述第一節相關概念界定述，主要類別包括：媒體報道失真的概念；企業價值的短期、中長期衡量指標。投資者“寧可信其有，不可信其無”,企業進行澄清亦無法輕易改變投資者的認澄清其不存在銷售和財務造假，經法院判決，記者陳永洲“損害商業信譽罪”、“受賄罪”罪名成立，由此確定了媒體報道失真。媒體不實報道對企業價值的影響可以分為短期衡量指標和中長期衡量指標。(一)短期衡量指標短期價值衡量指標包括個股日回報率、短窗□分析視角的日超額回報率(二)中長期衡量指標中長期價值衡量指標包括長窗口分析視角的企業購買并持有累計超額回報第二節理論基礎二、股市媒體效應學者Fang和Peress(2009)曾經對美國四大主流紙質媒體報道與股票投資高于廣泛被報道的上市公司，該現象被稱為“股市媒體效應”,并提出“未被報對于股市媒體效應產生的原因，Fang和Peress(2009)從金融學角度解釋為型(CAMP),預期回報=無風險利率+β*(市場回報-無風險利率),β用以衡量投資風險，β越大，風險越高，市場組合的β值為1,投資者對風險厭惡程度及組合的風險越高，風險溢價(市場回報-無風險利率)越高，預期回報越高。國內一些學者通過金融學的“投資者有限關注理論”闡明“股市媒體效應”的原因，在復雜的資本市場中，投資者所能獲取的信息極其有限，上市公司經媒體報道后會引發眾多投資者的關注，對上市公司產生過度關注將會在短時間形成大量買入行為，導致股票價值高估，而長期來看，股票的收益又會出現回落甚至反轉，這是“過度關注弱勢“的體現。股票媒體效應影響了金融市場正常發展趨勢、股票價值隨機游走的規律，亦被成為股票市場中的“異象”。三、利益相關者理論弗里曼在1984年出版的《戰略管理：利益相關者管理的分析方法》第一次明確提出了利益相關者理論，是指企業的管理者通過一系列管理活動平衡各利益相關者關系的行為。利益相關者主要包括：股東、債權人、公司員工、供應商、客戶、潛在投資者、政府、媒體等，傳統的企業理論認為實現企業價值最大化是公司發展的唯一目標，而利益相關者理論強調除了上述目標，企業應該承擔社會的、政治上的責任。從媒體報道與企業利益相關者的關系來看，一方面媒體的監督機制和聲譽約束機制能夠幫助企業的利益相關者對企業經營管理者起到一定的監督作用，有利于企業經營者提高公司治理能力，另一方面企業經營者可能利用“媒體管理”掩飾事實，與媒體合謀欺騙利益相關者，因此，媒體報道對利益相關者是一把雙刃企業對不同利益相關者進行管理的同時，也會受到利益相關者行為的影響。媒體不實報道對中聯重科產生的重大負面影響中，所涉及的利益相關者范圍廣泛，員工在長期的負面媒體報道中逐漸喪失對公司的信任，離職率增高；投資者、潛在投資者更傾向于規避風險，減少投資；客戶對中聯重科產品的質量產生質疑，減少購買；供應商重新評估中聯重科的財務狀況，改變賒銷政策……長期的媒體不實報道使企業失去利益相關者正面影響，在經營業績、財務狀況、股價等方便低迷不振，在社會流瀑效應和群里極化理論的作用下，企業受到的負面影響會持續更長的時間。四、過度反應理論過度反應理論是行為金融學的四大研究成果之一，是指投資者對于市場的不確定性產生的過度重視當前信息行為，導致股票超漲或超跌。過度反應產生的原因主要是投資者對于市場的不確定性存在認知偏差，在投資決策中體現為非理性情緒的行為，利好消息會使投資者過度自信，過度的買入壓力導致股票價值高估，而利空消息使投資者愈加悲觀，股票價格持續下跌，導致股票價值低估。《新快報》對中聯重科財務造假的報道使股價在短時間內大幅下跌，并且媒體在一系列長期的不實報道和投資者過度反應的影響下，下跌的股票會持續下跌，即使中聯重科進行澄清，股價也無法在短時間內出現反轉。五、損失厭惡理論損失厭惡理論是人們面對同等金額的收益和損失時，對損失更加敏感，該理論經常被行為經濟學家應用于投資、生產、消費等各個領域。資本市場中的負面傳聞使投資者產生強烈的賣出情緒，從而導致股價下跌。在企業進行負面傳聞的澄清后，股價并沒有在短時間內上升(朱恒等，2019),出于風險規避的角度，面對同樣可能性或金額的收益與損失，投資者在損失厭惡的作用下更保守地選擇規避損失。從澄清作用來看，針對企業正