式發(fā)生改變。

期貨市場保證金制度、每日無負(fù)債結(jié)算制度、強(qiáng)行平倉制度等，都將對鋼材流通業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。若鋼材期貨價(jià)格被廣泛接受，整個(gè)流通業(yè)將出現(xiàn)以期貨價(jià)格為主，加升貼水的方式給現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)。這種定價(jià)是實(shí)時(shí)的、準(zhǔn)確的、連續(xù)的。就使得賒銷、一個(gè)月定一次價(jià)格等鋼材傳統(tǒng)的結(jié)算方式面臨挑戰(zhàn)。有色金屬的現(xiàn)狀很好的說明了問題。當(dāng)然，這個(gè)過程是漸進(jìn)的，但不以人的意志為轉(zhuǎn)移。2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部60

3、行業(yè)洗牌加劇，

中間貿(mào)易商被大量淘汰。

期貨市場有價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能。鋼材廠商可充分利用期貨平臺，鎖定其產(chǎn)成品利潤，從而加速建立其直銷模式，減少對中間貿(mào)易商的依賴。這是中間貿(mào)易商減少的一個(gè)原因。另一方面，實(shí)力雄厚的大流通商，可充分利用其資金優(yōu)勢，大量買斷（囤積）現(xiàn)貨，同時(shí)在期貨市場閉合其大部分敞口頭寸，在不增加存貨風(fēng)險(xiǎn)的前提下，利用數(shù)量優(yōu)勢、品種齊全優(yōu)勢打壓競爭對手。中小流通貿(mào)易商的生存環(huán)境急劇惡化，對鋼材基本面的自信和期貨市場的低門檻，使得眾多中小流通商涌入期貨投機(jī)市場。最終除了極少數(shù)功成名就，大多數(shù)消失了。2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部61

4、新的盈利模式運(yùn)用而生，

催生鋼材行業(yè)的現(xiàn)代貿(mào)易綜合集成商。

在其他期貨品種上已經(jīng)成熟運(yùn)用的，基于期貨平臺的大量新的盈利模式，同樣適合鋼材期貨。主要是以套利交易為主。包括期現(xiàn)貨套利、跨期套利、跨商品套利、跨市場套利等等。國內(nèi)成熟的此類標(biāo)桿企業(yè)有中糧集團(tuán)、中國五礦、邁科集團(tuán)、萬向資源等等。他們的盈利模式真正做到了“內(nèi)外貿(mào)一體，期現(xiàn)貨結(jié)合”，成為現(xiàn)代貿(mào)易集成商。大地期貨對此類模式也進(jìn)行了不懈地探索，并很有成就。2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部-金融工程部62

5、行業(yè)內(nèi)傳統(tǒng)理念將發(fā)生變化，

徹底改變對期貨及其功能的觀念。

引入鋼材期貨后，業(yè)內(nèi)傳統(tǒng)的對期貨及其功能作用的觀念，將發(fā)生根本的改變。期貨更多的被理解成一個(gè)平臺，一個(gè)可利用的必不可少的工具，而不是神秘的東西，更不是毒蛇猛獸。這點(diǎn)其實(shí)很關(guān)鍵。對期貨沒有一個(gè)正確的理解，套期保值是難以長久實(shí)現(xiàn)的，更不要說是套利等新型盈利模式了。關(guān)鍵點(diǎn)是國有企業(yè)的輿論環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境。2025/6/21研究發(fā)展部-投資咨詢部