證券研究報告金融工程|專題報告金融工程|專題報告請務必閱讀報告末頁的重要聲明證券研究報告|分析師及聯系人|分析師及聯系人SAC：S0590523070001SAC：S0請務必閱讀報告末頁的重要聲明金融工程|專題報告金融工程定期過分析其潛在的積極變化因素，預判其未來將擺脫困境、走向復蘇并實現價值重估的過程。這類投資機會往往出現在市場過度反應或者忽視了行業長期發展潛力的情況下，對于具有深入研究能力和逆向思維的投資者而言，是獲取超額收益的請務必閱讀報告末頁的重要聲明金融工程|專題報告 4 4 42.如何定義困境，困境反轉呈現什么特征 4 42.2短期反轉特征：大單凈流入，小單凈 6 8 6 7 8 請務必閱讀報告末頁的重要聲明金融工程|專題報告對于具有深入研究能力和逆向思維的投資者而言，是獲取這種現象通常在經濟周期的更迭過程中凸顯，尤其在經濟步入復蘇階段且伴隨政策提供足夠的安全邊際，又要分析其短期資金面的變化趨勢以及長期基本面的改善預請務必閱讀報告末頁的重要聲明金融工程|專題報告 計算各行業的PB_zscore。其中PB代表所有行業的PB公司的盈利前景變得黯淡，股價紛紛下跌，市凈率也隨之降低，標準化后的行業建困境反轉的重要指標之一。請務必閱讀報告末頁的重要聲明金融工程|專題報告2.2短期反轉特征：大單凈流入，小單凈流出吸引更多的市場關注，形成一種良性循環，為行業的金持續凈流入相關上市公司股票，后續經了解發現是因為行業內部分企業即將進行單資金提前流入抓住了這一機會。小單一般對應著個人投資者的交易行為。小單凈流出說明個人投資者在這個階段正請務必閱讀報告末頁的重要聲明金融工程|專題報告個人投資者往往缺乏像主力資金那樣專業的研究能力和信息獲取渠道，他們更多地后續有望憑借新技術的突破實現困境反轉，個人投資者或由于認知局限未能把握這出，過去一個月大單凈流入、小單凈流出對應的指數未來一個月價格上漲概率為請務必閱讀報告末頁的重要聲明金融工程|專題報告這種情況意味著市場中的主力資金和個人投資者資金在對行業前景的判斷不一致，主力資金基于專業判斷和深入調研看好行業的反轉潛力而積極吸納籌碼，個人投資較大幅度的上漲，從而推動整個行業實現困境反情況做出預測。分析師預期凈利潤增速這一指標反映了專業機構對行業長期發展前請務必閱讀報告末頁的重要聲明金融工程|專題報告游市場需求的復蘇情況、旅游企業的業務拓展計劃以及行業競爭格局變化等多方面凈利潤作為衡量企業經營成果和盈利能力的核心指標，其增速的提升是基本面改善當分析師預期凈利潤增速為正且呈現不斷提高的態勢時，意味著行業內企業的盈利其未來幾年凈利潤增速將從負數轉為正數且持續增長，可能是因為企業調整了產品請務必閱讀報告末頁的重要聲明金融工程|專題報告請務必閱讀報告末頁的重要聲明金融工程|專題報告2）勝率視角：分析師一致預測未來兩年凈利潤增長率和短期資金行為請務必閱讀報告末頁的重要聲明金融工程|專題報告請務必閱讀報告末頁的重要聲明金融工程|專題報告行業輪動組合。該行業輪動組合相對于中證全指周勝率較原來的困境反轉策略的請務必閱讀報告末頁的重要聲明金融工程|專題報告去估值觸底的行業，來保證困境定義的完整性。請務必閱讀報告末頁的重要聲明金融工程|專題報告請務必閱讀報告末頁的重要聲明金融工程|專題報告評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業相對同期相關證券市場代表性指數漲幅在-5%分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證法律主體聲明本報告由國聯民生證券股份有限公司或其關據不同國家、地區的法律、法規和監管要求由國聯民生證券于該國家或地區的具有相關合法合規經營資質的子公司/經營機構完成。國聯民生證券股份有限公司具備中國證監會批復的證券投資咨詢業務資格，接受中國證監會監管，負責本報告于中國（港澳臺地區除外本報告署名研究人員所持中國證券業協會注冊分析師資質信息和香港證監會權益披露一般聲明稱“國聯民生證券”）。未經國聯民生證券事先書面授權靠的已公開資料，但國聯民生證券對這些信息的準確性及完整出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲人推薦。客戶應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，并應同收等方面咨詢專家的意見。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，國聯民生證券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。的預示和擔保。在不同時期，國聯民生證券可能一致的市場評論和/或交易觀點。國聯民生證券沒有將此意見及建議向報告