如何看2025年5月消費數(shù)據(jù)？請閱讀最后評級說明和重要聲明中，除汽車以外的消費品零售額184324億元，增長5.6%。分析師及聯(lián)系人5月份，社會消費品零售總額5月份，社會消費品零售總額41326億元，同比增長6.4%。其中，除汽車以外的消費品零售中，除汽車以外的消費品零售額184324億元，增長5.6%。聯(lián)合研究丨行業(yè)點評請閱讀最后評級說明和重要聲明 5 5汽車：新車密集投放帶動銷量增長，持續(xù)推薦具備強阿爾 6 7 7 8 9 請閱讀最后評級說明和重要聲明零售：5月消費環(huán)比提速，線上占比提升6.4%，增速環(huán)比+1.3pct，其中餐飲收入同比增長5.9%，增速環(huán)比+0.7pct。線上占比同比增長21.8%，環(huán)比下降3.5pct，預(yù)計仍以金價上漲驅(qū)動為主，同時202業(yè)金飾銷量進入低基數(shù)階段，疊加產(chǎn)品升級，黃金飾品需求有望迎來回補；家電品類、社服：餐飲增速強勁酒店承壓延續(xù)免稅客單價持續(xù)回升以及多地發(fā)放消費券帶動有關(guān)。3月北京、成都等地陸續(xù)開請閱讀最后評級說明和重要聲明低至6%/9%/6%/7%（2024年1-4月為9%/13%/10%/9%汽車：新車密集投放帶動銷量增長，持續(xù)推薦具備強阿爾法的整車及機器人賽道銷量520.0萬輛，同比+40.0%；1-5月累計滲透率為47.3%。請閱讀最后評級說明和重要聲明紡服：5月零售提速，建議布局內(nèi)需&紅利面當(dāng)前關(guān)稅落地提振內(nèi)需政策及情緒方面均有利好標(biāo)的。重點推薦α標(biāo)的：京東奧萊業(yè)務(wù)增量明顯的海瀾之家，產(chǎn)品差異化品牌勢能提升輕工：重視新消費發(fā)展機遇，看好家居龍頭長期成長推動行業(yè)格局優(yōu)化，頭部企業(yè)的優(yōu)勢在于公司的組織效率，經(jīng)銷商的規(guī)模和執(zhí)行效率，個護新消費：看好積極內(nèi)資消費品牌快速提份額請閱讀最后評級說明和重要聲明新品有望加速提升品牌力；今年內(nèi)部經(jīng)營積極提質(zhì)戰(zhàn)略下增速及盈利水平有望上臺階。豪悅嬰兒衛(wèi)生用品代工主業(yè)有望受益于生育補貼政策，且并購的潔婷品牌經(jīng)營正改善，管趨嚴(yán)且監(jiān)管對青少年防控高度重視，Vuse等頭食品：短期承壓調(diào)整，關(guān)注旺季預(yù)期白酒：2025年5月限額以上煙酒類零售額同比增長11.2%，增速環(huán)比提升。2023年9月以來前期受益于旺季雙節(jié)效應(yīng)、后期受低基數(shù)影響，煙酒類社零增速迎來向上拐點；看，行業(yè)周期穩(wěn)定，短期的外部擾動不改行業(yè)的發(fā)展趨勢，建議繼續(xù)沿著“份額集中、請閱讀最后評級說明和重要聲明高端山西汾酒、水井坊、珍酒李渡，地產(chǎn)酒今世緣、迎駕貢酒、洋河股份、古井貢酒，整體。中長期看居民消費需求的修復(fù)趨勢不變，且事件催化食品供應(yīng)鏈的標(biāo)準(zhǔn)化提升，家電：國補疊加618提前開啟，家電需求增長進一步提速+23.9%對應(yīng)兩年復(fù)合增速為+18.0%。售量分別同比+30.1%/-1.93%/+4.85%，空調(diào)/冰箱/洗衣機線下累計銷售額分別同比1-5月彩電線上/線下累計銷售額分別同比+16.4%/+13.8%，累計銷售量分別同比同比+17.34%/+17.28%，油煙機/燃氣灶線下銷售額分別同比+64.23%/+5月油煙機/燃氣灶線上累計銷售額分別同比+17.45%/+16.51%，累計銷售量分別同比請閱讀最后評級說明和重要聲明+18.43%/+18.78%，油煙機/燃氣灶線下累計銷售額分別同比+45.53%/+432025年單五月份小家電整體來看實現(xiàn)較好增長，且價格端出現(xiàn)明顯回升/破壁機線上累計銷售額分別同比+11.66%/+11.69%/+2.11%，累計銷售量分別同比-+8.47%/+49.72%/-5.87%，累計銷售量分別同比-0.07%/+28.26%/-3.85%。能更為強勁。2025年1-5月掃地機器人/洗地機線上累計銷售額分計銷售額分別同比+109.37%/+37.02%，累計銷售量分別同比+103.7%/+33.同時受益于以舊換新和新國標(biāo)切換，增長確定性較強且估值回調(diào)至低位的兩輪車龍頭：請閱讀最后評級說明和重要聲明風(fēng)險提示1、居民收入恢復(fù)不及預(yù)期，消費支出意愿偏弱：線下客流持續(xù)恢復(fù)的情況下，消費轉(zhuǎn)2、新技術(shù)或新業(yè)態(tài)引發(fā)行業(yè)格局變動：若技術(shù)或業(yè)態(tài)出現(xiàn)較大革新，而頭部企業(yè)的經(jīng)請閱讀最后評級說明和重要聲明報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)行業(yè)股票指數(shù)的漲跌幅相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌看好：相對表現(xiàn)優(yōu)于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)中性：相對表現(xiàn)與看淡：相對表現(xiàn)弱于同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在5%～10%相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅在-5%～5%之間相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅小于Add/武漢市江漢區(qū)淮海路88號長江證券大廈請閱讀最后評級說明和重要聲明華人民共和國大陸地區(qū)發(fā)行。長江證券股份有限公司具有中國證監(jiān)會許可的投資咨詢業(yè)務(wù)資格，經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證編號為：10060000。本報告署名分析師所持中國證券業(yè)協(xié)會授