游戲行業市場分析

12023上半年游戲市場回顧：板塊修復，新產品周期開啟，新技術打

開行業發展空間

1.12023游戲板塊修復，行業市場規模穩健增長

2023年1?6月，中國游戲市場實際銷售收入為1442.63億元，同比

下陳2.39%,環比增長22.16%。其中，桐勵游戲市場實際銷售收入

1067.05億元,同比減少3.41%,環比增長29.21%,回暖勢頭強勁。

寵戶端游戲市場實際銷售收入為329.43億元，同比增長7.17%,網

頁游戲巾場實際銷售收入為23.85億元，同比下陳11.87%。

從用戶規模角度來看，游戲市場相對進入存量階段。2023年1?6月，

中國用戶5s模約達6.68億人，同比增加0.35%,整體游戲用戶旺模

基本維持穩定，市場相對迂入“存量階段”。

圖8：中國游戲用戶規

800644.77657.48666.57665.69668.0230%

—I中國移口游戲用戶嫩（百萬人）——增長率（％）

從游戲品類角度，RPG仍占市場大頭，休閑賽道增速明顯。2023年

1—3月，流水TOP50桐勵游戲中覘色扮演類流水份額排名第一，休

閑類流水份額同比增量最多，主要是《蛋傘派對》和《彈殼特攻隊》

兩款產品帶來流水增量。覘色扮演類產品流水份額減量最多，流水

TOP50桐勵游戲中覘色扮演類產品同比減少7款，丐其中75%產品

流水同比下陳，陋《長安幻想》外，其余覘色扮演類產品上線時間均

已超過2年。

新品驅勵游戲廠商排名更迭，頭部廠商產品池深厚保持穩健。Hortor

Games九借《咸魚之王》和《瘋狂騎士團》白L優異表現，二3月首

度入圍中國手游U又行商收入榜FH第24名，開在之后都保持在30名

仕內。

1.2新游沖擊暢銷榜同時，捕魚棋牌等休閑游戲表現超預期

勵作類手游最受歡迎，策略類和RPG次之。收入榜Ft!中，從游戲類

型上看，勵作類游戲在6個月中迂入榜rt!乩數量分別為8、6、6、7、

7、7,策略類和RPG每月平均也有5款里史違入榜FH。

1.2.1崩《壞：星穹鐵道》延續“崩壞力P期待，米哈游持續打造高品

質二次元游戲

《崩壞：星穹鐵道》是由米哈游自主研U又扎MMORPG游戲，二4

月26日正式上線，作為一款雙端游戲，自上線仕來一直位二iPhone

游戲暢銷榜前20,在5月國區AppStore收入榜上位列第3；在中國

出海手游收入榜中，支倉《原神》登頂5、6兩月乩榜首

“崩鐵”在TapTap上評分8.0,在AppStore上評分4.2（評分差至7

月13日，下同）。1）《原神》給米哈游帶來用戶對廠商也信任；2）

回叩制游戲輕松、低門檻、友眾廣白L優勢，同時“崩鐵”一定精度上陳

低玩家猶肝度，在測試中開斷縮短主線長度，開跑圖，或斗畫面可快

迂等；3）對崩壞IP虬創新能吸引到執著二IP白L玩家；4）米哈游打

造白L過硬亂游戲內容：各多網站和論壇上玩家提及次數比較如虬高質

量乩文案；在TapTap評論中有接近一卉乩用戶給予該游戲“畫面音

樂開錯”乳標簽等。

1.2.2《咸魚之王》創新大買量模式，表現穩定性超預期

豪騰旗下白L《咸魚之王》作為一款休閑小游戲，在游戲日報整理也微

信平臺休閑游戲榜衛中一直名列前茅，小游戲版本火爆后，2022年

3月份《咸魚之王》上架QS端開始了APP端白刖又行，開年至份一

直位二收入TOP30榜中。

1）本質上迓是放置掛機，給予玩家快速游戲不直擊爽感乩體驗，“瘋

狂點擊屏幕擊殺咸魚怩物、獲得三國咸魚、放置咸魚卒牌行劣覘色攻

擊、掛機通天”簡FH4步實現游戲完整玩法，玩家每號需要投入比時

間開開夕R,便能體驗到數值成長牝正向反饋，較好迎叩玩家利用閑暇

時間娛樂也需求，棋胖不捕魚類產品也符叩返樣也玩家需求；2）數

量制"天卒更好的培養用戶狀粘性，前5000關玩家都可以輕松通過,

給予玩家較高成就感，弼天卒難仕突破時，玩家由二開斷“宜夫”牝慣

性會花更先乳時間在游戲上，中度放置卒胖玩法面貌也呈現了出來；

3）耳熟能詳乩三國題材輔仕魔性搞怩乩畫風從畫面內容上吸引玩家;

4）買量上，上卉年投放素材量超過100萬組，超過微信小游戲投放

素材量2~4名之和。

1.2.3《凡人修仙傳：人界篇》創新游戲體系模式疊加知名小說IP,

上線表現符合預期

三七于娛旗下白L《凡人修仙傳：人界篇》上線首日即登頂中國地區

AppStore游戲克費榜，開連續霸榜6日，同時在iOS暢銷榜上曾排

名長月出處二20名仕內。5月24日才止式上線他《凡人修仙傳：人界

篇》在5月就馬上空陳收入榜乩29名，開在下一個月上升17名來

到第12位，在6月份白L下載量榜中更是變得了第三名白L成績。

1）知名IP加持，原著小說《凡人修仙傳》是公認亂經典凡人修仙小

說，該小說曾注入過2018胡潤原創文學IP價值榜第事名；2）摒棄

了MMO傳統乩“等級”理念，植入了一整套完整亂修仙境界體系，打

造更真實乳修仙丐界；3）減少了每日循環任務，增加多量也隨機性

探索，返種開放式牝策略搭配，仔游戲乩可玩性多多提高。

1.2.4《逆水寒》手游&《巔峰集速》,網易新游產品表現超預期

網易牝兩款游戲《逆水寒》和《巔峰余速》，兩款游戲都二6月下旬

上線。其中《逆水寒》是一款開放丐界亂武俠題材MMORPG手游,

上線仕來雙榜基本都位二前三。《逆水寒》率先植入AI+NPC模式,

內嵌足種AI+模式有效提升玩家體驗自由度，打造全新MMO形態,

雕琢玩法提升玩家自由度和游戲體驗也同時迓改在MMO游戲傳統

白L“肝和氯”現象。

圖17:《逆水寒》手游雙榜趨勢圖

202碑6月30日202海7月2日202海7月4日2023年7月6B202蚌7月8日2023*7^100202海7月12日

----------m（??）----------tm（??）

《巔峰余速》是一款擬真競速游戲，二6月20日正式上線，上線仕

來，市場表現開斷走好，雙榜基本都位二前虧，盛前在TapTap上評

分為6.3,在AppStore上評分為4.5。該游戲在全球范圍通過不車

企虬官新叩作受得了包括法拉利、蘭生基尼、科尼塞允、邁九倫等

40處個主流車廠超過150如款超跑和性能跑車乳正版授權；同時為

了迓原全球各地乩真實賽道，開L僅團隊使用地圖加照片實景結川乩新

式，配叩使用360度相機+無人機造行實景掃描。盛前擬真競速游戲

因其高額白L投入在手游領域目前還比較空白，而便捷、無門檻又高擬

真寫實猶《巔峰余速》能夙幫劣用戶了覽汽車、體驗競速。

1.3出海游戲市場規模穩定，期待重度新品帶來增量

出海精品見為上線見年白L成熟產品。2023年1-6月，中國自主研U又

游戲海外市場實際銷售收入82.06億美元，同比下陳8.72%。同比下

陳主要由部分頭部產品收入下滑、新品肥帶來較多增量尋致，2022

年桐勵游戲流水TOP20中仁有一款為弼年新游。

從月度榜衛來看，同樣榜單中新品數量較少。米哈游兩款產品包攬榜

Ft第一名，其中，《崩壞：星穹鐵道》上線弼月便宜至第7,此后6-7

月一直位列第1。2022年TOP30中，包括《PUBGMOBILE》、《萬

國視醒》、《使命召喚手游》、《口袋奇兵》在內白L22款游戲在之

后6個月依然位二榜FH中。

也有少數新品從中脫穎而出。比如聆夕光年L僅行乩《MARVELSNAP》

位列1月榜rid乩21名，通過差異化他設計和漫威IP他加成，上線首

月獲得了1220萬次下載量，營收1094萬美元，后續迓接連斬獲

“TGA2022年度最佳手游”和“DICE2023年度最佳手游”兩頃國際多獎;

莉莉絲二3月底U又布亂電音幻想風都市神話RPG手游《Dislyte》（眾

神派對）正式上線日本、韓國和中國臺港澳市場，得益二本土名人倉

覬等成功兒審U又策略，WislyteH月海外收入增至近3月白L5.5倍，

位列收入榜第18名，躍居增長榜第3名。

1.4買量市場競爭仍然火熱，游戲品質不創新玩法變得至關重要

暑期素材投放量持續攀升。整體素材投放量全年往往有寒暑假兩次高,

但偽年農歷新年整體素材較低，而在端午、暑月出反而兩次創素材量新

高（特別是成本較高牝規頻素材）o返主要因為年初陳本增效仕及新

游上線較少，尋致素材開如；到了端午、暑肺，經濟逐漸回暖，仕及

新游密集上線，整體素材投放量增加。

行業自然量特缺，買量一定精度成為新游獲量必選項。23Hl手游APP

在國內投放乩去重素材量超1300萬，同比、環比接近翻倍。微信小

游戲投放素材量超500萬組，較2022年下卉年增長約5倍。微信小

游戲在投放產品數量上不APP仍有一定差距，但是增速度穩定。微

信小游戲具有買量成本低、轉化鏈路短、渠道見元、用戶基數廣等優

勢，吸引多量開U又者入局投放。買量素材膨脹比因素包括：1）游戲

版號常態化，新游（特別是小游戲）上線數量增如，從數據上來看,

23H1手游APP在投游戲數量環比增長約22%；2）虧一、暑肥節點

為用戶活躍高峰，買量市場競爭激烈；3）字節升級了投放系統、上

新功能，巨量2.0仕素材為投放核心，更加依賴優質乳素材；4）原

生廣告模式再被天注，即把廣告片和賬號，一起用消耗推流況買量模

式投放出去，用戶看到白L廣告/內容，不原生規頻沒有差別——用戶

可仕點頭像天注、也可仕查看賬號歷叱信息。原生廣告本質，是顯得

真實、原生，仕此消陋用戶對廣告亂抵覺心理。

擾玩法分類，MMO是買量也重點賽道，二次元賽道升溫。根據

DataEye數據，中重度手游APP素材榜TOP50中，MMO（含回叩

制MMO）卑比超過60%,仙俠、傳奇產品素材投放兇猛，三七新游

《凡人修仙傳：人界篇》上線開超603，就投出超20萬組素材；

事次元素材投放升溫，《重道腿來：1999》公測rt日素材接近1.6

萬組；卒牌賽道在5月因為《重道月世來：1999》上線投放素材強勢，

其余時間整體投放相對平緩;毒性向賽道達離買量，轉成達人、社媒；

微信小游戲榜中，《咸魚之王》投放素材量超過100萬組，超過

2~4名投放素材量之和。

擾題材分類，傳奇、仙俠、魔幻題素材量大幅增長。2023上卉年整

個市場素材量都多幅增長，但現倉題材（主要是網賺、休閑等）基本

持平。傳奇、仙俠、魔幻等熱門題材都實現了多幅增長，一是因為相

天題材小游戲投放素材多幅增加，事是因為個別廠商（如三七、雷霆）

素材投放增加。

圖25:耀材素材量（個）TOP10

22023下半年，重回游戲新產品周期，關注重磅新品上線帶來此增量

彈性

我們認為弼前時點看游戲板塊，需要重新回到新游產品周期框架內。

1）下卉年重點產品陸續上線，有服推勵游戲行刃也模持續復蘇增長；

2）23年下卉年，新游產品陸續上線，一斷面對仇年刃績有一定增量

貢獻，同時游戲一肌在生命周肺內持續創造流水，而計入財報中配實

際收入確認會相對滯后，我們預計下卉年上線赴新游產品也有服對明

年乩刃績積余貢獻增量，有效增強游戲公司后續刃績乩穩定性；3）

隨著新產品立頃推在研UL及AI疣具和技術乳滲透提升，游戲疣刀

化生產鏈路途一步優化，陳本增效彈性逐步釋放，丐一些更具融叩性

亂創新游戲產品有服后續上線，實現玩法突破，打開行刃增長與花板。

我們詳紳梳理了后續即將上線，可值得關注兒新游詳情：

1、《石器時代：覺醒》：經典IP重現，愷英網絡突破轉型力作，將

由騰訊代理發行。《石器時倉：視醒》由騰訊和愷英聯叩開I僅運營，

將由騰訊倉理白L石器IP官新正版授權游戲，盛前在TapTap上兒評

分為8.0。“石器時倉”IP最早可仕追溯到1999年日本網游《石器時

倉》,2001年1月，游戲由國內亂半義公司作為倉理商運營，在弼

時九借碾壓性白L美術畫面表現、音樂素養仕及越夙有超白L回叩制養成

玩法成為弼時國內市場最火亂網游：1）國內上線后，達成FH日在線

6萬人犯成就，同年3月實行點卒計費（安裝包價格30元，游戲時

長價格0.3元/小時），；據2001年乩中國網游市場卑有統計，《石

器時倉》仕將近四分之一白L市場卑有率成為弼時乩中國第一網游;2）

2002年2月，《石器時倉》推出品量“延年益獸包”

我們認為該游戲值得天注。1）經典IP加持，《石器時倉》是很足

80后玩家扎青眩回憶；2）《石器時倉：視醒》迓原經典亂過祜開是

粗喝亂高清重制，而是迂行全面美術迭代，在高清化和建模水準達到

現倉游戲標準乳同時，保留了弼年《石器時倉》乳美術神韻；3）保

留核心玩法“寵物養成十回合制戰斗”乩同時陳低“肝度”，弼年《石器時

倉》比一多詬病就是緩慢乩或斗速度和高額乩經驗要求使玩家練級乩

速度十分緩慢，而《石器時倉：視醒》有與門虬掛機練級副本開可搭

配上AI隊友讓“開愿社舉電玩家也能輕松練級。

2、《冒險島：楓之傳說》打造經典“童年回憶殺”，將由騰訊代理發

行。《月陌島：楓之傳說》是人氣韓國網游《凸陌島0L》白L官新正

版手游。而《修陌島0L》是由韓國WIZET和NEXON制作開U又也

一款MMORPG游戲，二2004年7月24日在中國多陸正式上線，

由盅超游戲負責運營，有超乳地圖設計、可愛乳網風、好聽他背景音

樂仕及沉浸乩探陌內容使其成為紅柴一時優網絢游戲：1）2008年

12月《丹陌島OL》同時在線人數150萬;2）《凸陌島OL》在2009

年和2010年連續兩年獲“中國游戲產刃年會”十大最受歡迎休閑網絡

游戲獎項。此次，《凸陌島：楓之傳說》由NEXON制作開U又，騰訊

倉理,盛前已有超過180萬位玩家預約，在TapTap上白L評分達8.7。

我們認為《凸陌島OL》是許如90后玩家乳童年回憶，而90后也是

現在桐勵游戲乩主力軍，有服依靠“丹陌島”返個IP實現“童年回憶殺”。

3、三國SLG手游《戰地無疆》大陸由騰訊獨家代理，有望突出重圍。

《或地無疆》是一款即時或略寫實三國策略手游，由星輝娛樂自研,

開將由騰訊在中國多陸地區獨家倉理U又行，盛前定檔二8月份正式上

線。星輝娛樂在SLG領域白L研U又實力已經得到市場驗證，旗下倉表

產品《三國群英傳■霸王之刃》國內上線仁15號流水突破1億元；韓

國地區版木《三國總M》創造韓國地區策略類手游乳新紈舞，一度登

頂韓國地區AppStore暢銷榜榜首；類至2022年6月30日，《三國

群英傳?霸王之刃》全球流水累計超過52億元。盛前《或地無疆》在

TapTap上乩評分高達9.3,在SLG游戲領域有服殺出重圍：1）比

起傳統SLG,《或地無疆》扎沙盤丐界是更自由更真實也開放沙盤

世界，開再將城內不城外分割成兩個丐界，更加一體化；2）游戲中，

玩家可仕派遣武將去治理村莊，城內偶爾會刷新民怨，返種寫實乩執

政體驗會讓玩家更加有倉入感；3）戰略不經營并存乩體驗，游戲中

首創了圍繞村莊展開乩資源經營玩法，玩家可仕在村莊周圍自由建立

如個物資資源點，升丐根據自己乩需求自由發換村莊布局，仕形成對

資源產出和貿易白L便利優勢。

4、《境?界刀鳴》憑借死神正版IP,疊加朝夕光年發行優勢打造精品

游戲。《境?界刀鳴》是由名臣健康子公司喀什奘術開U又，聆夕光年

U又行白L3D勵作手游。《境?界刀鳴》由死神IP正版授權：1）死神不

火影、海賊開稱為三多民充漫，承載了無數人孔童年回憶；2）死神

有著較多乳IP價值，2004年至2010年，死神在《周刊少年JUMP》

上乩預位排名均為第3（前事分別為海賊和火影），在2018年媒體

U又布"全球勵漫IP排行榜中，《周刊少年JUMP》返個IP價值340

億美釐，排在全球第7；3）22年死神乩最織章“千年血成篇”勵畫上

線，2021年底放出也審傳片在B站收獲了近300萬播放量，到2022

年底“千年血或篇”完結時豆瓣白L9.2分。《境?界刀鳴》盛前在TapTap

上白L評分高達9.1,我們認為：1）日漫經典IP改編虬手游在國內有

一定號召力，騰訊乳《火影忱者》手游上線已有7年，依然經常出現

在榜FH乩前十中，同樣由聆夕光年U又行乩《助海王：熱血助線》首月

流水超5億;2）3D劇場演出乩劇情體驗方式和刀劍勵作乩核心玩法,

實機PV規頻中，過場勵畫勵感十越，幾乎將原作中人物乩性格和形

象悉數迓原；3）優質操作體驗和或斗反饋。《境?界刀鳴》將自己定

義為“刀劍連攜勵作手游”，呈現出冢兵器或斗，“聲音、特效、反饋”

息要有所把握，反復設計和延展游戲中拼刀扎Timingo

3投資分析

愷英網絡：傳奇類精品游戲提供穩定現金流，新品類游戲矩陣持續豐

富

1、傳奇、奇跡類精品游戲提供穩定現金流。盛前，公司運營傳奇、

奇跡品類游戲包括《藍月傳奇》《原始傳奇》《熱血叩擊》《永怫聯

盜》等。傳奇IP游戲主要由旗下蠱和網絢貢獻，自《藍月傳奇》仕

來，公司連續打造鳧個產品，對二用戶習慣仕及MMO玩家最重規乳

數值體系有著深刻理覽。傳奇IP授權新虎超游戲不公司共同組建山

資公司蠱同愷，在IP層面確保公司繼續在傳奇類產品研U又領域卑據

競爭優勢。同時，公司二2023年5月25日U又布公告擬使用5.70億

元自有資撤販買釐丹良先生、隴忠良先生持有白L浙江盛和29%股權，

本次芻易完成后，公司將最織持有浙江盅和100%股權。

2、新品類游戲矩陣持續豐富，投資+IP業務將有效賦能游戲主業。

公司“非傳奇、奇跡，類游戲卑比逐年提高，近年來陸續推出了實時對

或游戲《敢達爭鋒對冠》、卒胖類游戲（包括《魔神英雄傳》等）。公

司產品儲備較為雄厚，包括《石器時倉:視醒》《仙劍奇俠傳:新乩開

始》《弼隱山居圖》《山海浮夢喋》《龍騰傳奇》《妖怩正傳2》等

均獲得了版號。同時公司IP儲備豐富，在自主孵化潛應靈”和“歲時

仔”同時，通過引入IP策略積累多量IP授權，包括“刀劍神域”“魔神

英雄傳”“機勵成士敢達系列""OVERLORD”“天一我轉生發成叱萊姆返

檔事”“信長之野服:尋道”“龍族(DragonRaja)”“西行紈”“封神系列”“盜

墓筆記”“斗羅多陸”等，月世來將深挖和提升IP品胖價值，有效賦能游

戲主刃。

表8:愷英網絡主要業務收入預測

收入(百萬元)2022A2023E2024E2025E

總收入3725.534833.495995.76716924

YoY-%56.8%29.7%24.0%19.6%

手游3,157.424,167.795,209.746,251.69

YoY-%45.02%32.00%25.00%20.00%

毛利率75.32%73.19%74.26%73.72%

信息服務463.53579.41712.6785521

YoY-%557.89%25.00%23.00%20.00%

毛利率79.65%79.65%79.65%79.65%

網頁游戲87.1071.4260.7151.60

YoY-%-31.70%-18.00%-15.00%-15.00%

毛利率38.99%53.28%52.68%48.32%

吉比特：《問道手游》《一念逍遙》頭部產品驗證公司長線運營能力,

兆元創新類產品儲備豐富

1、《問道手游》《一念逍遙》驗證公司長線運營能力。《問道手游》

已上線七年，長月出表現比較穩健，公司每年推出新年朋、周年朋和國

慶朋三多版本，2022年開始在此基礎上新推出夏日朋。在增加游戲

新內容乩同時也對游戲中現有內容汪行開斷調優，維持玩家持續新鮮

感。2023年4-6月，《問道手游》在AppStore游戲暢銷榜平均排名

為第29名，最高至該榜壬第10名。同時，《一念逍遙》經過兩年

如白L運營，累計注冊用戶數已超2100萬，積累較好用戶基礎，同時

游戲保持快速迭倉更新節奏，從回流數據夾看，2023年第一季度《一

念逍遙》月均回流用戶量顯著提升，顯示出較強白L長線運營潛力。

2、自研/代理產品矩陣豐富，23年新產品周期開啟，有望積余貢獻

增量。公司儲備虬丸個自研、倉理產品都在有序推迂中，包括《勇者

不裝備》（倉號BUG,己變得版號,計劃7月份開展首次令費測試）、

《開朽家族》（倉號M66,已變得版號，盛前持續開U又中）、《飛

吧龍騎士》（公測已定檔8月11日）、《新莊園時倉》（第事次公

費測試已二6月20日開吭，預計2023年第三季度上線）。海外新

面，公司積余拓展海外刃務，開持續吸納對海外文化有較深見覽配優

秀制作人及U又行團隊，近兩年已逐步建立起較為完善我境外產品測試

U又行體系。自研儲備產品中《勇者不裝備》（倉號BUG）和《開朽

家族》（倉號M66）均己在境外迂行過如輪測試，后續將根據開4又

途度推迂境外版本上線；倉理儲備產品中《飛吧龍騎士》《新莊園時

倉》《BeastPlanet》《神州千食舫》等均有境外U又行計劃。盛前公

司已在境外“又行亂游戲包括《一念逍遙（港澳臺版）》《最強蝸牛（港

澳臺版）》《一念逍遙（韓國版）》《一念逍遙（東協亞版）》等,

2022年度公司境外收入卑主營刃務收入比例為5.02%o海外市場有

服持續拓展貢獻增量。

表12:吉比特主要費用率預測

項目2O22A2O23E2024E2O25E

銷售要用率27.10%27.30%27.10%27.10%

管理費用率6.60%6.60%6.60%6.50%

研發5用率13.00%13.50%13.50%13.60%

財務費用率-4.20%-0.52%-0.78%-0.11%

巨人網絡：新產品周期開啟，《原始征途》上線表現優異，《球球大

作戰》《太空行勵》等深度布局休閑競技賽道

1、“征途”系列和“球球大作戰”雙核心產品線貢獻穩定，《原始征途》

手游上線表現優異。“征途”在電腦端主要包括4款產品（《征途》《征

途2》《綠色征途》《征途懷舊版》）；桐勵端“征途”系列自研自L僅

和不渠道叩作共井，主要產品包括由騰訊獨家倉理依《征途》手游、

自研自I僅他《征途2》手游，仕及二2023年3月24日止式上線乩

《原始征途》，《原始征途》仕“原汁原味迓原征途玩法”和“十萬人多

朋”為特色，正式公測后首日登頂iOS克費榜及暢銷榜前20,新增用

戶超百萬，首日流水超千萬，首月流水破三億，表現優異。而《球球

多作成》是公司自研自L僅白L見人休閑競技類手游，箜至2022年底累

計設備安裝量達到6億臺，峰值DAU超2900萬人。

2、23年新產品周期開啟，AI賦能下休閑競技賽道有望超預期。23

年陋《原始征途》外，預計迓將上線《龍不丐界乩盡頭》，其是公司

首個放置類產品，盛前已在見地區途行如輪小也模測試，開斷優化迭

倉版本，有服二2023年暑月出在國內上線推廣。同時賽道自研白L太空

狼人殺手游《太空行勵》二1月16日正式登陸國內iOS、安冊平臺，

上線首日雙端新增注冊用戶數突破100萬,預計二2023年暑臟開吭

多好模推廣活勵。《夜空行勵》赴海外版《SuperSus》繼續深耕國

際市場。箋至2022年12月31日，《SuperSus》海外注冊怪數接

近6000萬，DAU已超過200萬。23年新產品周肥開吭，同時公司

組建AI小組，負責推勵AIGC疣具在全公司范圍內各刃務場景乩普

及落地。同時，AI技術不游戲玩法有機結叩，將創造全新游戲樂超

和玩家體驗。盛前已經開展初步探索，如《夜空行物》將通過多詫覬

模型，實現Al陪玩，讓Al可仕和玩家遷行逡輯也溝通電流；提臾

AU僅覬輔劣，迂一步陳低玩家在游戲過祜中虬U又覬門檻；探索更強

倉入感、接近真人對話兒AI推理玩法；《球球多作成》將探索UGC+AI

兒功能，玩家盛前已經可仕定義生成場景、道具、皮膚，正在研究通

過AI進一步陳低玩家參小UGC乳門檻仕及提供創新游戲體驗也可

能。《原始征途》通過AI實現“千人千面”白L游戲玩法和運營活勵EL精

準推送。AI賦能下賽道游戲有望表現超預期。

表14:巨人網絡主要業務收入預測

收入（白力兀）2022A2023E2024E2025E

總收入2037.713043.693614.054191.97

YoY-%-4.1%49.4%18.7%16.0%

端游827.74792.98746.09706.59

YoY-%-5.77%-4.20%-5.91%-5.29%

毛利率86.76%85.40%86.05%86.07%

手游1140.732133.172709.133278.05

YoY-%4.9%87.0%27.0%2