廣州立高食品公司財務管理中杠桿原理的應用研究摘要杠桿原理在財務管理中扮演著重要的角色，發揮著預測和分析的作用，主要針對產量、收入、利潤以及每股收益這四個變量。合理的使用杠桿原理可以使企業在競爭環境中得以生存，同時能夠有效回避風險，為立高食業集團企業取得較大的收益。同樣如果運用不當，則會阻礙企業的發展，嚴重時會給企業帶來無法抗拒的災難，從而使企業陷入困境。因此如何較好的運用杠桿原理成為每個企業的追求。這篇文章結合理論知識并加上廣州立高食品真實案例，主要研究杠桿原理在財務管理中的應用，具體從經營杠桿、財務杠桿、復合杠桿三方面來進行闡述。目的是為了幫助廣州立高食品企業更好的運用杠桿原理提供可靠的理論性知識。關鍵詞：經營杠桿；財務杠桿；復合杠桿目錄TOC\o"1-2"\h\u28626摘要 121430(一)研究背景 132496(二)研究意義 24225(三)研究現狀 26717(四)研究內容 36445第五部分：結束語。對本文內容進行總結。 3420(五)研究方法 311095一、杠桿原理概述 43110(一)杠桿原理的內涵 431348(二)杠桿原理的具體體現形式 415888二、杠桿原理在廣州立高食品公司的應用 617815(一)公司簡介 632288(二)經營杠桿在公司財務管理中的應用 621663(三)財務杠桿在公司財務管理中的應用 918563(四)復合杠桿在公司財務管理中的應用 1324482三、廣州立高食品公司杠桿原理應用存在的問題 1430483(一)經營杠桿效應中存在的問題及措施 1415047(二)財務杠桿效應中存在的問題及措施 1412354(三)復合杠桿效應中存在的問題及措施 1512793四結束語 1523183參考文獻 16研究背景隨著當前世界經濟的全球化傾向和趨勢以及國內市場競爭日益嚴峻,國內制造企業所需要承擔的發展壓力也將變得越來越高。為了找到更多發展的契機,一種多元化的融資途徑和渠道對于企業也是至關重要的,在目前中國的許多上市公司,債務性融資因為其獨特的財務杠桿作用效應而逐漸成為了企業普遍選擇和采用的重要融資方法,負債性經營也就是幾乎每一家企業都必須要做的一種經營模式。本文從杠桿原理在財務管理中的應用分析中了解到了一些存在的問題，并針對問題提出了相應的措施，可以幫助使用者更好的運用杠桿原理，在可承受的風險范圍內突出杠桿原理使用的最大價值，為企業創造出更多的經濟效應提出一些寶貴的意見。研究意義俗話說，市場經濟就像大自然生態系統，注重的是物競天擇、適者生存,這種優勝劣汰的市場化機制也給每個企業帶來了新的機遇與挑戰。如果杠桿原理可以很好的使用,對企業是會有很大的幫助的，比如在財務管理中就能夠很好地幫助企業減弱風險,這樣就會給整個企業帶來好處，增強本身的競爭優勢。若是杠桿原理出現使用不當的問題，同樣也會給企業帶來巨大的麻煩，讓整個企業陷入巨大的障礙中(陳思雨,楊志強,2022)。因此杠桿原理如何才能更好的使用,就成為每個企業都非?？粗氐膯栴}。杠桿效應在財務管理中有三種存在形式，分別為：經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿。企業在經營過程中會隨時面臨不同的經營風險，經營杠桿這個時候就會發揮重大的作用，并且經營風險的衡量標準是通過經營杠桿系數。籌資情況在企業經營過程中也是時常發生的，這個時候需要考慮的是財務杠桿，并且財務杠桿的衡量標準是通過財務杠桿系數來表現的(趙雪梅,黃建華,吳麗,2021)。經營杠桿和財務杠桿相結合使用，可以了解到企業整體風險的大小。研究現狀國外研究現狀國外學者和研究人員對杠桿原理在財務管理中的運用進行了深入的研究。Graham(1934)指出，如果企業資產負債率高，負債融資可以免稅，普通股從公司資產和收益的擴張中獲得大量收益有利于公司的增長。Turnbull(1977)認為，如果債務比例高，破產風險將相應增加。在經營中各種因素一旦導致破產，幾乎會使企業喪失成長機會(徐鵬飛,孫雅婷,馬俊杰,何建,2021)。因此，隨著企業增長機會的增加，加倍嚴謹的財務杠桿政策會被采用。Myers認為在負債情況下，公司只接受投資項目生產的現金流量凈額超過債務利息和投資額之和的現金流量凈額，這表明公司在財務杠桿推遲了公司的發展。LarryLang等在其對財務杠桿原理的研究中認為，杠桿并沒有減緩有良好投資機會的公司的增長，但如果公司的增長機會沒有被資本市場所認可，或者其增長機會的價值不足以克服高水平債務，金融債務和公司增長的風險和成本，則這時負相關的(張曉宇,李文博,王海峰,劉晨,2022)。國內研究現狀周志偉,鄭紅霞(2021)提出如果企業同時利用經營杠桿、財務杠桿，那么產銷量對普通股每股收益的影響更大，同時企業總風險也會提高。進行合理融資才能利用財務杠桿效應為企業創造最大價值。馮思敏,謝明哲,尹小雅(2023)對三大杠桿即經營杠桿、財務杠桿、復合杠桿的基本知識進行了闡述，并且針對現實中的實際情況分析了解杠桿原理在實際中的應用，運用相關資料和數據，研究結論表明財務杠桿與公司成長性正相關。龔麗麗,許明輝,鄧偉(2018)指出正確發揮企業的杠桿效應，可以降低企業的固定成本，擴大企業的收益，增加企業的核心競爭力、降低企業的經營風險。不同行業間財務杠桿作用程度存在著較大的差距，即使在同一行業，財務杠桿也不一定存在同一性。研究內容這篇文章主要介紹了杠桿原理在財務管理中的應用，并結合廣州立高食品公司真實案例進行分析，本文一共分為五部分，具體闡述如下。第一部分：緒論。闡述研究的背景和意義，以及研究意義和研究方法。第二部分：杠桿原理概述。首先介紹了杠桿原理的內涵，接著介紹了杠桿原理的具體體現形式，從三個方面介紹，分別為：經營杠桿、財務杠桿、復合杠桿。第三部分：杠桿原理在廣州立高食品公司的應用。首先是立高食業集團公司簡介，接著介紹經營杠桿在公司財務管理中的應用，從三個方面出發，分別為：廣州立高食品公司經營杠桿利益、經營風險、實際應用分析。其次介紹財務杠桿在公司財務管理中的應用，也是從三個方面出發，分別為：廣州立高食品公司財務杠桿利益分析、財務風險分析、實際應用分析。最后介紹復合杠桿在公司財務管理中的應用。第四部分：廣州立高食品公司杠桿原理應用存在的問題。分別從經營杠桿效應、財務杠桿效應、復合杠桿效應中存在的問題及措施三方面來寫。第五部分：結束語。對本文內容進行總結。研究方法文獻研究法通過學校電子圖書館中查閱杠桿原理在財務管理中應用的相關文獻，同時通過網上大量信息的查閱，更深一步的了解到冷凍烘焙食品相關行業的資料，以及廣州立高食品公司的相關信息，為畢業論文中相關的理論與思路提供相關的文獻資源支持。定量分析法定量分析是對社會現象的數量特征、數量關系與數量變化的分析。在企業管理上，定量分析法是以企業財務報表為主要數據來源，按照某種數理方式進行加工整理，得出企業想用的結果。其功能在于揭示和描述社會現象的相關作用和發展趨勢。定量分析法的主要對象為財務報表，如資金平衡表、損益表、留存收益表等。、杠桿原理概述杠桿原理的內涵阿基米德曾說過這樣一句話：“給我一個支點，我就能撬起整個地球！”，這句話說的便是杠桿原理。在我們的實際生活中，杠桿原理的運用也是隨處可見的，例如一個人的力量無法搬起很重的物體，但是聰明的人類發現：用一塊石頭、一根結實的木棍，重物放在木棍的一頭，手持木棍的另一頭，這時人們就可以用很小的力量把物體撬動起來了，這里所使用的原理就是把石頭當作支點，木棍就充當了杠桿的身份(潘小寧,海燕,蕭宇航,賀志,2021)。還有小朋友玩得蹺蹺板，也是運用了杠桿的原理，這都是生活中我們可以看到的杠桿。同時杠桿效應也廣泛地應用于一些大型企業，他們的日常財務管理中,主要表現形式為:當所有的固定成本或者所有的財務費用都同時存在時,其中一個相關變量以較小的趨勢發生著變化,就會引起另一個相關變量發生較大的變化。杠桿原理的具體體現形式經營杠桿企業中因為固定成本的存在，從而導致息稅前利潤變動率大于營業總額變動率，這種現象就叫做經營杠桿，經營杠桿也是公司經營狀況的重要尺度。經營杠桿系數是衡量經營杠桿的標準。經營杠桿系數（DOL,DegreeofOperationalLeverage）是指息稅前利潤變動率與營業總額業務量（產銷業務量）變動率之間的倍數關系，是用來反映企業對經營活動所產生的固定成本的利用程度。計算公式為(黎星辰,童子銘,唐麗萍,戚曉,2022)：經營杠桿系數=息稅前利潤變動率÷產銷業務量變動率也可以寫成：DOL=其中：EBIT是指變化之前的息稅前利潤；?EBIT是指息稅前利潤變動的數額；S是指變化之前的產銷量；?S為產銷量的變動的數額。為了可以計算更加簡便，我們還可以把上式簡化為DOL=EBIT+aEBIT其中：EBIT是指息稅前利潤；a是指固定成本；p是指產品的單價；b是指單位產品的變動成本；x是指銷售量(余晟光,賴小晴,駱子怡,2021)。財務杠桿企業中因為固定財務費用的存在，會導致普通股每股利潤的變化程度大于息稅前利潤的變化程度，因此這樣的現象被叫做財務杠桿。財務杠桿也是公司財務狀況的重要尺度。財務杠桿系數是衡量財務杠桿的重要標準，財務杠桿系數（DFL,DegreeofFinancialLeverage）是指普通股每股收益的變動率相對于息稅前利潤變動率的倍數，用于反映企業對籌資活動所產生的固定財務費用的利用程度(舒浩然,紀晨曦,常麗,2022)。計算公式為：財務杠桿系數=每股收益變動率÷息稅前利潤變動率也可以寫成：DFL=其中：?EPS是指每股收益的變動額；EPS是指基期每股收益的額；EBIT是指變化之前的息稅前利潤；?EBIT是指息稅前利潤變動額。為了可以使計算更加簡便，我們還可以把上式簡化為(習佳怡,袁嘉熙,蔣宇宸,呂千,2022)：(1)假設沒有優先股：DFL=(2)假設有優先股：DFL=其中：I是指利息費用；T是指所得稅率；P是指優先股股息。復合杠桿從利潤的產生到利潤的分配整個過程，存在固定的生產經營成本，同樣也存在固定的財務費用，從而導致每股收益的變動率遠遠高于產銷業務量的變動率。這種現象被稱為復合杠桿，復合杠桿也是公司整體運營狀況的重要尺度。復合杠桿系數是衡量復合杠桿的重要標準，復合杠桿系數（DCL，DegreeofCombiningLeverage）是指每股收益的變動率與產銷業務量變動率之間的倍數關系，用來反映企業對上面所闡述的固定成本和固定財務費用的綜合利用程度，是經營杠桿系數和財務杠桿系數的乘積(杜星輝,冉安琪,彭宇暉,邢雪瑩,2022)。計算公式為：復合杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數也可以寫成：DCL=DOL×DFL、杠桿原理在廣州立高食品公司的應用公司簡介廣州立高食品公司是冷凍烘焙食品行業的代表性企業，深耕冷凍烘焙食品領域多年，廣州立高食品在曾經在2018-2020年三年連續獲得“國家冷凍烘焙食品企業榮譽金獎”、“國家優質納稅企業”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優質冷凍烘焙食品企業500強”。廣州立高食品的發展是我國冷凍烘焙食品行業改革創新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著冷凍烘焙食品企業的發展狀況。公司秉承“實干創造未來”的企業精神，堅持做出高品質產品，本著“追求、質量、技術、精神”8字宗旨，基于冷凍烘焙食品市場需求進行不斷創新，使公司始終處于冷凍烘焙食品行業前沿，引領冷凍烘焙食品行業的發展。董事會總經理董事會總經理監事會運營總監財務總監行政總監市場總監投標部招標部信息部生產部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四經營杠桿在公司財務管理中的應用經營杠桿利益經營性杠桿利益，也稱營業杠桿利益，指的是公司的固定成本在全部成本中所占的比重，在一定的固定成本下，公司的銷售額越高，公司的盈利就會越高，相反的，銷售額越低，盈利也就會越少。冷凍烘焙食品企業在一定的銷售規模內，固定成本保持不變的條件下，隨著銷售的增長，息稅前利潤以更快的速度增長，從而獲得經營杠桿利益(袁國棟,秦文靜,盛雪,2021)。結合2017-2019年的廣州立高食品公司財務報表可知，廣州立高食品公司的營業總額在34.84億元到52.67億元之間，固定成本總額為11.03億元，變動成本率為60%。2017-2019年的營業總額分別為34.84億元、42.59億元和52.67億元。計算其經營杠桿利益，如表1所示。表1廣州立高食品公司經營杠桿利益計算表單位：億元年份營業額營業額增長率變動成本固定成本息稅前利潤利潤增長率（%）201734.8420.90411.03=b2-d2-e22.906201842.59=(b3-b2)/b20.22025.55411.03=b3-d3-e36.006=(f3-f2)/f21.067201952.67=(b4-b3)/b30.23731.60211.03=b4-d4-e410.038=(f4-f3)/f30.670由表1可知，隨著營業總額的增加，息稅前利潤以更快的速度增長。結合上面的數據，2018年與2017年相比，廣州立高食品公司營業總額的增長率為0.220，同一時期的息稅前利潤增長率為1.067；2019年與2018年相比，營業總額的增加率為0.237，同時息稅前利潤增長率為0.670(龔天逸,孟依然)。綜上可知，由于廣州立高食品公司有效的利用了經營杠桿，獲得了較高的經營杠桿利益，即息稅前利潤的增長幅度高于營業總額的增長幅度。經營風險企業風險是指對某一個冷凍烘焙食品企業目標的實現可能造成負面影響的事項發生的可能性，企業在制定和實現自己目標的過程中，會碰到各種各樣的風險，所以需要進行風險管理。企業風險管理就是通過分析廣州立高食品公司的內外風險，制定系統的管理策略來處理這些風險，從而提高公司的盈利能力和實現企業的目標。經營風險是指與企業經營過程中遇到的有關風險，其中更為重要的是企業在經營活動中利用經營杠桿而導致息稅前利潤下降的風險(舒若雨,方志昂,郭凱,2021)。這是由于經營杠桿的作用，當產銷量下降時，息稅前利潤會下降更多，從而給立高食業集團企業帶來經營風險。實際應用分析結合年報數據得知，廣州立高食品公司在2019年銷售總額為52.67億元，固定成本總額為39.10億元，廣州立高食品的單位產品變動成本為63204元，變動成本率為60%，變動成本總額為31.602億元。因此經營杠桿系數為：DOL=經營杠桿系數為1.230的意義在于：當企業銷售增長一倍時，息稅前利潤將增加1.230倍；相反的，當立高食業集團企業銷售下降一倍時，息稅前利潤將下降1.230倍。息稅前利潤增加時表現為經營杠桿利益，息稅前利潤下降時表現為經營風險(呂建華,殷曉月,龔曉雪,余志,2023)。因此我們得知，廣州立高食品企業的經營杠桿系數越大，冷凍烘焙食品企業經營杠桿利益和經營風險就會越高；立高食業集團企業的經營杠桿系數越小，經營杠桿利益和風險就會越低。影響廣州立高食品企業經營杠桿利益和經營風險的因素，不僅與固定成本有關，還包含其他很多因素，分別為(鐘子辰,馮銘偉,俞俊,2022)：產品銷售量、產品售價、單位產品變動成本額、固定成本總額。當其中的一個因素發生變化時，經營杠桿系數也會發生相應的變化，同樣預示著企業經營杠桿利益和企業的經營風險。當廣州立高食品的冷凍烘焙食品產品銷售量發生變化時，并保持其他因素不變的情況下，結合上面的數據，由于廣州立高食品產品銷售量由500000件變為520000件，則經營杠桿系數為：DOL=由此可知，當廣州立高食品企業的產銷量增加一倍時，息稅前利潤將會增加1.217倍，反之，若立高食業集團企業的產銷量下降一倍時，息稅前利潤將會隨著下降1.217倍?？梢姰斄⒏呤硺I集團企業的產品銷售量增加時，企業的經營杠桿系數減小，息稅前利潤也減少了，但是企業的產銷量下降時，廣州立高食品企業所面臨的經營風險就會減少。當產品銷售價格發生變化時，結合上面的數據，其他因素保持不變的情況下，由于產品銷售單價由105340元增加為106340元，則經營杠桿系數為：DOL=我們可以得知，當產品售價發生變化時，經營杠桿系數以1.221倍的速度發生變化，如廣州立高食品的冷凍烘焙食品產品售價增加時，息稅前利潤就會增加1.221倍，產品售價下降時，息稅前利潤就會下降1.221倍(徐鵬飛,孫雅婷,馬俊杰,何建,2022)。同時我們可以知道，產品銷售價格下降時，企業面臨的經營風險就會減少。單位產品變動成本額或變動成本率的變動也會影響經營杠桿系數，結合上面的數據，保持其他因素不變，若變動成本率由最初的60%變為65%，則經營杠桿系數為(張曉宇,李文博,王海峰,劉晨,2021)：DOL=我們可以知道，當廣州立高食品的單位產品變動成本額發生變化時，經營杠桿系數以1.086倍的速度發生變化，如果廣州立高食品的單位產品變動成本率增加時，息稅前利潤就會增加1.086倍，單位產品變動成本率下降時，息稅前利潤就會下降1.086倍。我們還可以知道，當立高食業集團產品變動成本率下降時，冷凍烘焙食品企業面臨的經營風險也會下降。在上述因素保持其中的一部分因素不發生變化，只有一個因素發生變化時，經營杠桿系數也會隨著發生一定的變化，從而產生不同程度的經營杠桿利益和經營風險。正是因為廣州立高食品公司的經營杠桿系數影響著企業的息稅前利潤，從而也在一定程度上約束著立高食業集團企業的籌資能力和資本結構(周志偉,鄭紅霞,2023)。由此可得，經營杠桿系數是資本結構決策的一個重要指標。財務杠桿在公司財務管理中的應用財務杠桿利益分析財務杠桿利益一般包括兩種基本形態：第一種是在現有資本結構不發生變化的情況下，由于廣州立高食品息稅前利潤發生改變，而對所有者權益產生的影響；第二種是在息稅前利潤不發生變化的情況下，改變負債與資本之間的比重對所有者權益產生的影響。當資本結構保持不變時，息稅前利潤發生變動的情況下所產生的杠桿收益，在資本結構確定的情況下，廣州立高食品企業從息稅前利潤中支付的債務資金利息是固定的。當息稅前利潤發生變化增加時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會對應的降低，扣除所得稅后可分配給立高食業集團企業所有者的利潤就會增大，從而給企業所有者帶來額外的收益(馮思敏,謝明哲,尹小雅,2021)；相反的，當息稅前利潤降低時，冷凍烘焙食品企業每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應的增加，扣除所得稅后可分配給企業所有者的利潤也會隨著降低，從而給廣州立高食品企業所有者帶來額外的損失。廣州立高食品公司企業資產總值為86.26億元，負債與資本的比例為13：25。債務資金年利率為10%（即每年應付2.941億元利息）。企業基期息稅前利潤為4.841億元，計劃期由4.841億元增加到9.682億元（即息稅前利潤增加率為100%），企業所得稅稅率為25%(龔麗麗,許明輝,鄧偉)。則基期資本利潤為：（4.841?2.941）×（1?25%）56.85計劃期資本利潤率為：（9.682?2.941）×（1?25%）資本利潤增長率為254.73%，超過息稅前利潤增長率；相反的，如計劃息稅前利潤由4.841億元減少到3.8728億元（即息稅前利潤減少率為20%）。則計劃期資本利潤為：（3.8728?2.941）×（1?25%）56.85息稅前利潤不變，負債比重變動情況下的杠桿效益。在廣州立高食品公司息稅前利潤保持不變的情況下，如果息稅前利潤率大于債務資金利息率，則會提高負債比重，同時會立高食業集團引起資本利潤率的升高(潘小寧,海燕,蕭宇航,賀志,2021)；相反的，如果廣州立高食品息稅前利潤小于債務資金利息率，則會提高冷凍烘焙食品企業負債比重，會引起資本利潤率的大幅度減少。資本利潤率與資本比重的這種關系，可以用下面的公式進行表示：資本利潤率=[息稅前利潤率+結合廣州立高食品公司的數據可知，如計劃期稅前利潤率仍為13%，負債與資本的比例為60：40，其他條件保持不變，則計劃期資本利潤率為：13%+60相反的，如債務資金利息率為30%，則計劃期利潤率為：13%+可見負債比重提高對資本利潤率提高的作用，以息稅前利潤率大于債務利息率為前提條件。利用財務杠桿原理，廣州立高食品企業可以在不改變生產方式、銷售條件等條件下，冷凍烘焙食品企業采用合適負債經營的方法，提高資本利潤率，從而實現財務杠桿利益(黎星辰,童子銘,唐麗萍,戚曉,2022)。財務風險分析財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當而導致投資者預期收益減少的風險。財務風險主要來自融資而產生的財務杠桿作用。股份公司在運營過程中所需要的資金一般都來自發行股票和債務兩種方式，其中債務的利息負擔是一定的，如果公司資金總量中債務比重過大，或是廣州立高食品公司的基本利潤率低于利息率，就會使股東的可分配盈利降低，股息下降，冷凍烘焙食品企業股票投資的財務風險升高；相反的，當公司的資本利潤率高于債務的利息率時，會給廣州立高食品股東帶來收益增長的趨勢(余晟光,賴小晴,駱子怡,2020)。企業財務風險的大小主要取決于財務杠桿系數的高低。在一般情況下，財務杠桿系數越大，主權資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大。相反的，財務風險就會越小。廣州立高食品的財務風險存在的實質是由于負債經營從而使得負債所負擔的那一部分經營風險轉嫁給了權益資本。下面所列出來的例子將有助于我們理解財務杠桿與財務風險之間的關系(舒浩然,紀晨曦,常麗)。假定立高食業集團企業的所得稅稅率為25%，則權益資本凈利潤率的計算表如圖2所示。表2廣州立高食品權益資本凈利潤率計算表（息稅前利潤為10億元）項目行次負債比率0%50%80%資本總額eq\o\ac(○,1)42.5942.5942.59負債eq\o\ac(○,2)=eq\o\ac(○,1)×負債比率021.29534.072權益資本eq\o\ac(○,3)=eq\o\ac(○,1)－eq\o\ac(○,2)42.5921.2958.518息稅前利潤eq\o\ac(○,4)101010利息費用eq\o\ac(○,5)=eq\o\ac(○,2)×10%02.12953.4072稅前利潤eq\o\ac(○,6)=eq\o\ac(○,4)－eq\o\ac(○,5)107.87056.5928所得稅eq\o\ac(○,7)=eq\o\ac(○,6)×25%2.51.9676251.6482稅后凈利eq\o\ac(○,8)=eq\o\ac(○,6)－eq\o\ac(○,7)7.55.9028754.9446權益資本凈利潤率eq\o\ac(○,9)=eq\o\ac(○,8)/eq\o\ac(○,3)0.17140.23910.5805財務杠桿系數eq\o\ac(○,10)=eq\o\ac(○,4)/eq\o\ac(○,6)11.2711.517廣州立高食品企業沒有獲得預期的經營效益，息稅前利潤僅為9億元，其他條件不變，則權益資本凈利潤率計算如表3所示。表3廣州立高食品權益資本凈利潤率計算表（息稅前利潤為9億元）項目負債比率0%50%80%息稅前利潤999利息費用02.12953.4072稅前利潤96.87055.5928所得稅2.251.717631.3982稅后凈利6.755.152884.1946權益資本凈利潤率0.15850.24200.4867財務杠桿系數11.3101.609對比表2表3可以發現，在全部本部息稅前利潤僅為10億元的情況下，負債比率越高，所獲得的財務杠桿利益越大，權益資本凈利潤越高。在企業全部資本息稅前利潤為9億元時，情況則相反。以廣州立高食品的負債比率80%為例，全部資本息稅前利潤率比負債成本每提高一個百分點，權益資本凈利潤率就會提高9.38個百分點[(0.5805-0.4867)÷(10-9)],全部資本息稅前利潤率比負債成本每降低一個百分點，權益資本凈利潤則下降9.38個百分點。如果廣州立高食品息稅前利潤下降到某一特定標準時（以全部資本息稅前利潤等于負債成本為轉折點），財務杠桿作用就會從積極轉化為消極狀態。因此廣州立高食品這個時候使用財務杠桿，反而降低了在不使用財務杠桿的情況下本應該獲得的收益標準，而且越是更多的使用財務杠桿，損失就會越大(習佳怡,袁嘉熙,蔣宇宸,呂千,2020)。在立高食業集團公司息稅前利潤為9億元時，負債比率80%的情況下，財務杠桿系數高達1.609，意思就是說，如果息稅前利潤在9億元的基礎是每減少1%，權益資本凈利潤將會以1.609倍的速度下降，由此可見廣州立高食品的財務風險非常高。如果立高食業集團公司不使用財務杠桿，就不會產生以上發生的損失，也就談不上財務風險一說，但是廣州立高食品在經營狀況非常好的時候，也無法取得杠桿利益(杜星輝,冉安琪,彭宇暉,邢雪瑩)。實際應用分析結合年報數據得知，廣州立高食品公司長期資本為23.53億元，債務資本比例為0.4，債務年利率為8%，息稅前利潤為3.62億元。其財務杠桿系數計算如下：DFL=財務杠桿系數為1.263的含義是指：當息稅前利潤增長1倍時，普通股每股收益將增加1.263倍；相反的，當廣州立高食品的息稅前利潤下降1倍時，普通股每股收益將下降1.263倍。息稅前冷凍烘焙食品企業利潤增加則表現為財務杠桿利益，息稅前利潤下降則表現為財務風險。一般而言，廣州立高食品財務杠桿系數越大，企業的財務杠桿利益和財務風險就會越高；財務杠桿系數越小，企業財務杠桿利益和財務風險就越低(袁國棟,秦文靜,盛雪,2021)。影響立高食業集團企業財務杠桿利益和財務風險的因素，不僅僅與債務資本固定利息有關，還與其他因素有關，分別為：資本規模的變動、資本結構的變動、債務利率的變動、息稅前利潤的變動。當資本規模發生變化時，其他因素保持不變，廣州立高食品的財務杠桿系數也會隨之發生改變。結合上面的數據，由于資本規模由23.53億元增加到25.53億元，則財務杠桿系數變為(龔天逸,孟依然,2022)：DFL=當資本結構發生了變化，也就是債務資本比例發生了改變，其他因素保持不變的情況下，廣州立高食品的財務杠桿系數也會發生改變，結合上面的數據，債務比例變為0.5，則財務杠桿系數變化為：DFL=當債務利率發生變化時，其他因素依舊保持不變，財務杠桿系數也會發生改變。結合上面的數據，債務利率由最初的8%變為了7%，則財務杠桿系數變為：DFL=息稅前利潤的變動也會影響冷凍烘焙食品企業財務杠桿系數的變化。結合廣州立高食品公司上面的數據，由于立高食業集團公司息稅前利潤由最初的3.62億元增加為4.62億元，在其他因素均保持不變的情況下，財務杠桿系數變為：DFL=隨著其他因素發生改變，財務杠桿系數也會隨著發生變動，從而產生不同程度的財務杠桿利益和財務風險(舒若雨,方志昂,郭凱,2021)。因此，廣州立高食品的財務杠桿系數是資本結構決策的一個重要因素。復合杠桿在公司財務管理中的應用結合前文數據，廣州立高食品公司的經營杠桿系數為1.230，財務杠桿系數為1.263。該公司的復合杠桿系數計算為：DCL=1.230×1.263=1.554復合杠桿系數為1.554的含義是：當公司的產銷量或者營業額增長1倍時，普通股的每股收益將增加1.554倍，具體反映立高食業集團公司的復合杠桿利益；相反的，當公司產銷量或者營業總額下降1倍時，廣州立高食品公司普通股每股的收益將會下降1.554倍，具體反映公司的復合杠桿風險。、廣州立高食品公司杠桿原理應用存在的問題當今市場競爭非常激烈，杠桿原理也被各企業廣泛應用在財務管理中，并且成為企業發展成長中一股很強大的推力。從前面的分析我們可以看到杠桿原理在應用過程中不但可以擴大收益還有可能擴大風險(呂建華,殷曉月,龔曉雪,余志)。所以在面對廣州立高食品這樣的問題我們需要保持一種動態而謹慎的原則。上面我們對廣州立高食品公司的杠桿問題進行了仔細的研究，研究過程中也出現了很多問題，我們將依據杠桿原理和其應用過程中建立的合理的立高食業集團公司運營模式兩方面具體分析，提出解決問題的措施。經營杠桿效應中存在的問題及措施從前面的數據研究中我們發現廣州立高食品公司每年的營業額都在增加，導致企業的利潤率也在逐漸的增加，較好的利用經營杠桿效應，就會獲得較高的經營杠桿利益。但是廣州立高食品企業的經營杠桿系數同樣受很多因素的影響，如果企業的產品銷售量發生了變化，這個時候冷凍烘焙食品企業經營杠桿系數就會減小，一方面來說廣州立高食品企業所要面臨的風險將會減小，但是立高食業集團企業面臨的經營杠桿利益也會減小，應該如何做才能讓經營杠桿利益最大化的同時所面臨的經營風險也是最小的。當產品銷售價格、單位產品成本變動額發生相應的改變的時候，廣州立高食品應該如何做才能使經營風險小的同時，經營杠桿利益最大？廣州立高食品企業可以通過固定資產投資活動和生產經驗活動兩方面來提高經營杠桿效應。企業在固定資產投資方面需要考慮很多方面，應結合市場大環境和企業發展狀況來全面考慮，從而更加科學合理的確定投資規模(鐘子辰,馮銘偉,俞俊,2022)。廣州立高食品企業在生產經營活動方面，應采取措施來提高盈利利潤，可在市場需求大的時候提高提高產品售價、提高銷售量、降低單位產品變動成本。從而增加立高食業集團企業息稅前利潤，在一定程度上避免經營風險。當企業產品銷售處于穩定增長的時期的時候，企業應選擇較高的經營杠桿度，通過固定資產投資增加、冷凍烘焙食品技術構成改善、單位變動成本降低等措施實現盈利的增加；當企業產品處于衰退的時期，廣州立高食品企業應該選擇降低經營杠桿度，實現固定費用、成本水平等因素的降低，促使立高食業集團企業產品市場占有率的提高。企業在制定經營方針時，必須全面考慮杠桿的性質作用和互相影響，以及各類風險。財務杠桿效應中存在的問題及措施從前面的數據研究中我們可以得知，廣州立高食品公司想要擴大生產就必須面臨籌資的問題，但是如何更好的進行籌資，也是廣州立高食品企業所面臨的重要的問題。財務杠桿系數也間接代表著企業的財務風險，影響企業財務杠桿利益和財務風險的因素也有很多(徐鵬飛,孫雅婷,馬俊杰,何建,2021)。例如資本規模發生變動時，廣州立高食品的財務杠桿系數將會變大，這個時候企業要面臨的財務風險也會變大，要如何使財務風險達到最小的狀態，同時財務杠桿利益最大化呢，也是立高食業集團企業所面臨和需要解決的問題。資本結構、債務利率、息稅前利潤的變動都會營業財務杠桿系數，同樣應該如何做才能做到較小的杠桿風險、較高的財務杠桿利益。財務杠桿對于企業發展的影響尤為嚴重。而財務杠桿主要通過企業的負債經營方式。因此企業不能盲目籌資，應理性的根據企業的獲利能力、運營情況、發展階段等因